⚙️⚙️⚙️⚙️Ключевым риском для российской экономики в период ее замедления стал кредитный риск, пишет Банк России в своем «Обзоре финансовой стабильности» за 2-3 кв. 2025 г.

🔴Корпораты:
На 1 октября доля крупных заемщиков, находящихся в красной и проблемной зонах, у системно значимых кредитных организаций составила 8%. В желтой (пограничной) зоне таких 18% (на 1 апреля было 14%), а среди средних компаний – 28% (было 24%).

🔴Физлица:
Доля проблемных потребкредитов на 1 октября - 12,9% (+2,1 п.п. за полгода). Доля задолженности, реструктурированной за последние 6 мес., достигла 3,6% от портфеля необеспеченных потребительских кредитов. Объем реструктуризаций  на 1 октября текущего года вырос на 79% в годовом выражении.

📊 Управляющий директор по валидации «Эксперт РА» Юрий Беликов разделяет опасения регулятора и прогнозирует, как ситуация с кредитными рисками будет развиваться в 2026 г.:

📩 «В 2025 г. уровень просрочки существенно растет в розничном кредитном портфеле, а в корпоративном – практически нет. В сегменте крупнейших компаний это достигается за счет пролонгаций и иных реструктуризаций задолженности. В сегменте МСП банки почти на пятую часть сократили выдачи и в том числе просто не рефинансировали значимую часть кредитов и (или) кредитных линий, которые оформлялись субъектами МСП в прошлом году еще до резкого повышения ключевой ставки. Таким образом, доступность заемного финансирования, в первую очередь, для субъектов МСП, сильно снизилась, но банки не понесли серьезных потерь. А отложенные потери по большей части покроются резервами без больших сложностей, учитывая, что процентный поток с разросшихся в предшествующие годы кредитных портфелей это позволяет. 

Условное среднее финансовое положение компаний от того, что им не рефинансируют кредиты, улучшаться, конечно, не будет. Инвестиционные кредиты на развитие бизнеса сейчас малодоступны. Повышается консерватизм залоговых требований. Это долгосрочный фактор сдерживания экономического роста. Но, хуже того, снизилась доступность рефинансирования и оборотных кредитных линий. Либо же увеличилась их стоимость и (или) снизились лимиты. Из-за этого в моменте растет убыточность компаний, а долгосрочные последствия могут выразиться учащением банкротств или просто ликвидаций из-за нецелесообразности продолжения деятельности. 

📈 В рознице уровень проблемных кредитов с большой вероятностью продолжит расти в потребительском и ипотечном сегментах. Тем более, что пока не стоит рассчитывать на такое восстановление выдач, которое начнет уверенно размывать просрочку по вызревающим кредитам, как это было в предшествующие годы. Хорошо, если динамика портфеля потребительских кредитов выйдет в 2026 г. в плюс. А ипотечные выдачи, скорее всего, не сильно превысят в 2026 г. объемы текущего года, поскольку рыночная ипотека начнет оживать, но очень медленно и неуверенно, а выдачи по льготным программам имеют шансы немного снизиться. На фоне этого мы будем наблюдать дальнейшее проявление проблемных долгов».

#детали
#кредитование

🔔 Новинка!

📰📰📰📰📰📰📰 АО «Эксперт Бизнес-Решения» присвоила первые рейтинги надежности и качества услуг технических заказчиков.

Вот здесь в июле текущего года мы анонсировали этот оригинальный рейтинговый продукт*, аналогов которому на рынке нет.
* при экспертной поддержке Ассоциации «НОТЕХ»

🏢 Что это за рейтинг?

Он представляет собой независимое мнение оператора рейтинга о способности объекта рейтинга своевременно и в полном объеме выполнять свои обязательства в рамках заключенных договоров на услуги технического заказчика, в т. ч. организацию, планирование и управление строительством, а также соблюдать обязательные профессиональные требования, к которым относятся: членство в саморегулируемых организациях, наличие квалифицированных специалистов, соблюдение законодательства и нормативов, а также обеспечение контроля за качеством, соблюдением сроков, бюджета и безопасности строительных работ.

Павел Митрофанов, гендиректор АО «Эксперт Бизнес-Решения»:

📊 «Наш рейтинг — это не просто оценка, а полноценный инструмент развития рынка. Мы стремились создать систему, основанную на проверяемых данных и понятной методологии, чтобы результаты были сопоставимыми и полезными как для участников, так и для их клиентов. Такой подход повышает прозрачность, усиливает доверие между участниками и способствует формированию высоких профессиональных стандартов в деятельности технических заказчиков. Мы уверены, что появление независимой системы оценки станет дополнительным стимулом для развития отрасли и укрепления культуры ответственности».

Рейтинг-лист (первые участники проекта):

🆕 Группа компаний «SEVERIN DEVELOPMENT» присвоен A++ прогноз Стабильный 27.11.2025
🆕 Группа компаний «Спектрум» присвоен A++ прогноз Стабильный 27.11.2025
🆕 «Генеральная Дирекция Центр» присвоен A++ прогноз Стабильный 27.11.2025
🆕 Группа компаний «SMART ENGINEERS» присвоен A+ прогноз Стабильный 27.11.2025
🆕 АО «Аркадостройсервис» присвоен A прогноз Стабильный 27.11.2025

Методология рейтинга ЗДЕСЬ

👉 Надеемся, что рейтинги надежности и качества услуг технических заказчиков станут востребованным на рынке бенчмарком, будут служить ориентиром качества и ответственности на рынке строительного инжиниринга. Ждем новых участников, чтобы работать сообща над повышением стандартов отрасли!

#новости_агентства
#рейтинги
#строительство

📊 Рейтинговые действия за 28.11.2025:

✔️ ПАО "АКРОН" подтвержден ruAA Стабильный 28.11.2025
🔄🆕 АО "ГОРБАНК" пересмотрен и присвоен ruB+ Стабильный 28.11.2025
✔️ АО "ГАЗПРОМ-МЕДИА ХОЛДИНГ" подтвержден ruA Стабильный 28.11.2025
✔️ Облигации ИЭК Холдинг (3 выпуска) подтвержден ruA- 28.11.2025
✔️ ООО "ГК АГРОЭКО" подтвержден ruA Стабильный 28.11.2025

#рейтинги

👓👓👓👓👓👓Члены G20 за год, прошедший после саммита в Рио-де-Жанейро, на 88% выполнили свои обязательства в ключевых областях сотрудничества. Такой вывод сделали авторы Итогового отчета о соблюдении требований саммита G20 в 2024 г. РАНХиГС.

➕ «Группа двадцати» полностью (100%) выполнила решение по содействию устойчивому развитию. На высоком уровне (более 90%) выполнение решений в сфере цифровой экономики, включая вопросы трансграничных обменов данными на условиях доверия и продвижения инновационных подходов к регулированию ИИ.

✖️ При этом по-прежнему присутствует тенденция к сохранению высокого уровня протекционизма в международной торговле. Так, решение о поддержании недискриминационной, открытой и справедливой системы международной торговли с ВТО в ее центре было выполнено на 56%, а решение, приоритизирующее переход к свободным курсам национальных валют, - на 71%.

🔴 Тенденции, отмеченные в отчете, комментирует аналитик по суверенным и региональным рейтингам «Эксперт РА» Кирилл Лысенко:

Результаты работы выглядят вполне закономерно. В тех сферах, где исследование фиксирует практически полное выполнение обязательств: климат, энергетический переход, цифровая повестка, регулирование ИИ, устойчивое развитие – у стран G20 существуют не просто общие декларации, а глубокое совпадение структурных интересов. Эти направления и так встроены в национальные стратегии крупнейших экономик, это не навязанная снаружи повестка, а внутренняя необходимость. Поэтому выполнение международных обязательств здесь оказывается минимально конфликтным. Странам не приходится корректировать модель развития, жертвовать конкурентными преимуществами или вступать в прямые противоречия с генеральной линией своей внутренней политики. Напротив, G20 дает им удобный формат синхронизации и легитимации уже идущих процессов.

🩸🩸 Совершенно иная логика действует в областях, затрагивающих реальное распределение выгод в мировой экономике и напрямую бьющих по чувствительным секторам стран – международная торговля, тарифы, нетарифные ограничения, валютная политика. Здесь национальные интересы расходятся, а пространство для компромиссов объективно узкое. Любое движение к реальной либерализации торговли или рыночным реформам в области валютной политики требуют уступок конкретных секторов и создают риски для групп населения, занятых в этих секторах – а это уже дополнительные внутриполитические риски. Поэтому неудивительно, что именно эти обязательства демонстрируют самое слабое выполнение.

И в этом смысле показатели низкого выполнения ряда договоренностей хорошо вписываются в более широкую картину того, как работает G20 на деле. За годы существования формата накопилось немало примеров решений, которые звучали убедительно, но так и остались политическими декларациями. Антипротекционистские обещания после кризиса 2008 года – самый известный случай: лидеры неоднократно заявляли о намерении «не усиливать торговые барьеры», однако именно страны «двадцатки» стали крупнейшими источниками новых ограничений. Промышленные лобби, электоральная чувствительность и конкурентная борьба между ведущими экономиками быстро перечеркнули декларативный консенсус.

🔐 Аналогичная ситуация возникала и с реформой МВФ, и с попытками согласовать единые подходы к налогообложению цифровых корпораций, и с многолетними планами сократить субсидии на ископаемое топливо. Страны предпочитают сохранить контроль над теми сферами, которые воспринимаются как критически важные для внутренней стабильности, промышленной стратегии или геополитического веса.

🔴 Слабое выполнение ряда решений – не ошибка и не «сбой» G20 как института. Это естественное следствие того, что формат основан на добровольной координации, а не на механизмах принуждения. Каждый раз, когда коллективная цель требует от участников пожертвовать частью своей экономической автономии и безопасности, национальная политика берет верх, и решения, которые снаружи выглядят многообещающе, остаются на бумаге.

#экспертиза
#страны

⚙️⚙️⚙️⚙️Повсеместное внедрение ИИ породило ажиотажный спрос на некоторые компьютерные комплектующие, в частности на ОЗУ (оперативное запоминающее устройство). В результате цены на них с начала года выросли в 2-3 раза.

Так, в начале 2025 г. 16-гигабайтный комплект DDR4 и 32-гигабайтный DDR5 стоили порядка 90-$95. В октябре стоимость DDR5 достигла $184. Темп роста цен на DDR4 оказался еще выше, несмотря на его скромные характеристики.

70% рынка устройств оперативной памяти занимает «большая тройка» производителей - Samsung, SK Hynix и Micron.

В 2024-2025 гг. они значительно сократили производство DDR4, полагая его устаревшим. Однако огромное число пользователей продолжает использовать этот стандарт, так что на рынке образовался перекос: предложение сильно сократилось, а спрос остался высоким, что привело к резкому скачку цен.

🔤🔤 Кроме того, на ценообразование существенно повлияло быстрое распространение ИИ, что требует дополнительных объемов памяти (в том числе и стандартной серверной DDR4/DDR5). Спрос не смог удовлетворить текущий уровень предложения, тем более что наращивать производство «большая тройка» не планировала и не начинала. Она просто повысила отпускные цены сразу на 30%.

📊 Чего ждать от рынка ОЗУ в ближайшее время - анализирует управляющий директор по суверенным и региональным рейтингам «Эксперт РА» Татьяна Тирских:

«Текущая ситуация с резким ростом цен на устройства ОЗУ очень напоминает взрывной рост цен на видеокарты, который наблюдался в последние годы во всем мире. Тогда одним из ключевых факторов подорожания видеокарт был ажиотажный спрос со стороны майнеров криптовалют, когда оптовые закупки полностью вычищали склады, а производители не могли быстро адаптировать выпуск к столь высокому спросу по ряду причин.

📈 Цены на устройства ОЗУ в ближайший период времени, возможно, еще вырастут, если спрос со стороны ИИ-индустрии и центров обработки данных продолжит расти быстрее расширения производственных мощностей, а производители будут сохранять осторожную стратегию и не спешить запускать новые линии по выпуску памяти.

Кроме того, новый виток роста цен возможен при ограничениях по поставкам компонентов, например, из-за геополитических факторов или сбоя цепочек поставок. В целом дальнейшая динамика цен зависит от темпов инвестиций в производство памяти, объема новых запросов со стороны облачных сервисов и ИИ, а также глобальной экономической ситуации. Быстрое снижение цен возможно только при резком сокращении спроса или перепроизводстве, чего в ближайшие время не ожидается. Для прихода рынка к устойчивому балансу потребуется не менее пары лет, так как большинству крупных компаний необходимо время для модернизации и наращивания выпуска».

➕ Другие сегменты рынка комплектующих так же могут оказаться в дефиците из-за резкого роста спроса и отсутствия у производителей воли к повышению предложения. Так, недавно об этом предупредила компания Phison, сообщив, что не успевает за потребностями рынка в чипах NAND. Производитель констатировал факт сохранения дефицита на такие комплектующие в течение еще нескольких лет.

#детали
#IT

Подборка самых интересных публикаций по теме «Страховщики, управляющие и брокеры» от младшего директора по рейтингам страховых и инвестиционных компаний «Эксперт РА» Анастасии Шкребы. 

Must read 👇

📄 Взлом по страховке
🔴 За январь–октябрь 2025 года доля участников страхового рынка в утечках из компаний финансового сектора превысила 20%, показав максимум за прошедшие четыре года. Это связано с тем, что страховщиков легче атаковать, чем банки. 

📄 Центробанк увеличил тарифный коридор ОСАГО по всем видам транспорта
🔴 Тарифный коридор расширяется на 15% в обе стороны для всех видов транспорта, указывает ЦБ. Для легковых автомобилей населения диапазон составит от 1399 до 8665 рублей, что на 15% шире действующего коридора. Верхняя граница выросла почти на 1130 рублей Для легковых авто юридических лиц коридор составит 124–6580 рублей.

📄 Страховка сыграет на камеру
🔴 Автомобилисты, попавшие в ДТП, в ряде случаев не могут проверить наличие договора на официальном сайте Национальной страховой информационной системы (НСИС) по госномеру. Система показывает отсутствие полиса ОСАГО, если он оформлен по VIN-номеру. Однако многие водители не знают о том, что после получения госномера его нужно внести в договор страхования ответственности.

📄 Страхование увязалось за бизнесом в Азию
🔴 «Ингосстрах» может открыть представительство во Вьетнаме. Фактически компания идет за российским бизнесом, прежде всего в сферах энергетики, сельского хозяйства и логистики.

📄 В «ВСК» признали неготовность к кибератаке, назвав её беспрецедентной
🔴 Сайт страховщика заработал после 12 дней простоя. «Инцидент затронул исключительно работоспособность ИТ-инфраструктуры, данные наших клиентов и партнеров в безопасности», - заявили в ВСК.

📄 Искусственный интеллект для страховщика — не ChatGPT
🔴 Как в «Росгосстрахе» семь лет строили AI-андеррайтинг, боролись с фродом и почему автоматическая оценка повреждений по фото не работает.

📄 Криптовалюты пробиваются в ПИФы
🔴 Банк России снимает ограничение для квалифицированных инвесторов на вложения в расчетные инструменты, стоимость которых привязана к криптовалютам. Инвестирование будет возможно через паевые инвестиционные фонды (ПИФы), доля таких активов ограничивается 10%.

📄 Пенсионеры вывели 18 млрд рублей из ПДС, получив софинансирование от государства
🔴 Пожилые россияне перехитрили пенсионные фонды и не стали сберегать долгосрочно в программе ПДС. Они предпочли зафиксировать прибыль и выйти из нее.

#выбор_аналитика

👨‍🏫👨‍🏫👨‍🏫👨‍🏫 КПД экономики: как растет производительность?

Где: онлайн  
Когда: завтра, 2 декабря 2025 г., 11.00 мск

🔔 Друзья, напоминаем, что завтра в 11.00 начнется вебинар наших макроэкономистов Антона Табаха и Анастасии Подругиной.

Кто еще не зарегистрировался – торопитесь вскочить в последний вагон! Поезд стремительно уходит!

Обсуждаем завтра:

· Как правильно измерить производительность?
· Исчерпало ли себя влияние цифровизации, или искусственный интеллект сможет увеличить производительность в мире?
· Будет ли производительность в России расти темпом 2,5% в год? Какие факторы поспособствуют или помешают этому?

✅ Специальные гости:
Илья Воскобойников, директор Центра исследований производительности, доцент факультета экономических наук, НИУ ВШЭ
Евгений Надоршин, экономист

🆓 УЧАСТИЕ БЕСПЛАТНОЕ

РЕГИСТРАЦИЯ

#анонс
#вебинар

📊 Рейтинговые действия за 01.12.2025:

🆕 Облигации ПГК (2 выпуска) присвоен ожидаемый ruAA(EXP) 01.12.2025
✔️ АО "АРКТИКГАЗ" подтвержден ruAAA Стабильный 01.12.2025
✔️ ООО "ПЗПС" подтвержден ruB+ Стабильный 01.12.2025

#рейтинги

🇷🇺 В 2025 г. в государственный баланс недр включено более 200 новых участков с запасами твердых полезных ископаемых (ТПИ), сообщили в Роснедрах.

🔴 Какое значение имеют поиск и открытие новых месторождений для экспортного потенциала России и ее внутренней сырьевой безопасности? Объясняет младший директор по суверенным и региональным рейтингам «Эксперт РА» Владислав Бухарский:

«Ежегодно в России открывается порядка 200 месторождений, поэтому 2025 год в этом смысле каким-то особенным не является. Полного перечня открытых месторождений не опубликовано, но понятно, что часть из них покроет потребности сырья на фоне выработки старых месторождений, а другая часть будет разрабатываться в рамках новых проектов. Пока эти месторождения поставлены на баланс, и это совсем не значит, что они будут разрабатываться в ближайшее время, по каждому из месторождений ситуация индивидуальная.

Экономическая отдача в случае ввода того или иного месторождения будет зависеть от типа сырья - редкие элементы, драгоценные металлы и т.д. имеют различные параметры доходности и сроки окупаемости. Кроме того, имеет значение степень готовности запасов (нужно учесть процедуры лицензирования, сложность добычи может варьироваться и т.д.), логистики и инфраструктуры - есть ли инфраструктура для оперативного доступа к месторождению, для извлечения пород с дальнейшей переправкой на обработку или конечному покупателю. Важно также наличие профильного обрабатывающего комплекса: по отдельным месторождениям, вероятно, потребуется строительство дополнительных перерабатывающих мощностей. Ну и в целом – многое будет зависеть от макроэкономической ситуации (цены на добываемое сырье, спрос на него и продукцию на его основе).

К крупнейшим месторождениям, открытым в 2025 году, Федеральное агентство по недропользованию указало месторождения калийно-магниевых солей в Саратовской области (Иванихинское и Целинное), апатит-перовскит-титаномагнетитовых руд в Иркутской области (Жидойское месторождение в том числе с запасами титана, фосфора и железных руд), серебра в Забайкальском крае (Ункурское) и Магаданской области (Кегали), сынныритовых руд в Забайкальском крае (Голевское месторождение с калий-алюминиевым сырьем). Из этого перечня видно, что есть направления, которые уже можно более-менее прогнозировать. Это касается, например, развитого комплекса добычи серебра в Магаданской области - ввод актива в эксплуатацию запланирован «Полиметаллом» в 2028 году, а объем инвестиций в проект составит около 2,5 млрд рублей), так и те, которые встречаются редко (например, разработка редких сынныритовых руд в Забайкальском крае, где требуется создание нового полноценного горнотехнического предприятия).

⛏️ Новые месторождения, безусловно, позитивным образом повлияют на экспортный потенциал России и снизят потребность в импорте по отдельным позициям ТПИ. Из оглашенного перечня месторождений следует, что речь идет как минимум о калийных, магниевых, титансодержащих, фосфатных, железорудных, серебряных и калий-алюминиевых ресурсах. Калий остается одним из наиболее востребованных российских экспортных товаров на мировом рынке, но Россия уже ввела квоты на его экспорт для восполнения потребностей внутреннего рынка удобрений. Апатиты и фосфаты также являются экспортно-ориентированным сырьем для удобрений. Значимо и увеличение запасов титана и железных руд — эти материалы нужны российской и мировой металлургии, авиационной и химической промышленности. Титановое сырье, учитывая стратегический характер металла, повышает технологическую независимость страны в условиях санкционного давления. Разработка серебра, учитывая высокие цены на него на мировых рынках, также будет иметь позитивные эффекты в том числе для отечественного бюджета, при этом Россия уже среди лидеров по запасам серебра».

#актуальный_комментарий
#экспорт
#регионы

⚙️⚙️⚙️⚙️По оценке ВТБ, за 2025 г. российские вкладчики могут заработать более 9,5 трлн руб. процентных доходов по сберегательным продуктам.

За 1 п/г 2025 г. банки уже выплатили своим клиентам-физлицам доходов по вкладам на сумму 4,3 трлн руб. (по данным Банка России). Прирост средств на депозитах и других счетах граждан с начала года составил 10,1% (включая процентные доходы).  

🔴 Продолжится ли тенденция к росту объемов выплаченных «физикам» процентных доходов в IV кв. 2025-го и в следующем году? Прогнозирует управляющий директор по валидации «Эксперт РА» Юрий Беликов:

«В IV кв. прирост средств населения на банковских счетах будет относительно небольшим. Общий объем без учета счетов эскроу может достигнуть 63,5 трлн руб. И то в значительной мере будет обеспечен капитализацией процентов. До конца следующего года ключевая ставка может снизиться до 11-12% годовых, то есть, ее ход будет плавным. Поэтому по совокупности факторов, включая надежность, простоту оформления и гарантированный характер дохода, банковские вклады все еще будут оставаться привлекательным инструментом для розничных инвесторов. Оживление интереса к инструментам фондового рынка может начаться, но массового перетока средств точно не будет».

В настоящее время, говорят банкиры, порядка 60% процентных доходов населения возвращаются в банки – в составе новых вкладов. Остальные деньги уходят на потребление.

🔤 Психологически важной отметкой для вкладчиков является уровень ставки 10%. Ниже его банковские сберегательные продукты теряют привлекательность.

#детали
#вклады

🔴 Управляющий директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Гульназ Галиева – в программе Анны Кожухарь «Облигации. Главное» на РБК-ТВ

Выпуск посвящен высокодоходным облигациям

🕯 Эмитенты из сегмента ВДО резко активизировались к концу года: не менее пяти компаний предложат рынку свои облигации только в первой декаде декабря. Удастся ли компаниям найти своего покупателя? И что будет с рынком в 2026 году? Мы зайдем в вязкое болото? Или худшее уже позади?

👉 📺 СМОТРИМ

#медиа
#облигации

📊 Рейтинговые действия за 02.12.2025:

✔️ Облигации Акрон (6 выпусков) подтвержден ruAA 02.12.2025
✔️ "РУСЬУНИВЕРСАЛБАНК" (ООО) подтвержден ruBB Стабильный 02.12.2025
✔️ ПАО "РОССЕТИ ЦЕНТР" подтвержден ruAAA Стабильный 02.12.2025
🆕 Облигации ГТЛК серии 002P-11 присвоен ruAA- 02.12.2025
🆕 Ямало-Ненецкий автономный округ присвоен ESG- AA Стабильный 02.12.2025
❌ Облигации МТС серии 001P-25 отозван в связи с погашением 02.12.2025
✔️ СПАО "ИНГОССТРАХ" подтвержден ruAAA Стабильный 02.12.2025
✔️ СПАО "ИНГОССТРАХ" подтвержден BBB+ Стабильный 02.12.2025

#рейтинги

🔣 Рейтинговые действия агентств РФ по эмитентам за ноябрь 2025 года

📈 Cbonds представляет сводную статистику действий российских рейтинговых агентств по эмитентам за ноябрь текущего года. В статистике учитываются долгосрочные кредитные рейтинги организаций от четырех российских агентств – Эксперт РА, АКРА, НКР и НРА.

🔎 В ноябре общее количество рейтинговых действий по эмитентам составило 171. Лидером по их числу снова стало рейтинговое агентство Эксперт РА (72 рейтинга). После него следуют АКРА (66 рейтингов), НКР (19 рейтингов) и НРА (14 рейтингов).

Всего в ноябре было 28 повышений рейтингов и 11 понижений, а также 22 присвоения и 19 отзывов. Кроме того, в прошлом месяце 91 кредитный рейтинг был оставлен без изменений.

🧭 Показатель «Рейтинговый барометр», рассчитываемый как процентная доля числа повышений рейтингов в общем количестве их увеличений и снижений в течение месяца, по итогам ноября составил 72%. По сравнению с октябрем кредитное качество эмитентов увеличилось.

✅ Напомним, что c кредитными рейтингами на сайте Cbonds можно ознакомиться на страницах организации, облигации и синдицированного кредита, а также в разделе «Кредитные и ESG рейтинги» в меню «Облигации» на главной странице сайта.

⚙️⚙️⚙️⚙️Слишком крепкий рубль – «вызов для экономики», сказал вчера в ходе макроэкономической сессии форума ВТБ «Россия зовет!» глава Минэкономразвития Максим Решетников.

С начала года национальная российская валюта стала дороже на 24,05%.

Это, по словам Решетникова, следствие значительного профицита торгового баланса, который образовался в российской экономике. В 2025 г. положительное сальдо торгового баланса снизится до $106,9 млрд после $133,4 млрд в 2024 г. Но начиная со следующего года оно перейдет к росту: $123 млрд в 2026 г., $135,4 млрд в 2027 г.

В ходе дискуссии по этой теме замглавы администрации президента Максим Орешкин заявил, что на курс рубля начали влиять новые факторы:  
·        меры по ограничению импорта (в частности, повышение утильсбора)
·        оплата импортной продукции криптовалютой
·        «обеление» экономики.

По словам Орешкина, Банк России и правительство пока учитывают эти факторы👆в своих прогнозах не в полной мере.

🔴 Насколько опасен для российской экономики крепкий рубль? Помогут ли названные участниками дискуссии меры (в частности, увеличение импорта) ослабить валютный курс? Рассуждает главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах:

«Цифры говорят сами за себя: от текущего уровня курса больно и бюджету, и экспортерам.

Что до экономики в целом, то это более сложный вопрос. Потребителям и продавцам такой курс в радость, инфляция снижается - но ценой слабого роста. Поэтому по совокупности - курс у нас плавающий, но сейчас «заплыл за буйки». Увеличение импорта при прочих равных приведет к ослаблению курса. Но трудно себе представить меры по увеличению импорта, которые не будут противоречить интересам российских производителей. Скорее всего, выгодным производителям и бюджету это не будет, но экспортерам действительно будет легче.

📊 Почему бы просто не ослабить рубль административными методами? Например, ввести верхнюю границу, т.е. валютный коридор? Это не сработает, потому что при валютном коридоре - даже плавающем - невозможно полноценное таргетирование инфляции (за обоснование этого даже Нобелевскую премию дали). Да, в случае признания того, что снижение инфляции любой ценой - не главная цель денежно кредитной политики, это возможный шаг. Но он невозможен при нынешнем формате ДКП».

#детали
#валюта
#макроэкономика

⚙️⚙️⚙️⚙️По итогам 3 кв. 2025 г. премии в сегменте кредитного страхования жизни достигли 24 млрд руб. Это максимум с начала 2024 г.

🔤 Рост год к году составил 26%. Квартал к кварталу – 50%.

Такая статистика сложилась несмотря на слабые темпы восстановления кредитования. Так, объем выдач ипотеки в 3 кв. 2025 г. составил 1,1 трлн руб. (данные Frank RG): это на 32% больше, чем во 2 кв., но на 20% меньше, чем в тот же период годом ранее.

➕ При этом объем страхования заемщиков в целом (кредитное страхование жизни, страхование от несчастных случаев (НС) и болезней, добровольное медицинское страхование (ДМС)) в 3 кв. снизился год к году на 23% (до 47 млрд руб.) Сборы по страхованию от несчастных случаев и болезней упали в 1,5 раза, до 18 млрд руб., по ДМС – в 2,8 раза, до 5 млрд руб.

📊 Так отчего же показатели не коррелируют между собой? За счет чего растет кредитное страхование жизни в отсутствие внятной позитивной динамики в самом кредитовании? Как это соотносится с данными по конкретным типам страхования заемщиков? Версия управляющего директора по рейтингам страховых и инвестиционных компаний «Эксперт РА» Алексея Янина:

«Думаю, дело в том, что между разными подвидами кредитного страхования (жизнь, НС, ДМС) очень легко проводить «перераспределение», т. е., банку, по сути, неважно, что продавать в этом случае – жизнь, НС, коробочный ДМС (это вопрос классификации для страховщика), банку важно получить свою комиссию. Страховщики тоже достаточно легко переключаются с одного вида на другой при продажах кредитного страхования. Поэтому мы видим, что кредитное страхование жизни выросло год к году, но страхование от НС и болезней упало, кредитное ДМС упало. Т. е. произошло перераспределение «внутри» кредитного страхования между его подвидами, а общая сумма кредитного страхования не выросла, а наоборот - снизилась. Проще говоря, раньше резко выросло кредитное ДМС за счет кредитной «жизни», а теперь кредитная «жизнь» выросла за счет кредитного ДМС».

Другие версии:
• появление и широкое распространение продаж полисов ДМС с телемедициной в 2024 г., по которым почти не было выплат; в 2025 г. участники рынка вернулись к продажам кредитного страхования, т.к. предыдущая практика не понравилась регулятору – отсюда перекос в статистике год к году
• расширение покрытия полисов – рост рисков страховщиков – увеличение страховых тарифов

#детали
#страхование

👓👓👓👓👓👓Дефицит бюджета США в октябре – первом месяце 2026 фискального года – составил $284,35 млрд. Это на 10,4% больше, чем было годом ранее.  

Такой результат сложился даже несмотря на рост доходной части бюджета год к году - на 23,7% до $404,3 млрд. Госрасходы при этом выросли по сравнению с октябрем прошлого года на 17,9% до $688,7 млрд.

🔴 Почему же все усилия Дональда Трампа по сокращению расходов и увеличению доходов не уменьшают дефицит бюджета? Как это влияет на устойчивость экономики США? Рассуждает аналитик по суверенным и региональным рейтингам «Эксперт РА» Кирилл Лысенко:

«Предложенный администрацией Трампа бюджет на FY2026 предполагает дефицит около $1,6-1,7 трлн при условии сокращения части гражданских расходов. Однако временный бюджет, принятый после шатдауна, сохранил большинство гражданских статей на уровне FY2025, включая образование и ряд социальных программ. При этом повышенные расходы на нужды теперь уже «Министерства войны» (было переименовано), а также на погранслужбу и внутреннюю безопасность в целом соответствуют исходному плану бюджета Трампа. Фактический дефицит FY2026 может оказаться выше президентского прогноза – ближе к $1,8-$1,9 трлн.

🇺🇸 Большая часть расходов – это автоматические обязательства, прежде всего Social Security, Medicare, Medicaid. Эти программы растут независимо от политических решений. Второй фактор – стоимость обслуживания долга, которая резко увеличилась из-за высоких процентных ставок. Эти расходы невозможно быстро сократить, и они оказывают наибольшее давление на бюджетную траекторию.

💹 В 2025 фискальном году процентные расходы достигли примерно 19% от всех федеральных доходов, что уже является высокой нагрузкой для бюджета. Связанный с сохранением и увеличением дефицита рост государственного долга будет усиливать уязвимость: в реалиях еще более высокой долговой нагрузки при новом цикле повышения ставок власти столкнутся с еще большими обязательствами по обслуживанию долга. При этом их возможности по сокращению расходов будут ограниченными из-за высокой доли «чувствительной» части ассигнований по социальным программам – в развитых демократических странах по данным статьям присутствует «эффект храповика»*, связанный с политическими рисками таких мер.

Дополнительным ограничением является оборонный бюджет: на фоне стратегического соперничества с Китаем в Конгрессе сохраняется устойчивый межпартийный консенсус в пользу высокого финансирования обороны, поэтому сокращение военных расходов практически исключено. Соответственно, если к тому моменту на мировых финансовых рынках произойдут сдвиги, которые снизят ликвидность на рынке трежерис, США могут столкнуться с существенными рисками долговой устойчивости».

* ситуация, когда какой-либо экономический показатель (чаще всего цены или уровень госрасходов) легко повышается, но почти не снижается, подобно храповику в механике, который позволяет колесу крутиться только в одну сторону.

🩸P.S. Рекордный размер дефицита бюджета в США был зафиксирован по итогам 2020 финансового года - $3,1 трлн.
Последний раз американский бюджет был профицитным в 2001 фингоду.

#экспертиза
#бюджет
#США

📊 Рейтинговые действия за 03.12.2025:

❌ Облигации Газпром Нефть серии 003P-05R отозван в связи с погашением 03.12.2025
✔️ ГОСКОРПОРАЦИЯ "РОСКОСМОС" подтвержден ruAAA Стабильный 03.12.2025
❌ Облигации Атомэнергопром серии 001P-02 погашены, прекращен анализ на соответствие принципам зеленых облигаций и критериям зеленого финансового инструмента 03.12.2025
🆕 АЗИЯ-ИНВЕСТ БАНК (АО) присвоен ruBBB+ Стабильный 03.12.2025
⬆️ ООО "ЕВРАЗ" повышен ESG-A Стабильный 03.12.2025
❌ АО "ЕЭТП" отозван 03.12.2025
✔️ПАО "БАНК ПСБ" подтвержден ruAAA Стабильный 03.12.2025

#рейтинги