Граница эффективности (efficient frontier) – одно из ключевых понятий Современной портфельной теории (modern portfolio theory, MPT), разработанной нобелевским лауреатом Гарри Марковицем.

❗️ На этой границе – выпуклой кривой на графике «риск-доходность» – расположены наилучшие портфели с точки зрения сочетания риска и ожидаемой доходности, образующие соответствующую линию. Каждый такой портфель на границе обеспечивает максимальную доходность для заданного уровня риска или минимальный риск для заданного уровня доходности.

Любой портфель можно описать двумя параметрами: ожидаемая доходность, которую хочет получить инвестор, и риск (волатильность), который он готов взять. Если для всех возможных комбинаций построить точки «риск-доходность», то получится «облако» (или «пуля Марковица», Markowitz bullet).

Его верхняя граница и есть граница эффективности – именно на ней расположены лучшие портфели. Все точки внутри облака или ниже границы считаются неэффективными, потому что при том же риске можно получить более высокую доходность, или при той же доходности – снизить риск.

🟣Правый конец кривой - это высокорискованные активы с большой потенциальной доходностью, подходят для инвесторов толерантных к риску.
🟣Левый конец кривой - это активы с низким риском, подходят для осторожных инвесторов.

📈 Если инвестор может вложить средства в безрисковый актив, то граница эффективности меняется: она становится прямой линией, называемой линия рынков капитала (capital market line, CML). То есть, если у инвестора есть возможность вложить средства в безрисковый актив (например, государственные облигации), то при добавлении рисковой части точки границы эффективности будут выстраиваться в прямую линию. CML демонстрирует, как можно оптимально сочетать безрисковые и рискованные активы, чтобы получить максимальную доходность на каждый уровень риска.

Важно помнить о критике MPT: реальные рынки могут отклоняться от идеальных предположений теории, так как реальные доходности активов не всегда подчиняются нормальному распределению, а рынки могут быть подвержены иррациональности.

#это_база

📊 Рейтинговые действия за 12.01.2026:

✅ АБ "РОССИЯ" подтвержден ruAA Стабильный 12.01.2026
⬆️ ОЗОН БАНК повышен ruA Стабильный 12.01.2026

#рейтинги

Процентный риск (interest rate risk) – это риск финансовых потерь, вызванный изменением процентных ставок.

В частности, если процентные ставки на рынке растут, стоимость облигаций (или других инструментов с фиксированной доходностью) на вторичном рынке снижается. Инвестор, владеющий таким активом, потенциально может получить по нему убыток.

🕯 Когда происходит рост ставок, новые облигации предлагают более высокую доходность, а значит, становятся более выгодными для приобретения по сравнению с уже обращающимися на рынке бумагами. Соответственно, цена на «старые» бонды снижается, чтобы соответствовать доходности новых выпусков. То же самое характерно и для других инструментов с фиксированной доходностью.

Этот механизм действует и в обратную сторону: когда процентные ставки снижаются, «старые» инструменты с фиксированной доходностью дорожают.

📌Чем выше дюрация облигации (она, как правило, увеличивается с ростом срока до погашения, но зависит также от купонов и доходности), тем сильнее ее цена реагирует на колебания рынка. Так, небольшое повышение ставок приведет к более заметному падению стоимости бумаги с более высокой дюрацией, а снижение ставок - к более значительному росту ее цены. То есть процентный риск тем выше, чем выше дюрация инструмента.

💰Поэтому обычно долгосрочные облигации предлагают инвестору дополнительную доходность – премию за срок погашения (maturity risk premium), чтобы компенсировать повышенный процентный риск.

☂️ Инвестор может хеджировать процентный риск с помощью производных финансовых инструментов (например, через свопы или фьючерсы). Благодаря этому изменения ставок не приводят к резким убыткам: если ставки вырастут, потери по базовым облигациям компенсируются прибылью по хеджу. Такой подход позволяет сделать доходность более предсказуемой и снизить неопределенность, связанную с процентным риском.

#это_база

🔴 Рейтинговые действия за 13.01.2026:

❌ БАНК ОРЕНБУРГ отозван 13.01.2026
✅ БКС ХОЛДИНГ подтвержден ruA- Развивающийся 13.01.2026

#рейтинги

Кредитный риск (credit risk) – это риск того, что заемщик не сможет вернуть деньги, предоставленные ему кредитором. В более широком понимании кредитный риск – это вероятность финансовых потерь из-за ухудшения состояния заемщика, что может привести к неисполнению им обязательств.

↔️Кредитный риск играет ключевую роль на финансовом рынке, поскольку влияет на решения о кредитовании и на уровень процентных ставок. Высокий кредитный риск обычно сопровождается более высокими ставками, так как кредиторы требуют компенсации за повышенную вероятность дефолта. Надежные заемщики, наоборот, получают более низкие ставки.

В частности, кредитный риск актуален для банков, инвесторов в корпоративные или государственные облигации, а также для различных компаний, предоставляющих кредиты своим клиентам (например, по рассрочкам или кредитным картам).

Кредитные риски часто делят на внутренние и внешние:

🔴Внешние риски – факторы, которые зависят от среды:

🟡Макроэкономические – снижение темпов экономического роста, кризисы, рецессии.
🟡Институциональные – нестабильность правовой системы, недостаток защиты прав заемщика или кредитора.
🟡Отраслевые – проблемы в отдельном секторе экономики, которые могут повлиять на заемщиков внутри этой отрасли.
🟡Инфляционные – высокая скорость обесценивания денег снижает реальную стоимость платежей и т.п.

🔴Внутренние риски – связаны с конкретным заемщиком, его кредитной историей, получаемыми им доходами, финансовым состоянием, располагаемой ликвидностью, управление долгами, операционными факторами и т.д.

Кредитные рейтинговые агентства оценивают кредитные риски. Присваиваемый ими кредитный рейтинг отражает относительную вероятность дефолта компании, региона или страны, а также выпускаемых ими финансовых инструментов. На кредитных рейтингах во многом основываются инвестиционные решения как частных, так и институциональных инвесторов.

#это_база

⭐️⭐️⭐️⭐️⭐️⭐️⭐️разъяснил, какие операции на платежном рынке с 1 января подпадают под НДС.

Напомним, что льгота в виде нулевого налогообложения на такие операции и услуги действовала с 2006 г. и была отменена в конце 2025-го.

❗️Среди них:

Услуги, оказываемые физлицам и ИП -
• Выпуск и перевыпуск банковской карты
• Блокировка и разблокировка карты
• Смена ПИН-кода карты
• Обслуживание карты за определенный период (месяц, квартал, год)
➕
• Эквайринг (услуга, позволяющая бизнесу принимать оплату с помощью пластиковых карт)
• Процессинг (услуги по авторизации, сбору, обработке и передаче информации по операциям с картами, которые оказывают процессинговые центры и операторы платежных систем)
• Иные операции с картами, не относящиеся к категории банковских операций

✅ НДС не будет начисляться на:

• операции по переводу денежных средств по банковским счетам, в том числе служащим для расчетов по банковским картам, за которые поступает межбанковское вознаграждение
• операции по переводу денежных средств с использованием СБП по банковским счетам, за которые в том числе поступает межбанковское вознаграждение
• услуги банков по предоставлению, в том числе с использованием средств связи, сведений по операциям по указанным счетам и о наличии средств на этих счетах

#важно
#НДС

⚙️⚙️⚙️⚙️Размер взносов работодателей по добровольному медицинскому страхованию сотрудников растет. Увеличивается и число обладателей полисов корпоративных ДМС. Такие выводы можно сделать из статистических данных Банка России по итогам 9 мес. 2025 г.

📈 Взносы по корпоративным ДМС увеличились по сравнению с аналогичным периодом прошлого года почти на 25%, до 191,3 млрд руб. Число застрахованных по таким программам лиц выросло на 2,9 млн, до 20 млн человек. Это примерно четверть от всех работающих в российских компаниях, отмечает регулятор.

📊 Старший директор по рейтингам страховых и инвестиционных компаний «Эксперт РА» Ольга Басова:

«Добровольное медицинское страхование активно развивается за счет низкого уровня безработицы и высокого спроса на рынке труда. Тенденция приобретения крупными компаниями ДМС для своих сотрудников сохраняется. Кроме того, увеличивается число компаний из малого и среднего бизнеса, подключающихся к программам ДМС.

Для работодателей ДМС остается важным инструментом для привлечения и удержания сотрудников. Однако с учетом медицинской инфляции компании могут отказываться увеличивать расходы на ДМС.

В то же время конкуренция среди страховщиков подталкивает их все чаще выводить на рынок новые продукты ДМС с разным наполнением, что позволяет привлекать новых клиентов в этот сегмент. Развитие цифровой медицины и телемедицины способны также повысить доступность ДМС. Однако негативное влияние на общую динамику этого сегмента оказывает сокращение продаж коробочных продуктов ДМС, реализуемых через банки, что связано с низкими объемами кредитования».

По наблюдениям страховщиков, среди лидеров по запросам на ДМС:
🟢промышленные производства;
🟢ИТ-сектор;
🟢фарма;
🟢сектор оптовой и розничной торговли;
🟢добывающие компании;
🟢транспорт;
🟢финансовый сектор;
🟢консалтинг.

#детали
#страхование

📊 Рейтинговые действия за 14.01.2026:

🆕 ООО "РСХБ ФАКТОРИНГ" присвоен ruAA- Стабильный 14.01.2026
❌ АО "ЧТПЗ" отозван 14.01.2026
🆕 АО "ГСК "ЮГОРИЯ" присвоен BBB+ Стабильный 14.01.2026
⬇️ 👁 АО "Нэппи Клаб" понижен, установлен статус «под наблюдением» ruC Развивающийся 14.01.2026

#рейтинги

👓👓👓👓👓👓Одной из самых популярных мер по восстановлению платежной дисциплины банковских заемщиков традиционно являлся перенос даты платежа. Однако этим инструментом банки стали пользоваться реже.

📉 Если в 2023 г. при возникновении просрочки банки предлагали немного «подвинуть» сроки выплат в 85% случаев, а в 2024 г. – в 74,2%, то в 2025-м такая мера составила долю 65,6% от всех используемых при работе с просроченной задолженностью. Она была применена банками для 1,72% действующих розничных кредитов.

Среди других способов немного облегчить нагрузку проблемным должникам – отмена штрафов за просрочку, замена залога и т.д. Все это используется для того, чтобы не уводить просрочку в область безнадежной (это невыгодно банкам).

📊 О чем говорят эти цифры? Объясняет директор по банковским рейтингам «Эксперт РА» Екатерина Щурихина:

«В 2025 году доля кредитов с уступками банков по условиям кредитования по-прежнему не превышает 2% от общего количества активных кредитов, оставаясь примерно на уровне 2023-2024 гг. Более 80% уступок приходится на кредиты наличными, что является закономерным следствием более слабой платежной дисциплины заемщиков в необеспеченном кредитовании по сравнению с залоговым.

Снижение в 2025-м доли самого популярного вида уступок – переносов дат платежей – может быть связано с появлением во второй половине года тенденции к снижению ставок на фоне смягчения денежно-кредитной политики. Как следствие, у заемщиков, которые брали кредиты по высоким ставкам, появилась возможность провести рефинансирование на более выгодных условиях вместо запроса у банка опции переноса платежа.

В 2026 году доля кредитов с уступками банков по условиям кредитования, скорее всего, останется в пределах 2%. С учетом того, что ожидается продолжение тренда на снижение ключевой ставки, можно предположить, что часть заемщиков вместо обращения в банки за смягчением условий по действующим кредитам воспользуется процедурой рефинансирования».

🔤 Чаще всего (81,8% в общем количестве кредитных договоров с уступками) в 2025 году заемщики получали поблажки по кредитам наличными. Ипотечные кредиты составили 10,4%, POS-кредиты – 3,6%, автокредиты – 2,3%, кредитные карты – 1,9% (данные «Объединенного кредитного бюро»).

#экспертиза
#кредитование

🕯 Прирост год к году составил 9% (38,5 трлн рублей в 2024 году). Объем операций частных инвесторов на рынке облигаций составил 5,2 трлн рублей. Это на 44% больше, чем годом ранее (3,6 трлн рублей).

#цифра

📊 Рейтинговые действия за 15.01.2026:

✔️ АО УК "ПЕРВАЯ" подтвержден A++ Стабильный 15.01.2026
✔️ ООО "ЭЛЕМЕНТ ЛИЗИНГ" подтвержден ruA Развивающийся 15.01.2026

#рейтинги