📊 Рейтинговые действия за 22.05.2026:

🆕 Облигации Атомэнергопром серии 001P-12 присвоен ruAAA 22.05.2026
✔️ "СЕВЕРНЫЙ НАРОДНЫЙ БАНК" (АО) подтвержден ruB+ Стабильный 22.05.2026
✔️ ООО "СК "ИНГОССТРАХ - ЖИЗНЬ" подтвержден ruAAA Стабильный 22.05.2026
🆕 Облигации Атомэнергопром серии 001Р-13 присвоен ruAAA 22.05.2026
✔️ ПАО УКБ "НОВОБАНК" подтвержден ruBB Стабильный 22.05.2026

#рейтинги

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

Отрицательный (неблагоприятный) отбор (adverse selection) – это рыночная ситуация, при которой асимметричный доступ к информации приводит к тому, что участники, обладающие скрытыми данными, заключают сделки, невыгодные для другой стороны.

Механика явления:
❗️ Неблагоприятный отбор возникает до заключения сделки – на этапе выбора контрагента.
❓ Ключевой фактор здесь в том, что одна сторона знает о себе больше, чем другая.

В результате:
🔖 «хорошие» участники уходят с рынка;
🔖 «плохие» остаются и становятся более заметными;
🔖 среднее качество сделок ухудшается.

🔜 Таким образом, неблагоприятный отбор приводит к неэффективности рынка.

Экономист Джордж Акерлоф (лауреат Нобелевской премии по экономике 2001 года) в своей статье 1970 года описал классический пример неблагоприятного отбора – рынок подержанных автомобилей, известный как рынок «лимонов» (в американском сленге lemons принято называть автомобили с дефектами, о которых владелец узнает только после их покупки).

🍋 Покупатель, не умея отличить хороший автомобиль от дефектного и опасаясь «лимонов», готов платить более низкую цену. Продавец хорошей машины такую цену отвергает и уходит с рынка; продавец «лимона», наоборот, соглашается. Со временем качественные автомобили исчезают, среднее качество падает, цена снижается. Таким образом, этот фактор может полностью разрушить рынок.

Неблагоприятный отбор может работать на разных рынках:

⚫ Страхование здоровья. Если страховая устанавливает среднюю цену на полис, его покупают только люди с хроническими болезнями (скрытая информация о здоровье). Здоровые люди считают это слишком дорогим и отказываются. Портфель страховщика становится убыточным.
⚫ Кредитование. Если банк повышает ставки, чтобы компенсировать риски, добросовестные заемщики с низкорисковыми проектами уходят, потому что не готовы платить высокий процент. Остаются заемщики с высокими рисками или те, кто изначально не планирует возвращать кредит. Качество кредитного портфеля ухудшается.

#это_база

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

👓👓👓👓👓👓Банки взяли моду минимизировать резервы, чтобы увеличить базу для бонусов менеджменту. Это замечено Банком России – про такую практику на VIII съезде ассоциации банков России рассказала глава регулятора Эльвира Набиуллина, пишут «Ведомости».

«А знаете, почему? У менеджеров некоторых банков бонусы привязаны к чистой прибыли или к нормативам достаточности капитала», – сказала председатель Банка России.

🏦 ЦБ намерен пресекать искусственное занижение резервов. Со второго полугодия 2026 г. регулятор будет ограничивать возможность применения экспертного суждения банков при оценке крупных проблемных кредитов.

В целом Банк России стремится к тому, чтобы выплаты бонусов руководству были привязаны к финансовому положению банка.

🔴 Управляющий директор по валидации «Эксперт РА» Юрий Беликов рассматривает проблему под микроскопом:

«Занижение резервов в корпоративном кредитовании, в отличие от розничного, – распространенная история, масштаб которой сильно варьируется от банка к банку. Проблема в том, что системный масштаб точно оценить никогда нельзя.

Другая проблема – субъективность подобных оценок в условиях, когда официальные правила резервирования, по крайней мере по РСБУ, это допускают. В конечном счете все зависит от проверок Банка России и предписаний о доформировании резервов по их результатам.

Почему об этом задумались именно сейчас и почему в какой-то мере планируется привязать резервирования именно к долговой нагрузке? Во-первых, есть более эффективные практики формирования резервов под ожидаемые кредитные убытки по МСФО и на основе внутренних банковских IRB-моделей. Во-вторых, средний уровень долговой нагрузки крупнейших корпораций растет, и при подорожании фондирования, как в период высокой ключевой ставки, это создает угрозы стабильности.

👉 По поводу обходных путей – вероятно, их всегда можно будет найти, потому что едва ли оценка экономического положения крупных заемщиков и определение адекватных резервов превратится в чистую скоринговую карту без экспертного суждения и индивидуальных модельных предпосылок. Соответственно, едва ли крупные банки будут вынуждены разово досоздавать какие-то пугающие объемы резервов. Но если нормативные требования ужесточаются, по идее должна возрасти и строгость надзора за организацией процессов оценки адекватных резервов со стороны Банка России. В принципе, это может привести к постепенному повышению уровня резервирования по сектору, что в целом будет соответствовать ухудшению операционной среды за последние несколько лет».

#экспертиза
#банки

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

⚙️⚙️⚙️⚙️Потребительский спрос сместился в сторону маркетплейсов, зафиксировали аналитики «Сбериндекса».

📈 Доля покупок на таких площадках выросла в I кв. 2026 г. на 4,5 процентного пункта (п. п.) в годовом выражении и составила 19,5%. Темпы роста ускоряются по сравнению с предыдущими периодами: за январь – март 2025 г. он составил 2,4 п. п.

Интересно, что доля трат на маркетплейсах разнится в зависимости от пола: у мужчин она выросла сильнее (на 5,2 п.п.), чем у женщин (на 4 п.п.). Вероятно, просто мужчины догоняют женщин, которые распробовали такие покупки раньше них: денежные траты прекрасной половины на маркетплейсах оказались вдвое выше аналогичного показателя у сильного пола.

📉 Одновременно снизилась доля расходов на покупки в офлайн-магазинах: в I кв. просели одежда и обувь (-0,4 п. п.), бытовая техника, мебель и интерьер (-0,2 п. п.), ювелирные изделия и часы (-0,1 п. п.).

За 2025 г. доля маркетплейсов в непродовольственных расходах населения выросла с 30 до 40%.

📊 Доля маркетплейсов в розничной торговле продолжит расти, считает младший директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Екатерина Щекина. Это естественный процесс, который уже не остановить:

«Онлайн-сегмент остается одним из основных драйверов роста как в food, так и в non-food ритейле. Оборот маркетплейсов продолжает расти, несмотря на повышение ставки НДС с января 2026 года.

🛍🛍🛍 Востребованность маркетплейсов для потребителя не ослабевает из-за обширной инфраструктуры площадок: из множества точек легко найти пункт поблизости. Сильной стороной маркетплейсов является также высокий ассортимент продаваемых товаров: в одном приложении потребитель может приобрести как продукты питания, так и автомобиль.

Крупные ритейлеры стараются использовать маркетплейсы как один из каналов своих продаж для повышения своей омниканальности, при этом активно развивают и собственные онлайн-сервисы, так как, как правило, они более маржинальны и при этом для компаний снижается зависимость от комиссий маркетплейсов и прочих изменяющихся условий площадок. Полностью переложить эффект от повышения ставки НДС на потребителей не получается из-за высокой конкуренции на рынке, поэтому эффект идет больше на прибыль компаний и селлеров, которые вынуждены адаптироваться и жертвовать своей рентабельностью. Серьезных последствий для экономики из-за снижающегося спроса в оффлайне не отмечаю, поскольку тренд на онлайн актуален уже не первый год, происходит усиление конкуренции».

ЦИФРЫ. Совокупные продажи трех крупнейших универсальных маркетплейсов (Ozon, Wildberries и Яндекс Маркет) в 2025 г. составили 8,59 трлн руб., прибавив 32,2% год к году. Однако это существенно ниже динамики за 2024 год, когда рост оценивался в 56,2% год к году (данные Infoline).

Традиционные ритейлеры также ощутили некоторый спад. Так, выручка X5 в 2025 г. увеличилась на 18,8% год к году против 24,2% в 2024-м, «Магнит» - на 15% против 20,1% годом ранее, «Лента» - на 24,2% против 44,2%.

#детали
#маркетплейсы

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

📊 Рейтинговые действия за 25.05.2026:

🆕 Облигации Атомэнергопром серии 001Р-14 присвоен ruAAA 25.05.2026

#рейтинги

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

🚚 На прошлой неделе, 21 мая, в Санкт-Петербурге состоялось знаковое для лизингового рынка мероприятие – юбилейный 15-й Съезд Объединенной лизинговой ассоциации (ОЛА)

Как и обычно, на Съезде присутствовали ВСЕ! В зале собралось почти 300 представителей российских лизинговых компаний.

🔴 Традиционно среди участников Съезда ОЛА были и наши аналитики. С докладом по актуальному состоянию лизинговой отрасли выступила директор отдела рейтингов кредитных институтов «Эксперт РА» Зоя Советкина.

Мы благодарим Ассоциацию за приглашение, да и вообще - за доверие, которое укрепляется с каждым годом.

Доказательство тому – интервью выше👆С Зоей Советкиной о годовых показателях отрасли и прогнозах на будущие периоды, о проблеме обесценения техники и кардинальном изменении ведущей бизнес-модели на рынке поговорил GR-директор компании «Балтийский Лизинг», многолетний модератор конференции ОЛА по автолизингу и спецтехнике Евгений Колесов.

Выше - презентация к выступлению Зои на Съезде ОЛА

#медиа
#лизинг

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram