🔴 Рейтинговые действия за 01.10.2026:

🔄🆕 ЗАО Банк ВТБ (Беларусь) пересмотрен и присвоен byAAA, ruA-, присвоен BB Стабильный 01.10.2026
🆕 Облигации Банк ПСБ серии 004Р-09 присвоен ожидаемый ruAAA(EXP) 01.10.2026
🔄🆕 ОАО «Белгазпромбанк» пересмотрен и присвоен byAAA, ruA-, присвоен BB Стабильный 01.10.2026
❌ Облигации АБЗ-1 серии 001Р-05 отозван в связи с погашением 01.10.2026
✔️ Облигации ЭН+ ГИДРО (5 выпусков) подтвержден ruAA- 01.10.2026
✔️👁 Облигации ДелоПортс серии 001P-05 подтвержден, продолжает действовать статус «под наблюдением» ruAA- 01.10.2026

#рейтинги

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

🔴 «Чем выше налоговая ставка, тем ценнее становятся ИИС и другие специализированные счета»

📺 Вчера на Cbonds ТВ обсуждалась еще одна – пока малозаметная для массовой публики – деталь нового проекта бюджета. В его налоговой части содержится предложение Минфина распространить прогрессивную шкалу НДФЛ на так называемые пассивные доходы: дивиденды, проценты по вкладам, операции с ценными бумагами и цифровыми правами и т.д. Ставка может составить вместо нынешних 13-15%  – от 13 до 22% (в зависимости от размера дохода).

Кроме того, ведомство предлагает взимать в пользу казны 15% от прибыли, получаемой от пассивных доходов паевых инвестиционных фондов (ПИФ). Сейчас фонды ею с государством не делятся. Как отметил ведущий программы Cbonds Weekly News, рынок отреагировал на такой «анонс» достаточно болезненно - многие чувствительные к налогам бумаги столкнулись с распродажами.

👆Краткий комментарий об эффекте, который инициатива уже оказала и еще окажет на рынок, - от главного экономиста «Эксперт РА» Антона Табаха на видео

#медиа
#бюджет
#налоги

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

👓👓👓👓👓👓Финансирование программ льготного автокредитования в новом проекте бюджета снижено почти втрое.

В 2027-2028 гг. на эти цели планируется направить в общей сложности 14 млрд руб. (по 7 млрд в год). В действующем бюджете это почти 20 млрд в год.

🔴 Как такое урезание костов отразится на рынке автокредитования – прогнозирует управляющий директор по валидации «Эксперт РА» Юрий Беликов:

«Это уже не просто изменение структуры поддержки, а значимое сокращение ее масштаба.

В текущем году приостановка программ льготного автокредитования в связи с исчерпанием лимитов будет оказывать на рынок сдерживающее влияние, однако я бы не ожидал пропорционального сокращения всего рынка автокредитов.

📉 В первую очередь эффект придется на сегмент новых автомобилей отечественного производства, соответствующих условиям господдержки, и на категории заемщиков, которые непосредственно пользуются субсидией. В 2026 году такие программы уже обеспечили продажи более 120 тысяч автомобилей, поэтому их роль для рынка заметна. До конца 2026 года эффект может оказаться достаточно быстрым: после исчерпания бюджетных лимитов часть покупателей, которые рассчитывали на субсидию, либо отложит приобретение автомобиля, либо перейдет на менее дорогую машину, либо воспользуется обычным кредитом. При этом часть спроса, вероятно, будет перенесена во времени: если покупка не является срочной, клиент может дождаться возобновления программы в следующем бюджетном цикле. 

В следующие годы влияние будет зависеть от того, насколько быстро рынок сможет заместить государственное субсидирование другими механизмами.

🥰 Сокращение льготных программ может убрать часть относительно дешевых сделок. Если из статистики выпадет часть субсидированных покупок более доступных автомобилей, а сохранится кредитование более дорогих машин, средняя сумма кредита может вырасти. Срок кредита, скорее всего, будет использоваться как один из инструментов адаптации. При более высокой стоимости кредита банк и дилер могут пытаться сохранить приемлемый ежемесячный платеж за счет увеличения срока. Но возможности здесь ограничены: средний срок уже достиг шести лет против пяти лет пяти месяцев годом ранее. Поэтому дальнейшее заметное удлинение кредитов будет лишь частично компенсировать исчезновение субсидии и одновременно увеличивать переплату для заемщика. 

📈 В итоге наиболее вероятным результатом я бы назвал изменение структуры автокредитования: меньшая доля субсидированных сделок, более высокая фактическая стоимость кредита, более активное использование скидок вместо субсидирования ставки и более избирательный подход банков к заемщикам. При дальнейшем снижении ставок этот переход может пройти относительно плавно. Если же стоимость фондирования останется высокой, влияние сокращения господдержки на продажи окажется более заметным».

P.S. Выдачи автокредитов в марте-августе 2026 г. превышали 160 млрд руб. в месяц, а в августе достигли 184 млрд руб., максимального значения с октября 2025 года (по данным Frank RG).

#экспертиза
#кредитование

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

💰 «Известия» продолжают высчитывать, сколько россияне должны банкам.

👓👓👓👓👓👓Так, по данным Банка России за август, общий объем кредитов граждан перевалил за отметку 40 трлн руб. Несмотря на то, что ставки остаются высокими (при «ключе» в 16% в январе-феврале 2026 г. ставки по розничным кредитам превышали 30 и даже 33%, а при его снижении до 14% все равно держатся на уровне выше 20%), с начала 2026 г. портфель увеличился на 2,2 трлн руб., и это втрое больше, чем за январь-август 2025-го.

Около 13% необеспеченных кредитов отнесены к проблемным.

🔴 Много это или мало? Как закредитованность россиян соотносится с уровнем их просрочек? Объясняет старший директор по рейтингам кредитных институтов «Эксперт РА» Иван Уклеин:

«Робкий восстановительный рост кредитования в 2026 году наблюдается после существенного падения выдач в 2025 году, но выйти хотя бы на прежние темпы с текущей ключевой ставкой 14% и сдерживающим регулированием в потребительском кредитовании не представляется возможным.

↗️ Наблюдаемое увеличение доли просроченной задолженности в банковской рознице во многом носит формальный характер – вызревают кредиты, выданные в период стремительного роста в 2023-1пг2024 гг., в то время как быстрого размытия за счет новых выдач уже не происходит. Наиболее рискованные по мнению регулятора сегменты (например, кредиты с высоким ПДН, ипотека с низким первоначальным взносом, ПСК выше 30% и кредитные карты) уже существенно ограничены через различные инструменты в арсенале Банка России. До конца года возможен прирост доли просрочки, но он не будет критичным для сектора в целом.

Винтажные когорты рейтингуемых «Эксперт РА» банков не демонстрируют признаков надвигающегося системного кризиса в рознице, при этом в последние годы в банковском секторе накоплен существенный капитальный буфер под возможное обесценение ссуд. Поэтому ни о каком «пузыре» говорить не приходится: предпринятые Банком России меры как раз были направлены на превентивное охлаждение спроса на заемное финансирование и на более сбалансированный и «здоровый» рост розничного кредитования».

#экспертиза
#кредитование

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

🔴 Рейтинговые действия за 02.10.2026:

🆕 Облигации Новабев Групп (2 выпуска) присвоен ruAA- 02.10.2026
🆕 Облигации Группа ЛСР серии 002P-02 присвоен ruA 02.10.2026
🔄🆕 ОАО "Банк Дабрабыт" пересмотрен и присвоен byAA+, ruBBB+, присвоен BB- Стабильный 02.10.2026
✔️ ООО "РЕИННОЛЬЦ" подтвержден ruBB- Развивающийся 02.10.2026
✔️ Облигации Совкомфлот (2 выпуска) подтвержден ruAAA 02.10.2026
✔️ ПАО "СОВКОМФЛОТ" подтвержден ruAAA Стабильный 02.10.2026
❌ ООО "МК ЛИЗИНГ" отозван 02.10.2026
✔️ ООО УК "АЛЬФА-КАПИТАЛ" подтвержден A++ Стабильный 02.10.2026
❌ Облигации ДОМ.РФ серии А25 отозван в связи с погашением 02.10.2026

#рейтинги

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

🌟 Подборка самых интересных сентябрьских публикаций по теме «Рынок акций» от управляющего директора по инвестиционным рейтингам «Эксперт РА» Романа Андреева.

Must read 👇

Результаты сентября 2026 года:
🟢         Индекс Мосбиржи: 2 266,8 (+4,0%)
🟢         Индекс РТС: 854,6 (+7,5%)
🔴         Индекс S&P 500: 7 651,5 (-0,5%)          
🟢         Индекс NASDAQ Composite: 26 861,1 (+1,9%)
🔴         Доллар США: 84,43 руб. (-1,4%)
🔴         Юань: 12,58 руб. (-1,2%)
🔴         Золото: $4 188,8 (-4,1%)
🟢         Нефть BRENT: $103,53 (+14,4%)
🟢         Нефть URALS: $106,69 (+36,8%)
🔵         Ключевая ставка ЦБ РФ: 14,0% (без изменений по итогам заседания 11 сентября)
🔵         Ставка ФРС США: 4,00% (16 сентября увеличена на 0,25% всеми 12 членами FOMC единогласно)

📄 Инициативу по налогу для ПИФов распространят только на фонды для «квалов»
➡️ Инициатива Минфина, обязывающая ПИФы платить налог на прибыль в 15%, касается только закрытых и интервальных фондов, предназначенных для квалифицированных инвесторов.

📄 В Банке России рассказали об исключениях по налогу для ПИФов
➡️ Банк России выступает за то, чтобы ужесточение налогообложения паевых инвестиционных фондов носило точечный характер и не затрагивало рыночные инструменты коллективных инвестиций. Главный приоритет регулятора на текущий момент — защитить открытые ПИФы.  

📄 Доходность гособлигаций США поднялась выше 5%
➡️ В условиях сохраняющихся инфляционных рисков, а также растущего госдолга США, который превысил $40 трлн, рост доходностей UST может продолжиться. Однако пока происходящее больше соответствует переоценке стоимости денег, чем долговому кризису.

📄 Наследственное планирование: с начала года в России появилось более 300 новых личных фондов
➡️ По итогам 2025 года активы личных фондов превышали 0,5 трлн руб., а к настоящему времени могли превысить 1,2 трлн руб. Высокий интерес к этим инструментам объясняется развитием регулирования и формированием инфраструктуры. Участники рынка допускают открытие 350–450 новых личных фондов в год в ближайшие два-три года.

📄 Чистый приток средств в розничные ПИФы превысил 87 млрд руб. по итогам августа
➡️ Наметившийся в июле спад на рынке коллективных инвестиций оказался непродолжительным — уже по итогам августа чистый приток средств в розничные ПИФы превысил 87 млрд руб.

📄 Российский IR оказался «наполовину беременным»
➡️ Российский рынок отношений с инвесторами (от англ. Investor Relations, или IR) пытается быть «наполовину беременным» – делает выбор в пользу частичной коммуникации. При этом «мягких» способов ее решения регулятор не видит: в похожих на российскую экономиках (Китай, Бразилия, ряд стран Восточной Европы) это, как правило, решается регуляторно.

📄 Притоки в ЗПИФы недвижимости достигли ₽212 млрд за год
➡️ За последние 12 месяцев инвесторы вложили в фонды недвижимости около ₽212 млрд, с начала года — ₽87,8 млрд. СЧА фондов достигла ₽1,07 трлн. В 2026 году вложения стали более равномерными.

📄 Минфин разрешит регионам выводить компании с госучастием на IPO
➡️ Сейчас по закону о приватизации нельзя продавать доли субъектов в компаниях через организованные торги. Минфин подготовит поправки, чтобы снять это ограничение. Изменения планируется включить в федеральный проект по развитию рынка и направить в Госдуму в осеннюю сессию.

📄 Цена акций после IPO в последние годы упала в среднем на 30%
➡️ Акции только каждой четвертой (пять из 20) компании из числа вышедших на биржу с 2024 года торгуются сейчас выше цены размещения, при этом еще в мае доля таких компаний составляла 37%. Среднее по выборке снижение стоимости бумаг после IPO увеличилось до 30% против 22% в мае.

#выбор_аналитика

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

Металлурги не испытывают оптимизма по поводу сроков восстановления рынка

⚙️⚙️⚙️⚙️По оценкам «Северстали», по итогам I кв. 2026 г. металлопотребление упало до минимума 2021 г. – до 8,5 тонн. В январе-августе показатель снизился на 16% по отношению к тому же периоду 2024 г.

Почему снижается спрос на металл:

➖  Сохраняется высокая стоимость заимствований и вялый спрос на рынке жилищного строительства
➖  Сокращаются программы поддержки в машиностроении, усиливается давление импорта
➖  Сроки крупных проектов в инфраструктурном строительстве переносятся, у новых проектов более низкая металлоемкость

➕   Растут тарифы естественных монополий, логистические расходы, затраты на персонал

Когда и при каких условиях спрос может восстановиться? Неутешительный прогноз младшего директора по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Ольги Мошкиной:

🔴 «Мы не видим положительных фундаментальных факторов, которые позволили бы развернуть негативный тренд и повлиять на восстановление спроса на сталь в этом году.
Одним из основным отрицательных факторов остается действующая высокая ключевая ставка, которая сдерживает спрос на металлопродукцию.
В перспективе можно надеяться на запуск отложенных инвестпроектов (инфраструктурные проекты, машиностроение и пр.), старт которых изначально приходился на пик высокого ключа».

Прогнозы самой «Северстали» не менее пессимистичны: восстановления внутреннего спроса на металл произойдет не ранее 2027 г., а возвращение к объемам 2024 г. потребует еще больше времени.

Какие отрасли могут поддержать металлургов в ближайшей перспективе:
·         ТЭК и трубопроводная инфраструктура
·         электроэнергетика
·         железнодорожная сеть
·         судостроение

📉 Однако основным фактором все же остается состояние жилищного строительства, позитивных перемен в котором пока не просматривается.

#детали
#корпораты
#металлургия

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram