🐚 Основной темой сегодняшнего утреннего эфира программы «Рынки» на РБК-ТВ стали дефолты.

🏪 Поводом для разговора выступила нашумевшая статья «Коммерсанта» о проблемах собственников торговой недвижимости. На рынке обращаются облигации одного из крупнейших владельцев торговых центров - ФПК «Гарант Инвест». В связи с этим ведущий программы предложил управляющему директору по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Гульназ Галиевой обсудить влияние текущей ситуации на портфели инвесторов и вероятности дефолтов в этом и других сегментах .  

– На какие факторы сейчас обратить внимание инвестору в облигации?

– Посмотреть на соотношение EBITDA/долг, посмотреть, сколько от EBITDA приходится на проценты, начисленные и уплаченные компанией, и, если в отчетности это раскрывается, посмотреть на структуру долга. На самом деле, высокая ставка – это еще не катастрофа. Особенно для тех компаний, которые занимали раньше по более низким ставкам и в долгую. На какое-то время они еще защищены. Но, если у компании большой объем короткого долга, то она находится под риском, потому что в скором времени ей нужно будет перезанимать под высокую ставку.

📺 Смотрим программу о дефолтах 👇
#корпораты

📊 Рейтинговые действия за 05.11.2024:

✔️ ПАО "АЭРОФЛОТ" подтвержден ruAA Стабильный 05.11.2024
✔️ Облигации Аэрофлот серии П01-БО-01 подтвержден ruAА 05.11.2024
✔️ Облигации АБЗ-1 (5 выпусков) подтвержден ruBBB+ 05.11.2024

#рейтинги

✅ Вместе с рейтингом рейтинговые агентства публикуют прогноз по нему: «стабильный», «позитивный», «негативный», а также «развивающийся».

💻 Прогноз по рейтингу показывает, ожидают ли аналитики агентства, что финансовое положение оцениваемого объекта в среднесрочной перспективе (чаще всего на горизонте одного года) как-то изменится и в какую сторону.

Прогнозы указывают:

🔴«Стабильный» - что низка вероятность изменения рейтинга в среднесрочной перспективе;
🔴«Негативный» - что высока вероятность снижения рейтинга в среднесрочной перспективе;
🔴«Позитивный» - что высока вероятность повышения рейтинга в среднесрочной перспективе;
🔴«Развивающийся» - что в течение последующих месяцев равновероятны два или более варианта рейтингового действия, то есть сохранения рейтинга, повышения рейтинга или, наоборот, понижения.

📈 При определении прогноза учитываются возможные изменения экономических условий, внутренних трансформаций рейтингуемого лица и других факторов. При этом прогноз может меняться в течение срока действия рейтинга.

Например, по отношению к HSBC Bank Oman агентство Moody’s за чуть более чем два года применило все четыре типа рейтинговых прогноза.

❗️ Нужно помнить, что прогноз не является гарантией того, что произойдет соответствующее движение по рейтингу.

Обычно в описании рейтингового действия аналитики агентства указывают, какие их ожидания отражает соответствующий прогноз.

Прогноз по рейтингу и его объяснение может дать инвестору более ясное понимание, в каком финансовом состоянии находится тот или иной эмитент, какие у него есть риски или возможности для развития.

#это_база

🏑🥍🏏🪃«Ведомости» пугают отказом китайского страховщика Sinosure работать с российскими импортерами. Свидетельства участников ВЭД с российской стороны подтверждают, что компания тормозит операции с контрагентами из России, особенно в энергетике, машиностроении и химической промышленности.

Какую функцию в ВЭД выполняет Sinosure?
💴 Китайский страховщик предоставляет страховку от неоплаты поставок при отсрочках платежей на 90-120 дней. Страховая сумма может составлять до 90-95% суммы платежа по поставке в зависимости от условного «рейтинга» импортера, оценку которому дает его партнер в России. Чаще всего это банк, с которым работает компания-импортер.  По сути, Sinosure гарантирует китайским компаниям, что их поставки в Россию будут оплачены. В случае задержек или других проблем с оплатой они получат искомую сумму от страховщика.

Почему Sinosure сдерживает операции с российскими клиентами?
❌ Опасается вторичных санкций, т.к. имеются разночтения в критериях отнесения тех или иных экспортных товаров к категории подсанкционных. Платежные операции так или иначе проходят через банки, которые прозрачны для отслеживания американскими санкционными органами.

Какие меры можно предпринять, чтобы решить эту проблему?
📲 Помимо очевидных политических решений, которые не торопится принимать китайская сторона, возможно применение нетрадиционных платежных схем (посредничество, встречная и бартерная торговля, криптовалюты). Однако они сопряжены с рисками и необходимостью инвестировать значительные средства в их развитие, что доступно только крупнейшим компаниям.

Заместитель гендиректора «Эксперт РА» Николай Иванов:
«Альтернативные виды расчетов, типа факторинга, клиринга или через посредников, по-прежнему будут частично замещать прямые платежи. Но их расширение сдерживается несбалансированностью торговых операций. Использование ЦФА, крипты или иной экзотики требует перенастройки финансовой инфраструктуры и серьезной регуляторной обвязки. Ожидать, что в ближайшее время такие инструменты станут массовым средством расчетов, не приходится».

🇷🇺🇨🇳Тем не менее, участники ВЭД сохраняют оптимизм и уверены, что Sinosure в итоге выработает позитивную для обеих сторон позицию, т.к. в развитии внешнеторговых контактов китайская сторона заинтересована не менее российской.

#ВЭД
#страхование

🤺🤾‍♀️🤾🤾‍♂️🏌️‍♀️Минимальная стоимость потребкредитов после повышения ключевой ставки выросла до 25%. Темпы роста составили 0,7 п.п. в неделю.

Быстрее всего растет именно нижняя планка. При этом средний показатель полной стоимости кредита (ПСК) сейчас достигает 32%, максимальный — 40%. У отдельных игроков рынка ПСК превышает 47%.

🧡 Что отражает показатель минимальной стоимости кредита, почему он растет, как это отражается на рынке розничного кредитования и чего можно ожидать в ближайшем будущем, объясняет управляющий директор по валидации «Эксперт РА» Юрий Беликов:

🪙 Нижний порог ПСК отражает минимальную переплату по кредиту в годовом выражении. Она включает процентные платежи, страховки и различные комиссии, без которых шансы на одобрение кредитной заявки снижаются, а базовая номинальная ставка растет. По потребительским кредитам наиболее распространенная сейчас комиссия – это единовременная оплата услуги по снижению базовой номинальной ставки при оформлении кредита. Без этой услуги процентные ставки по потребительским кредитам сейчас могут превышать 35% годовых. Впрочем, разница невелика – повышенные проценты либо начисляются равномерно, либо единовременно трансформируются в большую комиссию, которая уплачивается вперед и зачастую включается в тело долга по кредиту.

Стандартная ипотека сейчас заморожена. Выдаются только ипотечные кредиты с большим первоначальным взносом. При привычных параметрах вроде 20% первоначального взноса и срочности свыше 10 лет переплата настолько велика, что делает оформление ипотечных кредитов нецелесообразным. Автокредитование чувствует себя относительно нормально, но демонстрирует первые признаки замедления. Спрос на потребительские кредиты остается на высоком уровне из-за инфляции, но сокращается его платежеспособная часть: сильно падает уровень одобрения заявок из-за общей закредитованности и высоких процентных ставок, означающих повышенную долговую нагрузку по новым кредитам.

♋️ В декабре ключевую ставку могут повысить еще на 1-2 п.п. Это будет означать и дальнейшие рост ставок по кредитам. Полная стоимость потребительских кредитов в этом случае может вырасти на 3 и более процентных пунктов.

#экспертиза
#кредитование

#регионы
🇷🇺 Что объединяет Тамбовскую, Ростовскую области и Республику Коми?

Губернаторы всех трех этих регионов довольно внезапно на днях ушли в отставку.

Экономически регионы очень разные, говорит управляющий директор по суверенным и региональным рейтингам «Эксперт РА» Татьяна Тирских:

🧡 «Если в Коми бюджет однозначно дефицитный, то в двух остальных областях на текущий момент он исполняется с профицитом. Однако все будет зависеть от результатов IV квартала, когда традиционно закрываются и оплачиваются госконтракты, осуществляются выплаты бюджетным работникам. И наверняка к концу года даже у тех регионов, у которых сегодня мы наблюдаем профицит бюджета, мы увидим дефицит. При этом все эти три региона вошли в 2024 год с определенным запасом ликвидности, и, возможно, часть долга будет покрыта за счет остатков».

Экономическое здоровье, уровень модернизации и потенциал регионов, сменивших руководителей, обсудили сегодня в дневном выпуске новостей на РБК-ТВ

📺 Смотрим 👇

📊 Рейтинговые действия за 06.11.2024:

🆕 Облигация Газпром Капитал серии БО-003Р-05 присвоен ruAAA(EXP) 06.11.2024
🆕 Облигация Газпром Капитал серии БО-003Р-08 присвоен ruAAA(EXP) 06.11.2024
❌ Облигации Газпром Нефть (2 выпуска) отозван в связи с погашением 06.11.2024
✔️ ООО "ПРОМОМЕД ДМ" подтвержден ruA- Стабильный 06.11.2024
👁 ПАО РОСБАНК установлен статус «под наблюдением» ruAAA Стабильный 06.11.2024
✔️ ПАО «ФОРВАРД ЭНЕРГО» подтвержден ruAA- Стабильный 06.11.2024

#рейтинги

🏑🥍🏏🪃С возвращением Дональда Трампа на пост президента Соединенных Штатов Америки многие связывают начало новой эпохи в том числе и в экономике. Оправданы ли такие ожидания? Что изменится с приходом в Белый дом новой администрации?

👨‍💼 Основы «трампономики»: налоговые послабления и ограничения импорта
В 2017–2021 гг. администрация Трампа провела налоговую реформу, в результате которой налоговая нагрузка на граждан и бизнес снизилась. Кроме того, были введены импортные пошлины, которые стали причиной нового витка торговых войн, прежде всего – с Китаем.
Политику снижения налогового бремени Трамп обещал продолжить и во время второго президентского срока. В частности, понизить налог на прибыль компаний, производства которых расположены на территории США, а также усовершенствовать систему вычетов из федеральной налогооблагаемой базы для физлиц.
Также новый-старый президент намеревается продолжить ограничения на импорт путем установления единых пошлин на весь импорт, а также увеличения тарифов для китайских производителей до 60%.
Помимо этого, Трамп собирается увеличить добычу нефти в США и ускорить выдачу разрешений на экспорт сниженного природного газа (СПГ), чтобы влиять на цены на мировом рынке энергоносителей.
Комментирует главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах:

«Скорее всего, новая администрация будет активнее снижать налоги и расширять дефицит в надежде усилить рост. Пошлины вряд ли сильно пополнят бюджет. При растущей экономике США мы будем видеть комфортные цены на сырье, даже несмотря на торговые войны с Китаем и другими странами».

💵 Госдолг и бюджет

«Во власти США по итогам выборов может сформироваться довольно сложная бюджетная конфигурация. Скорее всего, у Трампа будет позиция, что госдолг не важен, надо идти вперед, надо из долга вырасти. Это при прочих равных приводит к более высокой инфляции, более высоким бюджетным расходам и структурному дефициту, более высоким процентным ставкам. Трамп — адепт экономики роста, всегда им был», — Антон Табах.

⛔️ Санкции forever
Ни полного снятия санкций в отношении России, ни их смягчения ожидать не стоит. Вполне возможно, что санкционное давление даже усилится. Например, будут введены ограничения в отношении российского палладия и титана, причем, со стороны ЕС, который США могут просто вынудить сделать это в своих интересах.

#детали
#США

💳 Рынок кредитных карт в России претерпевает значительные изменения. За последние 4 месяца выдачи кредиток сильно упали. В сентябре, по данным Национального бюро кредитных историй (НБКИ), снижение составило 16,3% по сравнению с августом (1,75 млн. шт.), это годовой минимум.

Это новая тенденция. В годы расцвета этого рынка число заёмщиков, предпочитающий кредиты по картам, превысило количество потребителей кредитов наличными. За последние 10 лет число выпущенных банками кредитных карт почти удвоилось: с 29,2 млн. шт. в начале 2014 г. до 54,6 млн. шт. в начале 2024-го. Причем, наиболее активным рост был в последние два года: число кредиток выросло на 34,9% с января 2022-го по январь 2024-го.

📊 Почему сейчас этот сегмент драматически сокращается? Знает старший директор по банковским рейтингам «Эксперт РА» Иван Уклеин:

Основные причины сокращения активности банков в сегменте кредитных карт – повышение давления на капитал через риск-веса, ужесточение МПЛ, запрет на выдачу кредиток клиентам с показателем долговой нагрузки (ПДН)>80%. Повышение ключевой ставки также вынуждает банки корректировать кредитные политики с учётом возвращения предельного ПСК с 1 июля. Сезонные факторы на этот раз оказывают куда менее значимое влияние.

С точки зрения объёмов выдачи пик охлаждения ещё впереди. Эффект от ужесточения МПЛ и риск-весов продолжит сказываться на динамике выдачи кредитных карт до конца 4кв2024. В случае дальнейшего существенного повышения «ключа» до новых максимумов торможение необеспеченной розницы будет ещё более ярко выраженным.

💳 Кредитные карты с учётом всех процентов, комиссий и штрафов являются высокомаржинальным продуктом, поэтому даже существенное повышение ключевой ставки не привело к «кредитному параличу». Скорее, речь идёт о «тонкой настройке» кредитной политики: проверенным заёмщикам банки одобряют достаточно крупные лимиты, параллельно ужесточая подходы к новым клиентам. Но банки не рассматривают рентабельность кредитных карт как одного отдельно взятого продукта. Использование кредитной карты даёт банку понимание структуры расходов клиента, а установка мобильного приложения (где обычно размещаются выгодные персональные предложения) и вовсе в разы увеличивает знания банка о клиенте. Анализ этих «больших данных» позволяет максимально адресно предложить кросс-продукты (депозитные, страховые продукты, скидки на доставку и каршеринг и т.д.), что поддерживает не только маржу банка, но и смежные или дочерние бизнесы кредитной организации.

🏦 По мнению Банка России, сегмент необеспеченного потребительского кредитования вносит дополнительный вклад в инфляцию. В условиях ограниченного инструментария ДКП для компенсации значительных государственных расходов из проекта бюджета на 2025 год регулятор может пойти на ещё большее ограничение потребительского спроса через повышение стоимости кредитных ресурсов.

Прогноз потребительского кредитования на 2025 год пока имеет много факторов неопределённости, но совершенно очевидно, что мы не увидим прежних темпов прироста, превышавших 20%. Скорее, речь может идти максимум о 10-12%, если ключевая ставка будет расти.

#экспертиза
#кредитование

🏑🥍🏏🪃Минэкономразвития срочно дорабатывает Стратегию пространственного развития РФ до 2030 г. с прогнозом на 2036-й*, которая должна быть подготовлена до конца текущего года.

Что меняют?
В основном, подход. Он должен стать более системным и соотноситься с национальными целями, а также учитывать уже полученный опыт на заданных направлениях. Кроме того, вносятся доработки в части конфигурации системы управления пространственным развитием: в нее будут вовлечены не только федеральные, но и региональные и местные власти. В документе также появится раздел, посвященный созданию цифровой платформы «для управления комплексным развитием населенных пунктов».

Также в новой стратегии появится новый раздел, в котором будут расписаны цели для каждой отдельной сферы жизнедеятельности и отрасли. Их реализация будет отдана на откуп соответствующим министерствам. Кроме того, в работу будут включены агентства и службы, связанные с кадастрированием и составлением реестров, чему в документе посвящен большой блок вопросов.

🧡 Младший аналитик по суверенным и региональным рейтингам «Эксперт РА» Кирилл Лысенко полагает, что изменения будут внесены не только в концептуальную часть документа, но и в конкретные KPI:

«Проект подвергнется сильной доработке в направлении количественных показателей стратегии. Необходимость подобных корректировок не раз отмечалась в ходе парламентских слушаний 23 октября. В новой редакции, во-первых, должны будут появиться не только целевые показатели на 2030 и 2036 годы, но и линейка показателей для промежуточных годов.

Кроме того, как и ожидалось в условиях возросшей остроты проблемы диспаритетов распределения трудовых ресурсов, будут произведены уточнения в целях пространственного расселения на территории страны.

⚙️ Также уточнения пространственного характера ожидаются и по планам отраслевого развития, что подразумевает под собой уход от расчета агрегированного роста для страны или субъекта в целом к меньшим единицам анализа.

Изменения ожидаются и в ориентирах по поддержке инвестиций. После правок баланс в Стратегии сместится от изолированных инвестиционных проектов в сторону создания цепочек формирования добавленной стоимости.

🔗 Большое значение придается и фактору реализации. Так, к текущей версии стратегии предъявлены замечания в области необходимости разъяснения в данном документе механизмов взаимосвязи между положениями стратегии и долгосрочными планами социально-экономического развития опорных населенных пунктов страны».

*Стратегия пространственного развития РФ – это основополагающий документ стратегического планирования, в котором содержатся приоритеты, цели и задачи регионального развития страны.

🇷🇺 «Раскрытие потенциала регионов имеет ключевое значение для успешного формирования экономики предложения, повышения благосостояния граждан. И, конечно, здесь очень важен системный подход с обязательным учетом специфики и прогнозных потребностей территорий», - председатель Правительства РФ Михаил Мишустин на стратегической сессии 8 октября 2024 г.

#экспертиза
#регионы

🏦 Число банковских филиалов в российских городах сократилось с начала 2019 г. по октябрь 2024-го на 40%: с 647 до 391. Только за последние полгода количество дополнительных отделений уменьшилось с 24,4 до 23,9 тыс. Больше всего сокращению подверглись банковские офисы в Уральском федеральном округе – со 104 до 41.

🧡 Управляющий директор по валидации «Эксперт РА» Юрий Беликов объясняет причину тенденции:

Сокращение обособленных структурных подразделений на территории России - естественный процесс оптимизации расходов на ведение банковской деятельности, который согласуется с трендом цифровизации банковских услуг и популяризацией дистанционных каналов обслуживания. 90 - 95% услуг банки оказывают онлайн.
Доставка карт обходится банкам дешевле, чем содержание офисов, а для клиентов это зачастую более удобно. Некоторые участники рынка предлагают оформить таким способом и ипотеку. Выписки и справки тоже могут выдаваться онлайн. Конечно, офисы не исчезнут, но поддержание таких сетей, как в нулевые и десятые, уже не имеет практического смысла.

Почему банковские офисы не закрываются полностью?
• Этого не хотят пожилые клиенты, которым привычнее совершать операции через оператора в отделении банка;
• Новых клиентов необходимо идентифицировать при личным присутствии;
• Клиенты все еще опасаются проводить крупные сделки онлайн;
• Офис – важный канал продаж банковских продуктов.

#экспертиза
#банки

📊 Рейтинговые действия за 07.11.2024:

✔️ БАНК "РЕСО КРЕДИТ" (АО) подтвержден ruA Стабильный 07.11.2024
✔️ АО "НАЦИОНАЛЬНЫЙ НПФ" подтвержден ruAA+ Стабильный 07.11.2024
🆕 АО "АЭРОПОРТ КОЛЬЦОВО" присвоен ruAA Стабильный 07.11.2024

#рейтинги