🤺🤾‍♀️🤾🤾‍♂️🏌️‍♀️Банки остаются крупнейшим источником фондирования для микрофинансовых организаций (МФО), следует из данных нового «Обзора ключевых показателей микрофинансовых институтов» Банка России.

Так, портфель заемных средств (без учета облигаций) участников микрофинансового рынка по итогам 2024 г. вырос до 267 млрд руб., из них на долю юрлиц-кредитных организаций пришлось 117 млрд руб., это вдвое больше, чем годом ранее (58 млрд руб.).

▪️ Причем доля банковских кредитов в структуре заемных средств значительно возросла именно в сегменте публичных МФО, нашли в «Коммерсанте»: на них по итогам 2024 г. пришлось 53,8% всего объема, тогда как годом ранее было не более 40,3%. С 2022 года доля банков в фондировании МФО увеличилась втрое, пишет газета со ссылкой на исследование «Ренессанс капитала». Сейчас сегмент кредитует более пяти банков, в том числе как минимум два системно значимых.

🧡 В ситуации разбирался старший директор по банковским рейтингам «Эксперт РА» Иван Уклеин:

🔴 Почему публичные МФО предпочитали наращивать банковский долг, имея возможность увеличивать объемы облигационных заимствований?
На 2024 год выпал пик погашений облигационных долгов у ряда эмитентов. Амортизация действующих выпусков замещалась, главным образом, краткосрочным банковским финансированием по плавающей ставке, поскольку многие МФО-эмитенты в основном предпочитали не фиксировать высокие процентные ставки на долгий срок. Спреды по плавающим ставкам также существенно выросли под конец 2024 года, поэтому экономика облигационных выпусков сравнялась с банковскими кредитными линиями.

🔴Несмотря на то, что доля банковского финансирования в общей структуре фондирования публичных МФО более 50%, число банков кредиторов невелико. Почему?
Лишь полдюжины банков имеют исторически сильные компетенции в кредитовании микрофинансового сектора. Ещё примерно столько же игроков планировали осторожно выходить в этот сегмент, но ужесточение денежно-кредитной политики (ДКП) в 2024 г. вынудило их перейти в другие, менее рискованные инструменты (например, доходности отдельных выпусков ОФЗ превышали 25%).

🔴Приходится ли большая часть банковского финансирования на родственные, связанные с МФО кредитные организации или преобладают сторонние?
Значимая часть банковского фондирования микрофинансового рынка (почти половина из ~75 млрд рублей) действительно приходится на аффилированное кредитование околобанковских МФО. Но и доля рыночного финансирования является существенной – порядка половины от соответствующего объёма привлечения.

🔴 Каков прогноз на дальнейшее развитие событий?  
По мере смягчения ДКП можно ожидать частичного замещения банковских долгов облигационным финансированием, но в 2025 году радикальных изменений не предвидится – наращивать банковское фондирование планируют как аффилированные с ними МФО (старые и новые), так и крупные рыночные игроки.

#экспертиза
#микрофинансы

📺 Главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах - в программе «Рынки. Итоги» на РБК ТВ

Говорили об инфляции, инфляционных ожиданиях, ближайших и среднесрочных перспективах рубля.

💬 «Говорить о том, что инфляционные ожидания снизились настолько, что они движутся в ту область, которая бы соответствовала низкой инфляции, пока рано», – заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин 27.03.2025 г.

🧡 «ЦБ обещает, что он выдал горькое лекарство, которое должно охладить горячие головы заемщиков, несколько снизить драйв тех, кто получил доступ на кредитный рынок. Вопрос в том, что в процессе такой жесткости можно случайно передавить какую-нибудь важную артерию. Или же держать эту смирительную рубашку завязанной слишком долго», - Антон Валерьевич Табах, из избранного.

➡️СМОТРИМ на Rutube 👇или на нашем САЙТЕ

🏑🥍🏏🪃Регулятор считает рост числа заемщиков, пришедших в МФО с маркетплейсов, одной из причин ускорения темпов роста всего рынка микрофинансирования.

🏦 «…рост портфеля МФО связан с увеличением числа заемщиков, оформивших заем на покупку товаров на платформах крупных маркетплейсов», - из «Обзора ключевых показателей микрофинансовых институтов» Банка России за IV кв. 2024 г.

🧡 Младший директор по банковским рейтингам «Эксперт РА» Вячеслав Путиловский полагает, что тенденция будет разнонаправленной: с одной стороны, люди начнут возвращаться в банки при снижении жесткости ДКП, с другой – МФО просто так новую нишу не отдадут и будут активно за нее цепляться:

🛒 Микрофинансовые организации нашли себе новую нишу – маркетплейсы. Это МФО, которые получают относительно дешевое фондирование от банка и выдают его тем заемщикам, которых банк забраковал, там ненавязчиво перенаправляют от кредитов банка в эти МФО, ставки там совершенно другие, отличные от банковских. Рынок растет, плюс Банк России довольно много за последний год сделал, чтобы охладить рынок розничного кредитования со стороны банков, но спрос этот перетекает постепенно в МФО.

💳 Сейчас вызревает новый слой заемщиков, который подпитывается со стороны клиентов маркетплейсов. Соответственно, МФО постепенно набирают базу знаний по профилю таких заемщиков, уровню просрочки, доходов и так далее. Этот слой данных будет обрабатываться постепенно и либо в итоге кредиты будут погашаться, либо передаваться коллекторам, которые тоже являются частью всей этой системы. Но если ЦБ ослабит свою монетарную политику, снизит ключевую ставку, снимет еще какие-то ограничения, люди будут возвращаться в банки, потому в них выгоднее. С другой стороны, у нас активно развиваются маркетплейсы, которые берут своими партнерами МФО – то есть развиваются такие продукты, как рассрочка, сплит-продажи и так далее, они будут наращиваться как раз через МФО.

ЦИФРЫ. В 2024 г. МФО нарастили портфель займов до 1,5 трлн рублей, это вдвое больше, чем по результатам 2023 г. Общий объем задолженности клиентов МФО увеличился на 45%, до 523 млрд руб.

#детали
#микрофинансы

📊 Рейтинговые действия за 31.03.2025:

✔️ АО "ВЛАДБИЗНЕСБАНК" подтвержден ruBBB- Стабильный 31.03.2025
🆕 Облигации Газпром Капитал серии БО-001Р-11 присвоен ruAAA 31.03.2025

#рейтинги

❗️Опубликован ежегодный отчет о прозрачности «Эксперт РА» по итогам 2024 года. Это требование нашего профильного законодательства (Федеральный закон № 222-ФЗ «О деятельности кредитных рейтинговых агентств…», Указание Банка России № 6539-У).

📑 В документе содержится обновленная информация как о структуре и особенностях деятельности агентства, так и о его финансовых результатах.

Мы, как гарант прозрачности на финансовом рынке, готовы сами быть кристально прозрачными не только для регуляторов, но и для наших клиентов, инвесторов и в целом для самого широкого круга пользователей рейтингов.

🧡 «Ценности агентства «Эксперт РА» – профессионализм, открытость, независимость, готовность быстро реагировать на запросы рынка и уважение к клиентам – всегда остаются базой нашей деятельности. Безукоризненное соблюдение этих принципов позволяет нам оставаться опорой для рынка в условиях информационной асимметрии на финансовом рынке и доказывает инвесторам, что наши рейтинги – НАСТОЯЩИЕ», - генеральный директор – председатель правления рейтингового агентства «Эксперт РА» Марина Чекурова во вступительном слове к Отчету о прозрачности-2024.

💳 Отчет опубликован разделе «Раскрытие информации» нашего сайта
➡️ Прямая ссылка – ЗДЕСЬ

#важно

Редко поднимаемая тема фондов целевого капитала (эндаумент-фондов) detected

🏑🥍🏏🪃По данным Национальной ассоциации эндаументов (НАЭ), объем средств в эндаументах по итогам 2024 г. составил 155,6 млрд руб., +9% год к году. Статистика получена путем опроса управляющих (всего 22 УК, под управлением которых находятся 407 целевых капиталов; годом ранее их было 18 и 355 соответственно).

Что такое эндаумент?
Англ. endowment — дар, пожертвование. Такие фонды создаются за счет пожертвований или активов, полученных по завещанию основателей фондов или их доноров.

🧲 Пример: Фонд Нобеля (Nobelstiftelsen). Согласно завещанию Альфреда Нобеля, средства фонда должны быть использованы для присуждения ежегодных премий за достижения в области физики, химии, медицины, литературы и в миротворческой деятельности.

Как эндаументы работают в России?
Целевой капитал может использоваться в образовании, науке, здравоохранении, культуре, спорте, искусстве, в сфере социальной помощи, защиты окружающей среды и т.д. Целевой капитал может формироваться либо в виде собственности НКО, либо в форме Фонда целевого капитала (ФЦК, эндаумент-фонда). Самые крупные ФЦК в России – это вузы (Фонд развития МГИМО - 1,7 млрд руб., ФЦК НИУ ВШЭ — около 1 млрд руб., эндаумент-фонд СПбГУ - 0,6 млрд руб. и т.д.).

🧡 Директор по рейтингам страховых и инвестиционных компаний «Эксперт РА» Диана Сергиенко оценивает потенциал рынка целевых капиталов как высокий:

«В последние годы объем рынка целевых капиталов устойчиво растет, и мы ожидаем, что этот тренд сохранится. Рост активов эндаумент-фондов будет происходить как за счет количественного прироста фондов, так и за счет новых пожертвований компаний и крупных частных меценатов. Кроме того, на фоне расширения социальной повестки поступления новых средств также можно ожидать за счет увеличения активности розничных жертвователей. Развитию направления эндаумент-фондов будет способствовать улучшение информированности общества и формирование культуры поддержки некоммерческих организаций, повышение прозрачности механизмов инвестирования и распределения средств целевых капиталов».

Топ-5 УК по объему активов и количеству целевых капиталов в управлении*, 2024 г.:
🥰«ТКБ Инвестмент Партнерс» – 26 млрд руб.; 43 целевых капитала;
🥰ООО «ТрастЮнион АйЭм» – 16,9 млрд руб.; 1 целевой капитал;
🥰«Ронин Траст» – 16,65 млрд руб.; 18 целевых капиталов.
🥰«РВМ Капитал» – 16,3 млрд руб.; 2 целевых капитала;
🥰«ТРИНФИКО» – 16,23 млрд руб.; 5 целевых капиталов.
*по данным НАЭ

#детали
#фонды

🏑🥍🏏🪃Банк России намерен ввести новый инструмент оценки активов на фондовом рынке – рейтингование акций (так называемые «инвестиционные рейтинги»).

По мысли регулятора, это поможет улучшить ситуацию с прозрачностью в условиях информационного голода. За образец взят рейтинг Morningstar – аналитический сервис, помогающий инвесторам понять, насколько актив дооценен относительно своей справедливой цены.

ЦБ полагает, что провайдерами оценок акций могли бы стать аккредитованные рейтинговые агентства (то есть, мы). Пилотный проект может быть запущен уже летом 2025 г.

🧡 Рассказывает заместитель генерального директора «Эксперт РА» Николай Иванов:

««Эксперт РА» принимало участие в обсуждении с регуляторами и участниками финансового рынка проекта инвестиционных рейтингов акций. Со свой стороны мы пока видим ряд неурегулированных вопросов: как в отношении предлагаемой концепции модельной оценки, так и к организационным и даже к этическим аспектам присвоения инвестиционных рейтингов силами непосредственно рейтинговых агентств. В то же время в агентстве сформирована рабочая группа по разработке методологии анализа российских эмитентов долевых инструментов. Наша методология предполагает более комплексный подход, чем предлагает сервис Morningstar. Она ориентирована на раскрытие информации, касающейся не только модельной оценки стоимости эмитентов, но и иных предикторов, включая оценки кредитоспособности, устойчивого развития, индикаторов рыночной активности и прочие факторы, влияющие на справедливую стоимость акций.

❗️Необходимо особо отметить, что оценки, полученные в ходе такого анализа, не могут и не должны рассматриваться как инвестиционная рекомендация, а будут отражать мнение агентства о текущем состоянии эмитентов российского финансового рынка с учетом доступной агентству информации по аналогии с кредитными рейтингами.

Очевидно, что до начала практического использования, методология должна будет пройти внутренние процедуры верификации и валидации, и в дальнейшем будет раскрыта на официальном сайте агентства. Агентство планирует определить спрос на инвестиционные оценки по завершении процесса разработки и тестирования методологии».

🌟🌟🌟 Как работает Morningstar

Конечная оценка присваивается компаниям (активам) в виде звёздочек – от 1 до 5, чем больше, тем выше качество.

Ключевые критерии:
⭐️ Доходность относительно категории
·   Сравнивается с аналогами (например, фонды акций — только с другими фондами акций);
·   Корректируется на уровень риска (волатильность, максимальные просадки).
⭐️ Распределение по «колоколообразной кривой»
Колоколообразная кривая — график, похожий на перевернутый колокол, который показывает, что большинство значений находятся в середине, а крайние значения (очень высокие или очень низкие) встречаются редко. 10% фондов в Morningstar получают оценку «5 звёзд», 22,5% — «4 звезды», 35% — «3 звезды» и т.д.
⭐️ Учет ставок казначейских облигаций США (Treasury bills)
Если фонд приносит доход ниже, чем Treasury bills, его рейтинг снижают — значит, он не оправдывает даже минимальный риск.
⭐️ Дополнительные факторы
Оцениваются качество управления, стратегия, надежность и т.д.

🌟🌟🌟 Критика
Оценки Morningstar далеко не всегда отражают реальность. Так, по данным исследования The Wall Street Journal, из 403 пятизвёздочных в 2004 году фондов только 14% сохранили этот статус к 2014 году. У остальных был снижен рейтинг либо они прекратили существование. Рейтинги Morningstar основаны на исторических данных и не гарантируют соответствия оценке в будущем.

#регулирование
#рейтинги