🔴Очередное заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке состоится уже в будущую пятницу, 6 июня.

🔨 Наш базовый прогноз: ее оставят на текущем уровне, но риторика немного изменится.

Три аргумента в пользу такого сценария - у главного экономиста «Эксперт РА» Антона Табаха:

1️⃣ Можно ли сказать, что на фоне высокой ключевой ставки и жесткой денежно-кредитной политики экономика уже начала охлаждаться? Какие факторы это подтверждают?

🔴 Экономика явно замедлилась, а экономическая активность пошла на посадку. То, что эта посадка относительно плавная, обеспечивается высокими бюджетными расходами и бурным ростом доходов во многих группах населения в предыдущие два года. С другой стороны, повышение налогов и крепкий рубль ограничивают возможности крупнейших компаний. Подтверждают это как данные по грузоперевозкам или инвестициям, так и явные признаки охлаждения рынка труда. Надо отметить, что дефицит кадров носит системный характер, поэтому безработица в среднем будет расти незначительно.

2️⃣ Достаточно ли этого охлаждения для снижения ключевой ставки?

🔴 С нашей точки зрения – да, но, скорее всего, этого недостаточно для руководства Банка России. Скорее всего, они ждут более выраженного замедления инфляции и – главное – инфляционных ожиданий, которые пока движутся разнонаправленно. Плюс – для ЦБ важна последовательность коммуникаций, а сигнал был смягчен до нейтрального только на прошлом заседании.

3️⃣ Какие условия должны сложиться?

🔴 Необходима еще пара месяцев явного снижения инфляции, в идеале – одновременно с замедлением инфляционных ожиданий. Мы предполагаем, что к июльскому заседанию эти условия будут достигнуты. Другое условие – стабилизация бюджетных расходов. В силу неэкономической мотивации уровня многих из госрасходов гарантировать это невозможно, но пересмотр бюджета в сторону большего дефицита может стать аргументом для более медленного снижения ставки.

Наш базовый сценарий – сохранение ставки и смягчение сигнала со смягчением ставки на 1-2 п.п. в июле. Снижение ставки уже сейчас оправдано с точки зрения экономической динамики, но вряд ли соответствует коммуникационной политике регулятора. То, что рынок явно закладывает в курсы и ставки быстрое смягчение ставки, – сильный аргумент против снижения.

🔴Резюме.

🔴 На наш взгляд, сохранение ставки может перевести отдельные сегменты экономики (особенно в строительстве) из охлаждения в глубокую заморозку – это уже заметно по многим стройплощадкам в крупнейших городах страны. Но с учетом опыта прошлых лет ЦБ явно хочет гарантированно избежать новой инфляционной волны и поэтому продлит паузу. Что касается инфляции, мы считаем, что сейчас немонетарные факторы в инфляции доминируют, а роль ставки и кредитования важна, но не является решающей. И цена за снижение инфляции до установленного в совсем других экономических условиях целевого уровня в 4% для потребителей, бизнеса и бюджета может оказаться непосильной.

#актуальный_комментарий
#ключевая_ставка

🔴 Рейтинговые действия за 02.06.2025:

🆕 Облигации Газпромбанк (14 выпусков) присвоен ruAAA 02.06.2025
🆕 Облигации Банк ГПБ субординированные (3 выпуска) присвоен ruAA- 02.06.2025
✔️ ООО "СК СОГАЗ-ЖИЗНЬ" подтвержден ruAAA Стабильный 02.06.2025
⬇️👀 ТОО "Сейф-Ломбард" понижен, снят статус «под наблюдением» kzBBB- Стабильный 02.06.2025
❌ Облигации ПИК-Корпорация серии 001Р-05 отозван 02.06.2025
❌ ООО "ПИК-КОРПОРАЦИЯ" отозван 02.06.2025
❌ ПАО "ПИК СЗ" отозван 02.06.2025
⬇️ ООО НПП "МОТОРНЫЕ ТЕХНОЛОГИИ" понижен ruBB- Стабильный 02.06.2025

#рейтинги

⚙️⚙️⚙️⚙️По итогам 2024 г. казначейство провело 150 проверок аудиторских компаний – в полтора раза меньше, чем годом ранее. Зато выросло количество надзорных мероприятий со стороны отраслевой саморегулируемой организации (СРО) - «Аудиторской Ассоциации Содружество» (ААС) на 6%, до 4,5 тыс., заметили в «Коммерсанте».

🔩 Почему СРО «закручивает гайки»?

Версии участников рынка:
➖рост общего числа проверок за счет повторных визитов к нарушителям, выявленным в предыдущий период;
➖фиксация разночтений в понимании нормативной базы как нарушений: аудиторы работают по международным стандартам аудита (МСА), переведенным с английского, что дает простор для интерпретаций в определении того, «что можно» и «что нельзя»;
➖теоретически это может быть и следствием конфликта интересов: одни участники рынка от лица СРО проверяют других, которые могут быть для них конкурентами.

📈 Вместе с числом проверок закономерно увеличилось и число выявленных отклонений от нормы: по итогам 2024 г. количество существенных нарушений увеличилось на 2% (по сравнению с показателем годом ранее), до 499, а грубых нарушений и вовсе стало вдвое больше – 180.

📈 А что еще выросло в результате усиления самоконтроля рынка?
Расходы на проведение проверок и на их неблагополучные результаты. Надзорные мероприятия оплачивают сами проверяемые. Кроме того, за выявленные нарушения полагаются достаточно крупные штрафы.

Некоторые участники рынка (надо полагать – те самые, что столкнулись с «добавочными» проверками или понесли финансовые траты в результате наказания) считают, что рост отраслевой осознанности оборачивается для них дополнительной нагрузкой.

Однако, по мнению гендиректора «Эксперт Бизнес-Решений» Павла Митрофанова, такая точка зрения не оправдана:

🧡 «Проверки СРО и казначейства – это важный элемент работы аудиторского рынка. Я бы не рассматривал их как «дополнительную» нагрузку. Это плата за право оказывать аудиторские услуги и дополнительная степень защиты качества услуг в рынке. Безусловно, стоимость регуляторной нагрузки в итоге оказывается в ценах. Но это та часть стоимости, на которой лучше не экономить».

💬 Так или иначе, аудиторский рынок нуждается в качественном контроле: по мнению гендиректора компании «Русаудит» (одного из самых заметных игроков на рынке) Евгения Самойлова, на полную очистку отрасли от непрофессиональных и недобросовестных участников понадобится еще лет 30-40.

P.S. Рейтинги надежности и качества услуг аудиторских компаний – ЗДЕСЬ

#детали
#аудиторы

🌐 Подборка самых интересных публикаций по теме «Регионы и страны» от аналитика по суверенным и региональным рейтингам «Эксперт РА» Кирилла Лысенко. 

Must read 👇

📄 Индия и ЕАЭС начнут переговоры о свободной торговле в этом году
🔴 Данная инициатива откроет Индии, обладающей статусом самой быстрорастущей экономики мира, доступ к ресурсообеспеченному региону, а также создаст новые возможности для экспорта индийской продукции, включая электронику и машиностроение.

📄 Глава Минфина США уверен, что США никогда не объявят дефолт
🔴 “Власти США находятся на предупреждающем пути и не упрутся в стену” – заявил министр финансов Скотт Бессент.
 
📄 Нигерия заинтересовалась казахстанскими нефтегазовыми технологиями
🔴 Представители Нигерии особо выделили потребность в изучении современных казахстанских методов транспортировки нефти и газа (как по суше, так и по морю) и в организации обучения для своих специалистов.
 
📄 Белоруссия с июня обнуляет экспортные пошлины на нефтепродукты
🔴 По решению властей будут обнулены ставки экспортных пошлин на сжиженные углеводородные газы, а также на этан, бутан и изобутан. В мае они были установлены на уровне $0,9 и $0,8 соответственно.
 
📄 Мигрантов лишают колес. Санкт-Петербург ожидает взлета цен на такси и доставку
🔴 С 1 июля власти Санкт-Петербурга намерены запретить иностранцам работать курьерами и таксистами, следует из проекта постановления губернатора Александра Беглова.

📄 В развитых странах растет доля школьников, не определившихся с будущей профессией
🔴 Преобладающая доля подростков в возрасте 15 лет в странах ОЭСР не имеет четких представлений о своей будущей профессии и способах ее получения.
 
📄 В Баку раскрыли темпы роста экспорта из Башкирии в Азербайджан
🔴 Экспорт товаров и услуг из Башкирии в Азербайджан вырос на 40% за квартал.
 
📄 Правительство направит финансирование на развитие индустриальных парков и технопарков в ряде регионов
🔴 Республики Башкортостан и Татарстан, а также город Москва в 2025 году получат дополнительное финансирование на компенсацию затрат, связанных с реализацией проектов по развитию индустриальных парков и технопарков.
 
📄 В четырех регионах Дальнего Востока откроются творческие кварталы
🔴 Творческие кварталы по аналогии с якутским креативным кластером "Квартал Труда" откроются в четырех регионах Дальнего Востока, сообщил журналистам министр Российской Федерации по развитию Дальнего Востока и Арктики Алексей Чекунков.
 
📄 Майский турпоток в Башкирию вырос в 2,7 раза к году
🔴 Средняя стоимость майской ночёвки на турбазах и в коттеджах Башкирии оказалась самой дорогой в стране — 13,7 тыс. руб. 

📄 Новые меры поддержки семей с детьми начали действовать в Свердловской области
🔴 Теперь матери в возрасте до 23 лет могут получить компенсацию процентов по ипотеке или займу на жильё до 500 тысяч рублей, компенсацию расходов на найм жилья во время учёбы в ссузе или в вузе до 15 тысяч рублей в месяц, а также средства на приобретение товаров первой необходимости для новорождённых в размере 50 тысяч рублей.

#выбор_аналитика

📊 Рейтинговые действия за 03.06.2025:

✔️ ООО "ТРАНСПОРТНАЯ ЛИЗИНГОВАЯ КОМПАНИЯ" подтвержден ruBB- Стабильный 03.06.2025
👁 АО "БСК" продлен статус «под наблюдением» ruA+ Стабильный 03.06.2025
⬆️ ООО СТРАХОВАЯ КОМПАНИЯ "ГЕЛИОС" повышен ruBB Стабильный 03.06.2025
🆕 Облигации Хэндерсон Фэшн Групп серии 001P-01 присвоен ruA+ 03.06.2025

#рейтинги