📊 Рейтинговые действия за 18.07.2025:

✔️ Облигации ХК Новотранс (5 выпусков) подтвержден ruAA- 18.07.2025
✔️ АО ХК "НОВОТРАНС" подтвержден ruAA- Стабильный 18.07.2025
⬆️ АО "ПЕРВЫЙ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ БАНК" повышен ruBB Стабильный 18.07.2025
🆕 Облигации Атомэнергопром серии 001P-06 присвоен ruAAA 18.07.2025
✔️ Облигации Омская область серии 35004 подтвержден ruA- 18.07.2025
✔️ Омская область подтвержден ruA- Стабильный 18.07.2025
🆕 ПАО "ЕВРОТРАНС" присвоен ruA- Стабильный 18.07.2025

#рейтинги

⚙️⚙️⚙️⚙️Один из старейших брокеров на российском рынке – компания БКС («Брокеркредитсервис») впервые с момента своего основания, ровно через месяц после 30-го дня рождения, поменяла собственника и готовится к выходу на IPO.

Основатель и бенефициарный владелец БКС, Олег Михасенко, продал группу компаний своему многолетнему компаньону, также стоявшему у истоков бизнеса в Новосибирске – Виталию Шелиховскому.

«Изменение структуры владения произошло в рамках долгосрочной стратегии ее развития, предполагающей выход на IPO на российском рынке в 2026 году», - пишет «КоммерсантЪ».

🏛 Если IPO состоится, то БКС станет первой и единственной российской публичной компанией, основным бизнесом которой является брокерская деятельность. Ранее флагманом был «Фридом Финанс», разместившийся в 2019 г. на NASDAQ, однако компания полностью ушла из России в 2022 г., предпочтя американский рынок и казахстанскую регистрацию.

🧡 Перспективы сделки оценивает гендиректор «Эксперт Бизнес-Решений» Павел Митрофанов:

«Российский финансовый рынок сейчас находится в определенном оживлении и, наверное, даже возбуждении. Это связано с тем, что начавшийся цикл снижения ставки и смягчения денежно-кредитной политики должен, среди прочего, разморозить сезон или даже создать снова бум IPO на рынке. Поэтому любое, особенно новое и особенно не очень для кого-то ожидаемое имя, безусловно, будет сейчас предметом интереса.

Насколько успешным будет размещение? Традиционно это будет зависеть, с одной стороны, от маркетинговой активности, с другой – от актуальной риторики Банка России и текущего на момент размещения уровня ставок.

🏦 Из «упражнений со звездочкой», которые будут сопровождать любые следующие размещения – новые инициативы Банка России, связанные с пожеланиями к формату раскрытия, к оценке стоимости и так далее. Захотят ли новые эмитенты соблюдать эти рекомендации и будут ли это делать?

Но в целом можно сказать, наверное, что брокерский бизнес как таковой – это интересный эмитент, потому что его основа – желание людей заработать. В особенности брокеры зарабатывают на этом желании в период снижения ставок и, соответственно, уменьшения привлекательности депозитов. Поэтому вполне вероятно, что все может совпасть удачно. Сложится рыночное окно, сложится рыночный спрос и желание инвесторов заработать вне инструментов с фиксированной доходностью.

❗️Ну и плюс у БКС есть отличное преимущество в виде их большой, широкой, достаточно богатой клиентской базы, которой можно специфику привлекательности брокера продать с особым вкусом, с особым шиком».

Что входит в состав ООО «БКС Холдинг»:
·        Брокер БКС;
·        Управляющие компании БКС, «БКС Управление благосостоянием»;
·        БКС-банк (54-е место по активам по итогам 2024 г. по данным «Интерфакса»),
·        Страховая компания «БКС Страхование жизни» (41-е место по сборам по итогам 2024 г., по данным «Эксперт РА»),
·        «БКС-Форекс».
В 2020 г. «БКС Брокер», «БКС Премьер», УК «БКС», «БКС Капитал», «БКС Ультима Private Banking», «БКС Банк» и «БКС Страхование жизни» были объединены под брендом «БКС Мир инвестиций».

✔️По итогам 2024 г. выручка «БКС Холдинга» выросла в пять раз и превысила 54 млрд руб. Чистая прибыль компании сократилась на 21%, до 6,7 млрд руб. (по данным отчетности РСБУ).

✔️Финансовые вложения на 1 января 2025 года оценивались в 47,4 млрд руб.

✔️Активы под управлением УК ФГ БКС по итогам 2024 г. достигли 105,7 млрд руб. (по данным «Эксперт РА»).

#детали
#IPO

👓👓👓👓👓👓Суммарные выплаты дивидендов в 2025 году могут сократиться на 22-24%, пишут «Известия».

«По итогам дивидендного сезона первого полугодия 2025-го суммарный объем выплат от российских компаний уже снизился примерно на 500–700 млрд рублей по сравнению с аналогичным периодом 2024 г.», - указывает газета.

Ряд крупных эмитентов (прежде всего – из металлургического сектора) отказался от выплат дивидендов в 2025 г.

Компании начали ужесточать свои дивидендные политики не вчера, эта тенденция уже достаточно устойчива.

🔴 Почему это происходит, объясняет директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Михаил Никонов:

«Снижение дивидендных выплат обусловлено экономическими условиями, с которыми сталкиваются предприятия на фоне замедления экономического роста, очень высоких процентных расходов. Такие условия способствуют снижению базы для выплат дивидендов – чистой прибыли – это линейно отражается на объеме дивидендных выплат.

По данным Росстата, по итогу 2024 года сальдированный финансовый результат предприятий в 2024 году снизился по сравнению с 2023 годом на 7%. В 1 квартале 2025 года наблюдалась негативная динамика по прибыли среди предприятий из отрасли добычи полезных ископаемых, представители которой исторически выступают одними из крупнейших плательщиков дивидендов в России. Прибыль в отрасли добычи полезных ископаемых в 1 кв. 2025 г. сократилась на 38%.

📩 Более того, с учетом обозначенных факторов, в условиях охлаждения экономической активности и высоких ставок компании стремятся ограничить объем дивидендных выплат и вместо этого максимизировать использование свободных денежных средств для финансирования операционной и инвестиционной деятельности. Ведь альтернатива собственным средствам в виде кредитов и займов видится менее эффективной в текущих условиях».

#экспертиза
#дивиденды

⚙️⚙️⚙️⚙️Объем выдачи ипотеки на индивидуальное жилое строительство (ИЖС) и покупку готовых частных домов в июне составил 45 млрд руб. (под данным «Дом.РФ»). Это максимум с ноября 2024 г.

При этом доля льготных кредитов в общем объеме выдач составила 98%. То есть, обеспечила его практически целиком.

Восстановится ли рыночный сегмент кредитования на цели ИЖС – рассуждает управляющий директор по валидации «Эксперт РА» Юрий Беликов:

🔴 «Рыночное кредитование в сегменте ИЖС заморожено высокими ставками. Некоторое его восстановление возможно, когда ключевая ставка будет ниже 15% годовых. Это перспектива уже следующего года. При этом восстановление в лучшем случае будет очень плавным, то есть, преобладание льготных выдач в сегменте будет сохраняться еще очень долго.
Тем не менее, говоря о совокупных выдачах, потенциал восстановления и роста, конечно есть. К середине 2026 года выдачи кредитов на ИЖС могут составить порядка 60 млрд руб. в месяц».

Что еще тормозит рыночные выдачи:
Новые правила, действующие с 1 марта 2025 г. Согласно им, для получения кредита на цели ИЖС обязательно использование счетов эскроу. Т.е. строители не могут использовать деньги заказчиков, а должны строить на собственные или заемные средства в рамках проектного финансирования. Это ужесточает требования к застройщикам и, следовательно, удорожает проекты, что делает их слишком дорогостоящими для потребителя.

#детали
#ипотека

➕ Это на 39% больше, чем годом ранее. Более 50% оборота обеспечили маркетплейсы. Почти 15% пришлось на категорию «товары для дома и мебель».
*по данным Data Insight

📊 Рейтинговые действия за 21.07.2025:

🆕 Облигации МТС серии 001Р-26 присвоен ruAAA 21.07.2025
🆕 ООО "КВАЗАР ЛИЗИНГ" присвоен ruB Стабильный 21.07.2025

#рейтинги

⚙️⚙️⚙️⚙️«Заморозка» автокредитования из-за высоких ставок – одна из значимых причин падения спроса на автомобили, которое приводит к затовариванию дилерских складов.

Сейчас размер парка новых авто на продажу составляет порядка 500 тыс. штук, оценивают в «Автостате». С начала года запас снизился всего на 20-30 тыс. штук. Поэтому распродажи, которые длятся уже несколько месяцев, с большой долей вероятности будут продолжаться.

💯 Необходимость в сбыте по сниженным ценам возникает в частности потому, что доступность автокредитов упала в связи с длительным периодом высоких ставок, а это ударило по спросу. Средние ставки по автокредитам на б/у автомобили в настоящее время достигают 26,5%, на новые – 11% (вероятнее всего, это следствие действия льготных программ от производителей, связанных с выполнением определенных условий).

🔴 Управляющий директор по валидации «Эксперт РА» Юрий Беликов - о перспективах восстановления сегмента автокредитования:

«Все сегменты кредитования страдают от высоких ставок. Рыночная ипотека полностью заморожена. Автокредиты в силу меньшей срочности, меньших сумм, сохраняют некоторую динамику выдачи. В автокредитовании с точки зрения спроса дела обстоят даже лучше, чем в потребительском, потому что есть некоторый постоянный спрос со стороны автопарков, индивидуальных предпринимателей. Но обычный потребительский спрос может сразу повыситься, если ее снизят на 2%. Но, конечно, мы пока не говорим о полноценном восстановлении рынка. Это скорее увеличение месячных выдач на какую-то очень небольшую величину – 10-15%. Порог, при котором люди начнут брать кредиты, например, в ипотечном кредитовании составляет примерно 15% годовых. В автокредитовании – 17-18%. Выдачи начинают уверенно оживать, но оптимизм здесь должен быть очень сдержанный. И асе равно такого всплеска выдач, как был с 2021-го по 2023 годы, уже точно ожидать не стоит из-за высокой закредитованности».

➖ P.S. Дисконт у автодилеров сейчас может составлять от 350-950 тыс. до 3 млн руб.

#детали
#кредитование

👓👓👓👓👓👓Несмотря на резкий рост угроз российскому бизнесу со стороны киберпреступников, темпы расширения специализированного рынка страхования от таких рисков сильно отстают от реалий.

➕ С 2014 по 2022 гг. число киберпреступлений в России выросло в 46 раз (по данным исследования Mainsgroup, опубликованного в марте 2025 г.).

• В 2023 г. число киберинцидентов увеличилось по сравнению с предыдущим годом вдвое.
• В 2024 г. МВД зафиксировало около 765 тыс. киберпреступлений*
*при этом уровень раскрытия таких преступлений в 2024 г. не превышал 25%.

Объем же рынка страхования от киберрисков в России, по разным оценкам, составляет 400-500 млрд руб., и признаков бурного роста и развития на нем пока не зафиксировано.

🔴 Почему это происходит, когда очевидны все предпосылки для роста спроса в этом сегменте? Рассуждает директор по страховым и инвестиционным рейтингам «Эксперт РА» Екатерина Серова:

«Рынок киберстрахования в России стремительно развивается, но, несмотря на рост спроса в последние годы, объем рынка по-прежнему крайне невелик. С момента запуска первых полисов в 2013 году, когда они в основном продавались страховыми компаниями с иностранным капиталом, предложение продуктов киберстрахования существенно выросло, как и число страховщиков, которые их реализуют. Однако готовых решений на рынке не так много, поскольку продукт достаточно сложный, в том числе ввиду отсутствия достаточной экспертизы, статистики и данных для моделирования.

🛡 Полисы страхования от киберрисков, как правило, покрывают не только прямые убытки от кибератак и перерывов в производстве, но и расходы на экспертизу и расследование инцидента, восстановление работоспособности систем и данных, репутационные риски, штрафы и санкции ввиду наступления ответственности за несоблюдение требований законодательства, касающихся конфиденциальности информации и др. Большинство полисов адаптированы под клиента и покрывают необходимые ему виды угроз. Однако даже индивидуальные полисы редко включают нестандартные сценарии, сложные атаки и многовекторные инциденты.

В отличие от традиционных страховых продуктов, киберстрахование покрывает убытки от цифрового ущерба и охватывает нематериальные активы, такие как программное обеспечение, данные и интеллектуальная собственность, что делает андеррайтинг рисков более сложным. Кроме того, убытки реализации киберрисков могут иметь отложенные последствия. Рисковые факторы традиционных видов страхования фиксированы, в то время как риски киберстрахования постоянно меняются, что требует от страховщиков пересмотра условий страхования.

⬆️ Спрос на киберстрахование будет расти. Этому будут способствовать не только распространение законодательных требований об обеспечении безопасности данных клиентов, но и рост осведомленности компаний о возможностях киберстрахования. Упрощение продукта и создание общих стандартов, интеграция киберстрахования в бизнес-процессы компаний, а также формирование практики и баз данных урегулирования убытков позволит в дальнейшем снизить стоимость полисов, что может способствовать росту спроса на киберстрахование, в том числе среди компаний малого и среднего бизнеса, которые оценивают риски кибератак как маловероятные или низкозатратные».

P.S. Тарифы на киберстрахование в России сейчас составляют от 0,6% до 1,3% от страховой суммы.

#экспертиза
#страхование

💼 Подборка самых интересных публикаций по теме «Страховые, управляющие и инвестиционные компании» от младшего директора по страховым и инвестиционным рейтингам «Эксперт РА» Анастасии Шкребы. 

Must read 👇

📄 Страховые компании поделились прибылью
🔴 Объем дивидендов, выплаченных страховыми компаниями за 2024 год, достиг 176 млрд руб., превысив показатель предыдущего года в полтора раза. Это рекорд как минимум с 2020 года. 

📄 Допуслуги пополнились атаками
🔴 Российская национальная перестраховочная компания (РНПК) приняла решение добавить риски поломки оборудования и перерыва в производстве в результате киберинцидентов в перестраховании имущества. 

📄 Минфин увеличит вычет за сбережения на детей до 1 млн рублей
🔴 Речь идет об увеличении единого налогового вычета по ПДС с нынешних 400 тыс. р. до 500 тыс. р. на каждого родителя — в случаях, если превышение связано с взносами по долгосрочным сберегательным продуктам в пользу детей.

📄 ВЦИОМ: 75% россиян не оформляли полис ДМС
🔴 «Наличие полиса ДМС лишь у каждого пятого россиянина свидетельствует о том, что эта система так и не стала по-настоящему доступной — ни с точки зрения понимания ее механизмов и преимуществ, ни с точки зрения стоимости», — прокомментировала результаты опроса эксперт ВЦИОМ Екатерина Юшкина.

📄 Госдума удвоила лимит страховки по долгосрочным безотзывным вкладам до 2,8 млн рублей
🔴 Речь идет о рублевых вкладах на срок более трех лет с использованием сберегательных сертификатов. Общая сумма застрахованных накоплений может достигать 4,2 млн руб. При этом суммы возмещения по таким вкладам рассчитываются и выплачиваются отдельно от сумм возмещения по иным вкладам.

📄 Группа Совкомбанка расширяет агентурную сеть
🔴 Для дальнейшего развития страхового бизнеса группа Совкомбанка рассматривает приобретение крупной платформы для страховых агентов «Пампаду».

📄 Михаил Прохоров зарегистрировал нового страховщика
🔴 Это страховая компания «Медиана» с уставным капиталом в 300 млн руб. Гендиректором «Медианы» назначен Сергей Печников, который с июня 2021 г. был директором по корпоративному андеррайтингу «Согласия» (входит в бизнес-структуру Прохорова), а ранее трудился в страховых компаниях «МАКС» и «РЕСО-Гарантия».

📄 Время акций еще не пришло. Чего инвесторам ждать от июльского заседания ЦБ по ставке
🔴 Эксперты ждут смягчения риторики и снижения ставки вплоть до 18%. Но в том, достаточный ли это шаг, чтобы вернуть оптимизм на российский фондовый рынок, их оценки разошлись.

📄 Склады ушли на летние каникулы
🔴 Во втором квартале темпы роста активов рыночных ЗПИФов недвижимости заметно выросли. При этом быстрее всего прибавляли вложения в жилую недвижимость, так как ЗПИФы рассматриваются девелоперами как альтернатива дорогому банковскому фондированию. 

📄 На внебиржевых торгах Мосбиржи станет больше американских бумаг
🔴 Список пополнится 553 новыми инструментами. Среди них — акции Hewlett Packard Enterprise, SAP SE, BlackRock, Morgan Stanley, Estee Lauder, Fox Corporation, Nio и другие.

📄 Московская биржа расширит линейку деривативов
🔴 Один из новых инструментов будет базироваться на ETF, инвестирующем в долгосрочные казначейские облигации США — речь идет о фонде iShares 20+ Year Treasury Bond ETF.Второй инструмент — расчетный фьючерс, опирающийся на фонд iShares Ethereum Trust ETF от BlackRock. Его цена также будет привязана к стоимости одной ETF-акции, а сам фонд следует за курсом криптовалюты Ethereum.

📄 В Госдуме назвали число россиян, вовлеченных в программу долгосрочных сбережений
🔴 По словам главы думского Комитета по финансовому рынку Анатолия Аксакова, сумма привлеченных в ПДС ресурсов к началу июня превышала 365 млрд руб., число вовлеченных граждан — 5 млн.

#выбор_аналитика

📊 Рейтинговые действия за 22.07.2025:

✔️ Облигации Свердловская область (5 выпусков) подтвержден ruAA- 22.07.2025
✔️ Свердловская область подтвержден ruAA- Позитивный 22.07.2025
⬇️ ПАО "ТГК-14" понижен ruBBB- Развивающийся 22.07.2025
🆕 ФГУП "РОСМОРПОРТ" присвоен ruAAA Стабильный 22.07.2025
❌ АО "НПФ "ДОСТОЙНОЕ БУДУЩЕЕ" отозван 22.07.2025
✔️ ООО "ЭКОНОМЛИЗИНГ" подтвержден ruBBB- Стабильный 22.07.2025
🆕 Облигации Селигдар серии 001Р-04 присвоен ruA+ 22.07.2025
🆕 Облигации Селигдар серии 001Р-05 присвоен ruA+ 22.07.2025

#рейтинги

🏦 Подборка самых интересных публикаций по теме «Кредитные институты» от ведущего аналитика по банковским рейтингам «Эксперт РА» Виктории Лукиной.  

Must read 👇

📄 Банки предлагают клиентам кредитки без привычного льготного периода
🔴 Из-за существенной закредитованности населения банки ужесточают стандарты выдач, в том числе снижают лимиты по действующим кредитным картам, ограничивают их количество на одного человека, а также убирают льготный период. Последний шаг может быть обусловлен оптимизацией тарифной политики для минимизации процентных расходов.

📄 Обыск в ББР Банке в СПб связан с делом Кехмана
🔴 Утром силовики пришли с обыском в отделение банка на Харьковской улице г. Санкт-Петербурга.

📄 В попавшем под санкции «Банке 131» сменился собственник
🔴 Основатель IT-холдинга FIX Дмитрий Еремеев вывел из капитала «Банка 131». Новым собственником стал соучредитель кредитной организации Александр Магомедов.
 
📄 Экс-зампред ВТБ Горшков возглавит «Вайлдберриз-банк»
🔴 Он будет заниматься формированием долгосрочной стратегии финтех-направления РВБ, а также станет развивать банковские продукты и финтех-сервисы для b2c- и b2b-сегментов.

📄 Госдума рекомендовала проработать введение дифференцированной ставки по ипотеке
🔴 Минфину и Минстрою РФ рекомендуется разработать механизм действия отдельных ипотечных ставок для городов различного размера и сельских территорий.
 
📄 Каждое второе заявление на ипотеку отклоняется: банки ужесточают условия
🔴 В июне 2025 года более половины ипотечных заявок в России — 50,6% — получили отказ, свидетельствуют данные Национального бюро кредитных историй (НБКИ). Рост отказов эксперты связывают с консервативным подходом банков: под влиянием жёстких регуляторных мер они всё чаще отдают приоритет заёмщикам с надёжной финансовой репутацией и низкой долговой нагрузкой.

📄 Задержан топ-менеджер банка «Снежинский»
🔴 Предправления банка «Снежинский»» Федор Богданчиков задержан в Челябинской области по обвинению в особо крупном коммерческом подкупе и хищении.

📄 Сбербанк понизил ставки по вкладам на 1,5-2,5 п.п.
🔴 По вкладам «Лучший %» на срок от пяти до восьми месяцев ставка составляет 15,5%, от девяти до 12 месяцев — 14%, от 1,5 года до двух лет — 10%, а на три года — 7,5%.

📄 Бывшая «дочка» Goldman Sachs в России переименована в «Ориджин банк»
🔴 Банк теперь принадлежит фонду Balchug Capital предпринимателя Давида Амаряна.

📄 FT: JPMorgan рассматривает выдачу кредитов под залог криптовалюты
 🔴 Уже в следующем году банк может запустить соответствующую программу под залог биткоина или Ethereum.

#выбор_аналитика

👓👓👓👓👓👓Иностранцы из стран дальнего зарубежья в некоторых регионах потеснили мигрантов из СНГ и ЕАЭС в рамках выделенных квот, пишут аналитики Банка России в докладе «Региональная экономика» за июль 2025 г.

🏦 «Ужесточение миграционного законодательства для иностранных работников в ряде субъектов сузило предложение рабочей силы. Поэтому предприятия чаще нанимали специалистов из других российских регионов и иностранных сотрудников из стран дальнего зарубежья в рамках выделенных квот. В Тамбовской области, кроме квот на работу мигрантов из Юго-Восточной Азии, появились квоты на работников из Африки. В Орловской области производитель кабельной продукции также планирует трудоустроить мигрантов из Африки», - указывается в тексте доклада.

🔴 Это уже тенденция или еще нет? На фоне какой картины рынка труда происходят новые изменения? Рассуждает младший директор по суверенным и региональным рейтингам «Эксперт РА» Владислав Бухарский:

Статистически гипотеза по снижению числа мигрантов из ближнего зарубежья и их замене мигрантами из дальнего зарубежья не подтверждается. Последние опубликованные данные за 1 квартал 2025 года свидетельствуют о том, что миграционный прирост в обмене населением со странами СНГ увеличился почти на 60 тыс. человек по сравнению с 1 кварталом 2024 года (прирост составил 160 тыс. человек против 101 тыс. человек годом ранее), при этом прирост в обмене со странами дальнего зарубежья также увеличился с 3,7 тыс. человек до 31,0 тыс. человек.

🇷🇺 Тем не менее, регионы действительно расширяют географию привлечения трудовых ресурсов из различных стран. Это также связано с введением ограничений в регионах по патенту. Патент требуется рабочим из безвизовых стран, не входящих в ЕАЭС (это Узбекистан и Таджикистан). Соответственно, на граждан стран, с которыми у России есть визовый режим, ограничения не распространяются, и региональный бизнес обращается к странам дальнего зарубежья с более дешевой рабочей силой.

Тренды законодательного регулирования как на федеральном, так и на региональном уровне сейчас направлены на усиление миграционных барьеров. Были ограничены сроки максимального пребывания в РФ иностранцев без виз, появилось больше оснований для отказа на въезд, усилились требования по знанию русского языка мигрантами, при этом стали более активно проводиться рейды и проверки на предмет нелегальной миграции.

⬆️ На региональном уровне многие субъекты РФ уже ввели ограничения на занятость мигрантов по патентам по отдельным отраслям экономики, а некоторые регионы (например, Краснодарский край) ограничили их деятельность практически по всем отраслям. Еще один инструмент – повышение стоимости патента для иностранных граждан, осуществляющих трудовую деятельность – в Краснодарском крае он превысил 17 тыс. рублей.

На фоне дефицита кадров в ряде отраслей заработная плата в стране последнее время показывает серьезный рост, и она уже достигла уровня, который способен заинтересовать граждан стран с не очень высоким уровнем социально-экономического развития. Привлечение мигрантов из дальнего зарубежья может быть выгодным для российских предприятий, особенно в условиях острого дефицита кадров и невозможности полностью укомплектовать штат силами местных жителей или мигрантов из стран ЕАЭС.

💵 Однако при этом оно связано с существенными организационными и финансовыми затратами, а также с дополнительными административными барьерами. Для найма граждан большинства стран дальнего зарубежья требуется получение разрешения на привлечение иностранной рабочей силы. Разрешения выдаются в рамках установленных федеральных квот. Гражданам дальнего зарубежья требуется рабочая виза, оформляемая на основании приглашения от работодателя. Также работодатели несут расходы за госпошлину по оформлению визы и прочие обязательные сопутствующие расходы, при этом работодатель часто оплачивает проезд и проживание.

#экспертиза
#регионы
#рынок_труда

⚙️⚙️⚙️⚙️Дефолты в сегменте высокодоходных облигаций (ВДО) участились в 1 полугодии 2025 г., отметили аналитики ИК «Ренессанс Капитала»: 12 эмитентов нарушили обязательства по 28 выпускам на общую сумму 19,3 млрд руб.

В аналогичный период годом ранее дефолты произошли лишь по двум выпускам ВДО объемом 0,3 млрд руб. Во 2 полугодии 2024 г. было зафиксировано 15 событий дефолтов на сумму 3 млрд руб.

💵 Большая часть проблемного долга (14,4 млрд руб.) пришлась на пять выпусков одного эмитента – ФПК «Гарант-Инвест», при этом эмитент в настоящее время проводит реструктуризацию.

Еще три эмитента – «Регионспецтранс», «Нэппи Клаб», «Мосрегионлифт» – допустили технические дефолты на 237 млн руб., 150 млн руб. и 70 млн руб. соответственно, но в дальнейшем исполнили свои обязательства по долгу.

🔴 Директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Михаил Никонов считает, что происходящее закономерно, учитывая состояние экономики:

«Основная причина для роста числа дефолтных случаев – рост процентных ставок в экономике, замедление экономического роста на фоне повышенной инфляции. В таких условиях участникам экономики все сложнее перекладывать рост операционных затрат и процентных ставок в конечную стоимость товаров и услуг. В условиях высоких ставок субъекты экономики стремятся работать по предоплате, но не все имеют такую власть над контрагентами, поэтому вынуждены привлекать долг по запредельным ставкам для финансирования операционной деятельности. Все обозначенные риски пока что сохраняются, соответственно это будет стимулировать рост числа дефолтов.

🚨Наиболее рискованными видятся предприятия из сферы оптовой торговли, которые, как правило, обладают уровнем кредитного рейтинга в категории ruBBB и ниже, характеризуются умеренно слабой устойчивостью к внешним шокам с точки зрения наблюдений агентства. Предприятия отрасли характеризуются низкой дюрацией долгового портфеля, сильно завязаны на рефинансировании долга. Также компании отрасли формируют низкую добавленную стоимостью и, как следствие, характеризуются низкой рентабельностью бизнеса. Из-за этого запаса операционной прибыли на обслуживание долга меньше, чем у других отраслей экономики».

Рост объемов дефолтов произошел на фоне снижения ставок при первичных размещениях, указывает «Ренессанс Капитал»: за 6 мес. средняя доходность первичных размещений ВДО с фиксированным купоном сократилась на 390 базисных пунктов (б. п.), до 31,3% годовых. Спреды к кривой бескупонной доходности ОФЗ сократились на 60 б. п., но пока находятся вблизи исторического максимума, составляя 11,9%.

💬 «Рынок ВДО гораздо менее ликвидный, чем рынок ОФЗ. Из-за этого даже при отсутствии какого-то негатива вокруг сегмента ВДО доходности сегмента будут снижаться с определенным лагом к котировкам ОФЗ. Из-за этого спред будет технически расширяться. Такой фактор имеет место в нашем случае, однако ситуация усугубляется ростом дефолтных событий в сегменте ВДО в 2025 году – за полгода количество дефолтов / техдефолтов превысило число за 2024 год. Особенно негативно выделился 2 квартал, в котором в течение 2 дней произошло три дефолта у трёх компаний из сегмента ВДО (около 21% дефолтов/техдефолтов за 6 месяцев 2025 г.). С учётом этого, а также пониманием, что жесткие денежно-кредитные условия будут сохраняться долго, рынок существенно переоценил кредитные риски рынка ВДО в сторону увеличения. В таких условиях едва ли можно ожидать сужение кредитных спредов до уровней 2-3 кв. 2024 г в ближайшей перспективе», - отмечает Михаил Никонов.

#детали
#облигации

📊 Рейтинговые действия за 23.07.2025:

✔️ Камчатский край подтвержден ruA+ Негативный 23.07.2025
❌ ООО "НЕФТЕПРОМЛИЗИНГ" отозван 23.07.2025
❌ ООО "СЛДК" отозван 23.07.2025
❌ Облигации Селигдар серии 001Р-05 отозван 23.07.2025
❌ АО "МХК "ЕВРОХИМ" отозван 23.07.2025

#рейтинги

👓👓👓👓👓👓Спрос на рыночную ипотеку заморожен высокими ставками, хотя статистически и подрастает в последние месяцы. В этих условиях банкиры вынуждены проявлять максимум изобретательности, чтобы продавать хоть что-то.

📩 В июне доля рыночной ипотеки в общем количестве ипотечных выдач достигла 38% (данные Объединенного кредитного бюро). Это максимум с февраля 2025 г. В целом в течение 2025 г. эта доля не превышала 35-37%, тогда как в 2024-м держалась на уровне плюс-минус 50%.

Рост произошел на фоне первых робких снижений ставок по ипотеке, которые начались после заседания Совета директоров Банка России 6 июня – тогда ставка впервые за долгое время была снижена на 100 б.п.

По состоянию на 18.07.25 средневзвешенная ставка по ипотеке на новостройки составляла 24,5% годовых, это ниже на 4,52 п.п., чем в начале 2025 г. (данные ДОМ.РФ).

🔴 Однако этого недостаточно, чтобы спрос на рыночную ипотеку рос мало-мальски приемлемыми темпами, его приходится подстегивать, в чем банки проявляют изрядную креативность, рассказывает директор по банковским рейтингам «Эксперт РА» Екатерина Щурихина:

«В условиях текущих ставок на ипотечном рынке, которые фактически являются заградительными для среднестатистического клиента, рыночный сегмент кредитования в принципе по большей части представлен нетипичными сделками. При крайне высоких ставках ипотеку обычно готовы брать клиенты с большим первоначальным взносом либо те, кто планирует погасить значительную часть кредита в скором времени за счет, например, продажи имеющейся квартиры. Также рыночный сегмент поддерживали совместные программы банков и застройщиков, но Банк России не слишком приветствовал подобные практики, потому что субсидирование ставки застройщиком зачастую перекладывалось на покупателя через удорожание недвижимости.

💵 Сочетание льготной и рыночной ипотеки также сейчас имеет место в практике банков, когда, например, часть суммы, соответствующая лимиту по госпрограмме, выдается под льготную ставку, а остальная – под рыночный процент. Клиентам это позволяет приобрести более дорогое жилье, чем предполагается условиями госпрограммы, сохранив сниженную ставку на часть суммы. Банкам в свою очередь это дает возможность продолжать кредитование в условиях низкого спроса и укладываться по долговой нагрузке заемщика в свои риск-политики.

Некоторый рост комбинированной ипотеки в этом году возможен, но он не будет значительным. С учетом тренда на смягчение денежно-кредитной политики рыночный сегмент постепенно начнет расти органически, когда начнется активное снижение ставок для новых выдач и рефинансирование кредитов, выданных под высокие проценты».

#экспертиза
#ипотека

⚙️⚙️⚙️⚙️МИД РФ не исключает, что торговые отношения России с ЕС могут прекратиться совсем.

🅾️ «Если объем торговли с Евросоюзом в лучшие годы составлял $417 млрд (2013 г.), то в прошлом году он был $60 млрд, в этом году примерно будет $40 млрд. Вполне возможно, что он вообще дойдет до нуля», - сказал замглавы министерства иностранных дел Александр Грушко на встрече в Алтайском государственном университете.

В 2021 году на ЕС приходилось более трети товарооборота России (36%). В 2024 году показатель снизился до 11%. До 2022 г. в российском импорте из Евросоюза преобладало оборудование. В последние годы основной ввозимой товарной группой стали фармацевтические товары.

⬇️ «С учетом постоянно вводимых и обновляемых пакетов санкций мы ожидаем дальнейшее сокращение доли ЕС в товарообороте», — говорят в Минэкономразвития.

При этом в статистике не учитываются поставки по механизму параллельного импорта, что несколько искажает данные.

🔴 Какие последствия может иметь полная остановка торговли между Россией и Евросоюзом? Взвешивает аналитик по суверенным и региональным рейтингам «Эксперт РА» Кирилл Лысенко:

«Возникают дополнительные стимулы для российского бизнеса к погружению во многие наукоемкие индустрии, основные ниши в которых ранее были заняты западными товарами и услугами. Как результат, наблюдается мобилизация экспертно-технологического потенциала и рост спроса на высококвалифицированные кадры. А это в среднесрочной перспективе должно быть фактором замедления «утечки мозгов» из страны.
С другой стороны, Россией по многим направлениям теряется крупный, близкий и понятный рынок сбыта и закупок. Причем потеря данного рынка вместе с простыми эффектами для спроса и предложения также ограничивает доступ российских организаций к ряду передовых европейских технологий и экспертных решений, так как Россия фактически отсоединяется от широкого множества цепочек добавленной стоимости передовых компаний из ЕС».

Многие эксперты склоняются к тому, что сведение товарооборота России и Евросоюза к нулю маловероятно.

🤩 Предприятия ЕС остаются заинтересованы в ряде российских товаров – например, энергоносителях и удобрениях. Россия же по-прежнему в значительной степени зависит от импорта лекарств, фармацевтических субстанций и медицинской техники из Европейского союза.

➕ Остается и еще один сценарий: полное прекращение прямой торговли при сохранении экспортно-импортных схем через третьи страны.

#детали
#регионы

📊 Рейтинговые действия за 24.07.2025:

🆕 Облигации ТАЛАН-ФИНАНС серии 001P-04 присвоен ruBBB 24.07.2025
🆕 АО "ЮЖНОУРАЛЬСКИЙ ЛИЗИНГОВЫЙ ЦЕНТР" присвоен ruBB Стабильный 24.07.2025
❌ ООО "ЮНИТАЙЛ ХОЛДИНГ" отозван 24.07.2025
🆕 Облигации Газпром Нефть серии 006Р-02R присвоен ruAAA 24.07.2025
✔️ ПАО "НОВАБЕВ ГРУПП" подтвержден ruAA Развивающийся 24.07.2025

#рейтинги

Ждете ставку в 13.30? Мы тоже, как никогда 🙈

🔴 В преддверии сегодняшнего заседания Совета директоров Банка России, на котором будет принято очередное решение по уровню «ключа», предлагаем вашему вниманию тематический комментарий главного экономиста «Эксперт РА» Антона Табаха:

«Эффекты, на которые рассчитывал ЦБ, семь месяцев удерживая ставку на уровне 21%, проявляются в полной мере. Мы наблюдаем охлаждение экономики. После почти 4%-го роста в последние два года ВВП в этом году, по нашим оценкам, вырастет только на 1,3%. Инфляция снижается. К концу года, по нашим прогнозам, инфляция составит 5,5%, в начале 2026 году она упадет до целевого уровня в 4%. С учетом последних комментариев руководства Банка России, а также весьма позитивных данных по инфляции и негативных по экономической динамике, не удивлюсь снижению ставки сразу на 200 б.п. (до 18,00% годовых), хотя на столе могут быть варианты 100 (до 19,00%) и 150 (до 18,50%).

🙌 Возможно и изменение сигнала, хотя сохранение "свободы рук" может быть приоритетным, для чего лучше подойдет нейтральный сигнал».

#актуальный_комментарий
#ключевая_ставка