👓👓👓👓👓👓Члены G20 за год, прошедший после саммита в Рио-де-Жанейро, на 88% выполнили свои обязательства в ключевых областях сотрудничества. Такой вывод сделали авторы Итогового отчета о соблюдении требований саммита G20 в 2024 г. РАНХиГС.

➕ «Группа двадцати» полностью (100%) выполнила решение по содействию устойчивому развитию. На высоком уровне (более 90%) выполнение решений в сфере цифровой экономики, включая вопросы трансграничных обменов данными на условиях доверия и продвижения инновационных подходов к регулированию ИИ.

✖️ При этом по-прежнему присутствует тенденция к сохранению высокого уровня протекционизма в международной торговле. Так, решение о поддержании недискриминационной, открытой и справедливой системы международной торговли с ВТО в ее центре было выполнено на 56%, а решение, приоритизирующее переход к свободным курсам национальных валют, - на 71%.

🔴 Тенденции, отмеченные в отчете, комментирует аналитик по суверенным и региональным рейтингам «Эксперт РА» Кирилл Лысенко:

Результаты работы выглядят вполне закономерно. В тех сферах, где исследование фиксирует практически полное выполнение обязательств: климат, энергетический переход, цифровая повестка, регулирование ИИ, устойчивое развитие – у стран G20 существуют не просто общие декларации, а глубокое совпадение структурных интересов. Эти направления и так встроены в национальные стратегии крупнейших экономик, это не навязанная снаружи повестка, а внутренняя необходимость. Поэтому выполнение международных обязательств здесь оказывается минимально конфликтным. Странам не приходится корректировать модель развития, жертвовать конкурентными преимуществами или вступать в прямые противоречия с генеральной линией своей внутренней политики. Напротив, G20 дает им удобный формат синхронизации и легитимации уже идущих процессов.

🩸🩸 Совершенно иная логика действует в областях, затрагивающих реальное распределение выгод в мировой экономике и напрямую бьющих по чувствительным секторам стран – международная торговля, тарифы, нетарифные ограничения, валютная политика. Здесь национальные интересы расходятся, а пространство для компромиссов объективно узкое. Любое движение к реальной либерализации торговли или рыночным реформам в области валютной политики требуют уступок конкретных секторов и создают риски для групп населения, занятых в этих секторах – а это уже дополнительные внутриполитические риски. Поэтому неудивительно, что именно эти обязательства демонстрируют самое слабое выполнение.

И в этом смысле показатели низкого выполнения ряда договоренностей хорошо вписываются в более широкую картину того, как работает G20 на деле. За годы существования формата накопилось немало примеров решений, которые звучали убедительно, но так и остались политическими декларациями. Антипротекционистские обещания после кризиса 2008 года – самый известный случай: лидеры неоднократно заявляли о намерении «не усиливать торговые барьеры», однако именно страны «двадцатки» стали крупнейшими источниками новых ограничений. Промышленные лобби, электоральная чувствительность и конкурентная борьба между ведущими экономиками быстро перечеркнули декларативный консенсус.

🔐 Аналогичная ситуация возникала и с реформой МВФ, и с попытками согласовать единые подходы к налогообложению цифровых корпораций, и с многолетними планами сократить субсидии на ископаемое топливо. Страны предпочитают сохранить контроль над теми сферами, которые воспринимаются как критически важные для внутренней стабильности, промышленной стратегии или геополитического веса.

🔴 Слабое выполнение ряда решений – не ошибка и не «сбой» G20 как института. Это естественное следствие того, что формат основан на добровольной координации, а не на механизмах принуждения. Каждый раз, когда коллективная цель требует от участников пожертвовать частью своей экономической автономии и безопасности, национальная политика берет верх, и решения, которые снаружи выглядят многообещающе, остаются на бумаге.

#экспертиза
#страны

⚙️⚙️⚙️⚙️Повсеместное внедрение ИИ породило ажиотажный спрос на некоторые компьютерные комплектующие, в частности на ОЗУ (оперативное запоминающее устройство). В результате цены на них с начала года выросли в 2-3 раза.

Так, в начале 2025 г. 16-гигабайтный комплект DDR4 и 32-гигабайтный DDR5 стоили порядка 90-$95. В октябре стоимость DDR5 достигла $184. Темп роста цен на DDR4 оказался еще выше, несмотря на его скромные характеристики.

70% рынка устройств оперативной памяти занимает «большая тройка» производителей - Samsung, SK Hynix и Micron.

В 2024-2025 гг. они значительно сократили производство DDR4, полагая его устаревшим. Однако огромное число пользователей продолжает использовать этот стандарт, так что на рынке образовался перекос: предложение сильно сократилось, а спрос остался высоким, что привело к резкому скачку цен.

🔤🔤 Кроме того, на ценообразование существенно повлияло быстрое распространение ИИ, что требует дополнительных объемов памяти (в том числе и стандартной серверной DDR4/DDR5). Спрос не смог удовлетворить текущий уровень предложения, тем более что наращивать производство «большая тройка» не планировала и не начинала. Она просто повысила отпускные цены сразу на 30%.

📊 Чего ждать от рынка ОЗУ в ближайшее время - анализирует управляющий директор по суверенным и региональным рейтингам «Эксперт РА» Татьяна Тирских:

«Текущая ситуация с резким ростом цен на устройства ОЗУ очень напоминает взрывной рост цен на видеокарты, который наблюдался в последние годы во всем мире. Тогда одним из ключевых факторов подорожания видеокарт был ажиотажный спрос со стороны майнеров криптовалют, когда оптовые закупки полностью вычищали склады, а производители не могли быстро адаптировать выпуск к столь высокому спросу по ряду причин.

📈 Цены на устройства ОЗУ в ближайший период времени, возможно, еще вырастут, если спрос со стороны ИИ-индустрии и центров обработки данных продолжит расти быстрее расширения производственных мощностей, а производители будут сохранять осторожную стратегию и не спешить запускать новые линии по выпуску памяти.

Кроме того, новый виток роста цен возможен при ограничениях по поставкам компонентов, например, из-за геополитических факторов или сбоя цепочек поставок. В целом дальнейшая динамика цен зависит от темпов инвестиций в производство памяти, объема новых запросов со стороны облачных сервисов и ИИ, а также глобальной экономической ситуации. Быстрое снижение цен возможно только при резком сокращении спроса или перепроизводстве, чего в ближайшие время не ожидается. Для прихода рынка к устойчивому балансу потребуется не менее пары лет, так как большинству крупных компаний необходимо время для модернизации и наращивания выпуска».

➕ Другие сегменты рынка комплектующих так же могут оказаться в дефиците из-за резкого роста спроса и отсутствия у производителей воли к повышению предложения. Так, недавно об этом предупредила компания Phison, сообщив, что не успевает за потребностями рынка в чипах NAND. Производитель констатировал факт сохранения дефицита на такие комплектующие в течение еще нескольких лет.

#детали
#IT

Подборка самых интересных публикаций по теме «Страховщики, управляющие и брокеры» от младшего директора по рейтингам страховых и инвестиционных компаний «Эксперт РА» Анастасии Шкребы. 

Must read 👇

📄 Взлом по страховке
🔴 За январь–октябрь 2025 года доля участников страхового рынка в утечках из компаний финансового сектора превысила 20%, показав максимум за прошедшие четыре года. Это связано с тем, что страховщиков легче атаковать, чем банки. 

📄 Центробанк увеличил тарифный коридор ОСАГО по всем видам транспорта
🔴 Тарифный коридор расширяется на 15% в обе стороны для всех видов транспорта, указывает ЦБ. Для легковых автомобилей населения диапазон составит от 1399 до 8665 рублей, что на 15% шире действующего коридора. Верхняя граница выросла почти на 1130 рублей Для легковых авто юридических лиц коридор составит 124–6580 рублей.

📄 Страховка сыграет на камеру
🔴 Автомобилисты, попавшие в ДТП, в ряде случаев не могут проверить наличие договора на официальном сайте Национальной страховой информационной системы (НСИС) по госномеру. Система показывает отсутствие полиса ОСАГО, если он оформлен по VIN-номеру. Однако многие водители не знают о том, что после получения госномера его нужно внести в договор страхования ответственности.

📄 Страхование увязалось за бизнесом в Азию
🔴 «Ингосстрах» может открыть представительство во Вьетнаме. Фактически компания идет за российским бизнесом, прежде всего в сферах энергетики, сельского хозяйства и логистики.

📄 В «ВСК» признали неготовность к кибератаке, назвав её беспрецедентной
🔴 Сайт страховщика заработал после 12 дней простоя. «Инцидент затронул исключительно работоспособность ИТ-инфраструктуры, данные наших клиентов и партнеров в безопасности», - заявили в ВСК.

📄 Искусственный интеллект для страховщика — не ChatGPT
🔴 Как в «Росгосстрахе» семь лет строили AI-андеррайтинг, боролись с фродом и почему автоматическая оценка повреждений по фото не работает.

📄 Криптовалюты пробиваются в ПИФы
🔴 Банк России снимает ограничение для квалифицированных инвесторов на вложения в расчетные инструменты, стоимость которых привязана к криптовалютам. Инвестирование будет возможно через паевые инвестиционные фонды (ПИФы), доля таких активов ограничивается 10%.

📄 Пенсионеры вывели 18 млрд рублей из ПДС, получив софинансирование от государства
🔴 Пожилые россияне перехитрили пенсионные фонды и не стали сберегать долгосрочно в программе ПДС. Они предпочли зафиксировать прибыль и выйти из нее.

#выбор_аналитика

👨‍🏫👨‍🏫👨‍🏫👨‍🏫 КПД экономики: как растет производительность?

Где: онлайн  
Когда: завтра, 2 декабря 2025 г., 11.00 мск

🔔 Друзья, напоминаем, что завтра в 11.00 начнется вебинар наших макроэкономистов Антона Табаха и Анастасии Подругиной.

Кто еще не зарегистрировался – торопитесь вскочить в последний вагон! Поезд стремительно уходит!

Обсуждаем завтра:

· Как правильно измерить производительность?
· Исчерпало ли себя влияние цифровизации, или искусственный интеллект сможет увеличить производительность в мире?
· Будет ли производительность в России расти темпом 2,5% в год? Какие факторы поспособствуют или помешают этому?

✅ Специальные гости:
Илья Воскобойников, директор Центра исследований производительности, доцент факультета экономических наук, НИУ ВШЭ
Евгений Надоршин, экономист

🆓 УЧАСТИЕ БЕСПЛАТНОЕ

РЕГИСТРАЦИЯ

#анонс
#вебинар

📊 Рейтинговые действия за 01.12.2025:

🆕 Облигации ПГК (2 выпуска) присвоен ожидаемый ruAA(EXP) 01.12.2025
✔️ АО "АРКТИКГАЗ" подтвержден ruAAA Стабильный 01.12.2025
✔️ ООО "ПЗПС" подтвержден ruB+ Стабильный 01.12.2025

#рейтинги

🇷🇺 В 2025 г. в государственный баланс недр включено более 200 новых участков с запасами твердых полезных ископаемых (ТПИ), сообщили в Роснедрах.

🔴 Какое значение имеют поиск и открытие новых месторождений для экспортного потенциала России и ее внутренней сырьевой безопасности? Объясняет младший директор по суверенным и региональным рейтингам «Эксперт РА» Владислав Бухарский:

«Ежегодно в России открывается порядка 200 месторождений, поэтому 2025 год в этом смысле каким-то особенным не является. Полного перечня открытых месторождений не опубликовано, но понятно, что часть из них покроет потребности сырья на фоне выработки старых месторождений, а другая часть будет разрабатываться в рамках новых проектов. Пока эти месторождения поставлены на баланс, и это совсем не значит, что они будут разрабатываться в ближайшее время, по каждому из месторождений ситуация индивидуальная.

Экономическая отдача в случае ввода того или иного месторождения будет зависеть от типа сырья - редкие элементы, драгоценные металлы и т.д. имеют различные параметры доходности и сроки окупаемости. Кроме того, имеет значение степень готовности запасов (нужно учесть процедуры лицензирования, сложность добычи может варьироваться и т.д.), логистики и инфраструктуры - есть ли инфраструктура для оперативного доступа к месторождению, для извлечения пород с дальнейшей переправкой на обработку или конечному покупателю. Важно также наличие профильного обрабатывающего комплекса: по отдельным месторождениям, вероятно, потребуется строительство дополнительных перерабатывающих мощностей. Ну и в целом – многое будет зависеть от макроэкономической ситуации (цены на добываемое сырье, спрос на него и продукцию на его основе).

К крупнейшим месторождениям, открытым в 2025 году, Федеральное агентство по недропользованию указало месторождения калийно-магниевых солей в Саратовской области (Иванихинское и Целинное), апатит-перовскит-титаномагнетитовых руд в Иркутской области (Жидойское месторождение в том числе с запасами титана, фосфора и железных руд), серебра в Забайкальском крае (Ункурское) и Магаданской области (Кегали), сынныритовых руд в Забайкальском крае (Голевское месторождение с калий-алюминиевым сырьем). Из этого перечня видно, что есть направления, которые уже можно более-менее прогнозировать. Это касается, например, развитого комплекса добычи серебра в Магаданской области - ввод актива в эксплуатацию запланирован «Полиметаллом» в 2028 году, а объем инвестиций в проект составит около 2,5 млрд рублей), так и те, которые встречаются редко (например, разработка редких сынныритовых руд в Забайкальском крае, где требуется создание нового полноценного горнотехнического предприятия).

⛏️ Новые месторождения, безусловно, позитивным образом повлияют на экспортный потенциал России и снизят потребность в импорте по отдельным позициям ТПИ. Из оглашенного перечня месторождений следует, что речь идет как минимум о калийных, магниевых, титансодержащих, фосфатных, железорудных, серебряных и калий-алюминиевых ресурсах. Калий остается одним из наиболее востребованных российских экспортных товаров на мировом рынке, но Россия уже ввела квоты на его экспорт для восполнения потребностей внутреннего рынка удобрений. Апатиты и фосфаты также являются экспортно-ориентированным сырьем для удобрений. Значимо и увеличение запасов титана и железных руд — эти материалы нужны российской и мировой металлургии, авиационной и химической промышленности. Титановое сырье, учитывая стратегический характер металла, повышает технологическую независимость страны в условиях санкционного давления. Разработка серебра, учитывая высокие цены на него на мировых рынках, также будет иметь позитивные эффекты в том числе для отечественного бюджета, при этом Россия уже среди лидеров по запасам серебра».

#актуальный_комментарий
#экспорт
#регионы

⚙️⚙️⚙️⚙️По оценке ВТБ, за 2025 г. российские вкладчики могут заработать более 9,5 трлн руб. процентных доходов по сберегательным продуктам.

За 1 п/г 2025 г. банки уже выплатили своим клиентам-физлицам доходов по вкладам на сумму 4,3 трлн руб. (по данным Банка России). Прирост средств на депозитах и других счетах граждан с начала года составил 10,1% (включая процентные доходы).  

🔴 Продолжится ли тенденция к росту объемов выплаченных «физикам» процентных доходов в IV кв. 2025-го и в следующем году? Прогнозирует управляющий директор по валидации «Эксперт РА» Юрий Беликов:

«В IV кв. прирост средств населения на банковских счетах будет относительно небольшим. Общий объем без учета счетов эскроу может достигнуть 63,5 трлн руб. И то в значительной мере будет обеспечен капитализацией процентов. До конца следующего года ключевая ставка может снизиться до 11-12% годовых, то есть, ее ход будет плавным. Поэтому по совокупности факторов, включая надежность, простоту оформления и гарантированный характер дохода, банковские вклады все еще будут оставаться привлекательным инструментом для розничных инвесторов. Оживление интереса к инструментам фондового рынка может начаться, но массового перетока средств точно не будет».

В настоящее время, говорят банкиры, порядка 60% процентных доходов населения возвращаются в банки – в составе новых вкладов. Остальные деньги уходят на потребление.

🔤 Психологически важной отметкой для вкладчиков является уровень ставки 10%. Ниже его банковские сберегательные продукты теряют привлекательность.

#детали
#вклады

🔴 Управляющий директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Гульназ Галиева – в программе Анны Кожухарь «Облигации. Главное» на РБК-ТВ

Выпуск посвящен высокодоходным облигациям

🕯 Эмитенты из сегмента ВДО резко активизировались к концу года: не менее пяти компаний предложат рынку свои облигации только в первой декаде декабря. Удастся ли компаниям найти своего покупателя? И что будет с рынком в 2026 году? Мы зайдем в вязкое болото? Или худшее уже позади?

👉 📺 СМОТРИМ

#медиа
#облигации

📊 Рейтинговые действия за 02.12.2025:

✔️ Облигации Акрон (6 выпусков) подтвержден ruAA 02.12.2025
✔️ "РУСЬУНИВЕРСАЛБАНК" (ООО) подтвержден ruBB Стабильный 02.12.2025
✔️ ПАО "РОССЕТИ ЦЕНТР" подтвержден ruAAA Стабильный 02.12.2025
🆕 Облигации ГТЛК серии 002P-11 присвоен ruAA- 02.12.2025
🆕 Ямало-Ненецкий автономный округ присвоен ESG- AA Стабильный 02.12.2025
❌ Облигации МТС серии 001P-25 отозван в связи с погашением 02.12.2025
✔️ СПАО "ИНГОССТРАХ" подтвержден ruAAA Стабильный 02.12.2025
✔️ СПАО "ИНГОССТРАХ" подтвержден BBB+ Стабильный 02.12.2025

#рейтинги

🔣 Рейтинговые действия агентств РФ по эмитентам за ноябрь 2025 года

📈 Cbonds представляет сводную статистику действий российских рейтинговых агентств по эмитентам за ноябрь текущего года. В статистике учитываются долгосрочные кредитные рейтинги организаций от четырех российских агентств – Эксперт РА, АКРА, НКР и НРА.

🔎 В ноябре общее количество рейтинговых действий по эмитентам составило 171. Лидером по их числу снова стало рейтинговое агентство Эксперт РА (72 рейтинга). После него следуют АКРА (66 рейтингов), НКР (19 рейтингов) и НРА (14 рейтингов).

Всего в ноябре было 28 повышений рейтингов и 11 понижений, а также 22 присвоения и 19 отзывов. Кроме того, в прошлом месяце 91 кредитный рейтинг был оставлен без изменений.

🧭 Показатель «Рейтинговый барометр», рассчитываемый как процентная доля числа повышений рейтингов в общем количестве их увеличений и снижений в течение месяца, по итогам ноября составил 72%. По сравнению с октябрем кредитное качество эмитентов увеличилось.

✅ Напомним, что c кредитными рейтингами на сайте Cbonds можно ознакомиться на страницах организации, облигации и синдицированного кредита, а также в разделе «Кредитные и ESG рейтинги» в меню «Облигации» на главной странице сайта.

⚙️⚙️⚙️⚙️Слишком крепкий рубль – «вызов для экономики», сказал вчера в ходе макроэкономической сессии форума ВТБ «Россия зовет!» глава Минэкономразвития Максим Решетников.

С начала года национальная российская валюта стала дороже на 24,05%.

Это, по словам Решетникова, следствие значительного профицита торгового баланса, который образовался в российской экономике. В 2025 г. положительное сальдо торгового баланса снизится до $106,9 млрд после $133,4 млрд в 2024 г. Но начиная со следующего года оно перейдет к росту: $123 млрд в 2026 г., $135,4 млрд в 2027 г.

В ходе дискуссии по этой теме замглавы администрации президента Максим Орешкин заявил, что на курс рубля начали влиять новые факторы:  
·        меры по ограничению импорта (в частности, повышение утильсбора)
·        оплата импортной продукции криптовалютой
·        «обеление» экономики.

По словам Орешкина, Банк России и правительство пока учитывают эти факторы👆в своих прогнозах не в полной мере.

🔴 Насколько опасен для российской экономики крепкий рубль? Помогут ли названные участниками дискуссии меры (в частности, увеличение импорта) ослабить валютный курс? Рассуждает главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах:

«Цифры говорят сами за себя: от текущего уровня курса больно и бюджету, и экспортерам.

Что до экономики в целом, то это более сложный вопрос. Потребителям и продавцам такой курс в радость, инфляция снижается - но ценой слабого роста. Поэтому по совокупности - курс у нас плавающий, но сейчас «заплыл за буйки». Увеличение импорта при прочих равных приведет к ослаблению курса. Но трудно себе представить меры по увеличению импорта, которые не будут противоречить интересам российских производителей. Скорее всего, выгодным производителям и бюджету это не будет, но экспортерам действительно будет легче.

📊 Почему бы просто не ослабить рубль административными методами? Например, ввести верхнюю границу, т.е. валютный коридор? Это не сработает, потому что при валютном коридоре - даже плавающем - невозможно полноценное таргетирование инфляции (за обоснование этого даже Нобелевскую премию дали). Да, в случае признания того, что снижение инфляции любой ценой - не главная цель денежно кредитной политики, это возможный шаг. Но он невозможен при нынешнем формате ДКП».

#детали
#валюта
#макроэкономика

⚙️⚙️⚙️⚙️По итогам 3 кв. 2025 г. премии в сегменте кредитного страхования жизни достигли 24 млрд руб. Это максимум с начала 2024 г.

🔤 Рост год к году составил 26%. Квартал к кварталу – 50%.

Такая статистика сложилась несмотря на слабые темпы восстановления кредитования. Так, объем выдач ипотеки в 3 кв. 2025 г. составил 1,1 трлн руб. (данные Frank RG): это на 32% больше, чем во 2 кв., но на 20% меньше, чем в тот же период годом ранее.

➕ При этом объем страхования заемщиков в целом (кредитное страхование жизни, страхование от несчастных случаев (НС) и болезней, добровольное медицинское страхование (ДМС)) в 3 кв. снизился год к году на 23% (до 47 млрд руб.) Сборы по страхованию от несчастных случаев и болезней упали в 1,5 раза, до 18 млрд руб., по ДМС – в 2,8 раза, до 5 млрд руб.

📊 Так отчего же показатели не коррелируют между собой? За счет чего растет кредитное страхование жизни в отсутствие внятной позитивной динамики в самом кредитовании? Как это соотносится с данными по конкретным типам страхования заемщиков? Версия управляющего директора по рейтингам страховых и инвестиционных компаний «Эксперт РА» Алексея Янина:

«Думаю, дело в том, что между разными подвидами кредитного страхования (жизнь, НС, ДМС) очень легко проводить «перераспределение», т. е., банку, по сути, неважно, что продавать в этом случае – жизнь, НС, коробочный ДМС (это вопрос классификации для страховщика), банку важно получить свою комиссию. Страховщики тоже достаточно легко переключаются с одного вида на другой при продажах кредитного страхования. Поэтому мы видим, что кредитное страхование жизни выросло год к году, но страхование от НС и болезней упало, кредитное ДМС упало. Т. е. произошло перераспределение «внутри» кредитного страхования между его подвидами, а общая сумма кредитного страхования не выросла, а наоборот - снизилась. Проще говоря, раньше резко выросло кредитное ДМС за счет кредитной «жизни», а теперь кредитная «жизнь» выросла за счет кредитного ДМС».

Другие версии:
• появление и широкое распространение продаж полисов ДМС с телемедициной в 2024 г., по которым почти не было выплат; в 2025 г. участники рынка вернулись к продажам кредитного страхования, т.к. предыдущая практика не понравилась регулятору – отсюда перекос в статистике год к году
• расширение покрытия полисов – рост рисков страховщиков – увеличение страховых тарифов

#детали
#страхование

👓👓👓👓👓👓Дефицит бюджета США в октябре – первом месяце 2026 фискального года – составил $284,35 млрд. Это на 10,4% больше, чем было годом ранее.  

Такой результат сложился даже несмотря на рост доходной части бюджета год к году - на 23,7% до $404,3 млрд. Госрасходы при этом выросли по сравнению с октябрем прошлого года на 17,9% до $688,7 млрд.

🔴 Почему же все усилия Дональда Трампа по сокращению расходов и увеличению доходов не уменьшают дефицит бюджета? Как это влияет на устойчивость экономики США? Рассуждает аналитик по суверенным и региональным рейтингам «Эксперт РА» Кирилл Лысенко:

«Предложенный администрацией Трампа бюджет на FY2026 предполагает дефицит около $1,6-1,7 трлн при условии сокращения части гражданских расходов. Однако временный бюджет, принятый после шатдауна, сохранил большинство гражданских статей на уровне FY2025, включая образование и ряд социальных программ. При этом повышенные расходы на нужды теперь уже «Министерства войны» (было переименовано), а также на погранслужбу и внутреннюю безопасность в целом соответствуют исходному плану бюджета Трампа. Фактический дефицит FY2026 может оказаться выше президентского прогноза – ближе к $1,8-$1,9 трлн.

🇺🇸 Большая часть расходов – это автоматические обязательства, прежде всего Social Security, Medicare, Medicaid. Эти программы растут независимо от политических решений. Второй фактор – стоимость обслуживания долга, которая резко увеличилась из-за высоких процентных ставок. Эти расходы невозможно быстро сократить, и они оказывают наибольшее давление на бюджетную траекторию.

💹 В 2025 фискальном году процентные расходы достигли примерно 19% от всех федеральных доходов, что уже является высокой нагрузкой для бюджета. Связанный с сохранением и увеличением дефицита рост государственного долга будет усиливать уязвимость: в реалиях еще более высокой долговой нагрузки при новом цикле повышения ставок власти столкнутся с еще большими обязательствами по обслуживанию долга. При этом их возможности по сокращению расходов будут ограниченными из-за высокой доли «чувствительной» части ассигнований по социальным программам – в развитых демократических странах по данным статьям присутствует «эффект храповика»*, связанный с политическими рисками таких мер.

Дополнительным ограничением является оборонный бюджет: на фоне стратегического соперничества с Китаем в Конгрессе сохраняется устойчивый межпартийный консенсус в пользу высокого финансирования обороны, поэтому сокращение военных расходов практически исключено. Соответственно, если к тому моменту на мировых финансовых рынках произойдут сдвиги, которые снизят ликвидность на рынке трежерис, США могут столкнуться с существенными рисками долговой устойчивости».

* ситуация, когда какой-либо экономический показатель (чаще всего цены или уровень госрасходов) легко повышается, но почти не снижается, подобно храповику в механике, который позволяет колесу крутиться только в одну сторону.

🩸P.S. Рекордный размер дефицита бюджета в США был зафиксирован по итогам 2020 финансового года - $3,1 трлн.
Последний раз американский бюджет был профицитным в 2001 фингоду.

#экспертиза
#бюджет
#США

📊 Рейтинговые действия за 03.12.2025:

❌ Облигации Газпром Нефть серии 003P-05R отозван в связи с погашением 03.12.2025
✔️ ГОСКОРПОРАЦИЯ "РОСКОСМОС" подтвержден ruAAA Стабильный 03.12.2025
❌ Облигации Атомэнергопром серии 001P-02 погашены, прекращен анализ на соответствие принципам зеленых облигаций и критериям зеленого финансового инструмента 03.12.2025
🆕 АЗИЯ-ИНВЕСТ БАНК (АО) присвоен ruBBB+ Стабильный 03.12.2025
⬆️ ООО "ЕВРАЗ" повышен ESG-A Стабильный 03.12.2025
❌ АО "ЕЭТП" отозван 03.12.2025
✔️ПАО "БАНК ПСБ" подтвержден ruAAA Стабильный 03.12.2025

#рейтинги