📊 Главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах – о том, почему национальная российская валюта укрепляется и почему это не навсегда:

Укрепление курса рубля беспокоит российского обывателя не меньше, чем резкое ослабление, ибо противоречит представлениям о реальности. Хотя в последние годы рубль «ходил» очень широко. Мы видели и 55 рублей за доллар, и 130. Конечно, можно послушать министра финансов, который говорит, что надо учиться жить при укрепляющемся рубле, но, в принципе, стоит помнить — рубль периодически слабеет.

Старожилы помнят периоды, например, с 2002 по 2008 год, когда рубль существенно укрепился и оставался таким несколько лет. Аналогичный тренд наблюдался с 2016 по 2019 год.

Долгосрочно, как учит нас экономическая теория, ключевое для движения валют — это разница в инфляции и разница процентных ставок. У нас инфляция в целом выше, ставки эту разницу компенсируют не полностью. В итоге рубль на отрезках в несколько лет обычно ослабляется, но процентные ставки компенсируют эту разницу.

Теперь поговорим о том, почему сейчас рубль укрепляется, хотя, казалось бы, при текущей цене на нефть рубль должен слабеть.

1️⃣ Первое и очень важное — рубль за последние годы стал значительно менее зависимым от цен на нефть. Доля нефтегаза в российской экономике упала, доля доходов от него в российском бюджете также снизилась, хотя частично это произошло в результате курсовых изменений. Наличие Фонда национального благосостояния и операции с ним также снижают эту зависимость рубля от нефти. Поэтому сейчас он уже не только нефтяной, но и зерновой, и золотой. Кстати, рост цен на золото довольно сильно способствовал укреплению российской нацвалюты в этом году — в мире нас обогнала только Бразилия, пухнущая от доходов от золота и какао-бобов.

2️⃣ Второе: у нас очень высокие процентные ставки. И это ключевой фактор. Хотя они снизились с начала года и, более того, ожидается, что пойдут дальше вниз после заседания ЦБ 19 декабря, разница между ставками и инфляцией остается по-прежнему очень высокой. Поэтому, естественно, в этих условиях рубль становится ценнее. И получается, что рубль выгоднее держать на депозите, чем вкладывать в валюту, раз деньги в целом дороги. Еще один фактор, который способствует укреплению национальной валюты.

3️⃣ Третье, что держит курс рубля на плаву, как ни странно, — это охлаждение российской экономики и ее замедление. Оно снижает спрос на импорт. Меньше спроса на импорт — меньше потребности в валюте и ниже ее курс.

4️⃣ Четвертый фактор — это то, что из России ушли иностранные компании, получившие разрешение правительственной комиссии. Они обеспечивали существенную часть спроса на валюту в предыдущие годы: бывали случаи, когда какая-то одна крупная сделка по выходу могла дестабилизировать рынок на отрезки в несколько недель. Сейчас этот рынок исчерпан. Те, кто хотел остаться, остались, те, кто хотел покинуть российский рынок, это сделали.

5️⃣ И, наконец, последний, пятый фактор, косвенно связанный с охлаждением экономики: текущий спрос на валюту. Когда рубль начал укрепляться, наши импортеры еще прошлой весной и в начале лета очень активно закупались импортом, что поддерживало спрос на валюту. Введение утилизационного сбора, согласно ожиданиям, тоже ударит по рынку: падение спроса на авто ведет к снижению покупок валюты. Меньше спрос — крепче рубль.

➡️ В сумме эти факторы способствуют укреплению рубля.

При этом понятно, что такое сочетание не навсегда: начать хотя бы с того, что ключевая ставка и дальше будет снижаться и тянуть за собой курс рубля. Те, кому нужна валюта или импорт, могут сделать выводы.

#актуальный_комментарий
#валюты

📺 Корреспондент РБК ТВ тоже побывал вчера на открытии XXIII Российского облигационного конгресса и побеседовал с его хедлайнерами.

Гендиректор «Эксперт РА» Марина Чекурова, директор по развитию первичного рынка облигаций Московской биржи Дмитрий Таскин и заместитель председателя правления, руководитель КИБ Совкомбанка Михаил Автухов – в сюжете с Конгресса.

📊 «Очевидно, что долговой навес, который сформировался в прошлом году, будет оказывать серьезное давление как минимум в первой половине 2026 года, если не в течение всего года. И среди самых рискованных эмитентов из категории ВВВ и ниже мы ждем потенциальных дефолтов», - Марина Чекурова, «Эксперт РА».

↖️ СМОТРИМ в выпуске «Рынки. Утро»

#конференция
#медиа

⚡️ ЦБ снимает с 8 декабря ограничения на перевод средств за границу для россиян и граждан дружественных стран.

Отменяется лимит на перечисления через системы денежных переводов – он был установлен на уровне $10 тыс. или эквивалента в другой валюте в месяц. Кроме того, снимаются ограничения ($ 1 млн. в месяц) на перевод средств на счет в зарубежном банке.

🏦 По мнению регулятора, отмене ограничений способствовала стабильная ситуация на валютном рынке.

📊 Какие факторы способствовали принятию такого решения ЦБ? Рассуждает старший директор по банковским рейтингам «Эксперт РА» Иван Уклеин:

«Пару лет назад лимит был повышен очень значительно: с 10 тыс. до 1 млн долларов в месяц. Это было сделано, когда финансовые власти поняли, что ситуация контролируемая, и создавать чрезмерные завесы трансграничного валютного контроля нет необходимости. Вспоминаем контекст – избыточное переукрепление рубля, которое создало бюджетную угрозу и большую головную боль для экспортеров, для структуры экономики.

На текущий момент есть несколько ключевых факторов, которые повлияли на принятия решения об отмене ограничительных мер.

✅ Первый из них – финансовые власти видят, что нет значительных исходящих денежных потоков, которые создавали бы угрозу финансовой системе. Если говорить простым языком: те, кто хотел перевести средства за рубеж, за три с половиной года это уже сделали.

✅ Второй момент – избыточное переукрепление рубля, по мнению различных ведомств. Минэкономразвития в диалоге с ЦБ пытается понять, какие меры можно постепенно ослабить либо скорректировать с тем, чтобы не менялась общая денежно-кредитная и валютная политика, но при этом не создавались бы навесы избыточной валютной ликвидности, которые увеличивали бы и без того существенные бюджетные проблемы и не очень благоприятную конъюнктуру для российских экспортеров.

✅ Третий фактор. Развитие альтернативных платежных решений позволило достаточно легко при желании обходить лимиты - и $10 тыс. через системы денежных переводов, и даже $1 млн в зарубежные банки. Поэтому это всего лишь формализация уже фактически сложившихся хозяйственных отношений, когда отсутствует необходимость в столь жестких мерах валютного контроля при совершении трансграничных операций».

✖️ Ограничения же для граждан недружественных стран при этом сохранятся до 7 июня.

#актуальный_комментарий
#регулирование
#валюты

🗺 Подборка самых интересных публикаций по теме «Регионы и страны» от аналитика по суверенным и региональным рейтингам «Эксперт РА» Кирилла Лысенко. 

Must read 👇

📄 Долги других стран перед Россией достигли максимума с 1998 года
🔴 За 2024 год показатель вырос на $2,6 млрд и достиг $33,1 млрд. Последний раз задолженность перед Москвой выше этой отметки была в 1998 году, составив $38 млрд. Больше всех в прошлом году занимала Бангладеш — за год ее задолженность подскочила на $1,2 млрд. 

📄 В Приморье увеличили число сфер, закрытых для труда мигрантов
🔴 Количество видов экономической деятельности, по которым запрещено привлекать массовую категорию трудовых мигрантов, в 2026 году возрастает с 36 до 88. В обновленный список включили сферы информации и связи, торговли, фармацевтики, финансов и страхования, культуры, деятельности общественных организаций и НКО.

📄 Китай вводит налог на презервативы для повышения рождаемости
🔴 Его размер составит 13%. Товары этой категории не облагались в стране НДС с 1993 года.

📄 Регионы получат порядка 3 миллиардов рублей на затраты по борьбе с пожарами
🔴 В этом году лесными пожарами было охвачено более 4 млн га, а в ряде российских субъектов вводился режим чрезвычайной ситуации. К тушению огня были привлечены необходимая техника и оборудование, были переброшены дополнительные формирования, активно применялась авиация. Всего было задействовано более 2 тысяч человек. Все эти меры потребовали дополнительных затрат, в том числе из региональных бюджетов.

📄 Губернатор Андрей Воробьев заявил о необходимости расширения телемедицины в Подмосковье
🔴 Он отметил, что ежегодно жители совершают около 50–55 миллионов посещений региональных поликлиник. По словам губернатора, цель заключается в том, чтобы от 20 до 25% этих обращений в дальнейшем переходили в формат телемедицины и дистанционных услуг. Сейчас доля таких услуг составляет 8,5%.

📄 Крупные залежи каменной соли нашли в Саратовской области
🔴 Запас солей на Иванихинском месторождении (Перелюбский район) составляет 1 млрд т, на Целинном (Озинский район) — 2 млрд т. 

📄 Министр рассказала о каждой пятой креветке из Индии в России
🔴 «Индия является крупнейшим производителем креветки в мире. В России в прошлом году потребление креветки было порядка 100 тыс. т. В Индии мы приобрели 20 тыс. т. То есть понятно, что у нас есть потенциал для сотрудничества здесь», — сказала министр сельского хозяйства РФ Оксана Лут.

📄 Около 3500 узбекских коров носят в себе израильские микрочипы
🔴 Они позволяют контролировать состояние стада и повышать урожайность молока. Джерри Вольф, вице-президент израильской компании «ENGS», специализирующейся на цифровизации в сельском хозяйстве, рассматривает сотрудничество с Узбекистаном как стратегическую возможность.

#выбор_аналитика

📊 Рейтинговые действия за 05.12.2025:

✔️ МКПАО "ЯНДЕКС" подтвержден ruAAA Стабильный 05.12.2025
👁 ООО "КОНТРОЛ ЛИЗИНГ" установлен статус «под наблюдением» ruBB+ Стабильный 05.12.2025
🆕 Облигации АБЗ-1 серии 002Р-05 присвоен ожидаемый ruA-(EXP) 05.12.2025
✔️ ПАО "ГРУППА ЛСР" подтвержден ruA Стабильный 05.12.2025

#рейтинги