🦔 В ежовых рукавицах: чего ждать от обновленного бюджетного правила

Объявленное в день отчета правительства Госдуме предложение Минфина скорректировать бюджетное правило удивило многих наблюдателей. Министр финансов Антон Силуанов анонсировал снижение цены отсечения, то есть уровня доходов, сверх которого начинается пополнение Фонда национального благосостояния (ФНБ).

💸Очевидно, что в условиях крепкого рубля такой шаг довольно сильно ударит по государственным расходам. Бюджет второй год испытывает большие трудности с доходами, именно поэтому с 2026 года был увеличен НДС и сокращены налоговые льготы для малого бизнеса. Эти меры должны принести казне примерно 2,3 трлн рублей.

И тут же принимается решение о направлении сопоставимых или даже больших сумм в резервы на черный день. Например, снижение отсечки до $50 за баррель (более радикальное предложение о снижении до $45 вряд ли будет реализовано) урежет свободно расходуемые нефтегазовые доходы на 2 трлн или даже на 3 трлн рублей в год.

🤔 Какой же смысл во введении дополнительных ограничителей для бюджета?

👉 Откроете ССЫЛКУ – узнаете из новой колонки главного экономиста «Эксперт РА» Антона Табаха в Forbes

#медиа
#бюджет

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

❗️Друзья, кто не успел поучаствовать в макроэкономическом вебинаре по золоту Антона Табаха и Анастасии Подругиной 25 февраля, welcome к просмотру видеоверсии – она уже опубликована на нашем сайте и на страничке «Эксперт РА» на Rutube

▶️ Вебинар «Золотые рекорды: что стоит за скачком цен и спроса?»

Специальный гость:
🟢Александр Потехин, старший аналитик, Т-Инвестиции

Темы, обсуждавшиеся на вебинаре:
• Остаётся ли золото «безопасной гаванью» в условиях высокой волатильности?
• Как трансформировалась роль золота по сравнению с другими защитными активами: долларом США, государственными облигациями развитых стран, цифровыми активами?
• Способно ли золото вновь стать якорем доверия в многополярной финансовой системе, пусть и не в форме классического золотого стандарта?

🔴 Смотрим на НАШЕМ САЙТЕ
💙 Или на Rutube

#вебинар
#видео

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

🚨 Внимание, рейтинговый прорыв в цифровую экономику!

🌟Первый кредитный рейтинг оператора информационной системы на российском рынке:

«Эксперт РА» присвоил рейтинг кредитоспособности ООО «Токены» (платформа ТОКЕОН, входит в группу ПСБ) на уровне ruА+, прогноз по рейтингу стабильный.

ООО «Токены» - оператор информационной системы (ОИС), в которой осуществляется выпуск цифровых прав, в том числе цифровых финансовых активов (ЦФА).

🔴 Старший директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Дмитрий Сергиенко:

«Рынок цифровых финансовых активов находится в активной стадии роста. Для поддержания развития необходимо повышение доверия и вовлеченности со стороны инвесторов. Получение первого кредитного рейтинга платформой «Токеон» свидетельствует о стремлении компании при работе с инвесторами соответствовать лучшим практикам на финансовых рынках».

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по отчетности РСБУ ООО «Токены».

🏦 Кредитный рейтинг компании присваивается на уровне кредитного рейтинга ПС – ПАО «Банк ПСБ», уменьшенного на 4 ступени, по совокупности критериев, описанных в рейтинговом пресс-релизе.

🔴 ЧИТАТЬ пресс-релиз (инвесторам – обязательно!)

#рейтинги
#ЦФА

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

📊 Рейтинговые действия за 05.03.2026:

✔️ Облигации Республика Башкортостан (6 выпусков) подтвержден ruAA+ 05.03.2026
✔️ ПАО "ГАЗПРОМ" подтвержден A++.gq 05.03.2026
⬆️👀 Облигации Республика Саха/Якутия (6 выпусков) повышен, снят статус «под наблюдением» ruAA- 05.03.2026
👁 ПАО "ЕВРОТРАНС" установлен статус «под наблюдением» ruA- Стабильный 05.03.2026
✔️ Республика Башкортостан подтвержден ruAA+ Стабильный 05.03.2026
⬆️👀 Республика Саха (Якутия) повышен, снят статус «под наблюдением» ruAA- Стабильный 05.03.2026
🆕 Облигации Газпром капитал серии БО-003Р-27 присвоен ruAAA 05.03.2026

#рейтинги

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

⚙️⚙️⚙️⚙️📖 «Банковское обозрение» поднимает невеселую тему:

«Часть крупных российских публичных компаний все меньше внимания уделяет своей капитализации и работе с инвесторами. В условиях ограниченного институционального спроса и геополитических рисков для менеджмента важнее поддерживать внутренние показатели и обязательства перед персоналом, а не биржевую оценку акций».

Особенно невеселой она выглядит в свете многочисленных ярких дискуссий о том, как достичь целевых показателей капитализации российского фондового рынка к 2030 году.
Если у нас и крупные эмитенты не заинтересованы в том, чтобы расти в биржевом смысле – то чего же ожидать от остальных?..

❌ Впрочем, фактов, твердо свидетельствующих о желании топ-менеджмента конкретных эмитентов из числа госкомпаний провести делистинг и избавиться от обязанностей публичной компании, Б.О. не приводит. Это и понятно – вслух об этом не говорят, а косвенные факты – это все же не доказательство. Скорее, речь идет об ощущениях инвесторов и финансовых посредников, работающих на рынке, которые складываются из опыта взаимодействия с теми или иными компаниями.

Эмитент скорее всего не заинтересован в своем публичном статусе, если:
⛔️ Не платит дивиденды
⛔️ Не считает нужным объяснять миноритариям, почему не платит
⛔️ Не старается компенсировать отсутствие публичной информации о своей компании другими способами (например, раскрытием нефинансовой отчетности, публичным кредитным рейтингом и т.д.)
⛔️ Не интересуется нуждами розничных инвесторов, не пытается с ними общаться, не отвечает на запросы

🔴 Что думает старший директор по инвестиционным рейтингам «Эксперт РА» Роман Андреев о перспективах рынка акций, на котором стали заметны такие процессы:

«Крупному мажоритарному акционеру, который не собирается продавать свою долю, на самом деле, не так важна рыночная оценка его доли, он скорее будет внимательно следить за денежными потоками, генерируемыми бизнесом, и потенциальными дивидендами.

🔠🔠🔠У российских публичных компаний также редко встречается практика, когда в KPI топ-менеджмента включены обязательства по увеличению капитализации, что совсем не добавляет мотивации управленцам уделять внимание публичной IR-стратегии эмитента. На более развитых рынках капитала, где суммарная доля миноритариев выше, а корпоративная культура лучше отвечает интересам всех акционеров, капитализация является одним из важнейших параметров.

Вполне понятно, что часть компаний хотели бы сбросить с себя бремя публичности, однако для экономики страны развитые публичные рынки однозначно позитивный фактор, поэтому государство так сильно радеет за развитие фондового рынка. Не вижу серьезных рисков массовых делистингов, наоборот ЦБ и правительство будут стимулировать компании оставаться на бирже, например, предлагая различные меры господдержки только публичным эмитентам.

💰 В перспективе внимание эмитентов к собственной капитализации должно изменить восприятие розничных инвесторов об инвестициях в акции и увеличить ликвидность на бирже за счет прихода граждан как напрямую, через открытие брокерских счетов, так и косвенно, за счет участия в различных программах долгосрочных сбережений».

#детали
#акции

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

👓👓👓👓👓👓Банк России собирается повысить требования к минимальному размеру капитала банков, сообщает «Коммерсант», ссылаясь на заявление председателя Банка России Эльвиры Набиуллиной на ежегодной встрече с банкирами АБР.

💹 Проводить такую индексацию планируется постепенно. Увеличение планируется на размер накопленной с 2018 г. инфляции (именно в 2018-м требование к минимальному капиталу менялось в последний раз).

Банки, которых это затронет, «смогут нарастить капитал за счет прибыли, докапитализации или, в крайнем случае, сменить тип лицензии», пояснила глава ЦБ.

🔴 Последствия новации моделирует управляющий директор по валидации «Эксперт РА» Юрий Беликов:

«Явно не сказано, коснется ли это всех типов банковских лицензий – и базовой, и универсальной. Но вполне вероятно, что обоих типов.

Инфляция, накопленная с начала 2018 года по настоящее время, составляет около 70%. К моменту возможного вступления в силу новых требований накопленная инфляция, конечно, будет больше. Допустим, процентов 80. Исходя из таких вводных, предположим, что минимальные требования к абсолютной величине капитала составят 540 млн руб. для банков с базовой лицензией и 1,8 млрд руб. для банков с универсальной лицензией. Если прямо наложить эти требования на текущие величины капитала банков, то получим, что без докапитализации потерять базовую лицензию и перейти в статус небанковских кредитных организаций рискуют 33 банка, а 24 банка с универсальной лицензией могут столкнуться с необходимостью ее смены на базовую (без учета санируемых банков с отрицательным капиталом).

Но реальные последствия, конечно, будут скромнее. Во-первых, из-за отложенного и поэтапного повышения требований к капиталу часть банков накопит необходимую величину капитала, в том числе и за счет простой капитализации прибыли. Во-вторых, речь идет о длинном, хотя пока строго и не определенном горизонте, на которым часть этих маленьких банков так или иначе уйдет с рынка, в том числе в результате присоединения к более крупным игрокам, к чему вполне располагает продолжающаяся консолидация.

✔️ Ну а в целом индексация требований вполне обоснованная и логичная».

В 2018 г. требования к минимальному капиталу банков были установлены на уровне:
• для банков с базовой лицензией – 300 млн руб.,
• для банков с универсальной лицензией – 1 млрд руб.

ЦИФРЫ. На 1 февраля 2026 г. капитал менее 2 млрд руб. был у 115 банков. Капитал менее 600 млн руб. – у 44 из них.

#экспертиза
#банки
#регулирование

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

🎥 Готова полная видеозапись форума «Будущее рынка акций», который состоялся 18 февраля 2026 г. в Москве.

Для вашего удобства мы разделили видео на части по секциям. Смотреть можно на нескольких площадках, выбирайте ту, где вам удобнее.

💙 На нашем канале на Rutube (кстати, подпишитесь, кто еще не):

🎥 Пленарное заседание «На пути к цели 2030: удвоение капитализации российского фондового рынка»
🎥 Секция «Аналитическая инфраструктура для взрывного роста рынка»
🎥 Секция «IR как фактор повышения капитализации»
🎥 Секция «Сколько стоит российский бизнес?»
🎥 Секция «Формула успешного размещения»

🔴 Смотреть видео можно и на нашем сайте – ЗДЕСЬ

А на лендинговой странице мероприятия – ЗДЕСЬ – выложены все материалы форума, включая исследование рынка IPO, интервью со спикерами секций и их презентации. Скролльте вниз.

📷 Фотогалерея форума – ЗДЕСЬ

#видео
#конференция
#акции

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

🔴 Рейтинговые действия за 06.03.2026:

🆕 Облигации МЕДСИ серии 001P-04 присвоен ruAA- 06.03.2026
✔️ АО "ВЛАДБИЗНЕСБАНК" подтвержден ruBBB- Стабильный 06.03.2026

#рейтинги

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

🔍🔍🔍🔍🔍🔍Вдогонку к исследованию выше👆 –
– новые рэнкинги лизинговых компаний по итогам 2025 года

🥇 По итогам 2025 г. значимый объем нового бизнеса сохраняется за ГК «Газпромбанк Лизинг», показавшей снижение на 43%.
🥈 На второе место поднялась компания «Сбербанк Лизинг» (ГК), продемонстрировав уменьшение нового бизнеса на 18%.
🥉 Третью позицию занимает компания «ГТЛК», объем нового бизнеса которой сократился на 54%.

Концентрации лизингового бизнеса на игроках топ-10 снижается второй год подряд и составила 73% нового бизнеса.

♦️Рэнкинг лизинговых компаний России по итогам 2025 года
♦️Рэнкинг ЛК по объему нового бизнеса в разрезе оборудования
♦️Рэнкинг ЛК по объему НБ с МСБ в разрезе оборудования
♦️Рэнкинг ЛК по объему НБ в разрезе клиентов
♦️Рэнкинг ЛК по объему нового бизнеса в разрезе регионов
♦️Рэнкинг ЛК по объему портфеля
♦️Рэнкинг ЛК по объему портфеля в разрезе оборудования
♦️Рэнкинг ЛК по числу заключенных сделок
♦️Рэнкинг ЛК по объему профинансированных средств
♦️Рэнкинг ЛК по объему НБ (оперативный лизинг)
♦️Рэнкинг ЛК по объему портфеля (оперативный лизинг)

🚚 Все рэнкинги лизинговых компаний за 2025 г. – ЗДЕСЬ

Все рэнкинги лизинговых компаний за предыдущие периоды – ЗДЕСЬ

#аналитика
#лизинг

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

👓👓👓👓👓👓HeadHunter провел опрос соискателей и выяснил – почти половина из них не готова к снижению уровня доходов ни на новом месте работы, ни на текущем ради его сохранения.

↗️ В конце 2022 – начале 2023 гг. таких «непримиримых» было почти на 10% меньше.

Наиболее жесткую позицию занимают:
• медицинские работники и фармацевты;
• работники торговли;
• работники производств;
• логисты.

К компромиссам чаще готовы:
• представители сырьевых отраслей;
• сотрудники маркетинговых отделов;
• консалтеры.

Наиболее сговорчивые – молодые специалисты без опыта или с малым опытом работы. Чем старше и опытнее специалист, тем меньше он готов торговаться. Пик принципиальности приходится на средний возраст, однако чем ближе к пенсии, тем больше растет готовность обсуждать снижение уровня оплаты труда.

🔴 С чем связана такая тенденция – объясняет главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах:

«Жесткая позиция соискателей по зарплатам напрямую связана с ситуацией на рынке труда. В стране фактически сохраняется состояние полной занятости, несмотря на сложности в отдельных, пусть и значимых, секторах и регионах.

🔨 Дополнительную роль играет специфика российского трудового законодательства: увольнения сложнее, чем в США и большинстве европейских стран. На практике работодатели чаще идут на снижение доходов, перевод в простой или другие компромиссные меры, чем на разрыв трудовых отношений. В такой среде стратегия сохранения текущего рабочего места выглядит для многих работников наиболее рациональной и не подталкивает их к пересмотру зарплатных ожиданий в сторону понижения.

Для компаний это означает необходимость менять подход к найму. Вместо прямого повышения оплаты все чаще предлагаются нематериальные стимулы. Также наблюдается более интенсивное использование уже имеющихся сотрудников за счет перераспределения нагрузки или внедрения автоматизации.

Если говорить о рисках для рынка труда, то отмечу, что замедление найма фактически уже произошло. Работодатели проявляют осторожность при открытии вакансий, а сотрудники реже решаются на смену работы, из-за чего рынок стал менее подвижным.

🔄 Признаков масштабной скрытой безработицы пока не видно, однако статистика уже фиксирует сокращение переработок и сверхурочных часов. Дополнительным фактором неопределенности становится ускоренное внедрение решений на базе искусственного интеллекта, которое может усилить давление на занятость в перспективе».

#экспертиза
#рынок_труда

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

🇰🇿 Война на Ближнем Востоке привела к резкому росту цен на энергоносители. Можно ли утверждать, что для экономики Казахстана, зависящей от нефтяных доходов, это выгодно?

🔴 Ответить на этот вопрос помогает младший директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Ольга Мошкина:

В 2025 году экспорт нефти и нефтепродуктов принес примерно половину всех экспортных доходов Казахстана.

С 2016 года Казахстан является членом ОПЕК+. Уже 1 марта, на следующий день после начала операции США и Израиля против Ирана, восемь стран ОПЕК+ (Казахстан в их числе) приняли решение нарастить добычу в апреле — на 206 тыс. баррелей в сутки. Ранее страна не всегда строго следовала вводимым картелем ограничениям (в прошлом году, к примеру, она добывала 1,74 млн баррелей в сутки при квоте в 1,51 млн баррелей в сутки). И в 2026 году вынуждена компенсировать перепроизводство перед ОПЕК+. Это означает, что Казахстану придется придерживаться более жестких ограничений по добыче.

🕯 Рост цены на нефть на фоне конфликта положительно повлиял на котировки акций компании «КазМунайГаз» и нефтепроводного оператора «КазТрансОйла» — цены на акции подскочили за неделю войны на Ближнем Востоке на 9% и 12% соответственно (по 6 марта). Но рынок нефти лихорадит — в начале этой недели цена нефти марки Brent поднималась до $119, а уже во вторник, 10 марта, майский фьючерс на поставки этого сорта стоил около $92.

Заместитель премьер-министра – министр национальной экономики Казахстана Серик Жумангарин хоть и заявил, что его страна не намерена сворачивать торговлю со странами Ближнего Востока из-за эскалации в регионе, уже предупредил о негативных последствиях для экономики от скачка цен на нефть из-за волатильности национальной валюты (тенге).

Стоит также отметить, что главным направлением сбыта казахстанской нефти являются рынки Западной Европы. В настоящий момент основным экспортным маршрутом является Каспийский трубопроводный консорциум (КТК) до терминала в Черном море. На КТК приходится более 80% от прокачиваемых по трубопроводу объемов нефти из Казахстана. Далее нефть транспортируется морским путем до портов в Средиземном море. Поэтому прямого воздействия на логистические потоки этот военный конфликт не оказывает. Однако любое обострение в Черноморском регионе может негативно сказаться на поставках, а общая геополитическая обеспокоенность в мире может создавать риски для танкерных перевозок, включая удорожание фрахта и рост стоимости страховок.

🇸🇦🇦🇪🇧🇭🇮🇶🇰🇼 Перекрытие Ормузского пролива, через который проходит 20% морских поставок нефти, привело к тому, что Саудовская Аравия, крупнейший экспортер в мире, начал сокращать добычу. На этот шаг также пошли ОАЭ, Бахрейн, Ирак и Кувейт. Одним из основных потребителей нефти, которая добывается странами Персидского залива, является Китай.

Из Казахстана в северо-западные регионы Китая проложен нефтепровод «Казахстан-Китай», который позволяет напрямую импортировать нефть из Центральной Азии. Изначально через него поставлялась нефть с месторождений Актюбинской области и Кумкольского нефтяного месторождения. А в декабря 2025 года Казахстан впервые отправил нефть в Китай с Кашагана, одного из своих флагманских месторождений. Трубопровод используется также для транспортировки российской нефти из Западной Сибири.

Потенциальное увеличение прямых поставок нефти в Китай положительно скажется на доходах Казахстана — как с точки зрения увеличения объемов продаж, так и с точки зрения получения доходов от транзита нефти. Однако основным ограничивающим фактором является пропускная способность трубопровода — до 20 млн тонн в год. Для сравнения — у Каспийского трубопроводного консорциума она составляет порядка 70 млн тонн.

🔴 В итоге определенно сказать, что текущая эскалация конфликта однозначно на руку Казахстану, нельзя. А в случае дальнейшей эскалации могут возникнуть вторичные эффекты, которые сложно оценить на текущий момент.

#актуальный_комментарий
#регионы_и_страны
#нефть

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

🔴 Рейтинговые действия за 10.02.2026:

❌ Облигации Ритейл Бел Финанс серии 001Р-02 отозван в связи с погашением 10.03.2026
✔️ Индия подтвержден BBB- Стабильный 10.03.2026
⬆️ ПАО "РОССЕТИ УРАЛ" повышен ruAAA Стабильный 10.03.2026
✔️ ИНГ БАНК (ЕВРАЗИЯ) АО подтвержден ruAA- Стабильный 10.03.2026

#рейтинги

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram