Регуляторный арбитраж (regulatory arbitrage) – это практика, при которой компании используют различия, пробелы или несовершенства в регуляторных режимах, чтобы обходить неблагоприятные требования и снижать регуляторную нагрузку.

🔜 В результате экономическая суть операций может оставаться прежней, но формально они попадают под менее жесткие правила.

Регуляторный арбитраж реализуется через разные инструменты:

🔄 реструктуризацию сделок и бизнес-моделей;
🔄 финансовую инженерию (изменение формы, а не сути операций);
🔄 перенос деятельности в юрисдикции с более мягким регулированием.

Основной причиной регуляторного арбитража является неоднородность регулирования:
• разные сектора регулируются по-разному;
• разные страны применяют разные стандарты;
• новые финансовые инструменты появляются быстрее, чем регуляторы успевают их классифицировать.

Хотя регуляторный арбитраж часто является законной практикой, он не всегда соответствует духу регулирования. Это может подрывать сами цели регулирования и стать причиной нежелательных последствий.

Так, применение регуляторного арбитража может приводить к:

⚠️ накоплению рисков вне регулируемого периметра;
⚠️ снижению эффективности регулирования в целом;
⚠️ росту системных уязвимостей при сохранении формального соблюдения правил;
⚠️ формированию «регуляторных теневых зон», где риски хуже отслеживаются.

🟰 Суть регуляторного арбитража в том, что он не устраняет риск, а перераспределяет его между юрисдикциями, секторами и инструментами, снижая издержки отдельных участников, но потенциально повышая хрупкость системы в целом.

#это_база

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

🎙 Гендиректор «Эксперт Бизнес-Решений» Павел Митрофанов – в не самом обычном для себя амплуа интервьюера. Он встретился с руководителем корпоративно-инвестиционного бизнеса Инвестиционного Банка Синара Алексеем Куприяновым в кулуарах нашего форума «Стратегическая сессия финансового рынка», чтобы поговорить о параметрах возможной «финансовой оттепели» 2026-го.

Разговор получился интересным и злободневным.

💬 В качестве тизера - несколько цитат Алексея Куприянова:

💬«Один из важных параметров восприятия инвесторами эмитентов – его инерционность. Бизнес показывает отчетность за прошлый год. Но понять, что с ним происходит прямо сейчас, достаточно сложно. Хотя и прошлогодние результаты не дают поводов для оптимизма. Крупные институциональные инвесторы сейчас пересматривают свои портфели, выбирая качество. Они уходят в сторону рейтинговых категорий ААА, АА. А их место в категории А занимают физлица, которые перетекают туда из ВДО. Поэтому эмитентам А-уровня приходится размещаться с большей доходностью, поскольку физлица к ней чувствительны. И выбирать фиксированную ставку, потому что именно там есть спрос. Выбирать не приходится – надо брать те деньги, которые дают». 💭

🔥 «Инвесторы живут надеждой. Но у них нет веры. А почему нет веры? Потому что есть понятие ‘дефолт”».

💬«У нас нет практики защиты кредиторов и работы с дефолтами. Компании в дефолте могут только сидеть, фиксировать автоматически происходящие события и ожидать банкротства. А владельцы облигаций что получат по итогам банкротства? Ни-че-го». 💭

💬«На рынке облигаций - это как с зубами. Чтобы они были в хорошем состоянии, надо не перед посещением стоматолога их чистить, а каждый день. И тогда кариеса не будет. И здесь такая же история. Если вы публичный заемщик, который размещает облигации, то делать это нужно раз в квартал. Целиться и пытаться выжать из одной-единственной сделки в году все по максимуму – не считаю правильным. Это не спекуляция. Это постоянная работа. Прогнозируемость выпусков, регулярность выгоднее, чем попытка занять по максимально низкой ставке в один момент».💭

🇷🇺 СМОТРИТЕ видео на нашем канале на Rutube

#медиа
#облигации

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

👓👓👓👓👓👓«Свежие» специалисты с высшим образованием не востребованы на рынке труда. Потребность в них неуклонно снижается практически во всех странах мира, несмотря на кадровый голод.

Почему можно сделать такой вывод?

🔴 По данным Федерального резервного банка Нью-Йорка, к концу 2025 года почти 43% американских выпускников в возрасте от 22 до 27 лет работали на должностях, не требующих высшего образования.
🔴 Согласно анализу Bloomberg, разница в зарплате между выпускником вуза и работником с минимальной оплатой труда в Великобритании с 2007 года сократилась вдвое. При этом конкурс для выпускников при устройстве на работу по специальности составляет 140 человек на место.
🔴 Уровень безработицы среди городской молодежи до 24 лет в Китае превысил 20%, больше всего среди безработных – вчерашних выпускников вузов.

А что у нас? Учитывая острую нехватку рук на рынке в последние 4 года?

🔴 Как проблема проявляет себя в России и нет ли в этом угрозы рынку коммерческого высшего образования - рассказывает ведущий аналитик по суверенным и региональным рейтингам «Эксперт РА» Кирилл Лысенко:

⚠️ Проблема с реализацией на рынке труда полученных в учебном заведении навыков широко распространена и в России, несмотря на кадровый голод.

Данное явление не ограничивается высшим образованием – в случае организаций среднего профессионального образования течение данной «институциональной болезни» гораздо более запущенное. Согласно последнему статсборнику ИСИЭЗ ВШЭ, среди выпускников, завершивших в 2021-2023 годах подготовку в высших учебных заведениях, доля занятых не по полученной специальности по состоянию на 2024 год достигала примерно 25%. В то же время среди выпускников заведений СПО, ранее обучавшихся по программам подготовки специалистов среднего звена и по программам подготовки квалифицированных рабочих, служащих (ППКРС), доля таковых уже была на уровне 39% и 44%.

❗️Основных проблем тут несколько: рассинхронизация потребностей экономики и механизма подготовки кадров, пространственная неоднородность рынка труда (потребности регионов разные, а подготовка осуществляется равномерно по территории страны), а также институциональная слабость механизмов перехода «образование – занятость». Например, в виде отсутствия нормальных программ стажировок и практик.

Однако масштабных финансовых проблем у вузов в скором времени ожидать не стоит. Во-первых, общественные установки по необходимости получения высшего образования весьма инерционны. Кроме того, сама образовательная система постепенно проходит через естественный процесс эволюции и смены ненужных рынку программ на более востребованные – в том числе через спускаемые сверху изменения, например в виде ограничений бюджетных и платных мест на определенных специальностях.

#экспертиза
#рынок_труда

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

📊 Рейтинговые действия за 12.05.2026:

⬇️ Ярославская область понижен ruA- Стабильный 12.05.2026
✔️ ПАО "ГАЗПРОМ" подтвержден ruAAA Стабильный 12.05.2026
✔️👀 ГУП "ЖКХ РС (Я)" подтвержден, снят статус «под наблюдением» ruC Развивающийся 12.05.2026
⬇️ Облигации Ярославская область (2 выпуска) понижен ruA- 12.05.2026
⬆️ АО БАНК "ПСКБ" повышен ruBBB- Стабильный 12.05.2026

#рейтинги

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

❗️Вчера, 12 мая, Минэкономразвития в своем базовом сценарии понизило прогноз роста ВВП РФ в 2026 году до 0,4%. В сентябрьской версии прогноза фигурировала цифра 1,3%.

На 2027–2028 годы темпы также пересмотрены вниз — с 2,8% и 2,5% до 1,4% и 1,9% соответственно.

📊 «Ясно, что на 2026 г. обновленный макропрогноз учитывает реалии глубокого и быстрого охлаждения российской экономики и изменений в поведении бизнеса и потребителей. Но остается вопрос, за счет чего сильно охлажденная экономика дальше начнет отогреваться после достижения целей по инфляции и на фоне большего налогового пресса и снижения бюджетного стимула? Какие светлые перспективы откроются после достижения инфляционного таргета и ожидаемого снижения ключевой ставки ниже 10%?» -

- такими вопросами задался наш главный экономист Антон Табах и попытался сам же на них ответить в своей новой колонке для журнала «Эксперт».

🔴 Читаем ЗДЕСЬ

Спойлер – «На основе обновленного прогноза Минэкономразвития пока можно ожидать скорее готовность правительства к более жестким бюджетным мерам без страха вызвать рецессию».

#медиа
#макроэкономика

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

⚙️⚙️⚙️⚙️Свежий рэнкинг организаторов облигационных размещений за I кв. 2026 г. от Cbonds удивил 👇

📉 Общий объем размещений в I кв. 2026 г. составил 1,3 трлн руб. – это на 5% меньше показателя годом ранее.

🏦 Впервые после долгого перерыва рэнкинг возглавил Sber CIB (58 размещений на 335,3 млрд руб., +160% год к году).

На втором месте - Газпромбанк (72 размещения на 246 млрд руб., -16% год к году), лидер рэнкинга по итогам прошедшего 2025-го. На третье место вырвался Альфа-банк (170,6 млрд руб., +21,5% год к году), вытеснив прежнего «бронзового призера» - Совкомбанк (142 млрд руб., +0,6% год к году) – на четвертую строчку.

«ВТБ Капитал Трейдинг» (74 млрд руб.) сместился на пятое место, хотя год назад уверенно держался за «серебро» рэнкинга.

🔴 С чем связано снижение или стагнация показателей у большинства крупных игроков – предполагает младший директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Татьяна Клюева:

«Сокращение объемов размещений у крупнейших банков-организаторов в I кв. может быть связано с эффектом высокой базы, а также с переносом размещений отдельных эмитентов на более поздний срок. Компании с устойчивой ликвидной позицией, не испытывающие острой потребности в заемных средствах, могли отложить размещения в расчете на дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики Банка России, а заморозка капитальных расходов (CAPEX) корпоративных эмитентов дополнительно ограничила темпы прироста рынка.
Снизились и объемы размещений валютных облигаций — из-за повышенной волатильности курса рубля в марте 2026 г. и нормализации стоимости рублевого финансирования по сравнению с прошлым годом, что также отразилось на итогах размещений крупных банков-организаторов. Более того, на фоне роста кредитных рисков крупные банки стали более избирательны в выборе эмитентов для размещения их облигаций. По мере дальнейшего смягчения ДКП, «разморозки» инвестпрограмм и накопленного навеса рефинансирования мы ожидаем ускорения объемов размещений у крупнейших банков во второй половине 2026 года».

У менее крупных банков ситуация в I кв. была более стабильной. Например, РСХБ продемонстрировал рост объемов размещений на 25%, Локо-Банк – на 71%, Дом.РФ – в три раза.

По мнению участников рынка, второе полугодие в части новых размещений будет более активным, а цифры по отдельным участникам рынка станут более репрезентативными.

#детали
#облигации

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

📰📰📰📰📰📰📰Друзья, мы снова ищем самых-самых лучших специалистов!

Агентство непрерывно расширяет свое покрытие во всех отраслях экономической деятельности, и это требует человеческих ресурсов. Публикуем несколько новых вакансий, открытых в «Эксперт РА».

🔴Главный инженер-разработчик (low-code)
🔴Главный инженер-аналитик по внедрению ИИ
🔴DevOps-инженер
🔴Финансовый аналитик (направление корпоративных рейтингов)
🔴Финансовый аналитик (направление банковских рейтингов)
🔴Стажер методологического отдела (финансовые компании)

Рубрика «Вакансии» на нашем сайте - ЗДЕСЬ. Даже если прямо сейчас мы не можем предложить вам работу, возможно, мы сможем ее предложить позже, так что заходите почаще.

Покажите вакансии друзьям и расшарьте этот пост

P.S. У нас интересно, дружественно и очень комфортно во всех смыслах.

#вакансии
#новости_агентства

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

👓👓👓👓👓👓В апреле россияне открыли новых вкладов на 26,8% больше, чем в тот же месяц годом ранее (по данным портала «Финуслуги»).

🔤 При этом средняя ставка в апреле текущего года была ниже 15%, тогда как год назад – около 21%. А средний чек по депозиту за год вырос на 8%, до 462,7 тыс. рублей.

Почти все новые депозиты – короткие. Доля вкладов срочностью до 6 мес. составила 94%. Из них 46% - трехмесячные. Доля полугодовых выросла за год почти на 13 п. п., до 42%.

🔴 О причинах формирования такой тенденции - ведущий аналитик по банковским рейтингам «Эксперт РА» Евгений Романов:

«Рост числа открытых депозитов при падении ставок не является парадоксом. Это реакция на ожидание продолжения тренда на снижение ставок и падение доходности, а также стремление клиентов компенсировать инфляционные риски. Подавляющая доля коротких депозитов объясняется ожиданиями участников рынка по дальнейшему снижению ключевой ставки, поскольку не в интересах банков фиксировать надолго более дорогие пассивы. Вкладчики же в текущих условиях геополитической неопределенности и инфляционных ожиданий предпочитают инструменты с балансом между ликвидностью и доходностью.

Основной риск модели коротких вкладов – продолжение снижения ставок к моменту пролонгации и вероятность превышения инфляцией номинальных доходов по инструменту. В целом, согласно данным Банка России, общий объем сбережений растет, но темпы прироста замедляются. Часть роста объясняется перераспределением наличных и средств на текущих счетах во вклады. При этом активнее используется структурированная модель сбережений: совмещение средств на депозитах, инвестиционных инструментах и ликвидных счетах».

#экспертиза
#депозиты

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

📊 Рейтинговые действия за 14.05.2026:

🆕 Облигации СФО ВТБ РКС Олимп класса А3 присвоен ruAAA.sf 14.05.2026
❌ Облигации Республика Саха (Якутия) серии 35012 отозван в связи с погашением 14.05.2026
✔️ ПАО "РОСТЕЛЕКОМ" подтвержден ruAAA Стабильный 14.05.2026
❌ Облигации Группа ЛСР серии 001P-08 отозван в связи с погашением 14.05.2026
🆕 Облигации Автодор серии БО-004Р-08 присвоен ruAA+ 14.05.2026
🔖 Облигации СОПФ ДОМ.РФ (7 выпусков) SB верифицированы, продолжают соответствовать 14.05.2026
❌ Облигации О КЕЙ ФИНАНС серии 001P-01 отозван в связи с погашением 14.05.2026

#рейтинги

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

🏭 Подборка самых интересных публикаций по теме «Корпоративный сектор» от ведущего аналитика по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Сергея Сницаренко.  

Must read 👇

📄 Три четверти крупных промышленных компаний ухудшили финансовое состояние
➡️ «Ведомости» провели краткий анализ финансового состояния крупнейших промышленных компаний России. В его основу легли данные 28 крупнейших компаний порядка 10 различных отраслей промышленности. В расчет брались три показателя – чистая прибыль/убыток, выручка и EBITDA – из публичных отчетов компаний по международным стандартам (МСФО) за 2024–2025 гг.

📄 Рынок российской дорожно-строительной техники сократился в два раза
➡️ Российские производители дорожно-строительной техники (ДСТ) в I квартале 2026 г. сократили отгрузки на отечественный рынок в два раза по сравнению с аналогичным периодом 2025 г. до 5,8 млрд руб.

📄 Цены на сталь растут быстрее, чем на сырье
➡️ У российских металлургов появились признаки восстановления рентабельности экспорта, о чем свидетельствует выявленный «Эйлер» рост разницы между ценой горячекатаного проката и сырья для него. Однако темпы роста цен на сталь по-прежнему невелики, а логистика с февраля прибавила в цене 30–50%.

📄 Ритейлеры закрыли двери. Количество открытий новых магазинов в торговых центрах Москвы сократилось вдвое.
➡️ Переток потребительского спроса в онлайн-каналы привел к кризису на рынке торговой недвижимости. В январе—марте 2026 года в ключевых торгцентрах Москвы открылось всего 80 магазинов, что более чем вдвое меньше показателя годом ранее.

📄 Спрос на российский энергетический уголь вырос в Европе, но упал в Индии
➡️ В Европе востребованность российского угля из-за большого дисконта и короткого логистического плеча заметно выросла, а вот в Индии фрахт оказал губительное воздействие на российских экспортеров, у которых резко стали выигрывать австралийские и южноафриканские конкуренты с более калорийным сырьем.

📄 Топливо вкатилось в сезон. Спрос на бензин АИ-95 опережает предложение
➡️ На российском топливном рынке усиливается нехватка предложения бензина марки АИ-95. Причины — внеплановые ремонты НПЗ, снижение первичной переработки и сезонный рост потребления.

📄 Росимущество выставило на торги долю ЮГК по начальной цене 140 млрд рублей
➡️ Росимущество выставило на торги долю компании «Южуралзолото» (ЮГК) в размере 67,25% по начальной цене 140,4 млрд руб. Итоги аукциона подведут 18 мая.

#выбор_аналитика

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

Вашему вниманию – свежий номер журнала Cbonds Review

📊 И в нем, как всегда, статья наших авторов: «Семь лет монетарных качелей: куда движется глобальная экономика» главного экономиста «Эксперт РА» Антона Табаха и доцента факультета мировой экономики и мировой политики НИУ ВШЭ Анастасии Подругиной, которых вы хорошо знаете по нашим вебинарам и не только.

«Анализ семилетнего монетарного цикла позволяет прийти к нескольким выводам.

1️⃣Во-первых, лаги политики оказались длиннее, чем предполагали стандартные модели. Эффект мягкой ДКП на инфляцию проявился через полтора года, а эффект жесткой — на инвестиции через 9–12 месяцев.
2️⃣Во-вторых, синхронность действий крупнейших центробанков уменьшила, но не устранила возможность «финансовых аварий» — мини-кризис 2023 года показал, что резкое повышение ставок почти неизбежно обнаруживает скрытые уязвимости в банковской системе, а современные технологии их усугубляют.
3️⃣В-третьих, геополитические шоки модифицировали стандартную трансмиссию: канал обменного курса работает иначе, а импортозамещение становится самостоятельным фактором инвестиционного спроса.

На момент написания статьи мировая экономика находится в точке хрупкого монетарного равновесия — высоких рисков и рецессии — и новой инфляционной волны. Главный глобальный финансовый риск — повторное ускорение инфляции из-за сырьевых шоков. Это вынудит центробанки вновь пойти на ужесточение ДКП. В случае успеха его ценой будут низкий рост и дальнейшая сегментация мировых рынков, в случае провала нас ждет стагфляция. Выбор не из приятных».

🟠Скачать текст статьи в формате PDF – ЗДЕСЬ
🟠Превью статьи – ЗДЕСЬ

📔 Новый номер Cbonds Review целиком – ЗДЕСЬ (нужна регистрация на сайте Cbonds)

#медиа
#макроэкономика

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

📊 Рейтинговые действия за 15.05.2026:

✔️ Облигации РУСАЛ серии БО-001Р-14 подтвержден ruA+ 15.05.2026
🆕 Облигации Республика Саха (Якутия) серии 34006 присвоен ожидаемый ruAA-(EXP) 15.05.2026
⬆️ ПАО ЭЙЧ ЭФ ДЖИ повышен ruAA- Стабильный 15.05.2026
✔️ ПРИО-ВНЕШТОРГБАНК (ПАО) подтвержден ruBBB- Стабильный 15.05.2026
⬆️ Облигации Хэндерсон Фэшн Групп серии 001P-01 повышен ruAA- 15.05.2026
❌ Облигации Ульяновская область серии 34006 отозван в связи с погашением 15.05.2026
✔️ ПАО "ИНТЕР РАО" подтвержден ruAAA Стабильный 15.05.2026
🆕 Облигации Газпром Капитал серии БО-003P-22 присвоен ожидаемый ruAAA(EXP) 15.05.2026
❌ АО СК "ТУРИКУМ" отозван 15.05.2026

#рейтинги

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram