🔴 Рейтинговые действия за 07.07.2026:

🆕 Облигации ПР-Лизинг серии 003P-02 присвоен ruBBB+ 07.07.2026
❌ Облигации ПР-Лизинг серии 001P-03 отозван в связи с погашением 07.07.2026
⬇️ Облигации Селектел (4 выпуска) понижен ruA+ 07.07.2026

#рейтинги

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

🔄 «Роковая петля» (doom loop) – это порочный круг в экономике, когда одно негативное условие порождает второе, которое, в свою очередь, создает третье или усиливает первое, что приводит к нисходящей спирали.

Термин doom loop стал популярным благодаря книге по менеджменту 2001 года «От хорошего к великому» (Good to Great) Джима Коллинза.

Часто этот термин применяется к суверенно-банковской взаимосвязи (sovereign-bank nexus), которая работает следующим образом:

🟣Падение стоимости гособлигаций. Кредитоспособность государства падает, его облигации дешевеют.👇
🟣Удар по банкам. Локальные банки, удерживающие гособлигации на балансах, несут огромные убытки, их капитал тает.👇
🟣Бэйлаут. Государство вынуждено спасать банки за счет бюджета, из-за чего его расходы резко растут, госдолг еще больше увеличивается, а кредитоспособность падает еще сильнее. 👇
🟣Круг замыкается. Происходит дальнейшее ослабление финансового сектора. 🔜

Эта «роковая петля» может усугублять экономический спад или даже провоцировать кризисы, вызванные исключительно паникой на рынке. Именно поэтому суверенные кризисы могут развиваться внезапно и легко выходить из-под контроля.

🔘Теряя ликвидность из-за обесценения облигаций, банки сокращают кредитование реального сектора, что еще сильнее тормозит экономику.
🔘Вынужденный рост процентных ставок замедляет экономический рост, из-за чего падают налоговые поступления, за счет которых государство должно финансировать бэйлауты.

Пример. Эффект doom loop ярко проявилcя во время европейского долгового кризиса 2011–2012 годов, начавшегося с Греции и Ирландии. При этом в Греции кризис суверенного долга привел к коллапсу банковской системы, а в Ирландии «роковая петля» сработала в обратном направлении, кризис в банковском секторе значительно усугубил нагрузку на государственные финансы.

#это_база

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

С 1 июля 2026 ЦБ ограничил практику продажи допуслуг МФО (страховки, юрконсультации и т.д.) — их не запретили, но обязали информировать клиентов. С октября вводится ещё одно ограничение: заемщику нельзя будет выдавать займ с ПСК свыше 200% годовых при наличии хотя бы двух непогашенных займов с высокой ставкой.

🚩 Почему это важно
• МФО, которые зарабатывали на допуслугах, рискуют потерять часть доходов.
• Ранее принятые меры уже сильно охладили рынок: с начала 2026 нельзя просто учитывать доход «со слов», полностью запрещены модели оценки дохода при расчете ПДН; с 1 апреля максимальная переплата по займам до года снижена с 130% до 100%.
• Если клиент не даёт согласия на запрос КИ, его ПДН автоматически приравнивается к 100%, что при действующих макропруденциальных лимитах почти исключает выдачу.

🚩 Как реагирует рынок
• МФО ужесточают скоринг для новых клиентов и переходят к выдаче долгосрочных кредитных лимитов.
• Появляются новые продукты: микрозаймы под ипотеку от госструктур, госМФО активнее работают с предпринимателями.
• К октябрю большая часть потребительского сегмента уйдёт в продукты с лимитами, рассрочки и более длинные займы; прогноз по выдачам на 2026 год — 1,6–1,8 трлн ₽ против 2 трлн в 2025.
• Ожидается консолидация: ~15% мелких игроков уйдут; лидеры — крупные цифровые компании и МФО, аффилированные с банками и маркетплейсами (50–60% рынка).
• Биометрия и скоринг станут критично важными инструментами; мелким компаниям будет сложнее адаптироваться.

🚩 Что в итоге?
Регуляторные изменения улучшают долговую дисциплину и защищают заемщиков от «кабальных» схем, но одновременно охлаждают рынок и меняют его архитектуру — выигрывают крупные цифровые и аффилированные игроки, мелкие компании вынуждены подстраиваться под работу по сниженным ставкам.

🔴 О тенденциях рынка мы расспросили ведущего аналитика по рейтингам кредитных институтов «Эксперт РА» Вадима Краппа:

- Как это требование по ограничению допуслуг МФО отразится на рынке? Повысит ли оно качество работы рынка?

На рынке указанное нововведение практически не отразится, поскольку предотвращает определенные практики, которые больше свойственны ограниченному кругу небольших участников. Предоставление дополнительных услуг в целом не запрещено, поэтому на работу МФО, не скрывающих платные услуги, новые ограничения не повлияют.

- Снижается ли стоимость займов для клиентов МФО в связи со снижением ставки ЦБ?

Большая часть рынка работает в сегментах с процентной ставкой, которая в десятки раз превышает ключевую и не зависит от ее тренда. В отдельных низкомаржинальных сегментах, таких как POS-займы и займы МСБ, может наблюдаться снижение процентной ставки вслед за ключевой.

- Какой будет динамика рынка МФО по итогам первого полугодия 2026 года? Как этот рынок будет развиваться до конца 2026 года?

По итогам 1пг2026 мы ожидаем продолжение стагнации рынка МФО: в потребительском сегменте компании больше заинтересованы в работе с повторными клиентами и оптимизации расходов на привлечение новой клиентской базы, при этом увеличиваются расходы на развитие бизнес-процессов и продуктов под дальнейшие регуляторные нововведения. По нашим прогнозам, сокращение рынка в явном виде будет в 4кв2026 (до 20% за квартал), когда введутся количественные ограничения «два дорогих займа в руки» – большая часть рынка к тому моменту переведет постоянных клиентов на долгосрочные кредитные линии и долгосрочные классические микрозаймы, однако новым клиентам будет сложнее получить несколько займов.

#детали #МФО

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

🔴 Рейтинговые действия за 08.07.2026:

✅ ООО "НМ" подтвержден ruAA+ Стабильный 08.07.2026
⬆️ АО "ПЕРВЫЙ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ БАНК" повышен ruBB+ Стабильный 08.07.2026
✅ ООО "ЭКОНОМЛИЗИНГ" подтвержден ruBBB- Стабильный 08.07.2026
❌ ООО "АЛОР+" отозван 08.07.2026
✅ АО "БАНК ФИНСЕРВИС" подтвержден ruBBB- Развивающийся 08.07.2026
❌ Облигации Республика Башкортостан серии 34012 отозван в связи с погашением 08.07.2026
🆕 Облигации Банк ПСБ (3 выпуска) присвоен ruAAA 08.07.2026
✅ ПАО "ЧЕЛЯБИНВЕСТБАНК" подтвержден ruA Стабильный 08.07.2026

#рейтинги

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

📉 Эффект рейтингового (кредитного) обрыва (ratings cliff, credit cliff) – ситуация, при которой снижение рейтинга компании всего на одну или две ступени запускает лавинообразную серию последствий, резко ухудшающих финансовое положение эмитента или его потерю доступа к фондированию.
 
Рейтинговый обрыв может возникать через два основных механизма:
 
🔴 Договорной. В финансовые договоры встраиваются рейтинговые триггеры – условия, автоматически вступающие в силу при пересечении определенного рейтингового порога. Такой триггер может обязать эмитента досоздать залоговое обеспечение, ускорить погашение долга, повысить ставку по кредиту или предоставить кредитору право досрочного выкупа облигаций.
🔴 Регуляторный. Многие институциональные инвесторы обязаны держать бумаги только эмитентов с рейтингом не ниже установленного уровня. Как только рейтинг опускается ниже такого уровня, они вынуждены продавать его бумаги.
 
⬇️ В момент, когда финансовое положение компании и без того ухудшилось настолько, что привело к понижению рейтинга, каждое из новых условий, вызванных этим даунгрейдом, создает дополнительную нагрузку на эмитента, и его положение начинает стремительно деградировать, в том числе становясь причиной последующих понижений рейтинга. Таким образом, достигается каскадный эффект.
 

⚡️Пример. В ноябре 2001 г. агентство S&P снизило рейтинг Enron до последней ступени инвестиционного уровня – «BBB−». Этого оказалось достаточно: даунгрейд автоматически активировал рейтинговые триггеры в контрактах на $1,6 млрд, одновременно обвал акций запустил еще $3,1 млрд обязательств по отдельным ценовым триггерам. Суммарные требования превысили $4 млрд. Компания, не выдержав цепной реакции, подала на банкротство в декабре.

 

⚡️Пример. В 2017 году Банк России вводил регулирование вложений пенсионных средств НПФ с использование кредитных рейтингов аккредитованных КРА. Ряд частных банков не смогли получить достаточный рейтинг, что вызвало оттоки средств из бумаг этих эмитентов. В результате, это стало одной из причин санации ЦБ ряда финансовых групп.

🚩 Информация для размышления:
По данным Cbonds, если за первое полугодие 2025 рейтинговыми агентствами было понижено 46 рейтингов, то в первом полугодии 2026 было уже 74 понижения.

#это_база

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

🔴 Рейтинговые действия за 09.07.2026:

✅ МФК БЫСТРОДЕНЬГИ (ООО) подтвержден ruBB Стабильный 09.07.2026
⬆️ ООО КБ "КАЛУГА" повышен ruB+, прогноз изменен на Стабильный 09.07.2026
👀 ООО "БИННОФАРМ ГРУПП" продлен статус "под наблюдением", действует ruA Стабильный 09.07.2026
👀 Облигации Биннофарм Групп (7 выпусков) продлен статус "под наблюдением", действует ruA 09.07.2026
👀 АО "АЛИУМ" продлен статус "под наблюдением", действует ruA Стабильный 09.07.2026
👀 Облигации Алиум серии 001P-01 продлен статус "под наблюдением", действует ruA 09.07.2026
✅ ООО "КВАЗАР ЛИЗИНГ" подтвержден ruB Стабильный 09.07.2026
🆕 Облигации Каширская ГРЭС серии 001P-01 присвоен ruAAA 09.07.2026

#рейтинги

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

💰💰💰💰 За первое полугодие 2026 года, по данным Минфина, дефицит бюджета составил 5,7 трлн рублей (-2,5% ВВП), тогда как в январе-мае  дефицит составлял 6,01 трлн рублей  (-2,6% ВВП).

Соответственно, в июне имеем профицит порядка 280 млрд рублей.

📊 Главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах считает, что для правильной интерпретации данных Минфина нужно понимать, как устроена бюджетная арифметика:

У нас почти всегда исполнение бюджета в начале года идет с большим дефицитом, особенно первый квартал. Расходы большие, а доходы приседают. В середине года ситуация начинает выравниваться. Так, в июле–августе бюджет получает дивиденды от акций компаний и банков, доля в которых принадлежит государству — плюс ситуация с обычными доходами бюджета начинает улучшаться.

Примерно до октября–ноября дефицит, если он есть, начинает сокращаться — если есть профицит, то он, наоборот, увеличивается. Год на год не приходится. в декабре наблюдается всплеск расходов.

В этом году мы видим сезонность во всей красе. Существенная часть расходов была предоплачена в начале года, повышение НДС отразилось в доходах постепенно. Потом ситуация с бюджетом начала улучшаться — чему помог и новый конфликт на Ближнем Востоке. И сейчас мы увидели первый месяц профицита, соответственно, дефицит за 6 месяцев меньше, чем за 5 месяцев, за 7 месяцев, скорее всего, будет меньше, чем за 6, и так дальше будет как минимум до сентября.

 
В общем, ничего неожиданного не произошло… Расходимся до осенних отчетов Минфина

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

🔴 Рейтинговые действия за 10.07.2026:

⬇️ ООО "ДАРС-ДЕВЕЛОПМЕНТ" понижен ruBBB- Стабильный 10.07.2026
❌ Облигации Автодор серии БО-005P-02 отозван в связи с погашением 10.07.2026
❌ Облигации МТС серии 001P-11 отозван в связи с погашением 10.07.2026
✅ АО НОКССБАНК подтвержден ruBB+, прогноз изменен на Развивающийся 10.07.2026
❌ Облигации ОГК-2 серии 002Р-01 отозван в связи с погашением 10.07.2026

#рейтинги

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

«Звездные рейтинги» помогают стать понятнее инвесторам даже тем эмитентам, кто не может в силу ограничений раскрывать полный список информации о своей деятельности, считает управляющий директор по инвестиционным рейтингам «Эксперт РА» Роман Андреев.

⭐️ Как «звездные» рейтинги акций решают проблему недостаточной информационной транспарентности?
⭐️ Каким образом они дают ориентиры справедливой стоимости инвесторам?
⭐️ Что получают вместе со «звездами» эмитенты акций?
⭐️ Как новая сущность влияет на развитие фондового рынка России в целом?

👉 Все ответы – в новой статье Романа Андреева в свежем выпуске «Вестника НАУФОР» - флагманского издания профучастников российского рынка ценных бумаг.

📔 Читаем ЗДЕСЬ

#медиа
#акции

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

👍👍👍👍👍👍👍👍Отток капитала в российской экономике — проблема или здоровое явление?

Главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах в авторской колонке специально для «Суверенной экономики»:

Отток капитала — одна из самых мифологизированных тем в экономической политике. Стоит назвать его «экспортом капитала», и воображение рисует нечто солидное: те самые империалистические монополии из трудов А. А. Громыко в его ипостаси ученого-экономиста или современных российских олигархов, скупающих заводы и шахты в Африке. Назовите это «утечкой капитала» — и сразу возникает желание с ней бороться, ведь капитал — вещь полезная, лучше бы оставить его себе. В реальности же трансграничное движение капитала неоднородно: оно может быть как симптомом серьезных дисбалансов, так и абсолютно здоровым явлением.

До 2022 года структура оттока капитала во многом определялась обслуживанием накопленных внешних обязательств. Ключевыми статьями выступали процентные платежи по долгам и дивидендные выплаты на обширные прямые и портфельные инвестиции, а также погашение основного долга и возврат вложенных средств. Только обслуживание корпоративных и банковских долгов требовало ежегодных выплат в размере около 2% ВВП. При этом уже с середины 2010-х годов проводилась сознательная политика делевериджа — сокращения внешнего корпоративного и банковского долга. За 10 лет он уменьшился более чем вдвое: с пиковых значений, превышавших $700 млрд в 2014, до примерно $299 млрд сейчас.

В 2022–2023 годах на фоне беспрецедентного внешнего шока произошел резкий, но краткосрочный всплеск оттока капитала, спровоцированный в первую очередь выходом иностранных инвесторов из российских активов. Однако одновременно с этим процентные и дивидендные выплаты в адрес владельцев из недружественных юрисдикций перестали уходить из страны, будучи заблокированными на специальных счетах. В результате уже к 2023 чистый отток капитала частного сектора, по оценкам ЦБ, упал до минимальных значений за многие годы — порядка $20–25 млрд против $50–70 млрд в среднем в 2010-е и ажиотажных $243 млрд в кризисном 2014. Действующие меры валютного контроля сегодня играют скорее фоновую роль: инвесторы, желавшие вывести средства, в основном уже сделали это. Параллельный процесс — приток капитала за счет репатриации средств российских компаний из-за рубежа — также в значительной степени завершился.

Исчезновение необходимости обслуживать масштабный внешний долг и вывозить доходы иностранных инвесторов стало одним из значимых, хотя и не единственным, факторов укрепления рубля в последние полтора года. Нынешний отток капитала, умеренный по историческим меркам, хорошо контролируется, а главное — его природа принципиально иная. Свободным перемещениям капитала в обе стороны сегодня препятствуют не столько административные ограничения на движение капитала, сколько многослойная система санкций и контрсанкций. Более того, для курсообразования уровень процентных ставок или динамика спроса на импорт играют сейчас куда более значимую роль, чем трансграничные потоки капитала. Поэтому воспринимать отток капитала как сколь-нибудь важную проблему экономики и тем более принимать какие-то специальные ужесточающие меры сегодня действительно странно.

Ситуация может радикально измениться в момент ослабления или частичного демонтажа санкционного режима. Масштабная разблокировка средств нерезидентов на счетах типа «С» (а это порядка ₽1,5 трлн и десятки миллиардов долларов) или получение российскими гражданами и компаниями доступа к своим замороженным на Западе активам спровоцируют мощные встречные потоки капитала. В этот момент, вероятно, потребуются специальные стабилизационные меры, чтобы смягчить шок для валютного и финансового рынков. Возобновление притока капитала также может потребовать точечной настройки для предотвращения формирования «пузырей». Но пока что для свободного движения капитала возведено столько естественных и рукотворных барьеров, что его отток ограничивается сам собой.

#АвторскаяКолонка

Подписывайтесь на Суверенку в MAX.

🏗🏗 Помните наш рэнкинг технических заказчиков?

Он отражает масштаб и устойчивость работы технических заказчиков, исходя из показателей:
·         рыночных позиций компаний, которые характеризуются объемом оказанных услуг технического заказчика и строительного инжиниринга;
·         диверсификации бизнеса;
·         численности персонала;
·         рентабельности, финансовой устойчивости и эффективности.

🇷🇺 Наш рэнкинг может служить бенчмарком строительного рынка и использоваться заказчиками, девелоперами и др. при выборе партнеров и оценке их компетенций.
А для его участников это возможность подтвердить свои позиции на рынке и получить дополнительный инструмент для укрепления деловой репутации и продвижения.

Хотите быть в рэнкинге лучших в 2026 году? Присылайте свои анкеты. Все подробности нового проекта – ЗДЕСЬ

Кого ждем:
·         технических заказчиков,
·         консультантов,
·         компании, выполняющие функции строительного контроля.

🏗️ «Дебютный выпуск показал, что профессиональное сообщество заинтересовано в такой независимой и прозрачной оценке. Наша задача - ежегодно расширять охват рэнкинга, сохраняя открытость и прозрачность методологии», — Павел Митрофанов, генеральный директор АО «Эксперт Бизнес-Решения».

🏗️ «Чем активнее все профессиональное сообщество включается в такую работу, тем быстрее формируются единые стандарты и укрепляется доверие ко всему рынку», — Ольга Грачева, руководитель Рабочей группы по созданию независимого рейтинга технических заказчиков Ассоциации «НОТЕХ», директор по развитию бизнеса ГК «Спектрум».

🔴 По всем вопросам, связанными с участием в рэнкинге, звоните или пишите директору по продажам «Эксперт Бизнес-Решений» Мариам Яндиевой: +7 (964) 503-54-14, yandieva@expert-business.ru.
Руководитель проекта Арсений Клаз, +7 (495) 225-34-44 (доб. 3481), TC@expert-business.ru.

📆 СБОР АНКЕТ – ДО 14 АВГУСТА! Запишите в свои календари.

P.S. Не забывайте про индивидуальный рейтинг надежности и качества услуг технических заказчиков. Это новый уникальный продукт, аналогов которого на рынке нет. Первые такие рейтинги были присвоены нескольким компаниям отрасли в ноябре 2025 года. Мы писали об этом здесь. А все подробности можно узнать здесь.

#анонс
#строительство

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram