У нас почти всегда исполнение бюджета в начале года идет с большим дефицитом, особенно первый квартал. Расходы большие, а доходы приседают. В середине года ситуация начинает выравниваться. Так, в июле–августе бюджет получает дивиденды от акций компаний и банков, доля в которых принадлежит государству — плюс ситуация с обычными доходами бюджета начинает улучшаться.

Примерно до октября–ноября дефицит, если он есть, начинает сокращаться — если есть профицит, то он, наоборот, увеличивается. Год на год не приходится. в декабре наблюдается всплеск расходов.

В этом году мы видим сезонность во всей красе. Существенная часть расходов была предоплачена в начале года, повышение НДС отразилось в доходах постепенно. Потом ситуация с бюджетом начала улучшаться — чему помог и новый конфликт на Ближнем Востоке. И сейчас мы увидели первый месяц профицита, соответственно, дефицит за 6 месяцев меньше, чем за 5 месяцев, за 7 месяцев, скорее всего, будет меньше, чем за 6, и так дальше будет как минимум до сентября.

«Звездные рейтинги» помогают стать понятнее инвесторам даже тем эмитентам, кто не может в силу ограничений раскрывать полный список информации о своей деятельности, считает управляющий директор по инвестиционным рейтингам «Эксперт РА» Роман Андреев.

До 2022 года структура оттока капитала во многом определялась обслуживанием накопленных внешних обязательств. Ключевыми статьями выступали процентные платежи по долгам и дивидендные выплаты на обширные прямые и портфельные инвестиции, а также погашение основного долга и возврат вложенных средств. Только обслуживание корпоративных и банковских долгов требовало ежегодных выплат в размере около 2% ВВП. При этом уже с середины 2010-х годов проводилась сознательная политика делевериджа — сокращения внешнего корпоративного и банковского долга. За 10 лет он уменьшился более чем вдвое: с пиковых значений, превышавших $700 млрд в 2014, до примерно $299 млрд сейчас.

В 2022–2023 годах на фоне беспрецедентного внешнего шока произошел резкий, но краткосрочный всплеск оттока капитала, спровоцированный в первую очередь выходом иностранных инвесторов из российских активов. Однако одновременно с этим процентные и дивидендные выплаты в адрес владельцев из недружественных юрисдикций перестали уходить из страны, будучи заблокированными на специальных счетах. В результате уже к 2023 чистый отток капитала частного сектора, по оценкам ЦБ, упал до минимальных значений за многие годы — порядка $20–25 млрд против $50–70 млрд в среднем в 2010-е и ажиотажных $243 млрд в кризисном 2014. Действующие меры валютного контроля сегодня играют скорее фоновую роль: инвесторы, желавшие вывести средства, в основном уже сделали это. Параллельный процесс — приток капитала за счет репатриации средств российских компаний из-за рубежа — также в значительной степени завершился.

Исчезновение необходимости обслуживать масштабный внешний долг и вывозить доходы иностранных инвесторов стало одним из значимых, хотя и не единственным, факторов укрепления рубля в последние полтора года. Нынешний отток капитала, умеренный по историческим меркам, хорошо контролируется, а главное — его природа принципиально иная. Свободным перемещениям капитала в обе стороны сегодня препятствуют не столько административные ограничения на движение капитала, сколько многослойная система санкций и контрсанкций. Более того, для курсообразования уровень процентных ставок или динамика спроса на импорт играют сейчас куда более значимую роль, чем трансграничные потоки капитала. Поэтому воспринимать отток капитала как сколь-нибудь важную проблему экономики и тем более принимать какие-то специальные ужесточающие меры сегодня действительно странно.

Ситуация может радикально измениться в момент ослабления или частичного демонтажа санкционного режима. Масштабная разблокировка средств нерезидентов на счетах типа «С» (а это порядка ₽1,5 трлн и десятки миллиардов долларов) или получение российскими гражданами и компаниями доступа к своим замороженным на Западе активам спровоцируют мощные встречные потоки капитала. В этот момент, вероятно, потребуются специальные стабилизационные меры, чтобы смягчить шок для валютного и финансового рынков. Возобновление притока капитала также может потребовать точечной настройки для предотвращения формирования «пузырей». Но пока что для свободного движения капитала возведено столько естественных и рукотворных барьеров, что его отток ограничивается сам собой.

🏗️ «Дебютный выпуск показал, что профессиональное сообщество заинтересовано в такой независимой и прозрачной оценке. Наша задача - ежегодно расширять охват рэнкинга, сохраняя открытость и прозрачность методологии», — Павел Митрофанов, генеральный директор АО «Эксперт Бизнес-Решения».

🏗️ «Чем активнее все профессиональное сообщество включается в такую работу, тем быстрее формируются единые стандарты и укрепляется доверие ко всему рынку», — Ольга Грачева, руководитель Рабочей группы по созданию независимого рейтинга технических заказчиков Ассоциации «НОТЕХ», директор по развитию бизнеса ГК «Спектрум».