🔍🔍🔍🔍🔍🔍Жилищное строительство: под давлением

Прогноз по сектору негативный: отмена безадресной льготной ипотеки в середине 2024 года и продолжающийся длительный цикл высокой ключевой ставки Банка России ожидаемо оказали сильный негативный эффект на финансовое состояние застройщиков.

📈 Рост долговой нагрузки: охлаждение спроса на жилую недвижимость и, как следствие, снижение темпов наполнения эскроу-счетов по сравнению с увеличением проектного финансирования поспособствовало повышению долговой нагрузки девелоперов. Агентство допускает увеличение долговой нагрузки компаний сектора за пределы 4,0х отношения чистого долга/EBITDA в среднесрочной перспективе.

🆘 Высокая процентная нагрузка: по итогам 2025 года покрытие начисленных процентов показателем EBITDA у большинства девелоперов не превышало 1,5х. 

🤩 Давление на маржинальность: вследствие замедления спроса застройщики ограничены в корректировке своей ценовой политики. В результате этого маржинальность большинства застройщиков снизилась по итогам 2025 года. Тем не менее застройщикам удается сохранять высокие показатели рентабельности.

📄 Новый обзор из корпоративной серии – «Жилищное строительство: под давлением» - на нашем сайте. ЧИТАЕМ ЗДЕСЬ

#аналитика
#корпораты
#строительство
 
💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

🗓 13 августа 1982 г. был открыт первый в истории магазин 99 Cents Only («Все по 99 центов»), а буквально через несколько десятилетий сеть из нескольких сотен таких магазинов стоила более $1,5 млрд.
 
😏😏 Модель основателя 99 Cents Only Дэйва Голда отличалась от конкурентов не только ценой в 99 центов. Его магазины были в среднем вдвое больше типичного Dollar General и почти на 60% состояли из продуктов питания. Ставка была не на распродажу неликвида, а на качественный ассортимент, который выглядел как в обычном супермаркете, только стоил значительно дешевле.
 
Эффект достигался благодаря способностям Голда к закупкам и маркетингу. В первые годы продажам сети очень помогли товары из избыточных запасов и сувенирная продукция, оставшаяся после Летних Олимпийских игр 1984 года в Лос-Анджелесе.
 

Вот пример типичной удачной сделки Дэйва Голда: он приобрел 700 000 упаковок нижнего белья Fruit of the Loom, которые носили герои «Звездных войн: Скрытая угроза» (1999 год), и придержал партию до выхода следующего фильма франшизы - «Атаки клонов» (2002 год). Внимательные покупатели могли удивиться, почему на полках лежит одежда из фильма, который вышел три года назад, а не из свежей премьеры, однако цена в ¢99 снимала любые вопросы.

 
Эта модель хорошо работала в 1980–90-х годах, но плохо пережила инфляцию 2000-х. В 2007 году сеть впервые подняла цену выше 99 центов - на 1%, до ¢99,99. Дальше порог размывался быстрее: по данным из документов о банкротстве, к 2023 году доля товаров по цене в ¢99 и меньше упала уже ниже 50% от всего ассортимента.
 
🔨 В апреле 2024 года компания подала заявление на Chapter 11 (процедура реорганизации в рамках американского законодательства о банкротстве) с долгом почти в $500 млн и объявила о закрытии всех 370 магазинов. Работу потеряли почти 11 000 сотрудников.
 
Показательно, что 99 Cents Only закрылась не в одиночку. в том же году Dollar Tree объявила о закрытии 1000 магазинов. Аналитики называли это симптомом общей проблемы у дискаунтеров: рост издержек съедает маржу быстрее и не позволяет удерживать фиксированную цену, а более технологичные конкуренты тем временем строят более гибкие модели ценообразования.
 
👉 Таким образом, история сети стала примером того, как сильное конкурентное преимущество может превратиться в ограничение: идея фиксированной цены, которая принесла успех, в условиях инфляции стала экономически невозможной.
 
#история_экономики_МИР
#вечернее_чтиво

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram