📄 31 августа Банк России опубликовал проект «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2027 год и период 2028 и 2029 годов».

Документ оказался довольно неожиданным. Как пишет в своей новой статье для Forbes наш главный экономист Антон Табах, «в этом году весьма интересны существенные изменения оценок и макроэкономических прогнозов (среднесрочные изменились еще в конце июля) и ряд заявленных решений, важных на длинном горизонте».

❔Что это за важные на длинном горизонте решения? Почему они планируются к принятию и чем грозят нам, простым смертным? Что в текущей ДКП может напоминать «дату ожидаемого построения коммунизма» и какова будет отныне «генеральная линия партии» в области сдерживания инфляции?

➡️ Оперативное исследование «новой оптики» Банка России от Антона Табаха – ЗДЕСЬ

#медиа
#макроэкономика

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

🗞🗞🗞🔍Не забыли про конкурс для молодежи, работающей в финансовой отрасли? Кто забыл – вам ВОТ СЮДА

Сегодня мы утвердили состав жюри, которое будет оценивать работы, присланные на конкурс.

✨Все, кого вы видите на фото в карточке – высоко профессиональные специалисты с огромным опытом работы на рынке. Уверены, что вы всех их знаете – читали их аналитику и интервью, слушали выступления на публичных мероприятиях (наших или сторонних). Их подтвержденные компетенции – гарантия высокого уровня оценки конкурсных работ.

Итак, в жюри вошли:

🌟 Павел Митрофанов, генеральный директор, «Эксперт Бизнес-Решения»;
🌟 Евгений Самойлов, генеральный директор, «Русаудит»;
🌟 Максим Коровин, главный стратег по рынкам облигаций, ставок и валют, «Эйлер»;
🌟 Вячеслав Бердников, начальник отдела публичного анализа акций, Совкомбанк;
🌟 Дмитрий Таскин, директор по развитию первичного рынка облигаций, Московская биржа;
🌟 Павел Самиев, председатель комитета ОПОРЫ РОССИИ по финансовым рынкам, генеральный директор «БизнесДром».

Подробная информация, критерии и порядок оценки работ приведены в Регламенте конкурса.

🗓 Напомним: заявки и эссе принимаются по электронной почте konkurs-esse@expert-business.ru до 21 сентября.
Церемония награждения победителей ценными призами состоится 21 октября 2026 года в рамках VII форума «Будущее облигационного рынка».

По всем вопросам, касающимся организации конкура, звоните и пишите Наталье Чичиной: +7(495)225-34-44, доб. 3477, konkurs-esse@expert-business.ru.

#анонс
#конкурс

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

🔴 Рейтинговые действия за 03.09.2026:

🆕 Облигации Ростовская область серии 34002 присвоен ruA+ 03.09.2026
❌ АО "РОЛЬФ" отозван 03.09.2026

#рейтинги

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

👓👓👓👓👓👓Вчера с переподпиской была собрана книга заявок на первый в России выпуск облигаций, обеспеченных микрозаймами.

Эмитентом выпуска стала финтех-группа «Свой», оригинатором – МФО Moneyman. Организатор выпуска и резервный сервисный агент - Совкомбанк.

📈 8 сентября состоится техническое размещение облигаций секьюритизации на Московской бирже.

Параметры выпуска:
⚫️Объем – 1 млрд руб. Ставка фиксированного купона – 17% годовых. Срок обращения – два года.
⚫️В составе обеспечения бумаг – только непросроченные на момент переуступки прав требования займы до 100 тыс. со ставкой не менее 50% годовых. Портфель в залоге на 40% превышает обязательства перед инвесторами.
⚫️Выпуск осуществляется двумя траншами. Старший А размещается в рынок, младший В выкупит оригинатор (Moneyman) – он будет погашаться только после погашения старшего транша.

🔴 Экспертизу первого опыта секьюритизации на рынке микрофинансов проводит управляющий директор по рейтингам структурированного финансирования «Эксперт РА» Павел Кашицын:

⚫️Каковы главные особенности этой сделки?

Секьюритизация микрозаймов – технически сложный процесс, к тому же со своей спецификой. Займы короткие, средний чек небольшой, а уровень дефолтности традиционно выше, чем в других сегментах розничного кредитования: из-за этого собрать пул достаточного объема с хорошим балансом риска и доходности – задача, посильная лишь крупным игрокам. У большинства микрофинансовых организаций (МФО) нет высокого кредитного рейтинга, поэтому для успешного выпуска облигаций критически важно наличие резервного сервисного агента с сильным рейтингом, который сможет взять на себя обслуживание портфеля в случае проблем у оригинатора.

⚫️Кто обеспечивает спрос на бумаги?

Учитывая относительно небольшой объем выпуска, размещение «Свой капитал-финтех» могло пройти по двум сценариям. Первый – целевое размещение для одного или нескольких институциональных инвесторов, второй – бумаги могли быть предложены широкому кругу участников рынка, включая состоятельных частных инвесторов, которые ищут альтернативные инструменты с приемлемым уровнем риска.

⚫️Будет ли продолжена практика?

Если размещение пройдет успешно, другие крупные МФО могут последовать этому примеру. Однако мы не ожидаем, что подобные сделки займут значимую долю на российском рынке секьюритизации в ближайшей перспективе».

#экспертиза
#секьюритизация
#микрофинансы

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

🏭 Подборка самых интересных публикаций по теме «Корпоративный сектор» от ведущего аналитика по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Сергея Сницаренко.  

Must read 👇

📄 Новак: изменений в топливном демпфере пока не планируется
➡️ Все необходимые изменения были приняты в весеннюю сессию, рассказал он в кулуарах ВЭФ-2026.
 
📄 Минфин рассчитывает продать госпакет акций НМТП до конца года
➡️ Принадлежащий государству пакет акций Новороссийского морского торгового порта (НМТП) будет продан до конца года. В мае правительство внесло НМТП в прогнозный план приватизации до 2028 года.
 
📄 Минфин заявил о готовности госпакета «Аэрофлота» к продаже на рынке
Государство планирует продать на рынке 23,76% акций «Аэрофлота». Сделку рассчитывают провести в 2026 году, а время размещения выберут с учетом спроса и рекомендаций инвестбанкиров
 
📄 Минфин планирует продать госпакет Шереметьево ближе к концу года
➡️ Продажа госпакета аэропорта Шереметьево «будет зависеть от корпоративных процедур», заявил «Интерфаксу» замглавы Минфина Алексей Моисеев.
 
📄 КАМАЗ сократил чистый убыток по МСФО на 29%
➡️ Снижение убытков в КАМАЗе объясняют ростом в 1,5 раза продаж автомобилей флагманского поколения К5. Выручка компании увеличилась в сегментах автобусов, электробусов и спецтехники, а также финансовой аренды. При этом общий рынок грузовых автомобилей в первой половине 2026 года упал на 15%.
 
📄 Эксперты спрогнозировали рост объема рынка грузоперевозок на четверть
➡️ Отрасль автомобильных грузоперевозок может прибавить за 2026–2028 годы более четверти в денежном обороте. Однако самих грузов больше не станет, а финансовый рост обеспечат скорее рост расценок и инфляция, считают участники рынка
 
📄 Запрет на экспорт дизтоплива для НПЗ продлен до 30 сентября для стабильности
➡️ Аналитики объясняют сохранение эмбарго стремлением властей предотвратить перебои с поставками в условиях сокращения предложения и высокого спроса, а также сдержать рост цен.
 
📄 «Русал» может законсервировать часть сырьевых мощностей
➡️ По данным компании, сейчас предприятия по производству глинозема и бокситов проносят «Русалу» $800 млн убытка в год, инвестиции в восстановление сырьевого блока оцениваются в $1,8 млрд.
 
📄 АЛРОСА сократила полугодовую EBITDA до минимума с 2015 года
➡️ Выручка из-за снижения цен и укрепления рубля уменьшилась на 33%, EBITDA — более чем на 60%. Компания отмечает нормализацию запасов алмазного сырья у огранщиков и рост цен на некоторые камни, но аналитики считают, что конъюнктура на рынке остается сложной.

#выбор_аналитика

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

🗞🗞🗞🔍Внимание всем, кто интересуется рынком строительства и девелопмента!

8 сентября в Москве откроется IV ежегодный Строительный саммит ICC Russia

Кто придет:

Представители государства, банков, девелоперы, юристы.  Весь жизненный цикл строительного проекта за один день — от привлечения капитала до победы в споре!

Что будет в программе:

🟢         Крупные проекты федерального значения презентуют структуру, вызовы и условия входа для инвесторов.
🟢         Финансовый инжиниринг для стройки: концессионные облигации, сукук и структурирование сделок по стандартам шариата в России, ГЧП, страхование инвестиционных проектов и строительных рисков.
💚 В блоке «Зеленая» стройка и устойчивое развитие: национальные стандарты, программа субсидирования «зеленого» проектного финансирования, ESG-трансформация девелопмента» выступает управляющий директор по рейтингам устойчивого развития «Эксперт РА» Елена Жанахова.
🟢         Контрактный менеджмент и договор как инструмент защиты инвестиций: адаптация FIDIC, форс-мажор, изменение и расторжение договоров в условиях геополитической турбулентности
🟢         Разрешение строительных споров и процессуальная стратегия: претензионный менеджмент, DAAB, строительный арбитраж и новый арбитражный регламент ICC
🟢         Разворот на Восток: особенности рынков Китая и АТР, выбор арбитражного института и тактика в спорах с Азией, нюансы признания и приведения в исполнение решений

Плюс — параллельные круглые столы: выбираете 3 из множества: о стройке, праве и профессиональном развитии.

Где: Москва, отель Continental (Тверская, 22)
Когда: 8 сентября 2026 г.  

👉 Регистрация ЗДЕСЬ

Для наших подписчиков по промокоду ЭкспертРА - скидка 30%. Для новых компаний участие 10 000 руб.

#анонс
#конференция
#строительство

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

🔴 Рейтинговые действия за 04.09.2026:

✔️ Облигации Полюс (10 выпусков) подтвержден ruAAA 04.09.2026
✔️ ООО "РСТ" подтвержден ruBBB- Стабильный 04.09.2026
✔️ АО "ПОЛЮС КРАСНОЯРСК" подтвержден ruAAA Стабильный 04.09.2026
🆕 АО "РЕГИОН-ПРОДУКТ" присвоен ruB- Стабильный 04.09.2026
✔️ ПАО "ПОЛЮС" подтвержден ruAAA Стабильный 04.09.2026
✔️ АКБ "СЛАВИЯ" (АО) подтвержден ruB+ Стабильный 04.09.2026
❌ Облигации Сегежа Групп серии 003P-03R отозван в связи с погашением 04.09.2026
🆕 Облигации ТБанк серии 001SUB-T2-01 присвоен ожидаемый ruA(EXP) 04.09.2026

#рейтинги

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

🍁 Верный признак того, что активный деловой сезон уже открылся – выход нового номера журнала Cbonds Review!

Он посвящен поиску новых инвестиционных идей за пределами традиционного биржевого контура «акции-облигации» - альтернативным видам инвестиций.

🔴 Как обычно, в свежем номере есть статьи экспертов нашего агентства.

🔥В рубрике TOP VIEW – большое интервью генерального директора – председателя правления «Эксперт РА» Марины Чекуровой

📄 «Российский долговой рынок проходит естественный отбор»:

«Динамика кредитного качества эмитентов в последние годы была и остается неоднородной. Зрелые заемщики последовательно усиливают свои кредитные профили — накопленные компетенции команд и опыт управления долгом им это позволяют. Крупные эмитенты заинтересованы в снижении стоимости заимствований, поэтому целенаправленно работают над повышением прозрачности и качества раскрытия информации.
Вместе с тем на рынок вышло значительное число эмитентов из сегмента высокодоходных облигаций (ВДО), зачастую не располагающих ни рыночным опытом, ни кадровыми ресурсами для управления своим долгом. В результате формируется новый кластер кредитного риска. Как правило, речь идет о компаниях с низким кредитным рейтингом, чьи бумаги привлекают инвесторов повышенной доходностью».

🟠Превью статьи – ЗДЕСЬ
🟠Скачать текст статьи в формате PDF – ЗДЕСЬ 

В рубрике «Инструментарий» - коллективная статья пера директора методологического отдела «Эксперт РА» Алексея Калугина, управляющего и старшего директоров по рейтингам структурированного финансирования «Эксперт РА» Павла Кашицына и Максима Булгакова

📄 «Подходы к оценке больших кредитных портфелей в сделках секьюритизации»:

«По итогам семи месяцев 2026 года объем выпусков многотраншевой секьюритизации приблизился к 1 трлн рублей, а по итогам всего 2026 года, вероятно, превысит 1.5 трлн рублей. Новым фактором роста стала секьюритизация крупных кредитных пулов, насчитывающих более 100 тыс. кредитов: на такие сделки с начала 2025 года пришлось более 65% общего объема проведенных сделок. В статье рассмотрим основные факторы риска, связанные с возможными модельными ошибками при оценке сделок секьюритизации крупных пулов, а также способы их минимизации».

🟠Превью статьи – ЗДЕСЬ
🟠Скачать текст статьи в формате PDF – ЗДЕСЬ 

📔 Новый номер Cbonds Review целиком – ЗДЕСЬ (нужна регистрация на сайте Cbonds) 

#медиа
#облигации

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

🏗 Единый ресурс застройщиков (ЕРЗ) представляет экспертную дискуссию «Что будет с финансами застройщиков в 2026 году?» с участием старшего директора по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Дмитрия Сергиенко.

🔴 «Охлаждение спроса ведёт к медленному наполнению эскроу-счетов, к более медленным продажам и, соответственно, к отражению в отчётности меньших показателей прибыльности. <...> Большинство девелоперов не умерили свои аппетиты к наращиванию масштабов бизнеса в не самую благоприятную экономическую обстановку и продолжают вкладывать в развитие новых проектов. Это мы видим, в том числе, по данным открытых источников, что объём текущего строительства у нас за последние годы только растет», - Дмитрий Сергиенко, «Эксперт РА».

🌸 Что на самом деле стоит за формулировкой «запас прочности застройщиков закончился»?
🌸 Почему отчетность показывает около 20% рентабельности, а девелоперы говорят о 5%?
🌸 Как менялась доля собственных средств в проектах и на каких условиях банки дают финансирование?
🌸 Прогноз агентства «Эксперт РА» на 2026 год и роль ключевой ставки.
🌸 Обсуждаемая инициатива ЦБ: резервирование по кредитам застройщиков с учетом кредитных рейтингов.

Полная видеоверсия дискуссии –
🖥 НА САЙТЕ ЕРЗ (там же найдете презентацию Дмитрия Сергиенко в формате PDF)

💙НА RUTUBE
📹 НА ВК
🔥 НА YOUTUBE

#экспертиза
#строительство

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

🔴 Рейтинговые действия за 07.09.2026:

✔️ ООО "УНИТЕЛ" подтвержден ruBB- Стабильный 07.09.2026
🆕 Облигации СФО Свой Капитал – Финтех класса А присвоен ожидаемый ruAAA.sf 07.09.2026
🆕 Облигации ФосАгро серии БО-02-07 присвоен ruAAA 07.09.2026

#рейтинги

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

⚙️⚙️⚙️⚙️Федеральная налоговая служба (ФНС) планирует увеличить число критериев, по которым оценивается благонадежность бизнеса – с 57 до 82.

🏦🏦🏦 Для некоторых отраслей, в том числе банковской, будут введены специальные требования. Изменения вступят в силу с 1 октября 2026 г.

Что поменяется для банков:

💳 Сейчас ФНС оперирует индикаторами, универсальными для всех типов бизнеса: выручка, оборотные активы, рентабельность продаж и т.д.
В обновленную методику будут включены показатели, которые рассчитываются на основе нормативов, применяемых по отношению к кредитным организациям Банком России: норматив текущей ликвидности Н3, норматив достаточности капитала Н1.0, чистая процентная маржа, рентабельность капитала и активов, показатели финансовой устойчивости. Так в оценке будет учитываться – есть ли у банка самостоятельное подразделение в новых регионах.

🔴 Что думает об этом управляющий директор по валидации «Эксперт РА» Юрий Беликов:

«Относительно кредитных организаций эти методики отстают от реального банковского регулирования уже, наверное, не на годы, а на десятки лет. Например, в том, что учитывать некоторые обязательные нормативы в оценке банков предлагают только сейчас, тогда как они (или их предыдущие версии) реально применяются с 90-х. А это только самая база, - обязательные требования - которая выглядит очень скромно на фоне реальных практик анализа кредитоспособности банков, в которых учитываются стандарты Basel III, показатели по МСФО, специфичные производные индикаторы, моделирование денежных потоков и даже имитационное моделирование.
Так что практического смысла в таких изменениях я не вижу.
В части нефинансовых компаний самая доступная информация - это как раз налоговая отчетность, так что, конечно, ее анализируют и будут анализировать. Но, если мы говорим, например, о принятии решений банками-кредиторами, то зачастую они будут основаны на собственных моделях, обученных на обширной и релевантной статистике, а не на показателях из методик ФНС».

P.S. Помимо более банков, ФНС будет более строго оценивать строительные компании, участников госзакупок и представителей малого бизнеса, пользующихся льготами от государства.

Как сейчас работает сервис проверки ФНС:

Оценка происходит в два этапа. Она проводится автоматически при помощи алгоритма, который собирает и агрегирует информацию из отчетности, госреестров, Росстата, налоговых документов и т.п.

1️⃣ этап. Отсев по критическим рискам: признакам банкротства, наличию подозрительных связей, присутствию компании в черных списках.
2️⃣ этап. Включается, если компания проходит первый. На этом этапе проверяют: качество и своевременность подачи отчетности, платежную и налоговую дисциплину, финансовую устойчивость и деловую репутацию. По итогам проверки компании присваивают баллы благонадежности (max 22 для корпоратов и 6 для ИП).

#детали
#банки

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram

⚙️⚙️⚙️⚙️Трейдинговая компания Eurasia Energies Pvt Ltd начала подготовку к поставке тестовой партии 11-12 тыс. тонн монгольского коксующегося угля в Индию.

Сырье уже проходит техническую оценку на одном из металлургических предприятий страны. Одновременно компания оценивает жизнеспособность нового логистического коридора Монголия-Россия-Индия.

🇲🇳🟠🇷🇺🟠🇮🇳Предполагается, что уголь будет перевезен через Россию в один из портов Дальнего Востока - либо во Владивосток, либо в Восточный порт (Находка). Далее уголь отправится в Индию морем.

Рентабельность идеи рассматривает младший директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Олег Eмельченков:

🔴 «Логистика монгольского коксующегося угля в Индию через порты Дальнего Востока РФ теоретически может быть рентабельна благодаря высокой базовой стоимости самого сырья, способной «переварить» дорогой транзит. Однако коммерческая целесообразность упирается в инфраструктурный тупик: Восточный полигон работает на пределе пропускной способности, получить приоритетный доступ для нового транзитного груза будет крайне сложно без расширения инфраструктуры. Для Индии сейчас речь идет, скорее, о диверсификации поставок, а не о коммерческой выгоде. Дальневосточное направление в этом смысле надежнее с точки зрения безопасности, но там своя проблема — перегрузка инфраструктуры».

Минус ситуации – в появлении у российских производителей угля еще одного конкурента – Монголии - на индийском направлении. Это может ударить по объемам нашего экспорта. В последнее время они росли: в июле 2026 г. экспорт угля из России в Индию составил 3,62 млн тонн, из них коксующегося - 1,8 млн тонн, а годом ранее этот объем был почти в 2,9 раза меньше.

#детали
#корпораты
#уголь

💬 Эксперт РА в МАКС
💬 Эксперт РА в Telegram