경구 위고비 대비 생각보다 부진한 파운다요(경구 GLP-1) 매출

파운다요에 대한 시장의 기대는 상당했으나 매우 실망적인 초기 매출액 흐름

그럼에도 불구하고 릴리의 주가는 최고점 부근, 반면 노보는 최저점

그 이유는, 젭바운드/마운자로가 매분기 가이던스를 비트하는 세일즈를 보여주고 있고 (올해 90조원 전망)

성장률이 매우 가파르기 때문 (YoY 100% 이상)

현재 릴리는 빅파마 중 유일하게 고per을 받고 있으며, 실제로 12개월 선행 per은 30, 이는 엔비디아를 상회하는 벨류에이션

1분기 릴리 매출액 : 19.8 B
1분기 터제파타이드 매출액 : 12.8 B

터제 매출이 총 매출의 65% 차지

즉 터제는 릴리의 핵심 of 핵심 자산

과연 이 핵심 자산의 운명이 걸린 장기지속형을 카무루스와 할까?


Pk가 구려서 부작용을 개선하지 못하고 오히려 고용량에선 더 심했는데..?
(이제 비만약 패권의 핵심은 부작용과 편의성 싸움이다..)


점도 때문에 본질적으로 주사바늘이 굵을 수 밖에 없는데..?
(소비재 성격의 비만약 특성상 이는 상당한 단점이다)


릴리가 고작 선급금 180억원에 회사의 미래를 맡길까?

상상하기 어렵다

릴리 CEO피셜 비만시장은 아직 10%도 침투하지 않았다고 언급

실제로 전세계 비만인구는 5억명, 반면 현재 GLP-1 비만약 처방인구는 약 2000만명 (출처: 릴리 CEO 팟캐스트)

현 매출의 이론적으론 10배, 실질적으론 5배 이상 확장 여력 있음.


여기에 펩트론의 스마트데포 장착으로 부작용을 줄인다면 전체 시장은 더욱 확장되는 효과(기존에 부작용으로 이탈한 환자를 흡수)


비만 당뇨에 더해 "mash" 지방간염에서도 glp-1은 백본 지위
(FGF21, RNAi, 레즈디프라 등과 병용)


=> 성장룸이 아직 너무 크다
=> 이 시장의 선두를 지키려면 릴리는 펩트론의 스마트데포기술이 필요하다

최근 릴리는 브레나파타이드의 언급 빈도를 높이고 있다.

브레나파타이드는 면역/정신질환을 적응증에 특화된 인크레틴이다.

물론 터제파타이드도 건선/관절염 적응증 임상을 진행중이지만,

브레니파타이드는 아예 살을 덜빠지게 하고 항염과 CNS쪽만 집중한 인크레틴이다.

브레니파타이드 적응증
- 과민성장증후군
- 천식
- 조현병
- 우울증
- 알코올장애

벌써 임상3상을 진행중이고
초기임상에서 이미 개념증명을 마친 상태다.

브레니파타이드는 정신질환을 노리고있기 때문에 뇌 안에 있는 GLP-1 수용체를 건드리는 것이 중요하다.

그런 의미에서 브레니파타이드도 계약에 포함될 확률이 높아보인다.

왜냐하면 스마트데포 미립구 기술은 일반제형보다 BBB투과율을 더 높일 수 있기 때문이다

결론

비만약 현재 침투율 10%
MASH 백본
면역질환+정신질환 확장
항암효과

=> 인크레틴의 시장성은 무한하다
=> 스마트데포는 릴리의 인크레틴 패권에 필수적

https://m.blog.naver.com/findingst1/224307577689


요약
2030년 GLP-1 시장 225조원 전망
주사제 86% 경구제 14% 전망
점유율 릴리 62% 노보 32% 전망


개인적인 의견
=> 참고로 전망치는 매년 상향조정중
=> 노보 점유율이 상당히 고평가된것같다. 주가가 말해준다.

코스피 신용잔고

코스닥 신용잔고

전일자 미장 강한 조정에도 불구하고

릴리 등 빅파마의 주가는 되려 상승마감

코스닥은 이미 신용잔고 털린 상태라 하락폭 제한적이길 (기도)

https://m.blog.naver.com/redserpent/224308812616


화이자(멧세라) MET-097i
=> 3개월간 주1회 용량증량을 했음에도 불구하고 위장관 부작용이 심하다


vs

펩트론 PT403
=> 곧장 월1회 고용량을 박았는데 메스꺼움조차도 없었다



월1회 제형도 릴리(펩)가 먹을 수 밖에

GLP-1 인크레틴 시장이 너무나도 커서


암젠, 로슈, 화이자 등 여기저기서 월1회 한다고 까불지만 결국 용량증량과 부작용을 피할 수 없음


이건 카무루스와 어센디스의
서방형으로도 근본적으로 풀 수 없는 문제점(PK)


PK를 유연하게 주무를 수 있는 건 PLGA기반 서방형. 그 중에서도 제조재현성 및 상업성이 입증된 플레이어는 펩트론이 유일


즉 펩트론이 장기지속형의 캐스팅보트를 쥐고 있다는 생각 유효

화이자(멧세라) MET-097i를 보고 다시한번 느낀점은...

1개월제형 시장에서

릴리의 PT404(터제파타이드)의 가장 강력한 경쟁자는 사실상 PT403(세마글루타이드)가 아닐지...

PTR(Peak Trough Ratio)는 1.4로써 주1회 제형 대비 평탄한 그래프 구현

PTR의 의미를 안다면 PK에 대한 의구심은 없을거라고 생각함

위 표는 한미에서 개발한 월1회 GLP-1인 에페글레나타이드임

주1회에서 PTR이 1.4였지만 고용량 월1회로 투여하자 5.86 ~ 12.94까지 튀어버림

금번 화이자(멧세라)의 MET-097i가 보여줬듯이

자체 반감기가 긴 월1회 제형은 한계가 뚜렷함
(화이자/멧세라, 로슈, 바이킹 등)

이런 애들은 월1회 제형을 하려면 용량을 높일 수 밖에 없는데 이러면 PTR이 너무 커져버리는 문제가 발생하는 것임

어센디스파마의 PTR은 약 2.0 (출처 : 지투지 증권신고서)

어센디스파마 영장류 PK인데.. 초기방출이 상당하고 PTR도 높아보임(로그스케일)

이걸 보면 위에서 말한 PTR 2.0은 상당히 낙관적인 시뮬레이션같음

아마 똥빠지게 타이트레이션해야 겨우 PTR 2.0 구현할 것 같음

반면 PT403은 한방에 PTR 1.4구현

GSK의 누발란트 10.6 B 인수
레볼루션메디신 현시총 약 49조원

새로운 모달리티들의 잇따른 등장에도 불구하고,
TKI는 여전히 항암제 시장의 핵심 축

3주째 정체 중인 릴리의 파운다요(경구용 GLP-1) 처방 추이

릴리도 이젠 깨닫지않았을까?