Опцион на мир: почему растут украинские суверенные облигации

Teniz Capital Investment Banking обращает внимание на рынок суверенных облигаций Украины, отмечая, что в последние недели инвесторы начали закладывать в цены сценарий возможных переговоров и деэскалации, несмотря на отсутствие формальных политических решений.

Длинные выпуски выросли на десятки процентов от локальных минимумов, а доходности снизились на сотни базисных пунктов после длительного периода торговли на "стрессовых" уровнях.

Исторически доходности суверенных облигаций Украины резко реагировали на геополитику: в марте 2022 года после начала войны они взлетели с 14.6% до 39.1%, в июле 2022 года достигли пика 46.6% на фоне ожиданий дефолта. Напротив, переговоры в Стамбуле снизили их до 19.6%, а соглашение с кредиторами в декабре 2022 года — до 8.8%. В декабре 2024 года заявления Трампа о необходимости прекращения огня привели к падению доходностей с 26.8% до 14.1% за сутки.

Вероятность мирового соглашения, реструктуризации и повышения рейтинга привела к снижению доходностей до 13.4% к концу января 2026 года.

С точки зрения спекулятивной доходности, инвесторы, купившие длинные украинские еврооблигации на фоне начала переговоров и пиковых уровней доходности, могли зафиксировать рост рыночной цены на десятки процентов — в отдельных выпусках потенциальная доходность от переоценки капитала превышала 30–50% всего за несколько месяцев, без учета купонных выплат.

В январе 2026 года S&P повысило рейтинг Украины с SD до CCC+ после реструктуризации ВВП-варрантов на $2.6 млрд. Рост бондов отражает не факт мира, а то, что рынок системно закладывает его вероятность, переходя от сценария "перманентного военного риска" к ожиданию восстановления платежеспособности и более мягкой реструктуризации.

Не является инвестиционной рекомендацией. Суверенные облигации Украины относятся к инструментам с крайне высоким уровнем риска и подходят исключительно для инвесторов с соответствующим уровнем риск-профиля.

Другие аналитические материалы вы можете найти в закрытом Telegram-канале Teniz Capital, подписывайтесь @teniz_cap_channel_requests_bot

Ссылка для браузер-версии: https://web.telegram.org/k/#@teniz_cap_channel_requests_bot

Кенес Ракишев зарегистрировал на МФЦА еще один актив
В Fincraft Resources пояснили, на чем сконцентрируется новая компания

Читать далее

Курсив
Ulysmedia
Forbes

Kapital… забанил меня в комментариях у себя на телеграмм-канале.

Планы ядерных переговоров США и Ирана под угрозой срыва

Axios: США отказались выполнять требования Ирана изменить место и формат переговоров, запланированных на пятницу, что может фактически заблокировать дипломатический процесс и усилить риск силового сценария со стороны Вашингтона.

Изначально стороны договорились встретиться в Стамбуле при участии стран Ближнего Востока в качестве наблюдателей, однако Тегеран настаивает на переносе встречи в Оман и проведении ее в двустороннем формате, сосредоточенном исключительно на ядерной повестке. Американская сторона отклонила этот запрос, заявив, что готова к переговорам только в первоначальном формате.

Точка трения: «Мы сказали им: либо так, либо никак, и они ответили: “Хорошо, тогда никак”», — заявил высокопоставленный американский чиновник.
Он добавил, что если иранцы согласятся вернуться к первоначальному формату, США готовы встретиться на этой или следующей неделе.
«Мы хотим быстро заключить реальную сделку, иначе люди будут рассматривать другие варианты», — сказал чиновник, намекая на неоднократные угрозы Трампа применить военную силу.

По данным источников, спецпосланник Белого дома Стив Уиткофф и советник Дональда Трампа Джаред Кушнер направятся в Катар для консультаций с премьер-министром, после чего планируют вернуться в США, а не продолжать контакты с иранской стороной.

Нефть растет на 3.3%

https://t.me/finmentorkz

05-фев-2026 г.

Dow Jones: +0.53%
S&P 500: -0.51%
Nasdaq: -1.51%
ITSW: -0.33%
KASE: +0.27%
Золото: $4901.59 (-0.99%)
Brent: $68.11 (-1.94%)
US10Y: 4.262% (-1.6 бп)

Bloomberg. Обзор рынков.
Азиатские рынки и технологии
• Глобальная распродажа в технологическом секторе перекинулась на Азию на фоне растущих опасений по поводу завышенных оценок и масштабных инвестиций в искусственный интеллект.
• Индекс азиатских технологических компаний MSCI снижается пятую сессию за шесть дней; Kospi в Южной Корее, один из ключевых бенефициаров AI-бума, упал на 2.8%.
• На этом фоне инвесторы переключаются в защитные сектора — потребительские товары и здравоохранение.

США и глобальный техсектор
• После падения Nasdaq давление усилилось из-за слабых отчетов Alphabet, Qualcomm и Arm, что охладило аппетит к риску.
• Распродажа затронула прежде всего софтверные и полупроводниковые компании, а индекс «Magnificent Seven» снизился на 1.8%.
• Nasdaq 100 пережил худшие два дня с октября, пробив 100-дневную скользящую среднюю — уровень, который многие считают тревожным сигналом.

Драгоценные металлы
• Серебро обвалилось до -15%, золото — до -3.5%, развернувшись после краткого восстановления.
• Коррекция последовала за спекулятивным ростом последних месяцев, подпитанным геополитикой и сомнениями в независимости ФРС.
• Рынок воспринимает падение металлов как усиление общего режима избегания риска.

Ротация и оценки
• Инвесторы выходят из перегретых AI-сегментов на фоне опасений, что новые технологии могут подрывать традиционные бизнес-модели ПО.
• Hang Seng Tech приблизился к «медвежьему рынку», потеряв около 20% от октябрьского максимума.

Другие рынки
• Биткоин опустился ниже $72 тыс., продолжая снижение.
• Иена колеблется в ожидании выборов в Японии.
• Нефть снизилась впервые за три дня после сигналов о переговорах США и Ирана, снизивших риск военной эскалации.

Корпоративные новости
• Nvidia близка к инвестиции около $20 млрд в OpenAI, что может стать крупнейшей сделкой в истории компании.
• SpaceX провела встречи с зарубежными банками в рамках подготовки к возможному IPO.
• Amazon запускает обновленную Alexa с элементами искусственного интеллекта, включая платную версию для подписчиков Prime.

Home Credit Bank разместил облигации на 10 млрд тенге на KASE

Home Credit Bank снова разместил 1-летние облигации на 10 млрд тенге с купонной ставкой 19.5% годовых.

На прошлой неделе Home Credit Bank впервые вышел на рынок облигаций после завершения сделки по приобретению 100% его акций со стороны Forte Bank, разместив выпуск на аналогичных условиях.

https://t.me/finmentorkz

Ураборос Уолл-стрит: инвесторы профинансировали технологии, которые обрушивают их портфели

Bloomberg: Масштабная распродажа на технологическом рынке, вызванная развитием ИИ, за последние дни стерла сотни миллиардов долларов стоимости акций, облигаций и кредитов компаний Кремниевой долины. Особенно сильно пострадал сектор программного обеспечения: стоимость компаний, входящих в один из ETF iShares, снизилась почти на $1 трлн всего за неделю.

В отличие от предыдущих волн коррекции, нынешнее падение связано не столько с опасениями пузыря, сколько со страхами инвесторов, что ИИ способен заменить бизнес-модели целого ряда компаний. Поводом для распродажи стал выпуск стартапом Anthropic нового инструмента для автоматизации юридической работы, который усилил ожидания, что ИИ начнет вытеснять специалистов не только в программировании, но и в продажах, маркетинге и финансах.

Дополнительное давление на рынок оказали новости о росте расходов Alphabet на проекты в сфере ИИ и слабый прогноз продаж Arm Holdings. Распродажи затронули не только технологические компании, но и банки, кредиторов и фонды прямых инвестиций, активно финансировавшие сектор: объем проблемных займов американских технологических компаний за последние четыре недели превысил $17.7 млрд.

При этом крупнейшие разработчики программного обеспечения пока не фиксируют падение прибыли или массовый отток клиентов из-за ИИ, хотя результаты внедрения собственных ИИ-решений остаются умеренными. Например, Microsoft сообщила о 15 млн платных пользователей Copilot, что составляет лишь небольшую часть от общей клиентской базы компании.

Аналитики отмечают, что рынок начинает переоценивать будущих победителей и проигравших технологической трансформации, а текущая волатильность может стать лишь ранним этапом масштабного перераспределения позиций внутри отрасли.

Картинка создана с помощью ИИ

https://t.me/finmentorkz

От стартапа до регионального лидера гражданской авиации

Вызывает удивление критика депутата в адрес Питера Фостера, который, на мой взгляд, олицетворяет современное лицо гражданской авиации Казахстана.

Слишком популистично звучат заявления депутата, что Питер Фостер довел авиакомпанию до полной разрухи и бардака и что он держится на своем посту до последнего дня.

Фостер стоял у истоков создания этой компании, и именно при нем она со стартапа стала флагманом гражданской авиации региона. Поэтому возникает логичный вопрос – как человек, который фактически построил компанию с нуля и вывел ее на международный уровень, мог довести ее до разрухи?

Настоящая разруха и бардак были в 90-е годы – достаточно вспомнить трагедию 19 ноября 1996 года, когда в авиакатастрофе с участием самолетов "Казахстанские авиалинии" и Saudi Arabian Airlines погибли 349 человек. Расследование тогда показало, что пилоты казахстанского рейса снизились ниже заданной высоты, что было связано с недостаточной подготовкой и слабым знанием английского языка.

Именно после этой катастрофы на базе перевозчика была создана другая государственная авиакомпания "Air Kazakhstan", которая уже в 2004 году обанкротилась из-за накопленных долгов. Более свежий пример государственной авиакомпании – Qazaq Air, которая в итоге была продана иностранным инвесторам из-за накопленных убытков. То есть история гражданской авиации в Казахстане заканчивалась авиакатастрофой, банкротством и продажей из-за убытков.

На этом фоне особенно выделяется Air Astana, которая уже в первый полноценный финансовый год работы – в 2003 году – показала чистую прибыль под руководством другого британского менеджера Ллойда Пакстона. За почти двадцатилетнее руководство Питера Фостера компания прошла путь от стартапа до ведущего авиаперевозчика Центральной Азии и СНГ, подтверждая лидерство отраслевыми наградами на протяжении последних 14 лет. Любой иностранный пассажир, прилетающий в Казахстан рейсом Air Astana, как правило, отмечает высокий уровень сервиса и безопасности.

То, что он смог вывести компанию на IPO по максимально возможной цене, – это тоже по своему большая заслуга, поскольку в первую очередь он работает в интересах акционеров, для которых сумел реализовать компанию по столь высокой стоимости.

Касательно срока окончания его трудового контракта: в октябре прошлого года было официально объявлено, что Фостер покинет пост в марте 2026 года. Это является стандартной практикой любой серьезной западной публичной компании, где о смене топ-менеджмента объявляют за несколько месяцев или даже за полгода. Такой переходный период необходим, чтобы новый руководитель успел подготовиться к должности, глубоко вникнуть в управление компанией и чтобы смена руководства не стала шоком для миноритарных акционеров и рынка в целом. К сожалению, в казахстанских квазигосударственных компаниях зачастую происходит иначе – руководителей увольняют за один день, после чего весь Левый берег гадает, кто же станет новым главой.

Поэтому возникает логичный вопрос – о каком "бардаке" может идти речь? Скорее, вклад Питера Фостера в развитие казахстанской гражданской авиации заслуживает государственного признания, вплоть до награждения орденом "Отан" и почетного завершения карьеры.

Возможно, самому депутату стоило бы чаще пользоваться услугами других авиаперевозчиков, например Qazaq Air или SCAT – без какого-либо умаления их работы, но для более наглядного сравнения стандартов сервиса и развития отрасли.

https://t.me/finmentorkz

Reuters: Уолл-стрит завершила торги в четверг резким снижением. Nasdaq опустился до минимального уровня с ноября на фоне падения акций крупнейших технологических компаний.

Причиной давления стало заявление Alphabet о планах увеличить капитальные расходы на искусственный интеллект до $185 млрд в 2026 году. В совокупности крупнейшие технологические корпорации могут направить более $500 млрд на развитие искусственного интеллекта уже в этом году.

На этом фоне Microsoft снизилась на 5%, Palantir – на 6.8%, Oracle – на 7%. Amazon потеряла 4.4% в ходе основной сессии и дополнительно 10% после закрытия торгов. Акции Nvidia снизились на 1.4%.

Дополнительное давление оказали опасения инвесторов, что стремительное развитие ИИ может сократить спрос на традиционное программное обеспечение. ServiceNow упала на 7.6%, Salesforce – почти на 5%. Индекс S&P 500 в секторе программного обеспечения и услуг снизился на 4.6%, показав падение седьмую сессию подряд.

Инвесторы становятся осторожнее в оценке масштабных инвестиций в ИИ, ожидая подтверждения того, что рост капитальных затрат трансформируется в устойчивый рост выручки и прибыли. Если в прошлом году ИИ был драйвером рынка, то теперь он становится источником повышенной волатильности.

Reuters: Биткоин в пятницу обновил минимум за 16 месяцев и протестировал ключевую поддержку на уровне $60 000 на фоне углубления глобальной распродажи технологических акций. Крупнейшая криптовалюта торговалась с ростом на 1.64% по $64 153.24 после снижения до $60 008.52 в ходе сессии - это самый слабый уровень с октября 2024 года. Эфир прибавлял 2.4% до $1 891.27, ранее опускаясь до 10-месячного минимума $1 751.94.

По данным CoinGecko, глобальный крипторынок потерял около $2 трлн капитализации с пика в $4.379 трлн в начале октября, причем более $1 трлн было утрачено только за последний месяц. Биткоин может завершить неделю снижением на 16%, доведя потери с начала года до 27%, тогда как эфир направляется к недельному падению на 17% и снижению на 36% с начала года.

Давление усилилось на фоне распродажи акций и драгоценных металлов, которые также стали более волатильными из-за заемных покупок и спекулятивных потоков. Динамика биткоина остается связанной с технологическим сектором и ранее поддерживалась интересом инвесторов к теме искусственного интеллекта.

Участники рынка отмечают, что возврат к $60 000 отражает закрытие перегруженных позиций и переоценку рисков, а не структурный крах отрасли. Криптовалюты испытывают давление уже несколько месяцев после резкого снижения с исторического максимума в октябре прошлого года, что привело к охлаждению интереса инвесторов. По оценке Deutsche Bank, спотовые ETF на биткоин в США зафиксировали отток более $3 млрд в январе после оттоков около $2 млрд и $7 млрд в декабре и ноябре соответственно.

06-фев-2026 г.

Dow Jones: -1.20%
S&P 500: -1.23%
Nasdaq: -1.59%
ITSW: -2.01%
KASE: -1.63%
Золото: $4842.71 (-0.96%)
Brent: $67.90 (+0.52%)
US10Y: 4.183% (-2.5 бп)

Bloomberg. Обзор рынков.
Акции и криптовалюты
• Акции и криптовалюты в Азии частично стабилизировались после утреннего снижения, последовавшего за резкой распродажей технологических бумаг в США.
• Индекс MSCI Asia Pacific снизился на 0.4%, сократив падение с внутридневных 1.3%. Фьючерсы на Nasdaq 100 также отыграли большую часть потерь.
• Биткоин вырос на 3.6% после падения почти к $60 тыс., серебро восстановилось до нулевой динамики после снижения на 9.6%.

Технологический сектор
• Давление на сектор сохраняется после обвала акций Amazon, которые упали на 11% на постмаркете на фоне планов компании инвестировать около $200 млрд в искусственный интеллект в этом году.
• Инвесторы опасаются, что масштабные вложения в ИИ могут не окупиться в обозримой перспективе.
• Индекс S&P 500 потерял 1.2%, показав третью сессию падения подряд, а Nasdaq 100 углубил самое сильное снижение с апреля.

Причины распродажи
• В отличие от апрельского обвала на фоне торговых войн, текущее снижение вызвано накоплением негативных факторов и переоценкой активов.
• Софтверные компании оказались под дополнительным давлением после запуска новой модели ИИ от Anthropic, усилившей опасения по поводу разрушения традиционных бизнес-моделей.
• С момента сигналов ФРС о нежелании снижать ставки рынок высоких технологий потерял более $1 трлн капитализации.

Азия и облигации
• Южнокорейские акции — индикатор интереса к ИИ — падали до 5.1%, прежде чем частично восстановиться.
• Спрос на защитные активы поддержал гособлигации США: доходность 2-летних бумаг опускалась до минимума почти за месяц, 10-летние стабилизировались около 4.18%.

Макроэкономика США
• Настроения ухудшились после публикации данных о минимальном числе открытых вакансий с 2020 года и росте заявок на пособие по безработице.
• Январь стал месяцем с наибольшим числом объявленных увольнений с 2009 года.

Корпоративные новости
• Rio Tinto прекратила переговоры о покупке Glencore из-за разногласий по оценке активов, сорвав потенциальное мегаслияние.
• Поддерживаемая Blackstone компания Liftoff Mobile отложила IPO на фоне турбулентности в технологическом секторе.
• Roblox превзошла ожидания по числу пользователей и бронированиям в четвертом квартале благодаря успешным игровым релизам.

Зрелище вместо хлеба?

Не заметил особой радости казахстанцев по поводу решения о проведении Азиатских зимних игр 2029 года в Казахстане вместо Саудовской Аравии.

Помнится, как в 2015 году многие граждане вздохнули с облегчением, когда Казахстан уступил Китаю право проведения Олимпиады 2022 года — не пришлось тратить огромные средства налогоплательщиков на столь масштабное мероприятие. Безусловно, расходы на Азиатские игры несопоставимы с олимпийскими масштабами, но для Алматы это все равно дополнительная нагрузка на инфраструктуру и городскую среду, и не факт, что горожане воспринимают это исключительно с энтузиазмом.

В этой истории куда более показателен другой момент: Саудовская Аравия — крупнейшая нефтяная держава — отказалась от проведения Игр в пользу Казахстана. Идея зимних соревнований в пустыне изначально выглядела амбициозно, однако ключевой причиной стала задержка строительства горнолыжного курорта Trojena, который должен был стать частью мегапроекта города NEOM.

Даже Саудовская Аравия, располагающая через свой Public Investment Fund активами свыше $1 трлн, сегодня пересматривает масштабные проекты в своем королевстве и корректирует приоритеты в рамках своей стратегии Vision Қазақстан 2030.

Возможно, и нам стоит трезво оценивать собственные глобальные проекты — особенно в условиях повышения НДС и налоговой нагрузки, чтобы быть уверенными, что дополнительные ресурсы направляются прежде всего на системные и долгосрочные задачи, а не только на имиджевые мероприятия.

https://t.me/finmentorkz

Крупнейший казахстанский производитель извести выпускает облигации на AIX

ТОО Saryopan Operating размещает на AIX 10-летние облигации на сумму $57.9 млн с купонной ставкой 1% годовых.

ТОО Saryopan Operating располагает заводом по производству извести, введенным в эксплуатацию в 2023 году. Основным сырьевым компонентом для производства является флюсовый известняк. Обеспечение завода сырьем осуществляется с месторождения известняка Сарыопан в Осакаровском районе Карагандинской области.

https://t.me/finmentorkz