18-дек-2025 г.

Dow Jones: -0.47%
S&P 500: -1.16%
Nasdaq: -1.81%
KASE: -0.94%
Золото: $4.363.55 (-0.24%)
Brent: $60.06 (+0.64%)
US10Y: 4.138% (-1.1 бп)

Bloomberg. Обзор рынка
Азиатские рынки
• Азиатские акции снизились вслед за падением в США на фоне распродажи технологических акций из-за опасений по поводу завышенных оценок.
• Региональный индекс MSCI −0.5%; Kospi и Nikkei 225 упали более чем на 1%.
• Накануне Nasdaq 100 −1.9%, Nvidia −3.8% до минимума с сентября; S&P 500 −1.2%, пробив 50-дневную среднюю.

Технологии и ИИ
• Распродажа усилила сомнения, смогут ли лидеры AI-бума и дальше оправдывать высокие оценки и масштабные инвестиции.
• Опасения связаны со стоимостью и жизнеспособностью расширения дата-центров, включая планы Oracle в Мичигане.
• Oracle −5%+ после сообщения FT о том, что Blue Owl не поддержит сделку на $10 млрд.
• Nasdaq 100 снизился более чем на 5% от недавнего пика.

США: фьючерсы, облигации и доллар
• Фьючерсы США слегка выросли после позитивного прогноза Micron.
• Комментарии представителя ФРС в пользу снижения ставок поддержали 2- и 5-летние Treasuries.
• Доходность 10-летних US Treasuries −1 б.п. до 4.14%; индекс доллара почти без изменений.

Сырьевые рынки
• Brent поднялась к $61, затем сократила рост после того, как Дональд Трамп не стал обострять тему Венесуэлы в обращении.
• США ввели блокаду санкционированных танкеров из Венесуэлы; Трамп обвинил Каракас в лишении США «энергетических прав».
• Золото около $4 340 после роста на 0.8% в среду; серебро стабилизировалось.
• Золото прибавило почти две трети с начала года — лучший результат с 1979 года.

Азия: валюты и макро
• Иена укрепилась перед ожидаемым повышением ставки Банком Японии до максимума за 30 лет.
• Экономика Новой Зеландии в 3кв восстановилась сильнее ожиданий.
• China Vanke, китайский девелопер, приблизилась к одной из крупнейших реструктуризаций долга в истории страны.

События
• В четверг ожидаются данные по инфляции США за ноябрь, а также решения ЕЦБ и Банка Англии.

Корпоративные новости
• Apple меняет iOS в Японии для соответствия новому закону о конкуренции.
• Woodside Energy: CEO Мег О’Нил ушла, чтобы возглавить BP.
• Ford отменил соглашение по батареям на $6.5 млрд с LG Energy Solution.
• Sumitomo Mitsui Financial Group ожидает досрочного достижения ключевой цели по прибыли и рассчитывает на эффект альянса с Jefferies.

В Казахстане по итогам 11 месяцев рост ВВП составил 6.4%, что на первый взгляд выглядит как уверенная динамика экономики Казахстан. Однако параллельно инфляция составила 12.4%, что существенно снижает реальное качество этого роста.

По моему мнению, ключевым драйвером разгона ВВП стали государственные расходы и инвестиции, прежде всего за счет бюджета и квазигосударственного сектора. Именно этот фактор, усилив внутренний спрос, одновременно стал одним из главных источников ускорения инфляции, делая текущий экономический рост во многом номинальным и проинфляционным.

https://t.me/finmentorkz

Bloomberg назвал Қырғызстан новым «тигром» Центральной Азии

• В 2025 году рост ВВП, по оценкам превысит 10%, после более 9% в год в течение последних трех лет.

• Рост поддерживают туризм, строительство, внутреннее потребление и реэкспорт товаров из Китая в соседние страны.

• Кыргызстан получил импульс за счет изменения торговых и финансовых маршрутов на фоне геополитики.

• Страна привлекла $700 млн через первую в истории продажу еврооблигаций.

• Реализуются крупные проекты: железная дорога Китай – Кыргызстан – Узбекистан и ГЭС Камбар-Ата-1 общей стоимостью около $10 млрд.

• МВФ прогнозирует замедление роста экономики до чуть более 5% в год в среднесрочной перспективе.

https://t.me/finmentorkz

KASE как точка запуска секьюритизации в Казахстане

В Казахстане секьюритизация активов наконец перешла из теории в практику — и это важный маркер зрелости рыночной инфраструктуры.

На KASE был размещен выпуск секьюритизированных облигаций на 1.1 млрд тенге. Ключевое здесь даже не объем сделки, а то, что полностью отработала вся инфраструктурная цепочка: оригинатор передал пул активов, создана специальная финансовая компания, задействован банк-кастодиан, облигации включены в официальный список и допущены к вторичным торгам на KASE.

Важно, что выпуск структурирован по классическим международным стандартам секьюритизации: перепокрытие по обеспечению, ковенанты, контроль просрочки, распределение денежных потоков, резервный фонд. Все это не просто прописано в законах, а реально встроено в работу сделки и контролируется на постоянной основе.

Факт полного размещения и выхода бумаг на вторичный рынок через инфраструктуру KASE показывает, что рынок готов воспринимать такие инструменты, а биржевая и расчетная система способны сопровождать сложные структурные продукты, а не только классические облигации.

Для банков, МФО, лизинговых и страховых компаний это означает появление еще одного полноценного канала фондирования через рынок капитала — без наращивания балансового долга. Для инвесторов — доступ к инструменту, основанному не на риске одного эмитента, а на диверсифицированном пуле активов.

Фактически речь идет о запуске нового сегмента рынка капитала. Когда сделка прошла все инфраструктурные этапы и получила вторичную ликвидность на KASE, секьюритизация перестает быть экспериментом и превращается в устойчивый элемент финансовой системы.

https://t.me/finmentorkz

Чистая прибыль Самрук-Казына снизилась по итогам девяти месяцев 2025 года

Финансовые результаты АО "Самрук-Казына" за девять месяцев 2025 года.

По итогам девяти месяцев 2025 года Самрук-Казына увеличил выручку на 13% — до 13.55 трлн тенге против 12.00 трлн тенге годом ранее. Валовая прибыль составила 3.12 трлн тенге, что близко к уровню прошлого года, при валовой марже около 23%.

Операционная прибыль выросла до 2.54 трлн тенге по сравнению с 2.25 трлн тенге за аналогичный период 2024 года. Поддержку показателю оказал рост операционных доходов, который частично был нивелирован увеличением себестоимости и более сдержанным вкладом прибыли от совместных и ассоциированных предприятий.

Чистая прибыль за девять месяцев 2025 года составила 2.52 трлн тенге, что немного ниже уровня аналогичного периода прошлого года (2.53 трлн тенге). Давление на итоговый финансовый результат оказали рост финансовых расходов и снижение прочих доходов, несмотря на положительный вклад от прекращенной деятельности.

https://t.me/finmentorkz

Группа компаний Самрук-Казына получила 1.4 трлн тенге дивидендов

За 9 месяцев 2025 года Группа компаний Самрук-Казына получила дивиденды на общую сумму 1.4 трлн тенге, в том числе от Тенгизшевройл (634.5 млрд тенге), Азиатского газопровода (325.7 млрд тенге), Каспийского Трубопроводного Консорциума (101.9 млрд тенге) и Казцинка (78.5 млрд тенге).

Из объема выплаченных дивидендов КТК и структуры его акционеров следует, что Российская Федерация, являясь бенефициаром совокупной доли 34.75% (через доверительное управление Транснефти, МК КТК Компании, а также долю Роснефти в Rosneft-Shell Caspian Ventures Limited), получила дивиденды в размере около 185 млрд тенге, что эквивалентно примерно $350 млн.

https://t.me/finmentorkz

19-дек-2025 г.

Dow Jones: +0.14%
S&P 500: +0.79%
Nasdaq: +1.38%
KASE: -0.70%
Золото: $4,345.55 (-0.43%)
Brent: $59.68 (-0.23%)
US10Y: 4.136 (+2.2 бп)

Bloomberg. Обзор рынка
Азиатские рынки
• Азиатские акции выросли после замедления инфляции в США, что усилило ожидания снижения ставок ФРС; инвесторы ждут решения Банка Японии в пятницу.
• MSCI Asia Pacific +0.6%; лидировали техкомпании, включая TSMC и SoftBank.
• В США S&P 500 +0.8%, Nasdaq 100 +1.5% на фоне сильного прогноза Micron, ослабившего опасения по оценкам и расходам на ИИ.

США: инфляция и ставки
• CPI в США показал самый медленный рост цен с начала 2021 года, что поддержало акции и US Treasuries.
• Рынки закладывают около 20% вероятности снижения ставки ФРС в январе и два снижения в 2026 году.
• При этом часть участников указывает на искажения данных из-за недавнего шатдауна.

Япония и валюты
• Иена ослабла перед заседанием BOJ; рынок ожидает повышения ставки до максимума за 30 лет.
• Ключевым фактором станет риторика регулятора после решения.

Сырье и геополитика
• Нефть идет ко второй недельной просадке на ожиданиях глобального профицита, несмотря на напряженность вокруг Венесуэлы и России; Brent −2% за неделю.
• Платина около $1 930 — седьмой день роста, максимум с 2008 года; спрос поддержан напряженностью на лондонском рынке металлов.

Корпоративные новости
• ICICI Prudential Asset Management готовится к началу торгов в Мумбаи после IPO на 106 млрд рупий.
• ByteDance подписала обязывающие соглашения о создании US-СП, контролируемого американскими инвесторами.
• Apple адаптирует iOS в Японии под новый закон о конкуренции.
• NYSE и Nasdaq не будут менять график торгов 24 и 26 декабря, несмотря на указ о закрытии правительства США.

Қырғызстан разместил вторую статью на Bloomberg за два дня

Қырғызстан выходит на международные рынки и в цифровые активы

• В мае Қырғызстан разместил первые еврооблигации на $700 млн, спрос превысил $2.1 млрд.

• Утвержден мандат на дальнейшие размещения до $1.7 млрд, в приоритете — классический евробонд (намек на скорое размещение второго транша).

• Средства направлены на докапитализацию крупнейшего госбанка — Eldik Bank OJSC, который также готовит собственный дебютный выпуск еврооблигаций в феврале и формирует портфель энергетических проектов более чем на $1.5 млрд.

• После суверенного выпуска к внешним рынкам могут выйти Kumtor Gold Company CJSC, Kyrgyzaltyn OJSC, Airports of Kyrgyzstan OJSC и еще один банк.

• Долг к ВВП составляет 42.7% и может снизиться до 23% к 2030 году на фоне роста экономики.

Цифровые финансы

• Принадлежащая Минфину Issuer of Virtual Assets OJSC запустила золотой стейблкоин USDKG с привязкой 1:1 к доллару и стартовой эмиссией $50 млн.

• Токен обеспечен золотом и размещен в сетях Tron и Ethereum.

• USDKG позиционируется как инструмент трансграничных расчетов и привлечения капитала в экономику Қырғызстана.

https://t.me/finmentorkz

Пассажирские перевозки выпускают вечные облигации

АО «Пассажирские перевозки» (100% дочерняя компания КТЖ) 22 декабря 2025 года размещает на AIX бессрочные облигации на сумму 17.86 млрд тенге с купонной ставкой 0.01% годовых.

Первая дата возможного погашения облигаций наступает через 10 лет.

Ранее Казтемиртранс сообщил, что компания совместно с КТЖ и КТЖ-Пассажирские локомотивы выступила гарантором по займу для КТЖ-Грузовые перевозки на сумму до $478 млн, привлеченному для приобретения локомотивов.

https://t.me/finmentorkz

Секьюритизация активов: формирование нового класса инструментов на KASE

Буквально вчера писал о возможном запуске нового сегмента рынка капитала, связанного с секьюритизацией активов — и уже сегодня на практике видим его развитие: вторая специальная финансовая компания выходит с размещением облигаций на Казахстанской фондовой бирже (KASE).

С 19 декабря 2025 года облигации ТОО "Специальная финансовая компания "СМК ФФ-2" включены в официальный список Биржи. Если объем первого аналогичного инструмента составлял 1.1 млрд тенге, то текущий выпуск уже достигает 7 млрд тенге при купонной ставке 20% годовых.

При этом общая облигационная программа СМК ФФ-2 заявлена на уровне 100 млрд тенге, что подчеркивает масштаб и потенциал формирующегося рынка секьюритизированных инструментов в Казахстане.

Секьюритизация активов — это механизм привлечения финансирования, при котором будущие денежные потоки по активам (кредиты, лизинг, ипотека и другие требования) выделяются в отдельную специальную финансовую компанию и превращаются в рыночные ценные бумаги. Инвесторы фактически покупают не риск компании-инициатора, а поток платежей по конкретному пулу активов, что снижает риски, расширяет источники фондирования и формирует новый класс инструментов на рынке капитала.

https://t.me/finmentorkz

Kaspi.кz и Hepsiburada: логика сделки и что стоит за цифрами

Команда Teniz Capital Investment Banking подготовила сильный аналитический материал — редкий пример обзора, который читается на одном дыхании и при этом понятно объясняет экономику e-commerce-бизнеса и стратегию сделки.

В центре анализа — турецкий e-commerce-лидер Hepsiburada (в переводе с турецкого — ВсеЗдесь) после вхождения в капитал Kaspi.kz.

Hepsiburada (тикер: HEPS) работает в гибридной модели: часть товаров платформа закупает и продает сама, зарабатывая на торговой марже, а часть реализуется через маркетплейс сторонних продавцов с комиссионным доходом. Масштаб бизнеса отражается ростом GMV — общего объема продаж, проходящих через платформу, — и выручки, при этом в последние периоды EBITDA вышла в положительную зону.

Kaspi.кz (тикер: KSPI) с долей около 65.4% получает контроль над готовой цифровой платформой и возможность масштабировать свою Super App-модель на турецкий рынок, усилив финтех-направление и операционную эффективность бизнеса. В обзоре при этом честно обозначены и ключевые риски — высокая конкуренция, макроэкономическая волатильность и регуляторная среда.

Пример качественной аналитики, которая одновременно полезна профессиональным инвесторам и понятна широкой аудитории.

Эти и другие аналитические материалы вы можете прочитать в закрытом Telegram-канале Teniz Capital —
подписывайтесь @teniz_cap_channel_requests_bot

Ссылка для браузер-версии: https://web.telegram.org/k/#@teniz_cap_channel_requests_bot

https://t.me/finmentorkz

20-дек-2025 г.

Dow Jones: +0.38%
S&P 500: +0.88%
Nasdaq: +1.31%
KASE: +1.02%
Золото: $4.387.30 (+0.52%)
Brent: $60.47 (+1.09%)
US10Y: 4.151 (+3.5 бп)

Bloomberg. Обзор рынка
Рынки и настроения
• Акции выросли в конце насыщенной недели на фоне рекордного объема торгов из-за triple witching — одновременной экспирации опционов и фьючерсов.
• S&P 500 +0.9%, Nasdaq 100 +1.3%, рост возглавили мегакэпы во главе с Nvidia; Oracle +6.5%.
• Bitcoin +3%; облигации снизились, US10Y +3 б.п. до 4.15%.

Triple witching и объемы
• В США проторговано более 26 млрд акций, примерно на 50% выше среднего за 12 месяцев.
• Citigroup оценила объем истекающих деривативов в $7.1 трлн.
• Активность носила преимущественно технический характер.

ФРС и ставки
• Несмотря на неопределенность по макроданным, рынки по-прежнему закладывают два снижения ставки ФРС в 2026 году.
• Глава ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс заявил, что срочности в новом снижении ставок нет.
• Goldman Sachs: сочетание устойчивого роста и нерецессионных снижений ставок поддерживает акции, но высокие оценки усиливают волатильность.

Сезонность и потоки
• Исторически S&P 500 растет в последние две недели декабря в 75% случаев.
• Bank of America: приток средств в акции США — почти $78 млрд за неделю, техсектор — впервые за три недели в плюсе.
• Сохраняются ожидания Santa Claus rally.

Облигации, валюты и Япония
• Японская 10-летняя доходность — максимум с 1999 года; иена ослабла после повышения ставки BOJ.
• UBS ожидает ослабление доллара в 1П2026 и видит потенциал в качественных облигациях и золоте.

Экономика США
• Потребительские настроения в декабре выросли слабее ожиданий; продажи вторичного жилья в ноябре почти не изменились.

Корпоративные новости
• Администрация Трампа объявила сделки с 9 фармкомпаниями для снижения цен на лекарства.
• FedEx повысила нижнюю границу прогноза прибыли; акции выросли.
• Nike упала после предупреждения о снижении продаж на фоне слабости в Китае.
• Carnival, крупнейший оператор круизных лайнеров, улучшил прогноз прибыли и восстановил дивиденды.
• BioMarin, биотехнологическая компания, покупает Amicus, разработчика препаратов для редких заболеваний, за $4.8 млрд.
• BBVA, испанская банковская группа, объявила крупнейший в своей истории выкуп акций.
• ByteDance ожидает прибыль около $50 млрд в 2025 году.

Triple witching — это день, когда одновременно истекают три вида деривативов:
• опционы на акции
• опционы на фондовые индексы
• фьючерсы на фондовые индексы

Он происходит четыре раза в год — в третью пятницу марта, июня, сентября и декабря.

В такие дни обычно наблюдаются резкий рост торговых объемов и повышенная волатильность, поскольку инвесторы массово закрывают, перекатывают или хеджируют позиции.