США разрешил Казахстану прокачивать российскую нефть в Китай

Понимаете по заголовку новости насколько США могущественные?

OFAC Минфина США продлило срок лицензии, позволяющей транзит российской нефти в Китай через территорию Казахстана, до 19 марта 2027 года, сообщили в Минэнерго РК. Решение было принято по итогам консультаций с американской стороной, при этом дальнейшее взаимодействие по данному вопросу будет продолжено.

Транзит осуществляется в рамках предусмотренных санкционных исключений и находится на постоянном мониторинге. Ранее лицензия действовала до 29 апреля 2026 года.

Казахстан ежегодно транспортирует около 10 млн тонн российской нефти в Китай в рамках межправительственного соглашения до 2034 года. В настоящее время Астана и Москва обсуждают возможность увеличения объемов транзита до 12.5 млн тонн в год.

https://t.me/finmentorkz

Қазақстан Темір Жолы планирует разместить долг на $1 млрд

Bloomberg: АО "НК "Қазақстан темір жолы" — выбрал инвестбанки для размещения долговых бумаг примерно на $1 млрд, сообщили источники, знакомые с ситуацией.

Государственная компания планирует разместить долг как на международных, так и на внутреннем рынках. Для международной части сделки привлечены JPMorgan, Societe Generale, Citigroup, Standard Chartered, Abu Dhabi Commercial Bank и Oman Investment Bank.

Несмотря на снижение интереса к активам развивающихся рынков на фоне конфликта вокруг Ирана, Казахстан, как крупный производитель нефти, остается привлекательным для инвесторов, ищущих энергетические активы вне Ближнего Востока. Это отражается в стабильности суверенного риск-премиума страны, который практически не изменился с начала конфликта, в отличие от более широкого рынка EM-долга.

Точные сроки размещения пока не определены, однако оно может состояться до планируемого IPO КТЖ. Ранее сообщалось, что компания может выйти на биржу уже в мае с привлечением около $1 млрд.

В 2022 году КТЖ уже планировала выпуск долларового долга, однако сделка не состоялась из-за волатильности рынков. Позднее компания предложила выкупить часть еврооблигаций с погашением в 2042 году.

В настоящее время рейтинг компании составляет BBB- по версии Fitch. Железные дороги обеспечивают более 60% грузоперевозок и около 20% пассажирских перевозок в Казахстане.

Компания ожидает роста транзитных перевозок на фоне приоритета развития транспортной логистики со стороны государства: за январь–ноябрь прошлого года перевезено 27.9 млн тонн грузов против 27.5 млн тонн годом ранее.

https://t.me/finmentorkz

Панда-облигации начинают год с бурного роста, юань ускоряет интернационализацию

Finance.sina: Панда-облигации пользуются высоким спросом на фоне низких ставок внутри Китая, инверсии процентной разницы между Китаем и США, а также институционального открытия китайского долгового рынка.

По мере публикации годовых отчетов банков за 2025 год становится очевидным усиление интернационализации юаня. Крупнейшие банки, такие как Bank of China (BOC), Industrial and Commercial Bank of China (ICBC) и China Construction Bank (CCB), демонстрируют сильные результаты в ключевых направлениях — трансграничных расчетах в юанях и андеррайтинге панда-облигаций.

Глава Народного банка Китая Пань Гуншэн сообщил, что в 2025 году правительства различных стран, международные финансовые институты, финансовые организации и крупные корпорации разместили панда-облигации на сумму более 170 млрд юаней (~$24 млрд).

Госбанки Китая демонстрируют сильные результаты андеррайтинга:
• BOC в 2025 году помог более чем 30 иностранным эмитентам разместить панда-облигации на сумму около 38 млрд юаней, сохранив лидерство по андеррайтингу уже 12 лет подряд.

• ICBC (имеет дочерний банк в Казахстане - АО "Торгово-промышленный Банк Китая в г. Алматы") в 2025 году реализовал первые размещения панда-облигаций для американских, британских и африканских эмитентов, а также суверенных эмитентов в рамках инициативы "Пояс и путь". Всего банк выступил андеррайтером по 46 выпускам для 28 эмитентов на сумму 25.5 млрд юаней.

• CCB (имеет филиал в МФЦА) также показал резкий рост: 21 выпуск панда-облигаций на сумму 13.1 млрд юаней, что означает рост на 61.54% по количеству сделок и на 128.34% по объему.

Панда-облигации — это облигации в юанях, выпускаемые иностранными эмитентами на внутреннем рынке Китая. С момента первых выпусков в 2005 году рынок развивается более 20 лет.

В 2026 году объемы размещений значительно выросли. По состоянию на 20 марта 2026 года:
• объем выпуска составил 77.9 млрд юаней (+96.8% г/г),
• чистый прирост достиг 61.9 млрд юаней (+113.6% г/г),
• объем выпусков иностранных эмитентов достиг исторического максимума.

Активно растет участие иностранных финансовых институтов:
• общий объем их выпусков — 32.1 млрд юаней (+63%),
• кредитные эмитенты — 29.1 млрд юаней (+429%).

Эксперты отмечают, что стоимость заимствования для иностранных эмитентов в Китае часто ниже, чем на международных рынках. Для инвесторов панда-облигации могут давать дополнительную доходность даже с учетом валютного хеджирования.

Напомню, Министерство финансов Казахстана также планировало выпустить панда-облигации в начале 2026 года объемом $300–400 млн, а в прошлом месяцев подтвердило планы по выходу на международные рынки заимствований в 2026 году, в том числе в китайской валюте.

https://t.me/finmentorkz

• Air Astana продолжила рост +2.65%
• Большие объемы по Казатомпром, который незначительно вырос на +0.59% и КМГ, который просел на -1.98% на фоне снижения цен на нефть

Март оказался крайне турбулентным для глобальных рынков — и Казахстан не стал исключением. Однако статус ресурсной экономики обеспечил определенную устойчивость: на фоне роста цен на сырье ключевыми бенефициарами стали КазМунайГаз (+21.7%) и КазТрансОйл (+19.8%).

Неожиданно сильную динамику продемонстрировал Freedom Holding Corp., прибавивший 18.8%. При этом банковский сектор находился под давлением: Kaspi.кz снизился на 2.9%, Банк ЦентрКредит — на 3.6%, а Народный Банк Казахстана — на 5.9% на фоне снижения доходности и ужесточения регуляторных требований.

Компании сырьевого сегмента, такие как Solidcore Resources и Казатомпром, также показали снижение — инвесторы перераспределяли капитал из металлов и урана в нефтяной сектор. Существенное давление испытала Air Astana, потеряв 14.6% на фоне роста цен на нефтепродукты. Низколиквидные бумаги, такие как ForteBank и AltynGold, продолжили демонстрировать повышенную волатильность.

На уровне индексов ситуация выглядела более устойчиво: AIX Qazaq Index и KASE Index завершили март в плюсе, прибавив 0.8% и 0.3% соответственно.

При этом динамика последних дней марта и начала апреля указывает на постепенное восстановление настроений и возвращение умеренного оптимизма на рынок.

Дональд Трамп заявил, что президент Ирана запросил у США прекращение огня, однако Вашингтон не готов идти на это без ключевого условия — возобновления судоходства через Ормузский пролив.

На фоне сигналов о возможной деэскалации рынки отреагировали ростом, а нефть кратковременно опустилась ниже $100 за баррель, отражая ожидания скорого завершения конфликта. Поводом для резких движений стало заявление Трампа о том, что США могут завершить войну в течение "двух-трех недель".

Азиатские и европейские площадки поддержали оптимизм: в первый день апреля южнокорейский индекс Kospi взлетел на 8.44%, японский Topix 500 вырос на 5.00%, гонконгский HangSeng на 2.04%, европейский индекс Stoxx 600 в моменте растет на 2.13%, фьючерсы на S&P 500 прибавили 0.4%. Инвесторы ожидают дальнейших сигналов — президент Трамп планирует сегодня обратиться к американской нации.

При этом ситуация в регионе остается напряженной: военные действия продолжаются, Израиль наносит удары по целям в Иране и Ливане, а нефтяной танкер был поражен ракетой в водах у Катара.

Еліміз тыныш, басымыз аман болсын!

https://t.me/finmentorkz

Уолл-стрит открылся в плюсе за счет надежд на скорое окончание войны с Ираном

1-апр-2026 г. Американские фондовые индексы идут вверх в начале сессии в среду благодаря сигналам от президента США Дональда Трампа о возможном скором завершении войны на Ближнем Востоке. Накануне Уолл-стрит показала лучшую сессию почти за год на волне оптимизма.

Индекс S&P 500 на старте сессии вырос на 0.57%, Dow Jones - на 0.79%, Nasdaq - на 0.71%.

https://t.me/finmentorkz

02-апр-2026 г.

Dow Jones: +0.48%
S&P 500: +0.72%
Nasdaq: +1.16%
KASE: +0.02%
Золото: $4706.97 (-2.21%)
Brent: $106.50 (+5.28%)
US10Y: 4.375% (+5.5 бп)

Bloomberg. Обзор рынков.
Фондовые рынки
• Рынки развернулись вниз: MSCI Asia Pacific −1.7%, фьючерсы на США и Европу −1%+.
• Недавний отскок оказался краткосрочным — жесткие заявления Трампа сломали «relief rally».
• Инвесторы снова закладывают сценарий затяжной войны, что давит на оценки и усиливает распродажи.

Нефть и геополитика
• Brent +5% выше $106 за баррель, премия за риск вновь растет.
• Трамп заявил о возможных ударах по Ирану в ближайшие 2–3 недели, усилив страх эскалации.
• Ормузский пролив остается ограниченным, а значит риск перебоев поставок сохраняется ключевым драйвером рынка.

Облигации и ставки
• Доходности растут: 2Y Treasuries 3.84% (+4 б.п.).
• Продажи в облигациях отражают рост инфляционных ожиданий из-за нефти.
• Рынок вновь смещается от сценария смягчения к «higher for longer», а в отдельных сценариях — даже к ужесточению.

Валюты и сырье
• Доллар укрепляется как основной защитный актив в условиях геополитики.
• Золото −1.6% (~$4 680) — давление со стороны роста доходностей.
• Одновременное падение акций и облигаций указывает на стрессовый режим на рынках.

Рыночные настроения
• Рынок ожидал сигналов деэскалации, но получил усиление риторики — это вызвало резкий разворот.
• Любые позитивные ожидания остаются крайне хрупкими и быстро пересматриваются.
• Торговля остается полностью «headline-driven», с резкими движениями на новостях.

Геополитика
• США сигнализируют готовность усилить военные действия, несмотря на прежние заявления о завершении войны.
• Иран отрицает переговоры о перемирии и предупреждает о последствиях дальнейшей эскалации.
• Отсутствие четкого сценария выхода из конфликта усиливает нервозность рынков.

Макро и риски
• Рост нефти усиливает инфляционное давление и риски стагфляции.
• Ограничения в Ормузе продолжают давить на глобальные цепочки поставок и цены на энергию.
• Ключевой вопрос для рынков — насколько долго сохранится энергетический шок и как отреагируют центральные банки.

Обращение Президента Трампа народу США

Дональд Трамп начал свое 20-минутное обращение к американской нации с заявлений о «быстрых и подавляющих победах» США в Иране и отметил значительный прогресс операции Epic Fury. Он признал рост цен на бензин до $4 за галлон, но обвинил в этом атаки Ирана на нефтяную инфраструктуру и танкеры. По его словам, цели США — лишить Иран военного потенциала и возможности создавать ядерное оружие — близки к завершению.

Президент заявил, что ВМС и ВВС Ирана фактически уничтожены, а ракетные запасы почти исчерпаны, и пригрозил новыми ударами, включая атаки на энергетику и нефтяные объекты. Он дал понять, что война может продолжаться еще несколько недель, несмотря на достигнутые результаты.

После выступления нефть Brent выросла выше $105 за баррель, а фондовые рынки снизились. Трамп также заявил, что союзники должны сами обеспечивать безопасность поставок нефти через Ормузский пролив и предложил им закупать энергоресурсы у США.

Азиатские рынки снижаются: Hang Seng теряет 1.21%, Topix 500 снижается на 1.45%, а южнокорейский Kospi показывает наиболее сильное падение — на 4.30%.

https://t.me/finmentorkz

Евробонды Армении:
высокий купон при улучшение макроэкономического фона

Инвестбанк Teniz Capital Investment Bank подготовил аналитику по евробондам Армении, которые сейчас выглядят как одна из наиболее сбалансированных историй в сегменте BB-. Доходности по кривой держатся на уровне около 6.0–6.5%, при этом макроэкономический фон улучшается, а рейтинговые агентства уже дали позитивный сигнал.

Фактически инвестор получает комбинацию высокого купона и постепенно снижающегося кредитного риска. Экономика растет почти на 10% в год (для сравнения, ВВП Казахстана вырос на 6.5%), инфляция остается умеренной на уровне около 4.3% (в Казахстане – 11%), а спреды к UST находятся в диапазоне примерно 200–286 б.п. Это тот уровень, где сохраняется потенциал для дальнейшего сжатия, особенно на фоне улучшения рейтингового профиля.

С точки зрения долговой устойчивости ситуация остается контролируемой. Госдолг около 50% ВВП выглядит приемлемо, бюджетный дефицит составляет порядка -3.7% ВВП, а внешний долг обслуживается без критической нагрузки на экономику. При этом ключевой риск — стоимость фондирования, поскольку расходы на обслуживание долга уже занимают заметную долю бюджета.

Сами бумаги формируют понятную кривую с основными выпусками на 2029, 2031 и 2035 годы. Короткий конец дает около 4%, длинный — ближе к 6.5–7%, что отражает премию за срок и риск. Важно, что текущие уровни значительно ниже исторических стрессовых значений, что говорит о нормализации восприятия риска рынком.

В относительном сравнении Армения торгуется с премией к более сильным эмитентам вроде Казахстана или Азербайджана, но при этом выглядит существенно устойчивее, чем более рискованные истории — такие как Украина или Египет, где спреды и волатильность остаются кратно выше.

В итоге это классическая история carry с умеренным апсайдом. При сохранении текущей макродинамики и бюджетной дисциплины армянские евробонды остаются интересным выбором для инвестора, который ищет доходность выше инвестиционного уровня, но не готов заходить в зоны повышенного кредитного риска.

Не является инвестиционной рекомендацией.

Если не хотите пропускать такие аналитические материалы, подписывайтесь на закрытый Telegram-канал инвестбанка Teniz Capital: @teniz_cap_channel_requests_bot

Ссылка для браузер-версии.

Словения выпустила панда-бонды на 4 млрд юаней

Министерство финансов Словении разместило 3-летние панда облигации на сумму 4 млрд юаней ($579.2 млн/€505 млн) на китайском рынке, что стало первым подобным выпуском для страны. Спрос оказался высоким: финальная ставка купона зафиксирована на уровне 1.89% годовых — ближе к нижней границе ориентиров 1.70–2.20%.

Инвесторы из Китая обеспечили 93.4% спроса, за ними следуют инвесторы из Гонконга с долей 6% и Африки — 0.6%.

Это первое суверенное размещение "панда-бондов" в мире в этом году и крупнейший дебютный выпуск среди суверенных заемщиков за всю историю рынка.

Главным организатором и букраннером сделки выступил Bank of China, а соорганизаторами и букраннерами — China Construction Bank, Industrial and Commercial Bank of China Limited, HSBC Bank (China) Company Limited и Export-Import Bank of China.

Кредитные рейтинги Словении: S&P: AA (stable), Fitch: A+ (stable), Moody’s: A2 (stable).

Для сравнения, Казахстан находится на более низком инвестиционном уровне: S&P: BBB- (positive), Fitch: BBB (stable), Moody’s: Baa1 (stable).

В целом кредитные рейтинги Казахстана на 3–4 нотча ниже, чем у Словении, что, по моей оценке, предполагает потенциальную ставку заимствования по 3-летним панда-бондам Казахстана в диапазоне 2.5–3.1% годовых, если они, конечно, состоятся.

https://t.me/finmentorkz

Самрук-Казына планирует выпустить панда-бонды уже в этом месяце

Только сегодня писал, что Правительство Словении выпустило панда-облигации, а Bloomberg сообщает, что Cамрук-Казына готовится к дебютному размещению панда-облигаций уже в этом месяце, сообщили источники, знакомые с планами.

Самрук-Казына может привлечь до 3 млрд юаней ($435 млн) в Китае. Окончательный объем и условия сделки будут зависеть от рыночной конъюнктуры.

Оншорный рынок облигаций Китая становится привлекательным источником финансирования для развивающихся экономик благодаря высокой ликвидности и стабильной валюте, отмечает Новый банк развития БРИКС. Китай уже обогнал Россию и стал крупнейшим торговым партнером Казахстана, а такие государственные компании, как Банк Развития Казахстана и КазМунайГаз, ранее размещали так дим-сам облигации — офшорный долг в юанях, размещаемый в Гонконге.

В отличие от них, панда-облигации — это долговые инструменты в юанях, выпускаемые иностранными эмитентами на материковом рынке Китая.

Несмотря на то что война с Ираном снизила спрос на активы развивающихся рынков, Казахстан, как крупный производитель нефти, может оказаться в выгодном положении для привлечения инвесторов, заинтересованных в энергетических активах вне Ближнего Востока. Это отражается в суверенном риск-премиуме страны, измеряемом спредом доходности ее облигаций к казначейским бумагам США. С начала конфликта этот спред практически не расширился, тогда как более широкий индекс долларового долга развивающихся стран вырос примерно на 30 базисных пунктов.

https://t.me/finmentorkz

Узбекистан запускает Ташкентский международный финансовый центр

Президент Узбекистана подписал указ о создании Ташкентского международного финансового центра (ТМФЦ) — новой площадки, которая должна стать финансовым хабом региона и привлечь иностранный капитал в страну.

По своей архитектуре ТМФЦ практически полностью повторяет модель нашего МФЦА: на территории центра будет действовать отдельный правовой режим с прямым применением английского права, а также собственная судебная система в виде международного коммерческого суда.

В центре разрешены все ключевые финансовые виды деятельности — от банковских и инвестиционных услуг до операций с криптоактивами, исламских и зеленых финансов, а также финтеха и консалтинга.

Для участников предусмотрен широкий пакет стимулов: расчеты в иностранной валюте и криптоактивах, свободный найм иностранных специалистов, визовый режим до 5 лет, свободная репатриация капитала и налоговые льготы до 2076 года (в МФЦА до 2066 года).

Государство уже закладывает финансирование на запуск центра — около $20 млн в 2026 году, а также ускоряет нормативную и институциональную настройку проекта.

Фактически Узбекистан выходит на сопоставимые с Казахстаном условия для привлечения капитала, и это уже не точечные реформы, а системное выравнивание конкурентной среды.

Начинается настоящая гонка за капитал в регионе, и в этих условиях властям Казахстана необходимо не просто сохранять, а активно усиливать позиции МФЦА, поддерживая его развитие как ключевой инвестиционной юрисдикции страны.

https://t.me/finmentorkz

Уолл-стрит открылась в минусе: слова Трампа подорвали надежды на перемирие с Ираном

2-апр-2026 г. Американские фондовые индексы начали последнюю сессию сокращенной из-за праздников недели снижением после того, как президент США Дональд Трамп пригрозил усилить удары по Ирану, ослабив надежды рынка на быстрое завершение конфликта на Ближнем Востоке.

Индекс S&P 500 на старте сессии упал на 1.25%, Dow Jones - на 1.33%, Nasdaq - на 1.67%.

https://t.me/finmentorkz

03-апр-2026 г.

Dow Jones: -0.13%
S&P 500: +0.11%
Nasdaq: +0.18%
KASE: -0.53%
Золото: $4679.70 (-0.48%)
Brent: $109.24 (+7.99%)
US10Y: 4.313% (0.0 бп)

Bloomberg. Обзор рынков.
Фондовые рынки
• Азиатские акции выросли: MSCI Asia Pacific +0.5%, частично отыгрывая волатильную неделю.
• В США S&P 500 +0.1%, рынок развернулся после внутридневного снижения на 1.5%.
• Лидером стала Южная Корея (Kospi +3.0%), Япония (Nikkei +1.4%) поддержала рост, тогда как Китай (CSI 300 −0.6%) остался под давлением.
• Часть азиатских рынков была закрыта из-за праздников, что снизило ликвидность и усилило колебания.

Нефть и геополитика
• Нефть остается ключевым драйвером: Brent держится около $109–110, ранее превышая $110.
• Поддержку рынкам дал сигнал о возможном соглашении Ирана с Оманом по мониторингу Ормузского пролива.
• Однако риски эскалации сохраняются после заявлений США о готовности усилить давление на Иран.
• Любые перебои в Ормузе продолжают напрямую влиять на глобальные цепочки поставок и инфляцию.

Облигации и ставки
• Казначейские облигации в целом стабильны, торги проходят в условиях укороченной сессии в США.
• Доходности остаются чувствительными к нефти и инфляционным ожиданиям.
• Рынок балансирует между спросом на защитные активы и риском более жесткой политики ФРС.

Валюты и сырье
• Доллар умеренно укрепляется против валют G10, оставаясь защитным активом.
• Дизель в Европе превысил $200, максимум с 2022 года, усиливая инфляционные риски.
• Сырьевые рынки остаются главным каналом передачи геополитического шока в экономику.

Рыночные настроения
• Настроения улучшились на фоне частичного отката нефти от пиков и стабилизации рынков.
• Тем не менее инвесторы остаются осторожными и активно сокращают позиции перед выходными.
• Рынок по-прежнему полностью зависит от новостного фона, с резкими движениями на заголовках.

Геополитика
• США продолжают оказывать давление на Иран, несмотря на прежние сигналы о возможном завершении конфликта.
• Переговоры остаются неопределенными, а ситуация вокруг Ормузского пролива — центральным риском.
• Участники рынка опасаются эскалации в выходные, что усиливает волатильность.

Макро
• В центре внимания — отчет по рынку труда США (nonfarm payrolls).
• Данные дают смешанную картину: рост объявлений об увольнениях, но снижение заявок на пособия.
• Рынок оценивает, приведет ли энергетический шок к замедлению экономики и изменению политики ФРС.

Корпоративные новости
• Tesla Inc. отчиталась о слабом квартале, усилив давление на акции.
• Blackstone Inc. отказалась поддерживать Medallia, повышая риск реструктуризации долга.
• Alibaba Group Holding Ltd. ускоряет развитие AI-направления, выпуская новые модели.

Узбекистан разместил крупнейший выпуск суверенных облигаций в национальной валюте под 12.25% годовых

2 апреля 2026 года Республика Узбекистан успешно разместила крупнейший в своей истории выпуск суверенных международных облигаций, номинированных в национальной валюте, на сумму, эквивалентную $1 млрд, по исторически низкой ставке 12.25%. Для сравнения, процентные ставки по предыдущим 3-летним выпускам составляли 16.625% в 2024 году (3 трлн сумов) и 15.5% в 2025 году (6 трлн сумов).

1 апреля была открыта книга заявок, и около 50 иностранных инвесторов подали заявки на сумму 23.4 трлн сумов — примерно в четыре раза выше первоначального объема — при ориентировочной доходности 12.5%. По итогам размещения 3-летние облигации на сумму 12.2 трлн сумов ($1 млрд) были размещены по ставке 12.25% годовых, что в среднем на 14 бп ниже доходностей на внутреннем рынке.

Сделка стала крупнейшей в локальной валюте в регионе CEEMEA за последние 15 лет.

Облигации также рассматриваются для включения в индекс GBI-EM, что может открыть доступ к инвесторам с активами около $300 млрд и способствовать дальнейшему снижению стоимости заимствований. В настоящее время индекс включает суверенные облигации 14 стран, включая Китай, Турцию, Венгрию, Бразилию, Мексику, Малайзию, Польшу и Южную Африку.

Ожидается, что данное размещение создаст прецедент для других узбекских эмитентов и облегчит их выход на международные рынки капитала с инструментами в национальной валюте. Привлеченные средства будут направлены на финансирование дефицита государственного бюджета в соответствии с законом о бюджете на 2026 год.

https://t.me/finmentorkz