↗️FI Weekly: 30 марта - 03 апреля 2026 года

Рост на бумаге: инфляция возвращается, рынок труда не убеждает

🛡Разворот в промышленном PMI или ловушка для оптимистов: Разворот в промышленном PMI или ловушка для оптимистов: По результатам прошлой недели мартовский отчет в промышленном секторе сложился лучше ожиданий (52,7 против 52,4 месяцем ранее). Из интересного можно отметить значительно выросший субиндекс цен (+7,8 пункта), достигший 78,3 — максимума с середины 2022 года и уже +19,3 за два месяца. Это усиливает нарратив о повторном давлении на издержки и потенциальной «второй волне» инфляции. Дополнительно отметим, что субиндекс занятости, несмотря на движение вверх, все еще остается в зоне сокращения (49,9), сигнализируя о сохраняющейся осторожности бизнеса в части найма. Другие же компоненты выглядят менее однозначно: новые заказы замедляются (53,5 против 55,8), экспортные заказы вновь уходят в «сжатие» (49,9), а запасы продолжают снижаться (47,1), указывая на слабость внешнего спроса и осторожное управление складскими остатками.
🛡Сильный payrolls, но не такой чистый, как кажется: Мартовский отчет по рынку труда вышел значительно сильнее ожиданий: +178 тыс. рабочих мест при консенсусе ~65–70 тыс., а уровень безработицы снизился до 4,3%. На первый взгляд — классический сигнал устойчивости экономики и аргумент против скорого смягчения политики ФРС. Однако внутренняя структура отчета выглядит менее однозначной. Существенная часть прироста занятости была обусловлена временными факторами: погодный эффект (+70 тыс.), завершение забастовок (+32 тыс.) и вклад модели birth-death (~+20 тыс.). Это снижает качество роста и может указывать на завышение «headline» цифр. Дополнительно настораживает снижение participation rate (61,9%) и сокращение рабочей силы (-396 тыс.), что во многом и обеспечило снижение безработицы, а не реальный рост занятости.

📈PDF-версия обзора здесь.

#макрофон
📌Утренний обзор 07.04.2026📌

🎯Фондовые индексы США завершили торги умеренным ростом на фоне ожиданий перемирия на Ближнем Востоке и откатившихся цен на нефть. По итогам закрытия Dow Jones и S&P 500 выросли на 0,4%, а Nasdaq увеличился на 0,5%. Для индексов S&P 500 и Nasdaq эта сессия стала четвертым днем непрерывного роста.

↗️Рынки тянут вверх

- Министерство нефти Индии официально подтвердило возобновление закупок нефти у Ирана после семилетнего перерыва.

- Объем анонсированных байбэков в США резко вырос с начала марта, приблизившись к $350–400 млрд. Учитывая, что обратный выкуп акций является главным драйвером роста S&P 500 с 2011 года, это выступает ключевым фактором поддержки рынка.

📉Рынки тянут вниз

- Президент США Дональд Трамп потребовал от Ирана разблокировать Ормузский пролив до 20:00 по восточному времени 7 апреля под угрозой ударов, допустив взимание США платы за проход судов. В ответ Иран пригрозил атаковать американские объекты. Иран отверг предложение США о временном перемирии из 10 пунктов, настаивая на полном прекращении войны. Ответ был передан через Пакистан всего за несколько часов до истечения ультиматума Трампа по Ормузскому проливу.

- Индекс деловой активности в сфере услуг США в марте снизился с 56,1 до 54,0 пунктов. Индекс уплаченных цен достиг отметки 70,7%, увеличившись на 7,7 процентного пункта по сравнению с февральскими 63% и обновив максимум с октября 2022 года, при этом данный показатель непрерывно удерживается выше уровня в 60% уже 16 месяцев подряд, однако его текущее значение превышает средний уровень за последние 12 месяцев (67,2%) всего на 3,5 процентного пункта.

- По последним данным, затраты США на военную операцию в Иране уже превысили $42 млрд, что эквивалентно расходам на уровне $11 500 в секунду.

- Ущерб Саудовской Аравии от военной операции США против Ирана превысил $10 млрд.

📝А еще

- На фоне скачка цен на бензин выше $4 за галлон продажи подержанных электромобилей в США выросли на 12%, до 93 500 единиц. В то же время продажи новых электрокаров упали на 28% из-за отмены налоговых льгот.

- Из-за борьбы между азиатскими и европейскими НПЗ за сырье спотовые надбавки на американскую нефть WTI достигли исторических максимумов, физические партии техасского сорта WTI сейчас торгуются на $40 за баррель дороже европейского эталона Brent.

- Власти Ирана ввели новый протокол судоходства в Ормузском проливе, согласно которому все суда, включая принадлежащие дружественным странам, обязаны платить специальные сборы за "обеспечение безопасности".

- Citi пересмотрел прогноз по снижению ставки ФРС, перенеся ожидаемую дату первого сокращения с июня на сентябрь 2026 года.

- Евросоюз опасается перерастания энергетического кризиса в финансовый из-за ситуации на Ближнем Востоке. В связи с этим Еврокомиссия призывает страны ЕС ограничить масштаб и сроки выплаты энергетических субсидий.

- По данным WSJ, BNY и Robinhood объединились для разработки мобильного приложения, специально предназначенного для управления "счетами Трампа".

🗓Что ждем сегодня

- Заказы на товары длительного пользования за февраль в США

- Отчет по потребсентименту ФРБ Нью-Йорка за март

#ACdeepresearch

Аналитический центр HF опубликовал обзор на тему: Почему Казахстан все еще не видит качественного промышленного роста

➡️Подробнее здесь.

🛍Ставки РЕПО по корзине ГЦБ на 07.04.2026

#ПульсМир #акциисша #сырье

❗️Сегодня мировые финансовые рынки находятся в ожидании, так как истекает срок ультиматума, который Вашингтон выдвинул Тегерану. Президент США Дональд Трамп потребовал от Ирана разблокировать стратегически важный Ормузский пролив до 20:00 по восточному времени 7 апреля, пригрозив в случае отказа военными ударами и принудительным взиманием платы за проход судов.
Детальнее см. в комментариях.

#макрофон
📌Утренний обзор 08.04.2026📌

🎯Фондовые индексы США закрылись разнонаправленно, S&P 500 и Nasdaq показали символический рост на 0,1%, Dow Jones снизился на 0,2%. Однако новость о двухнедельном перемирии между США и Ираном, поступившая уже после закрытия основных торгов, спровоцировала резкий рост фьючерсов на американские индексы более чем на 2,0%.

↗️Рынки тянут вверх

- Президент США Дональд Трамп объявил о двухнедельном перемирии с Ираном при условии немедленного открытия Ормузского пролива. Поводом послужило посредничество Пакистана и полученное от Тегерана предложение из 10 пунктов, которое США сочли основой для итогового мирного соглашения.

- Нефть упала ниже $95 на фоне деэскалации после объявления Трампом о двухнедельном перемирии с Ираном и открытии Ормузского пролива. Давление также оказали данные по запасам сырой нефти, которые выросли на 3,7 млн баррелей, что меньше предыдущего показателя в 10 млн, но подтверждает избыток предложения.

📉Рынки тянут вниз

- Демократы в Конгрессе призвали активировать 25-ю поправку к Конституции США для отстранения Дональда Трампа от власти.

- Представитель демократов Яссамин Ансари намерена инициировать импичмент главы Пентагона Пита Хегсета на следующей неделе из-за методов ведения операции в Иране.

- Заказы на товары длительного пользования в США в феврале упали на 1,4%, ожидалось снижение на 1,0%. Министерство торговли также пересмотрело данные за январь в сторону ухудшения: с нулевого роста до падения на 0,5%.

- В марте показатель по потребинфляции от ФРБ Нью-Йорка вырос с 3,0% до 3,4%, но оказался ниже прогноза в 3,5%, опасения населения насчет инфляции растут, но медленнее, чем ожидали аналитики.

- По прогнозу Kept, цены на алюминий и медь в 2026 году вырастут на 16–31% по сравнению с прошлым годом, на фоне конфликта на Ближнем Востоке и падения объемов добычи сырья.

- Morgan Stanley понизил прогноз роста ВВП Китая на 2026 год с 4,8% до 4,7%. Причиной пересмотра стал нефтяной шок, вызванный геополитической нестабильностью, который оказывает давление на страну.

📝А еще

- Компания Intel вошла в проект Илона Маска Terafab для строительства мегазавода в Остине за $20–25 млрд. Совместно со SpaceX, xAI и Tesla предприятие планирует выпускать ИИ-чипы мощностью 1 ТВт в год, что в 50 раз превышает текущий мировой объем. (Для понимания: вся электроэнергетическая мощность США составляет чуть больше 1 ТВт.)

- Пентагон запросил дополнительные $2 млрд на разработку секретной ракеты от Lockheed Martin.

- Прогноз JPMorgan указывает на взрывной рост рынка токенизированных реальных активов (RWA), объем которых может достичь $13 трлн к 2030 году.

🗓Что ждем сегодня

- Объем розничных продаж Еврозоны за февраль

- "Минутки" заседания ФРС США

#акциисша #PANW

❗️Котировки акций Palo Alto Networks выросли почти на 5% после официального объявления о стратегическом сотрудничестве с разработчиком искусственного интеллекта Anthropic, что позволило нивелировать недавнее давление на сектор кибербезопасности.
Детальнее см. в комментариях.

🛍Ставки РЕПО по корзине ГЦБ на 08.04.2026

#макрофон
📌Утренний обзор 09.04.2026📌

🎯Фондовые индексы США завершили торги уверенным ростом. Dow Jones, S&P 500 и Nasdaq прибавили около 2,5–2,8%. Ралли поддержали новости о временном перемирии между США и Ираном и падение цен на нефть, что снизило инфляционные опасения, однако инвесторы сохраняют осторожность из-за хрупкости перемирия.

↗️Рынки тянут вверх

- После объявления о двухнедельном перемирии между Ираном и США Индия и Китай начали заказывать поставки иранской нефти.

- Администрация Президента США Дональда Трампа может сократить запрос на финансирование войны с Ираном с $200 млрд до $80–100 млрд.

- Газ подешевел после новостей о перемирии США и Ирана и возможном открытии Ормузского пролива. В Европе и Британии цены упали на 17%, в США на 5%.

- Промышленная инфляция в Еврозоне в феврале снизилась в годовом выражении с -2,1% до -3% и -0.7% м/м (пред.+0.8%).

📉Рынки тянут вниз

- Согласно опубликованным протоколам ФРС, изменение ключевой ставки пока не обсуждается: регулятор опасается, что из-за конфликта на Ближнем Востоке инфляция будет оставаться высокой дольше, а возврат к целевому уровню в 2% займет больше времени.

- Между США и Ираном возникли серьезные разногласия по условиям перемирия, Тегеран считает действия Израиля в Ливане прямым нарушением соглашения, тогда как Дональд Трамп заявляет, что этот конфликт не входит в рамки договоренностей.

- Трамп заявил, что США могут возобновить удары по Ирану, если переговоры провалятся. Переговоры 10 апреля возглавят Джей Ди Вэнс и Мохаммад Багер Галибаф.

- Иран может начать взимать $1 за каждый баррель нефти, проходящий через Ормузский пролив, или до $2 млн с одного судна. Сейчас через пролив не могут пройти более 800 судов, а потенциальные доходы Ирана за проход пролива оцениваются выше $64 млрд в год.

- Даже после открытия Ормузского пролива рынку авиатоплива понадобятся месяцы для восстановления, так как нефтеперерабатывающие заводы на Ближнем Востоке продолжают работать со сбоями.

📝А еще

- Президент Франции Эммануэль Макрон заявил, что порядка 15 государств планируют развернуть совместную миссию для обеспечения безопасности торгового судоходства в Ормузском проливе.

🗓Что ждем сегодня

- Международные резервы РК за март

- Отчет по финансам домохозяйств в США за февраль

- Еженедельные заявки за пособиями по безработице в США

- Индекс цен расходов на личное потребление США за февраль

🛍Ставки РЕПО по корзине ГЦБ на 09.04.2026

#ПульсМир

❗️Опубликованный протокол мартовского заседания Комитета по открытым рынкам (FOMC) Федеральной резервной системы (ФРС) США продемонстрировал серьезные расхождения во взглядах среди руководства регулятора. Основной причиной разногласий стала неопределенность, вызванная начавшимся конфликтом на Ближнем Востоке и его потенциальным влиянием на американскую экономику. Хотя по итогам заседания ключевая ставка была сохранена в диапазоне 3,5-3,75%, внутренние дебаты показали, что в Комитете сформировались два лагеря с противоположными взглядами на будущую денежно-кредитную политику. Подробнее о протоколе см. в комментариях.

#ПульсМир

❗️Паника вокруг фондов частного кредитования (Private Credit) – это не просто временный кризис ликвидности, а вскрытие глубоких структурных дисбалансов, накопленных в эпоху нулевых ставок. Основная угроза сегодня кроется в крайней непрозрачности сектора прямого кредитования (Direct Lending), высокой закредитованности SaaS-компаний, чьи бизнес-модели оказались уязвимы к внедрению ИИ, а также в эффекте «черного ящика», созданном переплетением фондов Private Equity, страховых компаний и банков.
Хотя прямого макроэкономического коллапса в стиле 2008 года мы не ждем (прямой ущерб для EPS широкого банковского сектора оценивается всего в ~2%), индустрия альтернативных инвестиций неизбежно столкнётся с жесткой переоценкой из-за потери «горячего» розничного капитала и падения комиссионных доходов от сделок LBO.
В этих условиях мы предпочитаем сохранять консервативный подход ребалансировки который вы можете прочитать в нашей записке.

#ПульсРК

❗️Сегодня Национальный Банк опубликовал статистику по международным резервам Казахстана на 1 апреля 2026 года. Как видно, и активы в СКВ, и золото, и Нацфонд сократились за месяц, чего давно не было, см. график. Единственное, добавим к ней, что цены на золото за март сократились на 11,6%.
Очевидно, что статистика вышла негативной и не поддерживающей курс тенге.

#макрофон
📌Утренний обзор 10.04.2026📌

🎯Фондовые индексы США завершили торги в четверг уверенным ростом. Индекс S&P 500 поднялся на 0,6%, технологический Nasdaq Composite прибавил 0,8%, а промышленный Dow Jones вырос на 0,6%. Оптимизм вызван геополитической деэскалацией, при этом Nasdaq растет седьмую сессию подряд, а Dow Jones вышел в плюс с начала года.

↗️Рынки тянут вверх

- Экономический советник Кевин Хассет заявил, что ФРС может снижать ставки на фоне ослабления инфляции в энергетике. По его мнению, рост производительности за счет ИИ и инвестиций поможет сдерживать цены, создавая условия для смягчения монетарной политики.

- Переговоры США и Ирана начнутся в Исламабаде в субботу, 11 апреля. В закрытом формате стороны обсудят статус Ормузского пролива и план мирного урегулирования из 10 пунктов на фоне действующего перемирия.

- Администрация Трампа, вероятно, продлит послабления по санкциям на российскую нефть, срок которых истекает 11 апреля.

- Иран подтвердил, что Ормузский пролив открыт, в том числе для судов США, при условии согласования с Тегераном. Однако в планах Ирана ограничить трафик до 15 судов в день.

- В марте 2026 года индекс цен производителей Китая вырос на 0,5%, немного превысив ожидания рынка в 0,4%, но лучше предыдущего значения в -0,9%.

↗️Рынки тянут вниз

- Несмотря на снижение напряженности между США и Ираном, стоимость физической нефти в Европе и Африке бьет исторические рекорды, котировки североморского сорта Forties достигли отметки в $146,4 за баррель.

- Администрация Трампа предупредила о возможности введения 50%-ных пошлин против стран, поставляющих оружие Ирану.

- Количество первичных заявок на пособие по безработице в США выросло c 202 тыс. до 219 тыс.

- Дефлятор потребительских расходов в США в феврале ожидаемо составил 3% г/г и 0,4% м/м.

- В феврале 2026 года чистый капитал домохозяйств США достиг исторического рекорда в $184 трлн, а расходы выросли на 0,5%. Однако позитивная динамика омрачается рекордной задолженностью населения в $18,8 трлн и максимумом отмен сделок на рынке жилья, достигшим 13,7%.

📝А еще

- Дональд Трамп выразил оптимизм по поводу возможной сделки с Ираном, однако подчеркнул готовность к радикальным мерам в случае провала переговоров.

- Иран заявил, что не стремится к войне, но готов к ответным мерам и ужесточению контроля над Ормузским проливом. Требование компенсаций за удары и возможная блокада танкерных путей создают риски для мирового энергорынка.

- Переговоры между Израилем и Ливаном стартуют 14 апреля в Вашингтоне на фоне продолжающихся ударов и споров о включении Ливана в сделку между США и Ираном.

- Китай заявил о готовности укреплять отношения с КНДР, сигнализируя об усилении двустороннего сотрудничества на фоне растущей глобальной напряженности.

- Tesla разрабатывает новый бюджетный компактный кроссовер длиной 4,3 метра, чтобы вернуть интерес массового покупателя.

📉Что ждем сегодня

- Индекс потребцен США за март

- Полный отчет по занятости Канады за март

- Отчет по потребсентименту МУ за апрель

- Индекс потребцен РФ за март

🛍Ставки РЕПО по корзине ГЦБ на 10.04.2026