↗️FI Weekly: 15 декабря - 19 декабря 2025 года↗️
Контроль на бумаге или как данные создают иллюзию контроля

🟢Охлаждение рынка труда: Запоздалый отчет показал падение NFP в октябре на 105 тыс. и отскок на 64 тыс. в ноябре, который, однако, расходится с негативом от ADP (-32 тыс.) и подтверждает, с нашей точки зрения, запаздывание официальных данных. Скользящая средняя за 3 месяца рухнула до +22 тыс., безработица выросла до 4.6%, а рост зарплат замедлился до 3.5%. За фасадом цифр скрывается структурный слом: резкий скачок вынужденной неполной занятости (+909 тыс.) указывает на то, что бизнес перешел в режим жесткой экономии, урезая часы вместо штата, что усиливает аргументы для смягчения ФРС;

🟢Дезинфляционный импульс с оговорками: Ноябрьский CPI преподнес сюрприз — снижение общего и базового показателей до 2.7% и 2.6% г/г соответственно (против консенсуса в 3.1% г/г). Мы классифицируем это не как «мягкую посадку», а как статистический артефакт.
- Во-первых, из-за шатдауна BLS применило метод Carry-Forward Imputation для субкомпонента аренды, продублировав в пустой октябрьский слот апрельские данные (6 месячный лаг панелей). Это математически обнулило рост цен за пропущенный период.
- Во-вторых, сбор данных сместился на вторую половину месяца или период «Черной пятницы», временно занизив цены из-за скидок. Как правило, данные собираются в первой половине месяца.
- В связи с вышеуказанным мы ожидаем технический скачок инфляции как в январском (уход эффекта скидок) и майском (разморозка жилищной панели) релизах;

🟢Стагнация в ритейле: Розничные продажи за октябрь показали нулевую динамику (0.0% м/м). Однако подчеркнём, что качество этих данных и широкие доверительные интервалы (±0.5%) делают их малоинформативными;

🟢Замедление деловой активности: Предварительные индексы PMI от S&P Global за декабрь указывают на ухудшение конъюнктуры: сектор услуг просел до 6-месячного минимума (52.9), а производство — до 5-месячного (51.8), хотя оба показателя остаются в зоне роста. Отдельно отметим, что продолжительный период расхождения с другим провайдером данных (ISM) указывает на расширение тренда «К-образной экономики»;

🟢Участники рынка UST читают дальше заголовков и доходности демонстрируют умеренную реакцию на искажённые данные по рынку труда и инфляции

➡️PDF-версия обзора здесь.

#облигации #KMF

🧲21% годовых по облигациям АО «KMF Банк»

23.12.2025 на KASE состоится дополнительное размещение тенговых облигаций АО «KMF Банк»:

✅Срок обращения: 3 года
✅Минимальный лот: ₸1 000
✅Периодичность купонных выплат: ежеквартально
✅Индикативная доходность при размещении: 21% годовых

Ответим на ваши вопросы:

📞+7 701 006 41 81
📞+7 707 357 31 70

#макрофон

📌Утренний обзор 23.12.2025📌

Американские акции закрылись в понедельник ростом, отчасти благодаря продолжающемуся отскоку акций технологических компаний в рамках общего роста, который охватил почти все 11 секторов S&P 500.

↗️Рынки тянут вверх

- Член совета Управляющих ФРС Стивен Миран заявил, что может остаться в Совете управляющих после истечения срока полномочий, пока Сенат не утвердит преемника, которого выдвинет президент США Дональд Трамп. Также он заявил, что по мере снижения ставок ФРС может перейти от крупных шагов к более мелким, когда потребуется более точная настройка политики.

- VIX закрылся на годовом минимуме 14.08, это самое низкое закрытие с 13 декабря 2024 г.

📉Рынки тянут вниз
-

📝А еще

- Трамп заявил, что США могут продать или оставить изъятую у берегов Венесуэлы нефть, в том числе направив ее в стратегические резервы, и призвал Мадуро уйти.

- Фьючерсы на драгоценные металлы продолжили свою восходящую динамику. Золото +0,8%. Серебро +0,7%.

- Базовый индекс потребцен Банка Японии совпал с консенсусом и остался на прошлом уровне 2,2%.

- Отчет по личным финансам домохозяйств за октябрь не был опубликован.

🗓Что ждем сегодня

- Сегодня мы ждем данные по объему промпроизводства за ноябрь.

📈"We like stability. That’s why we change our outlook every week."

#ACdeepresearch

Аналитический центр HF опубликовал обзор на тему: Отчет ОЭСР о конкуренции в Казахстане: ограниченная конкуренция и значительная роль государства

➡️Подробнее здесь.

#макрофон

📌Утренний обзор 24.12.2025📌

🎯Американские фондовые индексы акций выросли во вторник, а индекс S&P 500 достиг рекордного уровня закрытия после публикации ряда экономических данных, включая данные об экономическом росте.

↗️Рынки тянут вверх

- Министерство торговли США сообщило, что ВВП страны в третьем квартале вырос на 4,3% кв/кв в годовом выражении (SAAR) — это самый быстрый темп с третьего квартала 2023 г. и существенно выше консенсуса Reuters на уровне 3,3%.

- Реальные потребительские расходы выросли за третий квартал с 2,5% до 3,5% г/г.

- По оценке J.P. Morgan, приток средств розничных инвесторов в акции США с начала 2025 г. вырос на 53% по сравнению с $197 млрд годом ранее и на 14% превысил уровень пика 2021 г. в $270 млрд. По словам стратега Jefferies Стивена ДеСанктиса, активность частных инвесторов сохранится, в том числе в 2026 г., благодаря полученной прибыли и доступности торговых инструментов.

📉Рынки тянут вниз

- Индекс доверия потребителей в США снизился в декабре с 92,9 до 89,1 на фоне усиления опасений за рынок труда и доходы населения, при этом объем промышленного производства в ноябре остался без изменений после октябрьского снижения.

📝А еще

- Трамп написал в Truth Social, что "любой, кто со мной не согласен, никогда не станет главой ФРС".

- По данным FedWatch вероятность сохранения ставки ФРС в диапазоне 350–375 б.п. выросла до 85,6% против 75,6% неделю назад, тогда как вероятность более низкого диапазона 325–350 б.п. снизилась до 14,4% с 24,4% неделей ранее.

- Золото выше $4500; Биткоин ниже $88000.

🗓Что ждем сегодня

- Сегодня мы ждем данные по числу первичных заявок на получение пособий по безработице.

📈"We like stability. That’s why we change our outlook every week."

#акциисша #металлы #FCX

❗️Pay attention
Акции медного гиганта Freeport-McMoran (+2.5%) обновили годовые максимумы и сентябрьских минимумов выросли почти наполовину на фоне дальнейшего роста меди и золота. Оба металла обновили абсолютные исторические максимумы. Так, например котировки меди во вторник впервые в истории закрылись выше $12 000 за тонну.
Детальнее см. в комментариях.

#ACdeepresearch

Аналитический центр HF опубликовал обзор на тему: Инвестиции в основной капитал за 11М2025: направленность на модернизацию базовой инфраструктуры

➡️Подробнее здесь.

#акцииказ #AIRA

❗️Pay attention
Стоимость акции крупнейшего авиаперевозчика Казахстана Air Astana восстанавливаются после недавнего падения и на локальном рынке во вторник выросли на 3.9% и на 6.8% с пятничного закрытия. Двузначные темпы падения котировок компании на прошлой неделе были связаны с намерением британского акционера BAE Systems сократить долю в компании.

Накануне стало известно, что один из ключевых партнёров авиакомпании реализовал на рынке 10.1% акций Air Astana. Объём продаж превысил $52 млн, что эквивалентно 8.5% от текущей рыночной капитализации компании. В результате минувших распродаж доля BAE Systems сократилась до 6.85% (6.1 млн ГДР).

#акциисша
💎Уважаемые клиенты, мы подготовили актуальный отраслевой обзор по электронной коммерции.

Данный обзор предлагает более детальный анализ быстрорастущей и перспективной отрасли электронной коммерции. Мы выделим основных игроков e-Commerce из разных регионов мира, чьи котировки торгуются на мировых площадках и доступны к приобретению инвестору из Казахстана.

В фокусе нашего внимания не только предпосылки, причины развития отрасли и расцвет её представителей, но и прогнозы по части дальнейшего её роста. Обзор замыкает исследование и аналитика потенциала ведущих игроков e-Commerce. Несмотря на рост их котировок, некоторые из компании по-прежнему сохраняют инвестиционный потенциал и могут быть интересны инвесторам, которые хотят открыть или увеличить долю в данной отрасли.
Отчет см. здесь.

⚡️Торговая идея Halyk Finance: Reddit

Reddit – американская социальная платформа и сеть тематических сообществ, где пользователи публикуют посты, ссылки, изображения и ведут обсуждения в ветках комментариев, а контент ранжируется системой голосов "за" и "против".

🚀Потенциал +20%!

💼Драйверы роста:

🟢Переход от стартапа к бизнесу
🟢Международная экспансия
🟢Сильное сообщество

🔖Подробнее в нашем отчете на сайте.

Ответим на ваши вопросы:

+7 701 006 41 81 – г. Алматы
+7 701 006 41 80 – г. Астана
sales@halykfinance.kz

#HFIdeas

#макрофон

📌Утренний обзор 25.12.2025📌

Фондовые индексы акций США закрыли сокращенную торговую сессию среды в зеленой зоне. Индекс S&P 500 достиг внутридневного рекордного максимума, поскольку инвесторы вернулись к акциям компаний, занимающихся искусственным интеллектом, и сделали ставку на то, что Федеральная резервная система снова снизит процентные ставки в следующем году.

↗️Рынки тянут вверх

- Данные, опубликованные в среду, показали, что количество новых заявок на пособие по безработице в США неожиданно снизилось на прошлой неделе с 224 тыс. до 214 тыс., заметно лучше ожиданий (231 тыс.)

- Декабрь подтверждает статус сильного месяца для рынка: S&P 500 идёт на +1,2% м/м и третий год подряд с доходностью выше 15%.

- Согласно аналитике Edward Jones, исторически низкие уровни потребительского доверия нередко выступали контриндикатором и в прошлом часто предшествовали повышенной доходности фондового рынка в следующие 12 месяцев.

📉Рынки тянут вниз
-

А еще

- Сегодня рынок США будет закрыт в связи с праздником Рождества.

- VIX находится на минимальных уровнях, обновив годовой минимум.

🗓Что ждем сегодня
-

📈"We like stability. That’s why we change our outlook every week."

#ACdeepresearch

Аналитический центр HF опубликовал обзор на тему: Связь, почтовая и курьерская деятельность за 11М2025: умеренный рост объемов услуг связи за счет Интернета при замедлении почтово-курьерской деятельности

➡️Подробнее здесь.

#макрофон

📌Утренний обзор 25.12.2025📌

🎯Фондовые рынки акций США в связи с праздником Рождества были закрыты в четверг. На данный момент фьючерсы на основные фондовые индексы акций США торгуются в районе закрытия среды, когда цены на металлы стремительно растут.

↗️Рынки тянут вверх

- Базовый индекс потребительских цен в г. Токио снизился с 2,8% до 2,3%. Японский индекс Nikkei растет на 0,8%.

📉Рынки тянут вниз
-

📝А еще

- Украина заявила, что дальнобойные БПЛА поразили Оренбургский газоперерабатывающий завод, крупнейший в регионе и перерабатывающий в том числе газ с казахстанского месторождения Карачаганак. Российские власти сообщили лишь о попытке атаки на неназванный промышленный объект и «незначительных повреждениях» инфраструктуры. (Мощность Оренбургского ГПЗ оценивается в 45 млрд кубометров в год, объект уже атаковали в октябре, что временно влияло на добычу на Карачаганаке).

- Цены на металлы растут. Золото +0,6%; Серебро +4,0%; Платина +6,5%.

- Биткоин выше $88000.

🗓Что ждем сегодня

Мы сегодня ждем данные по объему розничных продаж за ноябрь в России.

📈"We like stability. That’s why we change our outlook every week."

▶️Команда Halyk Finance – на премьере «Дәстүр: Терiс бата»

24 декабря в Алматы состоялся предпоказ фильма «Дәстүр: Терiс бата» – сиквела отечественного суперхита, собравшего 1,8 млрд тенге в прокате.

Соинвестором картины стал Tolqyn Film Fund, одним из якорных инвесторов которого является Halyk Finance.

«В казахстанском кинематографе – важная веха: производство фильма исключительно на средства частных инвесторов, что давно реализуется за рубежом и, в частности, в Голливуде, становится лучшей практикой и у нас. Вторая часть Дәстүр – первый проект Tolqyn Film Fund, а с учетом того, что предыдущая часть является одним из самых кассовых казахстанских фильмов, уж точно не последний! Как следствие, картина достойна просмотра и потому, что ей занимались опытные сценаристы, режиссеры и актеры, и потому, что прошла процедуру жесткого отбора инвесторов среди картин с наиболее высоким кассовым потенциалом. И мы видим в этом подходе долгосрочный успех для всех – и для создателей картин, и для зрителей, и для инвесторов. Поздравляем коллег из Tolqyn Film Fund и управляющую компанию фонда Dasco Capital с ярким выходом на отечественный кинорынок и желаем создателям успешного проката», –

отметил Бауыржан Тулепов, Заместитель Председателя Правления Halyk Finance.

Tolqyn Film Fund – это первый в Казахстане частный фонд, инвестирующий в кинопроизводство с целью получения прибыли от проката. Клиенты Halyk Finance – профессиональные и квалифицированные инвесторы – могут принять участие в инвестиционной истории фонда через приобретение биржевых нот – ETN Tolqyn SPC Ltd.

Фильм «Дәстүр: Терiс бата» уже вышел в широкий прокат – не упустите возможность посмотреть его на больших экранах!🎬