🍋 Как долги США влияют на ваш заработок в криптовалюте?

Доходность 30-летних облигаций США дошла до 5,63%, а 10-летних превысила 5,3%, это максимум с 2002 года.

Одновременно доходности растут в Великобритании, Франции и Японии, и основатель хедж-фонда Bridgewater Рэй Далио уже назвал рынок американского госдолга уязвимым.

Причин у этого движения три.

Первая связана с инфляцией от дорогой нефти, из-за которой ФРС, ЕЦБ и Банк Японии снова повышают ставки.

Вторая касается спроса на госдолг США: около трети его держат иностранцы, а Китай и Япония сокращают вложения, поэтому новым покупателям приходится платить больше.

Третья связана с ИИ, ведь техгиганты все чаще строят дата-центры на заемные деньги, и при высоких ставках этот долг становится для них тяжелее.

До криптовалюты эта история доходит по цепочке 👇

1. Когда государственные облигации США дают 5–6% в долларах почти без риска, крупным фондам становится выгоднее держать их, чем волатильные активы. Деньги уходят из криптовалюты, и первыми продают как раз институционалы, которые пришли через биткоин-ETF.
2. Высокая доходность в долларах укрепляет сам доллар и забирает ликвидность с рынков. Криптовалюта растет на дешевых деньгах, а сейчас деньги в мире дорожают.
3. Пока инфляция держится, ФРС не может снижать ставку, а именно снижение ставки обычно запускает рост крипторынка. Чем дольше длится рост доходностей, тем дальше откладывается этот сценарий.

Мы это уже видели: в конце 2025 года хедж-фонды сократили вложения в биткоин-ETF на 28%, и рынок ушел в затяжную просадку.

Что я делаю со своей криптовалютной частью:

✔️ Доля криптовалюты в портфеле остается в пределах заранее заданного лимита, и из-за новостей я ее не увеличиваю
✔️ Докупаю по плану и частями, потому что период дорогих денег может растянуться на месяцы
✔️ Слежу за доходностью 10-летних облигаций США как за индикатором: ее разворот вниз станет первым сигналом, что давление на крипторынок ослабевает
✔️ Рублевую часть при ключевой ставке 14% держу в фондах ликвидности и ОФЗ, чтобы просадка в криптовалюте не затрагивала деньги на ближайшие цели

Как думаете, поднимется ли доходность 10-летних облигаций США выше 6% до конца года?

♥️Бегущий в лабиринте: как частые сделки съедают 7,2% капитала в год

Возвращаемся к разбору частых ошибок инвестора. На очереди ошибка №4.

В чем суть: Человек каждый день открывает терминал, покупает, продает, перекладывается из одной бумаги в другую, и со стороны это напоминает бег по лабиринту короткими отрезками, когда сил уходит много, а к выходу он так и не приближается.

Посмотрим пример:

Если при портфеле на постоянке лежит 300 тысяч рублей, и вы совершаете сделки на условные 600 тысяч в месяц, то при условной комиссии брокера 0,3% отдаете 1 800 рублей ежемесячно.

За год набегает 21,6 тысячи, или 7,2% капитала, что равно половине доходности фонда ликвидности, и эти деньги уходят брокеру вне зависимости от того, заработали вы или нет.

К этой сумме добавляются спред, который вы теряете при каждой покупке и продаже, и налог с зафиксированной прибыли.

✔️ Кроме того, частая продажа лишает вас льготы на долгосрочное владение, которая освобождает от НДФЛ доход по бумагам, если вы держите их больше трех лет.

Выход из такого лабиринта появляется, когда вы останавливаетесь и смотрите на всю карту целиком, то есть на цель, горизонт и стратегию.

❗️Результат в инвестициях приносят понятный план и время, а количество сделок увеличивает в первую очередь доход брокера.

Я пополняю свои портфели и портфель дочери раз в месяц по заранее составленному плану, а структуру пересматриваю, только когда меняется что-то в самом бизнесе компании.

Попробуйте открыть отчет брокера, сложить комиссии за последний год и разделить сумму на размер портфеля. Если получилось больше 1–2%, скорее всего, вы тоже бегаете по лабиринту.

Хочу понять, насколько эти ошибки вообще популярны у читателей, и нужно ли разбирать их дальше.

Поэтому внизу будет мини-голосование 👇

🔥 — хочу читать ошибки/лайфхаки для инвесторов

❤️ — хочу разборы компаний и новостей

🏦 Как заставить Сбер вырасти в 3,5 раза?

На инвестиционном форуме «Настоящее – будущее» Герман Греф ответил на вопрос, куда вложить 1 млн рублей прямо сейчас, и посоветовал без раздумий нести деньги в Сбер, пообещав по итогам 2026 года очень хорошие дивиденды.

Между ведущей и Грефом состоялся диалог:

Ведущая: cправедлива ли для акций цена в 1000 рублей?
Греф: как минимум

Ответ от главы банка прозвучал уверенно. При том, что сейчас бумага стоит 281 рубль.

Поэтому я решил посчитать, насколько реалистична такая оценка Сбербанка и когда в перспективе такая цена может появится.

По итогам 2025 года Сбер направил на дивиденды рекордные 850 млрд рублей, или 37,64 рубля на акцию, а дивидендная политика предполагает выплату не менее 50% чистой прибыли по МСФО.

Из этого следует, что прибыль за год составила около 1,7 трлн рублей, а вся компания при текущей цене стоит примерно 6,3 трлн, то есть рынок оценивает Сбер меньше чем в четыре годовые прибыли.

При цене 1000 рублей капитализация вырастет до 22,6 трлн, и при нынешней прибыли это уже около 13 годовых прибылей, что для банка очень высокая оценка.

Получается, что прийти к тысяче Сбер может двумя путями. Первый связан с ростом самой прибыли, который потребует нескольких лет, второй со снижением ключевой ставки, которое сделает акции заметно интереснее вкладов и облигаций.

В сентябре ЦБ взял паузу и оставил ставку на уровне 14%, так что быстрого запуска второго сценария рынок пока не получил.

Ключевые тезисы:

▪️ Текущая дивидендная доходность по прошлой выплате составляет около 13,4%, это почти уровень ключевой ставки, при этом инвестор сохраняет потенциал роста самой бумаги
▪️ Обещание «очень хороших дивидендов» звучит убедительно, но конкретную сумму покажет только отчетность за 2026 год
▪️ Оценку в 1000 рублей я воспринимаю как ориентир на длинный горизонт, а не как цель на ближайший год, и учитываю, что дает ее глава самого банка

При этом сам Греф в той же речи назвал 6 активов для частного инвестора: депозиты, облигации-флоатеры, ОФЗ, БПИФы, ЦФА и дивидендные акции Сбера, Газпром нефти и Лукойла.

Депозиты он сравнил с бульоном, в который для хорошего борща нужно добавить другие ингредиенты, и с этой мыслью я полностью согласен.

Сбер остается одной из основ моего портфеля и портфеля Рады, но вкладывать весь миллион в одну компанию я бы не стал, потому что надежность портфелю дает распределение между разными инструментами.

Как думаете, увидим ли мы Сбер по 1000 рублей хотя бы на горизонте пяти лет?🐳

💱 Минфин в 5 раз нарастит покупки валюты в рамках бюджетного правила. Что это значит для рубля?

С 7 октября Минфин увеличит покупки валюты до ₽12,7 млрд в день, сообщает «РБК». Месяцем ранее, с 7 сентября по 6 октября, ведомство покупало всего ₽2,5 млрд в день, то есть объем вырос примерно в пять раз.

Если посчитать за весь период до 6 ноября, получится около ₽280 млрд, которые государство выведет с валютного рынка в ФНБ. В сентябре эта сумма была в районе ₽50 млрд.

Откуда такие объемы? По бюджетному правилу все нефтегазовые доходы сверх базовой цены нефти Минфин направляет на покупку валюты.

Нефть последние недели держится около $100 за баррель, а в октябре нефтяники к тому же платят квартальный налог на дополнительный доход, поэтому «лишних» денег у бюджета стало заметно больше.

Мнения аналитиков разделились 👇

Мнение 1: вместе с операциями ЦБ совокупные покупки валюты окажутся максимальными с начала 2022 года, и это будет давить на рубль весь октябрь.

Мнение 2: нам стоит ждать временной волатильности, потому что ближе к 28 октября экспортеры начнут активно продавать валюту для уплаты налогов и уравновесят спрос Минфина.

Мнение 3: среднемесячный курс доллара вырастет на ₽2-3, но многое будет зависеть от того, насколько активно экспортеры будут продавать валюту.

Напомним, официальный курс доллара на 3 октября составлял ₽83,48, так что даже по оценке Газпромбанка речь идет о движении к ₽85-86, а не об обвале.

Что из этого следует для портфеля 👇

✔️ Покупать валюту на эмоциях после одной новости смысла нет. Если вам нужны доллары или юани для поездки или крупной покупки, удобнее разбить сумму на несколько частей в течение месяца
✔️ Слабый рубль поддерживает экспортеров, ведь их выручка в валюте при пересчете в рубли растет. В фокусе нефтегазовые компании, золотодобытчики и производители удобрений
✔️ Валютная часть портфеля через замещающие и юаневые облигации остается разумной страховкой, особенно если у вас есть цели в валюте на горизонте нескольких лет
✔️ Решение по доле валюты в портфеле стоит принимать один раз по плану, а не пересматривать каждый месяц вслед за объемами Минфина

Я держу валютную часть в портфеле постоянно и пополняю ее по графику, а в детском портфеле Рады экспортеры, например Новатэк и Полюс, закрывают эту задачу через акции.

Как думаете, где будет доллар к концу октября: у ₽83 или уже выше ₽85?

Северсталь не платит дивиденды седьмой квартал: куда ушли 70 млрд рублей

За первое полугодие покупатели задолжали «Северстали» 81,9 млрд рублей, в 2,5 раза больше, чем в начале года, хотя выручка за это время снизилась на 14%.
Эти деньги сейчас и стоят между акционерами и дивидендами.

Дивидендная политика «Северстали» привязана к свободному денежному потоку, а он за полгода ушел в минус на 70,2 млрд рублей. Пока поток отрицательный, платить акционерам нечем, и выплату седьмой квартал подряд не рекомендуют.

Главная причина минуса в том, что компания перестала пользоваться факторингом.

При факторинге банк сразу платит компании за покупателя, а потом сам собирает долг и берет за это процент.

При ключевой ставке 14% такая услуга обходится дорого, и «Северсталь» решила ждать оплаты от клиентов дольше, зато бесплатно. Просроченных долгов больше не стало, клиенты платят в срок, просто срок теперь длиннее.

В итоге EBITDA за полугодие составила 42,3 млрд рублей, а в оборотный капитал ушло 45,9 млрд, больше, чем компания заработала. Еще 54,1 млрд забрала инвестпрограмма, хотя это на 38% меньше, чем годом ранее.

Чтобы закрыть разрыв, компания заняла. Долг вырос с 60,1 до 95,7 млрд рублей, в том числе за счет новых облигаций на 25 млрд, а денег на балансе осталось 7,3 млрд.

При этом я вижу четыре признака разворота:
1️⃣ Дебиторка по своей природе временная, и компания ждет, что деньги от клиентов начнут возвращаться уже во втором полугодии.
2️⃣ Пик инвестпрограммы пройден: план на год 112 млрд рублей не меняется, крупные стройки идут по графику.
3️⃣ Себестоимость сляба снизилась на 9%, мощности загружены почти полностью, а продажи выросли на 4%.
4️⃣ Возврат к устойчиво положительному потоку компания ожидает к 2027 году.

Акция стоит 667 рублей, капитализация около 565 млрд, это 0,85 годовой выручки и примерно одна балансовая стоимость компании. Таргеты аналитиков расходятся от 717 до 940 рублей, и такой разброс показывает, насколько по-разному рынок оценивает сроки разворота.

Цикл в металлургии тоже пока не развернулся. Сектор отскочил от минимумов, но сама «Северсталь» ждет полноценного восстановления спроса только во второй половине следующего года.

Я считаю «Северсталь» одной из сильнейших компаний в металлургии, но покупать ее ради дивидендов сейчас рано. Если в отчете за третий квартал дебиторка начнет сокращаться, а поток выйдет из минуса, бумагу можно будет рассматривать в портфель на длинный горизонт, а до этого она остается у меня в списке наблюдения.

Ставьте 🔥, если хотите, чтобы я разобрал отчет «Северстали» за третий квартал сразу после выхода.

Яндекс подешевел на 3,7% из-за дата-центра, хотя ущерб меньше 0,5% прибыли

Утром 8 октября клиенты Т-Банка, «Т-Инвестиций» и Райффайзенбанка открыли приложения и не увидели остатков на счетах.

Одновременно перестали загружаться сайты РБК, «Интерфакса», «Ведомостей» и «Авито», и все это случилось из-за одного здания в Рязанской области.

В ночь на 8 октября дрон попал в дата-центр Яндекса в Сасово и остановил его полностью. Утром второй удар повредил часть оборудования в дата-центре в Калуге, люди не пострадали. Сегодня в результате атаки беспилотников повреждена инфраструктура дата-центра «Яндекса» во Владимире, его работа полностью остановлена, говорится в сообщении Yandex Cloud Alerts. 

Чужие сайты легли потому, что через Сасово работала одна из ключевых зон Yandex Cloud.

Клиентам облака положено держать копии своих систем в нескольких дата-центрах, но многие экономили и хранили все в одном месте.

В итоге отключился даже «Сбой.РФ», сервис, который как раз сообщает о сбоях.

Сам Яндекс потерял огромные деньги 👇

Глава ComNews оценивает ущерб в 500–800 млн рублей, если Сасово выведено из строя целиком. С 2014 года компания вложила в этот дата-центр больше 6 млрд рублей и поставила там «Червоненкис», свой самый мощный суперкомпьютер, на котором обучают YandexGPT и Alice AI.

Построить замену быстро не выйдет: на инженерную часть обычно уходит полтора года, на IT-начинку еще 2–3 года, а ускорители Nvidia в Россию поставляют с ограничениями.

Когда дата-центр заработает снова, компания пока не говорит.

Звучит тяжело, но стоит положить эти цифры рядом с отчетностью.

Даже 800 млн рублей составляют меньше 0,5% от 167,6 млрд чистой прибыли Яндекса за последние 12 месяцев. Аналитик «Эйлера» Владимир Беспалов напоминает, что Яндекс держит запасные мощности на такой случай, поэтому его собственные сервисы серьезно пострадать не должны.

Акции за день все равно подешевели на 3,7%, до 3444,5 рубля, хотя аналитики ждут 5750–6000 рублей.

Вот как выглядит компания в цифрах:

— P/E 8,5, то есть рынок оценивает Яндекс в восемь с половиной годовых прибылей
— EV/EBITDA 4,2
— свободный денежный поток 178 млрд рублей, доходность по нему 12,5%
— чистый долг 74 млрд рублей, это 0,21 годовой EBITDA
— рентабельность капитала около 52%

На прошлой неделе я писал о трех вопросах, которые задаю себе перед продажей, и в этот раз прогнал Яндекс через них.

Компания изменилась меньше, чем настроение рынка, по нынешней цене я бы бумагу купил, а деньги из портфеля Рады понадобятся еще очень нескоро.

Поэтому Яндекс остается у дочери в портфеле, и в следующем месяце я пополню его по плану.

Риск я вижу в другом, и в котировках его пока нет.

Без «Червоненкиса» Яндекс может отстать в гонке языковых моделей, где счет идет на месяцы, а в отчетности это проявится позже, чем в цене акций. За этим я буду следить в ближайших квартальных результатах.

А вы собираетесь продавать Яндекс после таких новостей? Напишите в комментариях!

P.S. У меня у одного Яндекс.Музыка стала предлагать ну уж очень странные треки в Моей волне? 🥲

🔥 Интересные и полезные посты за последнее время, переходите если не успели посмотреть:

✅ Год с нейротрейдером: 4430 сделок, +55% к депозиту и 4 правила, которые я вывел

✅ Налог с вкладов до 1 декабря: что инвестору проверить в налоговом уведомлении

✅ Как долги США влияют на ваш заработок в криптовалюте?

✅ Очередные подарки для дочки. Что я купил в Детский портфель?

✅ Бегущий в лабиринте: как частые сделки съедают 7,2% капитала в год

✅ Как заставить Сбер вырасти в 3,5 раза?

✅ Минфин в 5 раз нарастит покупки валюты в рамках бюджетного правила. Что это значит для рубля?

✅ Северсталь не платит дивиденды седьмой квартал: куда ушли 70 млрд рублей

✅ Яндекс подешевел на 3,7% из-за дата-центра, хотя ущерб меньше 0,5% прибыли

📌 Как инвестировать для ребенка, когда рынок на дне?
📌 Мое первое «свидание» с мошенниками

🌍 Новое видео на канале: Поможем Американцам нашим дизелем?
Смотреть на Youtube и Вконтакте

❗️ Подписывайтесь на личный ТГ-канал

❗️ Подписывайтесь на нас в MAX

🤞Первое послабление санкций с 2022 года: США разрешили российский дизель до апреля 2027-го

Вечером 9 октября Трамп поговорил по телефону с Путиным, и через час Минфин США выдал временную лицензию на покупку российского дизеля до 7 апреля 2027 года.

С 2022 года российские нефтепродукты в США не ввозили, а другие покупатели обходили их стороной из-за риска вторичных санкций. На новости индекс Мосбиржи поднялся выше 2400 пунктов.

Трамп назвал такие объемы поставок:
▪️ 300 тыс. тонн сразу
▪️ 500 тыс. тонн в ноябре
▪️ затем 1 млн тонн
▪️ еще до 3 млн тонн в зависимости от состояния НПЗ

Всего выходит до 4,8 млн тонн, это около 14% докризисного годового экспорта. Твердо обещаны только 1,8 млн тонн, а остальное зависит от того, как будут работать российские заводы после ударов дронов.

Причина такой спешки видна на любой американской заправке. Дизель в США впервые подорожал до $6 за галлон, а 3 ноября в стране пройдут выборы в Конгресс, и цену топлива избиратель замечает раньше любой другой экономической новости.

Выпуск резервов вместе со странами G7 и налоговые послабления цены не остановили, а сделка с Россией сработала в тот же вечер: европейские фьючерсы на дизель подешевели на 4%.

Российскому бюджету эта история даст немного. Основные нефтегазовые доходы казна получает с добычи нефти, поэтому дополнительный экспорт дизеля на них почти не влияет.

Нефтяники продадут топливо по высоким ценам, но часть этой выручки государство может забрать налогом на сверхприбыль, как уже случалось раньше.

Политическое значение у сделки больше экономического. Это первое санкционное послабление с 2022 года, оформленное документом Минфина США, и теперь Вашингтон сам заинтересован в том, чтобы российские НПЗ работали стабильно.

Одновременно в Брюсселе готовят 23-й пакет санкций, поэтому говорить о развороте всей санкционной политики пока рано.

Что из этого следует для портфеля 👇

1. Первыми выигрывают компании с большой долей переработки, хотя рост их выручки ограничат объемы поставок и возможный налог на сверхприбыль

2. Проверкой станут ноябрьские 500 тыс. тонн. Если они уйдут по графику, сделка заработала, и только тогда стоит пересматривать оценку нефтяников

3. Лицензия временная, ее могут отозвать в любой момент, поэтому в долгосрочные расчеты я ее не закладываю

4. Если санкционное давление продолжит снижаться, инвесторы начнут требовать меньшую премию за риск, и это поддержит весь российский рынок

Свою нефтяную часть портфеля из-за этой новости я не меняю и жду первых фактических отгрузок.

Как думаете, поставки дойдут хотя бы до ноябрьских 500 тысяч тонн?

💳Полмиллиона на карте: как «ленивые» деньги теряют 70 тысяч рублей в год

Продолжаем разбирать частые ошибки инвестора, на очереди ошибка №2.

Из всех пяти она самая незаметная, потому что в моменте вы ничего не теряете: сумма на карте не уменьшается, приложение банка не показывает красных цифр, и кажется, что деньги лежат в безопасности.

Проблема в том, что у денег есть цена времени.

Пока ключевая ставка держится на 14%, фонды денежного рынка приносят примерно столько же, а забрать из них деньги можно в любой рабочий день.

Посчитаем на примере:

Если 500 тысяч рублей год лежат на карте с нулевым процентом, они недополучают около 70 тысяч рублей до налога, или примерно 190 рублей каждый день. После НДФЛ остается около 61 тысячи, это сопоставимо с годом регулярных пополнений портфеля по 5 тысяч рублей в месяц. К этому добавляется инфляция, которая за тот же год снижает покупательную способность денег на карте, поэтому реальная потеря оказывается больше.

Работают такие фонды понятно. Управляющая компания размещает деньги в сделки РЕПО с Центральным контрагентом Мосбиржи и в краткосрочные государственные облигации, а доход каждый день добавляется в цену пая. Например, это LQDT от ВИМ, TMON от «Т-Капитала» и SBMM от Сбера.

При этом у инструмента есть нюансы, о которых важно знать заранее 👇
✔️ Фонды не застрахованы АСВ, в отличие от вкладов и накопительных счетов, где государство гарантирует до 1,4 млн рублей
✔️ Продать паи можно только во время торгов, а деньги брокер выведет на карту обычно на следующий рабочий день
✔️ Доходность идет вслед за ключевой ставкой, и когда ЦБ начнет ее снижать, доход фонда тоже уменьшится
✔️ С прибыли при продаже паев удерживается НДФЛ, но если держать их больше трех лет, можно применить льготу на долгосрочное владение

Я сам держу в фондах денежного рынка финансовую подушку нашей семьи, а на карте оставляю только сумму на текущие траты месяца.

Зарплату распределяю в день поступления: часть идет в подушку, часть в портфели по плану, и так у денег просто не остается времени лежать без дела.

Попробуйте открыть приложение банка и посмотреть, какой остаток в среднем лежал на карте за последние три месяца. Если он стабильно больше ваших месячных расходов, разницу можно переложить туда, где она будет приносить доход каждый день.

Cтавьте 🐳, если хотите, чтобы я продолжал разбирать ошибки инвестора. Посты напишу, если наберем 50 китов.

P.S.: Или можете поставить огонёк и предложить свою тему для анализа в посте. Для вас это возможность получить бесплатный разбор от инвестора в посте/подкасте.

🥇 Нобелевку по экономике дали за то, что Набиуллина делает с 2014 года

ЦБ еще не изменил ставку, а длинные ОФЗ уже дорожают. Издержки компаний еще не выросли, а цены на полках уже поднялись.

Премию этого года получили американские экономисты Роберт Холл и Майкл Вудфорд, которые объяснили, почему экономика реагирует на будущее раньше, чем оно наступает.

Почти полвека экономисты рассуждали как термостат:

при спаде снижаем ставку и добавляем денег, при перегреве делаем наоборот. В 1970-х нефтяной кризис это правило сломал. Государства стимулировали спрос и получили одновременно высокую инфляцию, безработицу и слабый рост.

Холл в 1978 году нашел причину в поведении семей: люди тратят деньги исходя из того, сколько рассчитывают заработать в будущем.

Посчитаем на примере:
Разовую премию 30 тысяч рублей человек обычно откладывает или направляет на долг. Прибавка к зарплате 10 тысяч в месяц дает за год 120 тысяч, и тратить больше он начинает с первого месяца, хотя в моменте сумма меньше премии.

Вудфорд в 2003 году показал то же самое на бизнесе. Компании меняют цены редко, поэтому повышают их с запасом на ту инфляцию, которую ждут.

Если ЦБ убедит людей и бизнес, что инфляция будет низкой, они перестанут закладывать рост цен заранее, и инфляция замедлится.

Поэтому слова регулятора работают как отдельный инструмент рядом со ставкой.

Получается, Набиуллина работает по модели, за которую дали Нобелевскую премию.

Банк России применяет эту модель с конца 2014 года: публикует прогноз ключевой ставки, объясняет решения и заранее дает сигнал о следующих шагах.

В России модель работает слабее по двум причинам:

— ожидания населения годами выше фактической инфляции, и обещаниям регулятора верят с трудом
— льготные кредиты почти не реагируют на ставку, поэтому ЦБ приходится держать ее выше, чтобы охладить остальную экономику

Ближайшая проверка 23 октября.

Недельная инфляция с 6 по 12 октября замедлилась до 0,11% после скачка до 0,96% из-за тарифов ЖКХ, и теперь решающим будет сигнал регулятора. До заседания я длинные ОФЗ не докупаю и жду риторику ЦБ.

Как думаете, 23 октября ЦБ оставит ставку на 14% или даст жесткий сигнал?

🔋 Газ в Европе дороже $1000 впервые с 2022 года: что это дает Новатэку

Ноябрьский фьючерс на газ на нидерландском хабе TTF на пике дошел до €87,43 за МВт·ч, это примерно $1027 за тысячу кубометров. Так дорого газ в Европе не стоил с декабря 2022 года.

Причин несколько. Катар сократил поставки СПГ из-за кризиса в Персидском заливе, а европейские хранилища заполнены на 72% при среднем уровне 90% за 2022–2025 годы.

❄️Если зима окажется холоднее прогноза, Европе придется перекупать СПГ у Азии, где цена уже около $25 за ммБТЕ, на 140% выше довоенного уровня. Часть аналитиков допускает рост европейских цен выше €100 за МВт·ч.

На этом фоне Новатэк опубликовал предварительные операционные результаты за III квартал:

▪️ добыча углеводородов 168,2 млн баррелей нефтяного эквивалента, +4,2% год к году
▪️ добыча газа 21,12 млрд кубометров, +4,9%
▪️ реализация жидких углеводородов 4,9 млн тонн, +10,5%
▪️ реализация газа с учетом СПГ 15,8 млрд кубометров, −3,1%

Добыча растет, а продажи газа снизились.

У этого расхождения понятное объяснение. В августе на плановом ремонте стоял «Ямал СПГ», поэтому часть добытого газа компания в третьем квартале просто не смогла отгрузить на экспорт.

Ремонты уже закончились. С 5 по 11 октября поставки российского СПГ выросли до максимума с января, «Ямал СПГ» вернулся к полной загрузке, а «Арктик СПГ 2» продолжает отгрузки.

Получается, что в 4-м квартале Новатэк может продать больше газа и сделать это по самым высоким ценам за почти четыре года.

Звучит как идеальная история, но у рынка СПГ длинный цикл. По оценке The Economist, к 2030 году мировые мощности по сжижению вырастут почти на 60%, до 630 млн тонн в год.

Если Катар вернет поставки, а новые проекты в США выйдут на полную мощность, в конце десятилетия рынок может получить избыток в 55–75 млн тонн, и цены развернутся вниз.

Ключевые выводы для ваших портфелей:

✔️ Ближайший квартал для Новатэка складывается удачно: экспорт восстанавливается, а цена газа поддерживает маржу СПГ-проектов
✔️ Нынешние цены держатся на кризисе в Заливе и пустых хранилищах, поэтому закладывать их в оценку компании на годы вперед рискованно
✔️ Проверкой станет отчет за четвертый квартал: если реализация газа вырастет вслед за отгрузками, текущая добыча действительно превращается в выручку

Новатэк лежит в портфеле Рады как экспортер, который защищает от ослабления рубля.

Докупать его на новостях о дорогом газе я не буду и пополню позицию по обычному графику.

Ставьте 🔥, если хотите больше читать таких разборов.

🌎 МВФ назвал главный риск для мировой финансовой системы, и это не ИИ

В МВФ считают, что самая серьезная угроза сейчас исходит от роста доходности государственных облигаций, пишут «РБК Инвестиции».

США, Европа и Япония занимают дороже, чем когда-либо за последние десятилетия: доходность 10-летних облигаций США превысила 5,3%, это уровень 2002 года.

Работает это так 👇

Дорогая нефть из-за конфликта на Ближнем Востоке разгоняет инфляцию, центробанки повышают ставки, и государствам с огромными долгами приходится перезанимать под более высокий процент. Расходы на долг растут, правительства выпускают еще больше облигаций, и покупатели требуют за них еще более высокую доходность.

Для российского инвестора здесь три сценария.

1️⃣ Давление на крипту. Пока облигации США дают 5–6% в долларах почти без риска, крупные фонды забирают деньги из волатильных активов.

2️⃣Снижение спроса на сырье. Если дорогой долг замедлит мировую экономику, нефть и металлы подешевеют, а вместе с ними упадет выручка наших экспортеров.

3️⃣ Распродажи на развивающихся рынках. Резкий рост доходностей в США обычно уводит деньги из рисковых активов по всему миру.

Российский госдолг при этом в зоне риска не находится: к 2029 году он составит 21,7% ВВП против более 120% у США, и почти весь он рублевый.

Поэтому долю крипты я не наращиваю (вернее, мой нейротрейдер), экспортеров не докупаю на дорогой нефти, а защитную часть держу в длинных ОФЗ и фондах ликвидности, которые от американского долга почти не зависят.

Как думаете, успеют ли США остановить рост доходностей до того, как он ударит по рынкам? 🐳