👨🏻‍⚕️📱 Признание проблемы — половина её решения: «Позитив» представил годовой отчет

Вышел отчет, который ждали многие. Я уж точно. Компания Positive Technologies представила результаты за 2024 год!

— Выручка выросла на 10%, до ₽24,5 млрд.

— Чистый убыток по управленческой отчетности составил ₽2,7 млрд.

— EBITDA компании составила ₽6,5 млрд против ₽10,8 млрд по итогам 2023 года.

— Отношение чистого долга к EBITDA на конец 2024 года составило 2,97х. На конец первого квартала, по предварительным данным, показатель снизился упал ниже 1,9х.

Инвесторов обрадовал прогноз менеджмента по росту отгрузок в 2025 году до ₽33-38 млрд против ₽24 млрд по итогам 2024 года. Это значит, что менеджмент позитивно настроен на этот финансовый год.

В целом, можно сказать, что у компании не все гладко и они это сами признают. Сейчас они будут сконцентрированы на долге, который растет внушительными темпами. На конец 2023 года долгов было на ₽5.6 млрд, а на конец 2024 года уже ₽26 млрд.

Но для меня, как долгосрочного инвестора важно другое. Главное — это сам бизнес, насколько он крепкий и востребованный. И в этих планах он как раз в порядке. Positive развивается и работает в критически важном секторе, который будет расти быстрее рынка. Компании не страшны западные конкуренты и она не сильно зависит от геополитических факторов. При любых сценариях, компания будет востребована как среди крупных компаний, так и частного бизнеса.

Считаю, что текущие цены довольно привлекательны для формирования долгосрочных позиций. Буду добавлять эту бумагу в открытый портфель, который веду для участников нашего клуба! Вступить в клуб можно по ссылке - https://lemonfortea.su/club

🚨Не ходите дети в кризисы трейдить: почему важно придерживаться стратегии?

Любит наш народ всякое г…, ну и чужие факапы — не исключение, судя по тому, как вы отреагировали на мой предыдущий пост по этой теме. Поэтому решил поделиться еще одной историей из собственного опыта, которую люблю вспоминать как показательную, и связана она с компанией Positive Technologies. А значит, и предыдущий пост обязателен к прочтению.

В конце 2021 года «Позитивы» вышли на IPO. Многообещающе, очень громко и красиво! Само собой, я решил принять участие в размещении, вошел относительно большой суммой и получил бумаги по ₽750. Я был этому очень рад и хотел держать бумагу чуть дольше вечности😇

Акция в тот момент стала активно расти, и брокеры только и успевали переписывать таргеты. За первые месяцы рост составил примерно ₽1250 на акцию, а после началась сильная коррекция февраля 2022 года. Рука моя дрогнула, я закрыл позицию с плюсом в примерно 20%. Тем не менее, это оказалось ошибкой, потому что сектор кибербеза стал главный бенефициаром ухода западных компаний с нашего рынка. Бумага же в своем пике достигала цены в ₽3200.

А я сидел и расстраивался, потому что решил поиграть в «мамкиного трейдера», потеряв очень хорошую позицию и нарушив свой принцип «долгосрочного инвестора». Сейчас я вновь набираю эту бумагу в свой портфель, потому что верю в ее качественный и незаменимый бизнес.

Поэтому, главное правило для любого инвестора — это следовать своей стратегии и не поддаваться эмоциям. Ну и если вы новичок, то держитесь подальше от трейдинга, потому что статистика показывает, что чаще всего это приводит только к убыткам.

Согласны?

Да — ❤️
Нет —🤔

👀Фондовый рынок никогда не перестает удивлять

Даже после многих лет на рынке я до сих пор поражаюсь его нелогичности. Вот свежий пример: американский рынок за один день вырос на двузначные проценты, добавив капитализации на 5,5 трлн долларов — после нескольких дней резкого падения. Сколько трейдеров сорвалось в таких "американских горках" — страшно представить.

Но самое интересное: фундаментально ничего не изменилось!

— Торговая война с Китаем только усиливается
— Пошлины остаются (10% на большинство стран, 125% – на Китай)
— Китай отвечает своими запретами (84% на товары из США)

Что делать сейчас?

⚠️ Не поддаваться эмоциям и новостям
⚠️ Не пытаться шортить или влезать с плечом — рынок этого не простит

Зато можно присматриваться к качественным акциям, которые:

✅ Работают на внутренний рынок
✅ Меньше зависят от торговых войн

Если хотите — могу поделиться конкретными примерами таких компаний.

А если хотите научиться находить их самим — загляните в нашу инвестиционную школу — http://lemonfortea.su/rates

👊Пошлины есть? А если найду?!

Судя по всему, мы становимся свидетелями величайшей зарубы двух первых экономик мира — США и Китая. В ответ на пошлины США в 145% КНР повышает свои пошлины с 84% до 125%. Если честно, ситуация напоминает пьяный спор двух мужиков, в котором каждый не хочет сдавать назад. Потому что ну вот потому.

Момент исторический как ни крути. Уверен, что на самом деле никто не ожидал полномасштабной торговая войны между двумя сильнейшими государствами, которые являются ключевыми торговыми партнерами для всех стран, кто вообще торгует. Да и друг для друга тоже, что греха таить.

Прогнозировать, чем это все закончится, достаточно сложно, потому что никто не готов уступить. Но в моменте, конечно, рынок будет очень-очень волатильным и нужно быть аккуратным.

Мы совсем недавно писали про то, как американский рынок шел то вверх, то вниз и есть ощущение, что это только начало.

Словом, жизнь всегда пишет самые интересные сюжеты.

💻 Темная лошадка: крупнейший производитель микроэлектроники выпустил годовой отчет

Продолжаем разбирать отчеты компаний. Сегодня в фокусе — «Элемент», один из ключевых игроков на рынке микроэлектроники в России. Это крупный холдинг, объединяющий более 30 предприятий, которые специализируются на производстве интегральных микросхем, полупроводников, силовой электроники, модулей и другой высокотехнологичной продукции.

Фактически, компания обеспечивает критически важные для страны технологии, что объясняет активную господдержку: более 58% долга компании (11,9 млрд руб.) — это льготные займы, а средняя ставка по кредитам — 8,3% (при этом большинство льготных займов — под 3%). В нынешних реалиях подобные кредитные условия — огромное преимущество!

Разберем финансовые показатели:
— Выручка: 44 млрд руб. (+23% г/г)
— EBITDA: 11 млрд руб. (+28% г/г)
— Чистая прибыль: 7,2 млрд руб. (+66,8% г/г)
— Скорректированная чистая прибыль: 7,1 млрд руб. (+69,8% г/г)

Компания демонстрирует сильный рост и устойчивое положение. Пока частные инвесторы не слишком активны, но чуть погодя еще выстроятся в очередь за покупкой. Уверен, что когда период капитальных вложений завершится, можно ожидать улучшения денежного потока (включая потенциальные дивиденды) и роста рентабельности.

А вам интересна такая инвестиция? Стоит ли присмотреться к «Элементу» уже сейчас, пока рынок не переоценил акции?

🇷🇺 Помыкались и хватит: Европа снова хочет газ из России?

Рано или поздно это должно было произойти: безальтернативность российского газа для европейской экономики и промышленности уже бревном в глазу болтается у местного бизнеса. В Европе все чаще и громче обсуждают необходимость возврата к «авторитарному голубому топливу».

«Российский газ — экономически неизбежный выбор для Европы», — пишет Reuters.

Американский СПГ лишь временно закрыл брешь в поставках после сокращения российского экспорта в 2022-2023 годах, когда Европа импортировала рекордные 56 млрд куб. м американского газа. Однако цена оказалась неподъёмной: спотовые цены на американский СПГ достигали $2,500 за тыс. куб. м — в 5-7 раз выше довоенных контрактных цен «Газпрома ($300-400).

Сейчас, когда США используют энергетику как рычаг давления (например, запрет на реэкспорт СПГ для немецких компаний в 2024 году), да и в целом уже стало понятно, что Трамп не питает любовь в Евросоюзу, ЕС вынужден признать, что по объемам поставок альтернатив России так и не появилось. К слову, до 2022 года Россия поставляла 150-200 млрд куб. м/год (40% потребления ЕС), и даже с учётом СПГ и Норвегии дефицит газа в 2024 году составил 30-40 млрд куб. м (McKinsey). Ну и переговоры с Катаром о поставках топлива тоже заглохли.

Едем дальше: средняя цена импортируемого СПГ только в 2024 году составляла $900-1100 за тысячу кубов, против $300-400 по долгосрочным контрактам «Газпрома».

Еще один момент – это инфраструктурная зависимость Европы: 80% терминалов СПГ в ЕС — арендованы у США до 2040 года, а 78% европейского СПГ-импорта контролируется американскими трейдерами (Cheniere, Venture Global). В то же время газопроводы из России («Турецкий поток», уцелевшие ветки «Северного потока») позволяют поставлять газ на $150/тыс. куб. м дешевле СПГ.

Ну и главное: по расчетам Bruegel, полный отказ от российского газа к 2027 году потребует €214 млрд дополнительных инвестиций. А если добавить к этим тратам уже реальные ежегодные переплаты в €60-80 млрд за отказ от российского газа, то перспективы обрушения всей европейской промышленности становятся все более реальными. Поэтому Германия уже неофициально возобновила переговоры по «Северному потоку-2», и другие страны после выборов в ЕС неизбежно последуют этому примеру.

Ну и пара красноречивых цитат из статьи:

— В химическом парке Леуна, одном из крупнейших химических кластеров Германии, где расположены заводы Dow Chemical и Shell, некоторые производители говорят, что российский газ должен вернуться в кратчайшие сроки.

— Нам нужен российский газ, нам нужна дешёвая энергия — неважно, откуда она поступает, — сказал Клаус Пауэр, управляющий директор Leuna-Harze, нефтехимического предприятия среднего размера в парке Леуна.

— Мы переживаем серьёзный кризис и не можем ждать, — сказал Кристоф Гюнтер, управляющий директор InfraLeuna, оператора парка. По его словам, немецкая химическая промышленность сокращала рабочие места пять кварталов подряд, чего не было десятилетиями.

🍏 Верной дорогой идем: Х5 представил результаты за квартал

Время летит незаметно, и вот уже I квартал оказался позади. Один из наших любимчиков — Х5, представил операционные результаты за три месяца, и хочется сразу сказать, что они очень крепкие.

А обзор за 2024 год вы можете почитать по ссылке.

— Выручка выросла на 20,7%, до ₽1,07 трлн
— Выручка цифровых бизнесов увеличилась на 52,3%, до ₽70,83 млрд
— Сопоставимые продажи (LFL) выросли на 14,6%
— Средний чек — на 9,2%, до ₽600,3 (привет инфляция)

За квартал X5 успели открыть 521 магазин (с учетом закрытий), включая 387 «Пятерочек» и 125 «Чижиков». Причем, как всегда, радует динамика Чижиков: маржинально и перспективно. Такие проекты обычно становятся локомотивами компаний и становятся залогом хороших финансовых результатов и крепкой дивидендной базы на будущее.

Летом X5 направит акционерам специальные дивиденды в размере 648 рублей на одну акцию, что обеспечит доходность свыше 19%. Однако, по нашей оценке, компания и дальше продолжит радовать инвесторов выплатами. Согласно прогнозам, в течение следующих 12 месяцев, включая предстоящие дивиденды, ритейлер может распределить среди акционеров порядка 1 160 рублей на акцию. Это означает потенциальную доходность около 35% от текущей цены акции.

Компания становится must have для инвесторов из России, поэтому лично я регулярно добавляю ее в свои портфели. А что с бумагами Х5 делаете вы? Пишите в комментариях!

🛡 Softline усиливает позиции на рынке ИИ: стратегическое приобретение DreamDocs

ГК Softline совершает важный шаг в развитии своего AI-направления, объявив о планах приобрести 51% платформы DreamDocs — российского лидера в области интеллектуальной обработки документов. Это не просто сделка, а стратегическое усиление экосистемы AI-решений компании, которая теперь получит мощный инструмент для автоматизации работы с документами.

Почему это важно? DreamDocs — это больше, чем просто «распознавание текста». Платформа умеет:

⭐️ Автоматически извлекать и анализировать данные из любых документов.
⭐️ Генерировать проекты договоров и отчетов.
⭐️ Обеспечивать безопасное хранение и интеллектуальный поиск.
⭐️ Интегрироваться с CRM, ЭДО и другими корпоративными системами.

При этом, сегмент огромен и продолжает быстро расти. Только в России его объем составляет более 15 млрд рублей, а в мире к 2031 году ожидается рост с $3 млрд до $16 млрд (CAGR 28%).

Финансовый эффект от приобретения должен составить +1 млрд рублей выручки в 2025 году. После сделки AI-направление SL Soft (входит в Softline) сможет:

➕ Увеличить оборот минимум в 2 раза.
➕ Сохранить высокую рентабельность (EBITDA ~35%).
➕ Привлечь новых крупных клиентов (DreamDocs уже работает с топовыми российскими компаниями).

Что это значит для инвесторов?

✔️ Softline укрепляет свои позиции в одном из самых перспективных сегментов ИИ — обработке документов.
✔️ Рост выручки AI-направления может ускориться, особенно с учетом интеграции DreamDocs с другими продуктами (Polymatica, Robin, Robovoice).
✔️ Потенциал мультипликативного эффекта — если Softline сможет масштабировать решение не только в РФ, но и на международные рынки.

Если интеграция пройдет успешно, SL Soft может стать ключевым драйвером роста для всей группы.

Пока рынок ИИ в России только растет, Softline делает правильные ставки — и это может принести плоды. Эту бумагу я покупаю в Детский портфель своей дочери и пока позиция не очень большая, но после таких новостей, есть мысли ее увеличить!

☄️ Трампа не остановить? Желание развязать торговую войну с 70ю странами...но есть одно условие!

Администрация США готовит новый удар по Китаю! А заодно своими действиями они зацепят полмира🌍💥

По данным WSJ, Вашингтон планирует шантажировать десятки стран, вынуждая их разорвать нормальные торговые отношения с КНР. Взамен на послабление тарифов от США от них потребуют:

🚫 Полный блокпост: запретить Китаю транзит товаров через их территорию.
🚫 Выдавить китайский бизнес: не пускать компании КНР на свои рынки.
🚫 Бойкотировать дешёвые товары: отказаться от выгодных китайских поставок.

Ультиматумы уже начали рассылать, причём условия будут жёстче для тех, кто тесно связан с Пекином. Да и странам сложно выбирать: даже если для многих на первом месте по торговому обороту стоит Китая, то второе место, скорее всего, занимает США..

Что это? Настоящая экономическая диктатура — либо играешь по правилам Трампа, либо попадаешь под каток американских санкций. Честно говоря, сложно было представить такое ещё несколько лет назад и реальность окаазась суровее любых прогнозов экономистов⚖️🇺🇸

Готов ли мир к такой торговой войне? Или Вашингтон перегнул палку? Свои мысли обязательно пишите в комментариях! Давайте обсудим эту интересную тему🔥

📌 Все самое важное и интересное за прошлую неделю, переходите по ссылкам если не успели почитать статьи или посмотреть новые ролики:

🟣Разбираем отчет компании "Элемент". Стоит ли покупать ее акции?

🟣Европа снова хочет газ из России? Стоит ли смотреть в сторону Газпрома и Новатека?

🟣Softline усиливает позиции на рынке ИИ: стратегическое приобретение DreamDocs

🟣Трампа не остановить? Желание развязать торговую войну с 70ю странами...

🟣Х5 представил операционные результаты за квартал. Читает отчетность.
🟣Как нейронка восстановила позиции после сильного падения?

🟣 Новый ролик на Youtube и Вконтакте. Топ сырьевых лидеров России!

Илья Радченко (с) Лимон на чай

💫 Новый сезон сериала об ИТ-эмитентах: что известно про «Солар»

Если бы российский ИТ-сектор фондового рынка был сериалом, то Positive Technologies был бы главным драматическим героем — ярким, но вечно попадающим в драмы. То мы радостно танцуем на взлете до 3200 руб/акцию, то рыдаем на обвале, то задумчиво грызем попкорн, размышляя над обещанием «все исправить» в следующем сезоне. За ним интересно наблюдать, с ним эмоционально вовлекаешься, но иногда хочется крикнуть: "Ну когда ты уже стабилизируешься?!"

И вот я листаю каналы и понимаю, что в новом сезоне похоже будут новые лица. Все чаще от коллег по цеху звучит название «Солар».

В чем отличия?
Если «Позитив» — это классический сильный вендор, продающий «таблетки от киберболезней» (читай: софт для самостоятельного лечения»), то «Солар» — это скорее очень авторитетная «клиника на подписке», которая и диагностирует симптомы, и ставит диагноз, и прописывает лечение и берет ответственность за его результат. Компания позиционирует себя как «ведущего провайдера комплексной кибербезопасности», т.е. предоставляет безопасность как сервис, например по подписке.

🦸‍♂️«Солар» - «дочка» Ростелекома, и у нее есть «супергеройские» качества: например, доступ к более 50% российского интернет-трафика (киберпреступления в основном совершаются через интернет). Это позволяет накапливать уникальный объем данных для анализа хакерской деятельности и повышать уровень защиты. Другим компаниям такое и не снилось. Не случайно «Солар» "лечит" (т.е. защищает) самые сложные случаи и самых капризных пациентов. Среди крупнейших клиентов и проектов — госкорпорации и крупнейшие банки, различные государственные платформы, экономические форумы и мероприятия с участием первых лиц и так далее.

К слову, рынок информационной безопасности (ИБ) — это не просто быстрорастущий сегмент ИТ, а стратегический приоритет для экономики и госбезопасности. В 2024 году его объем достиг 299 млрд рублей, и аналитики Б1 прогнозируют стабильный рост на 15% ежегодно до 2030 года — это в 1,5 раза быстрее, чем рост всего ИТ-рынка.

Что у «Солара» с финансами?
🟢В 2024 году компания показала рост выручки на 53% (до 22,3 млрд руб.), увеличив клиентскую базу до ~960 компаний (+46%). OIBDA выросла вдвое до 5,4 млрд руб. при рентабельности 24%, чистая прибыль составила 1,3 млрд руб.

PS. Да, компания пока не публична, а слух про IPO — это только слух, но, если он подтвердится, мы получим очень сильного игрока на рынке, за которым я точно буду следить.

😉 Доллар по 100 рублей — скоро ли? Да, и вот почему!

Уже этим летом мы, скорее всего, снова увидим курс выше 100 рублей за доллар. Это не предположения и не эмоциональные оценки, а результат холодного анализа текущей ситуации. Российская экономика сейчас напоминает перегруженный самолёт, который в воздухе держится лишь благодаря экстренным мерам: резервам, ручному управлению и манёврам. Но ресурс – в данном случае нефтяные доходы — стремительно иссякает, и «пилоты» всё чаще и тревожнее смотрят на приборные панели.

Первая проблема – нефть, главный источник наполнения бюджета и экономики. Цены на неё ведут себя крайне неблагоприятно. Brent упала с $75 до $66 за баррель всего за месяц, и даже проседала ниже $60. Urals, за который мы фактически получаем деньги, держится у грани $60, хотя в бюджете заложен уровень вблизи $70. Это уже серьёзный удар: каждый доллар ниже плана — это миллиарды рублей дефицита, которые оказываются критически недостающими для выполнения обязательств.

Вторая причина — растущая дыра в бюджете. Уже в первом квартале 2024 года дефицит составил 2,17 триллиона рублей — около 1% от ВВП. И это только начало года! Источники финансирования становятся всё более ограниченными. Печатать деньги? Этот инструмент уже используется. Повышать налоги? Политически сложно, но работа в этом направлении также идёт. Наиболее простой выход для властей — ослабление курса рубля. Чем слабее рубль, тем выгоднее экспортёрам, ведь за свои доллары они получают больше рублей, а значит, увеличиваются бюджетные поступления.

Третье — нестабильность и давление на Россию со стороны внешних факторов. Мир вокруг становится всё более напряжённым: китайская экономика замедляется, а это основной покупатель нашей нефти; Европа сталкивается с рецессией; США продолжают сохранять высокие процентные ставки, усиливая давление на мировую ликвидность. К тому же, ОПЕК+ наращивает добычу, опасаясь потери своей рыночной доли, что дополнительно снижает цены на нефть. В таких условиях рубль держится на плаву лишь благодаря жёсткому регулированию Центробанка. Но против рыночной логики долго идти невозможно — ресурсы ЦБ не безграничны.

Так что же это значит для курса доллара?

Если цена на нефть останется в диапазоне $70–75 за баррель, то курс 100 рублей за доллар вполне вероятен уже к августу-сентябрю. Если же нефть опустится ниже $60 (а такой сценарий нельзя исключать), то рубль может ослабеть до 100 и выше уже в июле — с дальнейшими колебаниями до 110–115 рублей за доллар.

Что стоит делать в такой ситуации?

Нельзя просто сидеть и надеяться, что всё образуется само собой. Если доллар стоит 90, это ещё далеко не предел, а лишь очередная промежуточная отметка. Лучшая стратегия – подготовиться к возможному ослаблению рубля. Наиболее разумные шаги:

🔘Инвестировать в активы, которые выигрывают от девальвации национальной валюты, такие как акции экспортёров и золото (ещё не поздно).
🔘Рассмотреть замещающие валютные облигации. Диверсифицировать свой инвестиционный портфель, чтобы минимизировать возможные риски.

Трезвая оценка ситуации и грамотное управление финансами позволят выйти победителем, когда рынок снова начнёт рушиться. Помните: подготовленные всегда оказываются в выигрышном положении.

⛏ Есть ли еще интересные идеи в золоте? Вполне возможно

Без лишних предисловий — ЮГК. Эта идея имеет свои риски, но в среднесрок и долгосрок выглядит довольно перспективной.

На графике отображена динамика по «Полюсу», золоту и ЮГК. Видно, как последний сильно отстает по динамике, в то время как «Полюс» показывает практически полную корреляцию с ценой на золото.

Идея в том, что рано или поздно котировки ЮГК начнут догонять это отставание, потому что компания начнет показывать хорошие финансовые отчеты, продавая золото по очень высоким ценам, которые есть сейчас. В это время начнет происходить переоценка бумаг.

К слову, сейчас мы наблюдаем рекордный курс золота и слабеющий рубль (средняя рублевая цена унции золота во II полугодии выросла на 21% до 243 тысяч рублей).

Тем временем, ЮГК показала весьма приличные результаты:

• Выручка 75,9 млрд руб. (+11,9% г/г);
• EBITDA 34,407 млрд руб. (+11,3% г/г)
• Рентабельность по EBITDA 45,3% (-0,2 п.п. за год);
• Чистая прибыль 8,8 млрд руб. (против 0,7 млрд руб. годом ранее);
• Рентабельность по чистой прибыли 11,6% (+10,6 п.п. за год);
• Чистый долг / EBITDA 2,2х (2х – годом ранее).

Из рисков:
• ЮГК постоянно преследуют различного рода проблемы с добычей. Ростехнадзор бдительно за ними следит.
• Долг немного растет, но все еще остается в комфортном значении. ND\EBITDA 2.2х
• Из-за простоя некоторых карьеров нет стабильности в финансовых результатах.

P.S. Аналитики ПСБ видят потенциал роста бумаг в 63%

А если вы хотите сами находить недооцененные компании, небанальные инвестиционные идеи и общаться в кругу единомышленников, то приходите к нам в инвестиционную школу — переходите по ссылке!