🏛Что будет с ключевой ставкой в пятницу?

На эту тему записал для вас видео, где подробно разобрал все за и против снижения ставки + выбрал акции, которые являются главными бенефициарами снижения ключевой ставки.

🎞Смотреть на Youtube

💙 Смотреть в VK

🤔 Один из них сошел с ума: либо Яндекс, либо рынок

Акция компании за месяц упала на 7%, а аналитики в это время выставляют таргеты от 6 856 до 10 000 рублей при текущей цене 4 030. Причем делают это три независимые команды. Оптимистично, согласитесь?! 

Давайте обсудим причины такой веры в компанию.

У Яндекса выручка за год — 1,44 трлн рублей, прогнозный свободный денежный поток за 2026 — 134,7 млрд, на счетах компании лежит ещё 250 млрд. По соотношению цены акции к денежному потоку компания стоит дешевле, чем должна была бы при таких показателях. Это и есть та самая недооценка, о которой говорят аналитики.

Откуда берется потенциал роста? Беспилотное такси уже ездит по улицам российских городов — это не концепт и не стартап. «Эйлер» оценивает этот сегмент в 1,4 трлн рублей дополнительной стоимости при текущей капитализации компании 1,6 трлн. То есть одно направление способно удвоить компанию.

Плюс к этому: ИИ-помощники в онлайн-торговле. Сам Яндекс прогнозирует, что к 2030 году 10% покупок в интернете будут совершаться через ИИ. При объёме рынка 30 трлн рублей это огромные деньги, и Яндекс на этом рынке уже первый.

Все это финансирует Поиск с долей 65% на российском рынке и Такси, которое удерживает лидерство. Стабильный денежный поток от зрелых бизнесов идёт в новые технологии — классическая модель роста.

Почему тогда акция падает? Рынок сейчас не верит в длинные истории. Роботакси и ИИ-торговля — это горизонт 3-5 лет, а при высокой ставке инвесторы хотят результат здесь и сейчас. Отсюда и дисконт. Но именно так выглядят лучшие точки входа в хорошие компании.

Снижение ставки ЦБ меняет эту логику: длинные истории роста снова становятся привлекательными.

Вопрос в комментарии: держите ли вы Яндекс в своем портфеле или, глядя на постоянные минусы, избавились от него?

🌟 Ozon впервые получил прибыль. Значит ли это, что он стал перспективной компанией?

Ozon впервые показал чистую прибыль после нескольких лет убытков — 4,5 млрд рублей против убытка 7,9 млрд годом ранее. Разворот на 12,4 млрд за год.

Главные цифры первого квартала 2026 года:

▪️Выручка — 300,9 млрд рублей, рост на 49% год к году
▪️GMV с учётом услуг — 1 135,4 млрд рублей, плюс 36%
▪️Скорректированная EBITDA — 48,8 млрд рублей, плюс 50%
▪️Операционный денежный поток вырос в 3,7 раза — до 120,5 млрд рублей
▪️FCF по всему портфелю — положительный, 532 млрд рублей

Что помогло компании выйти в плюс? С 6 апреля Ozon подняла комиссии продавцов до 45-50% в популярных категориях, а минимальную ставку в рекламе — с 3 до 7 рублей за клик. При этом расходы выросли всего на 18,2% при росте выручки на 49%. Компания научилась масштабироваться без раздувания издержек, и это принципиальное изменение.

Параллельно внутри Ozon вырос совершенно отдельный бизнес. Финтех-сегмент прибавил 59% выручки до 58,9 млрд рублей, а активных клиентов Ozon Банка уже 43 миллиона. Финтех генерирует почти пятую часть всей выручки группы и растёт быстрее маркетплейса. Это уже не дополнение к основному бизнесу, а самостоятельная машина по зарабатыванию денег.

Говорить только о хорошем было бы нечестно. GMV вырос на 36% против 47% годом ранее — замедление на высокой базе логично, но факт есть факт. Чистая процентная маржа финтеха упала на 2,5 п.п. до 9,9%: растут резервы под кредитные убытки. При высокой ставке ЦБ это объяснимо, но следить за этим показателем нужно внимательно.

Сама компания прогнозирует рост GMV на 25-30% по итогам 2026 года и чистую прибыль по итогам года. Если выполнят — это первый полноценно прибыльный год в истории Ozon. Плюс компания уже погасила 7,4 млн акций, устранив размытие капитала от прошлогодней допэмиссии. Менеджмент думает о стоимости бумаги — и это видно в действиях, а не только в словах.

Теперь про оценку. Текущая цена — 3 830 рублей, форвардный P/E около 35х. На фоне индекса МосБиржи ниже 2 500 это дорого. Но P/S — 0,76, то есть платите меньше годовой выручки, а кэш на балансе — 685 млрд рублей. По денежному потоку картина совсем другая. При снижении ставки ЦБ стоимость риска в финтехе снизится, маржа восстановится — и это прямой катализатор переоценки.

Держите Ozon или пока ждете точку входа? Пишите в комментариях 🔥

🏠Что будет с рынком недвижимости при ставке 14,25%?

19 июня прошло заседание по ключевой ставке. Девятое снижение подряд, и снова на минимальные 0,25 п.п. Рынок ждал 0,5, девелоперы хотели 1 п.п. Получили четверть.

Давайте разберёмся, что это реально означает для тех, кто хочет купить, продать или инвестировать в жильё прямо сейчас.

Первое, что нужно понять: ипотека не подешевеет вслед за ставкой.

Исторически банки держали спред к ключевой ставке на уровне 2-3 п.п. Сегодня этот спред — 4,5 п.п. Рыночная ипотека стоит 18-20% при ключевой 14,25%. Банки перестраховываются и маржу не отдают.

После снижения на 0,25 п.п. ставки по ипотеке сдвинутся максимум на те же четверть процента, и то через несколько недель. На ежемесячном платеже по ипотеке в 5 млн рублей это даст экономию около 1 000 рублей в месяц. Для большинства заёмщиков это не меняет ничего принципиально.

Аналитики «Финама» считают, что массовый спрос на рыночную ипотеку возможен при ставках 10-12%. Для этого ключевая должна опуститься до 7-10%. При текущем темпе снижения 0,25 п.п. за заседание — это 2027-2028 годы в лучшем случае.

Набиуллина уже обозначила риск:

паузы в снижении названы рабочим сценарием. Бюджетный дефицит давит на инфляцию, кредитование снова растёт. Прежний таргет 8-10% к 2027 году де-факто снят с повестки.

Тяжелее всего сейчас (хотя, впрочем, как и раньше), покупателям без льготной ипотеки. Семейная ипотека под 6% и IT-ипотека — это отдельные программы с государственным субсидированием, снижение ключевой ставки на них практически не влияет.

Все остальные платят 18-20% и ждут рефинансирования в будущем. Это рабочая стратегия, но она требует финансовой устойчивости на несколько лет вперёд.

Девелоперам тоже непросто. Проектное финансирование обходилось им под 20%+, и эта стоимость уже зашита в цену квадратного метра. Опустить цену ниже порога безубыточности застройщик не может — иначе проект становится убыточным для банка-кредитора. Отсюда и отсутствие скидок там, где их ждут покупатели.

🏠Но вот что меняется в лучшую сторону, так это вторичный рынок. Каждое снижение на 0,25 п.п. чуть расширяет круг платёжеспособных покупателей. Эксперт РА прогнозирует: к концу 2026 года доля рыночной ипотеки достигнет паритета с льготной, около 50% против нынешних значительно меньших. Это медленное, но реальное восстановление спроса именно на вторичке.

Плюс не забываем про психологический эффект!

Часть покупателей, которая сидела в ожидании последние год-полтора, начнёт выходить на рынок — не потому что ипотека стала доступной, а потому что тренд на снижение стал очевидным и устойчивым.

Обратите внимание:

снижения цен на готовое жильё не будет!

Себестоимость строительства не падает, долговая нагрузка девелоперов высокая, финансовые модели действующих проектов сформированы при дорогих деньгах. Стагнация с точечным ростом в ликвидных локациях — наиболее вероятный сценарий на ближайшие кварталы.

И главное. Про тех, кто ждёт дальнейшего снижения ставки перед покупкой. В 2020-2021 годах льготная ипотека под 6,5% разогнала цены на новостройки на 40-60% за два года. Экономия на ставке полностью растворилась в выросшей цене квадратного метра. Сейчас вертикального роста нет, но и точки снижения цен тоже не просматривается.

Покупатель, который входит сегодня в ликвидный объект, получает более низкую базу и возможность рефинансироваться при ставке 10-12% — это реалистичный горизонт 2027-2028 годов.

Пишите в комментариях, в какой ситуации вы сейчас: ждёте или уже принимаете решение? 🐳

💵НЕвсемогущий доллар: в какую валюту вложиться летом 2026 года?

Рубль сейчас стоит так, что многие потирают руки и смотрят на загранпаспорт. Доллар — около 73 рублей, евро — 84. Год назад большинство аналитиков закладывали на это время 90-100.

Ха! Ошиблись. Рубль оказался крепче.

Но именно сейчас, когда рубль аномально силен, самое время думать о валютной части портфеля. Потому что это окно, само собой, не навсегда.

Тут три причины.

1. Высокая ставка ЦБ — 14,25% делает рублевые инструменты привлекательными.
2. Нефть держалась на высоких уровнях из-за ближневосточной истории.
3. Плюс крупные налоговые выплаты экспортеров давали постоянный приток валюты на рынок.

Однако все три фактора временны. Ставка ЦБ идет вниз — медленно, но идет, и вклады под 20% уже ушли в прошлое. Нефть после сигналов об урегулировании ближневосточного конфликта откатилась и пока не восстановилась. Бюджет верстался из расчета около 70 долларов за баррель Urals — при текущей конъюнктуре давление на рубль будет нарастать. Большинство аналитиков — SberCIB, Альфа, БКС — ждут курс 85-100 рублей к концу года.

Это не повод паниковать. Это повод действовать, пока доллар дешевый!

Покупать валюту напрямую сейчас либо неудобно, либо нецелесообразна. Зато есть инструменты, которые дают валютную защиту внутри российской инфраструктуры.

Доллар и евро. Купить можно, но только через внебиржевой рынок у брокера или банка. Неудобно, спред выше, чем раньше. Тем не менее при курсе 73 и прогнозах на 90+ логика очевидна.

Юань. Единственная валюта, которую можно купить на Мосбирже напрямую, как акцию. Ликвидность есть, порог входа минимальный. При ослаблении рубля ведет себя синхронно с долларом — проверено на двух последних годах.

Дирхам ОАЭ .Привязан к доллару жестким курсом 3,67, то есть покупая дирхам, вы фактически покупаете доллар. Доступен в ряде банков и у брокеров на внебиржевом рынке. Интерес к нему среди россиян вырос заметно — и понятно почему.

При этом полностью уходить из рубля не нужно. Рублевые инструменты по-прежнему дают хорошую доходность. Просто держать 100% в рублях при таком курсе — значит игнорировать очевидную возможность.

Окно дешевого доллара не будет открытым вечно.

Друзья, поделитесь, насколько полезны посты о покупке валюты?

🔥 — супер, продолжаем!

🤔 — давайте лучше о другом?

Если выбираете второй вариант, с удовольствием ждем ваши темы в комментариях 👇