건들락 웹캐스트: 금리는 더 오르고, 시총가중 미국 주식은 피하라

1. 채권 금리 — 상단 돌파 압력이 큼
- 블룸버그 종합채권지수 수익률은 4년째 4%대 초반~5% 사이에서 움직이는 중임
- 미국 30년물은 2020년 0.27%에서 5.24%까지 올라 가격 기준 50% 넘게 손실 난 상태임
- 500bp 급등 뒤 되돌림이 거의 없어 다음 움직임은 상승 지속 쪽이라고 봄
- 독일 10년물 + 미국 명목 GDP 7년 평균 모형의 10년물 적정치는 4.71%, 현재 4.78%로 거의 일치함
- 일본 30년물이 3.97%까지 올라 미국과 차이가 150bp도 안 됨

2. 연준 — 2년물은 인상을 가리키는데 워시 의장은 못 믿겠음
- 2년물 기준으로 보면 기준금리는 지금보다 50bp 높아야 함
- 단기 커브에는 다음 주 인상 확률 60%가 반영돼 있으나 본인은 동결 쪽에 기움
- 동결이면 장기금리가 크게 오르고, 인상이면 채권시장은 현 수준을 지킬 것으로 봄
- ISM 물가지불·고용 조합으로 보면 완화보다 긴축이 어울리는 자리임

3. 인플레이션 — 2% 목표는 아직 멀었음
- PCE 12개월 3.7%, 6개월 연율은 그보다 높아 최근 반년이 더 뜨거움
- 수출물가 8.25%·수입물가 5.95%로, 조정 없는 순수 물가 기준 인플레이션은 7% 수준임
- 주거용 전기요금 8년간 50% 상승, 브렌트유는 100달러 근접임
- 전략비축유 750→287백만 배럴, 글로벌 원유 재고도 최저라 유가 하단이 단단함
- 1960~80년대 CPI 곡선과 최근 12년 곡선 모양이 닮아 있음

4. 신용시장 — AI 채권만 스프레드가 벌어짐
- 투자등급 AI 스프레드 50→125bp, AI 제외 투자등급은 변화 없음
- 하이일드 AI 180→325bp, AI 제외 하이일드는 연중 최저 수준임
- 재정적자 GDP 6~7%에 AI 기업 채권 발행 홍수가 겹쳐 시장이 소화를 못 하는 중임
- 30년 TIPS는 5년간 명목채와 똑같이 움직여 장기금리 헤지가 안 됨
- 단기 TIPS는 기대인플레이션이 너무 낮게 반영돼 있어 싸다고 봄

5. 재정 — 부채 40조 달러, 2032년이면 50조
- 연방부채 40조 달러, 명목 GDP보다 훨씬 가파르게 늘고 있음
- 2026 회계연도 적자는 사상 최대를 새로 쓰는 중임
- 사회보장 기금은 2029~30년 고갈 가능, 개혁 없으면 급여 22% 삭감임
- CBO의 낙관적 가정 아래서도 이자비용이 급증하며, 현실적으로 10년 안에 적자 GDP 7~8%로 봄

6. 주식 — 사상 최고 밸류에이션과 집중도
- 쉴러 CAPE 42, 1999년과 거의 같고 1929년보다 높음
- 1965~2015년 자료에서 이 CAPE 수준의 10년 실질수익률은 연 -5~-9%였음
- IT 비중 38%로 1999년·2008년 직전보다 높아 시총가중 주식은 추천 안 함
- AI 그룹과 나머지 S&P의 상관관계가 0.5에서 -0.14로 뒤집힘
- 동일가중이 1년 남짓 시총가중을 앞서고, 미국 대비 해외 주식은 2년 전 최고점 뒤 정체임

7. 달러·신흥국 — 달러 약세가 방향을 정함
- 달러지수 110→100 아래, 1년 넘게 거의 안 움직여 개입 의심까지 함
- MSCI 미국 PBR 5.72 vs 미국 제외 세계 2.49로 격차가 큼
- 2024년 말 이후 S&P가 신흥국 대비 20% 뒤졌고 달러 약세와 같이 움직임
- 전쟁 발발(2월 말) 이후 원자재 34%·신흥국·일본 주식 두 자릿수 상승, 미국 투자등급 채권은 마이너스임
- 9~10월 계절성도 위험자산에 불리함

8. 투자 포인트
- 장기 미국 국채 회피, 연준 동결 시 장기금리 급등에 대비해야 함
- 시총가중 S&P 지수 매수 안 함, 동일가중·해외·신흥국으로 분산이 답임
- 달러 약세 시 신흥국 현지통화 채권이 미국 회사채를 앞설 것임
- 금은 모든 포트폴리오에 담아야 하며, 원자재 지수는 10년 고점 돌파를 시도 중임
- 단기 TIPS는 매력, 장기 TIPS는 헤지 수단이 못 됨
- AI 관련 회사채 스프레드 확대는 AI 자금조달 부담을 알리는 신호라 주시할 것

✍️ 인플레이션 7%·CAPE 42·부채 40조 달러가 한꺼번에 겹친 자리에서는 장기 국채도 시총가중 미국 주식도 아닌, 금·원자재·신흥국·동일가중으로 옮겨야 한다는 것임

출처

cat in a dogs world 트윗 - accelerate… 🏍️💨

한동훈 폼 미쳤네 ㄷㄷㄷ

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#오늘날씨

[美 상원 민주당, 클래리티법 표결 앞두고 긴급 회동]

미국 민주당 원내대표 척 슈머가 13일(현지시간) 저녁 민주당 의원들을 소집해 클래리티(CLARITY)법을 논의할 예정이라고 폴리티코가 전했다. 상원은 15일 법안에 대한 핵심 절차 표결을 진행할 예정이다. 민주당 의원들은 수개월 동안 법안 수정안 마련에 힘썼지만 여전히 해결되지 않은 주요 쟁점이 남이있다고 매체는 설명했다.

Trump가 Al 속도 조절 요구를 거부했고 하원의장 Mike Johnson도 개발 유예에 선을 그음

Trump는 아일랜드 County Clare에서 취재진에게 "우리가 AI에서 중국을 앞서고 있고, AI에서 이기는 쪽이 이긴다"고 말했습니다. 가드레일은 놓을 수 있지만 개발 속도는 늦추지 않겠다는 뜻입니다.

#AI규제

월가에 번지는 美 증시 경계론…VIX 콜 27만5000계약 몰렸다

미국 증시 상승세가 주춤하자 월가 투자자들이 급락과 완만한 하락에 대비한 헤지 전략을 각각 강화하고 있다.

S&P500과 VIX가 함께 낮아지는 상황에 베팅하는 구조화 상품 수요가 커졌고, VIX는 15.5 안팎으로 최근 4년 평균을 밑돌고 있다.

이번 주 연준 금리 결정과 장기 국채 금리, 고유가·엔화 강세 가능성이 변수로 꼽히는 가운데 10월·11월 VIX 콜옵션 매수는 27만5000계약을 넘어섰다.

광주 편의점 앞 노상서 길 가던 30대 무차별 폭행 50대 입건


요즘 노인들 왤케 사고 많이 치냐?


#팡주

[파생시황] 청산 312% 급증…롱 포지션 ‘집중포화’·LSK는 숏 스퀴즈

디지털자산(가상자산) 시장의 변동성이 확대되면서 파생상품 청산 규모가 전일 대비 4배 이상 증가했다. 비트코인(BTC)이 7만6000달러대로 밀리면서 2600억원을 웃도는 롱(매수) 포지션이 증발됐다.

스페이스XAI, Grok 4.7 출시 지연, Grok 4.8은 학습 막바지

: 일론 머스크는 9월 2일 Grok 4.7(2.1T 규모)을 10일 내 출시할 예정이라고 예고했으나 해당 시점은 이미 경과. 9월 11일에는 “며칠 더 다듬어야 한다”고 밝히며 당초 계획보다 출시가 지연되고 있음을 확인

: 현재 확인된 문제는 모델이 실제 해결할 수 있는 어려운 과제도 너무 일찍 포기하고, 결과를 충분히 엄밀하게 검증하지 않는다는 점. 머스크는 RL 과정에서 응답 길이에 과도한 페널티를 부여한 것이 원인일 가능성이 있다고 설명

: 한편 차기 Grok 4.8은 2.5T 규모로 xAI의 새로운 C++ 소프트웨어 스택을 활용해 학습. 머스크는 이번 주 사전학습을 마치고 RL 단계에 진입할 예정이라고 언급

https://x.com/elonmusk/status/2099308197802631191

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