Биткойн опережает сам себя по своей текущей цене в 28 тысяч долларов. Итак, что мы делаем из этого? Цена Биткойна в первую очередь зависит от кривой его принятия (и, конечно же, от его ограниченного предложения, которое влияет на эту кривую). Поэтому нам необходимо учитывать как рост сети, так и уровень и направление реальных ставок при попытке смоделировать ее стоимость.

На приведенном выше графике показана регрессия как сетевых, так и реальных ставок. Задним числом это 20/20, но интересно, что с 2017 года эти две переменные имеют корреляцию 91%. Другими словами, рост сети Биткойн и макроэкономический ландшафт (отражаемый реальными ставками) объясняют большую часть движения цены Биткойна.

Что все это значит? Мы знаем, что кривая принятия Биткойна выровнялась с тех пор, как в 2021 году началась эта крипто-зима. Мы также знаем, что денежно-кредитная политика повлияла на реальные ставки, что, в свою очередь, повлияло на вариант использования Биткойна. Если мы возьмем более скромную из двух S-кривых (кривая внедрения Интернета) и добавим к ней диапазон режимов реальной ставки (+2% и -2 %) , мы сможем получить диапазон справедливой стоимости ниже

Исходя из вышеизложенного, на мой взгляд, у Биткойна все еще есть потенциал в качестве цифрового золота, но этот потенциал намного скромнее, чем он казался несколько лет назад.

Чтобы рассматривать Биткойн как часть портфеля 60/40, нам нужно учитывать те же атрибуты, что и для традиционных классов активов: коэффициенты Шарпа, корреляцию и волатильность.

Коэффициент Шарпа Биткойн конкурентоспособен по сравнению с другими строительными блоками 60/40, но его годовая волатильность в 64% остается препятствием. Его корреляция с акциями снизилась в последние месяцы, но остается положительной на уровне +35%. Исчезли (на данный момент) некоррелированные пути Биткойна до пандемии.

В целом, похоже, что Биткойну еще предстоит многое сделать на пути к подражанию своему зрелому старшему брату, золоту.

#биткойн