현재 가지고 있는 대략적인 생각

1. 중간선거 끝나고 결과를 보았을 때 데이터센터 건설이 공격적으로 진행되고 있는 곳은 민주당이 승리함 (과거 공화당 구역)

2. 민주당이 데이터센터를 반대한다고 보는게 아니라 데이터센터를 공격적으로 짓는 곳은 유권자들이 불편함을 느끼고 있다고 보는게 맞지 않을까

3. 트럼프가 데이터센터를 짓기 위해서는 주민들에게 보조금을 직접 지급하라고 했던게 떠오름

4. 주정부 차원에서 데이터센터를 짓고 세수를 확보하는건 중요한 일이지만 살고 있는 주민의 입장은 또 다를지도?

5. 주 정부 차원의 세수가 늘어나는 것이 주는 이로움과 전력 요금 급등 및 소음이 주는 해로움 중 어떤게 클지에 대한 대답이라고 생각함

6. 27년, 28년 S&P 500의 이익 증가분 대다수는 데이터센터 건설에서 나옴. 데이터센터 건설 지연은 곧 이익 전망치 하향 가능성을 높임

7. 즉 엔비디아, 브로드컴, 마이크론 등의 설비투자 수혜 기업들의 이익 모멘텀이 훼손된다면 S&P 500의 이익 전망치가 하향조정 될 수 있다는 말

8. 거기에 광범위한 AI 인프라 매도세가 S&P 500내에서 촉발된다면 코스피와 마찬가지로 매수자가 실종되는 수급 불균형이 발생할 수 있음

9. 다만 그 과정에서 기회를 포착해보기 위해 다양한 아이디어를 찾아보고자 함

10. 설비투자 감소로 즉각적인 EPS 하향이 이루어지더라도 이는 주요 CSP의 EPS가 다시 한 번 상향조정 될 수 있는 기회

11. 비용을 줄이고 원래 보유하고 있는 AI 인프라 수익성을 높이며 네오클라우드의 용량을 흡수 할 수 있다면 다음 싸이클 빅테크 EPS 상향 조정이 랠리를 만들 수 있음

12. 단기에 반전을 만들기 쉽지 않을 수 있음

위 글 작성 이후 SOX 기준으로 -23% 하락했는데 현재 하락이 어느 정도 수준인지 개인적으로 만들어보고 있는 표를 공유 드립니다

앤스로픽 IPO 공모가 범위 $70~$78 (최대 $90B)

앤스로픽 11월 10일 SEC에 정정 신고서 2호 제출. 공모가 범위 $70~$78. 공모 주식 8억 2,500만 주 중 신주 8억 135만 주 구주 2,365만 주(공동창업자 7명이 1인당 338만 주 매도). 공모 규모 최대 $644억이고 최대 20%는 개인투자자 배정 가능. 별도로 공급사 7곳이 공모가와 같은 가격에 $260억 사모 배정 참여. 엔비디아와 구글 각 $100억 AMD $25억 브로드컴 마이크론 MS 각 $10억 TSMC $5억. 공모와 합치면 최대 $904억

<연환산 매출 흐름>
10월 말 연환산 매출 약 $810억으로 9월 말(약 $710억)보다 $100억 증가. 7월 말 $650억에서 9월 말까지 두 달 동안은 $60억 증가에 그쳐 8~9월에 둔화했다가 10월에 다시 늘어난 흐름. 같은 시기 회사는 사용 정책 위반 탐지를 강화했고 위반 고객 매출이 9개월 매출의 5~7%라고 공시. 9월 신모델 출시로 작업당 비용이 25~40% 낮아진 것도 같은 시기. 연말 $1,000억 도달에는 11월과 12월에 10월과 같은 폭의 증가가 필요. 이를 전제로 한 2026년 연간 매출은 약 $530억~$560억으로 10월 12일 newmoneymoves 추정($570억~$614억)보다 낮음

<매출 집계 기준>
클라우드 업체를 통한 판매가 9개월 매출의 44%. 신고서는 이를 고객과 직접 계약한 매출로 보고 클라우드 업체에 수수료를 낸다고 설명해 총액으로 매출 인식. 채널 파트너 수수료는 9개월 동안 $48억 증가. 클라우드 경유 매출 약 $146억과 비교하면 수수료 부담이 기존 추정(경유 매출의 16%)보다 클 수 있음. 클라우드 몫을 뺀 순액 기준으로 바꾸면 10월 말 연환산은 약 $690억~$750억

<클라우드 수주잔고 정체와의 연결>
구글 MS 오라클의 클라우드 수주잔고는 3분기부터 정체. 앤스로픽 컴퓨팅 약정 총액은 $9,009억으로 11월 2일 신고서보다 $55억 증가. 공모 후 현금은 $2,127억이고 향후 12개월 지급 약정 $707억은 10월 말 연환산 매출보다 작음. 공모 이후에는 자금보다 공급자 쪽 조건이 약정 이행의 변수. 람다와의 $349억 계약은 람다가 데이터센터 임차를 기한 내 확보하지 못해 양쪽 모두 해지 가능한 상태. 엔스케일과의 최대 $446억 계약은 엔스케일이 자금을 조달해야 이행. 자금이 충분해진 뒤에도 약정과 수주잔고가 늘지 않으면 정체 원인을 찾아야 함

<공급사 사모 배정의 성격>
$260억은 공급사가 현금으로 새 주식을 사는 거래. 구글 $100억은 기존 대출 약정 옵션을 전부 행사하는 것이어서 구글 대출 한도가 $200억에서 $100억으로 줄어듦. AMD $25억은 GPU 납품 단계에 맞춰 집행하는 최대 $50억 지분 투자 약정의 일부이고 앤스로픽은 AMD 시스템을 $200억 이상 구매 예정. 이 돈 상당 부분은 클라우드와 칩과 메모리 비용으로 다시 공급사 매출이 됨

<AI 관련 주식 공급 증가>
올해 AI 관련 대형 주식 발행은 스페이스X $862억(6월) 메타 $250억(10월) 앤스로픽 $904억을 합쳐 약 $200B. 앤스로픽은 상장 후 보호예수 물량이 빠르게 풀림. 첫날 최대 3.16억 주 이후 27일 48일 62일 76일까지 누적 최대 16.1억 주로 공모주의 약 2배이고 중간값 기준 약 $1,190억. 2026년 연간 실적 발표 직후 최대 17억 주 180일 무렵 최대 30억 주가 추가. 사모 배정분 3.5억 주는 보호예수 대상이 아니지만 미등록 주식이라 6개월 뒤부터 매도 가능

<채널 방향>
이번 증시 사이클을 겪으면서 흔들리지 않는 장기 전망을 갖추는 일이 중요하다는 생각이 많이 들었습니다.

그래서 해랑달의 Takes & notes는 앞으로 장기적으로 봐야 할 아이디어를 모으고 해석하는 데 집중하려 합니다. 채널명은 그대로 유지합니다.

최근 올린 팔란티어 공동창업자 피터 틸의 팟캐스트 정리와 비슷한 콘텐츠를 더 많이 올릴 예정입니다. 주요 업계 리더들의 생각을 쉽게 읽으실 수 있게 전달하고, 해랑달의 견해도 조금씩 덧붙이겠습니다. 이렇게 메가 트렌드를 놓치지 않고 따라가는 채널이 되고자 합니다

<증시>
증시 뉴스는 위에 인용한 채널이 더 많이 다루고 있으니 그쪽에서 확인해 주시면 감사하겠습니다. 큰 흐름과 연결되는 시장 이슈는 이 채널에서도 가끔 다룰 수도 있습니다?

<Ask-AI 안내>
newmoneymoves의 긴 리포트가 부담스러우셨을 텐데, 이제 Ask-AI에 궁금한 내용을 물어보시면 핵심만 확인하실 수 있습니다. 현재 베타 버전이라 답변이 아직 기대 수준에 못 미칠 수 있습니다. 써 보시고 의견을 주시면 개선에 반영하겠습니다

<맺음말>
급격한 증시 변동성, AI 발전 속도, 불확실한 미래가 겹쳐 혼란스러운 시기입니다. 이럴 때 각자의 장기 아이디어를 하나하나 쌓아 두면 나중에 판단하는 데 도움이 됩니다. 그런 아이디어가 모이는 커뮤니티를 만들어 가기를 소망합니다

앤디 재시 아마존 CEO가 a16z 팟캐스트 「The a16z Show」 출연 내용

■ 설비투자와 수요
2026년 설비투자 약 2,200억 달러 예정. 이 금액으로도 수요를 다 채우지 못하고 상당 부분을 놓치는 중. 더 써도 중장기적으로 나쁜 투자가 아니며 그래도 수요를 다 채우기는 어려움

■ AWS 용량 계약 상황
2026년분은 매진. 2027년분은 대부분 매진. 2028년분도 상당 부분 계약 완료. 온디맨드용과 추론 서비스 베드록용 여유분은 항상 따로 남겨 둠. 대형 계약 대부분은 약 5년 약정

■ 공급 부족이 이어지는 이유
공급 부족은 2027년에 끝나지 않을 것으로 봄. 제약 요인은 데이터센터 부지와 전력과 메모리. AI 가속기는 HBM을 쓰고 일반 서버는 다른 D램을 씀. 메모리가 모자라면 AI와 일반 클라우드 중 어디에 먼저 줄지 골라야 함

■ 투자 방식
데이터센터 건물은 약 2년 앞서 짓기 시작. 서버와 네트워크 장비는 필요 시점 몇 달 전에 구매. 장비를 사기 전에 수요를 한 번 더 확인할 수 있음

■ 기존 고객과 AI 연구소 사이의 용량 배분
호로위츠가 값을 더 쳐주는 AI 연구소에 기존 고객 용량을 넘기고 싶지 않냐고 질문. 재시는 기존 고객을 쥐어짜지 않겠다고 답변. 팬데믹 때 매출이 줄 것을 알면서도 고객 비용 절감을 도왔던 일을 예로 듦

■ AI 사업 성장 속도
생성형 AI 3년 만에 AWS AI 사업 연 매출 환산 250억 달러 돌파. AWS 초창기 3년 차는 연 6천만 달러 수준이었음. 수백 배 빠른 속도. AWS 전체는 직전 분기 연 매출 환산 1,690억 달러에 전년 대비 36.7% 성장. 장기적으로 AWS가 연 매출 환산 1조 달러 사업이 될 수 있다고 봄

■ 추론 비용과 기업 도입
추론 비용은 AI를 널리 쓰기에 아직 10배 정도 비쌈. 기업이 기존 소프트웨어를 AI로 다시 만들려면 비용이 충분히 내려가야 함. 자체 칩 트레이니엄은 비슷한 칩보다 가격 대비 성능이 30~40% 높고 비용을 낮출 핵심 수단. 지금 AI를 많이 쓰지 않는 일반 기업용 소프트웨어 영역이 결국 가장 큰 시장이 될 수 있음

■ 아마존 내부 변화
2021년 취임 이후 전체 매출 약 80% 증가. AWS는 약 3배로 성장. 광고 매출은 약 2.5배. AI로 더 작은 팀이 더 빨리 제품을 만드는 중. 생성형 AI에 맞춰 알렉사를 다시 만드는 중

■ 그 밖의 주제
AI 시대에 사이버보안과 사람의 판단력과 비판적 사고가 더 중요해짐. 로봇과 저궤도 위성 사업 아마존 레오도 다룸