Pendle 의 USUALx 풀 진입

Pendle 을 통해 USUALx YT 를 매수 했습니다.
약간 우디르급 태세 전환이긴 한데,
위에 비판했었던 Fee Switch 때문입니다.

하나씩 살펴보겠습니다.
- Usual 이 Fee Switch 를 함. RWA 로 벌어들인 수익을 $USUALx 홀더 ($USUAL 스테이커) 들에게 $USD0 로 분배
- Usual Money 의 현재 수익은 $16.2M, 연간 예상 수익은 $71M 입니다.
- $USUALx TVL 은 $159M 입니다.
- $USUALx 의 예상 $USD0 APR은 71/159 = 44.65% 입니다.

현재 USUALx 리워드 APY 인 264% 에 44%가 더해지고, 이는 $USD0 로 나온다는 거죠

이를 가지고 Pendle 수익률 계산기를 돌려보면, 만기까지 유지하면 1만불 투자 시 3만7천불 가량이 나옵니다.
원금 제외 269% ROI 죠

다만, 함정카드가 여럿 있습니다.
- $USUALx 스테이커 증가 = Reward 율 하락
- $USUAL 가격 하락 = 최종 수익 하락
- TVL (USD0) 하락 = $USUALx 수익율 하락
입니다.

또한, USUALx 에서 빠져나오려면, 10% 의 Exit Fee 를 내야 합니다.
최종 수익에서 10% 를 제외해야 한다는 셈

다만, 모든것을 감안해서 반토막으로 잡더라도 ROI 80% 이상입니다.
그래서 저는 들어갔습니다.

똥인지 된장인지... 가즈아!

Pendle 수익율 계산기
https://docs.google.com/spreadsheets/d/11ICwiiqnFnDgClkL62DWMPeBHA_FukqbGofNTDkzHKU/edit?usp=sharing

#NFA

Ethena 2025년 로드맵: 전통 금융 병합

다시 제대로 읽어서 짚어 드립니다.


$USDtb 가 1월에 거래소에서 활용될 예정

$iUSDe 의 도입

$iUSDe 는 단순히 $sUSDe 의 Wrapping 버전 입니다.
하지만, Ethena 는 이를 통해 전통금융 (TradFi) 의 자금을 끌어들여, 2년 내에 $USDe 유통량을 $25B 으로 만들겠다고 합니다.
(현재 $5.85B)

어떻게?
- $iUSDe 는 '허가된 구성원만 소유/거래 가능' 하게 하여 규제에 맞춤 => 전통금융이 들어올 수 있게 함
- 전통금융 중 가장 큰 자금은 '고정 이자를 받는 달러' 상품 (원금보장형 이자 상품, 채권 등) 임 (크립토 전체 마켓이 호주의 부채 자본 시장보다 작음)
- Ethena 는 지난 30일 평균 17.3% APY 를 보인 반면, 채권은 고위험 상품일 경우에도 6.8%, 미국채의 경우 4.4% APY 를 보였음
- 특히 크립토 시장의 Funding Fee 는 금리와 역 상관관계를 가져, 금리 하락시에 전통금융의 이자는 하락하는 반면, Ethena 의 수익은 증가하는 추세를 보였음
- 기존 전통 금융 상품을 관리하는 자산관리자, 사모펀드, 신탁, 프라임 브로커 등이 1~2% 대의 금리로 자금을 조달하는 상황에 Ethena 는 매력적인 수익을 얻을 수 있는 상품임
- 따라서 향후 2년동안 연간 $10B 씩 자금이 Ethena 로 흘러들어 올 수 있음

이라는 논리 입니다

또한, Telegram 미니앱 Neobank를 통한 Apple Pay 연동도 발표 했습니다.
이는 얼마 전부터 소문이 돌고 있었는데, Payment 시장 진출, Apple 과의 협업 둘다 대단한 일입니다.

그리고, Ethena 체인 도 발표 했네요
Ethereal 외에도 8개의 App 이 있는 것을 스근히 표로 보여줬고,
$BNB 의 모델을 차용하여 $ENA 를 $BNB 와 같은 포지션으로 만들겠다고 합니다.

기본적으로는 $sENA 를 들고 있으면, 여러 에어드랍을 받을 수 있다고 하네요

PerpDEX 인 Ethereal 은 2월 중 테스트넷을 오픈 예정이고,
Option Market 인 Derive 는 2주 내에 토큰 런칭 예정이라고 합니다.

나머지는 https://network.ethena.fi/ecosystem 에 힌트 식으로 나열되어 있는데,
Neobanks - 텔레그램 페이먼트 미니앱
Prediction markets - Polymarket
GambleFi - 도박메타?! 흠... 규제...?!
No Loss Lottery - 예전에 잠깐 잠깐 흥했던 메타. Pool Together
등등이 있습니다.

굉장히 많은 내용을 폭탄처럼 쏟아내었는데, 흥미진진하고 미래지향적인 이야기들이라 시장도 이에 반응하여
$ENA 가격이 20% 가까이 상승했네요

하지만 여전히 우려사항도 있습니다.

1. 상승장 APY 좋다 이건데, 하락장은?! 음펀비 지속되거나, APY가 채권보다 줄어들면? (BUIDL 담보 채권 투자형 스테이블인 $USDtb가 있긴 하지만, 결국 음펀비가 지속되면, 전체 수익율은 채권보다 낮아질 수 있음)
2. 개발 인력 다됨? Ethereal 에 Neobank 도 그렇고, 현재 Ecosystem dApp 의 상당부분을 스스로 하는것 같은데?

뭐 하지만, 일단 현재는 상승장이고, 우리는 시장 상황이 반전하지 전까지 잘 즐기다, 잘 빠지면 되는 부분이긴 합니다.
저는 $sUSDe 와 $sENA 를 Pendle YT 로 다 박아 버렸습니다.
잘 살펴보시기 바랍니다.

#NFA

원문 포스트
https://mirror.xyz/0x29a99F7Fe080F72223dAd48D5E1E86670a984326/zM601bYC8Tqhh2Yg5JbWdbwUVFSDBV_aV7ipxHoOFvM

Bera Boyco Vault 현황 및 예상

DeFi Dojo 가 Bera Vault 에 대해 예상한 부분을 현황에 맞춰서 재점검 해 보았습니다

- FDV 1% 배정 = Boyco reward $60~120M
- $6~12B 예상 ($MOVE 는 반정도의 하이프로 $10B 찍음)
- Boyco 예상 TVL $1~2B
- 1월말 Airdrop 진행시 6~12% ROI = 36~72% APR

이는 $BERA 에어드랍 만이고, 여기에 각각 다른 리워드를 합한다면 수익은 더 커집니다.

참고로 현재 TVL 은 약 $836M 입니다.
https://dune.com/thj/boyco-markets

다만, 대부분의 Vault 는 락업기간이 있어서 수익율이 줄어들 수도 있습니다.

또한 DeFi Dojo 가 Bera 팀과 나눈 대화로는, Pendle 풀이 이번주 또는 다음주에 출시될 예정이며, '다계정은 언제나 승리한다' 라는 관점으로 Pendle 을 통한 다계를 권장하고 있습니다

현재 Bera Boyco Vault 는 아래 다섯가지로 운영됩니다.

Stakestone
- TVL $352M
- https://app.stakestone.io/u/vault/detail/bera
- 예치토큰: $ETH, $STONE, $wETH
- 리워드: Stakeston (Bera-Wave point) 1.05% of TTL supply / Boyco 0.45% of TTL supply / Bera / Kodiak 1x / Dolomite 1x

Lombard
- TVL $200M
- https://www.lombard.finance/berachain/
- 예치토큰: $wBTC / $LBTC
리워드: Lombard 4x / Babylon 1x / Bera 1x / Concrete 4x / Kodiak 1x / Dolomite 1x

Ethena
- TVL $50M
- https://ethena.concrete.xyz/
- 예치토큰: $USDe, $sUSDe, $USDT, $USDC
- 리워드: Sats (USDe 30x / sUSDe 5x) / Concrete 4x / Bera 1x / Kodiak 1x / Dolomite 1x
* $sUSDe APY 약 10% 적용

EtherFi (ETH)
- TVL ETH $46M
- ETH https://app.ether.fi/liquid/bera-eth
- 예치토큰: $ETH, $wETH, $eETH, $weETH, $stETH, $wstETH
- 리워드: Bera 1x, EtherFi 4x, Kodiak 3x, Dolomite 1x, Veda 3x, Goldilocks 1x
* $weETH APY

EtherFi (BTC)
- TVL $179M
- BTC https://app.ether.fi/liquid/bera-btc
- 예치토큰: $LBTC, $wBTC, $cbBTC, $eBTC
- 리워드: Bera 1x, Kodiak 3x, Dolomite 1x, Goldilocks 1x, Lombard 2x, Babylon 1x, EtherFi 4x, Veda 3x

Usual
- TVL $14M
- https://usual.veda.tech/
- 예치토큰: $USD0, $USD0++, $USDC, $DAI
- 리워드: Bera 1x, Veda 3x, Kodiak 1x, Dolomite 1x
* $USD0++ APY 38% 적용

열기가 대단한것 같습니다.
짧은 기간내에 낭낭하게 이자 줬음 좋겠습니다.

저는 Stakestone, Ethena Vault 에 예치 중이고,
EtherFi 에도 예치 예정이며,
Pendle Vault 가 나오면 다계 및 전략적 접근 예정입니다.

Pendle 전략 관련 포스팅은 별도로 하도록 하겠습니다.

트윗원문
https://x.com/phtevenstrong/status/1873788100888895769

제제님이 올리신 Twitter 상 Solv Protocol Fud 관련

https://t.me/JeJeCryptoDiary/2044

결국 트위터인데, 결론은
'Solv 는 $BTC 를 제대로 Babylon 에 예치하지 않고, TVL 을 중복으로 DeFiLlama 에 보이도록 했으며, 다른곳에 유용하고, 받지도 않은 $BTC 를 보험 기금이라고 얘기하는 스캠'
이라는 것인데,

1. Solv 의 DeFiLlama TVL 중복 계산
- $BTC 를 Solv 에 넣으면, $solvBTC 가 되고 TVL 에 1 $BTC 만큼 오름.
- 이걸 B2 에 브리지 하면 또 TVL 에 1 $BTC 만큼 오름
- 이걸 또 다른 네트워크에 브리지 하면 또 1 $BTC 만큼 오름
- 소식이 알려지자 Solv 는 부랴부랴 Code 고침 (아직 디파이라마에는 반영되지 않은 듯)

* 파구생각: 이건 사실 실수라면 실수일수도, 아니면 '있어보이고 싶은' 의지의 반영일수도 있음. 의도했건 안했건 속인건 맞고, 이미지에 타격이 있을 수 밖에 없음. 다만, 그렇다고 이거 자체때문에 프로젝트 전체가 스캠이라 볼 수는 없음

2. 사실은 Babylon 에 스테이킹 제대로 안함
- 유저들이 넣은 몇백 $BTC 가 아직 BTC 네트워크 상에서 Transfer 됨
- TVL 이 중간에 줄어듬. Babylon 에 스테이킹 했으면, 나올수가 없는데, 줄어들 수가 있는가?!
- 이번 Cap3 에서 처음 300 블럭에 Babylon 포인트 10배 이벤트였는데, Solv 는 오히려 안넣음. 오히려 TVL 줄어듬

* 파구생각: 한개의 BTC 주소와 Lombard Co-Founder 의 글을 인용했는데, 롬바드쪽에선 Solv 를 언급하진 않았지만, 경쟁사라는 점에서 진위 여부를 확인해 봐야 함

Babylon Cap 3 는 12월 10일에 시작
SolvBTC LST 의 BTC TVL 을 보면, 9일에 9.2K BTC 에서 25일에 8.97K BTC 로 지속적으로 하락
이후 다시 상승하여 10.55K BTC 가 찍히고,
Babylon Dashboard 에도 10.24K BTC 로 찍혀있어 현재는 얼추 비슷

Babylon 쪽에서 굳이 Solv 의 구라를 옹호해 줄 필요가 없고, DeFiLlama 쪽은 프로젝트가 제출한 TVL 코드에 의존하는 경향이 있기에, 오히려 DeFiLlama 쪽 TVL 이 잘못되었고, 이걸 보고 발생한 사건이 아닌가 싶음
또한 오히려 Solv Dashboard 에는 Babylon 에 스테이킹 한게 10,012 BTC 밖에 없다고 되어있음... 아니 왜 더 적어?!

다만, BTC 지갑 주소와 자산 이동은 체크해 보아야 함

3. Mudita 라는 1800 BTC 고래의 자산을 맡아 '보험 기금' 으로 사용한다고 했는데, 실상 자산 소유는 아직 Mudita 의 지갑으로 되어있음

- 이 내용은 수정을 한 모양인지 바뀌었네요

이 내용은 '실제라면' 심각한 문제,
'구라라면' 음해공작
으로 볼수 있을 것 같습니다.

그도 그럴게, 저 트윗을 올린 hans 가 마지막에 자기가 코파운더인 Nubit 을 '이런걸 검증하기 위해 만들어졌다' 라며 홍보하고, 중간에 롬바드 코파운더의 글을 인용했기에...

Solv 에서 해명을 올렸다고도 하니 한번 보도록 하겠습니다.

Pendle YT 전략

Pendle 은 '커스텀된 집중화 유동성' 을 사용합니다.

해당 자산의 평균적이 이자율을 기준으로 집중 유동성 레인지를 설정하고, 시간에 따라 줄어드는 YT 가격에 맞춰 시간에 따른 변수 (Time-Dependent Value) 를 적용하여 운용하죠.

하나의 맹점은, '아직 토큰이 나온지 않은 프로젝트의 경우 APY 및 수요 예상이 어렵다' 라는 점입니다.

그렇기에 그림에 보시는 것처럼 초반에 급락이 나오게 됩니다.

상세히 보자면
- TGE 를 하지 않았고
- TVL 이 일정 수준 이상이며
- 어느정도 포인트 파밍이 진행되었으며
- Pendle 에 신규로 YT 풀이 생기는 경우
에, 기존 파머들이 이자를 미리 현실화 하기 위해 초기에 큰 규모의 매도가 나오게 되고,
이것이 Pendle 이 설정한 AMM 의 적정 Range 를 넘어서게 되면 큰 가격 변동이 생기게 되는 것입니다.

물론 함정카드는 있습니다.
- 위와 같은 구조 때문에 결국 매수때도 조금만 사도 가격이 급격히 상승한다 = 슬리피지가 크다
- 이 현상은 그래도 LP 가 어느정도 차야 발생하는 경우가 대부분이라 풀 생성 후 몇시간~몇일 이 걸릴수 있다
- 이슈나 FUD 로 인해 기대가치 자체가 급락한다면, 반등이 나오지 않을 수도 있다

하지만 어쨌든, 저런 급락에 YT 를 주울 수 있다면, '높은 레버리지' 로 '원금(YT가격)이 오히려 상승' 하면서 파밍이 가능하고,
고점에 팔면 추가 수익,
본절하면 YT 의 가격하락의 영향을 안받고 레버리지 파밍
만기까지 유지하면 다른 사람들 대비 더 오랜기간 더 높은 레버리지로 효율적 파밍
이 가능합니다.

그럼 어떻게 해야 저점을 잡는가?!
사실 저도 모릅니다.
다만, 접근 방법은 있습니다.

Pendle YT 저점을 잡기 위한 방법은
Limit Order 를 활용하는 것입니다.

맹점은,
Price 기준이 아닌 ImpliedAPY 를 기준으로 Limit Order 를 걸 수 있다는 것이라,
초기 형성되는 ImpliedAPY 를 보고, 어느정도 계산을 해야 한다는 것입니다.

Implied APY
- YT 가격에 의한 상대적 수익율
- [(1 + YT 가격 / PT 가격)^(365/만기까지 남은 일자)] - 1
- YT 가격이 올라가면 Implied APY 가 높아짐

초기 가격 기준 ImpliedAPY 로 가격 구하는 계산기를 한번 만들어 봐야겠네요

아무튼 ImpliedAPY 는 YT Price 에 연동되는 수치이기에 대략적으로 아래에 Limit Order 를 걸어서 저점매수 대응이 가능합니다.

또 한가지 유의할 점은, Limit Order 를 걸기 위해서는 Token Approval 후 가스비 없이 Sign 만으로도 가능한데,
매 매수 체결시 내 지갑에서 가스비가 나가고,
이는 부분체결시에도 마찬가지이며, 네트워크는 ETH 라서 가스비가 몇십불씩 뜯긴다는 점

아무튼 이런 여러가지 난관을 뚫고 저점 구매를 한다면 그래도 꽤 괜찮은 수익을 기대해 볼수 있지 않을까 기대하는 것은
Bera Vault 입니다.

https://t.me/pgyinfo/5736
에서 언급한 것과 같이 곧 Pendle Bera Vault Pool 이 나올 것으로 예상되고
TVL 이 이미 $800M 을 넘고 있으며,
신규로 생기는 Pendle Pool 이라는 점 때문이죠

또한, 한 계정으로 Limit Order 를 한 후, 받는 YT 토큰을 다른 계정으로 조금씩 보내면, 자동으로 다계정이 됩니다.

참고하시기 바랍니다.

#NFA