Валюта. Почему отскок может продолжиться и что можно сделать?
#рубль #доллар #евро #юань

👉Наш канал в MAX👈
👉Чат Иволги в MAX👈

Если экспертное сообщество заговорило о наступлении периода сверхкрепкого рубля, то крепость эта, вероятно, на исходе. Вчерашний и позавчерашний отскок валют может получить развитие.

Я не особенно удачно начал покупку валюты. Сделки мы публикуем, покупались юани, средняя цена покупки около 11,9 рублей. Правда, покупка всего на 3,5% от активов портфелей.

Отказываться от идеи держать часть активов в валюте или эквивалентах уже не готов. Раньше при падении доллара или юаня общим местом было считать, что они всё равно вырастут. Теперь – что рубль имеет потенциал дальнейшего укрепления. Покупать лучше тогда, когда ты в меньшинстве.

Дальше вопрос инструментария. Изначально план был покупать юани и сдавать в РЕПО с ЦК. Доходности с середины февраля по начало апреля были в среднем вблизи 10%. В апреле они резко снизились. Кстати, аргумент в пользу осторожности в покупке валюты. Будут ли выше или нет, неизвестно. Хотя, судя по недавнему всплеску, когда-то, вполне могут.

Сейчас же часть позиции буду переводить в квазивалютные облигации. У нас уже есть долларовые ВДО на 1% от, собственно, портфеля ВДО (АЗЮ, BB, купон 15%). Привожу таблицу с наиболее ликвидным первым облигационным эшелоном. Что именно будем покупать, как всегда, сообщу.

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#рейтинги #дайджест

📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ

1/5

🟢ООО «Агро Зерно Юг»
НКР подтвердило кредитный рейтинг на уровне BB.ru

ООО «Агро Зерно Юг» — один из крупных российских экспортёров растениеводческой продукции. Компания поставляет пшеничные отруби, а также зерновые, зернобобовые и масличные культуры и ряд продуктов их переработки, включая кукурузные зародыши и отруби.

Давление на оценку финансового профиля оказывают резко выросшая долговая нагрузка и снижение показателей обслуживания долга. Отношение совокупного долга к OIBDA увеличилось с 1,48 до 4,49 в результате снижения операционной прибыли при практически неизменном абсолютном значении совокупного долга (около 1 млрд руб.). Однако, по прогнозам НКР, в текущем году показатель не превысит 2,0, если компания достигнет планируемого роста торговых оборотов и операционных показателей.

Коэффициент обслуживания долга (OIBDA / процентные расходы) снизился с 4,0 в 2024 году до 2,4 в 2025 году. Агентство ожидает, что в 2026 году показатель превысит 3,0.

Метрики ликвидности «Агро Зерно Юг» оцениваются как умеренные. Хотя текущие обязательства существенно превышают объём денежных средств, что ограничивает оценку ликвидности в целом, отношение ликвидных активов к текущим обязательствам по итогам 2025 года составило 145%. По нашим оценкам, в 2026 году ликвидные активы составят 146% текущих обязательств.

⚪️ООО «ПР-Лизинг»
Эксперт РА подтвердил рейтинг кредитоспособности на уровне ruВВВ+ и изменил прогноз с позитивного на развивающийся

ООО «ПР-Лизинг» – универсальная лизинговая компания, в портфеле которой преобладает железнодорожная техника, грузовой автотранспорт, строительная и дорожно-строительная техника, а также лизинг оборудования. Клиентская база представлена преимущественно компаниями крупного бизнеса.

Развивающийся прогноз обусловлен, с одной стороны, снижением качества активов и ростом концентрации портфеля на крупных лизингополучателях, включая валютные сделки, вследствие покупки долгосрочной части активов ООО «ЮниКредит Лизинг», а, с другой стороны, дальнейшей реализацией плана по сокращению объема обесцененных активов и наращиванием бизнеса, в том числе за счет приобретения лизинговых активов.

Компания поддерживает приемлемый уровень коэффициента автономии (12,3% на 01.01.2026) и планирует сохранить показатель на сопоставимом уровне на горизонте действия рейтинга с учетом отсутствия планов по дивидендным выплатам.

Основу активов Компании формирует ЧИЛ (около 70% активов по МСФО на 01.01.2026), качество которых снизилось: доля stage 3 в ЧИЛ за 2025 год выросла с 0,4 до 2,1%, доля реструктуризированной задолженности – с 0,8 до 1,4%, объём изъятого имущества – порядка 3% эквивалента ЧИЛ (годом ранее отсутствовал), задолженность по расторгнутым договорам – 1,2% (годом ранее отсутствовала). При этом в начале 2026 года Лизингодатель провёл ряд мероприятий по реализации изъятого имущества и усилению службы по работе с проблемными активами, что может положительно сказаться на уровне просроченной задолженности.

Неорганический рост обусловил снижение диверсификации лизингового портфеля по клиентам (на топ-10 лизингополучателей приходилось около 56% объема ЧИЛ на 01.01.2026 против 35% годом ранее).

Коэффициент текущей ликвидности находится на высоком уровне (141% на 01.01.2026), коэффициент прогнозной ликвидности поддерживается на комфортном уровне – 131%.

2/5

⚪️ООО «Биннофарм Групп»
Эксперт РА установил статус «под наблюдением» по рейтингу кредитоспособности, что означает высокую вероятность рейтинговых действий в ближайшее время. Рейтинг компании продолжает действовать на уровне ruA со стабильным прогнозом

ООО «Биннофарм Групп» — одна из ведущих российских фармацевтических компаний, занимающаяся разработкой и производством лекарственных препаратов, сбытом продукции и продвижением препаратов на рынке России и СНГ. Компания образовалась в 2020 году в результате слияния активов ПАО «Синтез» и АО «Алиум».

Установление статуса «под наблюдением» обусловлено повышением уровня долговой нагрузки и недостаточными результатами группы компаний ООО «Биннофарм Групп» по итогам 6 месяцев 2025 года, а также потенциальными рисками недостижения показателей, заложенных в рейтинговую модель в ходе последней актуализации кредитного рейтинга Группы. Агентство проанализирует финансовые и операционные результаты Группы после выхода годовой консолидированной отчетности МСФО ООО «Биннофарм Групп» за 2025 год и получения всех необходимых дополнительных материалов, и примет решение об актуальном уровне рейтинга кредитоспособности Группы и дочерней компании АО «Алиум».

🔴АО «ГЛАВСНАБ»
АКРА понизило кредитный рейтинг до уровня С(RU), прогноз «Развивающийся», и продлило статус «Под наблюдением»

АО «ГЛАВСНАБ» специализируется на поставках широкого ассортимента товаров для строительства и ремонта преимущественно в Москве и Московской области, имеет филиал в Самаре. Основной объем продаж приходится на онлайн-формат. Компания производит доставку с арендуемого склада в Москве или от дистрибьюторов и заводов-изготовителей как собственными силами, так и с привлечением партнеров-перевозчиков.

Понижение обусловлено фактом технического дефолта по погашению выпуска цифровых финансовых активов (ЦФА) «Глава-1», размещенного на платформе «Токеон».

3/5

🔴ООО «Кеарли Групп»
Эксперт РА понизил рейтинг кредитоспособности до уровня ruB+, прогноз по рейтингу стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruBB- со стабильным прогнозом

ООО «Кеарли Групп» – производитель косметической продукции. Бизнес-модель заключается в сборе и анализе данных маркетплейсов, СМИ, социальных сетей и создании брендов и продуктов, ориентированных на онлайн и офлайн розницу. Компания занимает около 0,8-1% в категории «Косметика для ухода» на Ozon и в категории «Уход за кожей» на Wildberries. У компании заключены контракты с ключевыми федеральными косметическими сетями и дистрибьютерами (Золотое Яблоко, Летуаль, Подружка, Магнит Косметик, Улыбка радуги). Ключевые бренды компании: ART&FACT, Verifique, Louder и Ultimate Structura.

В ноябре 2024 г. компания запустила собственный производственный комплекс ООО «Заботливая Мануфактура», мощности которого позволяют выпускать до 1 млн продукции в месяц. ООО «Заботливая Мануфактура» на 100% принадлежит ООО «Кеарли Групп».

Общий долг компании с учетом факторинга и арендных обязательств по состоянию на 31.12.2025 составил 364 млн руб. по сравнению с 290 млн руб. годом ранее. При расчете общего объема долга по состоянию на 31.12.2024 агентство классифицировало конвертируемый заем от стратегического инвестора в качестве квазикапитала и не учитывало его в общем объеме долга. В июне 2025 года в соответствие с договором конвертации данный заем был отнесен в капитал компании. По состоянию на отчетную дату отношение долга к EBITDA составило 3,6х (без учета факторинга 2,6х) по сравнению с 2,6х годом ранее (3,6х с учетом конвертируемого займа).

Процентная нагрузка оказывает давление на рейтинг компании. Покрытие процентных расходов показателем EBITDA в отчетном периоде снизилось до 1,3х (годом ранее – 1,9х) вследствие увеличения среднего объема долга и изменения структуры долгового портфеля, а также жестких денежно-кредитных условий Банка России.

Ликвидность компании, по мнению агентства, будет находиться в высокой зависимости от способности компании в привлечении заемного финансирования в среднесрочной перспективе. Агентство отмечает наличие у компании одобренной кредитной линии в одном банке (ruA, стаб.), покрывающей часть краткосрочного долга компании.

⚪️ООО «Бизнес-Лэнд»
НКР подтвердило кредитный рейтинг на уровне B-.ru, прогноз — «рейтинг на пересмотре — неопределённый прогноз»

ООО «Бизнес-Лэнд» — управляющая компания и владелец торгового центра (ТЦ) «Евролэнд» в Иваново. Площади центра арендуют свыше 300 предприятий «эконом» и «эконом+» сегментов: сетевые розничные продуктовые магазины, магазины электроники, кафе, рестораны, фитнес-клуб и пр.

Совокупный долг компании в 2025 году превышал OIBDA в 3,4 раза, однако в 2026 году ожидается снижения долговой нагрузки до 1,9 за счёт снижения совокупного долга (–185 млн руб.) при росте OIBDA (+121 млн руб.). Давление на оценку долговой нагрузки оказывает превышение фактически уплаченных процентов над средствами от операций до уплаты процентов (FFO) в 2025 году.

Умеренно высокие оценки показателей обслуживания долга объясняются значительным свободным денежным потоком до уплаты процентов (FCF) в 2025 году и достаточным покрытием процентных расходов и краткосрочного долга за счёт операционной прибыли (OIBDA).

С момента технического дефолта в октябре 2025 года, компания своевременно и в полном объёме погасила два купонных платежа по облигациям. Однако давление на оценку профиля «Менеджмент и бенефициары» оказывает блокировка счетов компании из-за неисполнения обязательств перед ФНС. По информации «Бизнес-Лэнд» урегулирование инцидента планируется до конца апреля 2026 года за счёт средств от операционной деятельности.

Модификатор «Peer-анализ» оказывает негативное влияние на ОСК компании (–1 уровень к БОСК). С учётом влияния модификаторов ОСК установлена на уровне b-.ru.