3/4

🔴АО «МОНОПОЛИЯ»
АКРА понизило кредитный рейтинг до уровня С(RU), прогноз «развивающийся», и продлило статус «под наблюдением». Ранее у компании действовал рейтинг BBB(RU) Развивающийся, под наблюдением

«Монополия» — логистическая платформа, объединяющая грузоперевозчиков и грузоотправителей в цифровой среде c помощью сервисов и технологий. Функционал платформы позволяет грузоперевозчикам найти груз и вывезти его собственными силами (сегмент бизнеса «Монополия Грузы»), а водителям-предпринимателям — получить во владение транспортные средства через механизм лизинга при помощи партнеров Компании при условии продолжения использования платформы для поиска грузов («Монополия Бизнес»).

Понижение кредитного рейтинга обусловлено фактом технического дефолта по выплате основной суммы долга в рамках погашения облигационного выпуска серии 001P-02 (ISIN RU000A10AA02). Учитывая допущенную Компанией невыплату, Агентство считает часть ранее заложенных в прогнозную модель предпосылок нерелевантными. В частности, это касается ожиданий по величине доходов от продажи транспортных средств и по регулярности и своевременности их получения, а также объема привлекаемых до конца 2025 года инвестиций. Причиной технического дефолта по указанному выше выпуску стала задержка с реализацией очередной партии транспортных средств, принадлежащих Компании, при отсутствии у нее резервов или иных источников ликвидности. Купон по указанным облигациям был выплачен своевременно. Изменение предпосылок привело к снижению оценок долговой нагрузки, покрытия, ликвидности, рентабельности, а также корпоративного управления.

⚪АО «Уральская Сталь»
НКР отзывает кредитный рейтинг и прогноз по нему без подтверждения в связи с недостаточностью информации для применения методологии.До момента отзыва действовал кредитный рейтинг АО «Уральская Сталь» на уровне A+.ru со стабильным прогнозом.

АО «Уральская Сталь» — один из ведущих в России производителей листового проката и мостовой стали (более 100 марок углеродистых и легированных сталей). Компания занимает 8-е место среди производителей стали РФ и первое — на рынке мостовой стали страны.

🟢ООО «БиоВитрум»
НКР подтвердило кредитный рейтинг на уровне BB+.ru

ООО «БиоВитрум» — основная компания группы «БиоВитрум», которая производит и реализует оборудование и расходные материалы для целей морфологической диагностики (гистология и онкодиагностика) и микробиологической диагностики.

Показатель долговой нагрузки, определяемый как отношение совокупного долга к OIBDA, остаётся повышенным: 3,9 на 30.06.2025 г. (4,3 годом ранее). Основной причиной увеличения долговой нагрузки стало привлечение инвестиционных кредитов в 2023 году для финансирования строительства производственно-складского комплекса. По состоянию на 30.06.2025 доля банковских кредитов составляла 89% совокупных обязательств (с учетом корректировок по методологии НКР).

Финансовый профиль поддерживается умеренным уровнем ликвидности, хотя в 2025 году он снизился. С учетом доступных невыбранных лимитов по кредитным соглашениям отношение денежных средств к текущим обязательствам составило 19% на 30.06.2025 (46% годом ранее), а покрытие текущих обязательств ликвидными активами — 121% (164% годом ранее).

4/4

🔴ООО «ЛКХ»
НКР снизило кредитный рейтинг с BB-.ru до B+.ru

ООО «ЛКХ», учреждённое в 2020 году, предоставляет полный спектр услуг ландшафтного дизайна, озеленения городских и частных объектов преимущественно для девелоперов премиальной жилой недвижимости в Москве и Московской области.

Ослабляющее влияние на оценку финансового профиля оказывают резкий рост долговой нагрузки по итогам 2024 года, ухудшение метрик обслуживания долга и ликвидности, невысокая доля собственного капитала в структуре фондирования.

Увеличение масштабов деятельности группы связанных компаний, в том числе ООО «АПК «Национальное достояние», повлекло рост долговой нагрузки ЛКХ. Отношение совокупного долга к OIBDA выросло с 1,0 в 2023 году до 5,0 по итогам 2024 года. К середине 2025 года показатель снизился до 4,2. К декабрю компания накопила достаточный запас деревьев для реализации проектов из портфеля контрактов, в связи с чем с 2026 года ожидается дальнейшее снижение её долговой нагрузки.

Как следствие, качество обслуживания долга также снизилось, ситуацию усугубило увеличение стоимости фондирования. Покрытие процентов операционной прибылью (OIBDA) уменьшилось с 5,9 в 2023 году до 2,7 в 2024 году и 2,5 к середине 2025 года.

Низкий уровень ликвидности (покрытие текущих обязательств денежными средствами по состоянию на 31.12.2024 г. не превышало 1%) обусловлен направлением денежных средств на авансирование поставок растений и частично способствует росту долговой нагрузки. Дебиторская задолженность на 91% сформирована авансами, выданными в том числе в пользу ООО «АПК «Национальное достояние».

🔴ООО «АНТЕРРА»
НРА понизило кредитный рейтинг до уровня «B-|ru|», прогноз «стабильный». Ранее действовал рейтинг на уровне «BВ-|ru|» со стабильным прогнозом.

ООО «АНТЕРРА» (далее – Компания, Группа) зарегистрирована в 2015 году в Москве. Основной деятельностью является ведение гостиничного бизнеса, создание и управление термальными комплексами. Торговая марка – GreenFlow.

Бренд объединяет два действующих проекта, входящие в периметр Группы компаний Green Flow. Компания осуществляет функции оператора хилинг-отеля Green Flow категории 4* на горнолыжном курорте «Роза Хутор» в г. Сочи. Отель входит в международную ассоциацию Healing Hotels of the World.

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

Высокая рентабельность по чистой прибыли. За период LTM на 30.09.2025 она составила 20% (за 2024 год – 43%). Снижение обусловлено ростом процентных и операционных расходов.

Умеренная процентная нагрузка. За период LTM на 30.09.2025 отношение операционной прибыли к процентным расходам составило 2,2х (за 2024 год – 3,6х).

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

Низкий уровень краткосрочной и текущей ликвидности, который составил на 30.09.2025 0,1х и 0,7х соответственно (на 31.12.2024 – 15,9х и 1,8х соответственно). Ухудшение ликвидной позиции вызвано существенным ростом краткосрочного долга с одновременным снижением свободного денежного потока.

Умеренно высокая долговая нагрузка. На 30.09.2025 соотношение чистого операционного денежного потока без учета изменения оборотного капитала и долга составило 0,07х (на 31.12.2024 – 0,12х).

Ощутимое влияние процентного риска и риска ликвидности. На фоне разворачивания активной инвестиционной фазы, связанной с расширением географической экспансии и ростом масштабов бизнеса, Компания наращивает долговую нагрузку по высоким фиксированным ставкам, превышающим ключевую ставку Банка России в 1,5 раза, что оказывает давление на операционный поток и ликвидность Группы в целом в условиях более чем 10-кратного роста краткосрочного долга.

#вдо #доходности
Картинка на воскресенье, для осмысления неравнодушным к ВДО.

А) По понятным причинам взлет доходностей. В большей мере в самых слабых рейтингах.

Б) Соотношение средней доходности ВДО и ключевой ставки вновь выше 1,7.
@AndreyHohrin

#доходности #вдо
Средние доходности облигаций в зависимости от рейтинга. И как они изменились за неделю.
@AndreyHohrin

#портфелиprobonds #вдо #сделки
Если Индекс ОФЗ (RGBI) пробьет вверх 119,51 п., то в портфеле PRObonds ВДО сокращаем короткую позицию во фьючерсе на него с ~1,5% до 1% от активов.

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Программа с участием Марка Савиченко на РБК
https://m.vk.com/video-210986399_456244247

Чем зимнее поведение рубля отличается от летнего?
#рубль #прогнозытренды

Предыдущий локальный максимум укрепления рубль ставил в июне-июле, теперь – в декабре.

Оба раза он откатился. Если смотреть на его пару с долларом, то в прошлый раз снижение последнего достигло 77 рублей, в этот 75-ти. В последующем оба раза доллар подорожал. В декабре достаточно резко.

В чем отличие летнего и зимнего пиков укрепления рубля? По рыночному смыслу и последствиям.

Летом консенсус экспертных мнений был всем виден и понятен: не важно, что рубль локально укрепляется, в дальнейшем он обязательно ослабнет. Рывок же рубля в ноябре-декабре аналогичным единодушием не сопровождался. До сих пор популярен тезис, что рубль «переукрепился». Но к этому тезису прилагается множество сомнений.

Люблю повторять, что «рынок идет против консенсуса». И летом то, что откат рубля / подъем доллара окажется неустойчивым, для меня было, как минимум, ожидаемо.

А сейчас не так. Сейчас участники рынка вполне себя убедили, что крепкий рубль – черта времени. И если доллар по 75 летом воспринимался бы как казус, то сегодня – как вариант нормы.

И по-моему, теперь уже рубль в неустойчивом положении. Тем более, экономика шепчет (об экономическом то ли кризисе, то ли нет на этой неделе напишу отдельно).

@AndreyHohrin
Источник графика: https://www.profinance.ru/charts/usdrub/lc97
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности