#главснаб #рейтинги #дефолты #риски

https://www.acra-ratings.ru/press-releases/6823/

Как мы участвовали в сторонних первичных размещениях облигаций
#облигации #вдо #первичка #ду

Иволга – сама организатор, правда, только ВДО. И размещенные с нашим участием выпуски облигаций мы в большинстве, хотя и на небольшие доли от активов добавляем в портфели доверительного управления.

В марте появилась идея участвовать и в сторонних размещениях. В ДиректЛизинге мы даже получили статус со-организатора. А помимо Директа поучаствовали в размещениях ТЕХНО Лизинга, ЛК Роделен, АПРИ и АБЗ-1.

Все названные выпуски сразу после размещения более или менее глубоко сходили под номинал. АПРИ и АБЗ-1 так под ним и остаются. Но их мы и купили меньше всего, совокупно менее чем на 2% от активов ДУ (на 3 выросшие бумаги пришлось около 7% от активов).

Для наших собственных размещений (тех, где Иволга и покупатель) чаще свойственен апсайд. Впрочем, у любых организаторов он бывает часто. И можно было бы продолжать эксперименты, тем паче, 3 из 5 бумаг всё-таки выросли. Если бы не АПРИ 2Р14. Размещение которого заставило вздрогнуть.

Сперва привычная картина: открытие торгов со снижением и попытка рынка это снижение выкупить. Но далее эмитент принимает решение увеличить вдвое размер выпуска. Что вызывает падение до 97% от номинала. Для только что купивших по 100 болезненно.

Вопрос не в эмитенте, а в реакции участников. Она оказалась слишком острой. Причем это сейчас мы знаем, что цена после 97% восстановилась ближе к 99%. Но в момент падения неизвестно, где будет дно. Для нас такие новые вводные – сигнал к продажам и, соответственно, потерям. Которые нужно затем как-то покрывать. Ибо в приоритете результат управления и приток новых активов.

В общем, поучаствовав в 5 сторонних «первичках» и испугавшись в одной, мы задумались о перспективности подхода. Когда размещаешь облигации сам, худо-бедно контролируешь рынок. Хотя бы видишь, способен на это или нет. И из этого делаешь выводы о целесообразности собственной покупки. Когда ты в чужой лодке с незнакомцами и непредсказуемым курсом, в помощь только удача и статистика. Не запрет, но требование к максимальной осторожности.

👉Наш канал в MAX👈
👉Чат Иволги в MAX👈

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Портфель Акции / Деньги (4,8% за 12 мес). Обвал рынка
#портфелиprobonds #акции #репо

Когда падение рынка идет в относительной тишине, без нагнетания и паники, это падение, вероятно, продолжится. А паника лишь впереди.

Это то, что происходит с российскими акциями последние полтора месяца. Против энтузиазма от войны в Иране и роста нефтяных цен встали проблемы с нефтепереработкой, хранением и транспортировкой. А против дешевизны – фиксация слабых отчетностей, понимание уязвимости прав собственности и непонимание перспектив. Или недостаток денег, которые саккумулированы на депозитах, в недвижимости и в облигациях.

На этом фоне результат портфеля PRObonds Акции / Деньги за последние 12 месяцев, 4,8%, ушел ниже официальной инфляции (5,7%). Индекс МосБиржи за то же время - -13% (или -3% с дивидендами).

Повторю мысль, которую уже высказывал. Акции – опережающий индикатор общего экономического состояния. Как, впрочем, и сверхдорогие деньги для эмитентов высокодоходных облигаций (формулой купона «ключ + 10%» уже никого не удивишь). В противовес рубль остается незыблемым, потому что нужны деньги и они в цене. Но нужны деньги не только хозяйствующим субъектам, они нужны государству. Которое при необходимости способно пополнять счета путем денежной эмиссии. Так что противовес условный.

👉Наш канал в MAX👈
👉Чат Иволги в MAX👈

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#порфелиprobonds #вдо #сделки
Добавляем в портфель PRObonds ВДО валютные / квазивалютные облигации: Акрон Б1P7, ГазКЗ-27Д, ГазКЗ-27Е, по 0,1% от активов портфеля на каждую из позиций. Позиция в юане сокращается на 0,3% до 2,5% от активов. Сделки сегодня по рыночной цене.

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией

#портфелиprobonds #вдо #сделки #идельнефтемаш

Облигации Идель Нефтемаш 001Р-01 (B+, YTM 30,6%) добавляются в портфель PRObonds ВДО на 0,5% от активов. Покупка сегодня на первичном размещении.

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией

#рейтинги #дайджест

📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ

1/3

🟢ООО «СОЛИД СпецАвтоТехЛизинг»
НРА повысило кредитный рейтинг до уровня «B+|ru|», прогноз Стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг B|ru| с Негативным прогнозом

ООО «СОЛИД СпецАвтоТехЛизинг» – универсальная лизинговая компания. Основным видом деятельности является предоставление в лизинг легкового и грузового транспорта, спецтехники, железнодорожной техники, производственного оборудования для малого и среднего бизнеса.

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

Положительная динамика масштабов бизнеса в условиях повышенной волатильности лизингового рынка: чистые инвестиции в лизинг, по расчетам Агентства, за 2025 год выросли на 41,2%, объем нового бизнеса — на 2,4%, при этом в среднем по рынку в течение 2025 значение данного показателя сокращалось.

Приемлемый уровень просроченной задолженности: по состоянию на 31.12.2025 уровень просроченной задолженности в лизинговом портфеле находится на приемлемом уровне – 4,1%, однако наблюдается тенденция к его росту: годом ранее уровень просроченной задолженности составлял 2,3%. В то же время Агентство продолжает оценивать риски потенциального вызревания проблем как высокие.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

Невысокая достаточность собственных средств: по состоянию на 31.12.2025 отношение капитала к активам составляет 13,8%, что оценивается Агентством на низком уровне. Невысокий объем и доля собственных средств не позволяют абсорбировать значительный объем непредвиденных убытков, а также повышают зависимость Компании от внешних источников финансирования деятельности.

Покрытие краткосрочного долга поступлениями от текущей деятельности оценивается Агентством на невысоком уровне и составляет 1,26 на 31.12.2025, что, с одной стороны, свидетельствует о способности Компании исполнять краткосрочные обязательства за счет поступлений от текущей деятельности, но, с другой стороны, указывает на то, что увеличение просроченной задолженности со стороны лизингополучателей может привести к разрывам ликвидности на краткосрочном временном горизонте.

⚪️ООО «КРОНОС»
НКР изменило прогноз по кредитному рейтингу со стабильного на «рейтинг на пересмотре с возможностью понижения». Кредитный рейтинг ООО «КРОНОС» продолжает действовать на уровне BB+.ru

ООО «КРОНОС» оказывает услуги по поставке топлива и нефти, самосвалов и тягачей, импорту различных товаров, а также транспортно-экспедиторские услуги. Компания работает преимущественно в Москве и Московской области.

Установление прогноза «рейтинг на пересмотре с возможностью понижения» обусловлено высокой зависимостью операционной деятельности ООО «КРОНОС» от структур группы «ЕвроТранс», на которые приходится почти весь объём закупок и продаж компании.

По мнению НКР, значительное ухудшение платёжной дисциплины ПАО «ЕвроТранс» способно оказать существенное негативное влияние на кредитоспособность ООО «КРОНОС».

⚪️ООО «Феррум»
По инициативе рейтингуемого лица АКРА отзывает ранее присвоенный ему кредитный рейтинг на уровне BB-(RU), прогноз «Стабильный»

«Феррум» — небольшое по меркам российского корпоративного сектора торговое предприятие, специализирующееся на оптовой торговле металлопрокатом для нужд судостроительной и судоремонтной отраслей. Компания имеет сеть складских терминалов с возможностью поддерживать складской запас металлопроката объемом свыше 10 тыс. тонн. Компания также располагает собственными мощностями по дополнительной обработке металлопроката.

2/3

🔴АО «ГЛАВСНАБ»
АКРА понизило кредитный рейтинг до уровня D(RU), отозвало ранее действующий прогноз и сняло статус «Под наблюдением»

АО «ГЛАВСНАБ» специализируется на поставках широкого ассортимента товаров для строительства и ремонта преимущественно в Москве и Московской области, имеет филиал в Самаре. Основной объем продаж приходится на онлайн-формат. Компания производит доставку с арендуемого склада в Москве или от дистрибьюторов и заводов-изготовителей как собственными силами, так и с привлечением партнеров-перевозчиков.

Понижение кредитного рейтинга обусловлено фактом неисполнения обязательств в течение более десяти рабочих дней от даты погашения цифровых финансовых активов по выпуску «Глава-1», размещенному на платформе «Токеон».

🔴АО «Нэппи Клаб»
Эксперт РА понизил рейтинг кредитоспособности до уровня ruD, изменил прогноз на стабильный и снял статус «под наблюдением». Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruC с развивающимся прогнозом

АО «Нэппи Клаб» специализируется на продажах товаров под собственным брендом NappyClub для беременных женщин и родителей, а также детей в возрасте до трех лет: детская и женская гигиена, косметика, бытовая химия, детская одежда, посуда и игрушки. Также Компания предлагает информационные и образовательные онлайн-продукты, приложение-трекер беременности, подписку на свою продукцию.

Текущий пересмотр кредитного рейтинга и прогноза, снятие статуса «под наблюдением» обусловлено неисполнением обязательства в объеме 3 112 500 рублей по выплате купонного дохода за девятнадцатый купонный период по выпуску облигаций серии БО-01 по истечении 10 рабочих дней после допущения очередного технического дефолта в связи с отсутствием денежных средств в необходимом объеме. Неисполнение обязательств по выплате купона по истечении срока в 10 рабочих дней после наступления технического дефолта является основанием для снижения рейтинга кредитоспособности компании до уровня ruD согласно методологии агентства.

🟢ООО «Проект 111»
Эксперт РА подтвердил рейтинг кредитоспособности на уровне ruBBB, прогноз по рейтингу стабильный

ООО «Проект 111» специализируется на производстве и поставках промопродукции, бизнес-подарков и мерча. Компания зарегистрирована в 2004 г., но фактически бизнес ведется с 1993 г. Головной офис располагается в Санкт-Петербурге, также функционируют производственно-складской комплекс в Ленинградской области, распределительный логистический центр в Московской области, офис продаж и 3 ПВЗ в Москве, ПВЗ в Новосибирске.

Уровень прогнозной ликвидности оценивается позитивно: на горизонте года от 31.12.2025 прогнозный операционный денежный поток компании до вычета процентов с учетом остатка денежных средств и доступных кредитных линий полностью покрывает все направления использования ликвидности. Основное использование ликвидности в 2026 году - погашение действующего инвестиционного кредита ПАО «Банк Уралсиб» и облигационного займа.

Отношение чистого долга к EBITDA на отчетную дату составило 0,1х (годом ранее – 0,5х). Агентство не ожидает существенного роста этого показателя на фоне отсутствия у компании планов по увеличению объемов заимствований и наличия возможностей по финансированию роста бизнеса за счет операционного потока и денежных средств на счетах.

Процентная нагрузка остается низкой: по итогам 2025 года EBITDA покрывала процентные расходы на уровне 6,1х (годом ранее – 5,7х). На горизонте двух лет от отчетной даты агентство ожидает сохранения уровня процентной нагрузки на низком уровне, в том числе благодаря плановому погашению инвестиционного кредита и смягчению ДКП.