#рейтинги #дайджест

📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ

1/2

🟢ООО «Транспортная лизинговая компания»
Эксперт РА подтвердил рейтинг кредитоспособности лизинговой компании на уровне ruВВ-

ООО «Транспортная лизинговая компания» создана в 2002 году с целью увеличения объема продаж автотехники крупным дилером отечественных производителей. Основная специализация Компании – лизинг пассажирского, грузового и специального автотранспорта, в портфеле преобладают автобусы и грузовая техника. Головной офис Компании находится в Ярославской области, представительства функционируют в трех городах России.

Коэффициент автономии увеличился до 14,7% на 01.01.2026 против 11,3% годом ранее, что оказало влияние на пересмотр оценки блока, однако увеличение коэффициента связано со снижением объема ЧИЛ за 2025. При этом Компания планирует сохранить показатель на сопоставимом уровне на горизонте действия рейтинга с учетом отсутствия планов по дивидендным выплатам.

Кредитные риски адекватно диверсифицированы по контрагентам: на топ-10 кредитных рисков приходилось 23% их совокупного объёма на 01.01.2026, на крупнейший – 5%.

Основу активов Компании формирует ЧИЛ (около 83% активов на 01.01.2026), качество которых за прошедший год снизилось: доля ЧИЛ с просроченной задолженностью более 90 дней за год выросла с 1,6 до 1,9% портфеля, объем изъятого имущества и активы по расторгнутым договорам совокупно эквивалентны 3,4% ЧИЛ (годом ранее 1,3%). Лизинговый портфель, как и годом ранее, характеризуется низкой диверсификацией по отраслям принадлежности лизингополучателей: на топ-3 отрасли (пассажирские перевозки, ремонт транспортных средств и промышленность) приходилось 70% портфеля на 01.01.2026.

Фондирование Компании осуществляется за счет банковских кредитов (около 68% пассивов на 01.01.2026) и облигационных займов (7%). В качестве дополнительного источника ликвидности Лизингодатель располагает невыбранными кредитными линиями банков в эквиваленте около 67% пассивов.

⚪️ООО «КОНТРОЛ лизинг»
Эксперт РА установил статус «под наблюдением» по рейтингу кредитоспособности, что означает высокую вероятность рейтинговых действий в ближайшее время. Рейтинг Компании продолжает действовать на уровне ruBB-, прогноз развивающийся

ООО «КОНТРОЛ лизинг» специализируется на лизинге легковых автомобилей, легкого коммерческого транспорта для таксомоторных и каршеринговых парков, а также грузового транспорта. Компания создана в 2009 году, с 2016-го тесно сотрудничает с сетями дилерских центров и активно работает в нише такси и каршеринга. Компания располагает обособленными подразделениями в Санкт-Петербурге, Москве и Ижевске, при этом её лизинговый бизнес представлен по всей территории РФ.

Установление статуса «под наблюдением» обусловлено публикацией 25.05.2026 информации о внесудебном обращении взыскания на лизинговые платежи одним из банков-кредиторов. Компания на текущий момент работает над пересмотром условий действующих кредитных договоров. Агентство находится в процессе мониторинга данных событий и анализа их влияния на деятельность Компании.

2/2

🔴ООО НПП «Моторные технологии»
Эксперт РА понизило рейтинг кредитоспособности до уровня ruB- и изменило прогноз на негативный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruBB- со стабильным прогнозом

ООО НПП «Моторные технологии» специализируется на проектировании и производстве моечных машин для деталей, агрегатов и узлов, модельный ряд насчитывает более 90 видов оборудования. Завод компании основан в 2011 году и находится в городе Пенза. Компания производит моечное и автосервисное оборудование для станций технического обслуживания, а также промышленные моечные машины.

В 2025 году совокупный долг компании, включающий кредиты и займы, облигации, лизинг, практически не изменился (-1,5% г/г). Тем не менее, ухудшение операционного дохода вместе с длительным периодом высоких процентных ставок привело к резкому росту долговой нагрузки. Отношение долга на 31.12.2025 к EBITDA за отчётный период кратно превышало бенчмарк по методологии агентства (4,5х), что негативно повлияло на уровень рейтинга.

Агентство отмечает, что имеющихся у компании запасов ликвидности достаточно для покрытия текущих обязательств лишь в краткосрочной перспективе. Остатки денежных средств на отчётную дату и доступный лимит по второй (возобновляемой) кредитной линии в ПАО «Сбербанк» без учёта операционного денежного потока покрывали не более четверти краткосрочных обязательств на балансе компании.

В апреле 2026 года компания реструктурировала свой долг по невозобновляемой кредитной линии в ПАО «Сбербанк», по соглашению с которым срок погашения долга был пролонгирован на 24 месяца. Компания возобновит платежи в погашение тела долга по кредиту с января 2027 года. Также для компании была предоставлена отсрочка по погашению процентов сроком на 3 месяца. Реструктуризация обязательств прошла при поддержке регионального гарантийного фонда (АО МКК «Поручитель»), который выступил поручителем.

🔴ООО «Виллина»
НРА понизило кредитный рейтинг до уровня «СC|ru|», продлив статус «под наблюдением»

Компания зарегистрирована в 2011 году в Пензе. Компания реализует полный цикл производства насосного оборудования от инженерного проектирования до пуско-наладочных работ. Продукция применяется на заводах нефте- и газопереработки, химических предприятиях, предприятиях топливно-энергетического комплекса, в судостроении, на пищевых комбинатах.

Уровень рейтинга обусловлен мнением Агентства, что в настоящее время Компания подвержена риску неплатежей, а ее способность исполнять обязательства зависит от того, насколько благоприятной будет деловая, финансовая или экономическая конъюнктура. Возможность исполнения финансовых обязательств Компании оценивается как неустойчивая в долгосрочной перспективе. В случае отсутствия существенных благоприятных изменений условий ведения деятельности вероятность неисполнения финансовых обязательств Рейтингуемым лицом оценивается как очень высокая.

#доходности #вдо
Средние доходности облигаций в зависимости от рейтинга (бледные столбцы - доходности без сглаживания). И как они изменились за неделю. И за месяц.

В рейтингах от B- до BB- форменная распродажа.

👉Наш канал в MAX
👉Чат Иволги в MAX

@AndreyHohrin

Доходности ВДО на экстремальных значениях
#доходности #вдо

Утренние посты по понедельникам – самые не содержательные. Потому что нужно готовить сделки для портфеля ВДО, всё остальное на бегу.

Вот и просто обновим старые данные. Примерно раз в месяц публикую график с динамикой доходностей для разных рейтингов облигаций. И график соотношения средней доходности ВДО (берем простую среднюю для облигаций от B- до BBB).

На его обновлении видно 2 основные тенденции: 1) расхождение доходностей более и менее качественных облигаций; 2) экстремальное значение соотношения доходности ВДО и ключевой ставки. Дефолты, страхи и продажи в действии.

Но обращу внимание и на недавнее прошлое. Подобный крутой подъем доходностей мы видели в конце 2024 г. Правда, тогда они поднимались по всему спектру кредитного качества. Возвратное падение доходностей в прошлый раз произошло очень быстро. Понимаю, аналогии – слабый аргумент. И всё же держал бы голове.

👉Наш канал в MAX
👉Чат Иволги в MAX

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Внимание на юаневую ставку
#рубль #юань #cny #репо #прогнозытренды

И снова о рубле. Неделю назад писал про нефть, которая рублю помогла, но помощь, предположительно, на исходе.

А вчера дал повод и юаневый денежный рынок. Ставка овернайт на сессии понедельника выросла до 3,6%. Учитывая, что ставка НБ Китая 3%, как будто ничего особенного. Но последний раз за юани платили 3 и более % годовых два месяца назад, затем плата упала почти до нуля.

В ленте РБК наткнулся на 2 статьи. В первой как раз обсуждается этот самый рост юаневой ставки. И все без исключения эксперты высказываются, что это всего лишь погрешность. Во второй – про продолжающееся сокращение сбережений россиян в иностранной валюте.

Из не только вчерашнего добавлю разногласия участников рынка о судьбе нацвалюты. Раньше долго считалось, что рубль укрепляется иррационально и временно. Сейчас это лишь одна из точек зрения и не доминирующая. А также само поведение рубля, который со второй половины мая больше теряет к юаню, доллару и евро.

Наблюдения по верхам, но мне их достаточно для ожидания более слабого рубля на перспективу. Пока мысль больше не в том, насколько рубль ослабнет, а в том, что период укрепления, длившийся последние 1,5 года, позади.

👉Наш канал в MAX
👉Чат Иволги в MAX

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

📄 Summit Group опубликовала годовой отчет за 2025 год

АО МФК «Саммит», материнская компания Summit Group, опубликовало годовой отчет за 2025 год.
Документ содержит обзор ключевых результатов деятельности Группы, стратегических приоритетов, принципов корпоративного управления и направлений устойчивого развития.

Годовой отчет раскрывает основные итоги работы Summit Group в отчетном периоде и отражает дальнейшее развитие Группы как финтех-платформы полного цикла.

В документе подробно представлены изменения в бизнес-модели, структуре продуктовой линейки, организационном контуре Группы, а также подходы к риск-менеджменту, цифровизации и взаимодействию с заинтересованными сторонами.

Особое внимание в отчете уделено:

— эволюции бизнес-модели;
— развитию новых продуктовых сегментов;
— формированию вертикально интегрированной структуры;
— укреплению рыночных позиций;
— корпоративной структуре и системе внутреннего контроля;
— ESG-подходу и устойчивому развитию.

📊 Ключевые финансовые показатели по МСФО за 2025 год:

— активы — 7,18 млрд руб. (+130,3% г/г);
— кредитный портфель — 4,20 млрд руб. (+58,5% г/г);
— собственный капитал — 4,50 млрд руб. (+323,5% г/г);
— чистая прибыль — 490,9 млн руб. (−0,7% г/г).

⚙️ Операционные результаты 2025 года:

— процентные доходы выросли до 7,26 млрд руб. (+11,6% г/г);
— выдачи новым клиентам достигли 3,54 млрд руб. (+47% г/г);
— доля новых клиентов составила 38% (+58% г/г);
— средний размер займа увеличился до 30,5 тыс. руб. (+29% г/г);
— средний срок займа вырос до 429 дней (+70% г/г).

По итогам отчетного периода Summit Group продемонстрировала рост масштаба бизнеса, расширение кредитного портфеля и сохранение прибыльности на фоне трансформации продуктовой модели и изменения периметра консолидации.

Годовой отчет подробно раскрывает факторы, повлиявшие на динамику этих показателей, а также отражает приоритеты Группы в области операционной эффективности, управления рисками, цифровизации и дальнейшего развития бизнеса.

Публикация годового отчета является важной частью открытого диалога с инвесторами и партнерами. Документ отражает стремление Summit Group к прозрачности, последовательному развитию и долгосрочному созданию стоимости.

🔗 Годовой отчет доступен на корпоративном сайте.

Активы ДУ Иволги растут не за счет роста числа счетов
#ду

У Иволги продолжается быстрое накопление активов доверительного управления.

Среднегодовой темп прироста, начиная с 2022 года - +36%. С января по май 2026 – уже +21%.

Обращу внимание на другое: рост совокупной суммы активов происходит при запаздывающем увеличении числа доверителей (счетов под управлением).

Их среднегодовой прирост за те же 4 с небольшим года вроде бы тоже не мал, +28%. Но бОльшая его часть приходится на единственный 2023 год. После чего число счетов прибавляет весьма медленно. До середины 2024 года у нас было свое подразделение продаж, но уже 2 года, как его нет и не планируется. Занимаемся только продуктом.

И поэтому ускорился рост среднего счета. За 2025-26 годы уже +39%, с 7,5 до 10,5 млн р.

Выводы.

• Иволга не такая розничная в сути своего бизнеса, какой хотела бы казаться. Порог минимального счета в управлении (сейчас 6 млн р.), вероятно, будет подниматься. Поскольку основной прирост активов дают наиболее крупные счета.

• Надеюсь, мы учимся не продавать, а управлять. Стабильность базы доверителей и прирост активов в первую очередь за счет нашего заработка и дозаводов клиентов – индикатор выхода на эту траекторию.

• Имея возможность сосредоточиться на управлении (при минимуме затрат на обслуживание, счетов-то мало), мы, в идеале, должны делать со временем меньше глупостей в оценке эмитентов, облигаций и рынков в целом.

На данный момент управление активами Иволгу не прокормит, выручка от него покрывает всего 1/5 месячного бюджета компании. Полная окупаемость ожидается только через 5 лет. Там, глядишь, можно и переключиться на это увлекательное занятие. На фондовом рынке нужно жить долго. Тем более на российском.

👉Наш канал в MAX
👉Чат Иволги в MAX

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#портфелиprobonds #сделки #вдо
Останавливаем покупку в портфеле PRObonds ВДО облигаций Трансконтейнера.

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

ОФЗ теряют популярность
#офз

Вторая половина прошедшего лета – пик цен и популярности ОФЗ. После роста этих цен, продолжавшегося с ноября 2024.

Если судить по Индексу полной доходности ОФЗ (изменение цен + купон) RGBITR, то дела в госбумагах всё ещё неплохи: за последние 12 месяцев прирост 18%. Правда, с пика прошлого августа, т. е. за 10 последних месяцев уже только +6%.

Всё-таки весьма оптимистичные ожидания от ОФЗ, которые были общим местом около года назад, оправдались лишь отчасти.

Сейчас те же эксперты, что говорили о радужных перспективах ОФЗ год назад, склоняются к проявлению осторожности при вложении в них.

Вероятно, ошибавшись в прошлом, ошибутся и сейчас. И на ОФЗ рано ставить крест. Я в любом случае не сторонник госдолга, еще и длинного (при оптимистичных оценках, самого выгодного). Статистика последних лет не в пользу таких инвестиций. Но сама эмоциональная синусоида, когда после уже прошедшего роста появляется популярность и консенсус на покупку, а после не оправдавшихся ожиданий – разочарование и нежелание покупать, плохая подсказка к действию.

Мы, кстати, короткую позицию во фьючерсе на Индекс цен ОФЗ RGBI на этой неделе закрыли. Открывали как раз прошедшим летом.

👉Наш канал в MAX
👉Чат Иволги в MAX

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности