#рейтинги #дайджест

📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ

1/2

🟢ООО Агротек
НКР подтвердило кредитный рейтинг ООО Агротек на уровне BB.ru, прогноз по кредитному рейтингу остался стабильным

Агротек входит в одноимённую группу компаний вместе с ещё 18 предприятиями, которые обеспечивают полный цикл производства и реализации пищевой продукции в Камчатском, Приморском и Хабаровском краях и Сахалинской области. Группа специализируется на производстве мясоколбасных изделий, деликатесов из мяса, замороженных полуфабрикатов, готовых блюд, салатов и кулинарной продукции. Компания является одним из основных производственных активов и источником сырья (свинины) для остальных предприятий группы, на неё приходится около 50% основных средств группы. На балансе компании числятся две свинофермы с поголовьем более 4 500 свиней; на рынке компания присутствует с 1995 года.

Оценку бизнес-профиля поддерживают лидирующие позиции группы на основном рынке присутствия – в Камчатском крае, хорошая диверсификация потребителей продукции и значительный размер основных средств в структуре выручки; ограничивают её локализация сбыта в пределах одного региона и небольшое количество ключевых активов, генерирующих выручку. Финансовый профиль оценивается ниже среднего в связи с высокой долговой нагрузкой и низким уровнем обслуживания долга, поскольку на рейтингуемую компанию приходится основная часть инвестиционного долга всей группы; оценка также учитывает слабые ликвидность и рентабельность и преобладание заёмных средств в структуре фондирования. Соотношение совокупный долг / OIBDA в 2025 году составило 13,1, отношение OIBDA к процентным платежам – 0,61. Компания характеризуется низкими акционерными рисками и прозрачной структурой владения, положительной кредитной историей и платёжной дисциплиной, при этом агентство отмечает недостаточную регламентацию системы корпоративного управления и системы управления рисками. Кредитный рейтинг присвоен на 2 ступени выше ОСК (b+.ru) в связи с учётом возможной экстраординарной поддержки со стороны группы Агротек, для которой компания играет ключевую роль.

🔴ООО Бизнес-Лэнд
НКР снизило кредитный рейтинг ООО Бизнес-Лэнд с CC.ru до D. Прогноз по кредитному рейтингу D не предусмотрен методологией

Бизнес-Лэнд является управляющей компанией и владельцем ТЦ Евролэнд, расположенного в Иваново. В настоящий момент в ТЦ Евролэнд находятся свыше 300 арендаторов сегментов эконом и эконом+, среди которых сетевые розничные продуктовые магазины, магазины электроники, кафе, рестораны, фитнес, услуги и пр.

Снижение кредитного рейтинга до уровня D, что означает дефолт компании, отражает факт неисполнения финансовых обязательств по выпуску облигаций – невыплату купона по облигационному выпуску серии БО-01 (ISIN RU000A108WJ2) на сумму 17,2 млн руб., который первоначально должен был быть выплачен 02.07.2026. Ранее компания допустила технический дефолт в отношении этого же платежа. По информации компании, наступление дефолта было обусловлено недостатком денежных средств и блокировкой счетов, вызванной отрицательным сальдо по налогам перед ФНС.

🔴ООО Патриот Групп
НКР снизило кредитный рейтинг ООО Патриот Групп с BBB.ru до BB+.ru и изменило прогноз по кредитному рейтингу со стабильного на неопределённый

Патриот Групп – владелец торговой сети Williams et Oliver, реализующей посуду и товары для кухни. В ассортиментном портфеле компании 590 брендов известных международных и отечественных производителей и около 22 тыс. товарных позиций; компания развивает линейки собственных брендов в рамках контрактного производства. Розничные магазины ориентированы на клиентские сегменты «средний», «средний+», «премиальный» и расположены в Московском регионе, Санкт-Петербурге, Краснодаре, Сочи, Ростове-на-Дону. В 2025–2026 годах к компании были присоединены магазины сети Дом Фарфора.

Снижение кредитного рейтинга последовало за ослаблением показателей долговой нагрузки и обслуживания долга, снижением устойчивости рыночных позиций и ухудшением качества управления рисками и ликвидности. Умеренную оценку бизнес-профиля компании поддерживают широкая товарная номенклатура, развитие собственных товарных марок, работа в регионах с высоким оборотом розничной торговли, низкая концентрация факторов производства и диверсификация каналов продаж, но одновременно ограничивают умеренная доля ключевых активов и низкая доля компании на российском рынке товаров для дома. Отношение совокупного долга к OIBDA на 31.12.2025 г. составило 4,9 против 3,1 годом ранее, отношение OIBDA к сумме процентных платежей – 1,5 против 3,9. Сдерживающее влияние на оценку финансового профиля оказывают связанные с финансовой арендой платежи и структура фондирования, в которой преобладают заёмные средства; их влияние несколько сглаживается сильными показателями рентабельности.

🟢ООО Плаза-Телеком
НКР подтвердило кредитный рейтинг ООО Плаза-Телеком на уровне BB.ru, прогноз по кредитному рейтингу остался стабильным

Плаза-Телеком продаёт продукцию известных брендов (готовую еду, напитки, средства личной гигиены) в розницу через сеть вендинговых автоматов, а также предлагает в аренду зарядные устройства. Компания основана в 2009 году и работает преимущественно в Москве и Московской области. На 30.06.2026 г. парк компании насчитывал 772 автомата, из которых 651 установлен в локациях с высоким трафиком (РЖД и образовательные учреждения, супермаркеты, медицинские учреждения и здания правительства Московской области), 121 аппарат находится на складе.

Оценку бизнес-профиля сдерживают низкая доля компании на высококонкурентном российском рынке продуктового ритейла через вендинговые аппараты и умеренная диверсификация ассортимента; поддерживают её устойчивость рыночных позиций, высокий платёжеспособный спрос в ключевых регионах присутствия, существенная доля ключевых активов в валюте баланса и низкая концентрация факторов производства. Оценку финансового профиля поддерживают средние показатели рентабельности операционной деятельности и умеренный запас прочности по обслуживанию долга, давление на неё оказывают слабые показатели долговой нагрузки и структуры фондирования. В 2025 году отношение совокупного долга к OIBDA снизилось с 4,2 до 3,4 раза, рентабельность по OIBDA выросла с 17% до 22%, доля собственного капитала в структуре фондирования сократилась с 12% до 10%. Акционерные риски оцениваются как умеренные, умеренно слабая оценка качества корпоративного управления обусловлена отсутствием у компании отчётности по МСФО и утверждённой стратегии развития.

⚪️ООО Восток-Ойл
Эксперт РА отозвал без подтверждения рейтинг кредитоспособности ООО Восток-Ойл и прогноз по кредитному рейтингу, а также снял статус «под наблюдением» в связи с отсутствием достаточной информации для применения методологии; отзыв рейтинга связан с задержкой сроков завершения аудита отчётности компании по РСБУ. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruB- со стабильным прогнозом, был установлен статус «под наблюдением»

Восток-Ойл – независимый производитель нефтепродуктов, который имеет в собственности нефтеперерабатывающий завод на территории Самарской области. Выручка компании формируется от производства и реализации светлых и тёмных нефтепродуктов, производства попутной продукции и перепродажи товаров.

2/2

🟢ООО ФИНБРИДЖ
НКР подтвердило кредитный рейтинг ООО ФИНБРИДЖ на уровне BBB-.ru, прогноз по кредитному рейтингу остался стабильным. Одновременно подтверждён кредитный рейтинг выпуска облигаций АО ПКО ЮСВ серии 001P-01 (ISIN RU000A10CN62) на уровне BBB-.ru

ФИНБРИДЖ является холдинговой компанией группы Финбридж, основу её инвестиционного портфеля составляют вложения в капитал микрофинансовых организаций и страховой компании АО СК Двадцать первый век. На рынке микрокредитования холдинг входит в тройку крупнейших игроков по объёму портфеля, совокупная клиентская база группы – свыше 6 млн человек. Доля вложений в капитал микрофинансовых организаций по итогам 2025 года составляла около 40% портфеля, вторым по значимости активом (35% портфеля) являются вложения в капитал разработчика программного обеспечения АО Финтек Системс. АО ПКО ЮСВ входит в состав холдинга, который возглавляет ООО ФИНБРИДЖ.

Высокая оценка финансового профиля компании основывается на низком уровне долгового финансирования в структуре фондирования и консервативных планах привлечения долга. Умеренная оценка качества инвестиционного портфеля учитывает очень высокую эффективность портфеля при значительной волатильности доходов; доходы от инвестиционного портфеля подвержены регуляторным рискам в отношении деятельности микрофинансовых и страховых компаний. Качество корпоративного управления и управления операционными рисками НКР оценивает как адекватное размеру и характеру деятельности, при этом оценка фактора «Менеджмент и бенефициары» сдерживается необходимостью практического подтверждения заявленной стратегии развития. Выпуск облигаций АО ПКО ЮСВ серии 001P-01 имеет статус старшего необеспеченного долга, по нему не предусмотрены корректировки за субординацию и обеспечение; оферта ООО ФИНБРИДЖ позволяет использовать замещение кредитного качества эмитента кредитным качеством оферента и установить рейтинг выпуска на одном уровне с рейтингом компании.

⚪️ООО ПР-Лизинг
АКРА подтвердило кредитный рейтинг ООО ПР-Лизинг на уровне BBB+(RU), изменив прогноз по кредитному рейтингу на «Развивающийся»

ПР-Лизинг – средняя по размеру универсальная лизинговая компания, занимающаяся преимущественно финансовым лизингом железнодорожных вагонов, автотранспортных средств и оборудования для клиентов из различных отраслей и регионов Российской Федерации.

Изменение прогноза по кредитному рейтингу на «Развивающийся» связано с рисками ухудшения оценки риск-профиля при дальнейшем росте изъятого лизингового имущества на балансе, а также генерирования дополнительных убытков в случае роста резервов на снижение качества клиентов или потери при реализации изъятого имущества. Кредитный рейтинг обусловлен удовлетворительными оценками бизнес-профиля, риск-профиля и ликвидности, сильной оценкой фондирования, а также адекватной оценкой достаточности капитала. Корпоративное управление оценивается Агентством на умеренно высоком уровне; показатель достаточности капитала на 31.12.2025 составлял 12,3%, коэффициент усредненной генерации капитала за последние пять лет оценивается на уровне примерно 159 б. п. Концентрация лизингового портфеля оценивается на высоком уровне: доля десяти крупнейших групп клиентов на 31.12.2025 составляла 63%.

🟢Группа ВИС (АО)
Эксперт РА подтвердил рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании Группы ВИС (АО) на уровне ruA+, прогноз по рейтингу стабильный

Группа ВИС (АО) – ключевая компания инфраструктурного холдинга Группы ВИС, консолидирующая дочерние субхолдинговые и операционные компании. Группа является вертикально интегрированным холдингом, построенным по дивизионному принципу, имеет собственные инвестиционные, строительные и эксплуатационные ресурсы и один из крупнейших портфелей концессионных соглашений и соглашений о государственно-частном партнерстве.

Кредитный рейтинг присвоен в соответствии с порядком оценки внешнего влияния на основе консолидированной отчётности по МСФО ПАО ВИС Холдинг: оценка собственной кредитоспособности установлена на уровне ruA+, оценка внешнего влияния – паритет с поддерживающей структурой. Коэффициент долговой нагрузки в терминах соотношения долга к EBITDA на 31.12.2025 г. вырос до 1,8х по сравнению с 1,2х годом ранее, показатель процентной нагрузки в терминах EBITDA к уплачиваемым процентам по итогам 2025 года составляет 1,8х. Показатель EBITDA margin увеличился до 31% по сравнению с 29% в 2024 году.

#доходности #вдо
Средние доходности облигаций в зависимости от рейтинга (бледные столбцы - доходности без сглаживания). И как они изменились за неделю.

👉 Чат Иволги в Telegram
👉 Наш канал в MAX
👉 Чат Иволги в MAX

@AndreyHohrin

#портфелиprobonds #акции #сделки
Если Индекс МосБиржи пробивает вверх 2 201п., увеличиваем вес корзины акций (формируется в соответствии с Индексом голубых фишек) в портфеле PRObonds Акции / Деньги с фактических примерно 56,5% до 57,5% от активов. Параллельно снизится позиция в рублях в РЕПО с ЦК.

👉 Чат Иволги в Telegram
👉 Наш канал в MAX
👉 Чат Иволги в MAX

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Портфель Акции / Деньги (2,4% за 12 месяцев) упал втрое меньше рынка акций, к росту рынка готов
#портфелиprobonds #акции #репо

Падение рынка акций портфель PRObonds Акции / Деньги сгладить смог. С мартовской вершины года до июльского дна Индекс МосБиржи схлопывался на -32%. Портфель снизился на болезненные, но всё же сдержанные -9,5%.

В процессе отката рынка вниз сокращалась корзина акций (она формируется в соответствии с Индексом голубых фишек).

И, напротив, когда рынок начал подъем, вес корзины стал восстанавливаться. В минимуме он достигал 50% от активов, сейчас поднялся почти до 58%. Вероятно, восстановится еще. Поскольку тренд акций перестал быть падающим.

При этом результат последних 12 месяцев далек от практически ценного. С июля по июль портфель прибавил всего 2,4%. На фоне падения Индекса МосБиржи на -20% ровно. С начала года портфель в убытке, -1,7%. И нужно, чтобы акции существенно подорожали, чтобы год для портфеля завершился двузначной доходностью.

В любом случае, сейчас для меня время наращивания позиций в акциях. Предположительно, вес их корзины в течение непродолжительного времени достигнет 2/3 портфеля.

👉 Чат Иволги в Telegram
👉 Наш канал в MAX
👉 Чат Иволги в MAX

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Энергоника, инфографика последней отчетности:

https://t.me/ivolgavdo/122527?single

#портфелиprobonds #сделки #cny #юань
Если валютная пара юань/рубль (с расчетами завтра) пробивает 11,76, увеличиваем позицию в юанях в портфеле PRObonds ВДО до 1,5% от активов, в портфеле PRObonds Акции / Деньги до 4,4% от активов.

👉 Чат Иволги в Telegram
👉 Наш канал в MAX
👉 Чат Иволги в MAX

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#портфелиprobonds #акции #сделки
Если Индекс МосБиржи пробивает вверх 2 231п., увеличиваем вес корзины акций (формируется в соответствии с Индексом голубых фишек) в портфеле PRObonds Акции / Деньги с фактических примерно 58% до 59,5% от активов. Параллельно снизится позиция в рублях в РЕПО с ЦК.

👉 Чат Иволги в Telegram
👉 Наш канал в MAX
👉 Чат Иволги в MAX

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Акции, ОФЗ, ВДО и валюта. Тактический взгляд
#акции #офз #вдо #рубль #юань #прогнозытренды

• Акции. Наращиваю их вес в соответствующих портфелях. Участники рынка апатичны. Апатия – хороший фон для продолжения роста. Притом что макроиндикаторы, вероятно, будут ухудшаться, акции вполне способны насколько-то подорожать. Потому что, думаю, глубокое падение последних 2 лет уже заложило и с запасом в нынешние котировки основные негативные сценарии будущего.

Результат моих экспериментов с акциями совсем не убедителен, на 4-летней дистанции управления ими портфели отстают от банковского депозита. Хотя ни один год не закрывался в чистый минус. Но сейчас допускаю, что до конца года этот рынок может дать осязаемый прирост.

• ОФЗ. В сравнении с акциями восприятие участников рынка заметно благосклоннее. На мой перевернутый взгляд, это потенциала не добавляет. Не значит, что котировки ОФЗ вернутся к падению. Но могут, как это уже происходит несколько месяцев, приносить лишь сдержанный доход. С начала года Индекс полной доходности ОФЗ имеет прирост всего +3,5%, или 6% годовых.

Повторюсь и про навес первичного предложения. Должного пока только расти вслед за бюджетным дефицитом. Который сам следствие опережающего и ускоряющегося роста бюджетных расходов.

• ВДО. Здесь потрясения последней недели (в которых немного потрепало и портфели под управлением) ещё раз подтверждают уже выбранную линию поведения: отход от самых непритязательных рейтингов, поиск большей ликвидности, т. е. перемещение в более крупные облигационные выпуски. Дефолты и плохие новости от эмитентов больно бьют по этому сегменту. И, несмотря на среднюю доходность к погашению, превышающую для него 25% годовых, заработать в этом году получится, видимо, 17, может, 19%. Возможностей в сравнении с прошедшим годом не меньше, но на итоговый результат слишком давят риски.

• Валюта. Здесь главный факт – выросли юаневые ставки. Вчерашняя однодневная средняя ставка подскочила до 9% годовых. Валюты начинает не хватать. Что отражается и в её удорожании к рублю. Здесь планирую быть в тренде, постепенно увеличиваю юаневую позицию, которую к тому же становится несложно эффективно размещать.

👉 Чат Иволги в Telegram
👉 Наш канал в MAX
👉 Чат Иволги в MAX

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности