#доходности #вдо
Средние доходности облигаций в зависимости от кредитного рейтинга (бледные столбцы - доходности без сглаживания). И как они изменились за неделю.

Перекосы как индикатор исхода инвесторов.

👉 Чат Иволги в Telegram
👉 Наш канал в MAX
👉 Чат Иволги в MAX

@AndreyHohrin

#облигации #вдо #доходности
Хочется верить в лучшее. Но спустя очередной месяц ситуация с доходностями и ВДО, и всего рынка облигаций лучше не стала. Ключевая ставка, чрезмерно ли она высокая или нет, всё меньше на них влияет. И вряд ли повлияет больше при изменении вниз или вверх. У рынка другие проблемы и риски.

👉 Чат Иволги в Telegram
👉 Наш канал в MAX
👉 Чат Иволги в MAX

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг АО МФК «Саммит» на уровне ruBB со стабильным прогнозом

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности АО МФК «Саммит», ключевой компании Summit Group, на уровне ruBB по российской национальной шкале. Прогноз по рейтингу — стабильный.

Агентство отметило высокую достаточность капитала, комфортную ликвидную позицию и адекватную рентабельность бизнеса. Поддержку рейтингу оказывает прозрачная структура владения компанией.

Финансовые показатели 📈
За период с 1 июля 2025 года по 1 июля 2026 года прибыль АО МФК «Саммит» выросла в 2,5 раза по сравнению с аналогичным периодом годом ранее. Направление прибыли на погашение обязательств позволило сократить долговые обязательства на 30%. Показатель Долг / EBITDA снизился с 3,0x до 1,1x, отношение процентных расходов к EBIT — с 0,6x до 0,3x.

На 1 июля 2026 года собственный капитал составлял 68% пассивов компании. Норматив достаточности капитала НМФК1 за год увеличился с 14,5% до 26,4%. Агентство связывает его рост с сокращением портфеля на фоне перераспределения выдач внутри группы и направлением рекордной прибыли первого квартала 2026 года на погашение обязательств.

Консолидация группы и стратегия развития 🚀
«Эксперт РА» положительно оценило консолидацию Summit Group, связанный с ней переход к составлению консолидированной отчетности по МСФО и раскрытие операционных показателей группы для неограниченного круга лиц.

Стратегия компании предусматривает приоритетное масштабирование менее маржинальных сегментов с акцентом на залоговые продукты. Агентство положительно оценивает это направление и отмечает, что развитие дочерних структур способно позитивно повлиять на диверсификацию бизнеса группы.

«Весь год мы работали над консолидацией группы, перешли на консолидированную отчетность по МСФО и начали открыто раскрывать операционные показатели. Одновременно развивали новые направления: запустили займы под залог автомобилей и открыли ломбарды. На ближайший год наш приоритет — масштабировать залоговые направления и развивать дочерние компании группы. Для нас важно, что агентство положительно оценило консолидацию, раскрытие информации и стратегию развития», — отметила Екатерина Захарова, финансовый директор Summit Group.

Полный текст пресс-релиза — на сайте «Эксперт РА».

#рейтинг_саммит

🔔 Подпишитесь на «Саммит. Инвестиции» — ваш прямой канал к бизнесу Summit Group

Незамеченные +3%
#акции #облигации #вдо #прогнозытренды

На иллюстрации: Индекс МосБиржи полной доходности, источник https://www.moex.com/ru/index/totalreturn/MCFTR/tech?secId=MCFTR

+3% по по Индексу МосБиржи обычно сопровождаются бОльшими вниманием и упоминаемостью. Но не в этот раз. То ли сказывается усталость и разочарование инвесторов и экспертов от рынка и действительности, то ли растерянность от неожиданного роста.

Насчет неожиданности. Несмотря на расхожее мнение о бесперспективности российских акций, от минимумов июля они, если учитывать дивиденды, поднялись уже на 26%.

Должно быть, наблюдаем типичную биржевую ситуацию. Рынок 2 года падал, к этому все привыкли и, как смогли, от него дистанцировались. Теперь он третий месяц растет. Однако всё, что выше минимума падения, кажется дорогим. Покупать не хочется, интерес к рынку низкий.

Но раз и без интереса есть подъем, значит, факторы в его пользу перевешивают. Будь то дешевизна, готовность к плохим новостям или избыток денег на бирже.

Я бы действовал в направлении неожиданного для многих движения, т. е. в направлении тренда. Да, портфель акций под управлением Иволги оказался в акциях заранее и получил свои выгоды, с этой позиции рассуждать легко. Но если бы стоял выбор, покупать или продавать акции, я бы всё ещё покупал. Пока многие на это не решились. А решаться, вероятно, будут. Чем выше будут котировки. И чем больше опасения будут замещаться чувством упущенной выгоды.

Можно поступить иначе. Облигации сейчас, в особенности высокодоходный сегмент, думается, находятся в той же переломной фазе, что и акции в июле-августе. Перспективы туманны, риски на поверхности, доходности экстремальны. С акциями подобная комбинация сделала свои +26%. В облигациях такой амплитуды наверно не будет. Но сама точка подходит под отправную (вверх по цене).

👉 Чат Иволги в Telegram
👉 Наш канал в MAX
👉 Чат Иволги в MAX

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Какие облигации стоит держать в портфеле в 2027 году?

Высокая доходность — еще не гарантия хорошей инвестиции. Важно понимать, какие риски стоят за привлекательными цифрами и как сформировать портфель, который будет приносить стабильный доход.

⏰ 17 октября Андрей Хохрин примет участие в инвестиционном онлайн-форуме «Инвест Базар'26», где вместе с коллегами обсудит перспективы облигационного рынка и подходы к формированию портфеля.

«Инвест Базар'26» — это большой форум для частных инвесторов и всех, кто интересуется финансовыми рынками. В программе — дискуссии о российской и мировой экономике, акциях, облигациях, инвестиционных стратегиях и прогнозах на 2027 год. Будет много практических идей и разных взглядов на происходящее.

⚡️⚡️⚡️ Для наших подписчиков есть 50 бесплатных доступов к форуму!
Промокод: ХОХРИН
Регистрация: https://invest-bazar.ru/
 
Присоединяйтесь 17 октября! Будем рады видеть вас на форуме!

Объединенный портфель облигаций, акций и денег (15,3% годовых за почти 5 лет)
#портфелиprobonds #сводныйпортфель #объединенныйпортфель

Раньше писал про Сводный портфель, но правильнее называть его Объединенным. Это совокупность в равных долях 3-х наших публичных портфелей: PRObonds ВДО, PRObonds Акции / Деньги и PRObonds РЕПО с ЦК. Терминологическая поправка из-за того, что всё-таки мы не ведем отдельный сводный портфель, а только складываем активы и результаты трех базовых.

Публичные они, напомню, потому что их сделки публикуются в открытом доступе, до момента совершения.

На этих стратегиях основаны реальные операции нашего доверительного управления. Для стратегий Акции / Деньги и РЕПО с ЦК операции ДУ полностью повторяют модель, для стратегии ВДО – примерно на 4/5.

Начиная с 10 млн р. при желании наш доверитель может воспользоваться Объединенным портфелем. И я бы рекомендовал так делать.

Поскольку, как видно из диаграмм, объединение приводит к выравниванию результата. Да, в этом году опять сложно на всём фондовом рынке, и пока даже объединенный результат ниже средней ставки депозита: с начала года 11,2% годовых против 13,4%.

Но средняя доходность по годам уже 15,3%. У депозита 13,5%. Разница небольшая. Но в этом итоге уже проблемы рынков 2022, 2024, 2026 годов. Вообще, вся 5-летка проблемна. И даже она позволила создать преимущество перед классическим конкурентом для вложений.

Думаю, будущее для российских акций, облигаций и рубля не особенно плохое. В них многое заложено за эти годы на опережение. Скорее, результаты и отдельных портфелей будут лучше, и Объединенного.

А усложнять и объединять несколько портфелей считаю полезным, потому что это снижает просадки и нервное напряжение. Меньше соблазна зайти дорого и выйти дешево. Да и структура такого обобщенного портфеля (нижняя диаграмма) – наиболее спокойная.

👉 Чат Иволги в Telegram
👉 Наш канал в MAX
👉 Чат Иволги в MAX

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Октябрьское обновление списка устойчивых ВДО-эмитентов Иволги Капитал
#вдо #риски #списокустойчивых
__________
В наш список устойчивых попадают ВДО-эмитенты, последним организатором или со-организатором выпусков которых явилась Иволга (с небольшими исключениями), либо Иволга для них – основной маркет-мейкер, а риск самих данных эмитентов оценивается не выше рыночного.
__________
В октябре в списке всё так же 15 эмитентов. Но за счет замены. Есть выбытие, нетипичное, это РДВ Технолоджи. У эмитента на данный момент нет проблемных маркеров. До сих пор список покидали компании с существенными ухудшениями или перебоями в платежах. Причина вывода РДВ – приближающаяся put-оферта. Всё-таки в нынешних обстоятельствах подача на нее может быть значительной. И это не вполне соответствует формулировке про риск не выше рыночного.

Теперь компаний с облигациями в обращении с Иволгой в качестве последнего организатора за пределами списка четыре: Урожай, Идель-Нефтемаш, Л-Старт, РДВ Технолоджи. Надеюсь, РДВ в ноябрьском обновлении вернется в основной список. Тогда как будущее Идель-Нефтемаш, Л-Старт видится всё более напряженным.

Кроме того, в список добавлено АО ЛК Роделен, где Иволга Капитал – маркет-мейкер в значительной части выпусков (для ПКО СЗА та же логика). Также остается ДиректЛизинг, где сохраняется качественная коммуникация с эмитентами.

👉 Чат Иволги в Telegram
👉 Наш канал в MAX
👉 Чат Иволги в MAX

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

ОФЗ, покупка и перспектива
#офз #прогнозытренды

Пару недель назад писал, что котировки ОФЗ, вероятно, формируют локальное дно.

И сейчас Индекс RGBI чуть выше, чем тогда. Соответственно, начал накапливаться доход, купоны не уходят на компенсацию падения тела.

Это сообщение – в подтверждение позиции: время для покупателей ОФЗ кажется неплохим. Хотя бы если сравнивать с возможностями для покупки за последние примерно полтора года.

Если летом 2025 рынок ОФЗ, очевидно для меня, был перегрет, настроения на нем главенствовали весьма оптимистичные, и это было плохим временем для покупки. То осенью 2026 настроения близки к противоположным, инвестиционные возможности тоже.

Насчет того, что через неделю ЦБ рискнет поднять ставку и отправит рынок облигаций в новый занос, сомнительно. Что он сделает, не знаю, совпадения наших логик случайны. Но если риск обсуждается, а этот обсуждается, котировки к нему обычно готовы. Можем напротив получить ценовой толчок наверх.

И про горизонт мнения. Не считаю, что средние или длинные ОФЗ – это хорошая возможность годами получать доходность намного выше инфляционной. Нынешние 16%+ по ним сегодня для такой идеи привлекательны. Не думаю, что через несколько месяцев доходность будет выше. На месяцы вперед и ориентируюсь. А что будет с инфляцией, ограничителем идеи долгосрочных вложений в госдолг, в напряженной экономике дальше? В обстоятельствах, подобных нашим, государства ей, как правило, рано или поздно проигрывают.

👉 Чат Иволги в Telegram
👉 Наш канал в MAX
👉 Чат Иволги в MAX

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности