Подарочное второе дно.

#рейтинги #дайджест

📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ

🔴ПАО Кокс
АКРА понизило кредитный рейтинг ПАО Кокс до уровня BBB-(RU), изменив прогноз с «Негативного» на «Стабильный». Ранее у компании действовал рейтинг на уровне BBB+(RU) с «Негативным» прогнозом

🔴АО Полипласт
НКР снизило кредитный рейтинг АО Полипласт с A.ru до BBB+.ru и изменило прогноз по кредитному рейтингу со стабильного на «рейтинг на пересмотре с возможностью понижения». Ранее у компании действовал рейтинг на уровне A.ru со стабильным прогнозом

⚪️ООО АГРОКЛУБ
АКРА подтвердило кредитный рейтинг ООО АГРОКЛУБ на уровне B+(RU), изменив прогноз со «Стабильного» на «Негативный». Ранее у компании действовал рейтинг на уровне B+(RU) со «Стабильным» прогнозом

⚪️АО Патриот Групп
НКР присвоило АО Патриот Групп кредитный рейтинг BB+.ru с неопределённым прогнозом. Кредитный рейтинг присваивается впервые

Присвоение кредитного рейтинга на уровне BB+.ru обусловлено тем, что компания создана в результате реорганизации ООО Патриот Групп в форме преобразования и является полноценной правопреемницей последнего. Оценка собственной кредитоспособности ООО Патриот Групп находилась на уровне bb+.ru, кредитный рейтинг – BB+.ru с неопределённым прогнозом.

⚪️АО Уральская Сталь
АКРА присвоило статус «Под наблюдением» кредитному рейтингу АО Уральская Сталь. Кредитный рейтинг продолжает действовать на уровне BB-(RU), прогноз «Стабильный»

⚪️ПАО МГКЛ
НРА присвоило статус «под наблюдением» кредитному рейтингу ПАО МГКЛ на срок не более 3 (трех) месяцев. Кредитный рейтинг продолжает действовать на уровне BB|ru|, прогноз «стабильный»

⚪️ООО МФК СОВКОМ ЭКСПРЕСС
Эксперт РА отозвал без подтверждения рейтинг кредитоспособности ООО МФК СОВКОМ ЭКСПРЕСС и прогноз по кредитному рейтингу в связи с истечением срока действия договора и отсутствием достаточной информации для применения методологии. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruA+ со стабильным прогнозом

🔴ООО Балтийский лизинг
Эксперт РА понизил рейтинг кредитоспособности ООО Балтийский лизинг до уровня ruA, изменил прогноз по рейтингу со стабильного на развивающийся и установил статус «под наблюдением». Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruAA- со стабильным прогнозом

Падение кредитных рейтингов. Насколько всё серьёзно?
#хроникикризиса #облигации

Ушедшая неделя принесла 2 рейтинговых действия в крупном бизнесе: Балтийский Лизинг получил понижение на 2 ступени, с AA- до A и статус «под наблюдением» от Эксперт РА, Полипласт – тоже -2 ступени, с A до BBB+ от НКР, и прогноз «рейтинг на пересмотре с возможностью понижения». В середине октября то же произошло с ГК Самолет, понижение с A- до BBB и неопределенный прогноз (НКР).

Практический вопрос для управления облигационным портфелем: как быть с такими понижениями? Раньше -2 и более ступени по рейтингу эмитента – для нас однозначный выход из его облигаций. Сейчас тоже. Только когда-то рейтинговые действия сопровождались просадками котировок на 5-10%, сейчас 20% и более. Промежуточные решения: не так спешить с собственными продажами. Начальная потеря скоростью не компенсируется, а отскоки вслед за бурными обвалами всё-таки тоже бывают. И повысить требования к эмитентам, сократив максимальную долю каждого. Есть ожидание, что в дальнейшем ценовая реакция на плохие события на облигационном рынке станет ещё острее.

Должно быть, череда рейтинговых понижений – это не автоматический путь к дефолтам. Сегежа теперь «B» и в состоянии погружения уже пятый год.

Однако произошло, объективно, редкое стечение формальных событий. Можно было бы отнести его к случайностям, если бы не долгие 1,5 года похожих стечений в сегменте ВДО. Я вот не ждал, что в ВДО проблема не только с рейтингами, но и, главное, с дефолтами так затянется. Не ждал, потому что в при хрестоматийных экономических кризисах слабые заемщики за полгода-год массово уходят с рынка (к сожалению, с деньгами инвесторов). Те, что посильнее, и это абсолютное большинство, остаются. Только определенное время платят больше, чем платили раньше, на фоне накопившихся страхов.

Драма в ВДО тянется уже в пару раз дольше, чем было бы достаточно в нормальной реальности. И неизвестно, когда закончится.

С допущениями, но брал бы её как вероятную модель для широкого корпоративного облигационного рынка. Если так, то, Самолет, БалтЛиз и Полипласт – только застрельщики. А тренд, и ценовой, и экономический, кризисный в частности, по моим наблюдениям, продолжается, пока не изменились обстоятельства. Обстоятельства, начиная +/- с 2024 года, когда экономика выживает сама по себе, в общем, прежние.

👉 Чат Иволги в Telegram
👉 Наш канал в MAX
👉 Чат Иволги в MAX

@AndreyHohrin, @Mark_Savichenko
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#портфелиprobonds #акции #сделки
Если Индекс МосБиржи пробивает вниз 2 438,9 п., в портфеле PRObonds Акции / Деньги сокращаем вес корзины акций (формируется в соответствии с Индексом голубых фишек) с фактических примерно 74% до 72,5% от активов. Параллельно увеличится позиция в рублях в РЕПО с ЦК.

👉 Чат Иволги в Telegram
👉 Наш канал в MAX
👉 Чат Иволги в MAX

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности