Forwarded from 판판펀치
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Forwarded from COINNESS News Feed (코인니스)
["트럼프 대통령, 스트래티지 주식 추가 매수"]
암호화폐 인플루언서 비트코인 히스토리언(The Bitcoin Historian)이 X를 통해 도널드 트럼프 미국 대통령이 비트코인 보유 기업 스트래티지(Strategy, MSTR) 주식을 추가 매수했다고 주장했다. 해당 게시물은 비트코인트레저리(Bitcoin Treasuries)가 리포스트했다. 다만 게시물에는 구체적인 매수 규모나 공시 자료가 제시되지 않아 실제 추가 매수 여부는 확인되지 않았다.
https://coinness.com/news/1171320
암호화폐 인플루언서 비트코인 히스토리언(The Bitcoin Historian)이 X를 통해 도널드 트럼프 미국 대통령이 비트코인 보유 기업 스트래티지(Strategy, MSTR) 주식을 추가 매수했다고 주장했다. 해당 게시물은 비트코인트레저리(Bitcoin Treasuries)가 리포스트했다. 다만 게시물에는 구체적인 매수 규모나 공시 자료가 제시되지 않아 실제 추가 매수 여부는 확인되지 않았다.
https://coinness.com/news/1171320
CoinNess
속보 | "트럼프 대통령, 스트래티지 주식 추가 매수" - 코인니스
암호화폐 인플루언서 비트코인 히스토리언(The Bitcoin Historian)이 X를 통해 도널드 트럼프 미국 대통령이 비트코인 보유 기...
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Forwarded from Nutty flavors — AI, On-chain, Stocks
Option과 Uniswap LP에 대한 생각
옛날부터 LP 파밍하면서 제발 옵션 흥했으면 하고 기다렸는데 드디어 오나 싶어 기우제 한번 올려봄
- 현재 LP farming은 수익이 아무리 높아도 결국 volatility가 큰 경우 IL을 못 따라감.
- 숏 헷징을 해봤자 반대쪽으로 가면 손해가 나서 리밸런싱이 필요하고 잦은 리밸런싱은 결국 손실 확정이기에 수익이 나기 힘듬.
- 대충 복잡한건 건너뛰고, LP farming을 제대로 헷지하려면 Put option이 필요함. 100% delta/gamma neutral이라 할 수는 없지만 옵션이 있으면 비용 통제가 가능해지고, farming APR이 일정 이상이면 net APR이 얼마가 된다는 계산이 가능해지고 이는 규모있는 투자에서 아주 중요함.
- 이때까지 이게 불가능했던 이유는 option에 유의미한 거래량이 있는게 Deribit 뿐인데, 원하는 만기/행사가를 원하는 규모로 체결하기 어렵고, 스프레드와 risk premium 때문에 비용이 큼. 리테일없이 꾼들끼리만 각재며 거래해서 더 그런 듯.
- 만약 option 프로토콜이 훨씬 많아지고, paper에서 봤듯이 무지성(사실 지성 max)으로 토큰 채굴하려고 손해감수하고 호가 막 대거나 긁는 사람들이 많아지면서 볼륨이 늘어나면 스프레드도 줄고, premium도 눌러줄 수 있음.
- 게다가 온체인으로 넘어오면 이제,
Perp dex <> Dex <> Option 조합해서 원자적으로 hedged farming 포지션을 구축 가능해짐.
- 이러면 기존에 IL risk 때문에 참여하지 못했던 고래들이 안전하게 큰 돈을 들고와서 박을 수 있게되기에 TVL도 늘고 볼륨도 더 늘어날 수 있고, 이들이 옵션 볼륨도 창출해주는 선순환이 생길 수 있음.
* 고려할 점
1) 옵션은 bluechip만 가능한데, 막상 bluechip liquidity는 RFQ/PMM으로 넘어가는 추세라 시기적으로 안맞는 아쉬움. 하지만 bluechip v3 LP 파밍도 새 체인이 나올때마다 계속 생기니까.
2) LP가 곧 short gamma, short vol 공급자인데 이들이 vol을 사러가면 또 다른 옵션 볼트 혹은 토큰 채굴러같은 매도자가 필요.
3) 옵션 헷지는 리밸런싱 비용을 안내는 것이 아니라 미리 손실을 확정하고, 예측 가능하게 하는 것. 보통 risk premium으로 인해 Implied vol > realized vol 이기 때문에 realized vol로 델타 헷징하는 perp 헷지보다 기대값은 비쌈. 따라서 항상 가능한 것이 아니라, 그 이상의 수익을 주는 토큰 파밍처나 fee수익이 필요한 조건부 기회임. 만기 단위로 롤오버도 필요.
옛날부터 LP 파밍하면서 제발 옵션 흥했으면 하고 기다렸는데 드디어 오나 싶어 기우제 한번 올려봄
- 현재 LP farming은 수익이 아무리 높아도 결국 volatility가 큰 경우 IL을 못 따라감.
- 숏 헷징을 해봤자 반대쪽으로 가면 손해가 나서 리밸런싱이 필요하고 잦은 리밸런싱은 결국 손실 확정이기에 수익이 나기 힘듬.
- 대충 복잡한건 건너뛰고, LP farming을 제대로 헷지하려면 Put option이 필요함. 100% delta/gamma neutral이라 할 수는 없지만 옵션이 있으면 비용 통제가 가능해지고, farming APR이 일정 이상이면 net APR이 얼마가 된다는 계산이 가능해지고 이는 규모있는 투자에서 아주 중요함.
- 이때까지 이게 불가능했던 이유는 option에 유의미한 거래량이 있는게 Deribit 뿐인데, 원하는 만기/행사가를 원하는 규모로 체결하기 어렵고, 스프레드와 risk premium 때문에 비용이 큼. 리테일없이 꾼들끼리만 각재며 거래해서 더 그런 듯.
- 만약 option 프로토콜이 훨씬 많아지고, paper에서 봤듯이 무지성(사실 지성 max)으로 토큰 채굴하려고 손해감수하고 호가 막 대거나 긁는 사람들이 많아지면서 볼륨이 늘어나면 스프레드도 줄고, premium도 눌러줄 수 있음.
- 게다가 온체인으로 넘어오면 이제,
Perp dex <> Dex <> Option 조합해서 원자적으로 hedged farming 포지션을 구축 가능해짐.
- 이러면 기존에 IL risk 때문에 참여하지 못했던 고래들이 안전하게 큰 돈을 들고와서 박을 수 있게되기에 TVL도 늘고 볼륨도 더 늘어날 수 있고, 이들이 옵션 볼륨도 창출해주는 선순환이 생길 수 있음.
* 고려할 점
1) 옵션은 bluechip만 가능한데, 막상 bluechip liquidity는 RFQ/PMM으로 넘어가는 추세라 시기적으로 안맞는 아쉬움. 하지만 bluechip v3 LP 파밍도 새 체인이 나올때마다 계속 생기니까.
2) LP가 곧 short gamma, short vol 공급자인데 이들이 vol을 사러가면 또 다른 옵션 볼트 혹은 토큰 채굴러같은 매도자가 필요.
3) 옵션 헷지는 리밸런싱 비용을 안내는 것이 아니라 미리 손실을 확정하고, 예측 가능하게 하는 것. 보통 risk premium으로 인해 Implied vol > realized vol 이기 때문에 realized vol로 델타 헷징하는 perp 헷지보다 기대값은 비쌈. 따라서 항상 가능한 것이 아니라, 그 이상의 수익을 주는 토큰 파밍처나 fee수익이 필요한 조건부 기회임. 만기 단위로 롤오버도 필요.
Forwarded from 퀀텀 렐름
[주가(비트코인)연동증권-ELS / Structured Notes]
얼마전에 JP Morgan이 앞으로는 MSTR을 공격하면서 뒤로는 IBIT 기반 채권 상품을 냈다며 코이너들을 화나게 했었는데요. 그 상품의 구조가 재밌어서 조사해왔습니다.
1. Morgan Stanley의 IBIT Market-Linked Notes
28년 9월 만기 상품으로 IBIT 가격에 상관없이 원금이 보장되는 대신, 상방도 27%로 제한되어 있습니다. $104M 규모가 판매되었다고 하네요.
뭐 직관적이고 그렇게 특별할게 없는 상품입니다.
(첫 번째 이미지 참조)
2. JP Morgan의 Auto Callable Accelerated Barrier Notes
판매일: 25년 12월 중순 예상
콜옵션 기준일: 26년 12월 21일
만기일: 28년 12월 20일
조금 구조가 복잡한데, 비트코인 1.5배 레버리지 수익률을 제공합니다. 거기에, 40% 하락까지는 원금도 보장됩니다. (대신 그 이상으로 하락할 경우에는 하락에 그대로 노출이 됩니다.)
옵션, 선물시장을 포지션 유지 비용을 생각해보면 투자자한테 아주 유리한 조건이라 말이 안되죠. 하지만, 함정같은 자동 콜옵션 조건이 있습니다.
비트코인의 1년 뒤 가격이 현재 가격과 같거나 높다면, 옵션이 자동 발동되며 16%의 수익만 확정 지급하고 채권은 강제로 상환됩니다. 따라서, 이 상품은 26년 하락장, 그 이후 상승장을 바라보는 사람들(기존 반감기 사이클)을 타게팅한 것이라 볼 수 있습니다.
JP Morgan의 속내도 어느정도 파악할 수는 있는데요, 현재 CME 프리미엄을 기준으로, JP Morgan이 손해를 보는 케이스는 콜옵션이 발동이 안되고, (26년 12월 현재보다 저렴) 그 후에 우주대떡상을 하는 케이스입니다. 고객에게 레버리지 수익률을 제공하기 위한 포지션 운영비용이 옵션 판매/기존 프리미엄 수익보다 클 가능성이 높기 때문입니다. 나머지 시나리오에서는 적절한 포지션 구축으로 안정적인 운용 수익을 가져갈 수 있습니다.
JP Morgan은 비트코인 싸이클의 종말을 예상하고 있다고 봐도 될 것 같습니다.
얼마전에 JP Morgan이 앞으로는 MSTR을 공격하면서 뒤로는 IBIT 기반 채권 상품을 냈다며 코이너들을 화나게 했었는데요. 그 상품의 구조가 재밌어서 조사해왔습니다.
1. Morgan Stanley의 IBIT Market-Linked Notes
28년 9월 만기 상품으로 IBIT 가격에 상관없이 원금이 보장되는 대신, 상방도 27%로 제한되어 있습니다. $104M 규모가 판매되었다고 하네요.
뭐 직관적이고 그렇게 특별할게 없는 상품입니다.
(첫 번째 이미지 참조)
2. JP Morgan의 Auto Callable Accelerated Barrier Notes
판매일: 25년 12월 중순 예상
콜옵션 기준일: 26년 12월 21일
만기일: 28년 12월 20일
조금 구조가 복잡한데, 비트코인 1.5배 레버리지 수익률을 제공합니다. 거기에, 40% 하락까지는 원금도 보장됩니다. (대신 그 이상으로 하락할 경우에는 하락에 그대로 노출이 됩니다.)
옵션, 선물시장을 포지션 유지 비용을 생각해보면 투자자한테 아주 유리한 조건이라 말이 안되죠. 하지만, 함정같은 자동 콜옵션 조건이 있습니다.
비트코인의 1년 뒤 가격이 현재 가격과 같거나 높다면, 옵션이 자동 발동되며 16%의 수익만 확정 지급하고 채권은 강제로 상환됩니다. 따라서, 이 상품은 26년 하락장, 그 이후 상승장을 바라보는 사람들(기존 반감기 사이클)을 타게팅한 것이라 볼 수 있습니다.
JP Morgan의 속내도 어느정도 파악할 수는 있는데요, 현재 CME 프리미엄을 기준으로, JP Morgan이 손해를 보는 케이스는 콜옵션이 발동이 안되고, (26년 12월 현재보다 저렴) 그 후에 우주대떡상을 하는 케이스입니다. 고객에게 레버리지 수익률을 제공하기 위한 포지션 운영비용이 옵션 판매/기존 프리미엄 수익보다 클 가능성이 높기 때문입니다. 나머지 시나리오에서는 적절한 포지션 구축으로 안정적인 운용 수익을 가져갈 수 있습니다.
JP Morgan은 비트코인 싸이클의 종말을 예상하고 있다고 봐도 될 것 같습니다.
머스크: 마이크론은 그래도 합리적인 가격에 주던데 나머지는 폭리 취하더라? "흥 우리가 기억할거다"
https://x.com/elonmusk/status/2110126632572756339
https://x.com/elonmusk/status/2110126632572756339
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Elon Musk (@elonmusk) on X