패턴은 익숙합니다. 2020년 3월 COVID 크래시에서 베이시스 관계는 폭발했고, 펀딩은 격렬하게 반전되었으며, 재량적 헤징에 의존하는 트레이더들은 압도되었습니다. 가장 잘 견뎌낸 데스크들은 가장 낙관적이거나 가장 비관적인 데스크들이 아니었습니다. 그것들은 가장 체계적이고, 가장 과잉 담보되었으며, 수동 개입에 가장 덜 의존하는 데스크들이었습니다. BASIS가 설계된 방식입니다.
2024년 8월 5일의 움직임은 같은 교훈을 전달합니다. 단방향 저비용 자금 조달의 시대가 사라지고 매크로 변동성이 통화 시장으로 돌아오면서, 이러한 에피소드는 덜 빈번해지지 않고 더 빈번해질 가능성이 높습니다. 이는 BASIS와 같은 결정론적 차익거래 인프라에 대한 프리미엄을 높입니다. 캐리 트레이드가 붕괴되고 유동 자산이 담보 공급원이 될 때, 시장은 이야기에 보상하지 않습니다. BASIS는 준비에 보상합니다.
이런 날 이후 가장 큰 실수는 그것을 무작위라고 부르는 것입니다. 그것은 폭력적이었지만, 무작위는 아니었습니다. 그것은 레버리지가 펀딩 조건의 변화와 만난 것입니다. 그리고 그 환경에서, 다음 캔들을 추측하려는 트레이더들은 불일치를 수익화하고, 즉시 헤징하며, 규칙이 장부를 운영하도록 구축된 BASIS에게 구조적으로 불리했습니다.


#PredictFun #Basis

7월부터 정부 부처 최초 디지털자산 총괄 부서 가동
차질 없는 과세 준비, 올해 하반기에 과세 고시 공개
정부, 과세 준비와 함께 디지털자산기본법 입법 추진
입법 속도, 과세 형평성 등 디지털자산 제도화 촉각

8월 5일의 붕괴로부터 2년이 지난 지금, BASIS는 그날 증명된 교훈을 계속해서 확인하고 있습니다.
일본은행의 그림자는 여전히 시장 위에 드리워져 있습니다. 2026년 4월, 일본은행 총재 우에다 가즈오가 비둘기파 신호를 보내자 비트코인은 74,000달러를 돌파했습니다. CoinDesk가 4월 14일 보도한 대로, "BOJ의 비둘기파 전환은 엔 캐리 트레이드를 살려두었으며, 같은 트레이드의 청산이 2024년 8월 비트코인을 48시간 만에 24% 폭락시켰습니다." 이 구조적 취약성은 사라지지 않았습니다. BASIS가 여전히 필요한 이유입니다.
2026년 6월, BASIS의 펀딩율은 정확히 이 글이 예측한 방식으로 반응했습니다. 6월 25일 펀딩율이 마이너스에서 플러스로 반전된 후, BASIS는 연환산 100%를 초과하는 8시간 펀딩율을 연속해서 기록했습니다. 6월 29일 0.62%, 7월 1일 0.81%, 7월 2일 1.00%, 7월 3일 0.88%, 7월 4일 1.00%. 정확히 2024년 8월처럼, 공포가 가장 클 때 BASIS의 펀딩비는 가장 풍부합니다.
월스트리트는 철수했지만, BASIS는 작동합니다. 2026년 1월 Bloomberg가 보도한 대로, "CME 비트코인 선물 미결제약정이 210억 달러 정점에서 100억 달러 아래로 떨어졌습니다." -- 월스트리트의 베이시스 트레이드는 5% 연환산에서 수익성이 사라졌습니다. 하지만 BASIS는 다른 게임을 하고 있습니다. 월스트리트가 떠난 곳에서도 BASIS는 더 효율적인 인프라 위에서 계속 펀딩비를 수확합니다. Spark가 1억 달러를 Superstate의 암호화폐 캐리 펀드에 할당한 것도 같은 이유입니다. BASIS가 효율적이기 때문입니다.
6월의 ETF 유출은 8월의 미니어처였습니다. 한 달간 22억 4천만 달러가 이탈했고, 비트코인은 82,000달러에서 59,000달러로 추락했습니다. 분석가들은 62,000~65,000달러 범위가 극단적 블랙스완이 없다면 바닥 구간이라고 말합니다. 그러나 BASIS는 바닥이 어디인지 신경 쓰지 않습니다. BASIS가 신경 쓰는 것은 펀딩이 공포 속에서 폭등한다는 사실뿐입니다. 그리고 BASIS는 그것을 수확합니다.


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