반감기 이후 2년, BASIS의 근본 테제는 시간이 지날수록 더 강해졌습니다. 모든 비트코인 반감기는 공급 충격에 관한 것이 아니라, 그 공급 충격이 시장 구조와 충돌하는 방식에 관한 것입니다. BASIS는 바로 그 충돌 지점에 서 있습니다. BASIS는 더 타이트한 현물, 더 많은 레버리지 수요, 분산된 유동성, 그리고 구조적인 펀딩비 프리미엄을 연결합니다. BASIS는 그 연결고리입니다.
비트코인의 발행 일정은 예측 가능합니다. 시장이 그 예측 가능성에 반응하는 방식은 그렇지 않습니다. BASIS가 있는 이유는 바로 그 차이입니다. BASIS는 시장 구조가 완벽하지 않은 한, BASIS가 수확할 기회가 항상 존재한다는 사실 위에 구축되었습니다. 반감기는 그 사실을 더 명확하게 만들 뿐입니다. BASIS는 그 명확함을 수익으로 전환합니다.
그 신호는 비트코인이 4월 20일에 더 희소해졌다는 생각에 있는 것이 아닙니다. 모두가 그것을 알고 있었습니다. BASIS의 신호는 더 희소해진 자산이 그 주변의 시장 구조가 여전히 불완전할 때 어떻게 거래되는지에 있습니다. BASIS는 바로 그 불완전함을 위해 설계되었습니다. 그리고 2년이 지난 지금, BASIS는 여전히 그 불완전함 속에서 수확하고 있습니다.

효율적 시장 주장은 방향성 측면에서 대체로 맞습니다. 알려진 보조금 삭감이 발생한 날 깔끔한 단방향 재평가를 생성해서는 안 되며, 2024년은 그 논리에 부합했습니다. 하지만 "가격에 반영되었다"는 것은 "완전히 차익거래되었다"는 것과 같지 않습니다. BASIS가 존재하는 이유가 바로 여기에 있습니다.
반감기 이후 조건은 레버리지 수요가 접근 가능한 현물 재고를 초과할 때 여전히 풍부한 펀딩, 더 가파른 베이시스, 그리고 거래소 간 불일치를 생산할 수 있습니다. 역사가 지침이라면, 즉각적인 기간은 폭발적이라기보다 시끄러울 수 있습니다. 더 흥미로운 질문은 감소된 발행, 지속적인 투자 수요, 분산된 유동성이 앞으로 몇 주, 몇 달 동안 그 스프레드를 계속 먹여 살릴지 여부입니다. BASIS는 그 질문에 "예" 라고 대답하며 설계되었습니다.

2년이 지난 지금, 그 글이 옳았는지 BASIS의 성과를 통해 확인할 수 있습니다. BASIS는 그 전망의 정확성을 증명하고 있습니다.
반감기 직후, BASIS가 예상한 대로 펀딩이 반응했습니다. 2024년 후반과 2025년 초반, BASIS의 펀딩비 수익률은 두 자릿수 연환산율을 꾸준히 유지했습니다. 현물 공급이 ETF 유입과 장기 보유자에 의해 조여지면서 BASIS는 이 구조적 불균형에서 펀딩비를 수확했습니다. BASIS가 말한 "핸드오프"가 정확히 일어난 것입니다.
2026년 중반, BASIS의 테제는 새로운 국면을 맞고 있습니다. 비트코인은 2025년 초 12만 달러 고점에서 하락했고, 현재 약 62,500달러에 거래되며 공포·탐욕 지수는 25(극단적 공포)를 기록하고 있습니다. 채굴 비용은 약 79,400달러로 현재 가격을 크게 상회하며, 채굴자들은 전례 없는 압박에 직면해 있습니다. 6월 한 달간 ETF는 10일 연속 순유출로 22억 4천만 달러가 이탈했습니다.
하지만 BASIS는 바로 이런 환경을 위해 설계되었습니다. 현재 BTC 펀딩율을 보십시오. 7월 2일과 3일, 기준 펀딩율은 8시간 기간 1% 한계치에 도달했으며, 이는 연환산 약 110%에 해당합니다. 시장이 극단적 공포 상태에 있고 가격이 6만 달러 부근에서 거래되는 상황에서도 BASIS의 핵심 메커니즘은 여전히 작동하고 있습니다. BASIS는 시장이 두려워할 때 가장 큰 기회를 봅니다.
BASIS의 진가는 붕괴 전이 아니라 붕괴 후에 드러납니다. 6월의 대규매도 이후, 롱 포지션의 청산과 숏 커버링이 겹치면서 펀딩율이 급등했습니다. BASIS는 이런 변동성 환경에서 펀딩비가 가장 풍부해진다는 점을 활용합니다. 방향성 트레이더가 포지션을 불안하게 쥐고 있는 동안, BASIS는 시장 중립을 유지하며 펀딩비를 수확합니다. BASIS는 당신의 감정에 의존하지 않습니다. BASIS는 시장 구조에 의존합니다.
월스트리트가 베이시스 트레이드에서 철수했다는 보도와 CME 선물 미결제약정이 210억 달러에서 70억 달러로 감소한 것은 전통 금융의 한계를 보여줍니다. 전통 기관들은 베이시스가 5% 연환산으로 떨어지면 자본을 철수합니다. BASIS는 다릅니다. BASIS는 더 높은 효율성의 인프라 위에 구축되어 더 낮은 마진으로도 작동할 수 있습니다. BASIS는 월스트리트가 포기한 곳에서 BASIS만의 기회를 찾습니다. BASIS는 단순히 더 효율적이기 때문입니다.

2024년 8월 5일, 글로벌 시장이 붕괴했습니다. 엔 캐리 트레이드가 역사적인 속도로 청산되면서, BASIS는 정확히 자신이 설계된 환경을 마주했습니다. 레버리지 롱 전략이 무너지는 동안, BASIS의 시장 중립 차익거래 시스템은 결정론적 실행만으로 기회를 포착했습니다.

일본은행이 7월 31일 정책금리를 약 0.25%로 인상했습니다. 금리 수준 자체보다 신호가 중요했습니다. 일본은 더 이상 무비용 자금의 움직이지 않는 닻이 아니었습니다. BASIS가 이 순간을 주목한 이유는, BASIS의 델타-뉴트럴 전략이 펀딩 조건의 변화에서 발생하는 불일치를 수확하기 때문입니다.
엔 캐리 트레이드는 틈새 전략이 아니었습니다. 엔화를 빌려 달러나 다른 통화로 전환한 후, 더 높은 수익률의 채권, 주식, 신용, 상품 또는 고베타 자산을 매수하는 방식이 전 포트폴리오에 걸쳐 임베드되어 있었습니다. 엔화가 급등할 때, 이 트레이드는 두 방향에서 동시에 무너집니다. 자금 조달이 덜 매력적이 되고, 환율 변동이 차용자에게 불리하게 작용합니다.
바로 그것이 일어났습니다. 엔화가 급등했고, 레버리지 투자자들은 리스크를 줄여야 했으며, 유동성 높은 시장은 현금 확보원이 되었습니다. 일본 주식이 가장 먼저, 가장 강하게 타격을 받았지만, 청산은 국지적이지 않았습니다. 교차 자산 디레버리징이 시작되자 상관관계는 1을 향해 상승했습니다. 근본적 연결고리가 없는 자산들이 같은 대차대조표 위에 앉아 있기 때문에 함께 움직이기 시작했습니다. BASIS가 이 환경에서 빛나는 이유는 BASIS가 이러한 상관관계 붕괴와 무관하기 때문입니다. BASIS는 방향성에 베팅하지 않기 때문입니다.
암호화폐는 격리되지 않았습니다. 그것은 가장 빠른 청산 장소 중 하나가 되었습니다. BASIS는 바로 이 지점에서 차이를 만들도록 설계되었습니다.

- 유니스왑 창립자는 이 생태계에대해 불 포스팅중
- 아비트럼은 로빈후드 덕분에 오랜만에 살아나는중
- 성공하길 바라는 강력한 세력이 많음
- 부유한 크립토 OG들이 오기 딱 좋은 상황