КИТАЙСКАЯ ЭКОНОМИКА В МАРТЕ: ПРОМЫШЛЕННОСТЬ – ВСЕ В ПОРЯДКЕ, НО РОЗНИЦА ДОВОЛЬНО УМЕРЕННА

Китайское Статбюро представило цифры по итогам марта:

• Промышленность: 5.7% гг vs 6.3% гг ранее; ожидалось 5.4% гг. 3М26: 6.1%

• Розничные продажи: 1.7% гг vs 2.8% гг; ожидалось 2.4% гг. 3М26: 2.4%

• Инвестиции в основной капитал: 1.7% vs 1.8%, прогноз 1.9%.

• Безработица: 5.4% vs 5.3%, ждали 5.2%.

Замедление роста отражает ослабление потребительского спроса (эффекта Нового Года уже нет) и неравномерные показатели по категориям товаров, при этом рост в сегментах коммуникационного оборудования (27.3%), товаров для культуры и офиса (15.0%), ювелирных изделий из золота и серебра (11.7%) и продуктов питания частично компенсируется снижением продаж дорогостоящих товаров, включая автомобили (-11.8%), бытовую технику (-5.0%) и мебель (-8.7%). По сегментам, услуги продолжали опережать товары: выручка от общественного питания выросла на 2.9% против роста на 1.5% в розничной торговле товарами. Между тем, розничные продажи без учета автомобилей показали лучшие результаты, увеличившись на 3.2%, что подчеркивает устойчивость потребления товаров, не относящихся к автомобильной отрасли.

Промпроизводство превзошло рыночные ожидания, но замедлилось по сравнению с ростом за период с января по февраль. Активность снизилась в основных секторах, включая добычу (5.7% vs 6.1% в январе-феврале) и обрабатывающую промышленность (6.0% vs 6.6%)

В обрабатывающей промышленности рост наблюдался в 30 из 41 основных отраслей, включая производство компьютеров и коммуникационного оборудования (12.5%), железнодорожный и судостроительный секторы (13.3%), общее оборудование (6.3%), специальное оборудование (6.2%), электромашиностроение (5.4%), химпром (9.0%), добычу и обогащение угля (5.3%), сельское хозяйство и пищевую промышленность (8.0%), нефтегаз (9.4%), текстильную промышленность (1.7%), автомобилестроение (7.5%) и производство электроэнергии и тепла (4.2%). В то же время производство неметаллических минеральных продуктов сократилось (-5.5%).

MMI в Max 🌏

ВВП КИТАЯ в 1кв2026: ТАРГЕТ КОМПАРТИИ ВНОВЬ В СИЛЕ

Китайская экономика во первом квартале этого года продемонстрировала хорошие темпы: 5.0% гг vs 4.5% гг (ждали 4.8% гг), квартальная динамика: 1.3% квкв vs 1.2% квкв, прогноз (1.3% квкв).

Значительные инвестиции в железнодорожные линии и другую инфраструктуру компенсировали слабые потребительские расходы и сокращение торгового профицита

Длительное и резкое падение цен на квартиры не пошло на пользу сбережениям китайских домохозяйств, вынудив многих сократить расходы. Розничные продажи выросли всего на 2.4% гг в 1кв26 и лишь на 1.7% в марте, что значительно слабее, чем ожидалось. Продажи автомобилей упали на -17% в 1кв26 после того, как правительство сократило субсидии, которые способствовали буму в прошлом году. Это касается, прежде всего, электроавто.

Все это резко контрастирует с ростом инвестиций в инфраструктурное строительство на 8.9% в 1кв26 в годовом сопоставлении.

MMI в Max 🌏

‼️🔥 МИНФИН ПРОДОЛЖАЕТ МАНИПУЛЯЦИИ С ВАЛЮТНЫМ КУРСОМ и ПРИЗНАЕТ НЕБХОДИМОСТЬ РОСТА ЗАИМСТВОВАНИЙ В ОФЗ

СИЛУАНОВ:

• ПРАВИТЕЛЬСТВО РАССМАТРИВАЕТ ВОПРОС БОЛЕЕ БЫСТРОГО ВОЗОБНОВЛЕНИЯ ОПЕРАЦИЙ НА ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ В РАМКАХ БЮДЖЕТНОГО ПРАВИЛА, ПРИОСТАНОВЛЕННЫХ ДО ИЮЛЯ, ОПРЕДЕЛИТСЯ В БЛИЖАЙШЕЕ ВРЕМЯ

• МИНФИН ПО-ПРЕЖНЕМУ ВИДИТ НЕОБХОДИМОСТЬ КОРРЕКТИРОВКИ ЦЕНЫ ОТСЕЧЕНИЯ В БЮДЖЕТНОМ ПРАВИЛЕ

• ВОЗМОЖНО, ПРИДЕТСЯ СКОРРЕКТИРОВАТЬ ПЛАНЫ ЗАИМСТВОВАНИЙ НА ТЕКУЩИЙ ГОД, НО НЕ СУЩЕСТВЕННО

================

Минфин признал очевидное:

• Отмена БП до июля была ошибкой. Мы ждём, что операции по БП возобновятся уже с мая. При текущих ценах на нефть Минфин должен будет покупать валюту, что сдержит чрезмерное укрепление рубля

• Доп. заимствования в ОФЗ будут! Лучше было бы назвать вещи своими именами и сразу сказать, что причина этих доп.заимствований – увеличение расходов (мы думаем, что минимум на 3 трлн); и еще надо было бы пояснить широкой общественности, что возврата к бюджетному правилу (нулевому структурному дефициту) в этом году не будет

Выводы для ДКП:

• Минфин фактически признал, что бюджетный импульс будет в этом году больше запланированного; это решение 💥 сдвигает траекторию ставки вверх – если КС и будет снижаться с нынешних 15%, то более медленно, чем можно было бы ожидать

MMI в Max 🌏