뱅크오브애플의 하트넷(플로우 쇼)은 11월 3일 중간선거를 앞두고 채권을 핵심 변수로 삼아 세 가지 시나리오를 제시했습니다. "미국 경기 호황을 끝내는 가장 빠른 방법은 채권 수익률의 급등입니다."
강세 시나리오 - "평화, 골디락스, 그리고 교착 상태": "트럼프 대통령이 이란 전쟁을 종식시키고, 서부 텍사스산 원유(WTI)가 배럴당 80달러까지 하락하며, 인플레이션 기대치와 연준의 금리 인상 기대치가 정점에 달하고, 채권 수익률은 하락 반전하여 K자형 소비 및 인공지능(AI) 투자 호황을 유지합니다. 트럼프 대통령은 상원 다수당 지위를 유지합니다."
기본 시나리오 - "금리 절하 및 장기 채권": " 수익률 정점을 노리는 종목들을 조금씩 매수" - 30년 만기 국채, Mag-7 채권, 바이오테크 기업, 소형주, REIT, 홍콩 부동산; "중간선거까지 위험 자산을 보유"합니다.
약세 시나리오 - "채권 및 유권자": "민주당이 상원을 장악하고 텍사스 주지사 선거에서 승리하며… 채권 시장의 불안감이 심화됩니다"(10년 만기 국채 수익률은 2월 이후 128bp 상승). 역사는 비슷한 양상을 보인다. "1973년 니프티 피프티 지수는 200bp 상승으로 마감했고, 1989년 일본 증시 거품은 230bp 상승으로, 2000년 IT 버블은 260bp 상승으로 마감했다." 이번 중간선거는 "2027년까지 주가가 10% 이상 변동할 가능성이 가장 높은 촉매제"로 꼽힌다.
강세 시나리오 - "평화, 골디락스, 그리고 교착 상태": "트럼프 대통령이 이란 전쟁을 종식시키고, 서부 텍사스산 원유(WTI)가 배럴당 80달러까지 하락하며, 인플레이션 기대치와 연준의 금리 인상 기대치가 정점에 달하고, 채권 수익률은 하락 반전하여 K자형 소비 및 인공지능(AI) 투자 호황을 유지합니다. 트럼프 대통령은 상원 다수당 지위를 유지합니다."
기본 시나리오 - "금리 절하 및 장기 채권": " 수익률 정점을 노리는 종목들을 조금씩 매수" - 30년 만기 국채, Mag-7 채권, 바이오테크 기업, 소형주, REIT, 홍콩 부동산; "중간선거까지 위험 자산을 보유"합니다.
약세 시나리오 - "채권 및 유권자": "민주당이 상원을 장악하고 텍사스 주지사 선거에서 승리하며… 채권 시장의 불안감이 심화됩니다"(10년 만기 국채 수익률은 2월 이후 128bp 상승). 역사는 비슷한 양상을 보인다. "1973년 니프티 피프티 지수는 200bp 상승으로 마감했고, 1989년 일본 증시 거품은 230bp 상승으로, 2000년 IT 버블은 260bp 상승으로 마감했다." 이번 중간선거는 "2027년까지 주가가 10% 이상 변동할 가능성이 가장 높은 촉매제"로 꼽힌다.
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2000년 당시 아마존의 모습입니다. 모두가 투자했던 주식이었지만, 이후 모두가 조롱하는 주식이 되었죠. 최고점에서 90% 이상 폭락했습니다. 배런스지는 표지에 "아마존 폭탄"이라는 제목을 달고 아마존의 몰락을 허황된 이야기라고 일축했습니다. 그들의 예측은 틀리지 않았습니다. 회사는 매 분기 적자를 기록했고, 기업 가치는 터무니없었습니다. 차트만 보면 그들의 예측이 완전히 맞아떨어지는 것처럼 보입니다. 하지만 주가가 폭락하는 동안 제프 베조스는 무엇을 하고 있었을까요? 아무것도 달라지지 않았습니다. 1997년 주주 서한에서 그는 이후 자신의 모든 연례 서한 첫머리에 "모든 것은 장기적인 관점에서 봐야 한다"라는 세 단어를 적었습니다. 그는 주주들에게 다음 분기의 수익이 아닌 10년 후의 현금 흐름을 위해 계속해서 투자하고 재투자하며 최적화할 것이라고 말했습니다. 주가가 아니라 우리가 만들어가는 사업으로 우리를 평가해 달라고 했습니다. 주가는 90% 폭락했지만, 그의 서한 내용은 전혀 바뀌지 않았습니다. -90% 폭락한 차트를 보고 아마존의 미래를 판단한 사람들은 잘못된 문서를 읽고 있었던 것입니다. 차트는 시장의 분위기를, 편지는 회사의 상황을 보여줬다. 둘 중 하나는 앞으로 20년을 예언한 진실이었다. 아마존은 이후 역사상 가장 위대한 기업 중 하나로 성장했다. 폭탄을 판 사람들은 다시는 그 자리에 돌아오지 못했다. 주가 폭락과 사업 실패는 당장은 똑같아 보이지만, 엄연히 다른 것이다. 차트는 매도를 외쳤고, 편지는 보유를 권했다. 그리고 편지의 말이 맞았다.
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웰스파고(Wells Fargo)에 따르면, 현재 미국 투자자들의 자산 중 약 72%가 주식에 배분되어 있으며 이는 1969년 이후 최고 수준입니다.
과거 사례를 보면 주식 비중이 이처럼 높은 수준에 도달했을 때, 이후 S&P 500의 연간 수익률은 평균 약 7%를 기록했습니다.
이러한 수익률 수준에서 S&P 500의 총수익률은 대략 5%가 됩니다.
반면 국채가 이와 비슷한 5%의 무위험 수익률을 제공함에 따라 주식 위험 프리미엄은 사실상 사라지게 되며, 결과적으로 주식보다 채권이 더 매력적인 투자처가 됩니다.
과거 사례를 보면 주식 비중이 이처럼 높은 수준에 도달했을 때, 이후 S&P 500의 연간 수익률은 평균 약 7%를 기록했습니다.
이러한 수익률 수준에서 S&P 500의 총수익률은 대략 5%가 됩니다.
반면 국채가 이와 비슷한 5%의 무위험 수익률을 제공함에 따라 주식 위험 프리미엄은 사실상 사라지게 되며, 결과적으로 주식보다 채권이 더 매력적인 투자처가 됩니다.
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