미국 소비자 물가는 팬데믹 이후 30% 상승했습니다.

나스닥 지수는 2000년부터 2002년 사이 78%나 폭락했습니다. 하지만 당시 사람들은 단순히 그렇게만 느낀 것이 아니었습니다.

그들이 겪은 상황은 이랬습니다.

– 35% 반등, 그리고 다시 최저점 경신.
– 12% 반등, 그리고 다시 최저점 경신.
– 25% 반등, 그리고 다시 최저점 경신.
– 41% 반등, 그리고 다시 최저점 경신.
– 45% 반등, 그리고 고점 이후 30개월 만에 마침내 바닥 도달.

시장은 다섯 번이나 "이제 끝났다"고 외쳤지만, 다섯 번 모두 거짓이었습니다.

당시 트레이딩 현장에서 그 시기를 온몸으로 겪었던 이들이 당시의 일상이 어땠는지 들려주었습니다.
목요일쯤 되면 금요일 오후가 오기만을 간절히 기도하게 된다는 것이었죠. 주말을 기다리는 게 아니었습니다. 그저 장이 마감되는 순간을 기다리는 것이었죠. 적어도 그 이틀 동안은 돈을 잃을 일이 없으니까요.

그러고 나면 고개를 떨군 채 사무실을 나서곤 했습니다.

진정한 약세장은 바로 그런 것입니다. 바닥에서 공포심을 조장해 투자자를 쫓아내는 게 아닙니다. 거짓 반등이 이어질 때마다 투자자를 서서히 지치게 만들어 떨어져 나가게 하는 것이죠.

약세장은 매도세가 끝날 때 마무리되는 것이 아닙니다. 매수세가 완전히 지쳐버릴 때 비로소 끝이 납니다.

투자자들은 금리 인상을 두려워하라는 말을 끊임없이 듣습니다. 하지만 역사는 다른 이야기를 들려줍니다. 1928년 이후 S&P 500 지수는 국채 수익률이 상승하거나 하락하는 기간 동안 연평균 수익률이 거의 동일했습니다.

대부분의 식료품점에서 판매되는 식품이 안전하다고 생각하는 미국인들의 신뢰도가 갤럽 조사 이래 최저 수준으로 떨어졌으며, 현재 매우 또는 어느 정도 안전하다고 생각하는 사람은 65%에 불과합니다.

최근 몇 주 동안 기관 투자자들이 달러화에 다시 집중 투자하고 있습니다.

애기들 대단해..

S&P 500 지수는 현재 역사상 가장 높은 수준인 3개월 기준 약 44%의 음의 베타 값을 가진 주식 비중을 기록하고 있습니다.

지수는 강해 보여도 개별 종목들은 서로 반대 방향으로 움직이는 비중이 역대 최고 수준이라는 뜻이며, 시장 내부의 이상 징후일 가능성이 있습니다.

내일 소비자물가지수(CPI) 발표가 있는데, 오늘 S&P 500 지수는 하락했습니다.

지난 세 번의 경우 모두 CPI 발표 전날 S&P 500 지수가 하락했지만, 발표 당일에는 반등했습니다.
실제로 CPI 발표 전날 하락했던 12번의 사례 중 9번은 발표 당일에 S&P 500 지수가 상승했습니다.

...?

우리는 현재 1998~2000년 인터넷 버블 사례와 유사한 흐름의 정점에 도달했습니다.

가격 추이의 유사성은 결국 깨지기 마련이며, (밸류에이션 차이를 고려할 때) 이번 사례는 그 시점이 더 빨리 올 수도 있겠지만, 지금까지는 훌륭한 이정표 역할을 해왔습니다.

9월 CPI 인플레이션이 3.7%로 상승, 예상치 3.6% 초과

기초 CPI 인플레이션이 2.6%로 상승, 역시 예상치 2.5% 초과.

이는 2023년 9월 이후 미국 인플레이션 수치 중 공식적으로 세 번째로 높은 수준을 기록한 것이다.

이 소식에 금리 인상 기대가 높아지고 있다.

주요 글로벌 IB 12곳의 S&P500 연말 목표치 평균은 7,946, 중앙값은 8,000pt로 현재 대비 약 +1.7~2.4% 상승을 전망합니다.

연준의 2026년 추가 금리 인상 전망이 우세하며, 2027년에는 금리 동결이 중간값입니다.

흥미로운 점은 대다수 은행이 연말 증시 상승을 예상하면서도 금리 인상과 높은 물가를 전망한다는 것입니다.

많은 사람들이 현재의 기술 및 AI 강세장을 또 다른 닷컴 버블에 비유합니다. 하지만 정말 버블일까요?

S&P 500 상위 10개 기업의 시가총액과 순이익 점유율은 급격히 상승하여 현재 각각 약 41%와 38%에 달합니다.
1990년대 후반에는 시가총액 점유율이 순이익을 훨씬 앞지르며 주가수익비율(PER)이 확대되는 등 격차가 더 컸습니다.
시스코나 오라클 같은 선두 기업들은 주가수익비율이 50~100배에 달했고, 기술 기업들은 대부분 수익을 내지 못하거나 아예 수익을 내지 못했습니다.

오늘날의 집중도 증가는 단순히 PER 확대 때문이 아니라, 몇몇 대형 플랫폼 기업과 AI 기업들의 뛰어난 수익 성장과 높은 마진에 기인합니다.
대형 기업들의 예상 주가수익비율은 20대 중반으로 높은 수준이지만 2000년대의 극단적인 수준에는 훨씬 못 미칩니다.
이들 기업은 막대한 잉여현금흐름을 창출하고 AI 구축에 필요한 자금을 자체적으로 조달합니다.
또한, 이들의 경쟁 우위 요소(생태계, 규모, 데이터)는 당시의 투기적인 인터넷 기업들보다 훨씬 더 견고합니다.

단기적으로는 SK하이닉스와 코스피가 수혜를 입고 델(Dell)과 ASML은 부진할 것으로 보이나, 장기적으로는 이러한 흐름이 뒤바뀔 것입니다.

😳

1974년 이후 4년 차에 도달한 모든 S&P 500 강세장은 5년 차까지 이어졌습니다. 최근 네 번의 경우, 해당 지수는 5년 차 동안 두 자릿수 상승률을 기록했으며 10% 이상 하락한 적은 한 번도 없었습니다