Forwarded from 차트는 예술이다
SKEW 지수가 극단적인 수준에 도달했습니다.
지난 10년 동안 이런 일은 손에 꼽을 정도로 드물게 발생했습니다. 최근 세 번의 사례에서, 이는 주식에 대한 상당한 하방 압력을 예고했는데—즉시가 아니라 몇 주 후에요.
현재 가격 움직임은 2021년에 더 가깝게 보입니다. 이 비유가 맞다면, 우리는 연말 랠리를 본 뒤 2027년 1월에 하락세를 볼 수 있을 겁니다.
SKEW Index는 S&P 500의 다음 30일 동안 극단적인 음의 수익률에 대한 인식된 테일 리스크를 측정하며, 아웃오브더머니 옵션의 가격을 기반으로 합니다
지난 10년 동안 이런 일은 손에 꼽을 정도로 드물게 발생했습니다. 최근 세 번의 사례에서, 이는 주식에 대한 상당한 하방 압력을 예고했는데—즉시가 아니라 몇 주 후에요.
현재 가격 움직임은 2021년에 더 가깝게 보입니다. 이 비유가 맞다면, 우리는 연말 랠리를 본 뒤 2027년 1월에 하락세를 볼 수 있을 겁니다.
SKEW Index는 S&P 500의 다음 30일 동안 극단적인 음의 수익률에 대한 인식된 테일 리스크를 측정하며, 아웃오브더머니 옵션의 가격을 기반으로 합니다
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골드만삭스에 따르면 헤지펀드의 순 레버리지가 43.7%까지 떨어졌는데, 이는 2025년 4월 해방 기념일 이후 최대 주간 하락폭이자 지난 5년 동안 네 번째로 큰 주간 하락폭입니다.
헤지펀드의 순 포지셔닝은 1년과 5년 모두 0% 수준에 머물러 있습니다. 다시 말해, 헤지펀드는 해당 기간 동안 어느 때보다도 방어적인 포지션을 취하고 있지만, 총 레버리지는 지난 5년 동안 90% 수준으로 높은 상태를 유지하고 있습니다. 이는 헤지펀드가 시장에서 완전히 손을 뗀 것이 아니라, 롱 포지션을 줄이고 숏 포지션을 늘리는 방식으로 순 익스포저를 공격적으로 줄여왔다는 것을 의미합니다.
바로 이러한 이유로 시장 전반, 특히 고베타 종목에서 매도 압력이 크게 나타나고 있다고 생각합니다. 이러한 현상이 나타나는 것은 해당 기업들의 펀더멘털이 갑자기 악화되었기 때문만은 아닙니다. 이러한 압력의 상당 부분은 포지셔닝, 리스크 관리, 그리고 펀드들이 성과를 지키려는 노력(대부분의 펀드는 상당히 큰 손실을 보고 있습니다)에서 비롯되지만, 또 다른 문제가 있습니다.
개인 투자자들이 의미 있는 매수에 나서지 않고 있다는 점입니다. 적어도 이러한 매도 압력을 흡수할 만큼 강력한 매수세는 아직 나타나지 않고 있습니다. 거시 경제 환경이 개선되기 전까지는 시장이 의미 있는 회복세를 유지하기 어려울 것으로 보입니다.
헤지펀드의 순 포지셔닝은 1년과 5년 모두 0% 수준에 머물러 있습니다. 다시 말해, 헤지펀드는 해당 기간 동안 어느 때보다도 방어적인 포지션을 취하고 있지만, 총 레버리지는 지난 5년 동안 90% 수준으로 높은 상태를 유지하고 있습니다. 이는 헤지펀드가 시장에서 완전히 손을 뗀 것이 아니라, 롱 포지션을 줄이고 숏 포지션을 늘리는 방식으로 순 익스포저를 공격적으로 줄여왔다는 것을 의미합니다.
바로 이러한 이유로 시장 전반, 특히 고베타 종목에서 매도 압력이 크게 나타나고 있다고 생각합니다. 이러한 현상이 나타나는 것은 해당 기업들의 펀더멘털이 갑자기 악화되었기 때문만은 아닙니다. 이러한 압력의 상당 부분은 포지셔닝, 리스크 관리, 그리고 펀드들이 성과를 지키려는 노력(대부분의 펀드는 상당히 큰 손실을 보고 있습니다)에서 비롯되지만, 또 다른 문제가 있습니다.
개인 투자자들이 의미 있는 매수에 나서지 않고 있다는 점입니다. 적어도 이러한 매도 압력을 흡수할 만큼 강력한 매수세는 아직 나타나지 않고 있습니다. 거시 경제 환경이 개선되기 전까지는 시장이 의미 있는 회복세를 유지하기 어려울 것으로 보입니다.
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