Инфляция в регионах в январе 2026 года: замедление и усиление дисбалансов

В январе 2026 года годовая инфляция в Казахстане составила 12,2% против 12,3% в декабре 2025 года. Стоит отметить, что структура роста цен и региональный разрез демонстрируют более сложную картину.
▫️Продовольственная инфляция замедлилась до 12,9% г/г с 13,5%.
▫️Инфляция платных услуг сохранилась на уровне 12,0%.
▫️Непродовольственные товары ускорились до 11,7% с 11,1%.

▪️Региональная картина: инфляция перестает быть равномерной
В 11 регионах инфляция замедлилась, в 1 осталась без изменений и в 8 ускорилась.
В 8 регионах показатель выше среднереспубликанского уровня. Максимальная инфляция зафиксирована в Северо-Казахстанской области - 14,3%.

Топ-5 регионов по росту цен на продовольственные товары
1️⃣ Улытау - 16,2%
2️⃣ Акмолинская область - 15,3%
3️⃣ Павлодарская область - 15,1%
4️⃣ г. Астана - 14,8%
5️⃣ Северо-Казахстанская область - 14,7%

Разрыв с общенациональным уровнем превышает 3 п.п., что говорит о локальных факторах предложения и издержек.
Средний уровень по стране - 12,9% г/г.

Топ-5 регионов по росту цен на непродовольственные товары
1️⃣ Акмолинская область - 13,4%
2️⃣ Туркестанская область - 13,3%
3️⃣ Жетысу - 13,1%
4️⃣ Актюбинская область - 13,0%
5️⃣ Восточно-Казахстанская область - 13,0%

Ускорение непродовольственного сегмента усиливает давление на потребительский спрос через рост стоимости товаров длительного пользования.
Средний показатель - 11,7% г/г.

Топ-5 регионов по росту цен на платные услуги
1️⃣ Северо-Казахстанская область - 16,9%
2️⃣ Карагандинская область - 14,0%
3️⃣ Алматинская область - 13,9%
4️⃣ Атырауская область - 13,6%
5️⃣ Западно-Казахстанская область - 13,4%

Сервисная инфляция остается наиболее устойчивой и отражает закрепление внутренних издержек экономики.
Средний показатель - 12,0% г/г.

▪️Месячная динамика: январский импульс
В январе месячная инфляция по стране составила 1,0%. Однако распределение по регионам снова неравномерно.

Топ-5 регионов по месячной инфляции в январе 2026 года
▫️Западно-Казахстанская область - 1,4%
▫️Улытау - 1,4%
▫️Алматинская область - 1,3%
▫️Павлодарская область - 1,1%
▫️Туркестанская область - 1,1%

Даже при замедлении годового показателя месячный темп на уровне 1,0-1,4% означает сохранение ощутимого ценового импульса в начале года.

📮 Если региональная асимметрия сохранится, экономика получит неоднородную траекторию спроса и инвестиций. Территории с более высокой инфляцией столкнутся с более быстрым снижением покупательной способности и ростом издержек бизнеса. В результате инфляция становится не только макроэкономическим индикатором, но и фактором региональной конкурентоспособности и качества жизни. Управление этой дифференциацией будет ключевым условием устойчивости экономического роста.

#Мониторинг

🤐 TENGENOMIKA

Реальный сектор в четвертом квартале 2025 года: спрос улучшается, производство сокращается

Итоги опроса предприятий реального сектора за четвертый квартал 2025 года формируют жесткую и неоднозначную картину:
▫️спрос улучшается.
▫️ производство сокращается. ▫️ценовое давление сохраняется на высоком уровне.

▪️Спрос: выше нейтрального уровня, но без ускорения
Диффузионный индекс спроса по экономике составил 51,0.

Напомним, что уровень 50 означает отсутствие изменений. Значение выше 50 говорит о преобладании предприятий, фиксирующих рост спроса, над теми, кто отмечает его снижение.

Однако запас роста минимальный. Один пункт выше нейтральной отметки не формирует уверенной динамики.

В промышленности показатель составил 52,5. В секторе услуг - 49,9, то есть услуги остаются в зоне снижения. Сезонно очищенный индекс по реальному сектору также составил 51,0.

На первый квартал 2026 года предприятия ожидают улучшение ситуации. Ожидаемый диффузионный индекс спроса по экономике - 53,9. Это уже более выраженная зона роста. Но пока это ожидания, а не факт.

▪️Производство: спрос растет, выпуск снижается
При некотором улучшении спроса объем производства в четвертом квартале снизился. Диффузионный индекс изменения объема производства составил 49,9. Это ниже нейтрального уровня и означает, что предприятий, сокративших выпуск, оказалось больше, чем тех, кто его увеличил.

Загрузка производственных мощностей составила 51,7 процента. Для сравнения, среднее значение за последние пять лет - 53,0 процента.

Потенциал для расширения есть. Но фактического расширения пока нет.

На первый квартал 2026 года предприятия ожидают рост производства. Ожидаемый диффузионный индекс - 51,4. Однако уже сейчас видно расхождение между ожиданиями и фактическими данными предыдущего квартала.

▪️Цены: замедление темпов, но давление сохраняется
Темпы роста цен на готовую продукцию немного снизились, однако сам диффузионный индекс остается высоким - 59,3. Это означает, что большинство предприятий продолжает повышать цены.

По сырью и материалам ситуация еще более напряженная. Диффузионный индекс составил 71,6. Даже при некотором замедлении это крайне высокий уровень. В первом квартале 2026 года предприятия ожидают снижение показателя до 70,7, но это все равно зона активного роста издержек.

Ключевые факторы ценообразования:
▫️цены на сырье и материалы важны для 77,3 процента предприятий;
▫️спрос важен для 75,3 процента предприятий.

Иначе говоря, рост цен формируется прежде всего через издержки, а не через перегрев спроса.

📮 Если текущая динамика сохранится, экономика будет расти медленно и преимущественно за счет ценового фактора, а не расширения физического выпуска. При загрузке мощностей около пятидесяти двух процентов потенциал роста существует, но без снижения издержек и повышения производительности он не будет реализован. Для бизнеса это означает приоритет управления себестоимостью и оборотным капиталом. Для малых предприятий, где маржа ниже и финансовая устойчивость слабее, риски остаются повышенными.

#РеальностьГдеТоРядом

🤐 TENGENOMIKA

Баланс и инвестиционная активность: осторожность вместо расширения

В четвертом квартале 2025 года финансовая архитектура предприятий реального сектора изменилась - компании перестраивают структуру активов и обязательств, усиливают оборотный контур и по-прежнему опираются прежде всего на собственные ресурсы.

▪️Активы: больше долгосрочных вложений, быстрее оборот
Доля краткосрочных активов снизилась до 36,4%, а долгосрочных выросла до 63,6%. Изменение незначительное по масштабу, но оно фиксирует сдвиг в сторону более капиталоемкой структуры баланса.

При этом оборачиваемость активов выросла до 19,3%, а оборачиваемость оборотных средств - до 53,3%. Это означает, что предприятия стали эффективнее использовать как весь актив, так и краткосрочные ресурсы.

Внутри краткосрочных активов увеличилась доля дебиторской задолженности до 35,2%. Запасы также немного выросли - до 21,4%.

Рост дебиторской задолженности при одновременном улучшении оборачиваемости говорит о двух вещах:
▫️предприятия активнее работают с продажами
▫️часть спроса реализуется через отсрочку платежей.
Это поддерживает оборот, но увеличивает зависимость от платежной дисциплины контрагентов.

▪️Пассивы: смещение в краткосрочные обязательства
В структуре пассивов доля собственного капитала снизилась до 47,0%. Краткосрочные обязательства выросли до 27,6%, а долгосрочные обязательства сократились до 25,4%. Это означает усиление краткосрочного финансового плеча.

Внутри краткосрочных обязательств увеличилась доля кредиторской задолженности до 46,9%. Предприятия активнее используют расчеты с поставщиками как источник финансирования.

Доля предприятий с просроченной дебиторской задолженностью выросла до 24,6%, с просроченной кредиторской задолженностью - до 20,3%. При этом доля предприятий с просроченной задолженностью по банковским займам снизилась до 4,5%.

Напряжение накапливается прежде всего во взаиморасчетах между компаниями, а не в банковском секторе. Банковская дисциплина сохраняется, а вот внутри реального сектора платежные риски постепенно растут.

▪️Инвестиционная активность: свои деньги прежде всего
Большинство предприятий продолжают финансировать основные средства за счет собственных ресурсов. В четвертом квартале доля таких компаний составила 72,5%.

Займы банков для финансирования основных средств использовали лишь 8,6% предприятий.

Отдельный сигнал - 35,0% компаний вообще не осуществляли финансирование основных средств. Это говорит о сдержанной инвестиционной активности и отсутствии масштабного расширения производственной базы.

Экономика пока не входит в фазу инвестиционного цикла.

▪️Источники финансирования оборотных средств: прибыль как главный ресурс
Для финансирования оборотных средств 89,9% предприятий использовали собственные средства. Причем 48,3% приходится на прибыль и 41,5% - на средства акционеров или участников.

Займы для оборотного капитала использовали 19,1% предприятий. Из них 8,9% воспользовались ранее открытой кредитной линией, а 10,2% привлекли новые займы в банках или микрофинансовых организациях.

18,8% предприятий не финансировали оборотные средства вообще.

То есть основная модель остается прежней: бизнес предпочитает работать на собственном денежном потоке. Банковские ресурсы используются точечно и преимущественно для поддержания оборота, а не для стратегического расширения.

📮Финансовая структура реального сектора в четвертом квартале 2025 года отражает осторожную стратегию. Предприятия ускоряют оборачиваемость, но усиливают краткосрочные обязательства. Инвестиционная активность остается сдержанной, а развитие финансируется преимущественно из собственной прибыли. Такая модель повышает устойчивость к внешним шокам, но ограничивает темпы расширения производства. Без перехода к более активным инвестициям и удлинению финансового горизонта рост будет носить адаптивный, а не экспансионный характер.

#РеальностьГдеТоРядом

🤐 TENGENOMIKA