Инфляция, цифровизация и дисциплина: акценты
(Тезисы председателя Нацбанка Тимура Сулейменова на XIII Казахстанском финансовом конгрессе)

📍Экономика растет более чем на 6%, наблюдается рост инвестиций, диверсификация, устойчивые результаты в транспорте, строительстве и обрабатывающей промышленности.

📍Национальный Банк совместно с Правительством:
▫️актуализировали Комплекс мер по контролю и снижению уровня инфляции
▫️согласованы подходы к применению бюджетных правил.
▫️прорабатывается переход к фискальной консолидации в 2026–2027 годах с учетом налоговой реформы.
▫️активно ведется совместная работа по масштабированию цифрового тенге.

📍По финансовому сектору
▫️Инфляция остается вызовом, находится выше таргета, но в месячной динамике замедляется, инфляционные ожидания снижаются.
▫️С целью поддержания умеренной жесткости условий базовая ставка повышена до 18%.
▫️С сентября введены новые условия по минимальным резервным требованиям.
▫️На валютном рынке проводится зеркалирование операций по золоту для обеспечения монетарной нейтральности и снижения давления на денежные агрегаты.
▫️Усилен мандат в макропруденциальной политике: внедрен секторальный контрциклический буфер капитала по кредитам физлиц для сдерживания чрезмерного роста потребительского кредитования.
▫️Национальный Банк выступает ядром цифровой трансформации:
- завершен переход на ISO 20022,
- реализована Национальная цифровая финансовая инфраструктура,
- внедрен единый общенациональный QR-код,
- функционируют межбанковские мобильные переводы, Open API и Национальный антифрод-центр.
▫️До конца года планируется запуск Государственного фонда цифровых активов.
▫️Стартовало строительство национальной системы кастодиального хранения цифровых активов на базе Центрального депозитария.
▫️Национальный Банк движется к экономике данных и ИИ:
- запущена Фабрика данных,
- внедряются ИИ-агенты для антифрода, аналитики, валютного мониторинга и ПОД/ФТ.
▫️Формируется регулируемое пространство для цифровых активов, которые в новом законодательстве признаны частью финансового сектора.
▫️В фокусе - детальный анализ и совместная проработка подходов к реформе регулирования фондового рынка.

💬Итог прост: Нацбанк усиливает жесткость политики, ускоряет цифровую трансформацию и выстраивает новую архитектуру макрофинансовой устойчивости. В связке с Правительством - фискальная дисциплина и контроль инфляции, внутри сектора - ужесточение требований, переход к данным и ИИ, усиление инфраструктуры и реформирование фондового рынка.
Вектор один: системная стабильность, предсказуемость и защита благосостояния граждан.

#Финансы

🤐 TENGENOMIKA

Реальный сектор: спрос слабый, мощности недогружены, давление издержек растет

Мониторинг предприятий за третий квартал 2025 года показывает редкий по сочетанию факторов период - когда производителям одновременно сложно продавать, сложно производить и дорого закупать сырье. И все - взаимосвязано.

📍Спрос на готовую продукцию остается формально в зоне роста - диффузионный индекс 50,2 - но по сути это статистическая «нулевая линия», за которой стоит стагнация.
В промышленности показатель удержался на уровне 51,6, однако услуги уже перешли в снижение (49,2).
Компании надеются на восстановление в IV квартале (ДИ спроса 51,9), но текущая динамика говорит о замедлении оборота в реальном секторе.

📍Главная трудность заключается не в спросе, а в производстве. Загрузка производственных мощностей упала до 52,0%, что ниже не только предыдущего квартала, но и пятилетнего среднего (53%). Это означает, что почти половина мощностей простаивает, а предприятия не могут поднять выпуск даже до нормального уровня.

Объемы производства также оказались под давлением: ДИ выпуска 50,8, то есть граница снижения уже пройдена. Ожидания предприятий на IV квартал еще слабее - 49,7, что сигнализирует о дальнейшем сжатии фактического выпуска.

📍Главной причиной, которая ведет к снижению загруженности, стали издержки.
Цена сырья растет быстрее всего: ДИ 73,6, что значительно превышает уровни по готовой продукции (59,6).
Доля компаний, которые называют сырье ключевым фактором ценообразования, достигла 78,3% - это почти весь рынок.
Еще 75,6% говорят о влиянии спроса, но именно стоимость входящих ресурсов сегодня формирует ценовое давление.

💬 Третий квартал демонстрирует ключевую проблему реального сектора: бизнес работает не на полную силу не потому, что не хочет, а потому что не может - из-за высокой стоимости сырья и, как следствие, удорожания готовой продукции из нее.
При этом покупатель не готов к новой цене и покупает на прежнюю сумму, но уже в меньшем объеме. И как результат - снижение загруженности производственных мощностей.

#РеальностьГдеТоРядом

🤐 TENGENOMIKA

Рынок труда в январе-сентябре 2025: снижение реальных зарплат и возрастающие риски занятости

В отчете Halyk Finance за январь-сентябрь 2025 года отмечаются следующие ключевые тенденции в трудовой сфере Казахстана:

📍Рост номинальных зарплат, снижение реальных
▫️Средняя номинальная зарплата за девять месяцев 2025 года составила 433 312 тг - рост на 10,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
▫️Однако инфляция в сентябре достигла 12,9% г/г, что означает снижение реальной зарплаты на 0,4%.
▫️Рост экономики пока не трансформируется в ощутимое улучшение благосостояния населения.

📍Отраслевые различия в оплате труда
▫️Лидером по зарплатам остается горнодобывающая промышленность - средняя зарплата 930,5 тыс. тг, прирост в реальном выражении +0,1% г/г.
▫️Второе место: финансы и страхование - 900,6 тыс. тг, но снижение в реальном выражении -2,2 % г/г.
▫️Информация и связь: 833,1 тыс. тг, рост +13,2% г/г.
В состав входит сфера IT: средняя зарплата 1,3 млн тг, рост +16,6 % г/г.
▫️Самая низкая оплата труда - отрасль “искусство, развлечения и отдых” - 297,2 тыс. тг, рост +4,1% реально.
▫️При этом, например, в образовании занято 1,1 млн человек (29,2% занятых), но зарплата на 25,6% ниже средней и снизилась на 3,4% г/г.
▫️Такая разбивка подчеркивает высокую концентрацию высоких зарплат в узких отраслях с малым числом работников и значительное отставание многих массовых отраслей.

📍Трудовая сила, безработица и структура занятости
▫️Рабочая сила составила 9,8 млн человек (+1% г/г).
▫️Официальный уровень безработицы - 4,6% (448,6 тыс. человек), без значительного изменения по сравнению с прошлым годом.
▫️Особое внимание: возрастная группа 35-44 лет - 151 тыс. безработных (33,6% от всех безработных), при том что эта группа составляет 28,9% трудоспособных.
▫️В наличии 63,9 тыс. свободных вакансий - в 2,4 раза меньше числа безработных в возрастной группе 35-44 лет.
▫️Структура занятости: наемные работники - 76,7% (7,2 млн), рост +1,9% г/г; самозанятые - 23,3% (2,2 млн), снижение -1,8% г/г.
▫️Снижение числа самозанятых и рост наемных может указывать на снижение скрытой безработицы.

📍Системный вопрос качества роста экономики и рынка труда
▫️Несмотря на значительный рост ВВП в 2025 году (частично за счет расширения добычи на проекте Tengiz Future Expansion Project и высоких государственных трансфертов), снижение реальных зарплат говорит о слабой корреляции между ростом экономики и улучшением благосостояния.
▫️Фискальное стимулирование в следующем году планируется сократить вдвое, что усиливает риск того, что условия на рынке труда не улучшатся.

Рынок труда Казахстана показывает рост номинальных показателей, но реальное благосостояние работников снижается. Отраслевые диспропорции и значительный резерв трудовых ресурсов (особенно в возрастной группе 35-44 года) создают риски для качества роста и устойчивости занятости.

💬 Проблемы не в “количестве” роста, а в его “качестве” и если не изменить структуру рынка труда, коэффициент эффективности между экономическим ростом и жизненным уровнем будет продолжать снижаться.

#РеальностьГдеТоРядом

🤐 TENGENOMIKA