Об изменениях базовой ставки в 2025 году (часть 1)
В пятницу Комитет по денежно-кредитной политике Национального Банка сохранил базовую ставку без изменений на уровне 18% годовых с коридором ±1 п.п.
Это решение не стало сюрпризом: Национальный Банк фиксирует: инфляция замедляется слишком медленно, ее структура ухудшается, а баланс рисков по-прежнему смещен в проинфляционную сторону.
📍Если посмотреть на весь 2025 год, видно, как перетасовалась внутренняя «анатомия» инфляции.
▫️В начале года основная нагрузка приходилась на платные услуги: при годовой инфляции 8,9% в январе их вклад составлял 4 п.п., или 45,1% общего роста цен.
▫️Продовольствие давало лишь 2,4 п.п., то есть около 27,0% годовой инфляции.
▫️К осени картина стала существенно обратной. В октябре при общей инфляции 12,6% на продовольственные товары приходилось уже 5,4 п.п. и 43,1% вклада, тогда как вес услуг в общей инфляции снизился до 3,9 п.п. и примерно 30,9%.
▫️Непродовольственная компонента весь год держалась в достаточно узком диапазоне 2,5-3,3 п.п., но ближе к осени ее вклад тоже начал медленно расти.
▫️Иначе говоря, центром тяжести инфляции становятся полки с продуктами, а услуги постепенно отходят на второй план.
▫️Месячная динамика подтверждает эту историю. В первой половине года индекс потребительских цен рос примерно на 0,9-1,5% в месяц. При этом продовольствие практически весь год росло быстрее общего индекса, а услуги – еще быстрее: годовые темпы платных услуг в марте–июне держались вблизи 14-16% г/г, отражая как эффект тарифной реформы, так и общий перегрев спроса.
▫️Ближе к лету наблюдалось кратковременное замедление: в мае-июне общая инфляция опустилась до 0,8-0,9% в месяц, но уже с августа показатель снова возвращается к 1% м/м.
▫️В октябре общая инфляция снизилась до 0,5% м/м, однако произошло это в том числе за счет административной заморозки части тарифов и снижения цен на отдельные услуги.
▫️Продовольствие, наоборот, ускорилось до 1% за месяц, а непродовольственные товары до 1,2% м/м.
📍Отдельная история 2025 года – это валютный рынок.
▫️По среднему обменному курсу за месяц в начале года иностранная валюта стоила около 524,9 тенге за доллар США в январе, затем тенге постепенно укрепился до 499,4 тенге за доллар СШАв марте.
▫️Однако уже со второго квартала тренд развернулся: к июлю средний курс поднялся до 528,7 тенге за доллар США, а в августе-сентябре стабилизировался в районе 539,3-540,7 тенге за доллар США при внутримесячных колебаниях вплоть до 549,2 тенге за доллар США.
▫️На фоне низкой ликвидности и спекулятивного давления Национальный Банк в конце июля был вынужден выйти с валютными интервенциями: по открытым данным, объем продаж иностранной валюты составил порядка 125,6 млн долларов США, а поводом стало краткосрочное ослабление тенге к уровню около 550 тенге за доллар США.
▫️Позже, уже в октябре, ситуация улучшилась: за месяц тенге укрепился примерно на 3,4%, с 549,1 тенге до 530,2 тенге за доллар США, чему способствовали рост интереса инвесторов к тенговым инструментам на фоне ужесточения денежно-кредитной политики и аномальные объемы к концу октября.
▫️В ноябре средний курс вновь опустился к 523,2тенге за доллар – это уже эффект октябрьского повышения базовой ставки до 18%, которое сделало тенговые активы заметно более привлекательными.
Продолжение в следующем посте.
#Финансы
🤐 TENGENOMIKA
В пятницу Комитет по денежно-кредитной политике Национального Банка сохранил базовую ставку без изменений на уровне 18% годовых с коридором ±1 п.п.
Это решение не стало сюрпризом: Национальный Банк фиксирует: инфляция замедляется слишком медленно, ее структура ухудшается, а баланс рисков по-прежнему смещен в проинфляционную сторону.
📍Если посмотреть на весь 2025 год, видно, как перетасовалась внутренняя «анатомия» инфляции.
▫️В начале года основная нагрузка приходилась на платные услуги: при годовой инфляции 8,9% в январе их вклад составлял 4 п.п., или 45,1% общего роста цен.
▫️Продовольствие давало лишь 2,4 п.п., то есть около 27,0% годовой инфляции.
▫️К осени картина стала существенно обратной. В октябре при общей инфляции 12,6% на продовольственные товары приходилось уже 5,4 п.п. и 43,1% вклада, тогда как вес услуг в общей инфляции снизился до 3,9 п.п. и примерно 30,9%.
▫️Непродовольственная компонента весь год держалась в достаточно узком диапазоне 2,5-3,3 п.п., но ближе к осени ее вклад тоже начал медленно расти.
▫️Иначе говоря, центром тяжести инфляции становятся полки с продуктами, а услуги постепенно отходят на второй план.
▫️Месячная динамика подтверждает эту историю. В первой половине года индекс потребительских цен рос примерно на 0,9-1,5% в месяц. При этом продовольствие практически весь год росло быстрее общего индекса, а услуги – еще быстрее: годовые темпы платных услуг в марте–июне держались вблизи 14-16% г/г, отражая как эффект тарифной реформы, так и общий перегрев спроса.
▫️Ближе к лету наблюдалось кратковременное замедление: в мае-июне общая инфляция опустилась до 0,8-0,9% в месяц, но уже с августа показатель снова возвращается к 1% м/м.
▫️В октябре общая инфляция снизилась до 0,5% м/м, однако произошло это в том числе за счет административной заморозки части тарифов и снижения цен на отдельные услуги.
▫️Продовольствие, наоборот, ускорилось до 1% за месяц, а непродовольственные товары до 1,2% м/м.
📍Отдельная история 2025 года – это валютный рынок.
▫️По среднему обменному курсу за месяц в начале года иностранная валюта стоила около 524,9 тенге за доллар США в январе, затем тенге постепенно укрепился до 499,4 тенге за доллар СШАв марте.
▫️Однако уже со второго квартала тренд развернулся: к июлю средний курс поднялся до 528,7 тенге за доллар США, а в августе-сентябре стабилизировался в районе 539,3-540,7 тенге за доллар США при внутримесячных колебаниях вплоть до 549,2 тенге за доллар США.
▫️На фоне низкой ликвидности и спекулятивного давления Национальный Банк в конце июля был вынужден выйти с валютными интервенциями: по открытым данным, объем продаж иностранной валюты составил порядка 125,6 млн долларов США, а поводом стало краткосрочное ослабление тенге к уровню около 550 тенге за доллар США.
▫️Позже, уже в октябре, ситуация улучшилась: за месяц тенге укрепился примерно на 3,4%, с 549,1 тенге до 530,2 тенге за доллар США, чему способствовали рост интереса инвесторов к тенговым инструментам на фоне ужесточения денежно-кредитной политики и аномальные объемы к концу октября.
▫️В ноябре средний курс вновь опустился к 523,2тенге за доллар – это уже эффект октябрьского повышения базовой ставки до 18%, которое сделало тенговые активы заметно более привлекательными.
Продолжение в следующем посте.
#Финансы
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Продолжение об изменениях базовой ставки в 2025 году (часть 2)
📍Внутренний проинфляционный фон формируют не только цены и ожидания, но и решения в области тарифов и налогов.
▫️В 2025 году был практически завершен переход к более рыночному ценообразованию на топливо: отмена прямого госрегулирования цен на бензин и либерализация рынка ГСМ означают, что будущие шоки по нефти и логистике будут быстрее попадать в кошелек потребителя.
▫️Параллельно в повестке – масштабная налоговая реформа: повышение НДС и изменение отдельных косвенных налогов с 2026 года будут одномоментно подталкивать цены вверх, а фискальная консолидация в виде ограничения бюджетных расходов лишь частично компенсирует этот эффект.
▫️При этом квазибюджетный сектор пока движется в противоположную сторону: планы по расширению финансирования через холдинг «Байтерек» на 8 трлн тенге, или около 4,4% ВВП в 2026 году, фактически означают дополнительный импульс спросу, который может перерасти в дополнительный импульс инфляции.
📍Если посмотреть на последовательность решений в 2025 году, то логика понятна.
▫️После повышения в ноябре прошлого года Нацбанк начал год с уровнем 15,25% и в январе оставил его без изменений, давая экономике время адаптироваться.
▫️Уже в марте ставка была поднята до 16,5% и на этом уровне сохранялась до конца лета.
▫️Формально в этот период годовая инфляция еще находилась в районе 9-12%, но устойчивый рост цен на услуги и ускорение продовольственной компоненты постепенно съедали эффект предыдущих ужесточений.
▫️Поворотным моментом стало лето: ослабление тенге до 540-550 тенге за доллар США, повышенная волатильность на валютном рынке и необходимость валютной интервенции показали, что инфляционные и курсовые ожидания недостаточно закреплены.
На этом фоне октябрьское решение поднять базовую ставку сразу до 18% стало попыткой вернуть контроль над ситуацией, заякорить ожидания и охладить кредитную динамику.
📍Текущее ноябрьское решение – это фактически первое подтверждение нового «плато» по ставке. Регулятор не просто оставляет уровень 18% без изменений, но и прямо заявляет, что не видит пространства для снижения до конца первого полугодия 2026 года.
▫️Во-первых, прогноз по инфляции пересмотрен вверх: теперь Нацбанк ожидает 12-13% на конец 2025 года и 9,5-12,5% на конец 2026-го, при целевом коридоре 5%.
▫️Во-вторых, инфляционные ожидания населения остаются двузначными и даже растут: долгосрочные оценки поднялись выше 14%, что делает цены более чувствительными к любому росту издержек.
▫️В-третьих, на горизонте двух лет висит целый ряд «отложенных» шоков – либерализация ГСМ, индексация регулируемых тарифов по формуле «инфляция + 5%» и налоговая реформа, которые будут работать против дезинфляции.
▫️В-четвертых, квазифискальное стимулирование и устойчивый потребительский спрос поддерживают экономический рост, но одновременно подпитывают перегрев со стороны спроса.
Продолжение в следующем посте.
#Финансы
🤐 TENGENOMIKA
📍Внутренний проинфляционный фон формируют не только цены и ожидания, но и решения в области тарифов и налогов.
▫️В 2025 году был практически завершен переход к более рыночному ценообразованию на топливо: отмена прямого госрегулирования цен на бензин и либерализация рынка ГСМ означают, что будущие шоки по нефти и логистике будут быстрее попадать в кошелек потребителя.
▫️Параллельно в повестке – масштабная налоговая реформа: повышение НДС и изменение отдельных косвенных налогов с 2026 года будут одномоментно подталкивать цены вверх, а фискальная консолидация в виде ограничения бюджетных расходов лишь частично компенсирует этот эффект.
▫️При этом квазибюджетный сектор пока движется в противоположную сторону: планы по расширению финансирования через холдинг «Байтерек» на 8 трлн тенге, или около 4,4% ВВП в 2026 году, фактически означают дополнительный импульс спросу, который может перерасти в дополнительный импульс инфляции.
📍Если посмотреть на последовательность решений в 2025 году, то логика понятна.
▫️После повышения в ноябре прошлого года Нацбанк начал год с уровнем 15,25% и в январе оставил его без изменений, давая экономике время адаптироваться.
▫️Уже в марте ставка была поднята до 16,5% и на этом уровне сохранялась до конца лета.
▫️Формально в этот период годовая инфляция еще находилась в районе 9-12%, но устойчивый рост цен на услуги и ускорение продовольственной компоненты постепенно съедали эффект предыдущих ужесточений.
▫️Поворотным моментом стало лето: ослабление тенге до 540-550 тенге за доллар США, повышенная волатильность на валютном рынке и необходимость валютной интервенции показали, что инфляционные и курсовые ожидания недостаточно закреплены.
На этом фоне октябрьское решение поднять базовую ставку сразу до 18% стало попыткой вернуть контроль над ситуацией, заякорить ожидания и охладить кредитную динамику.
📍Текущее ноябрьское решение – это фактически первое подтверждение нового «плато» по ставке. Регулятор не просто оставляет уровень 18% без изменений, но и прямо заявляет, что не видит пространства для снижения до конца первого полугодия 2026 года.
▫️Во-первых, прогноз по инфляции пересмотрен вверх: теперь Нацбанк ожидает 12-13% на конец 2025 года и 9,5-12,5% на конец 2026-го, при целевом коридоре 5%.
▫️Во-вторых, инфляционные ожидания населения остаются двузначными и даже растут: долгосрочные оценки поднялись выше 14%, что делает цены более чувствительными к любому росту издержек.
▫️В-третьих, на горизонте двух лет висит целый ряд «отложенных» шоков – либерализация ГСМ, индексация регулируемых тарифов по формуле «инфляция + 5%» и налоговая реформа, которые будут работать против дезинфляции.
▫️В-четвертых, квазифискальное стимулирование и устойчивый потребительский спрос поддерживают экономический рост, но одновременно подпитывают перегрев со стороны спроса.
Продолжение в следующем посте.
#Финансы
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Продолжение об изменениях базовой ставки в 2025 году (завершение)
📍Риски для инфляции в ближайшие кварталы очевидны.
▫️Если мировые цены на продовольствие или нефть пойдут вверх, трансляция этих шоков на внутренний рынок теперь будет быстрее, чем в прошлые годы, когда значительная часть тарифов была жестко зарегулирована.
▫️Потенциальное усиление санкционной повестки и протекционизма со стороны новой администрации США способно добавить волатильности на сырьевые и валютные рынки, а значит – через курс тенге усилить импортируемую инфляцию.
▫️Неопределенность вокруг объемов и темпов реализации программ через квазибюджетные институты также остаются значимыми: чем больше «параллельного» стимулирования, тем дольше ставка будет оставаться двузначной.
💬 В итоге решение о сохранении базовой ставки – это не сигнал «все хорошо, можно расслабиться», а, скорее, признание того, что период борьбы с инфляцией входит в более сложную фазу.
В 2022-2023 годах регулятор в основном гасил последствия внешних шоков и постковидного восстановления.
В 2025-2026 годах ему предстоит бороться уже с внутренней архитектурой инфляции: высокой долей продовольствия, эффектами тарифной/налоговой реформ и квазифискальнымистимул-пакетами.
В этой конфигурации ключевой вопрос для Казахстана смещается от «когда Нацбанк начнет снижать ставку» к более фундаментальному: насколько быстро страна сможет перейти к такой модели роста, при которой двузначная инфляция перестанет быть «новой нормой» и не придется годами удерживать экономику на ручнике в виде 18% базовой ставки.
#Финансы
🤐 TENGENOMIKA
📍Риски для инфляции в ближайшие кварталы очевидны.
▫️Если мировые цены на продовольствие или нефть пойдут вверх, трансляция этих шоков на внутренний рынок теперь будет быстрее, чем в прошлые годы, когда значительная часть тарифов была жестко зарегулирована.
▫️Потенциальное усиление санкционной повестки и протекционизма со стороны новой администрации США способно добавить волатильности на сырьевые и валютные рынки, а значит – через курс тенге усилить импортируемую инфляцию.
▫️Неопределенность вокруг объемов и темпов реализации программ через квазибюджетные институты также остаются значимыми: чем больше «параллельного» стимулирования, тем дольше ставка будет оставаться двузначной.
💬 В итоге решение о сохранении базовой ставки – это не сигнал «все хорошо, можно расслабиться», а, скорее, признание того, что период борьбы с инфляцией входит в более сложную фазу.
В 2022-2023 годах регулятор в основном гасил последствия внешних шоков и постковидного восстановления.
В 2025-2026 годах ему предстоит бороться уже с внутренней архитектурой инфляции: высокой долей продовольствия, эффектами тарифной/налоговой реформ и квазифискальнымистимул-пакетами.
В этой конфигурации ключевой вопрос для Казахстана смещается от «когда Нацбанк начнет снижать ставку» к более фундаментальному: насколько быстро страна сможет перейти к такой модели роста, при которой двузначная инфляция перестанет быть «новой нормой» и не придется годами удерживать экономику на ручнике в виде 18% базовой ставки.
#Финансы
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🚘ForteLeasing первой в Казахстане запустила автолизинг для физических лиц
С 1 декабря в Казахстане впервые стал доступен автолизинг для физических лиц. Ранее лизинг был ориентирован преимущественно на бизнес, однако теперь этот механизм становится доступным для частных покупателей. Первый автомобиль Kia Soluto уже оформлен в лизинг частному клиенту.
Новая программа лизинга физических лиц запущена в рамках мер Правительства по обеспечению макроэкономической стабильности и исполнению поручений Президента. Механизм направлен на расширение доступных финансовых инструментов для граждан.
🖋️Первый договор: ForteLeasing и Allur
Инициативу реализуют ForteLeasing и казахстанская автомобильная компания Allur. Первый автомобиль по новому формату — Kia Soluto — уже передан частному клиенту.
🧮На старте действуют пилотные условия:
● ставка — 15% годовых,
● первоначальный взнос — от 10% (специальное предложение от Kia Qazaqstan).
Параметры носят тестовый характер и могут корректироваться после утверждения финальной регуляторной модели. Условия для каждого клиента будут формироваться индивидуально — с учетом платежеспособности и особенностей сделки.
🤔Зачем это рынку
По словам председателя правления АО «ForteLeasing» Талапа Рахманова, новый инструмент позволит гражданам получить ещё один прозрачный и предсказуемый способ приобретения автомобиля:
Kia также отмечает потенциал формата:
Запуск автолизинга для физических лиц — важный этап развития потребительских финансов и расширения возможностей граждан. Механизм позволит диверсифицировать способы приобретения автомобиля и снизить первоначальную финансовую нагрузку.
Лизинг — это форма долгосрочной аренды, при которой человек или компания пользуется имуществом с возможностью последующего выкупа. По сути, это аналог рассрочки: лизинговая компания приобретает автомобиль или другое имущество и передаёт его клиенту за ежемесячные платежи. По завершении срока договора клиент может выкупить имущество по остаточной стоимости.
Обычно такие программы используются бизнесом — компаниями, ИП и самозанятыми. Теперь аналогичный механизм запускается и для физических лиц, что делает покупку автомобиля более доступной.
#партнерскийматериал
🤐 TENGENOMIKA
С 1 декабря в Казахстане впервые стал доступен автолизинг для физических лиц. Ранее лизинг был ориентирован преимущественно на бизнес, однако теперь этот механизм становится доступным для частных покупателей. Первый автомобиль Kia Soluto уже оформлен в лизинг частному клиенту.
Новая программа лизинга физических лиц запущена в рамках мер Правительства по обеспечению макроэкономической стабильности и исполнению поручений Президента. Механизм направлен на расширение доступных финансовых инструментов для граждан.
🖋️Первый договор: ForteLeasing и Allur
Инициативу реализуют ForteLeasing и казахстанская автомобильная компания Allur. Первый автомобиль по новому формату — Kia Soluto — уже передан частному клиенту.
🧮На старте действуют пилотные условия:
● ставка — 15% годовых,
● первоначальный взнос — от 10% (специальное предложение от Kia Qazaqstan).
Параметры носят тестовый характер и могут корректироваться после утверждения финальной регуляторной модели. Условия для каждого клиента будут формироваться индивидуально — с учетом платежеспособности и особенностей сделки.
🤔Зачем это рынку
По словам председателя правления АО «ForteLeasing» Талапа Рахманова, новый инструмент позволит гражданам получить ещё один прозрачный и предсказуемый способ приобретения автомобиля:
«Для рынка это важный этап. Пилот помогает увидеть реальные потребности клиентов, оценить удобство процедуры и подготовить практические предложения для последующего масштабирования».
Kia также отмечает потенциал формата:
«Автолизинг для физических лиц — логичный шаг для расширения доступности новых автомобилей. Мы специально усилили линейку доступной моделью Kia Soluto, которая хорошо подходит для такого формата», — подчеркнул директор дистрибуции Kia в РК Данияр Уразбаев.
Запуск автолизинга для физических лиц — важный этап развития потребительских финансов и расширения возможностей граждан. Механизм позволит диверсифицировать способы приобретения автомобиля и снизить первоначальную финансовую нагрузку.
Лизинг — это форма долгосрочной аренды, при которой человек или компания пользуется имуществом с возможностью последующего выкупа. По сути, это аналог рассрочки: лизинговая компания приобретает автомобиль или другое имущество и передаёт его клиенту за ежемесячные платежи. По завершении срока договора клиент может выкупить имущество по остаточной стоимости.
Обычно такие программы используются бизнесом — компаниями, ИП и самозанятыми. Теперь аналогичный механизм запускается и для физических лиц, что делает покупку автомобиля более доступной.
#партнерскийматериал
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Мониторинг: инфляция в ноябре
Годовая инфляция в ноябре замедлилась до 12,4% (в октябре было 12,6%), месячная наоборот ускорилась - 0,8% (ранее 0,5%).
В разрезе компонентов:
▫️Продовольственные товары – 13,4% г/г или 1,0% м/м (ранее 13,5% или 1,0% м/м);
▫️Непродовольственные товары – 11,2% г/г или 0,9% м/м (ранее 11,0% или 1,2% м/м);
▫️Платные услуги – 12,3% г/г или 0,3% м/м (ранее 12,9% или -0,8% м/м).
📍В октябре после «шокового» ужесточения денежно-кредитной политики (или ДКП), административных ограничений на рост цен на ГСМ и части коммунальных услуг, экономика действительно получила кратковременный «охлаждающий душ»: месячная инфляция тогда опустилась до 0,5% м/м. Однако уже в ноябре индекс ускорился до 0,8% м/м, и главным источником этого ускорения стали продовольственные товары, что укладывается в сезонную картину конца осени.
Растет вклад продовольственных товаров:
▫️мясо и мясопродукты – рост цен на 21,7% г/г, что составляет 45,7% продовольственной инфляции;
▫️плодоовощная группа – рост цен на 9,0% г/г, что составляет 8,8% продовольственной инфляции;
▫️молочные продукты – рост цен на 10,8% г/г, что составляет 8,2% продовольственной инфляции;
▫️хлебобулочные изделия и крупы – рост цен на 5,7% г/г, что составляет 7,8% продовольственной инфляции;
▫️масла и жиры – рост цен на 16,4% г/г, что составляет 6,9% продовольственной инфляции.
📍В годовом разрезе продукты питания и безалкогольные напитки сформировали около 5,36 п.п. совокупной годовой инфляции, тогда как в секторе услуг продолжают «остывать» отдельные ЖКУ: тариф на холодную воду остается в отрицательной зоне (-12,3% г/г) и дает небольшой минусовой вклад, сглаживая общий рост цен.
📍Региональная картина неоднородна. Максимальные годовые значения зафиксированы в:
▫️Область Ұлытау – годовая инфляция 14,0%;
▫️Акмолинская область – годовая инфляция 13,8%;
▫️Атырауская область – годовая инфляция 13,5%;
Минимальные показатели составили в:
▫️Город Алматы – годовая инфляция 11,4%;
▫️Мангистауская область – годовая инфляция11,6%;
▫️Кызылординская область – годовая инфляция 11,7%.
Это подтверждает, что инфляционное давление смещено в регионы с более выраженной чувствительностью к продовольственной корзине и коммунальным расходам, тогда как крупные города получают больший эффект от конкуренции в торговле и услугам с более стабильными тарифами.
📍Что это значит для ДКП. На прошедшем заседании 28 ноября Национальный Банк сохранил базовую ставку на уровне 18% (коридор ±1 п.п.), выбрав тактику «подождать-и-посмотреть» после октябрьского повышения.
Аргументация выглядит последовательной: октябрьское замедление цен показало эффективность микса мер, но ноябрьское ускорение месячной инфляции подчеркивает действие сезонного фактора и рисков по продовольствию.
Закрепление дезинфляционного тренда требует больше наблюдений без процикличного ужесточения. При этом сохраняется жесткая риторика на случай материализации шоков предложения или пересмотра тарифов.
💬Следующее решение по базовой ставке будет уже в новом 2026 году (12:00 по времени города Астана).
Ориентироваться нужно на вторую половину января. В случае замедления месячной инфляции по итогам декабря регулятор вероятнее всего сохранит базовую ставку на уровне 18,0%. Однако в случае ускорения годовой инфляции в декабре возрастает вероятность продолжения ужесточения условий ДКП.
#Мониторинг
🤐 TENGENOMIKA
Годовая инфляция в ноябре замедлилась до 12,4% (в октябре было 12,6%), месячная наоборот ускорилась - 0,8% (ранее 0,5%).
В разрезе компонентов:
▫️Продовольственные товары – 13,4% г/г или 1,0% м/м (ранее 13,5% или 1,0% м/м);
▫️Непродовольственные товары – 11,2% г/г или 0,9% м/м (ранее 11,0% или 1,2% м/м);
▫️Платные услуги – 12,3% г/г или 0,3% м/м (ранее 12,9% или -0,8% м/м).
📍В октябре после «шокового» ужесточения денежно-кредитной политики (или ДКП), административных ограничений на рост цен на ГСМ и части коммунальных услуг, экономика действительно получила кратковременный «охлаждающий душ»: месячная инфляция тогда опустилась до 0,5% м/м. Однако уже в ноябре индекс ускорился до 0,8% м/м, и главным источником этого ускорения стали продовольственные товары, что укладывается в сезонную картину конца осени.
Растет вклад продовольственных товаров:
▫️мясо и мясопродукты – рост цен на 21,7% г/г, что составляет 45,7% продовольственной инфляции;
▫️плодоовощная группа – рост цен на 9,0% г/г, что составляет 8,8% продовольственной инфляции;
▫️молочные продукты – рост цен на 10,8% г/г, что составляет 8,2% продовольственной инфляции;
▫️хлебобулочные изделия и крупы – рост цен на 5,7% г/г, что составляет 7,8% продовольственной инфляции;
▫️масла и жиры – рост цен на 16,4% г/г, что составляет 6,9% продовольственной инфляции.
📍В годовом разрезе продукты питания и безалкогольные напитки сформировали около 5,36 п.п. совокупной годовой инфляции, тогда как в секторе услуг продолжают «остывать» отдельные ЖКУ: тариф на холодную воду остается в отрицательной зоне (-12,3% г/г) и дает небольшой минусовой вклад, сглаживая общий рост цен.
📍Региональная картина неоднородна. Максимальные годовые значения зафиксированы в:
▫️Область Ұлытау – годовая инфляция 14,0%;
▫️Акмолинская область – годовая инфляция 13,8%;
▫️Атырауская область – годовая инфляция 13,5%;
Минимальные показатели составили в:
▫️Город Алматы – годовая инфляция 11,4%;
▫️Мангистауская область – годовая инфляция11,6%;
▫️Кызылординская область – годовая инфляция 11,7%.
Это подтверждает, что инфляционное давление смещено в регионы с более выраженной чувствительностью к продовольственной корзине и коммунальным расходам, тогда как крупные города получают больший эффект от конкуренции в торговле и услугам с более стабильными тарифами.
📍Что это значит для ДКП. На прошедшем заседании 28 ноября Национальный Банк сохранил базовую ставку на уровне 18% (коридор ±1 п.п.), выбрав тактику «подождать-и-посмотреть» после октябрьского повышения.
Аргументация выглядит последовательной: октябрьское замедление цен показало эффективность микса мер, но ноябрьское ускорение месячной инфляции подчеркивает действие сезонного фактора и рисков по продовольствию.
Закрепление дезинфляционного тренда требует больше наблюдений без процикличного ужесточения. При этом сохраняется жесткая риторика на случай материализации шоков предложения или пересмотра тарифов.
💬Следующее решение по базовой ставке будет уже в новом 2026 году (12:00 по времени города Астана).
Ориентироваться нужно на вторую половину января. В случае замедления месячной инфляции по итогам декабря регулятор вероятнее всего сохранит базовую ставку на уровне 18,0%. Однако в случае ускорения годовой инфляции в декабре возрастает вероятность продолжения ужесточения условий ДКП.
#Мониторинг
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Утреннее чтиво
💰 Национальная валюта укрепилась по итогам прошедших торгов (01.12.2025), завершив сессию на отметке 511,29 ₸ (-0,41%) за $, при объеме операций 246 млн USD.
🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 6,59 ₸ (+0,01%), при этом объем торгов достиг 4 006 млн RUB.
💶 Обменный курс EUR/KZT составил 594,87 ₸ (+0,20%), а объем торгов достиг 2 072 тыс EUR.
🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 72,41 ₸ (+0,11%), с проведенным объемом торгов 18 млн CNY.
#УтреннееЧтиво
🤐 TENGENOMIKA
💰 Национальная валюта укрепилась по итогам прошедших торгов (01.12.2025), завершив сессию на отметке 511,29 ₸ (-0,41%) за $, при объеме операций 246 млн USD.
🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 6,59 ₸ (+0,01%), при этом объем торгов достиг 4 006 млн RUB.
💶 Обменный курс EUR/KZT составил 594,87 ₸ (+0,20%), а объем торгов достиг 2 072 тыс EUR.
🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 72,41 ₸ (+0,11%), с проведенным объемом торгов 18 млн CNY.
#УтреннееЧтиво
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🪙Как формируется развитие Binance в Казахстане
На Digital Business вышел разбор о том, как Binance выстраивает работу в Казахстане. Если коротко, то многое из того, что пользователи воспринимают как “ограничения”, на самом деле объясняется устройством самой системы.
🇰🇿 Две параллельные версии платформы
Один из ключевых моментов — Binance работает сразу в двух форматах:
— Глобальная платформа Binance.com, которая продолжает быть легальной для пользователей в Казахстане. Это работает через принцип reverse solicitation, то есть пользователь сам инициирует взаимодействие.
— Локальная лицензированная Binance Kazakhstan, где все продукты проходят через регулятора AFSA.
Это объясняет, почему часть функций появляется быстро, а часть постепенно: разные юридические рамки, разные процедуры согласования.
💱 P2P остается популярным, но с нюансами
Отдельно поднимается тема P2P: спрос высокий, но вместе с ним растут и риски. Потому Binance делает упор на верификацию и безопасность, что вполне ожидаемо для рынка, где много новых пользователей.
👥 Новичкам тяжело различать, что есть Binance и Binance Kazakhstan
В статье отмечается, что многие пользователи не видят разницы между двумя версиями платформы, отсюда и вопросы по функционалу и ограничениям. Поэтому Binance усиливает образовательный контент, чтобы объяснить, как все это устроено юридически и технически.
Подробнее в материале Digital Business
🤐 TENGENOMIKA
На Digital Business вышел разбор о том, как Binance выстраивает работу в Казахстане. Если коротко, то многое из того, что пользователи воспринимают как “ограничения”, на самом деле объясняется устройством самой системы.
🇰🇿 Две параллельные версии платформы
Один из ключевых моментов — Binance работает сразу в двух форматах:
— Глобальная платформа Binance.com, которая продолжает быть легальной для пользователей в Казахстане. Это работает через принцип reverse solicitation, то есть пользователь сам инициирует взаимодействие.
— Локальная лицензированная Binance Kazakhstan, где все продукты проходят через регулятора AFSA.
Это объясняет, почему часть функций появляется быстро, а часть постепенно: разные юридические рамки, разные процедуры согласования.
💱 P2P остается популярным, но с нюансами
Отдельно поднимается тема P2P: спрос высокий, но вместе с ним растут и риски. Потому Binance делает упор на верификацию и безопасность, что вполне ожидаемо для рынка, где много новых пользователей.
👥 Новичкам тяжело различать, что есть Binance и Binance Kazakhstan
В статье отмечается, что многие пользователи не видят разницы между двумя версиями платформы, отсюда и вопросы по функционалу и ограничениям. Поэтому Binance усиливает образовательный контент, чтобы объяснить, как все это устроено юридически и технически.
Подробнее в материале Digital Business
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
📈Казахстан стал 44-м в мире по показателям статистической эффективности
По данным рейтинга Statistical Performance Indicators (SPI) Всемирного банка за 2024 год Казахстан занял 44-е место из 217 стран, поднявшись сразу на 21 позицию по сравнению с прошлым годом (65-е место в 2023 году). Итоговый балл составил 84,9, что отражает значительный прогресс.
Что за рейтинг?
SPI – ежегодная оценка Всемирного банка, которая показывает, насколько эффективно страна работает со статистикой. Рейтинг строится на 51 индикаторе, а итоговый балл (0–100) отражает качество работы статистики в целом: от доступности данных до методов их сбора. В основе индекса лежат пять направлений: использование данных, доступ к услугам, качество, источники и инфраструктура.
В чем сильные стороны Казахстана?
🔹 Использование данных – 100/100. Это самый высокий показатель среди всех направлений: статистика Казахстана активно используется внутри страны и за её пределами.
Для сравнения: в 2023 году у Казахстана было 82,8 балла. Рост произошёл благодаря улучшениям по направлениям «Сервисы данных» (+1,1), «Источники» (+5,2) и особенно «Инфраструктура» (+10).
Где Казахстан в мировом рейтинге?
В 2024 году лидерами рейтинга стали Норвегия, Швеция и Канада. Казахстан разместился между Малайзией (43-е место) и Мальтой (45-е) и стал лидером Центральной Азии и СНГ.
🤐 TENGENOMIKA
По данным рейтинга Statistical Performance Indicators (SPI) Всемирного банка за 2024 год Казахстан занял 44-е место из 217 стран, поднявшись сразу на 21 позицию по сравнению с прошлым годом (65-е место в 2023 году). Итоговый балл составил 84,9, что отражает значительный прогресс.
Что за рейтинг?
SPI – ежегодная оценка Всемирного банка, которая показывает, насколько эффективно страна работает со статистикой. Рейтинг строится на 51 индикаторе, а итоговый балл (0–100) отражает качество работы статистики в целом: от доступности данных до методов их сбора. В основе индекса лежат пять направлений: использование данных, доступ к услугам, качество, источники и инфраструктура.
В чем сильные стороны Казахстана?
🔹 Использование данных – 100/100. Это самый высокий показатель среди всех направлений: статистика Казахстана активно используется внутри страны и за её пределами.
Для сравнения: в 2023 году у Казахстана было 82,8 балла. Рост произошёл благодаря улучшениям по направлениям «Сервисы данных» (+1,1), «Источники» (+5,2) и особенно «Инфраструктура» (+10).
Где Казахстан в мировом рейтинге?
В 2024 году лидерами рейтинга стали Норвегия, Швеция и Канада. Казахстан разместился между Малайзией (43-е место) и Мальтой (45-е) и стал лидером Центральной Азии и СНГ.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Кредитование экономики: акцент в октябре на ипотеку и малый бизнес
📍По состоянию на 1 ноября 2025 года совокупный кредитный портфель банковского сектора, включая АО «Банк Развития Казахстана» (далее – БРК), достиг 42,0 трлн тенге, увеличившись за месяц на 0,9%, или на 385,2 млрд тенге.
Это около 25,9% от ВВП страны, что является важным индикатором финансового «плеча», на котором работает реальный сектор.
📍Если смотреть только на банки второго уровня (далее – БВУ), то есть исключая БРК, то объем кредитов экономике составляет 39,1 трлн тенге (вклад БРК составляет около 2,8 трлн тенге или 6,8% от всего портфеля). Этот вклад особенно важен в части финансирования крупных и приоритетных инфраструктурных проектов, которые зачастую не могут быть профинансированы на рыночных условиях БВУ.
📍Существенный вклад в рост дали кредиты бизнесу, которые увеличились на 140,7 млрд тенге, или на 0,8% за месяц, составив 17,7 трлн тенге.
Кредиты бизнесу в иностранной валюте выросли на 132,2 млрд тенге или на 2,5% за месяц, что стало наибольшим относительным увеличением по всей структуре. Возможно, компании начали активнее использовать экспортную выручку или хеджировать ставки в тенге после повышения базовой.
В то же время кредиты бизнесу в тенге выросли совсем слабо – всего на 8,5 млрд тенге, или на 0,1%, фактически застыв вблизи 12,4 трлн тенге.
📍Кто в бизнесе активничал?
Прирост наблюдался почти во всех группах бизнеса:
▫️Крупный бизнес продолжает уверенно наращивать заимствования: прирост составил 97,4 млрд тенге (или 1,4% м/м), достигнув 7,2 трлн тенге;
▫️Средний бизнес, напротив, немного сократил объем заимствований на 13,3 млрд тенге за месяц (или -0,5% м/м), до 2,9 трлн тенге. Это может объясняться не снижением спроса, а удорожанием кредитов: после повышения базовой ставки до 18% займы стали менее доступными для этой категории заемщиков. В условиях умеренно-жесткой ДКП именно средний бизнес оказался наиболее чувствительным к росту стоимости заимствований;
▫️Малый бизнес прибавил 56,6 млрд тенге (или 0,7% м/м), общий портфель составил 7,6 трлн тенге.
📍Потребительский сегмент также продолжает расти - кредиты населению увеличились на 244,5 млрд тенге (или на 1,0% м/м), составив 24,3 трлн тенге. Весь прирост пришелся на тенговые заимствования, тогда как валютные кредиты сократились на 417,5 млн тенге, что говорит об отсутствии спроса на них со стороны домохозяйств.
▫️Потребительские кредиты остались основным драйвером и достигли 16,4 трлн тенге (67,4% портфеля населения). Тем самым они выросли на 142,8 млрд тенге, или 0,9% м/м. Подобный прирост отражает замедление темпов роста потребительских кредитов.
▫️Ипотека показала небольшой прирост всего на 73,9 млрд тенге, или на 1,1%, что указывает на насыщение рынка в условиях ужесточения программ государственной поддержки. По итогам октября ипотечные займы составили 6,8 трлн тенге (27,9% портфеля населения).
▫️Кредиты на прочие цели составили 1,1 трлн тенге (4,7% портфеля населения), показав приток на 27,8 млрд тенге, или на 2,5%. Подобная динамика может объясняться сезонным спросом и накопившимися потребностями.
💬 Ужесточение денежно-кредитных условий с октября и требования по МРТ с сентября 2025 года, а также прочие регуляторные изменения начали оказывать умеренно охлаждающее влияние. Это особенно заметно по замедлению тенгового кредитования бизнеса и снижению в сегменте среднего бизнеса. Однако валютный сегмент, напротив, активизировался, особенно у крупных заемщиков, которые, возможно, имеют экспортную выручку или валютные доходы.
Таким образом, рисковая структура кредитного портфеля смещается в сторону больших компаний и валютных обязательств, что в будущем может повлиять на устойчивость системы при внешних шоках.
#Финансы
🤐 TENGENOMIKA
📍По состоянию на 1 ноября 2025 года совокупный кредитный портфель банковского сектора, включая АО «Банк Развития Казахстана» (далее – БРК), достиг 42,0 трлн тенге, увеличившись за месяц на 0,9%, или на 385,2 млрд тенге.
Это около 25,9% от ВВП страны, что является важным индикатором финансового «плеча», на котором работает реальный сектор.
📍Если смотреть только на банки второго уровня (далее – БВУ), то есть исключая БРК, то объем кредитов экономике составляет 39,1 трлн тенге (вклад БРК составляет около 2,8 трлн тенге или 6,8% от всего портфеля). Этот вклад особенно важен в части финансирования крупных и приоритетных инфраструктурных проектов, которые зачастую не могут быть профинансированы на рыночных условиях БВУ.
📍Существенный вклад в рост дали кредиты бизнесу, которые увеличились на 140,7 млрд тенге, или на 0,8% за месяц, составив 17,7 трлн тенге.
Кредиты бизнесу в иностранной валюте выросли на 132,2 млрд тенге или на 2,5% за месяц, что стало наибольшим относительным увеличением по всей структуре. Возможно, компании начали активнее использовать экспортную выручку или хеджировать ставки в тенге после повышения базовой.
Если смотреть по масштабам, то рост в валютных кредитах дал почти 93,9% от всего прироста в сегменте кредитования бизнеса. Это редкий случай, когда именно валютная компонента оказалась драйвером, а не тенговая.
В то же время кредиты бизнесу в тенге выросли совсем слабо – всего на 8,5 млрд тенге, или на 0,1%, фактически застыв вблизи 12,4 трлн тенге.
📍Кто в бизнесе активничал?
Прирост наблюдался почти во всех группах бизнеса:
▫️Крупный бизнес продолжает уверенно наращивать заимствования: прирост составил 97,4 млрд тенге (или 1,4% м/м), достигнув 7,2 трлн тенге;
▫️Средний бизнес, напротив, немного сократил объем заимствований на 13,3 млрд тенге за месяц (или -0,5% м/м), до 2,9 трлн тенге. Это может объясняться не снижением спроса, а удорожанием кредитов: после повышения базовой ставки до 18% займы стали менее доступными для этой категории заемщиков. В условиях умеренно-жесткой ДКП именно средний бизнес оказался наиболее чувствительным к росту стоимости заимствований;
▫️Малый бизнес прибавил 56,6 млрд тенге (или 0,7% м/м), общий портфель составил 7,6 трлн тенге.
📍Потребительский сегмент также продолжает расти - кредиты населению увеличились на 244,5 млрд тенге (или на 1,0% м/м), составив 24,3 трлн тенге. Весь прирост пришелся на тенговые заимствования, тогда как валютные кредиты сократились на 417,5 млн тенге, что говорит об отсутствии спроса на них со стороны домохозяйств.
▫️Потребительские кредиты остались основным драйвером и достигли 16,4 трлн тенге (67,4% портфеля населения). Тем самым они выросли на 142,8 млрд тенге, или 0,9% м/м. Подобный прирост отражает замедление темпов роста потребительских кредитов.
▫️Ипотека показала небольшой прирост всего на 73,9 млрд тенге, или на 1,1%, что указывает на насыщение рынка в условиях ужесточения программ государственной поддержки. По итогам октября ипотечные займы составили 6,8 трлн тенге (27,9% портфеля населения).
▫️Кредиты на прочие цели составили 1,1 трлн тенге (4,7% портфеля населения), показав приток на 27,8 млрд тенге, или на 2,5%. Подобная динамика может объясняться сезонным спросом и накопившимися потребностями.
💬 Ужесточение денежно-кредитных условий с октября и требования по МРТ с сентября 2025 года, а также прочие регуляторные изменения начали оказывать умеренно охлаждающее влияние. Это особенно заметно по замедлению тенгового кредитования бизнеса и снижению в сегменте среднего бизнеса. Однако валютный сегмент, напротив, активизировался, особенно у крупных заемщиков, которые, возможно, имеют экспортную выручку или валютные доходы.
Таким образом, рисковая структура кредитного портфеля смещается в сторону больших компаний и валютных обязательств, что в будущем может повлиять на устойчивость системы при внешних шоках.
#Финансы
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from EconomyKZ.org
АКМОЛИНСКАЯ ОБЛАСТЬ: РЕКОРДНЫЙ РОСТ ИНВЕСТИЦИЙ, НО БЮДЖЕТНАЯ ЗАВИСИМОСТЬ СОХРАНЯЕТСЯ
Акмолинская область вошла в число лидеров Казахстана по росту инвестиций в основной капитал: за январь–сентябрь 2025 года вложения достигли 556,6 млрд тенге - это +50,1% к прошлому году. Это рекордный показатель, который формируется благодаря активной фазе крупных проектов и эффекту низкой базы.
По темпам роста регион занимает 1-е место в стране, однако его доля в национальных инвестициях остается скромной: всего 3–4%.
Более трети всех инвестиций обеспечено бюджетом, причем в отдельных районах до 59%. Это говорит о слабой активности частного сектора и большой роли государства в финансировании строительства школ, больниц, дорог и коммунальной инфраструктуры. В регионе действует четыре индустриальные зоны, включая площадку республиканского значения AQMOLA.
Среди ключевых проектов 2025 года: строительство пяти новых школ и двух областных больниц, создание завода по глубокой переработке зерна (650 млн долл., Китай), реконструкция степногорской ТЭЦ, строительство кокшетауской ТЭЦ, расширение сернокислотного завода, развитие агрокомплекса в Ерейментауском районе и ГОКа в Зеренде (12,5 млрд тенге).
Отраслевая структура инвестиций смещена в сторону промышленности (30%) и транспорта (16%), тогда как сельское хозяйство занимает 15%. Инвестиции в промышленность выросли более чем вдвое (ИФО 220,5%) благодаря параллельной реализации проектов сразу в шести районах. Транспорт также усиливается - обновлено 900 км дорог, модернизируются вокзалы и логистические узлы.
Ключевые точки роста региона: Кокшетау (105,5 млрд тенге), Целиноградский, Зерендинский и Бурабайский районы, на которые приходится около 60% всех вложений. Каждый из них формирует собственный драйвер развития: от коммунальной модернизации до туризма и горнодобычи.
Акмолинская область демонстрирует ускорение инвестиционной активности, но остается зависимой от бюджетных средств. Для устойчивого роста региону необходим приток частных инвестиций и диверсификация источников финансирования.
Подробности в статье Акмарал Эрик 👉 по ссылке: https://economykz.org/?p=23101
😄 ECONOMYKZ.ORG: жизнь в цифрах
Portal | Facebook | Telegram
Акмолинская область вошла в число лидеров Казахстана по росту инвестиций в основной капитал: за январь–сентябрь 2025 года вложения достигли 556,6 млрд тенге - это +50,1% к прошлому году. Это рекордный показатель, который формируется благодаря активной фазе крупных проектов и эффекту низкой базы.
По темпам роста регион занимает 1-е место в стране, однако его доля в национальных инвестициях остается скромной: всего 3–4%.
Более трети всех инвестиций обеспечено бюджетом, причем в отдельных районах до 59%. Это говорит о слабой активности частного сектора и большой роли государства в финансировании строительства школ, больниц, дорог и коммунальной инфраструктуры. В регионе действует четыре индустриальные зоны, включая площадку республиканского значения AQMOLA.
Среди ключевых проектов 2025 года: строительство пяти новых школ и двух областных больниц, создание завода по глубокой переработке зерна (650 млн долл., Китай), реконструкция степногорской ТЭЦ, строительство кокшетауской ТЭЦ, расширение сернокислотного завода, развитие агрокомплекса в Ерейментауском районе и ГОКа в Зеренде (12,5 млрд тенге).
Отраслевая структура инвестиций смещена в сторону промышленности (30%) и транспорта (16%), тогда как сельское хозяйство занимает 15%. Инвестиции в промышленность выросли более чем вдвое (ИФО 220,5%) благодаря параллельной реализации проектов сразу в шести районах. Транспорт также усиливается - обновлено 900 км дорог, модернизируются вокзалы и логистические узлы.
Ключевые точки роста региона: Кокшетау (105,5 млрд тенге), Целиноградский, Зерендинский и Бурабайский районы, на которые приходится около 60% всех вложений. Каждый из них формирует собственный драйвер развития: от коммунальной модернизации до туризма и горнодобычи.
Акмолинская область демонстрирует ускорение инвестиционной активности, но остается зависимой от бюджетных средств. Для устойчивого роста региону необходим приток частных инвестиций и диверсификация источников финансирования.
Подробности в статье Акмарал Эрик 👉 по ссылке: https://economykz.org/?p=23101
Portal | Facebook | Telegram
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Утреннее чтиво
💰 Национальная валюта укрепилась по итогам прошедших торгов (02.12.2025), завершив сессию на отметке 507,25 ₸ (-0,79%) за $, при объеме операций 407 млн USD.
🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 6,57 ₸ (-0,40%), при этом объем торгов достиг 3 354 млн RUB.
💶 Обменный курс EUR/KZT составил 588,21 ₸ (-1,12%), а объем торгов достиг 3 040 тыс EUR.
🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 71,65 ₸ (-1,05%), с проведенным объемом торгов 44 млн CNY.
#УтреннееЧтиво
🤐 TENGENOMIKA
💰 Национальная валюта укрепилась по итогам прошедших торгов (02.12.2025), завершив сессию на отметке 507,25 ₸ (-0,79%) за $, при объеме операций 407 млн USD.
🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 6,57 ₸ (-0,40%), при этом объем торгов достиг 3 354 млн RUB.
💶 Обменный курс EUR/KZT составил 588,21 ₸ (-1,12%), а объем торгов достиг 3 040 тыс EUR.
🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 71,65 ₸ (-1,05%), с проведенным объемом торгов 44 млн CNY.
#УтреннееЧтиво
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Central Banker Report Cards 2025: что глобальный рейтинг говорит о Казахстане
Global Finance представил обновленный рейтинг Central Banker Report Cards 2025, один из наиболее авторитетных мировых индикаторов качества монетарной политики.
📍Казахстан в лице председателя Нацбанка Тимура Сулейменова получил оценку: B+, которая ставит страну в верхнюю часть глобального списка среди экономик Азиатско-Тихоокеанского региона.
Наши соседи по рейтингу - Китай, Австралия.
B+ это уровень государств, чьи центробанки демонстрируют современный подход к денежной политике, развитую инфраструктуру и способность обеспечивать стабильность на фоне внешних вызовов.
Самой большой проблемой для Казахстана, как отмечено в материале, остается сохраняющаяся высокая инфляция.
📍 Думаю для международного сообщества это хороший сигнал - как оценка доверия к экономическому управлению. Фактически рейтинг фиксирует, что Нацбанк прошел сложный период глобальных рисков, не потеряв устойчивость, а наоборот усилив финансовую позицию страны.
Его влияние, на мой взгляд, вполне конкретное:
▫️Усиление инвестиционной привлекательности. Международные инвесторы используют этот индекс как часть оценки страновых рисков. B+ это комфортный сигнал о качестве управления и устойчивости.
▫️Снижение восприятия макрорисков. Сильные резервы и последовательная политика снижают страновую волатильность.
▫️Подтверждение правильности стратегии. Для государственных институтов это авторитетная внешняя валидация того, что выбранная модель монетарной политики работает.
▫️Имидж страны на финансовой карте мира. Казахстан закрепляется среди экономик, которые не только реагируют на шоки, но и выстраивают предсказуемую долгосрочную траекторию.
Учитывая предстоящий сложный период - нашей стране необходимо серьезно напрячься в борьбе за инвестиции, причем частные, а не государственные. И поэтому такие сигналы в мир - необходимы.
💬 Оценка B+ возвращает Казахстан в верхнюю группу глобального рейтинга впервые за 12 лет (как указано в материале коллег) и фиксирует главное: монетарная политика страны стала более зрелой, предсказуемой и устойчивой. Нацбанк смог пройти период внешних рисков без потерь и укрепил доверие к национальной финансовой системе.
На фоне глобальной турбулентности такой результат ценен особенно: Казахстан удерживает стабильность не случайно, а за счет качества решений и системной работы регулятора.
#Финансы
🤐 TENGENOMIKA
Global Finance представил обновленный рейтинг Central Banker Report Cards 2025, один из наиболее авторитетных мировых индикаторов качества монетарной политики.
Он оценивает центробанки по ключевым параметрам: устойчивость экономики, управление инфляцией, способность поддерживать стабильность в условиях внешних шоков, а также консистентность решений по ставке и финансовому надзору.
📍Казахстан в лице председателя Нацбанка Тимура Сулейменова получил оценку: B+, которая ставит страну в верхнюю часть глобального списка среди экономик Азиатско-Тихоокеанского региона.
Наши соседи по рейтингу - Китай, Австралия.
Шкала рейтинга:
▫️A - это эталонная монетарная политика, низкий уровень инфляции и предсказуемость, транспарентность
▫️B - это сильные результаты, но присутствуют один или два ключевых риска, которые ниже эталонного уровня
▫️C и ниже - это нестабильность, валютные скачки и низкое доверие рынка к регулятору
B+ это уровень государств, чьи центробанки демонстрируют современный подход к денежной политике, развитую инфраструктуру и способность обеспечивать стабильность на фоне внешних вызовов.
Самой большой проблемой для Казахстана, как отмечено в материале, остается сохраняющаяся высокая инфляция.
📍 Думаю для международного сообщества это хороший сигнал - как оценка доверия к экономическому управлению. Фактически рейтинг фиксирует, что Нацбанк прошел сложный период глобальных рисков, не потеряв устойчивость, а наоборот усилив финансовую позицию страны.
Его влияние, на мой взгляд, вполне конкретное:
▫️Усиление инвестиционной привлекательности. Международные инвесторы используют этот индекс как часть оценки страновых рисков. B+ это комфортный сигнал о качестве управления и устойчивости.
▫️Снижение восприятия макрорисков. Сильные резервы и последовательная политика снижают страновую волатильность.
▫️Подтверждение правильности стратегии. Для государственных институтов это авторитетная внешняя валидация того, что выбранная модель монетарной политики работает.
▫️Имидж страны на финансовой карте мира. Казахстан закрепляется среди экономик, которые не только реагируют на шоки, но и выстраивают предсказуемую долгосрочную траекторию.
Учитывая предстоящий сложный период - нашей стране необходимо серьезно напрячься в борьбе за инвестиции, причем частные, а не государственные. И поэтому такие сигналы в мир - необходимы.
💬 Оценка B+ возвращает Казахстан в верхнюю группу глобального рейтинга впервые за 12 лет (как указано в материале коллег) и фиксирует главное: монетарная политика страны стала более зрелой, предсказуемой и устойчивой. Нацбанк смог пройти период внешних рисков без потерь и укрепил доверие к национальной финансовой системе.
На фоне глобальной турбулентности такой результат ценен особенно: Казахстан удерживает стабильность не случайно, а за счет качества решений и системной работы регулятора.
#Финансы
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Global Finance Magazine
Central Banker Report Cards 2025: Asia-Pacific
Global central banks face inflation challenges in 2026 but disagree on the right approach. See the 2025 Rankings in Asia.
🏦Фонд «Даму» выдал первый льготный кредит в цифровом тенге по программе «Өрлеу»
Фонд развития предпринимательства «Даму» при поддержке Национального банка Казахстана и через Halyk Bank выдал первый льготный кредит в цифровом тенге по программе «Өрлеу». Его получил предприниматель из Павлодара Виталий Кремберг, реализующий проект по производству гранул-абсорбента для промышленного и бытового применения.
Кредит под 12,6% годовых оформлен полностью в цифровом тенге, что позволило использовать преимущества нового финансового инструмента: удаленное оформление, быстрое рассмотрение заявки сокращение срока возврата НДС и прозрачность исполнения госпрограммы.
🤐 TENGENOMIKA
Фонд развития предпринимательства «Даму» при поддержке Национального банка Казахстана и через Halyk Bank выдал первый льготный кредит в цифровом тенге по программе «Өрлеу». Его получил предприниматель из Павлодара Виталий Кремберг, реализующий проект по производству гранул-абсорбента для промышленного и бытового применения.
Кредит под 12,6% годовых оформлен полностью в цифровом тенге, что позволило использовать преимущества нового финансового инструмента: удаленное оформление, быстрое рассмотрение заявки сокращение срока возврата НДС и прозрачность исполнения госпрограммы.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Прогноз OECD: устойчивый рост в мире при нарастающих уязвимостях
📍OECD в декабрьском выпуске Economic Outlook 2025/2 представила обновленный глобальный прогноз. Документ фиксирует двойственность картины: мировая экономика сохраняет устойчивость, но структурные и геополитические риски усиливаются.
📍Согласно оценкам ОЭСР глобальный рост будет замедляться в 2025–2026 годах под давлением торговых барьеров, высокой неопределенности и корректировки спроса после периода фронт-лоадинга поставок.
Мировой ВВП, который в 2024 году вырос на 3,3%,
▫️замедлится до 3,2% в 2025-м ▫️2,9% в 2026-м, после чего
▫️ожидается восстановление до 3,1% в 2027 году.
Инфляция будет постепенно возвращаться к целевым уровням.
▫️В странах G20 она снизится до 2,8% в 2026 году и 2,5% в 2027 году - против 3,4% в 2025-м.
▫️Почти все крупные экономики, по прогнозу OECD, вернутся к инфляционным целям к середине 2027 года.
📍Ключевые драйверы и ограничения forecast-модели
1️⃣ Технологические инвестиции остаются важнейшим источником роста. OECD отмечает, что инвестиции в ИКТ, главным образом в США, а также в ряде азиатских экономик - обеспечили значимый вклад в динамику ВВП. Особенно это касается спроса, связанного с ИИ и центрами обработки данных.
2️⃣ Торговля демонстрирует устойчивость, но риски нарастают. После всплеска экспорта в начале 2025 года из-за ожиданий новых тарифов мировая торговля замедляется. Одновременно растет вклад азиатских экономик и технологического сектора в поддержание глобального оборота.
3️⃣ Тарифная политика США - центральный фактор неопределенности. США расширили перечень товарных категорий, по которым повышаются ставки пошлин, однако параллельно снизили общий тариф на китайские товары. Эффективная ставка американских импортных тарифов в ноябре 2025 года оценивается OECD на уровне около 14%.
4️⃣ Финансовые рынки чувствительны к переоценке ожиданий по ИИ. Высокие мультипликаторы компаний, связанных с внедрением ИИ, создают риск коррекции рынков в случае пересмотра ожиданий по корпоративным прибылям.
5️⃣ Долговая нагрузка правительств остается исторически высоко. OECD подчеркивает значимость среднесрочной фискальной консолидации и улучшения эффективности расходов, чтобы сохранить запас маневра при будущих шоках.
📍OECD фиксирует важный сдвиг: мир выходит из инфляционного цикла, но входит в цикл “медленного роста”, где развитие будет зависеть не столько от денежно-кредитных стимулов, сколько от структурных реформ, качества регулирования и способности экономик адаптироваться к новым цепочкам поставок и технологическим изменениям.
Иными словами, мировая экономика не падает, но перестраивается. И страны, которые смогут нарастить производительность, обеспечить предсказуемость политики и встроиться в новые технологические и торговые контуры, окажутся в выигрышной зоне.
💬 В условиях замедления глобального роста и повышенной неопределенности ключевым ресурсом становится не скорость, а устойчивость - институциональная, регуляторная и технологическая. Именно она определит, кто сможет использовать окно возможностей, которое OECD оценивает как узкое, но все еще открытое.
#РеальностьГдеТоРядом
🤐 TENGENOMIKA
📍OECD в декабрьском выпуске Economic Outlook 2025/2 представила обновленный глобальный прогноз. Документ фиксирует двойственность картины: мировая экономика сохраняет устойчивость, но структурные и геополитические риски усиливаются.
📍Согласно оценкам ОЭСР глобальный рост будет замедляться в 2025–2026 годах под давлением торговых барьеров, высокой неопределенности и корректировки спроса после периода фронт-лоадинга поставок.
Мировой ВВП, который в 2024 году вырос на 3,3%,
▫️замедлится до 3,2% в 2025-м ▫️2,9% в 2026-м, после чего
▫️ожидается восстановление до 3,1% в 2027 году.
Инфляция будет постепенно возвращаться к целевым уровням.
▫️В странах G20 она снизится до 2,8% в 2026 году и 2,5% в 2027 году - против 3,4% в 2025-м.
▫️Почти все крупные экономики, по прогнозу OECD, вернутся к инфляционным целям к середине 2027 года.
📍Ключевые драйверы и ограничения forecast-модели
1️⃣ Технологические инвестиции остаются важнейшим источником роста. OECD отмечает, что инвестиции в ИКТ, главным образом в США, а также в ряде азиатских экономик - обеспечили значимый вклад в динамику ВВП. Особенно это касается спроса, связанного с ИИ и центрами обработки данных.
2️⃣ Торговля демонстрирует устойчивость, но риски нарастают. После всплеска экспорта в начале 2025 года из-за ожиданий новых тарифов мировая торговля замедляется. Одновременно растет вклад азиатских экономик и технологического сектора в поддержание глобального оборота.
3️⃣ Тарифная политика США - центральный фактор неопределенности. США расширили перечень товарных категорий, по которым повышаются ставки пошлин, однако параллельно снизили общий тариф на китайские товары. Эффективная ставка американских импортных тарифов в ноябре 2025 года оценивается OECD на уровне около 14%.
4️⃣ Финансовые рынки чувствительны к переоценке ожиданий по ИИ. Высокие мультипликаторы компаний, связанных с внедрением ИИ, создают риск коррекции рынков в случае пересмотра ожиданий по корпоративным прибылям.
5️⃣ Долговая нагрузка правительств остается исторически высоко. OECD подчеркивает значимость среднесрочной фискальной консолидации и улучшения эффективности расходов, чтобы сохранить запас маневра при будущих шоках.
📍OECD фиксирует важный сдвиг: мир выходит из инфляционного цикла, но входит в цикл “медленного роста”, где развитие будет зависеть не столько от денежно-кредитных стимулов, сколько от структурных реформ, качества регулирования и способности экономик адаптироваться к новым цепочкам поставок и технологическим изменениям.
Иными словами, мировая экономика не падает, но перестраивается. И страны, которые смогут нарастить производительность, обеспечить предсказуемость политики и встроиться в новые технологические и торговые контуры, окажутся в выигрышной зоне.
💬 В условиях замедления глобального роста и повышенной неопределенности ключевым ресурсом становится не скорость, а устойчивость - институциональная, регуляторная и технологическая. Именно она определит, кто сможет использовать окно возможностей, которое OECD оценивает как узкое, но все еще открытое.
#РеальностьГдеТоРядом
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Страхование в Казахстане: рынок, который работает на треть мощности
📍Казахстанский страховой рынок - один из недооцененных сегментов финансовой системы. Формально растет двузначными темпами: активы +20%, премии +13,4%, прибыль +41,8% за год. На бумаге прекрасная история развития сектора, который уверенно обгоняет даже банковский сектор по динамике прибыли. Но если посмотреть глубже, становится очевидно: отрасль работает на 30–40% от возможностей.
И именно это главное упущение: страхование могло бы стать драйвером накопления длинных денег, снижением рисков бизнеса, ускорителем инвестиций. А пока оно остается нишей для узкого круга компаний и клиентов.
📍Недооцененность №1: масштабы сектора выглядят скромнее, чем его показатели
На 1 октября 2025 года активы страхового сектора достигли 3,75 трлн тенге - это рост на 20% всего за девять месяцев. Но доля этих активов в ВВП лишь 2,58%. Премии - 1,13% ВВП. Для сравнения: в странах с сопоставимыми доходами этот показатель в разы выше.
Другими словами, страхование в Казахстане растет быстро, но с низкой базы. Экономика идет на триллионы, страховой рынок - «пока потренироваться».
📍Недооцененность №2: структура премий показывает слабый охват
Из 1,23 трлн тенге премий почти половина - добровольное личное страхование (607,8 млрд тенге). Здесь доминируют корпоративные программы и аннуитеты, а не массовый спрос населения.
Страхование жизни - всего 628,2 млрд тенге (+5,7%). Для страны, где домохозяйства живут в условиях высокой волатильности доходов, это удивительно низкая глубина проникновения.
📍Недооцененность №3: секторалка концентрирована до крайности
▫️84% активов - у топ-10 компаний.
▫️82% премий - у топ-10.
▫️73% всех выплат - тоже у них.
Конкуренция напоминает ситуацию, где десять игроков делят весь рынок, а пТнадцать пять остальных для статистики. Это тормозит инновации, развитие новых продуктов и формирование культуры страхования.
📍Недооцененность №4: выплаты растут - доверия все еще нет
Да, страховые выплаты выросли до 319,7 млрд тенге плюс 36,8% за год. На бумаге это выглядит как сигнал зрелого рынка: компании платят, обязательства выполняются. Но проблема в другом: коэффициент выплат остается низким. То есть на каждый собранный тенге премий клиентам возвращается заметно меньше, чем они ожидают. Большая часть этих премий уходит не на покрытие рисков, а в инвестиционные портфели компаний.
71,5% всех активов страховщиков - это ценные бумаги. Иными словами, страховщики в первую очередь инвестируют, а уже потом страхуют. И пока эта асимметрия сохраняется, массовой культуры страхования в стране не появится.
📍Недооцененность №5: длинные деньги, которые экономика не получает
Высоколиквидные активы - 85,9% портфеля. Другими словами, страховщики сидят в коротких бумагах, депозитах и РЕПО, а не вкладываются в инфраструктуру, долгосрочные проекты и корпоративные облигации.
Это парадокс: сектор, который по своей природе должен поставлять экономике «длинные деньги», работает как гигантский денежный рынок с годовым циклом.
📍Недооцененность №6: перестрахование - экспорт капитала
131,2 млрд тенге премий переданы на перестрахование, из них 82% нерезидентам.
Возврат по убыткам всего 12,2 млрд тенге.
Получается, что риски уводятся за рубеж, а деньги утекают вместе с ними. Казахстанские компании фактически брокеры между клиентом и иностранным перестраховщиком. Это еще одно потерянное звено в развитии собственной отрасли.
📍Недооцененность №7: потенциал страхования жизни недооценен сильнее всего
Страхование жизни растет медленнее остального сектора (+5,7% против +22,7% в общем страховании). При этом именно life-segment во всем мире является главным источником длинных денег и финансовой устойчивости домохозяйств.
У нас же аннуитеты и накопительное страхование остаются привилегией узких групп, а не массовым продуктом.
💬 Страхование - это отрасль про доверие, ответственность и способность экономики мыслить длинными циклами. И пока рынок не выйдет из роли «младшего брата» банковского сектора, потенциал будет оставаться недооцененным.
#Финансы
🤐 TENGENOMIKA
📍Казахстанский страховой рынок - один из недооцененных сегментов финансовой системы. Формально растет двузначными темпами: активы +20%, премии +13,4%, прибыль +41,8% за год. На бумаге прекрасная история развития сектора, который уверенно обгоняет даже банковский сектор по динамике прибыли. Но если посмотреть глубже, становится очевидно: отрасль работает на 30–40% от возможностей.
И именно это главное упущение: страхование могло бы стать драйвером накопления длинных денег, снижением рисков бизнеса, ускорителем инвестиций. А пока оно остается нишей для узкого круга компаний и клиентов.
📍Недооцененность №1: масштабы сектора выглядят скромнее, чем его показатели
На 1 октября 2025 года активы страхового сектора достигли 3,75 трлн тенге - это рост на 20% всего за девять месяцев. Но доля этих активов в ВВП лишь 2,58%. Премии - 1,13% ВВП. Для сравнения: в странах с сопоставимыми доходами этот показатель в разы выше.
Другими словами, страхование в Казахстане растет быстро, но с низкой базы. Экономика идет на триллионы, страховой рынок - «пока потренироваться».
📍Недооцененность №2: структура премий показывает слабый охват
Из 1,23 трлн тенге премий почти половина - добровольное личное страхование (607,8 млрд тенге). Здесь доминируют корпоративные программы и аннуитеты, а не массовый спрос населения.
Страхование жизни - всего 628,2 млрд тенге (+5,7%). Для страны, где домохозяйства живут в условиях высокой волатильности доходов, это удивительно низкая глубина проникновения.
📍Недооцененность №3: секторалка концентрирована до крайности
▫️84% активов - у топ-10 компаний.
▫️82% премий - у топ-10.
▫️73% всех выплат - тоже у них.
Конкуренция напоминает ситуацию, где десять игроков делят весь рынок, а пТнадцать пять остальных для статистики. Это тормозит инновации, развитие новых продуктов и формирование культуры страхования.
📍Недооцененность №4: выплаты растут - доверия все еще нет
Да, страховые выплаты выросли до 319,7 млрд тенге плюс 36,8% за год. На бумаге это выглядит как сигнал зрелого рынка: компании платят, обязательства выполняются. Но проблема в другом: коэффициент выплат остается низким. То есть на каждый собранный тенге премий клиентам возвращается заметно меньше, чем они ожидают. Большая часть этих премий уходит не на покрытие рисков, а в инвестиционные портфели компаний.
71,5% всех активов страховщиков - это ценные бумаги. Иными словами, страховщики в первую очередь инвестируют, а уже потом страхуют. И пока эта асимметрия сохраняется, массовой культуры страхования в стране не появится.
📍Недооцененность №5: длинные деньги, которые экономика не получает
Высоколиквидные активы - 85,9% портфеля. Другими словами, страховщики сидят в коротких бумагах, депозитах и РЕПО, а не вкладываются в инфраструктуру, долгосрочные проекты и корпоративные облигации.
Это парадокс: сектор, который по своей природе должен поставлять экономике «длинные деньги», работает как гигантский денежный рынок с годовым циклом.
📍Недооцененность №6: перестрахование - экспорт капитала
131,2 млрд тенге премий переданы на перестрахование, из них 82% нерезидентам.
Возврат по убыткам всего 12,2 млрд тенге.
Получается, что риски уводятся за рубеж, а деньги утекают вместе с ними. Казахстанские компании фактически брокеры между клиентом и иностранным перестраховщиком. Это еще одно потерянное звено в развитии собственной отрасли.
📍Недооцененность №7: потенциал страхования жизни недооценен сильнее всего
Страхование жизни растет медленнее остального сектора (+5,7% против +22,7% в общем страховании). При этом именно life-segment во всем мире является главным источником длинных денег и финансовой устойчивости домохозяйств.
У нас же аннуитеты и накопительное страхование остаются привилегией узких групп, а не массовым продуктом.
💬 Страхование - это отрасль про доверие, ответственность и способность экономики мыслить длинными циклами. И пока рынок не выйдет из роли «младшего брата» банковского сектора, потенциал будет оставаться недооцененным.
#Финансы
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Утреннее чтиво
💰 Национальная валюта укрепилась по итогам прошедших торгов (03.12.2025), завершив сессию на отметке 502,99 ₸ (-0,84%) за $, при объёме операций 343 млн USD.
🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 6,48 ₸ (-1,24%), при этом объем торгов достиг 5 505 млн RUB.
💶 Обменный курс EUR/KZT составил 586,10 ₸ (-0,36%), а объем торгов достиг 1 020 тыс EUR.
🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 71,09 ₸ (-0,78%), с проведенным объемом торгов 163 млн CNY.
#УтреннееЧтиво
🤐 TENGENOMIKA
💰 Национальная валюта укрепилась по итогам прошедших торгов (03.12.2025), завершив сессию на отметке 502,99 ₸ (-0,84%) за $, при объёме операций 343 млн USD.
🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 6,48 ₸ (-1,24%), при этом объем торгов достиг 5 505 млн RUB.
💶 Обменный курс EUR/KZT составил 586,10 ₸ (-0,36%), а объем торгов достиг 1 020 тыс EUR.
🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 71,09 ₸ (-0,78%), с проведенным объемом торгов 163 млн CNY.
#УтреннееЧтиво
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Приоритетные республиканские бюджетные инвестиции на 1 ноября
Согласно данным Министерства финансов в 2025 году на реализацию республиканских бюджетных инвестиционных проектов предусмотрено 189,7 млрд тенге.
На 1 ноября исполнение составило 89,8 млрд тенге, или 88% от утвержденного плана по итогам 10 месяцев.
📍Около 70% бюджета БИП занимают проекты двух функциональных направлений:
▫️Транспорт и коммуникации - 90,3 млрд тенге (47,6%)
▫️Госуслуги общего характера - 37,1 млрд тенге (19,6%)
1️⃣ Госуслуги общего характера - высокий уровень исполнения (95,6%). Здесь большая часть средств - это модернизация пунктов пропуска и развитие информационных систем Минфина.
Однако отдельные цифровые проекты идут медленнее:
▫️ИС дипломатической службы - 33,1%
▫️Интегрированная система е-Статистика (АСПиР) - 41,7%
2️⃣ Транспорт и коммуникации – исполнение 89,6%.
Крупные проекты за счет внешних займов (коридор «Центр–Юг», дорога «Узынагаш–Отар») демонстрируют практически полное освоение.
При этом объекты пограничной инфраструктуры за счет республиканского бюджета показывают низкий темп -16,8%.
3️⃣ Сельское и водное хозяйство освоение составляет 81,7%. Особенность сектора - высокая доля внешних займов, а частности по проектам ирригационных и дренажных систем, где освоение составляет чуть более 80%.
4️⃣ Образование - исполнение 0%. В портфеле направления всего один проект - строительство зданий и сооружений Военного института Национальной гвардии. На момент отчета по нему отсутствует кассовое освоение, что формирует нулевой показатель по всей функциональной группе.
💬 Данные на 1 ноября показывают типичную для конца года смешанную, разноскоростную динамику исполнения республиканских бюджетных инвестиций. Крупные инфраструктурные проекты,особенно реализуемые за счет внешних займов, идут достаточно ровно и обеспечивают основу общего показателя.
Однако по функциональным группам видно, что 100% исполнения отсутствует в любом направлении, а значительная часть проектов, особенно IT-системы, корректировки ПСД, объекты административной и региональной инфраструктуры движется с заметными задержками. Это указывает на продолжающуюся проблему проектной подготовки и неравномерность темпов на уровне ведомств.
Водно-ирригационные проекты, транспорт, госуслуги и безопасность показывают разную глубину выполнения - от 65% до 97%. Такая картина отражает рабочий, но неравномерный процесс, когда одни проекты идут по графику, а другие «догоняются»ближе к концу года.
Важно отметить, что текущие результаты формируются в период традиционного конца года, когда ведомства активизируют оплаты и закрытие контрактов. Финальный отчет за декабрь станет определяющим: именно он покажет, смогут ли ведомства выровнять темпы, закрыть отстающие позиции и обеспечить более сбалансированный итог по БИП за 2025 год.
При этом особенно важно, чтобы ускорение конца года не сказалось на качестве работ.
В фокусе должно оставаться не только кассовое исполнение, но и то, чтобы инфраструктурные, цифровые и социальные объекты были завершены качественно - без перерасходов и дополнительных корректировок, которые могут перейти на 2026 год.
#РеальностьГдеТоРядом
🤐 TENGENOMIKA
Согласно данным Министерства финансов в 2025 году на реализацию республиканских бюджетных инвестиционных проектов предусмотрено 189,7 млрд тенге.
На 1 ноября исполнение составило 89,8 млрд тенге, или 88% от утвержденного плана по итогам 10 месяцев.
📍Около 70% бюджета БИП занимают проекты двух функциональных направлений:
▫️Транспорт и коммуникации - 90,3 млрд тенге (47,6%)
▫️Госуслуги общего характера - 37,1 млрд тенге (19,6%)
1️⃣ Госуслуги общего характера - высокий уровень исполнения (95,6%). Здесь большая часть средств - это модернизация пунктов пропуска и развитие информационных систем Минфина.
Однако отдельные цифровые проекты идут медленнее:
▫️ИС дипломатической службы - 33,1%
▫️Интегрированная система е-Статистика (АСПиР) - 41,7%
2️⃣ Транспорт и коммуникации – исполнение 89,6%.
Крупные проекты за счет внешних займов (коридор «Центр–Юг», дорога «Узынагаш–Отар») демонстрируют практически полное освоение.
При этом объекты пограничной инфраструктуры за счет республиканского бюджета показывают низкий темп -16,8%.
3️⃣ Сельское и водное хозяйство освоение составляет 81,7%. Особенность сектора - высокая доля внешних займов, а частности по проектам ирригационных и дренажных систем, где освоение составляет чуть более 80%.
4️⃣ Образование - исполнение 0%. В портфеле направления всего один проект - строительство зданий и сооружений Военного института Национальной гвардии. На момент отчета по нему отсутствует кассовое освоение, что формирует нулевой показатель по всей функциональной группе.
💬 Данные на 1 ноября показывают типичную для конца года смешанную, разноскоростную динамику исполнения республиканских бюджетных инвестиций. Крупные инфраструктурные проекты,особенно реализуемые за счет внешних займов, идут достаточно ровно и обеспечивают основу общего показателя.
Однако по функциональным группам видно, что 100% исполнения отсутствует в любом направлении, а значительная часть проектов, особенно IT-системы, корректировки ПСД, объекты административной и региональной инфраструктуры движется с заметными задержками. Это указывает на продолжающуюся проблему проектной подготовки и неравномерность темпов на уровне ведомств.
Водно-ирригационные проекты, транспорт, госуслуги и безопасность показывают разную глубину выполнения - от 65% до 97%. Такая картина отражает рабочий, но неравномерный процесс, когда одни проекты идут по графику, а другие «догоняются»ближе к концу года.
Важно отметить, что текущие результаты формируются в период традиционного конца года, когда ведомства активизируют оплаты и закрытие контрактов. Финальный отчет за декабрь станет определяющим: именно он покажет, смогут ли ведомства выровнять темпы, закрыть отстающие позиции и обеспечить более сбалансированный итог по БИП за 2025 год.
При этом особенно важно, чтобы ускорение конца года не сказалось на качестве работ.
В фокусе должно оставаться не только кассовое исполнение, но и то, чтобы инфраструктурные, цифровые и социальные объекты были завершены качественно - без перерасходов и дополнительных корректировок, которые могут перейти на 2026 год.
#РеальностьГдеТоРядом
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Мониторинг: ГЦБ на KASE, ноябрь 2025
KASE опубликовала сводку по гособлигациям за ноябрь. Рынок прибавил в обороте до 767,7 млрд тенге (около 1,5 млрд долларов США; +28,1% м/м). Среднедневной объем – 38,4 млрд тенге (из них вторичка 9,2 млрд тенге, или 24,0%), в день проходило около 13 сделок со среднимчеком до 3,1 млрд тенге (на вторичке 1,2 млрд тенге). К концу месяца на рынке обращаются:
▫️Министерство Финансов РК – 105 выпусков (91 МЕКАМ и 14 евробондов);
▫️Ноты НБРК – 1 выпуск;
▫️Местные исполнительные органы – 252 выпуска;
▫️Иностранные государства – 65 выпуска.
📍Первичный рынок: 584,3 млрд тенге (+12% м/м, 93 сделки)
Минфин активно размещал средние и длинные серии MOM/MUM (или МЕОКАМ/МЕУКАМ) с доходностями около 16,87-17,13% и высокими мультипликаторами спроса (до ×5,2).
На коротком участке прошел крупный MOM060(т.е. МЕОКАМ на 5 лет), где спрос до 169% и ×3,0 во вторую волну.
Из «муниципалок» выделим: 2-летние по 8,94%, короткие по 0,35%, а также 10-летний выпуск Шымкента по 18,9%.
По структуре участников первички доминировали:
▫️Банки второго уровня – 61,9%;
▫️Прочие институционалы – 28,6%;
▫️Прочие юрлица – 8,4%;
▫️БДО – 1,0%;
▫️физлица – <0,1%;
▫️доля нерезидентов – 5,2%.
📍Вторичный рынок: 183,4 млрд тенге (в 2,4 раза выше м/м, 158 сделок)
Ликвидность заметно расширилась, при этом профиль участников сместился в сторону банков (46,4%) и прочих юрлиц (47,3%), следом БДО – 2,8%, институционалы – 3,3%и физлица – 0,2%.
Участие нерезидентов поднялось до 25,9%, что поддержало обороты и упростило выходы по ряду серий.
📍Индексы и кривая доходности: легкий подъем ставок по всей длине
«Чистые» индексы показали разнонаправленную динамику: рост на коротком крае (KZGB_CPs +37), снижение в средних и длинных сегментах (от -77 до -197).
«Грязные» цены при этом увеличились на коротком участке (+161), но снизились в «длине».
Доходности ушли чуть выше: до 1 года – 16,66% (+4 б.п.), 1-5 лет – 16,59% (+5 б.п.), более 5 лет – 16,58% (+5 б.п.), агрегировано – около 16,59%.
Кривая остается компактной вокруг 16,6–16,7%, с небольшим параллельным сдвигом вверх и сохранением премии за дюрацию.
💬 Ноябрь принес одновременно рост размещений и оживление вторички. Базовый коридор Минфина стабилен около 17% по средне-длинным сериям, а на «коротком» участке спрос устойчиво высокий. Муниципальные выпуски по 18,90% (и точечно 20,20% в конце октября) остаются купонной альтернативой, однако по ним сохраняются риски ликвидности.
Усиление присутствия нерезидентов на вторичке улучшает ценонакопление, но выбор конкретных серий по-прежнему ключевой фактор для входа/выхода.
#Мониторинг
🤐 TENGENOMIKA
KASE опубликовала сводку по гособлигациям за ноябрь. Рынок прибавил в обороте до 767,7 млрд тенге (около 1,5 млрд долларов США; +28,1% м/м). Среднедневной объем – 38,4 млрд тенге (из них вторичка 9,2 млрд тенге, или 24,0%), в день проходило около 13 сделок со среднимчеком до 3,1 млрд тенге (на вторичке 1,2 млрд тенге). К концу месяца на рынке обращаются:
▫️Министерство Финансов РК – 105 выпусков (91 МЕКАМ и 14 евробондов);
▫️Ноты НБРК – 1 выпуск;
▫️Местные исполнительные органы – 252 выпуска;
▫️Иностранные государства – 65 выпуска.
📍Первичный рынок: 584,3 млрд тенге (+12% м/м, 93 сделки)
Минфин активно размещал средние и длинные серии MOM/MUM (или МЕОКАМ/МЕУКАМ) с доходностями около 16,87-17,13% и высокими мультипликаторами спроса (до ×5,2).
На коротком участке прошел крупный MOM060(т.е. МЕОКАМ на 5 лет), где спрос до 169% и ×3,0 во вторую волну.
Из «муниципалок» выделим: 2-летние по 8,94%, короткие по 0,35%, а также 10-летний выпуск Шымкента по 18,9%.
По структуре участников первички доминировали:
▫️Банки второго уровня – 61,9%;
▫️Прочие институционалы – 28,6%;
▫️Прочие юрлица – 8,4%;
▫️БДО – 1,0%;
▫️физлица – <0,1%;
▫️доля нерезидентов – 5,2%.
📍Вторичный рынок: 183,4 млрд тенге (в 2,4 раза выше м/м, 158 сделок)
Ликвидность заметно расширилась, при этом профиль участников сместился в сторону банков (46,4%) и прочих юрлиц (47,3%), следом БДО – 2,8%, институционалы – 3,3%и физлица – 0,2%.
Участие нерезидентов поднялось до 25,9%, что поддержало обороты и упростило выходы по ряду серий.
📍Индексы и кривая доходности: легкий подъем ставок по всей длине
«Чистые» индексы показали разнонаправленную динамику: рост на коротком крае (KZGB_CPs +37), снижение в средних и длинных сегментах (от -77 до -197).
«Грязные» цены при этом увеличились на коротком участке (+161), но снизились в «длине».
Доходности ушли чуть выше: до 1 года – 16,66% (+4 б.п.), 1-5 лет – 16,59% (+5 б.п.), более 5 лет – 16,58% (+5 б.п.), агрегировано – около 16,59%.
Кривая остается компактной вокруг 16,6–16,7%, с небольшим параллельным сдвигом вверх и сохранением премии за дюрацию.
💬 Ноябрь принес одновременно рост размещений и оживление вторички. Базовый коридор Минфина стабилен около 17% по средне-длинным сериям, а на «коротком» участке спрос устойчиво высокий. Муниципальные выпуски по 18,90% (и точечно 20,20% в конце октября) остаются купонной альтернативой, однако по ним сохраняются риски ликвидности.
Усиление присутствия нерезидентов на вторичке улучшает ценонакопление, но выбор конкретных серий по-прежнему ключевой фактор для входа/выхода.
#Мониторинг
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM