ЕАБР выпустил ежегодный аналитический доклад по взаимным инвестициям в Евразийском регионе

Мониторинг охватывает 13 стран - от России и Казахстана до Молдовы и Монголии.
Основные акценты: тренды, структура капитала, динамика за 2016–2025 гг. и новые точки роста.

📍Евразийский регион бьет инвестрекорд. Взаимные прямые инвестиции внутри Евразийского региона достигли $48,4 млрд за первое полугодие 2025 года и это исторический максимум (годом ранее было $46,5 млрд).
Капитал течет между 13 странами региона (от России до Монголии) вопреки общемировому спаду.

📍Частный сектор рулит. Главный драйвер роста - частный бизнес: 72% всех вложений приходится на частные компании (около $34,7 млрд).

При этом структура взаимных ПИИ меняется. Сырье сдает позиции, обрабатывающая промышленность на подъеме (+$1,5 млрд за полтора года). Причем впервые лидируют greenfield-проекты – новые инвестиции (40% от объёма) обошли расширение существующих бизнесов (brownfield, 39%).

📍Инвестбум в Центральной Азии. Внутрирегиональные вложения между странами ЦА подскочили на +42% за год, до $1,3 млрд. Почти 80% этих инвестиций идут в строительство, обрабатывающую промышленность и финансы, что отражает ставку на производство и инфраструктуру. Центрально-азиатские экономики активно наращивают собственную инвестиционную взаимосвязь, строятся новые заводы и реализуются инфраструктурные проекты.

📍Лидеры региона.
▫️Без сюрпризов доминирует Россия – на нее приходится 78,6% всех взаимных вложений.
▫️Казахстан – и крупный инвестор и солидный получатель (вложил $3,25 млрд, привлек $9,4 млрд).
▫️А главный реципиент капитала – Узбекистан с $10,7 млрд (около 22% всего объема).

С полным текстом доклада можете ознакомиться по ссылке.

#GlobalEconomy

🤐 TENGENOMIKA

Итоги валютных торгов за период с 8 декабря по 12 декабря 2025 года
 
Неделя прошла с ослаблением тенге после рывка на прошлой неделе.
▫️В понедельник курс был 508,3 тенге за доллар США, к пятнице поднялся до 522,4 тенге за доллар США.
▫️Максимум недели пришелся на пятницу, минимум на понедельник, амплитуда составила 14,1 тенге.
▫️В среднем за неделю курс сложился на уровне 516,76 тенге за доллар США, что говорит о развороте в сторону постепенного ослабления после фазы быстрого укрепления.

📍Ликвидность оставалась высокой и равномерной.
▫️Среднедневной объем составил 297,6 миллиона долларов США.
▫️Минимальный объем пришелся на среду и составил 262,2 миллиона, максимальный на вторник и достиг 335,6 миллиона.
▫️Профиль оборотов указывает на активные расчеты участников и повышенный спрос на валюту по мере нормализации предложения после прошлых крупных продаж.

📍Внешний фон был смешанным.
▫️Индекс доллара DXY в течение недели мягко снизился с 99,09 до 98,46, что само по себе не создавало давления на валюты развивающихся стран.
▫️Пара доллар/рубль за то же время поднялась с 76,55 до 79,71, что отражает ослабление рубля.
▫️Для пары тенге доллар заметной краткосрочной корреляции с рублем по-прежнему не наблюдается.
▫️Движение тенге в основном объясняется внутренними потоками ликвидности, фиксацией прибыли после притоков в ГЦБ и сезонным ростом потребности бизнеса в валюте на завершающих расчетах года.

📍Сегодня средневзвешенный курс по итогам торгов составил 522,4 тенге за доллар США, и он будет применяться при расчетах с завтрашнего дня и до конца понедельника.

#Финансы

🤐 TENGENOMIKA

ЛЕГЕНДЫ КАЗАХСТАНА: САЙЛАУ БАЙЗАКОВ И ЭКОНОМИКА СМЫСЛОВ

Сайлау Байзаков - один из немногих казахстанских экономистов, кто пытался изменить не цифры, а сам способ мышления об экономике. Доктор наук, автор более 200 работ, он работал в период, когда Казахстан искал себя между плановой системой и рынком. И вместо споров «налоги или дотации», «импорт или экспорт» предложил третий путь - считать не рост, а эффективность.

Отправной точкой стала так называемая «загадка Бэя»: почему японские автомобили были дешевле американских, несмотря на более высокую зарплату рабочих. Ответ Байзакова был прост и радикален: проблема не в зарплатах, а в том, как мы считаем труд и его отдачу. Пока экономика не понимает истинную цену собственного труда, она не может понять и цену товаров.

Байзаков предложил модель из трех взаимосвязанных уровней: технологического, финансово-монетарного и социально-политического. Он ввел понятие «истинной стоимости» - цены, которая учитывает не рынок, а реальные трудозатраты, знания, инновации и ресурсы.

Его формула t × X = T × Y впервые связала микро- и макроэкономику и дала инструмент измерения эффективности страны, а не просто ее роста. В этой логике инфляция и девальвация - не случайность, а сигнал системной неэффективности. А «зеленая экономика» - не лозунг, а сокращение затрат при росте качества.

Сегодня, на фоне климатических рисков, инфляции и неравенства, идеи Байзакова звучат особенно актуально. Он предлагал экономику, где ценность создают интеллект, технологии и бережность, а не гонка за цифрами ВВП.

Его идеи не устарели, они просто опередили свое время.

Читайте статью «Легенды Казахстана: Сайлау Байзаков» по ссылке: https://economykz.org/?p=23260

😄 ECONOMYKZ.ORG: жизнь в цифрах

Portal | Facebook | Telegram

Календарь недели |
15-20 декабря

Понедельник, 15.12
🇨🇳 КНР - промпроизводство, ноябрь
🇪🇺 Еврозона - промпроизводство, октябрь
🇨🇦 Канада - потребительская инфляция CPI, ноябрь
🇺🇸 США - индекс деловой активности Empire State, декабрь
🇰🇿 Казахстан:
▫️Внешнеторговый оборот
▫️Краткосрочный экономический индикатор
▫️ВВП методом конечного использования
▫️Социально-экономическое развитие
▫️Количество и возраст зарегистрированных юридических лиц
▫️Зарегистрированные и действующие субъекты МСП
▫️Количество автотранспортных средств
▫️Денежная база и агрегаты широкой денежной массы
▫️Монетарный обзор по банкам
▫️Монетарный обзор по банковской системе (предварительные данные)
▫️Депозиты в депозитных организациях
▫️Кредиты экономике в расширенном определении

Вторник, 16.12
🇨🇦 Банк Канады - возобновление покупок казначейских векселей (QE)
🇦🇺 Австралия - Manufacturing / Services / Composite PMI, декабрь (предв.)
🇯🇵 Япония - Manufacturing / Services / Composite PMI, декабрь (предв.)
🇮🇳 Индия - Manufacturing / Services / Composite PMI, декабрь (предв.)
🇩🇪 Германия - Manufacturing / Services / Composite PMI, декабрь (предв.)
🇪🇺 Еврозона - Manufacturing / Services / Composite PMI, декабрь (предв.)
🇬🇧 Великобритания - Manufacturing / Services / Composite PMI, декабрь (предв.)
🇩🇪 Германия - индекс экономических ожиданий ZEW, декабрь
🇪🇺 Еврозона - индекс экономических ожиданий ZEW, декабрь
🇪🇺 Еврозона - торговый баланс, октябрь
🇺🇸 США - ADP Employment
🇺🇸 США - Housing Starts
🇺🇸 США - Nonfarm Payrolls, ноябрь
🇺🇸 США - уровень безработицы, ноябрь
🇺🇸 США - Manufacturing / Services / Composite PMI, декабрь (предв.)
🛢 Нефть США - запасы API

Среда, 17.12
🇬🇧 Великобритания - потребительская инфляция CPI, ноябрь
🇪🇺 Еврозона - потребительская инфляция CPI, ноябрь
🛢 Нефть США - запасы EIA
🇷🇺 Россия - потребительская инфляция CPI

Четверг, 18.12
🇳🇿 Новая Зеландия - ВВП, 3 квартал 2025 года
🇬🇧 Великобритания - решение по ставке ЦБ
🇬🇧 Глава Банка Англии - пресс-конференция
🇪🇺 Еврозона - решение по ставке ЕЦБ
🇪🇺 Пресс-конференция ЕЦБ
🇺🇸 США - Initial Jobless Claims
🇺🇸 США - потребительская инфляция CPI, ноябрь
🇺🇸 США - индекс деловой активности Philadelphia Fed, декабрь
🛢 Натуральный газ США - запасы EIA
🇰🇿 Казахстан:
▫️Расходы и доходы населения
▫️Выполнение строительных работ и ввод объектов
▫️Основные показатели промышленности
▫️Индекс цен и средние цены на социально-значимые продовольственные товары
▫️Индексы цен экспортных и импортных поставок
▫️Потребление продуктов питания в домашних хозяйствах

Пятница, 19.12
🇯🇵 Япония - потребительская инфляция CPI, ноябрь
🇯🇵 Япония - решение по ставке ЦБ
🇯🇵 Пресс-конференция Банка Японии
🇷🇺 Россия - решение по ставке ЦБ
🇷🇺 Пресс-конференция ЦБ РФ
🇺🇸 США - инфляция PCE Price Index, октябрь
🇺🇸 США - продажи на вторичном рынке жилья, ноябрь
🇺🇸 США - индекс потребительских настроений Michigan, декабрь
🇺🇸 США - инфляционные ожидания потребителей
🛢 Нефть и газ - буровые Baker Hughes
🇰🇿 Казахстан:
▫️Инвестиции в основной капитал
▫️Дифференциация доходов населения
▫️Таблицы «Затраты – Выпуск»
▫️Расходы и доходы домашних хозяйств
▫️Сводные отчеты по банкам второго уровня

Суббота, 20.12
🇨🇳 КНР - ставка LPR (Loan Prime Rate)

#КалендарьНедели

🤐 TENGENOMIKA

Утреннее чтиво

💰 Национальная валюта ослабла по итогам прошедших торгов (12.12.2025), завершив сессию на отметке 521,40 ₸ (+0,17%) за $, при объеме операций 294 млн USD.

🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 6,55 ₸ (-0,38%), при этом объем торгов достиг 4 285 млн RUB.

💶 Обменный курс EUR/KZT составил 611,76 ₸ (+0,39%), а объем торгов достиг 65 тыс EUR.

🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 74,10 ₸ (+0,38%), с проведенным объемом торгов 45 млн CNY.

#УтреннееЧтиво

🤐 TENGENOMIKA

Ноябрь: рынок успокоился - тенге в режиме укрепления
 
Ноябрь 2025 года стал месяцем, когда валютный рынок Казахстана окончательно вышел из осенней турбулентности. Если октябрь был фазой разворота, то ноябрь фазой подтверждения тренда: тенге укреплялся поступательно, без резких скачков и при высокой ликвидности как на бирже, так и на внебиржевом рынке.
 
📍Доллар (USD/KZT)
Начало месяца доллар встретил на уровне 530,5 тенге. В первую неделю курс уверенно опустился ниже 525, а к третьей декаде ниже 520 тенге.
Ключевой момент произошел после 20 ноября, когда рынок без сопротивления прошел отметку 518 тенге за доллар США, а в последние дни месяца курс зафиксировался на 512,5 тенге.
Таким образом, за ноябрь тенге укрепился к доллару почти на 18 тенге, или более чем на 3%. Причем движение шло плавно, без резких внутридневных всплесков.
Эта динамика хорошо согласуется с внебиржевой статистикой. Объемы операций по USD/KZT остались очень высокими – 33,4 млрд долларов по покупке и 33,6 млрд по продаже, но характер торгов изменился. Нерезиденты по-прежнему доминировали в обороте (около 90%), однако рынок стал почти полностью сбалансированным: покупка и продажа шли «ноздря в ноздрю», а курс стабилизировался вблизи 520 тенге.
На бирже KASE средневзвешенный курс USD/KZT также подтвердил этот тренд, снизившись до 512,5 тенге при объеме торгов 5,7 млрд долларов.
 
📍Евро (EUR/KZT)
Евро в ноябре двигался почти синхронно с долларом, но еще спокойнее. В начале месяца курс держался выше 610 тенге, затем постепенно снижался и к концу ноября опустился до 592-595 тенге за евро. За месяц укрепление тенге составило порядка 20 тенге.
Внебиржевой рынок при этом показывал стабильные объемы - около 3,1 млрд евро, причем практически весь оборот формировали резиденты. Это важный сигнал: евро в ноябре использовался преимущественно как расчетная валюта, а не объект спекуляций. Биржевой курс EUR/KZT 595,0 тенге стал логичным отражением этой спокойной коррекции.
 
📍Рубль (RUB/KZT)
Рубль оставался самой «рабочей» валютой месяца. Дневная динамика показывала колебания в диапазоне 6,42-6,60 тенге, без попыток выхода из коридора. Внебиржевой оборот по рублю был значительным и составил 55,2 млрд рублей по покупке и 47,5 млрд по продаже, что говорит о высокой активности во взаимной торговле.
Биржевой курс RUB/KZT закрепился на уровне 6,56 тенге, практически не изменившись относительно октября.
 
📍Юань (CNY/KZT)
Юань стал индикатором снижения системного давления. В начале месяца он торговался около 74,6 тенге, а к концу ноября опустился до 72,4-72,6 тенге. Движение было ровным, без резких скачков.
При этом биржевой оборот оставался высоким, около1,7 млрд юаней, тогда как внебиржевые сделки были минимальны. Это подчеркивает институциональный характер спроса на юань и отсутствие спекулятивного интереса.
 
💬 Ноябрь стал месяцем, когда валютный рынок перешел из режима выживания в режим равновесия. Тенге укреплялся постепенно, день за днем, без резких разворотов и на фоне высоких объемов торгов. Это принципиально отличает ноябрь от летних месяцев, когда любое движение сопровождалось нервозностью и всплесками волатильности.
Для обычных граждан это означает простую вещь: рынок был предсказуемее. Курс формируется не из-за дефицита валюты или панических покупок, а как результат сбалансированных потоков. Если внешние условия сохранятся, декабрь с высокой вероятностью пройдет без резких курсовых сюрпризов, а это уже само по себе важный итог для конца 2025 года.

#Финансы

🤐 TENGENOMIKA

Мониторинг: краткосрочный экономический индикатор

Краткосрочный экономический индикатор за январь-ноябрь 2025 года составил 109,1% к аналогичному периоду прошлого года. Это означает, что физические объемы выпуска в базовых отраслях экономики выросли более чем на 9%.

Формально - уверенная динамика. Но если рассматривать ее через призму качественного роста, картина становится менее однозначной .
Качественный рост - это не просто увеличение объемов, а рост производительности, устойчивости и технологической базы экономики.

И здесь структура КЭИ дает важные сигналы.

📍Основной вклад в рост обеспечивают отрасли с высокой цикличностью. В январе-ноябре 2025 года:
▫️ транспорт и складирование выросли на 20,3%, ▫️строительство на 14,7%, ▫️торговля на 8,8%, ▫️промышленность на 7,4% .

Эти сектора быстро реагируют на инвестиции, инфраструктурные проекты и внешнюю конъюнктуру. Они хорошо разгоняют экономику в краткосрочном периоде, но сами по себе не гарантируют роста эффективности. Это прежде всего рост оборота и физических объемов.

📍На этом фоне заметно отстают отрасли, которые формируют качество роста. Связь показала увеличение всего на 3,8%, сельское хозяйство на 6,1% .

Связь - основа цифровизации и снижения издержек по всей экономике.
Сельское хозяйство - фактор продовольственной устойчивости и занятости в регионах.
Их слабая динамика говорит о том, что экономика растет быстрее, чем укрепляется ее фундамент.

📍Еще один важный аспект - региональное распределение роста.
▫️Самые высокие темпы КЭИ зафиксированы в Астане 118,6%, Атырауской области 114,7%, Туркестанской области 114,4%, Шымкенте 114,2%.
▫️Одновременно в Восточно-Казахстанской области КЭИ составил 99%, то есть экономика фактически сократилась.

Это означает, что рост концентрируется в отдельных точках и не распространяется равномерно по стране, что противоречит логике устойчивого и качественного развития.

📍Важно учитывать и методологию показателя. КЭИ рассчитывается по базовым отраслям, которые формируют более 60% ВВП, и отражает именно физические объемы выпуска. Он не показывает:
▫️рост или снижение добавленной стоимости;
▫️изменения производительности труда;
▫️финансовую устойчивость бизнеса.
Поэтому возможна ситуация, когда индикатор растет, а качество экономического роста нет.

💬 Несмотря на впечатляющий прирост КЭИ в 9,1%, структура роста указывает на ограниченную трансформацию модели экономики. Ускорение обеспечивается преимущественно за счет цикличных и объемных отраслей (транспорт, строительство, торговля), в то время как секторы, критичные для устойчивого и производительного роста: связь и сельское хозяйство - демонстрируют низкую динамику. Это создает риск закрепления «экстенсивной» траектории: экономика растет вширь, но не вглубь.
Без приоритизации инвестиций в технологическую инфраструктуру, региональное выравнивание и усиление отраслей с высокой отдачей на капитал, потенциал роста останется неустойчивым и слабоконвертируемым в долгосрочные структурные выгоды.

#Мониторинг

🤐 TENGENOMIKA

Казахстан и регион: быстрый рост в спокойной макросреде

Региональный экономический обзор ЕФСР (зима 2025) описывает общую картину для стран региона как устойчивую: экономики продолжают расти, несмотря на меняющиеся внешние условия. При этом в документе отдельно отмечается, что в Казахстане и Кыргызстане сохраняются признаки перегрева экономической активности.

📍Казахстан: рост на высоких оборотах
Казахстан в 2025 году является одним из лидеров региона по темпам роста. За 9 месяцев экономика выросла на 6,3% г/г, а по итогам года ожидается рост ВВП на уровне 6,1%.
Такой результат обеспечен прежде всего внутренним спросом и активной ролью государства в инвестициях. В обзоре подчеркивается, что фискальная позиция при этом улучшилась: дефицит бюджета сократился, что отличает текущую фазу от предыдущих периодов быстрого роста.

Однако быстрый рост сопровождается и сопутствующими эффектами. Инфляция в сентябре 2025 года достигла 12,9%, что стало основанием для повышения базовой ставки до 18%. Денежно-кредитные условия остаются жесткими, поскольку внутренний спрос продолжает оказывать давление на цены. На этом фоне расширился дефицит платежного баланса, а тенге в III квартале продемонстрировал ослабление. Все эти элементы в обзоре описываются как естественные следствия высокой экономической активности .

📍Как выглядит Казахстан на фоне соседей
Сравнение с другими странами региона позволяет лучше понять специфику казахстанской динамики.
▫️Россия, крупнейшая экономика региона, находится в другой фазе цикла. Рост ВВП замедлился до 0,6% г/г, инфляция снизилась до 8%, а жесткие денежно-кредитные условия постепенно охлаждают спрос. Экономика движется к более умеренным темпам роста, делая акцент на стабилизацию .
▫️Армения демонстрирует рост, сопоставимый с Казахстаном по цифрам - около 6,1%, но при принципиально иной инфляционной картине. Инфляция снизилась до 3,7%, бюджетный дефицит остается умеренным, а приток переводов и рост туризма поддерживают внешний баланс и валюту. В результате экономика растет без выраженного ценового давления .
▫️Беларусь, напротив, сталкивается с замедлением. Рост ВВП составляет около 1,5-1,6%, промышленность испытывает давление со стороны слабого внешнего спроса, а ключевыми драйверами остаются строительство и услуги. Экономическая политика сосредоточена на поддержании ценовой и валютной стабильности .
▫️Кыргызстан и Таджикистан показывают самые высокие темпы роста в процентах - около 9% и 7-8% соответственно. В обзоре подчеркивается, что такая динамика во многом связана со строительным бумом, инфраструктурными проектами и притоком денежных переводов. При этом экономический рост этих стран более чувствителен к внешним и фискальным факторам, чем в Казахстане .

📍Что дальше по оценке ЕФСР
1️⃣ В среднесрочной перспективе ЕФСР ожидает замедления роста экономики Казахстана. В 2026-2028 годах темпы роста прогнозируются на уровне 4,2-4,5% по мере фискальной консолидации.
2️⃣ Инфляция будет снижаться постепенно и останется повышенной на всем прогнозном горизонте. Прогнозируется на 2026 год уровень в 10% с последующим снижением до 8,4% в 2027 году и 7% в 2028 году.
3️⃣ Денежно-кредитная политика, по оценке фонда, сохранится жесткой как минимум до середины 2026 года. При нормализации ценовой динамики прогнозируется сгижение ставки до 15% к концу 2026 года.
4️⃣ Курс тенге прогнозируется вблизи 554 тенге за доллар в 2026 году с последующим постепенным ослаблением до 573,1 и 593,7 в 2027 и в 2028 годах.

💬 Казахстан сегодня выглядит как экономика с сильным импульсом и высокой скоростью. Это заметно на фоне большинства стран региона. Но думаю, чем выше скорость, тем важнее управляемость. В следующие годы ключевым станет не удержание максимальных темпов любой ценой, а превращение текущего роста во внутреннюю устойчивость - через производительность, экспорт и более сбалансированный внешний контур. Именно это определит, станет ли нынешний рост долгосрочным преимуществом.

#GlobalEconomy

🤐 TENGENOMIKA

Утреннее чтиво

💰 Национальная валюта укрепилась по итогам прошедших торгов (15.12.2025), завершив сессию на отметке 515,82 ₸ (-1,07%) за $, при объеме операций 394 млн USD.

🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 6,54 ₸ (-0,15%), при этом объем торгов достиг 6 334 млн RUB.

💶 Обменный курс EUR/KZT составил 606,17 ₸ (-0,91%), а объем торгов достиг 6 120 тыс EUR.

🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 73,38 ₸ (-0,97%), с проведенным объемом торгов 47 млн CNY.

#УтреннееЧтиво

🤐 TENGENOMIKA

Дорогие мегаполисы: бегство из города или рациональный выбор?

📍Рост стоимости жизни в крупнейших мегаполисах развитых стран становится системным фактором миграции. И ключевая статья расходов здесь жилье, которое все чаще определяет решение о переезде.

📍В данном случае, пример Нью-Йорка показателен. По данным переписей и микроданных CPS, 82% тех, кто покидает город, не уезжают в другие экономические центры вроде Техаса или Флориды. Они остаются внутри нью-йоркской агломерации, т.е. переезжают в пригороды, в том числе формально в соседние штаты (Нью-Джерси, Пенсильвания). И главная мотивация - жилье. Эти люди:
▫️не отказываются от рынка труда Нью-Йорка;
▫️не выходят из его экономической экосистемы;
▫️не теряют доступ к доходам, сервисам, медицине и образованию.

❗️Они отказываются от плотной застройки, высокой арендной нагрузки и ограничений по качеству жилья. Запрос простой и рациональный: больше пространства, собственный дом, лучшее соотношение «цена–качество». Дополнительный час-два в дороге воспринимаются как приемлемая плата за рост качества жизни и накопление собственного капитала в виде недвижимости.

📍Это не деурбанизация и не кризис мегаполисов. Это наблюдается перераспределение внутри агломераций. Экономическое ядро сохраняет функцию генерации доходов и возможностей, периферия - функцию повышения комфорта и устойчивости домохозяйств.

📍Если задаться этим же вопросом применительно к Астане и Алматы, какие ответы мы получим?
Покидают ли жители эти города ради других регионов или же речь идет о смещении в ближние пригороды, коттеджные поселки и спутниковые зоны?

Для Алматы это особенно чувствительно: высокая плотность, рост цен на жилье, транспортные издержки и экологическая нагрузка уже формируют спрос на жизнь за пределами городской черты при сохранении доступа к рынку труда.
Для Астаны другой вопрос: не перерастает ли быстрый рост цен на жилье в барьер для закрепления человеческого капитала, особенно для среднего класса и молодых специалистов?

💬 Рост стоимости жизни в мегаполисах уже не вызов, а тест на зрелость городской политики. Ключ к устойчивому развитию не в удержании людей в ядре города, а в создании гибкой, интегрированной агломерации. Качество жизни определяется не плотностью застройки, а возможностью сочетать экономическую активность мегаполиса с комфортом, доступностью жилья и экологической устойчивостью периферии.
В условиях Астаны и Алматы стратегическая задача не строить больше, но и связывать лучше: транспортом, сервисами, институциями. Именно это определит, станет ли город магнитом человеческого капитала или источником его оттока.

#РеальностьГдеТоРядом

🤐 TENGENOMIKA

Мониторинг: инвестдоход Нацфонда

Несмотря на внешнюю волатильность и внутренние бюджетные нагрузки, финансовая позиция государства в 2025 году сохраняет запас прочности. Так, по данным, озвученным на заседании Правительства председателем Национального банка РК Тимуром Сулейменовым:
▫️Валовые международные резервы Казахстана на конец ноября составили $125,7 млрд, увеличившись на 20,1% с начала года.
▫️В структуре резервов:
- золотовалютные резервы Национального банка выросли на 35,5%, до $62,1 млрд;
- активы Национального фонда увеличились на 8,1%, до $63,6 млрд.

Ключевой показатель: инвестиционный результат Национального фонда.
За 11 месяцев 2025 года инвестиционный доход Нацфонда составил 13,7%, или $8,2 млрд.

Фискальная часть выглядит следующим образом:
▫️поступления в Нацфонд с начала года 3,6 трлн тенге;
▫️трансферты из Нацфонда в республиканский бюджет 4,9 трлн тенге.

Таким образом, фонд продолжает выполнять сразу две функции: стабилизационную через трансферты, и накопительную за счет положительного инвестиционного результата.

💬 С точки зрения качественного экономического роста, текущая динамика резервов и инвестиционного дохода Нацфонда показывает, что макрофинансовая устойчивость поддерживается не за счет разовых факторов, а через работу активов и управление портфелем. Однако разрыв между поступлениями и трансфертами остается структурным риском: при сохранении текущей модели устойчивость все больше будет зависеть не от объема резервов, а от способности экономики генерировать собственную доходную базу без опоры на фонд.

#Мониторинг

🤐 TENGENOMIKA

Важные миграционные изменения в США и Евросоюзе

🇺🇸 США

С 15 декабря 2025 США расширяют обязательную проверку социальных сетей не только для H-1B/H-4 виз, но уже для всех заявителей на американские визы. При подаче на эти визы потребуется предоставить доступ к аккаунтам в соцсетях за последние 5 лет. Попытка сокрыть наличие соц сетей может навредить вашей анкете

Другие тренды в визовой политике США:

- Ужесточение проверки данных всех претендентов
- Больше внимания цифровому следу

P.s: рекомендуем проверить свои соцсети заблаговременно перед подачей на собеседование

🇪🇺 Европейский Союз (Шенген)

С октября 2025 система EES внедряется по всему Шенгену, пересечение границы фиксируется цифровым методом (биометрия, даты въезда/выезда). EES внедряется поэтапно, и в некоторых крупных аэропортах возможны очереди или замедления контроля.

P.s: чтобы в дальнейшем рассчитывать на мультивизы на долгий срок, рекомендуем въезжать в ЕС через страну, выдавшую визу, особенно если это первый шенген. Были случаи, когда туристов разворачивали прям на границе когда те пытались попасть в ЕС не через страну выдавшую визу

В преддверии Нового Года и Рождества, Tamga Visa дарит подарки и скидки на все виды услуг

Связаться по телефону/ватсап

Подписаться на канал в телеграм

#партнерскийматериал

🤐 TENGENOMIKA

Мониторинг: итоги социально-экономического развития (январь–ноябрь 2025)

Рост ВВП за 11 месяцев составил 6,4%. Динамика формируется за счёт нескольких секторов без выраженной концентрации на одном источнике.

Промышленное производство выросло на 7,4%, в том числе обрабатывающая промышленность на 5,9%.
В структуре роста:
▫️машиностроение: +11,6%;
▫️химическая промышленность: +8,1%;
▫️производство продуктов питания: +8,7%;
▫️нефтепереработка: +6,5%.

Сектор услуг сохраняет высокую динамику:
▫️транспорт: +20,3%;
▫️строительство: +14,7%;
▫️торговля: +8,8%, включая оптовую (+9,4%) и розничную (+7,3%).

Агропромышленный комплекс вырос на 6,1%. Растениеводство показало рост 7,6%, животноводство 3,5%. Производство молока увеличилось на 5%, мяса на 3%, яиц на 1,5%.

Региональная структура роста торговли характеризуется лидирующими позициями Туркестанской области (+45,9%), Костанайской области (+11%) и Атырауской области (+6,7%).

💬 Темпы ВВП в 6,4% отражают уверенное количественное расширение, но важнее структура этого роста. Она демонстрирует признаки сбалансированности: без перекоса в один сектор, с одновременным ростом промышленности, транспорта, торговли и АПК. Особенно значимо увеличение добавленной стоимости в обрабатывающей промышленности и пищевой индустрии - секторах, создающих рабочие места, налогооблагаемую базу и устойчивые цепочки. Однако качественный рост требует дальнейшего усиления технологической глубины, повышения производительности и более равномерной региональной диффузии прогресса - без этого ускорение может остаться количественным скачком, а не устойчивой трансформацией.

#Мониторинг

🤐 TENGENOMIKA

Мониторинг: целевые трансферты в регионы

📍По состоянию на 1 декабря 2025 года из Республиканского бюджета в регионы направлено 1,84 трлн тенге или 87,8% годового плана.

По сравнению с прошлым годом динамика улучшилась: на аналогичную дату в 2024 году доведено лишь 79,6%.

Однако ключевая проблема никуда не исчезла: значительная часть средств по-прежнему смещена на конец года, и 255,6 млрд тенге остаются на декабрь.

📍Фактическое исполнение составило 1,7 трлн тенге, или 90,5% к доведенным средствам. Это означает, что регионы в целом готовы осваивать бюджет, но не успевают сделать это в полном объеме из-за позднего поступления трансфертов. Причина системная: деньги приходят тогда, когда временное окно для реализации проектов уже сильно сужено.

📍В разрезе направлений целевых трансфертов ситуация выглядит следующим образом:
▫️Программы развития – 1,2 трлн тенге (на 1 октября - 773,1 млрд тенге)
▫️Текущие программы – 445,6 млрд тенге (на 1 октября - 347,4 млрд тенге)
▫️Кредиты – 174,8 млрд тенге (на 1 октября - 75 млрд тенге)
Формально приоритет отдан развитию, но по факту этот приоритет размывается из-за временного перекоса: освоение по программам развития составляет лишь 89,3%.

📍В региональном разрезе структура топ-3 региона, в которые направлены средства РБ по состоянию на 1 декабря текущего года сложилась так:
▫️г. Астана – 471,14 млрд тенге (25,6% от всех трансфертов)
▫️Туркестанская область – 157,25 млрд тенге (8,5%)
▫️Алматинская область – 117,6 млрд тенге (6,4%).

📍Средний уровень исполнения по регионам составляет 90,5%, однако разброс остается существенным.
Наиболее высокие показатели зафиксированы в Астане (95,56%) и Туркестанской области (95,61%), тогда как в г. Алматы исполнение составило 79,07%, а в Атырауской области - лишь 77,45%.

Например, в Атырауской области низкое освоение формируется по ряду отдельных проектов, где возникают ключевые ограничения по срокам и этапности реализации, а именно:
▫️строительство поликлиники на 250 посещений в смену в мкр. Оркен г. Атырау (34%),
▫️ремонт и организация содержания, направленные на улучшение качества автомобильных дорог общего пользования (65,5%),
▫️строительство инженерно-коммуникационных инфраструктур (Сети электроснабжения) в селе Орлы Курмангазинского района Атырауской область (30%),
▫️развитие социальной и инженерной инфраструктуры в сельских населенных пунктах в рамках проекта «Ауыл-Ел бесігі» (77,5%) и др.
 
💬 Для повышения качества бюджетной политики важен не только размер трансфертов, но и их предсказуемость и управляемость. Смещение финансирования на конец года снижает эффективность, создает риски неосвоения и откладывает выгоды для граждан. Рационализация бюджетного цикла через равномерное доведение средств, предфинансирование и ориентацию на результат - является ключевым условием качественного экономического роста и устойчивого развития регионов.

#Мониторинг

🤐 TENGENOMIKA

Утреннее чтиво

💰 Национальная валюта укрепилась по итогам прошедших торгов (17.12.2025), завершив сессию на отметке 514,24 ₸ (-0,31%) за $, при объеме операций 346 млн USD.

🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 6,40 ₸ (-2,08%), при этом объем торгов достиг 4 198 млн RUB.

💶 Обменный курс EUR/KZT составил 602,32 ₸ (-0,64%), а объем торгов достиг 2 750 тыс EUR.

🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 73,10 ₸ (-0,39%), с проведенным объемом торгов 21 млн CNY.

#УтреннееЧтиво

🤐 TENGENOMIKA

Рост импорта в Казахстан ускоряется, а экспортные доходы падают

📍По оперативным данным БНС и КГД, внешняя торговля Казахстана за январь–октябрь 2025 года составила $116,3 млрд, что на 0,7% меньше, чем годом ранее (в январе-сентябре: -1,1% г/г):
▫️экспорт снизился на 4,6% до $64,6млрд (в январе-сентябре: -5,1% г/г),
▫️импорт вырос на 4,7% до $51,7 млрд (в январе-сентябре: +4,5% г/г).
▫️положительное сальдо сократилось на 29,7% и составило $12,9 млрд.

📍Топ-5 трендов во внешней торговле РК:
1️⃣ Текущий объем торгового сальдо одно из минимальных с 2010-х. Меньше было только в кризисный 2016 год ($8,7 млрд в янв-окт 2016г.) и коронавирусный 2020-ый ($7,4 млрд в янв-окт 2020г.). Рекордные объемы импорта и волатильность экспорта приводит к такой ситуации. Данная ситуация сильно влияет на валютный курс и ухудшает платежный баланс.
При этом объем торгового сальдо может быть пересмотрен в сторону улучшения как только выйдут уточненные данные таможенных служб. Так как объемы экспорта нефти в таможенной статистике и ведомственных отчетах расходятся более чем на 4 млн тонн (https://t.me/tradkz/527) из-за методологических допущений, что эквивалентно не менее +$2 млрд к экспортной статистике.
2️⃣ Импорт бьет исторические максимумы. Текущий объем импорта является рекордным ($51,7 млрд). Максимумы зафиксированы как по инвестиционным товарам ($12,8 млрд), так и потребительским и промежуточным товарам ($15,6 млрд и $23,3 млрд соответственно). В частности, наивысшие показатели зафиксированы в импорте лекарственных средств, автомобильных запчастей и ДВС, электрогенераторных установок и металлоконструкции.
3️⃣ Россия снова - главный поставщик товаров. В январе-октябре импорт из России стал совсем не значительно выше импорта из Китая ($15,15 млрдпротив $15,14 млрд).
До октября Китай оставался главным импортером товаров.
Россия вернула лидерство за счет роста импорта энергетических товаров (до $1,6 млрд) и рекордных поставок продовольствия (до $2,2 млрд). Фактически страны «разделили» импорт: Китай доминирует в инвестиционных, промежуточных и непродовольственных товарах, тогда как Россия сохраняет ключевые позиции в продовольствии и энергетике.
4️⃣ Рекордный объем экспорта в страны Центральной Азии. В январе-октябре 2025 года экспорт РК в ЦА составил $5,3 млрд, что является историческим максимумом. Доля ЦА в экспорте РК выросло до 8,3%. Для сравнения в январе-октябре 2012 года было - 2,6%. Рекордными темпами растут поставки подсолнечного масла, минеральных вод, говядины, прутков, золота, нефтепродуктов, металлопроката.
5️⃣ Сырьевая доминанта сохраняется, но переработка растет за счет АПК. В структуре экспорта по-прежнему преобладают сырьевые и околосырьевыетовары - 82% от общего объема. Соответственно, общее снижение экспорта связано с падением сырьевых поставок на 6% до $53,1 млрд.
При этом экспорт полуфабрикатов и готовой продукции вырос на 6% и 16% соответственно. Рост в этих сегментах обеспечен прежде всего за счет расширения поставок продукции АПК.

💬 Импорт растет именно там, где Казахстан декларирует цели по локализации: лекарства, металлоконструкции, генераторы. В теории - это должны быть точки роста обрабатывающей промышленности и технологической независимости. На практике именно здесь фиксируются рекордные объемы импорта. Это ставит под сомнение эффективность действующих индустриальных и инвестиционных программ (или пора задать вопросы госорганам - тем ли они заняты?) - если при росте инвестиций страна все равно ускоряет закуп за рубежом - значит, системные барьеры к локализации не устранены. Казахстан фактически финансирует внешние производства, а не создает добавленную стоимость внутри. Вопрос теперь не в новых целях, а в способности превратить существующие планы в реальную промышленную политику, где импортозамещение - это не лозунг, а измеряемый результат.

#РеальностьГдеТоРядом

🤐 TENGENOMIKA

ЭКОНОМИКА СЧАСТЬЯ: ПОЧЕМУ ДОВЕРИЕ СТАЛО ЭКОНОМИЧЕСКИМ РЕСУРСОМ

Мировая экономика десятилетиями измеряла успех ростом ВВП, доходов и производительности. Но новые глобальные данные показывают: этого больше недостаточно. Уровень благополучия всё сильнее зависит не от денег, а от доверия, социальных связей и ожидания заботы со стороны окружающих.

Исследования фиксируют устойчивый парадокс. Люди систематически недооценивают доброжелательность общества. Эксперименты с «потерянными кошельками» показывают: в реальности люди помогают друг другу чаще, чем принято думать. Но именно разрыв между реальностью и ожиданиями снижает уровень счастья - люди живут в более тревожной картине мира, чем требуют факты.

Экономический рост продолжает играть роль, но лишь до определённого порога. Когда базовые потребности закрыты, на первый план выходят нематериальные факторы: доверие, чувство справедливости, возможность опереться на других. Именно они объясняют, почему страны с сопоставимыми доходами демонстрируют радикально разные уровни счастья.

Отдельный риск - рост неравенства благополучия внутри стран. Даже при стабильных макропоказателях всё больше людей чувствуют себя исключёнными. Особенно тревожна ситуация среди молодёжи: резко растёт доля тех, кто считает, что ему не к кому обратиться за поддержкой. Это усиливает одиночество, снижает продуктивность и увеличивает социальные издержки от депрессии до «смертей отчаяния».

При этом забота работает в обе стороны. Добровольная и осмысленная помощь повышает благополучие не только получателя, но и того, кто помогает. Пандемия стала стресс-тестом этого механизма: всплеск взаимопомощи оказался устойчивее самого кризиса и показал, что социальный капитал может расти даже в условиях нестабильности.

Ключевой вывод прост и неудобен: богатство без доверия работает все хуже. Экономика все чаще упирается в социальные ограничения. Доверие, связи и забота становятся такими же ресурсами развития, как капитал и труд.

Читайте экспертное мнение Дианы Садуахасовой, независимого эксперта, по ссылке: https://economykz.org/?p=23320

😄 ECONOMYKZ.ORG: жизнь в цифрах

Portal | Facebook | Telegram