Мониторинг: бюджет Абайской области

Согласно данным Министерства финансов, по итогам 11 месяцев 2025 года доходы бюджета Абайской области составили 400,0 млрд тенге, расходы - 408,0 млрд тенге. Исполнение сложилось с дефицитом 14,4 млрд тенге (около 3,6% доходов). Дефицит был профинансирован за счет внутренних источников, преимущественно бюджетных заимствований.

📍Ноябрьская динамика
В ноябре доходная часть бюджета показала ограниченный прирост и не смогла компенсировать ускорение расходов. Дополнительные поступления были обеспечены в основном трансфертами из республиканского бюджета, тогда как рост расходов пришёлся прежде всего на образование, ЖКХ и транспорт. В результате к концу ноября дефицит бюджета закрепился и перестал носить сугубо кассовый характер.

📍Динамика бюджета
В 2023–2025 годах доходы области выросли с 406,3 до 462,2 млрд тенге (+13,8%), тогда как расходы увеличились с 400,5 до 487,2 млрд тенге (+21,6%). Таким образом, расходная часть расширяется существенно быстрее доходной базы, формируя устойчивое структурное давление на бюджет и повышая его чувствительность к внешнему финансированию.

📍Структура доходов
Доходная модель региона выраженно перераспределительная:
▫️трансферты - 259,1 млрд тенге (≈ 65% доходов);
▫️налоговые поступления - 124,3 млрд тенге (≈ 31%);
▫️неналоговые доходы и продажа капитала -около 4%.

Налоговая база узкая и ориентирована преимущественно на налоги на труд.
▫️Индивидуальный подоходный и социальный налоги формируют около 66% налоговых поступлений.
▫️Вклад корпоративного подоходного налога (13,5 млрд тенге) остаётся ограниченным, акцизные поступления минимальны. Это указывает на слабую вовлеченность корпоративного и производственного сектора в формирование доходов бюджета.

📍Структура расходов
Крупнейшие направления расходов:
▫️образование - 164,3 млрд тенге (≈ 40% расходов);
▫️жилищно-коммунальное хозяйство - 68,1 млрд тенге (≈ 17%);
▫️транспорт и коммуникации - 46,5 млрд тенге (≈ 11%);
▫️социальная помощь и социальное обеспечение - 27,0 млрд тенге (≈ 7%).

Расходная структура ориентирована на социальные обязательства и инфраструктурное содержание, при этом доля расходов, способных сформировать будущую налоговую базу, остаётся ограниченной.
 
💬Бюджет Абайской области по итогам 11 месяцев 2025 года является дефицитным и структурно уязвимым. Около двух третей доходов формируется за счет трансфертов, а собственные налоговые поступления сконцентрированы на налогах на труд при слабом участии корпоративного сектора. Рост расходов, прежде всего в образовании и ЖКХ, не сопровождается расширением доходной базы.
В результате бюджет сохраняет перераспределительный характер и высокую зависимость от внешней поддержки, оставаясь ограниченным инструментом долгосрочного экономического развития региона.
 
#Мониторинг

🤐 TENGENOMIKA

ЗДРАВООХРАНЕНИЕ КАЗАХСТАНА ГЛАЗАМИ ПАЦИЕНТОВ, ВРАЧЕЙ И БИЗНЕСА

Национальное Бюро Экономических Исследований представило результаты опроса о состоянии системы здравоохранения в Казахстане. Формально система страхования охватывает большинство граждан, но фактически уровень доверия и удовлетворенности остается низким.

Абсолютное большинство респондентов (81,1%) выбирают комбинированную модель - государственную и частную медицину в зависимости от ситуации. Причина проста: в госсекторе очереди. Около 70% сталкиваются с ожиданием приема от четырех дней и дольше, тогда как в частных клиниках 90% попадают к врачу за 1–2 дня.

Профессионализм врачей также оценивается неравномерно. Почти 40% респондентов считают уровень врачей в частных клиниках высоким в три раза чаще, чем в государственных. В госсекторе же 35,5% дают низкую оценку, а почти половина лишь среднюю.

Бесплатная медицина остается малодоступной:
▫️66,1% сталкивались с вынужденной оплатой услуг,
▫️78,9% считают бесплатную помощь труднодоступной,
▫️55,6% указывают на непрозрачность цен даже на платные услуги.

Система ОСМС известна почти всем (97,5%), но половина опрошенных не понимает, как ею пользоваться. Почти 80% в целом недовольны ОСМС, связывая это с очередями, коррупцией, слабой материально-технической базой и недостаточной квалификацией врачей.

Ключевой вывод опроса - проблема не только в ресурсах, но и в управлении, прозрачности и коммуникации. Там, где система понятнее и предсказуемее, доверие к ней выше.

Читайте результаты опроса Национального Бюро Экономических Исследований по ссылке: https://economykz.org/?p=23490

😄 ECONOMYKZ.ORG: жизнь в цифрах

Portal | Facebook | Telegram

Утреннее чтиво

💰 Национальная валюта ослабла по итогам прошедших торгов (30.12.2025), завершив сессию на отметке 502,35 ₸ (+0,03%) за $, при объеме операций 300 млн USD.

🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 6,45 ₸ (-0,74%), при этом объем торгов достиг 2 578 млн RUB.

💶 Обменный курс EUR/KZT составил 595,00 ₸ (+0,92%), а объем торгов достиг 1 тыс EUR.

🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 71,36 ₸ (-0,29%), с проведенным объемом торгов 182 млн CNY.

#УтреннееЧтиво

🤐 TENGENOMIKA

Мониторинг: бюджет Актюбинской области

Согласно данным Министерства финансов, по итогам 11 месяцев 2025 года доходы бюджета Актюбинской области составили 616,7 млрд тенге, расходы - 611,4 млрд тенге. Исполнение сложилось с профицитом 5,0 млрд тенге (около 0,8% доходов). Баланс носит кассовый характер и не свидетельствует о структурной устойчивости бюджета.

📍Динамика за ноябрь
За ноябрь доходы бюджета выросли на 75,8 млрд тенге, тогда как расходы увеличились сопоставимыми темпами. Прирост доходов был обеспечен преимущественно трансфертами из республиканского бюджета, а также налогами на труд (ИПН и социальный налог). Дополнительные расходы пришлись прежде всего на образование, транспорт и ЖКХ, что типично для завершающего периода года. В результате ноябрьский прирост доходов был практически полностью нейтрализован ростом расходов.

📍Динамика бюджета
За 2023–2025 годы доходы области выросли с 601,1 до 670,3 млрд тенге (+11,5%), тогда как расходы увеличились с 572,4 до 725,7 млрд тенге (+26,7%). Расходная часть расширяется заметно быстрее доходной базы, усиливая структурное давление на бюджет.

📍Структура доходов
Доходная модель региона остается преимущественно перераспределительной:
▫️трансферты - 333,1 млрд тенге (≈ 54% доходов);
▫️налоговые поступления - 261,3 млрд тенге (≈ 42%);
▫️неналоговые доходы и продажа капитала - около 4%.

Налоговая база более сбалансирована, чем у аграрных регионов, однако по-прежнему значительную роль играют налоги на труд.
▫️Индивидуальный подоходный и социальный налоги суммарно формируют около 58% налоговых поступлений.
▫️Вклад корпоративного подоходного налога (36,5 млрд тенге) и налогов на имущество остается заметным, но недостаточным для кардинального снижения зависимости от трансфертов.

📍Структура расходов
Крупнейшие направления расходов за 11 месяцев:
▫️образование - 277,3 млрд тенге (≈ 45% всех расходов);
▫️транспорт и коммуникации - 76,1 млрд тенге (≈ 12%);
▫️жилищно-коммунальное хозяйство - 61,1 млрд тенге (≈ 10%);
▫️социальная помощь и социальное обеспечение -30,2 млрд тенге (≈ 5%).

💬 Бюджет Актюбинской области по итогам 11 месяцев 2025 года формально сбалансирован, однако этот баланс является временным и кассовым. Более половины доходов обеспечивается трансфертами, а собственные поступления в значительной степени зависят от налогов на труд. Несмотря на относительную диверсификацию налоговой базы, расходы - прежде всего на образование и инфраструктуру - не конвертируются в устойчивый рост доходов. В результате бюджет сохраняет перераспределительный характер и ограниченную способность выступать самостоятельным инструментом долгосрочного экономического развития региона.

#Мониторинг

🤐 TENGENOMIKA

Итоги опроса подписчиков: устойчивость доходов в 2026 году

Публикуем результаты опроса среди подписчиков канала о том, насколько устойчивыми они ожидают свои доходы в 2026 году.

Распределение ответов:
▫️12% - доходы полностью устойчивы, есть уверенность
▫️35% - скорее устойчивы, но с рисками
▫️33% - сложно сказать, высокая неопределенность
▫️9% - скорее неустойчивы, возможны перебои
▫️9% - неустойчивы, есть риск потери дохода
▫️2% - свой вариант ответа

Общая картина - осторожная. Прямую уверенность в доходах ощущает лишь небольшая часть аудитории. Большинство либо допускает риски, либо прямо говорит о неопределенности. Это означает, что даже при формальной занятости и текущих доходах горизонт планирования остается коротким.

Важно и то, что доля тех, кто ожидает нестабильности или риска потери дохода, сопоставима с долей уверенных. Это усиливает запрос на запас прочности, гибкость и дополнительные источники дохода.

💬 Опрос показывает: в 2026 году ключевым вопросом для домохозяйств остается не рост доходов, а их предсказуемость. Финансовые решения все чаще будут строиться вокруг устойчивости, а не максимизации.

#Финансы

🤐 TENGENOMIKA

Календарь недели | 5-9 января

Понедельник, 05.01
🇯🇵 Япония - Manufacturing PMI, декабрь
🇨🇳 КНР - Caixin Services PMI, Composite PMI, декабрь
🇹🇷 Турция - потребительская инфляция CPI, декабрь
🇺🇸 США - ISM Manufacturing PMI, декабрь
🇰🇿 Казахстан - инфляция
🇰🇿 Казахстан - индексы цен и цены производителей промышленной продукции
🇰🇿 Казахстан - индексы тарифов на почтовые, курьерские услуги и услуги связи для юридических лиц
🇰🇿 Казахстан - индексы тарифов на перевозку грузов всеми видами транспорта
🇰🇿 Казахстан - индексы цен и цены в строительстве
🇰🇿 Казахстан - официальные курсы валют в среднем за период
🇰🇿 Kazakhstan Manufacturing PMI

Вторник, 06.01
🇦🇺 Австралия - Services PMI, Composite PMI, декабрь
🇮🇳 Индия - Services PMI, Composite PMI, декабрь
🇩🇪 Германия - Services PMI, Composite PMI, декабрь
🇪🇺 Еврозона - Services PMI, Composite PMI, декабрь
🇬🇧 Великобритания - Services PMI, Composite PMI, декабрь
🇧🇷 Бразилия - Services PMI, Composite PMI, декабрь
🇩🇪 Германия - потребительская инфляция CPI, декабрь
🇨🇦 Канада - Services PMI, Composite PMI, декабрь
🇺🇸 США - S&P Services PMI, Composite PMI, декабрь
🛢 США - запасы нефти API
🇰🇿 Казахстан - индексы цен и цены в сельском хозяйстве

Среда, 07.01
🇯🇵 Япония - Services PMI, Composite PMI, декабрь
🇪🇺 Еврозона - потребительская инфляция CPI, декабрь
🇺🇸 США - занятость ADP, декабрь
🇺🇸 США - заказы в промышленности
🇺🇸 США - открытые вакансии JOLTS
🇺🇸 США - ISM Services PMI, декабрь
🛢 США - запасы нефти EIA

Четверг, 08.01
🇩🇪 Германия - заказы в промышленности
🇪🇺 Еврозона - промышленная инфляция PPI
🇪🇺 Еврозона - индекс потребительского доверия
🇪🇺 Еврозона - инфляционные ожидания потребителей
🇺🇸 США - первичные заявки на пособие по безработице
🇺🇸 США - торговый баланс
🛢 США - запасы газа EIA
🇺🇸 США - инфляционные ожидания на 1 год, NY Fed
🇰🇿 Казахстан - индекс потребительских цен и производные показатели
🇰🇿 Казахстан - индексы цен и цены оптовых продаж товаров и продукции
🇰🇿 Казахстан - индекс цен и средние цены на социально значимые продовольственные товары
🇰🇿Kazakhstan Services PMI

Пятница, 09.01
🇨🇳 КНР - потребительская инфляция CPI, декабрь
🇩🇪 Германия - промышленное производство
🇧🇷 Бразилия - потребительская инфляция CPI, декабрь
🇺🇸 США - занятость Nonfarm Payrolls, декабрь
🇺🇸 США - уровень безработицы
🇺🇸 США - начало строительства жилья
🇺🇸 США - инфляционные ожидания потребителей
🇺🇸 США - индекс потребительских настроений Michigan
🛢 Нефть и газ - буровые установки Baker Hughes
🇰🇿 Казахстан - розничные цены на отдельные товары и услуги
🇰🇿 Казахстан - индексы цен и цены на рынке жилья
🇰🇿 Казахстан - индекс цен и средние цены на социально значимые продовольственные товары

#КалендарьНедели

🤐 TENGENOMIKA

Декабрь 2025: год завершился укреплением тенге
 
Декабрь начался укреплением национальной валюты до 499,65 тенге за доллар США 4-го числа на повышенном объеме ($521 млн), но уже к 12 декабря курс ушел к локальному максимуму 522,38 тенге за доллар США на серии дней с чистыми покупками доллара (с 9-го по 12-е декабря) – сработал сезонный импортный спрос и закрытие внешних контрактов перед праздниками.

Во второй половине месяца картина переломилась: с 15 числа поток сделок сместился в сторону продаж валюты, а 25-26 декабря прошли с аномально крупными оборотами ($469-511 млн) и явным предложением USD, поэтому курс быстро опустился к 504-505 тенге за доллар США и удержался в этом коридоре до конца года.

В среднем за месяц обменный курс сложился на уровне 511,1 тенге за доллар США.

Такой профиль хорошо объясняется сезонными факторами, где сначала «предновогодний» импорт и расчеты компаний, а затем традиционные годовые бюджетные расходы и конвертации гос/квазигоссектора под декабрьские выплаты (зарплаты, трансферты, авансовые платежи), а также продажи экспортеров под бонусы и налоги начала следующего года, что резко увеличило предложение валюты в конце месяца.

Жесткий монетарный фон после осеннего повышения базовой ставки до 18% поддерживал интерес к тенговым инструментам и помог рынку заякориться ниже пиков первой декады.

📮 Месяц прошел в форме «горки» – краткий всплеск спроса на доллары США сменился системной продажей валюты, и год завершился официальным укрепленным тенге вблизи 505,53 тенге за доллар.

#Финансы

🤐 TENGENOMIKA

55 концепций: мы стоим на пороге решений, которых пока не видим

2025 год завершился с внушительным набором 55 концепций развития.

Концепции развития креативных индустрий и местного самоуправления завершились в декабре 2025 года.
И добавилась концепция АНК в декабре. Соответственно остается 54 концепции.

Рассмотрим ключевое направление экономического блока.

▪️Много целей, но разная степень готовности
Действует 7 концепций:
▫️Концепция инвестиционной политики
▫️Концепция развития обрабатывающей промышленности
▫️Концепция развития агропромышленного комплекса
▫️Концепция развития малого и среднего предпринимательства
▫️Концепция развития нефтеперерабатывающей отрасли
▫️Концепция развития туристской отрасли
▫️Концепция развития геологической отрасли

По целям они во многом совпадают: инвестиции, переработка, диверсификация, рост несырьевого сектора и занятость. Однако в комплексе не выстроены в единую иерархию. Каждая концепция опирается на собственную логику и инструменты, что затрудняет концентрацию ресурсов на приоритетах.

▪️Почему именно 2026 год становится точкой развилки
С 2026 года начинается новый цикл планов развития государственных органов, которые по Бюджетному кодексу обязаны содержать приложения с перечнями инвестиционных проектов.

Фокус смещается с формулировок и целей к конкретным решениям - через перечни инвестпроектов, т.е. концепции либо получают реальное воплощение, либо остаются рамочными ориентирами.

▪️Где разница становится особенно заметной
При детальном разборе становится очевидно, что не все концепции одинаково готовы к реализации после 2025 года.

Так, в плане действий Концепции развития малого и среднего предпринимательства, на период 2026–2030 годов фактически остаются всего два мероприятия:
▫️проведение масштабной информационной работы по формированию образа лидеров среди молодых фермеров, руководителей и специалистов, работающих в селах;
▫️обеспечение равного и доступного по стоимости доступа бизнеса к ключевым факторам производства -земле, электроэнергии, инфраструктуре и сырью.
Все остальные меры должны быть реализованы в 2023–2025 годах.

Это означает, что с 2026 года политика МСБ либо опирается на качественно завершенные реформы предыдущего периода, либо рискует остаться без содержательной повестки развития. Дополнительную неопределенность создает то, что МСБ входит в 2026 год одновременно с измененной налоговой средой.

В результате ключевые стимулы и ограничения для бизнеса начинают определяться не документом развития, а налоговой архитектурой, которая не встроена в цели и показатели концепции.

Для сравнения, Концепция развития нефтеперерабатывающей отрасли заходит в 2026 год с конкретными инвестиционными действиями: с 2026 года запланировано строительство резервуаров хранения бензинов:
АИ-92 - 150 тыс. тонн,
АИ-95 - 50 тыс. тонн.
Это не рамочные формулировки, а физическая инфраструктура, требующая проектных решений, финансирования и отражения в перечнях инвестиционных проектов. Фактически нефтепереработка рассматривает 2026 год как год реализации.

 
📮В 2026 год Система государственного планирования входит с существенным концептуальным багажом «иных документов», различающихся по качеству и степени готовности к реализации. Формально многие концепции имеют горизонт до 2029-2030 годов, но видно, что планы действий по ряду из них заканчиваются значительно раньше. Возникает разрыв: документ продолжает действовать, а реализация - нет. При этом другие концепции, напротив, заходят в 2026 год с конкретными инвестиционными проектами. Формально статус у всех одинаковый, но управленческий вес - принципиально разный.
Именно поэтому обсуждение 2026 года - это уже не разговор о новых концепциях и не о продлении горизонтов. Это разговор о качестве исполнения, синхронизации сроков и реальном выборе приоритетов. Планы развития и перечни инвестиционных проектов должны показать, какие концепции действительно продолжают жить после 2025 года, а какие фактически завершаются раньше, оставаясь лишь формально действующими документами.

#РеальностьГдеТоРядом

🤐 TENGENOMIKA

Главное из интервью
Президента Казахстана Касым-Жомарта Токаева

Казахстан строит общество справедливости, законности, порядка и трудолюбия. Отметили для себя 12 ключевых акцентов:

1️⃣ Жесткая бюджетная дисциплина. Финансовые ресурсы должны направляться только на нужные государству проекты.

По сути, это современный общественный договор. Платишь налоги – получаешь услуги, инфраструктуру, безопасность, возможности.

2️⃣ Энергетический и коммунальный сектор. Модернизация не ради ремонта, а ради инвестиционной привлекательности и рыночных механизмов.

Поэтому повышение тарифов – это выстраданный шаг к правильной, честной экономике, в которой каждый платит по мере потребления, но помощь получает тот, кому она действительно нужна. Тарифы должны быть справедливыми: «чем больше потребляешь, тем больше платишь».

3️⃣ Транзит и логистика. Цель - превратить Казахстан в транспортную гавань (хаб) Евразии: построить и модернизировать 5 тысяч и отремонтировать 11 тысяч километров действующих железных дорог до 2030 года.

Не имеющий прямого выхода к морю, Казахстан, тем не менее, расположен в центре Евразийского континента на пересечении большинства транзитных магистралей. Это большое преимущество, которым мы обязаны умело воспользоваться с пользой для страны.

4️⃣ Сельское хозяйство. Выделяется значительный объем господдержки, надо усилить работу по животноводству и другим направлениям. Надо рассмотреть работу по усилению деятельности кооперативов, объединения фермеров. Кооперативы повышают производительность, приближают аграриев к рынкам сбыта и формируют устойчивые цепочки поставок.

5️⃣ Туризм. Туризм - это экономика, культура, безопасность, бизнес. Он несовместим с ленью, равнодушием, алчностью и хамством. Нужны профессионалы и патриоты.

6️⃣ Искусственный интеллект. Казахстан должен стать цифровой державой. Но ИИ, дата-центры и суперкомпьютеры требуют колоссальных энергоресурсов.

7️⃣ Ядерная энергетика. Без надежной генерации невозможен переход к новой технологической модели экономики.

8️⃣ Редкоземельные металлы. Спрос на критические материалы в ближайшие 5 лет удвоится. Для Казахстана - новое окно возможностей и шанс войти в число мировых лидеров.

9️⃣ Бизнес национальная буржуазия. Нужен бизнес, осознающий ответственность перед обществом. Благотворительность и социальная ответственность становятся фактором общественного признания.

🔟 Борьба с олигополиями и защита инвесторов. В приоритете – защита прав инвесторов. Восстановление социальной справедливости через возврат незаконных активов – это принципиальная позиция государства. Казахстан будет и далее укреплять свой статус привлекательной инвестиционной юрисдикции.

1️⃣1️⃣ Борьба с коррупцией. Акцент смещается на превенцию: профилактику и просвещение.

1️⃣2️⃣ Социальная политика. Казахстан сохранит статус социального государства, но социальная модель будет жестко пересобрана: от безусловного и размывающего ответственность бюджетного финансирования - к адресности, прозрачности и законности.

Все обязательства относительно здравоохранения, социального обеспечения, науки и культуры будут выполняться в полном объеме.

#ОфициальныеНовости

🤐 TENGENOMIKA

Тенге в 2025 году: летний стресс-тест и сильный финал на фоне крупного предложения валюты
 
2025 год для курса тенге за доллар США прошел в режиме сменяющихся фаз.
▫️По итогам года тенге укрепился, так курс тенге за доллар США снизился с 525,1 в начале января до 502,6 на конец декабря.
▫️При этом внутригoдовой диапазон был широким: от 488,5 в марте до 549,2 в начале октября, что подчеркивает, насколько чувствительным был рынок к изменению настроений и потоков валюты.
 
▪️Корреляции: рубль не ведет тенге, а глобальный долларовый фон важнее
Связь курса тенге за доллар США с динамикой USD/RUB в текущем году слабая (около -10,1%, или отрицательная слабая корреляционная связь), то есть синхронной привязки к рублю статистически почти не видно.
Зато связь с индексом доллара (или DXY) заметно сильнее (около -42,1%, или отрицательная умеренная корреляционная связь).

Когда в мире меняется сила доллара и отношение инвесторов к риску, тенге реагирует ощутимее. Это логично для малой открытой экономики, где в периоды глобальной неопределенности спрос на доллар как на защитный актив растет, условия финансирования ужесточаются, и давление на валюты развивающихся стран усиливается.
 
▪️Лето: ослабление тенге и интервенции как реакция Самый напряженный эпизод года пришелся на лето, когда тенге ослабевал ускоренно и рынок стал явно менее устойчивым. На этом этапе важна не только динамика котировок, но и описание рыночной механики. Национальный Банк Республики Казахстан (далее – НБРК) в информационном сообщении от 30 июля 2025 года прямо указал, что в ходе торгов курс тенге за доллар США достигал 550, а в условиях крайне низкой ликвидности и признаков усиленного спекулятивного давления регулятор приступил к валютным интервенциям. Одновременно подчеркнуто, что базовые экономические условия оставались благоприятными, то есть нефть стабильно превышала $70 за баррель и сохранялась тенденция к глобальному ослаблению доллара США.
 
Эта связка хорошо объясняет характер летнего движения, где рынок мог быть ассиметричным не столько фундаментальной переоценкой экономики, сколько временным дисбалансом спроса и предложения валюты, усиленным тонкой ликвидностью и нервозностью участников.
 
▪️Осень и разворот: максимальные обороты и последующее укрепление
Летняя волна давления перетекла в начало осени, а именно в октябре объемы торгов долларом США на KASE достигли годового максимума, что совпало с периодом наиболее слабого тенге за доллар США в году. Такой параллелизм обычно означает, что движение курса подкреплялось реальными потоками и высокой активностью участников.
 
▪️Конец октября – декабрь: аномальные продажи валюты
С конца октября, на рынке проявились аномальные объемы продажи валюты, и это важный штрих к объяснению финального укрепления тенге. Строго доказать источник этих продаж без раскрытия структуры потоков невозможно, но можно предположить, что существенный вклад мог дать квазигосударственный сектор. У таких участников масштабы операций способны быстро менять баланс спроса и предложения на рынке и сдвигать курс даже при нейтральном новостном фоне, так как у нас относительно небольшая глубина валютного рынка. В пользу этой версии косвенно говорит сочетание двух фактов. После октябрьского пика оборотов рынок оставался активным в ноябре, но курс тенге за доллар США уже отходил от экстремумов и продолжил укрепляться к концу года.
 
📮Главный вывод года состоит в том, что тенге за доллар США в 2025 году жил по правилам глобального рынка и потоков ликвидности. Статистически связь с рублем оказалась слабой, а чувствительность к внешнему доллару заметнее.
Если смотреть на год целиком, тенге оказался не заложником одного фактора, а валютой, чья траектория складывается из глобального фона, сезонных платежей и, самое главное, реального баланса спроса и предложения на рынке.

#Финансы

🤐 TENGENOMIKA

Мониторинг: инфляция 2025

Годовая инфляция в декабре продолжила осторожное замедление до 12,3% (ранее в ноябре было 12,4%; в декабре 2024 года 8,4%).
В месячном выражении индекс ускорился до 0,9% (ранее в ноябре 0,8%; в декабре 2024 года 0,9%).
▫️Продовольственные товары: 13,5% г/г и 1,2% м/м (ранее в ноябре 13,4% и 1,0% соответственно);
▫️Непродовольственные товары: 11,1% г/г и 0,7% м/м (ранее в ноябре 11,2% и 0,9%);
▫️Платные услуги: 12,0% г/г и 0,6% м/м (ранее в ноябре 12,3% и 0,3%).
 
▪️Региональная картина (декабрь, г/г)
Максимумы инфляции пришлись на:
1️⃣ Северо-Казахстанская область – 14,2% г/г;
2️⃣ Акмолинская область – 13,6% г/г;
3️⃣ Атырауская область – 13,5% г/г;
4️⃣ Павлодарская область – 13,4% г/г;
5️⃣ Область Ұлытау – 13,4% г/г.
 
Минимум инфляции сложилась в:
▫️г. Алматы – 11,7% г/г
▫️Костанайская область – 11,7% г/г;
▫️Жамбылская область – 11,8% г/г
▫️Западно-Казахстанская область – 11,8% г/г
▫️Область Абай – 11,8% г/г

Логика различий привычная: в северных и центральных областях выше доля продовольственной корзины в расходах домохозяйств и сильнее выражена сезонность хранения/логистики (овощи, мясо), что усиливает декабрьское ускорение.
Крупные города, прежде всего Алматы, получают выгоду от конкуренции в торговле и услугах, лучшей логистики и большего веса нерегулируемых сервисов, поэтому инфляция у них ниже.

▪️Годовые темпы снизились при ускорении месячного показателя
Сработала высокая база декабря 2024 года: она «съела» часть текущего прироста. Плюс в годовом разрезе услуги замедлились из-за выветривания прошлых тарифных шоков и октябрьских ограничений. По непродовольственным товарамтоже чуть ниже на стабилизации издержек.
 
▪️Ускорение роста цен в декабре
Почти целиком из продовольствия: сезонный спрос конца года, истощение запасов плодоовощной продукции, зимняя логистика. Непродовольственные товары замедлились, услуги умеренно растут без новых тарифных шоков.
 
▪️Связь с действиями
Октябрьское ужесточение ДКП и административные меры по ГСМ/ЖКУ снизили структурное давление (охлаждение услуг, без разгона непродовольственного сегмента). Декабрьский всплеск– это ожидаемый сезонный эффект «календаря и агрологистики» поверх жёсткой политики.
 
📮 В среднем за 2025 год потребительские цены выросли на 11,4% (что по сравнению с 2024 годом больше на 2,7 п.п.). Это выше целевого коридора и отражает сильное продовольственное давление в первой половине года и тарифные эффекты, но с осени темпы роста замедляются благодаря ужесточению ДКП и административным ограничениям по ГСМ и отдельным коммунальным услугам.

#Мониторинг

🤐 TENGENOMIKA

ПОЧЕМУ ИНФЛЯЦИЯ РАЗРУШАЕТ ДОВЕРИЕ К ГОСУДАРСТВУ БЫСТРЕЕ БЕЗРАБОТИЦЫ

Доверие к государству - один из самых уязвимых элементов экономической политики. Его легко потерять и почти невозможно быстро восстановить. Анализ данных по 34 странам OECD за 2007–2023 годы показывает устойчивую закономерность: именно инфляция сильнее всего подрывает доверие граждан к власти сильнее, чем безработица или замедление роста доходов.

Рост инфляции всего на 1 п.п. в среднем снижает доверие примерно на 1,6 п.п. Для сравнения, рост безработицы на те же 1 п.п. уменьшает доверие примерно на 1 п.п. Причина очевидна: безработица затрагивает часть общества, инфляция - практически всех. Она обесценивает доходы и сбережения, меняет реальную стоимость долгов и обязательств и разрушает ощущение улучшения благосостояния даже при росте номинальных зарплат. В восприятии людей инфляция - это скрытый налог.

Рост реальных доходов действительно повышает доверие, но эффект слабый и фоновый. Социальные расходы работают заметно сильнее: они воспринимаются как конкретные действия государства. Однако здесь возникает ключевое противоречие. Если социальная политика финансируется за счет долга или стимулирует спрос в экономике, близкой к полной занятости, она быстро трансформируется в инфляцию. В этом случае позитивный эффект для доверия почти полностью исчезает.

Государственный долг также снижает доверие сам по себе. Население воспринимает его рост как сигнал будущих издержек - налогов, сокращения расходов или новой инфляции. Даже социально ориентированная политика не компенсирует этот эффект без ощущения устойчивости.

Доверие формируется не масштабом расходов, а балансом между социальной поддержкой и макроэкономической стабильностью. Когда инфляция выходит из-под контроля, доверие разрушается быстрее любых других экономических шоков.

Для Казахстана это означает одно: доверие невозможно «купить» расходами. Оно держится только на предсказуемой и устойчивой макроэкономической политике, где инфляция не побочный риск, а ключевое ограничение.

Читайте экспертное мнение Руслана Султанова, экономиста и автора телеграм-канала Tengenomika по ссылке: https://economykz.org/?p=23521

😄 ECONOMYKZ.ORG: жизнь в цифрах

Portal | Facebook | Telegram

Утреннее чтиво

💰 Национальная валюта ослабла по итогам прошедших торгов (05.01.2026), завершив сессию на отметке 513,00 ₸ (+1,18%) за $, при объеме операций 310 млн USD.

🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 6,33 ₸ (+0,48%), при этом объем торгов достиг 1 194 млн RUB.

💶 Обменный курс EUR/KZT составил 597,63 ₸ (+0,44%), а объем торгов достиг 80 тыс EUR.

🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 73,22 ₸ (+1,55%), с проведенным объемом торгов 28 млн CNY.

#УтреннееЧтиво

🤐 TENGENOMIKA

Восстановление валового притока ПИИ в Казахстан обеспечивается несырьевыми секторами

По итогам 9 месяцев 2025 года валовый приток ПИИ в Казахстан составил $14,9 млрд, что на 10,9% выше уровня 9 месяцев прошлого года ($13,4 млрд).

Инвестиции в горнодобывающую отрасль продолжают снижаться и опустились до $2,7 млрд - минимального уровня за последние годы. За 9 месяцев 2022 года в горнодобычу направлялось более $10,1 млрд, затем началось плавное сокращение, а в 2025-м тренд стал уже устойчивым.
При этом валовый приток в сектор «добычи нефти и газа» по итогам 9 месяцев 2025 года сократился до $0,7 млрд с $8,3 млрд за 9 мес. 2022 года.

▪️Рост общего притока формируется за счет несырьевых секторов. После снижения притоков в 2024 году восстановилась обрабатывающая промышленность, где объем валового притока ПИИ вырос до $3,2 млрд.
При этом без учета «металлургической промышленности» объем ПИИ в обработке третий год держится на уровне $1,7 млрд.

Кроме того, резкий прирост показал финансовый сектор - $2,5 млрд против $0,5 млрд годом ранее. Существенно выросли вложения в сферу информации и связи - $1,3 млрд, а также в транспорт и логистику - $1,28 млрд, где за 9мес. 2024 года приток был отрицательным.

В то же время, несмотря на снижение валового притока ПИИ в торговлю, отрасль остается одним из крупнейших получателей внешнего капитала ($3,2 млрд).

📮 Все это показывает, что структура ПИИ постепенно меняется. Доля сырьевого сектора снижается, а капитал начинает перетекать в переработку, финсектор, цифровую инфраструктуру и логистику. Это не означает отказа от сырьевой модели, но говорит о начале диверсификации притока инвестиций и формировании новых точек роста вне добычи.
 
#РеальностьГдеТоРядом

🤐 TENGENOMIKA

Утреннее чтиво

💰 Национальная валюта укрепилась по итогам прошедших торгов (06.01.2026), завершив сессию на отметке 509,60 ₸ (-0,66%) за $, при объёеме операций 380 млн USD.

🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 6,30 ₸ (-0,47%), при этом объем торгов достиг 1 148 млн RUB.

💶 Обменный курс EUR/KZT составил 598,01 ₸ (+0,06%), а объем торгов достиг 1 840 тыс EUR.

🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 73,06 ₸ (-0,22%), с проведенным объемом торгов 64 млн CNY.

#УтреннееЧтиво

🤐 TENGENOMIKA