Города новые драйверы экономики Казахстана? (начало)

Инвестиции в основной капитал в городские местности с 2019 года по 2025 год выросли в 2,8 раза в номинальном выражении с 5,0 до 13,7 трлн тенге. В то же время в сельские местности рост составил 1,2 раза с 7,6 до 9,0 трлн тенге. За это время доля городов в инвестициях в основной капитал выросла с 40% до 60%. То есть практически 6 из 10 тенге, вкладываемых в страну, осваиваются в городах страны.

Топ-10 городов, куда больше всего инвестируют

В топ-3 города, куда больше всего идут инвестиции, конечно же входят Астана, Алматы и Шымкент, совокупная доля которых в инвестициях страны выросла с 15% до 25%, обеспечив практически половину весового прироста городов.

1️⃣ Город Астана: 2,5 трлн тенге инвестиций
По итогам 2025 года в столицу вложено 888 млрд тенге государственных денег, что эквивалентно более трети всех инвестиций в город. Соответственно, среди основных отраслей, куда идут инвестиции, это сектора, связанные с недвижимостью - 847 млрд тенге, транспортом и логистикой (ремонт и строительство дорог) - 785 млрд тенге и образованием (школы, садики) - 165 млрд тенге.
В эти три отрасли, больше связанные с госфинансированием, идет более 70% инвестиций в столицу.

2️⃣ Город Алматы:2,3 трлн тенге
В южную столицу вложено почти в 2 раза меньше госденег, чем в Астану - 475 млрд тенге, что составляет 20% совокупного ИОК города.
Инвестиционные потоки Алматы более диверсифицированы по сравнению с Астаной. Главными отраслями Алматы, куда идут инвестиции, являются также операции с недвижимостью - 720 млрд тенге, транспорт и складирование - 309 млрд тенге и энергетика - 257 млрд тенге. Также много вкладываются в отрасли информации и связи (218 млрд тенге), образование (197 млрд тенге) и финсектор (158 млрд тенге).

3️⃣ Город Шымкент: 859 млрд тенге
Объемы инвестиций Шымкента в номинале значительно меньше, чем у Астаны и Алматы. Но с 2019 года капвложения в новоиспеченный город республиканского значения выросли практически в 4,4 раза - с 195 млрд тенге. Почти половину инвестпотоков города идет в сектор операции с недвижимостью – 398 млрд тенге, также значительные средства вкладываются в обработку – 94 млрд тенге и транспорт и складирование – 90 млрд тенге. Чуть меньше капложений в сектор образования (73 млрд тенге) и здравоохранение (33 млрд тенге).

4️⃣ Город Атырау: 605 млрд тенге
На 4-ом месте крепко стоит нефтяная столица Атырау, куда в 2025 году вложено порядка 605 млрд тенге. Но с 2019 года рост составил всего 1,4 раза в номинальном выражении. Вследствие чего с 2022 года Атырау уступил третье место по инвестициям Шымкенту.
В отличие от городов республиканского значения, основным драйвером Атырау является обрабатывающая промышленность за счет нефтехимической отрасли, куда в 2025 году вложено 228 млрд тенге инвестиций. Только после обработки со значительным отставанием идут операции с недвижимостью (76 млрд тенге) и транспорт и складирование (83 млрд тенге).

5️⃣ Город Туркестан: 503 млрд тенге
Все знают о росте внимания к духовной столице тюркского мира и новому областному центру Туркестанской области, куда с 2019 года инвестпоток вырос в 5,2 раза в основном за счет стройки и туристических объектов.
В 2025 году главными секторами, куда идут инвестиции, являются операции с недвижимым имуществом - 176 млрд тенге, обрабатывающая промышленность - 54 млрд тенге и предоставление услуг по проживанию и питанию (рестораны, отели) - 60 млрд тенге.

Читайте продолжение в следующем материале.

#РеальностьГдеТоРядом

🤐 TENGENOMIKA

Города новые драйверы экономики Казахстана? (продолжение)

6️⃣ Город Павлодар: 450 млрд тенге
Инвестиции в один из самых индустриальных городов страны с 2019 года выросли в 2,8 раза, основной прирост пришелся на 2025 год, когда по сравнению с 2024 годом ИОК вырос на 67%. Основными отраслями для инвестиций в городе являются обрабатывающая промышленность (металлургия и нефтепереработка) - 115 млрд тенге, на втором месте неожиданно сельское хозяйство - 105 млрд тенге, далее транспорт и складирование (83 млрд тенге) и операции с недвижимым имуществом (59 млрд тенге).

7️⃣ Город Экибастуз: 430 млрд тенге
На седьмом месте еще один город Павлодарской области. Энергетическое сердце страны, соответственно, больше половины инвестиций вкладываются в энергетику — 212 млрд тенге, далее идут горнодобыча — 87 млрд тенге и обработка — 76 млрд тенге. В эти три сектора идет 87% капвложений города.

8️⃣ Город Актобе: 425 млрд тенге
Еще один индустриальный город страны в рейтинге занял 8 место. С 2019 года в номинале ИОК вырос всего в 2,1 раза, что сравнительно меньше, чем у других городов в топ-10, помимо Атырау.
Несмотря на индустриальную составляющую, в городе больше всего вкладываются в недвижимость - 108 млрд тенге, обрабатывающую промышленность - 80 млрд тенге и дороги - 66 млрд тенге и образование - 56 млрд тенге. Уже несколько раз ходили слухи, что областной центр собираются сделать 4-ым городом республиканского значения после Шымкента, вероятно поэтому много инвестиций идет в недвижимость. Поэтому если слухи подтвердятся, город может прочно подняться и закрепиться в четверке городов за счет кратного роста инвестиций в стройку.

9️⃣ Город Оскемен: 416 млрд тенге
Оскемен также считается индустриальным городом. В областном центре ВКО также идет жилищный бум, что делает сектор операций с недвижимостью главной отраслью для инвестирования с 137 млрд тенге за 2025 год - больше, чем в промышленность (135 млрд тенге). Также 53 млрд тенге было вложено в здравоохранение города.

🔟 Город Костанай: 384 млрд тенге
Замыкает топ-10 рейтинга областной центр Костанайской области. Основным драйвером инвестпотоков города является обрабатывающая промышленность с 242 млрд тенге (2/3 всех потоков). Несмотря на 10 место, в обработку Костаная привлекается больше всего инвестиций именно в обрабатывающей промышленности. Наличие одной из успешных индустриальных зон в периметре города помогло Костанаю попасть в топ-10 дестинаций в стране по инвестициям.

📮 Казахстан все сильнее становится «городской» экономикой и за 6 лет города забрали инвестиционное лидерство и теперь аккумулируют уже 60% всех капвложений экономики страны. При этом во многом этот рост обеспечивается строительством жилья и дорог, особенно в крупнейших центрах.

Но качество такого роста сильно отличается и где-то это в основном госфинансирование и стройка (Астана, Туркестан), а где-то более устойчивая структура за счет диверсификации и реального сектора (Алматы, Атырау, Павлодар, Экибастуз, Костанай).

Однако учитывая текущий уровень урбанизации в Казахстане (63%), такое смещение инвестиционного центра тяжести в сторону городов выглядит вполне закономерным.

И главный вопрос - как превратить этот урбанизационный инвестбум из «бетона и асфальта» в новые производства, высокопроизводительные рабочие места и экспортные цепочки, потому что как только сырьевые доходы начнут падать или исчезнут, именно города и несырьевая часть экономикидолжны будут стать главным источником устойчивого роста экономики и пополнения бюджета.

#РеальностьГдеТоРядом

🤐 TENGENOMIKA

ИМПОРТИРУЕМАЯ ИНФЛЯЦИЯ: ОТКУДА В КАЗАХСТАНЕ РАСТУТ ЦЕНЫ НА ЕДУ

Рост цен на продукты в Казахстане часто пытаются объяснить внутренними причинами - урожаем, логистикой, спекуляциями. Исследование Национального банка смотрит на проблему шире. Ключевые импульсы продовольственной инфляции приходят извне.

Структура торговли говорит сама за себя. Продовольствие в экспорте занимает меньше 3%, а в импорте - около 10%. Внутренний рынок куда сильнее зависит от внешних закупок, чем от собственного вывоза. Причем почти половина импорта продуктов приходится на Россию, что усиливает чувствительность к курсу, ценовой политике и внешним шокам у одного партнера.

Отдельный акцент - на разнице между мировыми и импортными ценами. Индекс ФАО важен как ориентир, но в потребительскую корзину попадают именно контрактные импортные цены с учетом валюты, логистики и торговых условий. Именно они быстрее и устойчивее всего передаются в розницу.

Модель НБ показывает четкую иерархию. Импортные цены сильнее всего разгоняют продовольственную инфляцию и действуют с лагом в несколько месяцев. Мировые цены влияют слабее. Экспортные - через сокращение предложения внутри страны, особенно по отдельным товарам.

Инфляция по еде в Казахстане во многом импортируется. Процентная ставка может сглаживать колебания, но источник давления лежит в структуре торговли и зависимости от внешних рынков.

Читайте обзор исследования Национального банка по ссылке: https://economykz.org/?p=23861

😄 ECONOMYKZ.ORG: жизнь в цифрах

Portal | Facebook | Telegram

Утреннее чтиво

💰 Национальная валюта ослабла по итогам прошедших торгов (27.01.2026), завершив сессию на отметке 503,97 ₸ (+0,38%) за $, при объёме операций 335 млн USD.

🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 6,60 ₸ (+0,29%), при этом объём торгов достиг 2 415 млн RUB.

💶 Обменный курс EUR/KZT составил 595,54 ₸ (+0,10%), а объём торгов достиг 12 463 тыс EUR.

🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 72,37 ₸ (+0,30%), с проведенным объёмом торгов 19 млн CNY.

#УтреннееЧтиво

🤐 TENGENOMIKA

Рейтинг: страховой рынок РК за 2025 (начало)
 
Финансовый рынок Казахстана в последние годы действительно растет и усложняется. Локомотивом по масштабу и влиянию остается банковский сектор, но рядом с ним есть второй, не менее важный стабилизатор экономики – страховой рынок. Именно страхование помогает бизнесу снижать уязвимость к форс-мажорам (от логистических сбоев до крупных имущественных рисков), а населению переносить жизненные шоки без разрушительных потерь для семейного бюджета.

По итогам 2025 года на рынке представлено 25 страховых организаций, из которых около 10 работают в страховании жизни (самого ценного актива), а оставшиеся 15 в общем страховании. Такая структура в целом выглядит нормальной и даже ожидаемой.

Страхование жизни – это более длинный и сложный бизнес: обязательства растянуты по времени, выше требования к актуарным расчетам и управлению активами, а устойчивость в значительной степени определяется качеством инвестиционного портфеля и дисциплиной риск-менеджмента.

Поэтому в большинстве стран сегмент страхования жизни часто представлен меньшим количеством игроков, чем общее страхование: входной барьер выше, а экономическая модель требует терпения и масштаба. Иными словами, меньшее число компаний по страхованию жизни – это типичная ситуация отрасли.

Начнем с самого базового рейтинга – по активам, потому что активы показывают не только размер бизнеса, но и потенциальную устойчивость, возможность инвестировать и выдерживать стресс.

▪️Если смотреть именно страхование жизни, то самые крупные по активам выглядит так:
1️⃣ АО «Халык-Life» – 720,7 млрд тенге (доля рынка 18,4%);
2️⃣ АО «Nomad Life» – 606,0 млрд тенге (доля рынка 15,5%);
3️⃣ АО «Freedom Life» – 298,6 млрд тенге (доля рынка 7,6%).
 
Если же вместо активов посмотреть на портфель в смысле объема бизнеса, то логичнее всего брать чистые премии (то есть премии после перестрахования - сколько риска реально осталось внутри компании).

В сегменте страхования жизни самыми крупными по чистым премиям:
1️⃣ АО «Nomad Life» – 330,3 млрд тенге (доля рынка 18,8%);
2️⃣ АО «Халык-Life» – 252,4 млрд тенге (доля рынка 14,4%);
3️⃣ АО «Freedom Life» – 213,0 млрд тенге (доля рынка 12,1%).
 
▪️В общем страховании картина по активам другая – там абсолютным тяжеловесом выступает АО СК «Евразия», а затем идет заметный разрыв до остальных.

Самые крупные по активам:
1️⃣ АО «СК Евразия» – 688,2 млрд тенге (доля рынка 17,6%);
2️⃣ АО «СК Халык» – 310,5 млрд тенге (доля рынка 7,9%);
3️⃣ АО «Freedom Finance Insurance» – 114,1 млрд тенге (доля рынка 2,9%).

А крупнейшие компании в общем страховании по чистым премиям (или портфелю):
1️⃣ АО «СК Евразия» – 205,2 млрд тенге (доля рынка 11,7%);
2️⃣ АО «СК Халык» – 145,2 млрд тенге (доля рынка 8,3%);
3️⃣ АО «Freedom Finance Insurance» – 78,9 млрд тенге (доля рынка 4,5%);
 
На этом месте обычно возникает правильный вопрос: хорошо, мы назвали самых крупных, но что это значит?

Сам по себе размер – это не гарантия лучшей компании, но он говорит о трех вещах:
▪️крупный игрок обычно имеет более диверсифицированную клиентскую и продуктовую базу, то есть меньше зависим от одного сегмента.
▪️масштабу проще выстроить инфраструктуру риск-менеджмента и инвестиционного блока, потому что фиксированные затраты размазываются на большой портфель.
▪️крупный баланс часто означает большую способность переживать волатильность, но только если капитал и ликвидность поддерживают этот размер.

Продолжение читайте в следующем материале.

#Рейтинг

🤐 TENGENOMIKA

Рейтинг: страховой рынок РК за 2025 (продолжение)

Для страхового рынка наиболее показательной метрикой эффективности обычно выступает рентабельность капитала (или ROE), потому что именно капитал – ключевой ограничитель роста и главный буфер устойчивости.

Рентабельность активов (или ROA) тоже полезна, но в страховании активы во многом являются функцией резервов и долгих обязательств. Поэтому ROE чаще точнее отражает, насколько умно компания использует капитал, который требует регулятор и рынок.

По ROE лидеры выглядят так:
1️⃣ АО «КСЖ KM Life» – около 57,4% (активы – 158,2 млрд тенге, или 4,0% от рынка);
2️⃣ АО «Nomad Life» – около 47,4% (активы – 606,0млрд тенге, или 15,5% от рынка);
3️⃣ АО «Халык-Life» – около 36,8% (активы – 720,7млрд тенге, или 18,4% от рынка).
 
Высокий ROE означает, что на каждый тенге капитала компания зарабатывает больше прибыли. Но важная оговорка – ROE всегда нужно читать вместе с масштабом и устойчивостью. У небольшой компании ROE может быть очень высоким в удачный год, но это еще не делает ее главной силой рынка. И наоборот, у крупной компании ROE может быть умеренным, но она может быть более предсказуемой и устойчивой на длинной дистанции. Поэтому корректная оценка – это не один коэффициент, а треугольник из размера, эффективности и устойчивости.

Продолжение читайте в следующем материале.

#Рейтинг

🤐 TENGENOMIKA

Рейтинг: страховой рынок РК за 2025 (завершение)

И здесь мы подходим к пруденциальным нормативам. Согласно данным Национального Банка, все страховые организации выполняют предписанные пруденциальные нормативы по итогам 2025 года – то есть у всех формально стоит отметка «да» по марже платежеспособности, диверсификации активов и достаточности высоколиквидных активов.
Однако внутри формального соблюдения есть важный слой: у одних компаний запас прочности больше, у других – ближе к минимальным требованиям.

Если выделить лидеров по ключевым страховым нормативам, то по показателю НМП (или норматив маржи платежеспособности) самые высокие значения у следующих компаний:
1️⃣ АО «СК Виктория» – 16,27 пункта (активы – 92,3млрд тенге, или 2,4% от рынка);
2️⃣ АО «СК Евразия» – 8,04 пункта (активы – 688,2млрд тенге, или 17,6% от рынка);
3️⃣ АО «КСЖ KM Life» – 4,48 пункта (активы – 158,2 млрд тенге, или 4,0% от рынка).
 
По НДВА (или норматив достаточности высоколиквидных активов) лидеры такие:
1️⃣ АО «СК Виктория» – 7,02 пункта (активы – 92,3млрд тенге, или 2,4% от рынка);
2️⃣ АО «СК Казахмыс» – 3,16 пункта (активы – 92,3млрд тенге, или 2,4% от рынка);
3️⃣ АО «СК Basel» – 2,66 пункта (активы – 15,3 млрд тенге, или 0,4% от рынка).
 
НМП – это про толщину капитальной стены, то есть способность выдерживать неблагоприятные сценарии без давления на платежеспособность.
НДВА – это про быструю кассу, то есть способность платить в моменте, не распродавая активы в плохую конъюнктуру.
Высокие значения этих нормативов часто воспринимаются рынком как признак большей стресс-устойчивости.

Если одновременно учитывать размерность (активы и портфель), эффективность (или ROE) и устойчивость (выполнение нормативов и запас по ним), то топ-3 компаний, которые выглядят наиболее хорошо в совокупности факторов следующие:
1️⃣ АО “Халык-Life”
2️⃣ АО “Nomad Life”
3️⃣ АО “СК Евразия”
 
Почему именно они.
Халык-Life – это крупнейший игрок в страховании жизни по активам и один из лидеров по прибыли и эффективности, то есть сочетает масштаб и результат.
Nomad Life – это тоже лидер сегментастрахования жизни по портфелю (чистым премиям) и один из самых эффективных по ROE, то есть сочетает рост бизнеса и сильную отдачу на капитал.
СК Евразия – это крупнейший игрок в общем страховании по активам и портфелю, с максимальной прибылью среди компаний страхового рынка и очень высоким запасом по платежеспособности, то есть сочетает масштаб, финансовый результат и сильную нормативную подушку.

Это хорошо или плохо для рынка? Скорее хорошо, потому что наличие трех тяжеловесов с разной специализацией повышает устойчивость всей системы: крупные игроки формируют стандарты, создают глубину продукта и, как правило, лучше переживают стресс-периоды.

Но есть и естественная обратная сторона: высокая концентрация вокруг лидеров может усложнять конкуренцию для средних игроков, поэтому качество рынка на длинной дистанции будет зависеть от того, насколько быстро остальные компании находят свою нишу, усиливают капитал и улучшают эффективность, не размывая устойчивость.
 
#Рейтинг

🤐 TENGENOMIKA

Ключевые тезисы с совещания в Агентстве по финансовому мониторингу

Продолжим отмечать нюансы с выступления Главы государства:

«Нелегальный отток капитала - это прямая угроза экономической безопасности».

По итогам совещания Агентству по финансовому мониторингу поручено внести конкретные предложения по обозначенным направлениям.

«Все правоохранительные органы должны понимать, что незаконное воспрепятствование бизнесу равносильно тяжелому преступлению против государственных интересов».

«Основная задача - не тотальная проверка, а своевременное выявление вызовов, угрожающих экономике страны, и принятие соответствующих мер».

📮 На мой взгляд, здесь зафиксирован принципиально важный баланс экономической политики - с одной стороны, государство обозначает жесткую позицию в отношении нелегального оттока капитала и финансовых злоупотреблений, но с другой - прямо проводится граница между борьбой с рисками и недопустимостью административного давления на добросовестный бизнес.

Экономически ключевым является отказ от логики «ковровых проверок» в пользу риск-ориентированного подхода. Такая модель снижает транзакционные издержки, сохраняет деловую активность и позволяет концентрировать ресурсы контроля там, где риски действительно системны. В долгосрочном горизонте именно это формирует устойчивость экономики и доверие к институтам, а не количество проверок и отчетов.
Будем надеяться на строгое соблюдение со стороны госорганов задач и условий, указанных в поручении и без перегибов.

#ОфициальныеНовости

🤐 TENGENOMIKA

🏦В Нацбанке подвели итоги цифровой трансформации финансовых регуляторов

О результатах цифровизации в ходе Annual Business Review подробно рассказал Руководитель цифровой трансформации НБ РК.

По его информации, Национальная цифровая финансовая инфраструктура вышла на системный масштаб: через системы Национального Банка обработано свыше 1,5 квадриллиона тенге, что превышает 90% безналичного оборота. Это означает, что основная часть безналичных финансовых потоков проходит через инфраструктурные решения регулятора.

🤳 Сервис биометрической идентификации обеспечил около 50 млн цифровых услуг, а Национальным антифрод-центром предотвращено порядка 100 тыс. мошеннических инцидентов на сумму около 3 млрд тенге.

Более 100 государственных проектов переведены на механизм контроля целевого расходования средств через цифровой тенге, его эмиссия превысила 330 млрд тенге. Параллельно сформирована правовая база для цифровых активов, инфраструктура действует на базе KASE и Центрального депозитария, в песочнице — 22 проекта, запущен Национальный крипторезерв.

Также в рамках Annual Business Review был представлен Цифровой регулятор Агентства по регулированию и развитию финансового рынка как часть общей архитектуры цифровой финансовой инфраструктуры и дальнейшей интеграции регуляторных и технологических решений.

🤐 TENGENOMIKA

Утреннее чтиво

💰 Национальная валюта укрепилась по итогам прошедших торгов (28.01.2026), завершив сессию на отметке 503,87 ₸ (-0,02%) за $, при объёме операций 352 млн USD.

🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 6,60 ₸ (+0,08%), при этом объём торгов достиг 2 196 млн RUB.

💶 Обменный курс EUR/KZT составил 603,21 ₸ (+1,29%), а объём торгов достиг 5 267 тыс EUR.

🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 72,55 ₸ (+0,25%), с проведенным объёмом торгов 33 млн CNY.

#УтреннееЧтиво

🤐 TENGENOMIKA

Мониторинг: декабрь ускорил рост кредитования (начало)

На фоне сохраняющегося высокого темпа экономической активности в 2025 году (ИФО по итогам года 106,5%) и двузначной инфляции (годовая инфляция по итогам года 12,3%), кредитный рынок завершил год на повышенной тяге.

По состоянию на 1 января 2026 года совокупный кредитный портфель банковского сектора (включая АО «Банк Развития Казахстана» или БРК) достиг 43,3 трлн тенге, увеличившись за месяц на 843,6 млрд тенге или 2,0% м/м. Этот декабрьский прирост важен не только масштабом – он показывает, кто именно тянет кредитную динамику вверх, и какие мотивы становятся доминирующими при дорогих деньгах.
 
▪️Почему декабрь дал ускорение
После повышения базовой ставки до 18% кредиты действительно стали дороже, и это обычно охлаждает спрос.

Но конец года и это момент, когда в экономике одновременно включаются несколько сильных факторов:
▫️закрытие контрактов и бюджетов,
▫️оборотный капитал под отгрузки,
▫️авансы и расчеты,
▫️доведение инвестиционных планов до баланса, а также
▫️повышенная склонность компаний фиксировать финансирование заранее, если ожидаются новые регуляторные или налоговые изменения.

Поэтому декабрь в Казахстане часто работает как ускоритель оборота денег, даже когда ставка высокая: бизнес платит за кредит дороже, но платит за непрерывность производства и поставок еще дороже.
 
▫️Бизнес-кредиты: рост ускорился
Кредиты бизнесу в банковском секторе за месяц выросли до 18,5 трлн тенге, прибавив 645,6 млрд тенге, или 3,6% м/м. Это и есть главный двигатель декабрьского прироста: на бизнес пришлось около трех четвертей общего увеличения портфеля.

Отдельно стоит отметить, что рост был не точечным, а распределился по сегментам предпринимательства:
▫️в декабре особенно активно прибавляли субъекты малого бизнеса: их портфель достиг 8,1 трлн тенге, рост за месяц составил 349,4 млрд тенге, или 4,5% м/м.
▫️средний бизнес тоже прибавил до 3,0 трлн тенге (рост на 113,6 млрд тенге, или 4,0% м/м), а крупный бизнес вырос до 7,4 трлн тенге (рост на 182,6 млрд тенге, или на 2,5% м/м).
В декабре рост был широким фронтом и это важно, потому что в обычные периоды дорогих денег чаще выигрывают крупные, а малые и средние замедляются.
 
За декабрь кредиты бизнесу в национальной валюте выросли на 437,5 млрд тенге (или на 3,5% м/м) до 13,0 трлн тенге.
В то же время валютные кредиты выросли на 208,1 млрд тенге (или на 4,0% м/м) до 5,5 трлн тенге.
Сама по себе ускоренная динамика валютной части не обязательно означает реального спроса на долларовые займы: в статистике, выраженной в тенге, валютный портфель может увеличиваться и за счет переоценки при ослаблении курса. Но экономические причины тоже вполне логичны: конец года является периодом импортных контрактов, закупа оборудования и материалов, логистических платежей и расчетов, где валютная компонента возникает естественно.
В такой среде часть компаний выбирает валютное финансирование как инструмент совпадения валюты кредита с валютой платежей, а часть просто вынуждена кредитоваться там, где проходят расчеты по контрактам.
 
Продолжение читайте в следующем материале.

#Финансы

🤐 TENGENOMIKA

Мониторинг: декабрь ускорил рост кредитования (завершение)

▪️Кредиты населению: рост стал более ипотечным, а потребительская часть заметно остыла
Портфель кредитов населению в банковском секторе за декабрь вырос до 24,8 трлн тенге, прибавив 198,0 млрд тенге, или 0,8% м/м.
При этом валютные кредиты населения остаются символическими (около 2,5 млрд тенге) и даже сократились за месяц, так что розничная динамика почти полностью определяется тенговыми займами.

Главная особенность декабря это замедление потребкредитов на фоне ускорения ипотеки. ▫️Потребительские кредиты выросли всего на 77,2 млрд тенге (или на 0,5% м/м) до 16,7 трлн тенге, что для конца года это довольно спокойная траектория. ▫️Ипотека, напротив, прибавила 108,0 млрд тенге (или 1,6% м/м) и достигла 7,0 трлн тенге.

То есть в декабре ипотека росла быстрее потребкредитов как в относительном, так и в абсолютном выражении. На практике это часто означает смену мотива, на что возможно повлияло участие государственных стимулов.
 
▪️Поскольку кредиты населению полностью формируются БВУ, вся разница между банковским сектором и БВУ – это финансирование бизнеса через БРК.
В декабре вклад БРК в общий портфель составил около 3,1 трлн тенге (примерно 7,1% совокупных кредитов банковского сектора).
Его месячный прирост (около 54,9 млрд тенге, или 1,8% м/м) меньше, чем прирост БВУ, но качественно важен тем, что БРК, как правило, участвует в проектах, которые сложно потянуть обычному банковскому кредиту по срокам и риску: инфраструктура, крупная промышленность, длинные инвестиции. В итоге БРК делает структуру роста менее потребительской и более проектной, даже если по темпу в конкретный месяц он не лидер.
 
📮 Что показывает итог года: охлаждение потребкредитов есть, но ускорение бизнес-кредитования через БВУ уперлось в цену денег.
Если смотреть на год в логике политики регуляторов, картинка выглядит не однозначно. С одной стороны, потребкредитование действительно остыло: по потребительским кредитам виден переход от перегретого роста к более умеренному, а декабрьская динамика это дополнительно подтверждает.
С другой стороны, бизнес-кредитование выросло заметно, но его рыночная часть через БВУ не ускорилась настолько, как хотелось бы – потому что дорогая ставка ограничивает инвестиционный спрос, а льготные программы и квазигосударственные механизмы частично подменяют рынок, перетягивая на себя наиболее жизнеспособных заемщиков. В результате экономика получает рост кредитов, но не всегда получает именно тот рост, который лучше всего работает на производительность и расширение среднего слоя бизнеса.

Отдельный структурный риск на 2026 год – переходные эффекты от изменений в налоговой среде. Если цепочки поставок будут перестраиваться из-за требований по НДС и комплаенсу, то часть МСП столкнется с ростом издержек и временными разрывами в расчетах. В такой ситуации кредит может стать не инструментом развития, а мостом выживания и именно поэтому структура кредитования в следующие месяцы будет важнее самого факта роста портфеля.

#Финансы

🤐 TENGENOMIKA

🖊️Power Figures — это проект о 20 лидерах IT, Fintech и Telecom индустрии Казахстана

Руководители технологических компаний делятся практическим опытом: как принимают решения, с какими сложностями сталкиваются, какие ошибки допускали и каких специалистов сегодня не хватает рынку.

В интервью участвуют CEO и топ-менеджеры Yandex Qazaqstan, Sergek Group, Tele2/Altel, Freedom SuperApp, Beeline и других компаний. Разговор — про управление, развитие продуктов, команды и требования к IT-специалистам.

Новые материалы выходят каждый понедельник, среду и пятницу на платформе STEPPE. Интервью доступны на сайте издания и в Instagram STEPPE.

🤐 TENGENOMIKA

Что мы узнали на Annual Business Review

На этой неделе принял участие в Annual Business Review Цифрового Нацбанка. Это ежегодный обзор реализации Стратегии цифровизации и управления данными на 2025–2029 годы. Ниже - то, что, на мой взгляд, принципиально важно из доклада председателя Национального Банка Сулейменова Т.М. и на что стоит обратить внимание.

1️⃣ Масштаб цифровизации уже измеряется цифрами, а не намерениями
За последние пять лет безналичные транзакции среди населения выросли более чем в 10 раз. Сегодня они составляют 98% всех розничных операций по количеству и 87% по объему.
Это означает, что наличные перестали быть основной формой расчетов, а цифровые платежи стали базовой инфраструктурой экономики. Причем речь не только о платежах. Онбординг клиентов, открытие счетов, кредиты, переводы и получение госуслуг полностью доступны дистанционно.

2️⃣ Национальная цифровая финансовая инфраструктура завершена как система
Через системы Национального Банка в 2025 году обработано свыше 1,5 квадриллиона тенге. Это более 90% всего безналичного оборота страны.
Биометрическая идентификация обеспечила около 50 миллионов безопасных цифровых операций для граждан и бизнеса. Национальный антифрод-центр предотвратил порядка 100 тысяч мошеннических инцидентов на сумму около 3 млрд тенге.
Ключевой момент - в новом законе о банках институционально закреплена роль этой инфраструктуры и обязательность подключения к ней всех банков второго уровня. Это уже обязательный элемент финансовой системы.

3️⃣ Платежная экосистема выходит на единый контур
Запущена Межбанковская система мобильных платежей с переводами по номеру телефона и QR-платежами. В промышленной эксплуатации участвуют 9 банков, с остальными подписаны договоры. Полное масштабирование запланировано на первый квартал 2026 года.
Фактически формируется единая платежная среда, а не набор разрозненных банковских решений.

4️⃣ Цифровой тенге стал инструментом контроля
Более 100 государственных проектов в сферах госзакупок, субсидий и финансирования из Национального фонда уже переведены на механизм целевого контроля с использованием цифрового тенге.
Объем эмиссии превысил 330 млрд тенге. В декабре 2025 года проведены первые трансграничные операции, в январе 2026 года планируется транзакция с ОАЭ через платформу JISR.
Здесь важно, что цифровой тенге используется как инструмент прозрачности и управляемости бюджетных потоков.

5️⃣ Цифровые активы встроены в регулируемую финансовую систему
Сформирована правовая база для оборота криптовалют, выпуска тенговых стейблкоинов и токенизации активов. Технологическая инфраструктура развернута на базе KASE и Центрального депозитария.
В регуляторной песочнице реализуются 22 проекта. В 2025 году запущен тенговый стейблкоин, проведены первые трансграничные расчеты. Создан национальный крипторезерв с собственной инфраструктурой хранения цифровых активов.

6️⃣ ИИ становится частью повседневной работы регулятора
Введена в эксплуатацию Фабрика данных, которая ускорила подготовку аналитики до 80%. Развернут собственный GPU-кластер.
В 2026 году планируется масштабирование не менее 10 ИИ-агентов для промышленного применения - от надзорной деятельности и валютного контроля до антифрода и аналитики финансового рынка.

7️⃣ Фокус 2026 года - трансграничность и интеграция
Запланированы интеграции с платежными системами других стран, запуск новых сервисов в национальных платежных системах, поэтапный перевод государственных расходов на контроль через цифровой тенге.
После вступления в силу нормативной базы во втором квартале 2026 года начнется практический запуск криптобирж, криптообменников и платформ цифровых активов в регулируемом периметре.

📮 Если обобщать, финансовая цифровизация в Казахстане перешла из стадии экспериментов в стадию инфраструктуры. Дальнейший эффект будет определяться тем, насколько новые сервисы снизят транзакционные издержки, повысят прозрачность бюджетных и частных потоков и станут стандартной рабочей средой для бизнеса и государства.

#Технологии

🤐 TENGENOMIKA

КРЕДИТЫ И БАЗОВАЯ СТАВКА: КУДА НА САМОМ ДЕЛЕ ИДЕТ ДЕНЬГИ В КАЗАХСТАНЕ

В 2025 году кредитование стало лакмусовой бумажкой структуры экономики. Инфляция высокая, базовая ставка жесткая, но кредиты продолжают выдаваться. На первый взгляд кажется, что ставка не работает. На деле проблема в другом - мы смотрим не туда.

Кредитный портфель отражает прошлые решения. Новые выдачи показывают реакцию экономики здесь и сейчас. Именно в потоках видно, как бизнес и банки адаптируются к дорогим деньгам.

За 11 месяцев 2025 года более половины новых кредитов ушло бизнесу. География предсказуема - Алматы, Астана и Шымкент. Кредит идет не туда, где стоит станок, а туда, где управляют оборотом и денежными потоками. Денежно-кредитная политика быстрее всего ощущается в агломерациях, а регионы сталкиваются с более жесткими ограничениями.

Отраслевая картина еще показательнее. Почти 45 процентов бизнес-кредитов приходится на торговлю. Это сектор с быстрой оборачиваемостью, где кредит нужен не для расширения, а чтобы не останавливать бизнес. Промышленность и строительство занимают второе место, но длинные инвестиционные решения там откладываются. Дорогие деньги не обрушивают кредит сразу, они постепенно меняют его структуру.

Валютные займы растут волнами, следуя за внешней торговлей. Это сигнал о том, что часть кредитного цикла зависит не только от внутренней ставки, но и от импорта, экспорта и условий расчетов.

Средние ставки по бизнесу выглядят сглаженными, потому что банки конкурируют за качественных заемщиков. Рискованные и долгие проекты вытесняются, остаются короткие и надежные. Ставка работает, просто эффект уходит в будущее.

Главный вопрос сегодня не в том, растет ли кредит, а в том, что именно он финансирует. Пока деньги в основном обслуживают оборот и потребление, экономика выглядит активной, но потенциал долгого роста остается ограниченным

Читайте экспертное мнение Тоқтасын Бақбергена, Национальное Бюро Экономических Исследований, по ссылке: https://economykz.org/?p=23809

😄 ECONOMYKZ.ORG: жизнь в цифрах

Portal | Facebook | Telegram

⚖️Арбитраж по Карачаганаку: что на самом деле означает решение в пользу Казахстана

По информации Bloomberg, международный арбитраж по проекту Карачаганак завершился решением в пользу Казахстана. Потенциальный объем компенсации со стороны операторов месторождения оценивается в 2-4 млрд долларов.

При этом процесс формально еще не завершен. Арбитражное решение должно пройти стадию исполнения, возможны апелляционные процедуры со стороны инвесторов. Именно поэтому государственные органы пока воздерживаются от публичных комментариев - преждевременные заявления могут повлиять на финальный этап взыскания.

🏦Важно понимать: это дело - не только про деньги.

Фактически Казахстан продемонстрировал способность защищать свои интересы в международной правовой системе, опираясь на контрактные нормы и арбитражные механизмы. Это показатель институциональной практики, а полученный юридический опыт имеет прикладное значение и для других проектов со схожей структурой партнерства.

При этом исход спора не означает пересмотра инвестиционной политики. Казахстан по-прежнему заинтересован в привлечении капитала и технологий, в том числе в нефтегазовый сектор. Этот кейс скорее уточняет рамки взаимодействия: соблюдение контрактных условий и финансовых обязательств - ключевой принцип для всех сторон.

🖊️Для иностранных инвесторов ситуация служит напоминанием о значимости юридических деталей. В долгосрочных нефтегазовых проектах именно они становятся основой защиты позиций сторон в случае споров.

В практическом плане главный вопрос сейчас - завершение процедур и фактическое поступление средств. Уже после этого можно будет предметно оценивать, как дело Карачаганака повлияет на переговорные позиции Казахстана в других крупных энергетических проектах.

🤐 TENGENOMIKA

Мониторинг: ВРП Казахстана за январь-сентябрь 2025

По отчетным данным, за январь-сентябрь 2025 года произведено ВВП на 99 724 898,5 млн тенге, реальный рост к соответствующему периоду прошлого года составил 6,3%.

▪️Темпы роста: лидеры по динамике не всегда лидеры по уровню
Самые высокие темпы роста ВРП зафиксированы в:
▫️г. Астана - 11,5%
▫️Туркестанской области - 10,1%
▫️Атырауской области - 9,6%
▫️г. Шымкент - 8,5%

Это важный момент: высокий темп роста может идти от низкой базы или от локального драйвера, но не гарантирует высокого уровня дохода на человека.

▪️Структура ВВП: три центра тяжести
В структуре ВВП за январь-сентябрь 2025 года наибольшие доли занимают:
▫️г. Алматы - 20,5%
▫️Атырауская область - 11,6%
▫️г. Астана - 11,6%

Фактически это три крупных “якоря” экономики: мегаполис-услуги и деловая активность (Алматы, Астана) плюс сырьевая база (Атырау).

▪️ВРП на душу населения: главный индикатор регионального качества экономики
Средний показатель по РК - 4 897,0 тыс. тенге.

Разброс по регионам очень широкий: от 1 667,0 тыс. тенге до 16 205,5 тыс. тенге, то есть разница почти в 10 раз между нижней и верхней точкой распределения.

Что это означает на практике:
▫️ВРП на душу населения концентрируется там, где высокая производительность и капиталоемкие сектора.
▫️Низкие значения чаще отражают комбинацию факторов: высокая численность населения на единицу создаваемой добавленной стоимости и структура экономики с меньшей выручкой на занятого.

Топ-5 лидеров по ВРП на душу населения (январь-сентябрь 2025, тыс. тенге)
1️⃣ Атырауская область - 16 205,5
2️⃣ г. Алматы - 8 826,7
3️⃣ область Ұлытау - 7 444,4
4️⃣ г. Астана - 7 354,0
5️⃣ Карагандинская область - 5 732,4

Топ-5 аутсайдеров по ВРП на душу населения (январь-сентябрь 2025, тыс. тенге)
▫️Туркестанская область - 1 667,0
▫️Жамбылская область - 2 158,8
▫️ область Жетысу - 2 407,5
▫️Кызылординская область - 2 643,6
▫️г. Шымкент - 2 890,9

📮 Разрыв в ВРП на душу населения - это не просто статистика, а разница в возможностях для людей. Где высокие показатели - там выше зарплаты, доступнее медицина и образование. Где низкие - сложнее жить, меньше инвестиций, медленнее рост.

Чтобы обеспечить устойчивое и справедливое развитие, нужно не только усиливать лидеров, но и целенаправленно подтягивать регионы-аутсайдеры, иначе разрыв продолжит расти и вместе с ним социальное напряжение.

#Мониторинг

🤐 TENGENOMIKA

Утреннее чтиво

💰 Национальная валюта укрепилась по итогам прошедших торгов (29.01.2026), завершив сессию на отметке 502,36 ₸ (-0,30%) за $, при объёме операций 353 млн USD.

🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 6,64 ₸ (+0,55%), при этом объём торгов достиг 3 937 млн RUB.

💶 Обменный курс EUR/KZT составил 600,75 ₸ (-0,41%), а объём торгов достиг 1 096 тыс EUR.

🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 72,32 ₸ (-0,31%), с проведенным объёмом торгов 44 млн CNY.

#УтреннееЧтиво

🤐 TENGENOMIKA

AERC прогнозирует рост экономики Казахстана на 2026 г. до 4,9%

Эксперты из Applied Economics Research Centre (AERC) опубликовали очередной ежеквартальный «Макроэкономический обзор Казахстана».

▪️Согласно прогнозам AERC ожидается рост экономики Казахстана в 2026 году на уровне 4,9%.

Текущий прогноз дан с учетом увеличения объемов добычи нефти Казахстаном на уровне 93 млн тонн.

▪️Основные предпосылки прогноза AERC:

1️⃣ Цена на нефть марки Brent в среднем за 2026 г. на уровне 60 USD за баррель (увеличение c 58,0 долл./барр. до 60,0
долл./барр - из-за пересмотра прогнозов международных агентств, предполагающих снижение профицита предложения на мировом рынке нефти).

2️⃣ Экономики стран-торговых партнеров Казахстана (Россия, ЕС, Китай) в 2026 г. вырастут на 1,8% (по причине ожидаемого ускорения экономического роста в странах еврозоны).

3️⃣ Объем добычи нефти и газового конденсата Казахстана в 2026 г. сложится на уровне 93 млн тонн - предпосылка увеличения прогноза связана с заявлениями Министерства энергетики РК, согласно которым в 2026 г. годовой объем добычи нефти в стране будет даже выше 100 млн тонн за счет реализации крупных проектов на месторождениях Тенгиз, Карачаганак и Кашаган.

4️⃣ AERC скорректировал средний курс USDKZT на 2026 г. до уровня 546,0, после 551,36 в октябрьском МОК. Связано это с повышением предпосылки цен на нефть и соответственно, более
благоприятными внешними условиями для тенге.

5️⃣ AERC пересмотрел прогноз на 2026 г. среднегодовой потребительской инфляции до 9,5% (г/г), после 8,6%.

6️⃣ AERC ожидает, что дефицит госбюджета в 2026 г. составит 5,95 трлн тенге или (-)3,3% к ВВП. Рост дефицита объясняется повышением прогноза затрат государственного бюджета с учетом планируемых государственных программ.

7️⃣ Эксперты AERC ожидают, что прогноз темпа прироста реальных денежных доходов населения в 2026 году снижен до 3,7% (ранее 4,8%).

8️⃣ Рост инвестиций в основной капитал составит 8,7% (ранее 6,7%), что обьясняется заявленными мерами поддержки, предусматривающими привлечение не менее 270 трлн тенге в течение шести лет.

📮Текущий прогноз AERC имеет потенциал для улучшения в случае разрешения ситуации, связанной с торговыми войнами из-за позиции США и оказываемым влиянием на рынки энергоносителей.

#Финансы

🤐 TENGENOMIKA

Январь-2026: тенге укрепился на фоне продаж валюты
 
▪️Январь начался со стабилизации в коридоре 509-513 тенге за доллар США:
▫️5 января курс составил 511,3 тенге за доллар США на объёме $310 млн, а
▫️6 января кратко поднимался до 512,8 тенге за доллар США.

Во второй декаде баланс постепенно смещался в пользу продаж валюты:
▫️при сохранении рабочих диапазонов у 15-16 января (510,99-512,20USD/KZT) рынок всё чаще уходил ниже 510 тенге за доллар США, а
▫️с 20 по 23 января серия последовательных снижений довела котировки до 503-507 тенге за доллар США на фоне заметных продаж USD и рекордно низкого за месяц среднемесячного показателя.

Финальный аккорд пришёлся на 30 января: на аномально высоком обороте $476 млн курс опустился до 501,02 тенге за доллар США и закрепился в коридоре 501-504USD/KZT, что сформировало среднемесячный обменный курс за январь на уровне около 507,4 тенге за доллар США.

▪️Такой профиль объясняется сочетанием внешних и локальных факторов.
Во второй половине месяца индекс доллара DXY перешел в нисходящий тренд с 99,3 к 96,5 пункта к 30 января, а пара USD/RUB опустилась с около 81 к 75,6 российских рублей за доллар США, что поддержало региональные валюты. Дополнительным драйвером стали рыночные ожидания после жёстких торговых заявлений из США в середине месяца: риторика о возможных пошлинах усилила волатильность и ускорила ослабление глобального доллара, что отразилось и на курсе тенге.

▪️Локально сыграли роль продажи валюты со стороны экспортеров и квазигоссектора под январские расчёты и старт нового бюджетного цикла, а жёсткий монетарный фон (базовая ставка 18%) продолжил удерживать интерес к тенговым инструментам и ограничивал спекулятивный спрос на USD.

📮 После ровного старта рынок перешел к устойчивому укреплению национальной валюты и завершил месяц у 501,02 тенге за доллар США.
На февраль возможно сохранение узкого диапазона при условии слабого DXY и стабильного предложения валюты с внутреннего рынка, а ключевые риски - это внешнеторговые новости и графики платежей компаний.

Сегодня средневзвешенный курс по итогам торгов составил 501,02 тенге за доллар США и будет применяться при расчетах с завтрашнего дня и до конца понедельника.

#Финансы

🤐 TENGENOMIKA