Утреннее чтиво
💰 Национальная валюта укрепилась по итогам прошедших торгов (03.02.2026), завершив сессию на отметке 501,30 ₸ (-0,71%) за $, при объёме операций 232 млн USD.
🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 6,52 ₸ (-0,70%), при этом объём торгов достиг 1 435 млн RUB.
💶 Обменный курс EUR/KZT составил 595,85 ₸ (-0,54%), а объём торгов достиг 420 тыс EUR.
🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 72,46 ₸ (-0,39%), с проведенным объёмом торгов 145 млн CNY.
#УтреннееЧтиво
🤐 TENGENOMIKA
💰 Национальная валюта укрепилась по итогам прошедших торгов (03.02.2026), завершив сессию на отметке 501,30 ₸ (-0,71%) за $, при объёме операций 232 млн USD.
🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 6,52 ₸ (-0,70%), при этом объём торгов достиг 1 435 млн RUB.
💶 Обменный курс EUR/KZT составил 595,85 ₸ (-0,54%), а объём торгов достиг 420 тыс EUR.
🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 72,46 ₸ (-0,39%), с проведенным объёмом торгов 145 млн CNY.
#УтреннееЧтиво
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Внешнеэкономические отношения между Казахстаном и Пакистаном
По данным Бюро национальной статистики Агентства по стратегическому планированию и реформам Республики Казахстан (далее – БНС) внешнеторговый оборот нашей страны за 11 месяцев 2025 года составил 128,8 млрд долларов США, что по сравнению с аналогичным периодом прошлого года меньше на 102,8 млн долларов США, или на 0,1%.
Товарооборот между Казахстаном и Пакистаном составил 101,3 млн долларов США, что составляет 0,1% от общего объема товарооборота Казахстана.
По сравнению с одиннадцатью месяцами 2024 года, товарооборот между странами увеличился на 52,7 млн долларов США, или на 108,2%, преимущественно за счёт роста экспорта.
Товарооборот между странами в большей степени (а именно 55,7%) состоит из экспорта и в меньшей степени (а именно 44,3%) из импорта. Иными словами, Казахстан больше продает товаров в Пакистан, чем покупает.
#ОфициальныеНовости
🤐 TENGENOMIKA
По данным Бюро национальной статистики Агентства по стратегическому планированию и реформам Республики Казахстан (далее – БНС) внешнеторговый оборот нашей страны за 11 месяцев 2025 года составил 128,8 млрд долларов США, что по сравнению с аналогичным периодом прошлого года меньше на 102,8 млн долларов США, или на 0,1%.
Товарооборот между Казахстаном и Пакистаном составил 101,3 млн долларов США, что составляет 0,1% от общего объема товарооборота Казахстана.
По сравнению с одиннадцатью месяцами 2024 года, товарооборот между странами увеличился на 52,7 млн долларов США, или на 108,2%, преимущественно за счёт роста экспорта.
Товарооборот между странами в большей степени (а именно 55,7%) состоит из экспорта и в меньшей степени (а именно 44,3%) из импорта. Иными словами, Казахстан больше продает товаров в Пакистан, чем покупает.
#ОфициальныеНовости
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Центробанки и золото: тихая стратегия 2025 года
По данным World Gold Council, в декабре центробанки купили 19 тонн золота, а совокупные чистые покупки за весь 2025 год составили 328 тонн. Это немного ниже показателя 2024 года, когда объем достигал 345 тонн, но ключевой сигнал здесь не в снижении, а в устойчивости спроса.
Если упростить, центробанки не выходят из золота и не сокращают его роль. Напротив, они продолжают аккуратно наращивать резервы, несмотря на высокие цены и волатильность на глобальных рынках.
▪️Кто покупает и зачем
В декабре крупнейшим покупателем стал Центральный банк Узбекистана - плюс 10 тонн. Национальный банк Казахстана добавил 8 тонн, Национальный банк Польши - 7 тонн. Китай продлил серию покупок до 14 месяцев подряд, пусть и небольшими объемами. В список покупателей также вошли Чехия, Кыргызстан, Монголия и Индонезия.
На стороне продаж выделяется Сингапур, который сократил резервы на 11 тонн за месяц. Это важное напоминание о том, что стратегии центробанков различаются. Для одних золото - инструмент диверсификации и защиты, для других - актив, которым можно управлять тактически.
▪️Концентрация спроса
По итогам 2025 года крупнейшим чистым покупателем стала Польша - плюс 102 тонны. Далее идут Казахстан с 57 тоннами, азербайджанский SOFAZ с 53 тоннами, Бразилия с 43 тоннами, Китай и Турция по 27 тонн. На стороне чистых продавцов за год оказались Сингапур, Гана и Россия.
Важно отметить, что 328 тонн - это не спекулятивный всплеск и не реакция на краткосрочные колебания цен. Это системный спрос, растянутый во времени. Средний 12-месячный показатель чистых покупок держится на уровне 27 тонн в месяц, что говорит о продуманной и осторожной политике резервного управления.
▪️Что это значит
Золото в резервах - это не ставка на рост цены в краткосрочном горизонте. Это ставка на устойчивость. Центробанки используют его как страховку от валютных рисков, санкционных ограничений и фрагментации мировой финансовой системы. Особенно это заметно в странах с развивающимися рынками, где диверсификация резервов становится вопросом финансового суверенитета, а не доходности.
Для Казахстана динамика 2025 года показывает, что стратегия по золоту остается активной и последовательной. Покупки не носят агрессивного характера, но встроены в общую логику управления резервами - без резких движений и демонстративных сигналов рынку.
📮В 2025 году центробанки подтвердили, что золото перестало быть экзотическим активом и окончательно закрепилось как базовый элемент резервной стратегии. Снижение годового объема покупок по сравнению с 2024 годом не меняет сути - ключевые игроки действуют прагматично, наращивая устойчивость балансов, а не гоняясь за доходностью. В такой логике золото работает не как инструмент заработка, а как фундамент доверия к финансовой системе и качеству принимаемых решений.
Наблюдаем.
#GlobalEconomy
🤐 TENGENOMIKA
По данным World Gold Council, в декабре центробанки купили 19 тонн золота, а совокупные чистые покупки за весь 2025 год составили 328 тонн. Это немного ниже показателя 2024 года, когда объем достигал 345 тонн, но ключевой сигнал здесь не в снижении, а в устойчивости спроса.
Если упростить, центробанки не выходят из золота и не сокращают его роль. Напротив, они продолжают аккуратно наращивать резервы, несмотря на высокие цены и волатильность на глобальных рынках.
▪️Кто покупает и зачем
В декабре крупнейшим покупателем стал Центральный банк Узбекистана - плюс 10 тонн. Национальный банк Казахстана добавил 8 тонн, Национальный банк Польши - 7 тонн. Китай продлил серию покупок до 14 месяцев подряд, пусть и небольшими объемами. В список покупателей также вошли Чехия, Кыргызстан, Монголия и Индонезия.
На стороне продаж выделяется Сингапур, который сократил резервы на 11 тонн за месяц. Это важное напоминание о том, что стратегии центробанков различаются. Для одних золото - инструмент диверсификации и защиты, для других - актив, которым можно управлять тактически.
▪️Концентрация спроса
По итогам 2025 года крупнейшим чистым покупателем стала Польша - плюс 102 тонны. Далее идут Казахстан с 57 тоннами, азербайджанский SOFAZ с 53 тоннами, Бразилия с 43 тоннами, Китай и Турция по 27 тонн. На стороне чистых продавцов за год оказались Сингапур, Гана и Россия.
Важно отметить, что 328 тонн - это не спекулятивный всплеск и не реакция на краткосрочные колебания цен. Это системный спрос, растянутый во времени. Средний 12-месячный показатель чистых покупок держится на уровне 27 тонн в месяц, что говорит о продуманной и осторожной политике резервного управления.
▪️Что это значит
Золото в резервах - это не ставка на рост цены в краткосрочном горизонте. Это ставка на устойчивость. Центробанки используют его как страховку от валютных рисков, санкционных ограничений и фрагментации мировой финансовой системы. Особенно это заметно в странах с развивающимися рынками, где диверсификация резервов становится вопросом финансового суверенитета, а не доходности.
Для Казахстана динамика 2025 года показывает, что стратегия по золоту остается активной и последовательной. Покупки не носят агрессивного характера, но встроены в общую логику управления резервами - без резких движений и демонстративных сигналов рынку.
📮В 2025 году центробанки подтвердили, что золото перестало быть экзотическим активом и окончательно закрепилось как базовый элемент резервной стратегии. Снижение годового объема покупок по сравнению с 2024 годом не меняет сути - ключевые игроки действуют прагматично, наращивая устойчивость балансов, а не гоняясь за доходностью. В такой логике золото работает не как инструмент заработка, а как фундамент доверия к финансовой системе и качеству принимаемых решений.
Наблюдаем.
#GlobalEconomy
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Карта банковской силы: Алтын таразы
Ранее были разобраны два слоя картины: кто крупнейший (рейтинг активов) и кто самый эффективный (прибыль, ROA/ROE). Но разберемся в реальности – кто выглядит наиболее сбалансированным банком, когда одновременно важны и масштаб, и результативность.
Идея простая: нормальный банк – это тот, кто не проваливается ни по одному из ключевых измерений и при этом уверенно держится в топе по нескольким.
▪️Лидерами списка являются:
1️⃣ АО «Ситибанк Казахстан» – 84,3 пункта. У банка одновременно сильны ключевые показатели по рентабельности и процентном доходе, при этом банк не имеет проблемных займов в ссудном портфеле, что связано с особенностью бизнес модели самого банка. Здесь индекс отражает редкую связку: «эффективность + качество + сильный процентный заработок».
2️⃣ АО «Kaspi Bank» – 82,7 пункта. У банка сильнейшая позиция по показателям эффективности как бизнеса, то есть высокий уровень рентабельности и сильная маржа на процентах. Кроме того, это один из крупнейших масштабов бизнеса в банковском секторе. Индекс демонстрирует банк как очень результативную бизнес-модель, где эффективность и заработок компенсируют более слабое место по качеству портфеля.
3️⃣ АО «Народный Банк Казахстана» – 79,3 пункта. По своей сути эталон мощности в рамках индекса. Банк имеет максимальный масштаб и прибыль среди всех БВУ, при этом сохраняя достойную эффективность и процентную модель. Качество портфеля здесь умеренное (при том, что банк за свою историю поглащал другие проблемные банки в стране), но общий профиль остаётся одним из самых сбалансированных в секторе.
Следом крепкой серединой банковского сектора являются:
4️⃣ АО «ForteBank» – 69,5 пункта;
5️⃣ АО «Банк ЦентрКредит» – 68,0 пункта;
6️⃣ ДО АО «Банк ВТБ» – 67,5 пункта;
7️⃣ АО «Торгово-промышленный Банк Китая в Алматы» – 59,8 пункта;
8️⃣ АО «ДБ «Казахстан-ЗИРААТ Интернешнл Банк» – 58,0 пункта;
9️⃣ АО «Alatau City Bank» – 56,4 пункта.
Сводный индекс особенно полезен тем, что он может быстро показать, почему банк оказался не в топе:
▫️АО «Bank RBK» – 69,5 пункта (15 место в топе). Провал процентной модели (по марже и спрэду)сразу режет рейтинг даже при нормальном ROEили прибыли.
▫️АО «Исламский банк «Заман-Банк» – 43,0пункта (17 место в топе). Кредитный риск как якорь: высокий NPL резко снижает общий балл, даже если банк силён по марже или эффективности.
▫️АО «Евразийский банк» – 25,9 пункта (21 место в топе). Комбинация слабой прибыльности и эффективности опускает банк в нижнюю часть рейтинга.
▫️АО «Коммерческий Банк БиЭнКей» – 1,4пункта (23 место в топе). Отрицательная прибыль и соответственно отрицательная эффективность делают композит почти нулевым независимо от остальных факторов.
Главный практический смысл индекса в том, что он показывает: в топ попадают не обязательно самые крупные и не обязательно самые маржинальные, а те кто сильны сразу в нескольких измерениях и не имеют провалов, которые съедают результат.
📮 Этот рейтинг и сводный индекс – это аналитический обзор на основе доступных агрегированных показателей. Он предназначен для того, чтобы сравнить бизнес-профили банков и показать сильные и слабые стороны моделей в одном окне.
Это не является инвестиционной рекомендацией, не призывом открывать или закрывать вклады, и не рекомендацией совершать какие-либо кассовые операции с какого-либо банка. Любые решения по размещению средств разумно принимать с учетом личных целей, сроков, валюты, условий продукта и вашей индивидуальной оценки рисков.
#Рейтинг
🤐 TENGENOMIKA
Ранее были разобраны два слоя картины: кто крупнейший (рейтинг активов) и кто самый эффективный (прибыль, ROA/ROE). Но разберемся в реальности – кто выглядит наиболее сбалансированным банком, когда одновременно важны и масштаб, и результативность.
Идея простая: нормальный банк – это тот, кто не проваливается ни по одному из ключевых измерений и при этом уверенно держится в топе по нескольким.
▪️Лидерами списка являются:
1️⃣ АО «Ситибанк Казахстан» – 84,3 пункта. У банка одновременно сильны ключевые показатели по рентабельности и процентном доходе, при этом банк не имеет проблемных займов в ссудном портфеле, что связано с особенностью бизнес модели самого банка. Здесь индекс отражает редкую связку: «эффективность + качество + сильный процентный заработок».
2️⃣ АО «Kaspi Bank» – 82,7 пункта. У банка сильнейшая позиция по показателям эффективности как бизнеса, то есть высокий уровень рентабельности и сильная маржа на процентах. Кроме того, это один из крупнейших масштабов бизнеса в банковском секторе. Индекс демонстрирует банк как очень результативную бизнес-модель, где эффективность и заработок компенсируют более слабое место по качеству портфеля.
3️⃣ АО «Народный Банк Казахстана» – 79,3 пункта. По своей сути эталон мощности в рамках индекса. Банк имеет максимальный масштаб и прибыль среди всех БВУ, при этом сохраняя достойную эффективность и процентную модель. Качество портфеля здесь умеренное (при том, что банк за свою историю поглащал другие проблемные банки в стране), но общий профиль остаётся одним из самых сбалансированных в секторе.
Следом крепкой серединой банковского сектора являются:
4️⃣ АО «ForteBank» – 69,5 пункта;
5️⃣ АО «Банк ЦентрКредит» – 68,0 пункта;
6️⃣ ДО АО «Банк ВТБ» – 67,5 пункта;
7️⃣ АО «Торгово-промышленный Банк Китая в Алматы» – 59,8 пункта;
8️⃣ АО «ДБ «Казахстан-ЗИРААТ Интернешнл Банк» – 58,0 пункта;
9️⃣ АО «Alatau City Bank» – 56,4 пункта.
Сводный индекс особенно полезен тем, что он может быстро показать, почему банк оказался не в топе:
▫️АО «Bank RBK» – 69,5 пункта (15 место в топе). Провал процентной модели (по марже и спрэду)сразу режет рейтинг даже при нормальном ROEили прибыли.
▫️АО «Исламский банк «Заман-Банк» – 43,0пункта (17 место в топе). Кредитный риск как якорь: высокий NPL резко снижает общий балл, даже если банк силён по марже или эффективности.
▫️АО «Евразийский банк» – 25,9 пункта (21 место в топе). Комбинация слабой прибыльности и эффективности опускает банк в нижнюю часть рейтинга.
▫️АО «Коммерческий Банк БиЭнКей» – 1,4пункта (23 место в топе). Отрицательная прибыль и соответственно отрицательная эффективность делают композит почти нулевым независимо от остальных факторов.
Главный практический смысл индекса в том, что он показывает: в топ попадают не обязательно самые крупные и не обязательно самые маржинальные, а те кто сильны сразу в нескольких измерениях и не имеют провалов, которые съедают результат.
📮 Этот рейтинг и сводный индекс – это аналитический обзор на основе доступных агрегированных показателей. Он предназначен для того, чтобы сравнить бизнес-профили банков и показать сильные и слабые стороны моделей в одном окне.
Это не является инвестиционной рекомендацией, не призывом открывать или закрывать вклады, и не рекомендацией совершать какие-либо кассовые операции с какого-либо банка. Любые решения по размещению средств разумно принимать с учетом личных целей, сроков, валюты, условий продукта и вашей индивидуальной оценки рисков.
#Рейтинг
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
PMI сферы услуг Казахстана: январь 2026
Январский PMI сферы услуг от Freedom Holding Corp вернулся выше 50. Индекс составил 50,5 против 49,5 в декабре. Стоит отметить, что это самый слабый рост за последние месяцы и он происходит на фоне резкого ценового шока.
▪️Что происходит с деловой активностью
После трех месяцев спада сфера услуг снова вышла в зону расширения. Рост фиксируется впервые за четыре месяца, но его темп минимальный. Это важно подчеркнуть. Но PMI выше 50 не означает ускорение экономики, а то что спад остановился.
Приток новых заказов продолжается уже 15 месяцев подряд, и в январе темп роста оказался выше среднего за всю историю наблюдений. Компании связывают это не с ростом доходов населения, а с адаптацией бизнеса: обновлением продуктов, пересборкой бизнес-моделей и поиском новых ниш.
Занятость также вернулась к росту после четырех месяцев сокращения. Но здесь есть холодный душ: около 97% компаний не меняли численность персонала. То есть рост занятости зафиксирован статистически, но структурно рынок труда остается в режиме ожидания.
▪️Инфляция
Январь вошел в историю исследования как месяц рекордного роста цен реализации. Темпы роста отпускных цен стали самыми высокими с момента начала наблюдений в 2019 году.
Причина - повышение ставки НДС.
▫️инфляция цен на ресурсы стала самой высокой с июля 2022 года и одной из максимальных за всю историю исследования;
▫️компании практически без задержек переложили рост издержек на клиентов;
▫️рост цен реализации побил исторический рекорд.
Это классическая модель налогового шока в секторе услуг. Услуги менее эластичны по спросу, чем товары, поэтому бизнес быстрее и жестче перекладывает издержки на потребителя. Январские данные это подтверждают в чистом виде.
▪️Ожидания бизнеса
Компании сохраняют оптимизм на горизонте 12 месяцев. Этот оптимизм остается одним из самых низких за всю историю наблюдений и лишь незначительно превышает декабрьский минимум.
Респонденты прямо указывают на негативное влияние изменений в налоговом законодательстве. Сфера услуг пока компенсирует налоговый удар за счет собственной маржи, но запас прочности ограничен.
📮 Составной PMI Казахстана остается ниже 50 уже пятый месяц подряд. Это означает, что услуги сейчас тянут экономику вверх, а производство продолжает тянуть ее вниз. Январь показал, что спад концентрируется именно в производственном секторе, тогда как услуги выступают амортизатором. Однако инфляция цен в услугах рано или поздно ударит по спросу и покупательской способности.
В краткосрочной перспективе услуги смягчают общий экономический спад. В среднесрочной - без восстановления спроса и уверенности бизнеса этот рост рискует остаться статистическим, а не экономическим.
#Финансы
🤐 TENGENOMIKA
Январский PMI сферы услуг от Freedom Holding Corp вернулся выше 50. Индекс составил 50,5 против 49,5 в декабре. Стоит отметить, что это самый слабый рост за последние месяцы и он происходит на фоне резкого ценового шока.
▪️Что происходит с деловой активностью
После трех месяцев спада сфера услуг снова вышла в зону расширения. Рост фиксируется впервые за четыре месяца, но его темп минимальный. Это важно подчеркнуть. Но PMI выше 50 не означает ускорение экономики, а то что спад остановился.
Приток новых заказов продолжается уже 15 месяцев подряд, и в январе темп роста оказался выше среднего за всю историю наблюдений. Компании связывают это не с ростом доходов населения, а с адаптацией бизнеса: обновлением продуктов, пересборкой бизнес-моделей и поиском новых ниш.
Занятость также вернулась к росту после четырех месяцев сокращения. Но здесь есть холодный душ: около 97% компаний не меняли численность персонала. То есть рост занятости зафиксирован статистически, но структурно рынок труда остается в режиме ожидания.
▪️Инфляция
Январь вошел в историю исследования как месяц рекордного роста цен реализации. Темпы роста отпускных цен стали самыми высокими с момента начала наблюдений в 2019 году.
Причина - повышение ставки НДС.
▫️инфляция цен на ресурсы стала самой высокой с июля 2022 года и одной из максимальных за всю историю исследования;
▫️компании практически без задержек переложили рост издержек на клиентов;
▫️рост цен реализации побил исторический рекорд.
Это классическая модель налогового шока в секторе услуг. Услуги менее эластичны по спросу, чем товары, поэтому бизнес быстрее и жестче перекладывает издержки на потребителя. Январские данные это подтверждают в чистом виде.
▪️Ожидания бизнеса
Компании сохраняют оптимизм на горизонте 12 месяцев. Этот оптимизм остается одним из самых низких за всю историю наблюдений и лишь незначительно превышает декабрьский минимум.
Респонденты прямо указывают на негативное влияние изменений в налоговом законодательстве. Сфера услуг пока компенсирует налоговый удар за счет собственной маржи, но запас прочности ограничен.
📮 Составной PMI Казахстана остается ниже 50 уже пятый месяц подряд. Это означает, что услуги сейчас тянут экономику вверх, а производство продолжает тянуть ее вниз. Январь показал, что спад концентрируется именно в производственном секторе, тогда как услуги выступают амортизатором. Однако инфляция цен в услугах рано или поздно ударит по спросу и покупательской способности.
В краткосрочной перспективе услуги смягчают общий экономический спад. В среднесрочной - без восстановления спроса и уверенности бизнеса этот рост рискует остаться статистическим, а не экономическим.
#Финансы
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from EconomyKZ.org
НАЛОГОВЫЕ ЛЬГОТЫ ДЛЯ ДЕПРЕССИВНЫХ ТЕРРИТОРИЙ: ПОЧЕМУ ИНВЕСТИЦИИ НЕ ДОХОДЯТ ДО ЛЮДЕЙ
Налоговые стимулы для депрессивных территорий часто продаются как простой рецепт оживления экономики. Дайте бизнесу льготы, и появятся инвестиции, рабочие места, рост. На практике все сложнее.
Опыт программы Opportunity Zones в США показывает трезвую картину. Капитал в такие зоны приходит. Проекты запускаются. Статистика фиксирует рост активности. Но для местных жителей эффект минимален. Большая часть новых рабочих мест уходит людям из более благополучных районов. До 80 процентов прироста внутри зон компенсируется падением занятости в соседних бедных территориях. Экономика внутри зоны растет, социальный результат растворяется.
Причина не в администрировании, а в дизайне. Налоговая льгота привязана к факту вложения капитала, а не к найму местных жителей. Нет требований по рабочим местам, зарплатам, удержанию бизнеса после окончания льгот. Рынок действует рационально и выбирает проекты с минимальным риском, чаще всего недвижимость. Инвестиции перераспределяются, а не создают новую занятость.
Особенно слабо такие инструменты работают в сельских территориях. Там без плотного рынка труда и инфраструктуры налоговые стимулы почти не дают эффекта. Вывод простой и неудобный: география сама по себе не создает развитие. Без связи с кадрами и занятостью льготы меняют адреса, а не жизнь людей.
Читайте статью по ссылке: https://economykz.org/?p=23909
😄 ECONOMYKZ.ORG: жизнь в цифрах
Portal | Facebook | Telegram
Налоговые стимулы для депрессивных территорий часто продаются как простой рецепт оживления экономики. Дайте бизнесу льготы, и появятся инвестиции, рабочие места, рост. На практике все сложнее.
Опыт программы Opportunity Zones в США показывает трезвую картину. Капитал в такие зоны приходит. Проекты запускаются. Статистика фиксирует рост активности. Но для местных жителей эффект минимален. Большая часть новых рабочих мест уходит людям из более благополучных районов. До 80 процентов прироста внутри зон компенсируется падением занятости в соседних бедных территориях. Экономика внутри зоны растет, социальный результат растворяется.
Причина не в администрировании, а в дизайне. Налоговая льгота привязана к факту вложения капитала, а не к найму местных жителей. Нет требований по рабочим местам, зарплатам, удержанию бизнеса после окончания льгот. Рынок действует рационально и выбирает проекты с минимальным риском, чаще всего недвижимость. Инвестиции перераспределяются, а не создают новую занятость.
Особенно слабо такие инструменты работают в сельских территориях. Там без плотного рынка труда и инфраструктуры налоговые стимулы почти не дают эффекта. Вывод простой и неудобный: география сама по себе не создает развитие. Без связи с кадрами и занятостью льготы меняют адреса, а не жизнь людей.
Читайте статью по ссылке: https://economykz.org/?p=23909
Portal | Facebook | Telegram
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Утреннее чтиво
💰 Национальная валюта укрепилась по итогам прошедших торгов (04.02.2026), завершив сессию на отметке 496,90 ₸ (-0,88%) за $, при объёме операций 364 млн USD.
🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 6,47 ₸ (-0,66%), при этом объём торгов достиг 5 009 млн RUB.
💶 Обменный курс EUR/KZT составил 587,15 ₸ (-1,46%), а объём торгов достиг 9 704 тыс EUR.
🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 71,63 ₸ (-1,15%), с проведенным объёмом торгов 16 млн CNY.
#УтреннееЧтиво
🤐 TENGENOMIKA
💰 Национальная валюта укрепилась по итогам прошедших торгов (04.02.2026), завершив сессию на отметке 496,90 ₸ (-0,88%) за $, при объёме операций 364 млн USD.
🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 6,47 ₸ (-0,66%), при этом объём торгов достиг 5 009 млн RUB.
💶 Обменный курс EUR/KZT составил 587,15 ₸ (-1,46%), а объём торгов достиг 9 704 тыс EUR.
🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 71,63 ₸ (-1,15%), с проведенным объёмом торгов 16 млн CNY.
#УтреннееЧтиво
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Деловая активность в январе 2026 года
Январь 2026 года стал точкой формального возврата деловой активности в положительную зону - по данным Нацбанка. Индекс деловой активности (ИДА) поднялся до 50,8 пункта после 49,9 в декабре.
▪️Секторальная картина
Ключевым драйвером восстановления стал сектор услуг. Здесь индекс вырос до 52,1 пункта против 49,0 месяцем ранее. Это означает не просто улучшение, а смену фазы - услуги вновь находятся в зоне расширения.
Производство и торговля формально остаются в зоне роста, но динамика заметно ослабла. В производстве индекс снизился с 52,0 до 50,8 пункта, в торговле - с 51,3 до 50,3.
Это типичная ситуация для начала года, когда эффект спроса сохраняется, но импульс начинает терять силу. Рост продолжается, но он становится более инерционным.
Строительство, несмотря на улучшение показателя до 47,1 пункта, по-прежнему находится в зоне снижения. Сектор остается самым проблемным с точки зрения деловой активности. Горнодобывающая промышленность также ушла ниже 50 пунктов, индекс снизился до 49,1. Это сигнал о том, что сырьевой сегмент пока не включился в восстановление и остается чувствительным к внешним и инвестиционным ограничениям.
▪️Региональное измерение
В январе улучшение деловой активности зафиксировано в 11 регионах страны. Однако разброс значений остается существенным.
▫️Максимальный уровень ИДА наблюдался в Кызылординской области - 58,4 пункта, что указывает на выраженную фазу роста.
▫️Минимальное значение зафиксировано в Жетысуской области - 40,1 пункта, что соответствует глубокой зоне снижения.
Такая региональная асимметрия говорит о том, что восстановление экономики носит очаговый характер. Рост концентрируется в отдельных регионах и секторах, тогда как в других экономика остается под давлением, что ограничивает эффект масштабирования роста на национальном уровне.
▪️Бизнес-климат
На фоне улучшения ИДА индекс бизнес-климата снизился с 5,2 до 4,4 пункта.
Причина - ухудшение оценок как текущих, так и будущих условий ведения бизнеса. Оценка текущих условий стала отрицательной и составила минус 0,2, а ожидания на ближайшие шесть месяцев снизились до 9,2.
Бизнес фиксирует рост текущей активности, но воспринимает его как нестабильный.
▫️Улучшение спроса отмечено практически во всех секторах, за исключением производства, где темпы роста спроса слегка замедлились.
▫️При этом предприятия отмечают улучшение доступа к коммуникациям, но одновременно указывают на ухудшение восприятия налоговой нагрузки.
▫️Доступ к финансированию и вопросы защиты бизнеса остаются в негативной зоне без улучшений по сравнению с предыдущим месяцем.
📮 Январские данные описывают экономику в состоянии осторожного восстановления. Рост деловой активности обеспечивается сектором услуг и отдельными регионами, тогда как производство, строительство и сырьевой сегмент остаются слабыми. Снижение индекса бизнес-климата показывает ключевую проблему - бизнес не уверен в устойчивости текущего улучшения. Без снижения неопределенности, улучшения условий финансирования и выравнивания региональной и секторальной динамики экономика рискует застрять в зоне формального роста без качественного перехода к устойчивому расширению.
#РеальностьГдеТоРядом
🤐 TENGENOMIKA
Январь 2026 года стал точкой формального возврата деловой активности в положительную зону - по данным Нацбанка. Индекс деловой активности (ИДА) поднялся до 50,8 пункта после 49,9 в декабре.
▪️Секторальная картина
Ключевым драйвером восстановления стал сектор услуг. Здесь индекс вырос до 52,1 пункта против 49,0 месяцем ранее. Это означает не просто улучшение, а смену фазы - услуги вновь находятся в зоне расширения.
Производство и торговля формально остаются в зоне роста, но динамика заметно ослабла. В производстве индекс снизился с 52,0 до 50,8 пункта, в торговле - с 51,3 до 50,3.
Это типичная ситуация для начала года, когда эффект спроса сохраняется, но импульс начинает терять силу. Рост продолжается, но он становится более инерционным.
Строительство, несмотря на улучшение показателя до 47,1 пункта, по-прежнему находится в зоне снижения. Сектор остается самым проблемным с точки зрения деловой активности. Горнодобывающая промышленность также ушла ниже 50 пунктов, индекс снизился до 49,1. Это сигнал о том, что сырьевой сегмент пока не включился в восстановление и остается чувствительным к внешним и инвестиционным ограничениям.
▪️Региональное измерение
В январе улучшение деловой активности зафиксировано в 11 регионах страны. Однако разброс значений остается существенным.
▫️Максимальный уровень ИДА наблюдался в Кызылординской области - 58,4 пункта, что указывает на выраженную фазу роста.
▫️Минимальное значение зафиксировано в Жетысуской области - 40,1 пункта, что соответствует глубокой зоне снижения.
Такая региональная асимметрия говорит о том, что восстановление экономики носит очаговый характер. Рост концентрируется в отдельных регионах и секторах, тогда как в других экономика остается под давлением, что ограничивает эффект масштабирования роста на национальном уровне.
▪️Бизнес-климат
На фоне улучшения ИДА индекс бизнес-климата снизился с 5,2 до 4,4 пункта.
Причина - ухудшение оценок как текущих, так и будущих условий ведения бизнеса. Оценка текущих условий стала отрицательной и составила минус 0,2, а ожидания на ближайшие шесть месяцев снизились до 9,2.
Бизнес фиксирует рост текущей активности, но воспринимает его как нестабильный.
▫️Улучшение спроса отмечено практически во всех секторах, за исключением производства, где темпы роста спроса слегка замедлились.
▫️При этом предприятия отмечают улучшение доступа к коммуникациям, но одновременно указывают на ухудшение восприятия налоговой нагрузки.
▫️Доступ к финансированию и вопросы защиты бизнеса остаются в негативной зоне без улучшений по сравнению с предыдущим месяцем.
📮 Январские данные описывают экономику в состоянии осторожного восстановления. Рост деловой активности обеспечивается сектором услуг и отдельными регионами, тогда как производство, строительство и сырьевой сегмент остаются слабыми. Снижение индекса бизнес-климата показывает ключевую проблему - бизнес не уверен в устойчивости текущего улучшения. Без снижения неопределенности, улучшения условий финансирования и выравнивания региональной и секторальной динамики экономика рискует застрять в зоне формального роста без качественного перехода к устойчивому расширению.
#РеальностьГдеТоРядом
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Антифрод: блокированы подозрительные операции на 2,8 млрд тенге
Антифрод-центр Национального Банка постепенно перестает быть вспомогательным инструментом и становится полноценным элементом финансовой инфраструктуры.
По состоянию на 1 января 2026 года зафиксировано более 80,8 тыс. транзакционных инцидентов с признаками мошенничества. Плюс почти 19,8 тыс. эпизодов, связанных с наркоторговлей, нелегальным игорным бизнесом и финансовыми пирамидами.
В результате заблокированы подозрительные операции на 2,8 млрд тенге, из которых свыше 0,5 млрд тенге уже возвращены пострадавшим гражданам.
2025 год стал важным с точки зрения регулирования - приняты законодательные поправки, которые закрывают сразу несколько хронических уязвимостей:
▫️упрощена процедура возврата заблокированных средств пострадавшим.
▫️Антифрод-центр интегрируется с базами IMEI-кодов и данными операторов связи, что позволяет выявлять и блокировать номера, задействованные в мошенничестве.
▫️расширяется функционал за счет подключения дополнительных баз данных по иным видам противоправной деятельности.
▫️лица, попавшие в базы Антифрод-центра, не отрезаются полностью от финансовой системы. Для них сохраняется доступ к социальным выплатам, пенсиям, стипендиям и зарплатам.
▫️проведена интеграция с Единым реестром досудебных расследований Генеральной прокуратуры, что ускорило документирование правонарушений и усилило надзор.
Новый принятый закон о банках добавил еще один уровень ответственности - финансовые и платежные организации обязаны возмещать ущерб, если перевод совершен в пользу бенефициара, уже находившегося в базе Антифрод-центра, либо при нарушении процедур идентификации. Это меняет мотивацию рынка.
📮 Антифрод-центр постепенно превращается из защитного барьера в управленческий механизм. Он снижает прямые потери граждан, дисциплинирует финансовый рынок и формирует доверие к безналичной экономике. В долгосрочной перспективе это снижает транзакционные издержки для всей системы и повышает качество финансовой среды без ужесточения доступа для добросовестных участников.
P.S. Рисунок сгенерирован с помощью искусственного интеллекта ChatGPT.
#Технологии
🤐 TENGENOMIKA
Антифрод-центр Национального Банка постепенно перестает быть вспомогательным инструментом и становится полноценным элементом финансовой инфраструктуры.
По состоянию на 1 января 2026 года зафиксировано более 80,8 тыс. транзакционных инцидентов с признаками мошенничества. Плюс почти 19,8 тыс. эпизодов, связанных с наркоторговлей, нелегальным игорным бизнесом и финансовыми пирамидами.
В результате заблокированы подозрительные операции на 2,8 млрд тенге, из которых свыше 0,5 млрд тенге уже возвращены пострадавшим гражданам.
2025 год стал важным с точки зрения регулирования - приняты законодательные поправки, которые закрывают сразу несколько хронических уязвимостей:
▫️упрощена процедура возврата заблокированных средств пострадавшим.
▫️Антифрод-центр интегрируется с базами IMEI-кодов и данными операторов связи, что позволяет выявлять и блокировать номера, задействованные в мошенничестве.
▫️расширяется функционал за счет подключения дополнительных баз данных по иным видам противоправной деятельности.
▫️лица, попавшие в базы Антифрод-центра, не отрезаются полностью от финансовой системы. Для них сохраняется доступ к социальным выплатам, пенсиям, стипендиям и зарплатам.
▫️проведена интеграция с Единым реестром досудебных расследований Генеральной прокуратуры, что ускорило документирование правонарушений и усилило надзор.
Новый принятый закон о банках добавил еще один уровень ответственности - финансовые и платежные организации обязаны возмещать ущерб, если перевод совершен в пользу бенефициара, уже находившегося в базе Антифрод-центра, либо при нарушении процедур идентификации. Это меняет мотивацию рынка.
📮 Антифрод-центр постепенно превращается из защитного барьера в управленческий механизм. Он снижает прямые потери граждан, дисциплинирует финансовый рынок и формирует доверие к безналичной экономике. В долгосрочной перспективе это снижает транзакционные издержки для всей системы и повышает качество финансовой среды без ужесточения доступа для добросовестных участников.
P.S. Рисунок сгенерирован с помощью искусственного интеллекта ChatGPT.
#Технологии
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💰Рынок депозитов 2026: почему пополняемые вклады снова в фокусе
Начало года традиционно задает тон финансовому планированию. Если смотреть на рынок депозитов РК, очевидно, что фокус постепенно смещается от классических депозитов без пополнений к пополняемым вкладам, ориентированным на регулярные накопления и дисциплину управления средствами.
Одним из таких инструментов является депозит «Сберегательный Хоум +» от Home Credit Bank. Продукт интересен как с точки зрения как доступности, так и практичности.
Ключевые параметры:
▫️Ставка: от 15% до 20% годовых (ГЭСВ) с фиксацией на весь срок.
▫️Сроки размещения: 3, 6 или 12 месяцев.
▫️Минимальная сумма - от 1 000 ₸, депозит доступен широкому кругу клиентов.
▫️Пополнение: возможно в течение всего срока.
▫️Снятие: не предусмотрено.
▫️Вознаграждение: ежедневное начисление процентов с капитализацией процентов и возможностью отслеживания в мобильном приложении).
Отдельно стоит отметить защиту средств: все вклады застрахованы КФГД на сумму до 20 млн тенге на одного вкладчика.
Для вкладчика это инструмент, сочетающий простоту использования, прозрачность условий и удобный контроль над процессом накоплений. В текущих экономических условиях именно такие решения способствуют созданию финансовой подушки и развитию привычки регулярного откладывания средств.
Лицензия № 1.1.36 от 31.12.2025 г., выдана АРРФР РК.
🤐 TENGENOMIKA
Начало года традиционно задает тон финансовому планированию. Если смотреть на рынок депозитов РК, очевидно, что фокус постепенно смещается от классических депозитов без пополнений к пополняемым вкладам, ориентированным на регулярные накопления и дисциплину управления средствами.
Одним из таких инструментов является депозит «Сберегательный Хоум +» от Home Credit Bank. Продукт интересен как с точки зрения как доступности, так и практичности.
Ключевые параметры:
▫️Ставка: от 15% до 20% годовых (ГЭСВ) с фиксацией на весь срок.
▫️Сроки размещения: 3, 6 или 12 месяцев.
▫️Минимальная сумма - от 1 000 ₸, депозит доступен широкому кругу клиентов.
▫️Пополнение: возможно в течение всего срока.
▫️Снятие: не предусмотрено.
▫️Вознаграждение: ежедневное начисление процентов с капитализацией процентов и возможностью отслеживания в мобильном приложении).
Отдельно стоит отметить защиту средств: все вклады застрахованы КФГД на сумму до 20 млн тенге на одного вкладчика.
Для вкладчика это инструмент, сочетающий простоту использования, прозрачность условий и удобный контроль над процессом накоплений. В текущих экономических условиях именно такие решения способствуют созданию финансовой подушки и развитию привычки регулярного откладывания средств.
Лицензия № 1.1.36 от 31.12.2025 г., выдана АРРФР РК.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Регионы без иллюзий: самодостаточность и качество роста
В условиях 2026 года, когда трансферты из республиканского бюджета существенно сокращены, а целевые трансферты из Национального фонда отсутствуют, вопрос самодостаточности регионов выходит на первый план. Именно поэтому новый наш рейтинг фокусируется не на темпах роста доходов, а на их источниках.
При интерпретации результатов использовались не только пороговые значения, но и переходные зоны показателей. Разрыв между ростом налогов и трансфертов рассматривался как индикатор качества роста - от опережающего до синхронного и бюджетозависимого, доля трансфертов как характеристика стадии зависимости бюджета. Такой подход позволил учесть пограничные случаи и избежать механического распределения регионов по группам.
▪️Первая группа: лидеры самостоятельного роста. Это регионы, где налоговые поступления растут значительно быстрее трансфертов, а зависимость от межбюджетной поддержки не является доминирующей. Именно здесь формируется реальная база финансовой самодостаточности.
1️⃣ Актюбинская область: налоги: +196,8%; трансферты: +100,9%; доля трансфертов: 54,4%
2️⃣ Алматинская область: 153,5%; 89,1%; доля трансфертов: 33,5%
3️⃣ Павлодарская область: 137,1%; 87,8%; доля трансфертов: 29,1%
4️⃣ Карагандинская область: 147,0%; 102,0%; доля трансфертов: 48,2%
5️⃣ Костанайская область (пограничный случай): 135,3%; 91,8; доля трансфертов: 59,9%
▪️Вторая группа: среднее качество роста + средняя зависимость. Эти регионы ближе всего к первой группе по структуре доходов и динамике, но эффект роста пока не закреплен.
▫️Улытау: налоги +147,7%; трансферты +108,2%; доля трансфертов: 38,3%
▫️г.Шымкент: 151,7%; 113,4%; доля трансфертов –39,2%
▫️ВКО: 144,5%; 108,0%; доля трансфертов: 57,2%
▫️Абай: 148,9%; 104,6%; доля трансфертов: 65,4%
▫️Акмолинская область: 132,1%; 102,7%; доля трансфертов - 64,4%
▪️Третья группа: рост налогов с трансфертным якорем
▫️Туркестанская область: налоги +165,7%; трансферты +107,4%; доля трансфертов: 80,7%
▫️Жетису: 156,8%; 118,1%; доля трансфертов: 78,2%
▫️Кызылординская область: 147,9%; 117,7%; доля трансфертов: 77,2%
▫️Жамбылская область: 140%; 112,5%; доля трансфертов: 72,1%
▪️Четвертая группа: рост есть, но без смены модели
▫️Мангистауская: налоги +134,4%; трансферты +120,1%; доля трансфертов: 41,2%
▫️СКО: 125,9%; 106,3%; доля трансфертов: 72,1%
▪️Пятая группа: бюджетозависимая модель (рост налогов при опережающем росте трансфертов)
▫️ЗКО: налоги: 123,8%, трансферты: 125,5%, доля трансфертов: 57,9%
📮 Ключевое различие между регионами сегодня проходит не по темпам роста доходов, а по источникам этого роста. В условиях 2026 года, когда возможности межбюджетного перераспределения существенно ограничены, способность формировать доходы за счет собственной экономической базы становится главным фактором региональной устойчивости.
Лидеры рейтинга демонстрируют потенциал перехода к самодостаточности, тогда как для большинства регионов рост налогов по-прежнему не сопровождается снижением зависимости от трансфертов. Это означает, что сокращение трансфертов без одновременного расширения инструментов роста налоговой базы несет риски фискального давления и закрепления дисбалансов.
Именно поэтому следующим шагом станет второй модуль серии - «Кто выдерживает», в котором будет проанализирована расходная сторона бюджетов, нагрузка обязательств и реальная финансовая устойчивость регионов.
#Регионы
🤐 TENGENOMIKA
В условиях 2026 года, когда трансферты из республиканского бюджета существенно сокращены, а целевые трансферты из Национального фонда отсутствуют, вопрос самодостаточности регионов выходит на первый план. Именно поэтому новый наш рейтинг фокусируется не на темпах роста доходов, а на их источниках.
В основе рейтинга - сопоставление двух параметров: разрыв между ростом налоговых поступлений и рост трансфертов за три года (2023-2025 годы), а также доли трансфертов в общем объеме доходов региона.
Регионы-доноры исключены из рейтинга.
На основе указанных критериев регионы распределены по пяти группам, отражающим различные модели роста - от самостоятельного формирования доходов до высокой зависимости от бюджетного перераспределения.
При интерпретации результатов использовались не только пороговые значения, но и переходные зоны показателей. Разрыв между ростом налогов и трансфертов рассматривался как индикатор качества роста - от опережающего до синхронного и бюджетозависимого, доля трансфертов как характеристика стадии зависимости бюджета. Такой подход позволил учесть пограничные случаи и избежать механического распределения регионов по группам.
▪️Первая группа: лидеры самостоятельного роста. Это регионы, где налоговые поступления растут значительно быстрее трансфертов, а зависимость от межбюджетной поддержки не является доминирующей. Именно здесь формируется реальная база финансовой самодостаточности.
1️⃣ Актюбинская область: налоги: +196,8%; трансферты: +100,9%; доля трансфертов: 54,4%
2️⃣ Алматинская область: 153,5%; 89,1%; доля трансфертов: 33,5%
3️⃣ Павлодарская область: 137,1%; 87,8%; доля трансфертов: 29,1%
4️⃣ Карагандинская область: 147,0%; 102,0%; доля трансфертов: 48,2%
5️⃣ Костанайская область (пограничный случай): 135,3%; 91,8; доля трансфертов: 59,9%
▪️Вторая группа: среднее качество роста + средняя зависимость. Эти регионы ближе всего к первой группе по структуре доходов и динамике, но эффект роста пока не закреплен.
▫️Улытау: налоги +147,7%; трансферты +108,2%; доля трансфертов: 38,3%
▫️г.Шымкент: 151,7%; 113,4%; доля трансфертов –39,2%
▫️ВКО: 144,5%; 108,0%; доля трансфертов: 57,2%
▫️Абай: 148,9%; 104,6%; доля трансфертов: 65,4%
▫️Акмолинская область: 132,1%; 102,7%; доля трансфертов - 64,4%
▪️Третья группа: рост налогов с трансфертным якорем
▫️Туркестанская область: налоги +165,7%; трансферты +107,4%; доля трансфертов: 80,7%
▫️Жетису: 156,8%; 118,1%; доля трансфертов: 78,2%
▫️Кызылординская область: 147,9%; 117,7%; доля трансфертов: 77,2%
▫️Жамбылская область: 140%; 112,5%; доля трансфертов: 72,1%
▪️Четвертая группа: рост есть, но без смены модели
▫️Мангистауская: налоги +134,4%; трансферты +120,1%; доля трансфертов: 41,2%
▫️СКО: 125,9%; 106,3%; доля трансфертов: 72,1%
▪️Пятая группа: бюджетозависимая модель (рост налогов при опережающем росте трансфертов)
▫️ЗКО: налоги: 123,8%, трансферты: 125,5%, доля трансфертов: 57,9%
📮 Ключевое различие между регионами сегодня проходит не по темпам роста доходов, а по источникам этого роста. В условиях 2026 года, когда возможности межбюджетного перераспределения существенно ограничены, способность формировать доходы за счет собственной экономической базы становится главным фактором региональной устойчивости.
Лидеры рейтинга демонстрируют потенциал перехода к самодостаточности, тогда как для большинства регионов рост налогов по-прежнему не сопровождается снижением зависимости от трансфертов. Это означает, что сокращение трансфертов без одновременного расширения инструментов роста налоговой базы несет риски фискального давления и закрепления дисбалансов.
Именно поэтому следующим шагом станет второй модуль серии - «Кто выдерживает», в котором будет проанализирована расходная сторона бюджетов, нагрузка обязательств и реальная финансовая устойчивость регионов.
#Регионы
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Рейтинг регионов РК по инвестициям в АПК (2025)
Инвестиции в основной капитал сектора АПК в 2025 году перешли к ускоренному росту:
▫️В сельском хозяйстве ИФО инвестиций составил 153% (1,2 трлн тг),
▫️в производстве продуктов питания 208% (389,4 млрд тг),
▫️в напитках 240% (124,4 млрд тг).
Таким образом, рост есть как в сырьевом звене, так и в переработке. Однако масштаб и устойчивость этой динамики во многом зависят от отдельных крупных проектов и эффекта низкой базы.
В целом по стране 69% инвестиций АПК направляются в сельское хозяйство и лишь 31% в переработку. То есть, несмотря на заявления Министерства сельского хозяйства о приоритете переработки и добавленной стоимости, инвестиционный цикл пока больше про расширение сырьевой базы, чем про глубокую переработку.
По совокупному объему инвестиций в АПК лидируют:
1️⃣ и 2️⃣ Павлодарская и Туркестанская области (по 246-247 млрд тг),
далее идут
3️⃣СКО (192 млрд тг) и
4️⃣ Алматинская область (190 млрд тг).
Однако структура разная: если в северных регионах почти все капвложения сосредоточены в сельском хозяйстве, то Алматинская область уже делает ставку на переработку (продукты питания и напитки).
Второй эшелон формируют
▫️Акмолинская, ▫️Карагандинская,
▫️Актюбинская и
▫️Костанайская области.
Здесь инвестиции есть, но без ярко выраженного перекоса в сторону переработки.
▫️Отдельно выделяется Жамбылская область, где доля переработки уже превышает сельхозпроизводство.
Минимальные вложения в АПК наблюдаются в Улытау и Мангистауской областях. Это во многом объясняется природно-климатическими ограничениями и высокой зависимостью от завоза продовольствия.
Парадоксально, но именно эти регионы входят в число лидеров по уровню заработных плат в стране (Мангыстау – 1 место, Улытау в четверке), но это за счет сырьевых отраслей, а не агросектора. Показательно, что в Улытау и Мангистауской областях также стабильно фиксируются одни из самых высоких цен на продукты питания (издержки логистики и отсутствие производства). В итоге их модель развития АПК остается скорее потребительской, чем производственной.
📮 В целом инвестиционный цикл в АПК заметно оживился, но развивается он неравномерно по регионам. И сельское хозяйство, и переработка важны для страны и должны усиливать друг друга. Первое создает сырьевую базу, второе добавленную стоимость и устойчивость доходов. Ключевой вызов сейчас не выбор между ними, а их синхронное развитие, чтобы инвестиции трансформировались в стабильный выпуск, занятость и продовольственную безопасность.
#Рейтинг
🤐 TENGENOMIKA
Инвестиции в основной капитал сектора АПК в 2025 году перешли к ускоренному росту:
▫️В сельском хозяйстве ИФО инвестиций составил 153% (1,2 трлн тг),
▫️в производстве продуктов питания 208% (389,4 млрд тг),
▫️в напитках 240% (124,4 млрд тг).
Таким образом, рост есть как в сырьевом звене, так и в переработке. Однако масштаб и устойчивость этой динамики во многом зависят от отдельных крупных проектов и эффекта низкой базы.
В целом по стране 69% инвестиций АПК направляются в сельское хозяйство и лишь 31% в переработку. То есть, несмотря на заявления Министерства сельского хозяйства о приоритете переработки и добавленной стоимости, инвестиционный цикл пока больше про расширение сырьевой базы, чем про глубокую переработку.
По совокупному объему инвестиций в АПК лидируют:
1️⃣ и 2️⃣ Павлодарская и Туркестанская области (по 246-247 млрд тг),
далее идут
3️⃣СКО (192 млрд тг) и
4️⃣ Алматинская область (190 млрд тг).
Однако структура разная: если в северных регионах почти все капвложения сосредоточены в сельском хозяйстве, то Алматинская область уже делает ставку на переработку (продукты питания и напитки).
Второй эшелон формируют
▫️Акмолинская, ▫️Карагандинская,
▫️Актюбинская и
▫️Костанайская области.
Здесь инвестиции есть, но без ярко выраженного перекоса в сторону переработки.
▫️Отдельно выделяется Жамбылская область, где доля переработки уже превышает сельхозпроизводство.
Минимальные вложения в АПК наблюдаются в Улытау и Мангистауской областях. Это во многом объясняется природно-климатическими ограничениями и высокой зависимостью от завоза продовольствия.
Парадоксально, но именно эти регионы входят в число лидеров по уровню заработных плат в стране (Мангыстау – 1 место, Улытау в четверке), но это за счет сырьевых отраслей, а не агросектора. Показательно, что в Улытау и Мангистауской областях также стабильно фиксируются одни из самых высоких цен на продукты питания (издержки логистики и отсутствие производства). В итоге их модель развития АПК остается скорее потребительской, чем производственной.
📮 В целом инвестиционный цикл в АПК заметно оживился, но развивается он неравномерно по регионам. И сельское хозяйство, и переработка важны для страны и должны усиливать друг друга. Первое создает сырьевую базу, второе добавленную стоимость и устойчивость доходов. Ключевой вызов сейчас не выбор между ними, а их синхронное развитие, чтобы инвестиции трансформировались в стабильный выпуск, занятость и продовольственную безопасность.
#Рейтинг
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Мониторинг: 13 регионов Казахстана ушли в минус по производительности труда
Бюро национальной статистики опубликовало данные по производительности труда за 9 месяцев 2025 года в разрезе регионов по видам экономической деятельности.
Среднее значение по Казахстану – 9 225,9 тыс. тенге на одного занятого.
▪️Однако распределение крайне неоднородно: оно построено на концентрации добавленной стоимости в ограниченном числе территорий.
1️⃣ Атырауская область – 27 915,2 тыс. тенге (3,03 от среднего), далее
2️⃣ Ұлытау – 16 289,5 (1,77), г.
3️⃣ Алматы – 15 154,5 (1,64), г.
4️⃣ Астана – 13 235,9 (1,43),
5️⃣ Карагандинская – 11 218,5 (1,22).
Эти уровни, как правило, отражают доминирование капиталоемких отраслей и «якорных» производств/услуг, где структура выпуска и производственная база дают высокий выпуск на одного занятого.
▪️Нижняя группа – зеркальная по логике, производительность здесь в 2 раза ниже среднего и хуже, что указывает на преобладание низкодоходной занятости и слабую «плотность» добавленной стоимости. ▫️Туркестанская область – 3 683,4 тыс. тенге (0,40),
▫️Жамбылская – 4 524,8 (0,49),
▫️Жетісу – 4 740,7 (0,51),
▫️Алматинская – 4 923,6 (0,53).
Разрыв между Атырау и Туркестаном – около 7,6 раза. Такой масштаб – это уже не вариативность регионов, а структурная асимметрия, то есть разные «экономики внутри одной страны» с различной отраслевой специализацией, капиталовооруженностью труда и качеством занятости.
▪️Динамика к предыдущему году (к 9 мес. 2024) подтверждает, что проблема не сводится к уровню, а затрагивает траекторию.
Рост показали лишь 7 регионов:
▫️Атырауская (105,1),
▫️Северо-Казахстанская (104,4),
▫️Жамбылская (103,7),
▫️Карагандинская (101,4),
▫️Павлодарская (101,3),
▫️Жетісу (101,0),
▫️Костанайская (100,5).
При этом 13 регионов ушли в снижение, и спад затрагивает как слабые, так и «сильные» территории. Наиболее выраженное снижение:
▫️Алматинская (90,2),
▫️Мангистауская (90,3), г.
▫️Шымкент (91,6),
▫️г. Астана (94,0),
▫️Кызылординская (94,0), и др.
То есть 13 регионов в минусе при росте лишь в 7 означает, что рост не имеет эффекта «распространения» и остается точечным.
📮 Разрыв порядка 7–8 раз между лидерами и аутсайдерами становится макроэкономическим ограничением, регионы по-разному проходят шоки, и любая просадка в ключевых отраслях быстро превращается в уязвимость всей траектории роста. Таким образом, политика повышения производительности должна перестать быть абстрактной. Для «верхней» группы ключевой вопрос – устойчивость и диверсификация (снижение зависимости от циклов). Для «нижней» – переход от занятости «в количестве» к занятости «в добавленной стоимости» (рост переработки, технологическое обновление МСБ, повышение капиталовооруженности труда и целевые инвестиции в сектора с более высокой производительностью). Иначе средняя цифра по стране будет расти, а региональный «разлом» расширяться.
#Мониторинг
🤐 TENGENOMIKA
Бюро национальной статистики опубликовало данные по производительности труда за 9 месяцев 2025 года в разрезе регионов по видам экономической деятельности.
Среднее значение по Казахстану – 9 225,9 тыс. тенге на одного занятого.
▪️Однако распределение крайне неоднородно: оно построено на концентрации добавленной стоимости в ограниченном числе территорий.
1️⃣ Атырауская область – 27 915,2 тыс. тенге (3,03 от среднего), далее
2️⃣ Ұлытау – 16 289,5 (1,77), г.
3️⃣ Алматы – 15 154,5 (1,64), г.
4️⃣ Астана – 13 235,9 (1,43),
5️⃣ Карагандинская – 11 218,5 (1,22).
Эти уровни, как правило, отражают доминирование капиталоемких отраслей и «якорных» производств/услуг, где структура выпуска и производственная база дают высокий выпуск на одного занятого.
▪️Нижняя группа – зеркальная по логике, производительность здесь в 2 раза ниже среднего и хуже, что указывает на преобладание низкодоходной занятости и слабую «плотность» добавленной стоимости. ▫️Туркестанская область – 3 683,4 тыс. тенге (0,40),
▫️Жамбылская – 4 524,8 (0,49),
▫️Жетісу – 4 740,7 (0,51),
▫️Алматинская – 4 923,6 (0,53).
Разрыв между Атырау и Туркестаном – около 7,6 раза. Такой масштаб – это уже не вариативность регионов, а структурная асимметрия, то есть разные «экономики внутри одной страны» с различной отраслевой специализацией, капиталовооруженностью труда и качеством занятости.
▪️Динамика к предыдущему году (к 9 мес. 2024) подтверждает, что проблема не сводится к уровню, а затрагивает траекторию.
Рост показали лишь 7 регионов:
▫️Атырауская (105,1),
▫️Северо-Казахстанская (104,4),
▫️Жамбылская (103,7),
▫️Карагандинская (101,4),
▫️Павлодарская (101,3),
▫️Жетісу (101,0),
▫️Костанайская (100,5).
При этом 13 регионов ушли в снижение, и спад затрагивает как слабые, так и «сильные» территории. Наиболее выраженное снижение:
▫️Алматинская (90,2),
▫️Мангистауская (90,3), г.
▫️Шымкент (91,6),
▫️г. Астана (94,0),
▫️Кызылординская (94,0), и др.
То есть 13 регионов в минусе при росте лишь в 7 означает, что рост не имеет эффекта «распространения» и остается точечным.
📮 Разрыв порядка 7–8 раз между лидерами и аутсайдерами становится макроэкономическим ограничением, регионы по-разному проходят шоки, и любая просадка в ключевых отраслях быстро превращается в уязвимость всей траектории роста. Таким образом, политика повышения производительности должна перестать быть абстрактной. Для «верхней» группы ключевой вопрос – устойчивость и диверсификация (снижение зависимости от циклов). Для «нижней» – переход от занятости «в количестве» к занятости «в добавленной стоимости» (рост переработки, технологическое обновление МСБ, повышение капиталовооруженности труда и целевые инвестиции в сектора с более высокой производительностью). Иначе средняя цифра по стране будет расти, а региональный «разлом» расширяться.
#Мониторинг
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Итоги валютных торгов за период с 2 февраля по 6 февраля 2026 года
Неделя прошла под знаком заметного укрепления тенге. Средневзвешенный курс последовательно снижался с 505,2 тенге в понедельник до 494,6 тенге за доллар США в пятницу.
Максимум недели пришелся на понедельник, а минимум на пятницу, то есть амплитуда составила 10,6 тенге.
Средний за неделю курс сложился на уровне 499,4 тенге за доллар США, что отражает устойчивое преобладание предложения иностранной валюты над спросом.
Торговая активность была высокой. Среднедневной объем составил 360,3 млн долларов США.
Минимальный объем наблюдался во вторник на уровне 231,7 млн долларов США, максимальный в четверг на уровне 430,0 млн долларов США.
Повышенные объемы на старте года указывают на активные конверсионные операции компаний и перераспределение ликвидности после праздничного периода.
Внешний фон оставался благоприятным для валют развивающихся рынков. Индекс доллара DXY удерживался вблизи 97,5-97,8 пункта, что соответствует слабому доллару на глобальном рынке.
На этом фоне тенге получил дополнительную поддержку, а динамика российского рубля к долларуСША находилась в диапазоне 76,7-77,0 пункта, что также отражает мягкий долларовый фон в регионе.
Внутренний положительный фактор недели связан с подготовкой компаний к налоговым платежам за четвертый квартал 2025 года. Согласно налоговому календарю, уплата ИПН производится до 15 февраля, а НДС до 25 февраля. Эти обязательства повышают спрос бизнеса на тенге и стимулируют конвертацию валютной выручки, что усиливает давление на курс в сторону укрепления.
Дополнительно стабилизирующую роль продолжает играть высокая базовая ставка, которая поддерживает привлекательность тенговых инструментов и снижает мотивацию держать избыточную валютную позицию в краткосрочном горизонте.
Сегодня средневзвешенный курс по итогам торгов составил 494,6 тенге за доллар США, и он будет применяться при расчетах с завтрашнего дня и до конца понедельника.
#Финансы
🤐 TENGENOMIKA
Неделя прошла под знаком заметного укрепления тенге. Средневзвешенный курс последовательно снижался с 505,2 тенге в понедельник до 494,6 тенге за доллар США в пятницу.
Максимум недели пришелся на понедельник, а минимум на пятницу, то есть амплитуда составила 10,6 тенге.
Средний за неделю курс сложился на уровне 499,4 тенге за доллар США, что отражает устойчивое преобладание предложения иностранной валюты над спросом.
Торговая активность была высокой. Среднедневной объем составил 360,3 млн долларов США.
Минимальный объем наблюдался во вторник на уровне 231,7 млн долларов США, максимальный в четверг на уровне 430,0 млн долларов США.
Повышенные объемы на старте года указывают на активные конверсионные операции компаний и перераспределение ликвидности после праздничного периода.
Внешний фон оставался благоприятным для валют развивающихся рынков. Индекс доллара DXY удерживался вблизи 97,5-97,8 пункта, что соответствует слабому доллару на глобальном рынке.
На этом фоне тенге получил дополнительную поддержку, а динамика российского рубля к долларуСША находилась в диапазоне 76,7-77,0 пункта, что также отражает мягкий долларовый фон в регионе.
Внутренний положительный фактор недели связан с подготовкой компаний к налоговым платежам за четвертый квартал 2025 года. Согласно налоговому календарю, уплата ИПН производится до 15 февраля, а НДС до 25 февраля. Эти обязательства повышают спрос бизнеса на тенге и стимулируют конвертацию валютной выручки, что усиливает давление на курс в сторону укрепления.
Дополнительно стабилизирующую роль продолжает играть высокая базовая ставка, которая поддерживает привлекательность тенговых инструментов и снижает мотивацию держать избыточную валютную позицию в краткосрочном горизонте.
Сегодня средневзвешенный курс по итогам торгов составил 494,6 тенге за доллар США, и он будет применяться при расчетах с завтрашнего дня и до конца понедельника.
#Финансы
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Утреннее чтиво
По итогам торгов 6 февраля 2026 года курс доллара США на валютном рынке сформировался на уровне 494,75 тенге, продемонстрировав дневное изменение в пределах 0,35 процента. Совокупный объем операций по доллару составил около 350 млн долларов, что отражает активное участие рынка в ключевой валютной паре.
По отношению к российскому рублю курс сложился на отметке 6,42 тенге, при этом дневная динамика была умеренно отрицательной на уровне минус 0,11 процента. Объем торгов рублем достиг 2 618 млн рублей, что указывает на сохранение значимого оборота в данном сегменте.
Европейская валюта завершила сессию на уровне 583,62 тенге, показав рост в пределах 0,31 процента. Объем операций по паре EUR/KZT составил 9 933 тыс евро, сохранив сопоставимые параметры ликвидности с предыдущими торговыми днями.
По китайскому юаню биржевые торги закрылись на уровне 71,30 тенге с дневным изменением 0,37 процента. Объем проведенных операций достиг 37 млн юаней, что отражает устойчивое присутствие данной валюты в структуре торгов.
Текущие параметры валютного рынка формируют исходную точку для дальнейшего анализа факторов, которые будут определять поведение участников в течение дня.
#Финансы
🤐 TENGENOMIKA
По итогам торгов 6 февраля 2026 года курс доллара США на валютном рынке сформировался на уровне 494,75 тенге, продемонстрировав дневное изменение в пределах 0,35 процента. Совокупный объем операций по доллару составил около 350 млн долларов, что отражает активное участие рынка в ключевой валютной паре.
По отношению к российскому рублю курс сложился на отметке 6,42 тенге, при этом дневная динамика была умеренно отрицательной на уровне минус 0,11 процента. Объем торгов рублем достиг 2 618 млн рублей, что указывает на сохранение значимого оборота в данном сегменте.
Европейская валюта завершила сессию на уровне 583,62 тенге, показав рост в пределах 0,31 процента. Объем операций по паре EUR/KZT составил 9 933 тыс евро, сохранив сопоставимые параметры ликвидности с предыдущими торговыми днями.
По китайскому юаню биржевые торги закрылись на уровне 71,30 тенге с дневным изменением 0,37 процента. Объем проведенных операций достиг 37 млн юаней, что отражает устойчивое присутствие данной валюты в структуре торгов.
Текущие параметры валютного рынка формируют исходную точку для дальнейшего анализа факторов, которые будут определять поведение участников в течение дня.
#Финансы
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Календарь недели | 9-13 февраля
Неделя сосредоточена на инфляционной статистике, данных по рынку труда и публикациях по денежно-кредитным условиям. В Казахстане выходит расширенный массив показателей по демографии, ценам, финансовым рынкам и реальному сектору.
Понедельник, 9 февраля
🇺🇸 США
Ожидается предоставление членам Конгресса доступа к неотредактированным файлам Эпштейна.
Начало визита Вэнса в Армению и Азербайджан (9-11 февраля).
🇪🇺 Евросоюз
Выступление главы ЕЦБ Кристин Лагард.
🇰🇿 Казахстан
Демография: миграция населения, естественное движение населения.
Цены: индекс потребительских цен и производные показатели, розничные цены на отдельные товары и услуги, индексы цен и цены на рынке жилья, индексы цен производителей промышленной продукции, индексы цен и цены в строительстве.
Вторник, 10 февраля
🇺🇸 США
Продолжение визита Вэнса в Армению и Азербайджан.
ADP Employment.
Розничные продажи за декабрь.
Энергетика: краткосрочные прогнозы Минэнерго по рынку нефти, запасы нефти API.
🇰🇿 Казахстан
Рынок труда и доходы: численность и заработная плата работников, наличие и движение рабочей силы на предприятиях.
Цены и курсы: базовый индекс цен производителей промышленной продукции, индексы цен и цены оптовых продаж, индексы эффективных обменных курсов.
Финансовые рынки и ДКП: итоги торгов на KASE, первичный рынок ГЦБ, вторичный рынок ГЦБ, структура ГЦБ в национальной валюте, монетарный обзор Национального Банка, международные резервы и валютные активы Национального фонда (предварительно), валютные операции и интервенции НБК, операции Национального фонда и инструменты эмитентов, финансовые показатели.
Среда, 11 февраля
🇨🇳 КНР
Потребительская инфляция CPI за январь.
🇺🇸 США
Рынок труда: Non-Farm Payrolls за январь, уровень безработицы за январь.
Фискальные данные: федеральный бюджет за январь.
Энергетика: запасы нефти EIA.
🇷🇺 Россия
Макростатистика и внешняя повестка: выступление Лаврова в Госдуме, торговый баланс за декабрь, недельная потребительская инфляция CPI.
Четверг, 12 февраля
🇪🇺 Евросоюз
Встреча министров обороны стран НАТО в Брюсселе.
Экстренный саммит по укреплению единого рынка.
🇬🇧 Великобритания
ВВП за 4 квартал 2025 года.
🇺🇸 США
Рынок труда и недвижимость: Initial Jobless Claims, Existing Home Sales за январь.
Энергетика: запасы природного газа EIA. Ежемесячный доклад МЭА по рынку нефти.
🇰🇿 Казахстан
Реальный сектор и услуги: внутренняя торговля, транспорт, показатели предприятий связи, почтовой и курьерской деятельности, объем реализации товаров и услуг.
Рынок труда и цены: основные индикаторы рынка труда, индекс цен и средние цены на социально значимые продовольственные товары.
Пятница, 13 февраля
🇨🇭 Швейцария
Потребительская инфляция CPI за январь.
🇪🇺 Еврозона
ВВП за 4 квартал 2024 года.
🇷🇺 Россия
Денежно-кредитная политика и инфляция: решение по ключевой ставке ЦБ, пресс-конференция, потребительская инфляция CPI за январь.
🇺🇸 США
Потребительская инфляция CPI за январь.
🇰🇿 Казахстан
Демография и рынок труда: численность населения по полу и типу местности, ситуация на рынке труда.
Сельское хозяйство и кредитование: развитие животноводства, наличие зерновых и бобовых культур, кредиты экономике в расширенном определении.
#КалендарьНедели
🤐 TENGENOMIKA
Неделя сосредоточена на инфляционной статистике, данных по рынку труда и публикациях по денежно-кредитным условиям. В Казахстане выходит расширенный массив показателей по демографии, ценам, финансовым рынкам и реальному сектору.
Понедельник, 9 февраля
🇺🇸 США
Ожидается предоставление членам Конгресса доступа к неотредактированным файлам Эпштейна.
Начало визита Вэнса в Армению и Азербайджан (9-11 февраля).
🇪🇺 Евросоюз
Выступление главы ЕЦБ Кристин Лагард.
🇰🇿 Казахстан
Демография: миграция населения, естественное движение населения.
Цены: индекс потребительских цен и производные показатели, розничные цены на отдельные товары и услуги, индексы цен и цены на рынке жилья, индексы цен производителей промышленной продукции, индексы цен и цены в строительстве.
Вторник, 10 февраля
🇺🇸 США
Продолжение визита Вэнса в Армению и Азербайджан.
ADP Employment.
Розничные продажи за декабрь.
Энергетика: краткосрочные прогнозы Минэнерго по рынку нефти, запасы нефти API.
🇰🇿 Казахстан
Рынок труда и доходы: численность и заработная плата работников, наличие и движение рабочей силы на предприятиях.
Цены и курсы: базовый индекс цен производителей промышленной продукции, индексы цен и цены оптовых продаж, индексы эффективных обменных курсов.
Финансовые рынки и ДКП: итоги торгов на KASE, первичный рынок ГЦБ, вторичный рынок ГЦБ, структура ГЦБ в национальной валюте, монетарный обзор Национального Банка, международные резервы и валютные активы Национального фонда (предварительно), валютные операции и интервенции НБК, операции Национального фонда и инструменты эмитентов, финансовые показатели.
Среда, 11 февраля
🇨🇳 КНР
Потребительская инфляция CPI за январь.
🇺🇸 США
Рынок труда: Non-Farm Payrolls за январь, уровень безработицы за январь.
Фискальные данные: федеральный бюджет за январь.
Энергетика: запасы нефти EIA.
🇷🇺 Россия
Макростатистика и внешняя повестка: выступление Лаврова в Госдуме, торговый баланс за декабрь, недельная потребительская инфляция CPI.
Четверг, 12 февраля
🇪🇺 Евросоюз
Встреча министров обороны стран НАТО в Брюсселе.
Экстренный саммит по укреплению единого рынка.
🇬🇧 Великобритания
ВВП за 4 квартал 2025 года.
🇺🇸 США
Рынок труда и недвижимость: Initial Jobless Claims, Existing Home Sales за январь.
Энергетика: запасы природного газа EIA. Ежемесячный доклад МЭА по рынку нефти.
🇰🇿 Казахстан
Реальный сектор и услуги: внутренняя торговля, транспорт, показатели предприятий связи, почтовой и курьерской деятельности, объем реализации товаров и услуг.
Рынок труда и цены: основные индикаторы рынка труда, индекс цен и средние цены на социально значимые продовольственные товары.
Пятница, 13 февраля
🇨🇭 Швейцария
Потребительская инфляция CPI за январь.
🇪🇺 Еврозона
ВВП за 4 квартал 2024 года.
🇷🇺 Россия
Денежно-кредитная политика и инфляция: решение по ключевой ставке ЦБ, пресс-конференция, потребительская инфляция CPI за январь.
🇺🇸 США
Потребительская инфляция CPI за январь.
🇰🇿 Казахстан
Демография и рынок труда: численность населения по полу и типу местности, ситуация на рынке труда.
Сельское хозяйство и кредитование: развитие животноводства, наличие зерновых и бобовых культур, кредиты экономике в расширенном определении.
#КалендарьНедели
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Бюджетная реформа в тени налоговой: три недооцененных момента
На фоне активного обсуждения налоговой реформы изменения в бюджетной архитектуре оказались почти незамеченными. Это парадоксально, потому что именно бюджетный кодекс задает логику того, как государство планирует, распределяет и контролирует ресурсы. Без этой рамки любые налоговые новации работают фрагментарно.
Изучая статью первого вице-министра Минэкономики Азамата Амрина - решил отметить несколько принципиальных моментов, озвученные в материале, которые заслуживают отдельного внимания.
1️⃣ Сдвиг от формального освоения к результативности расходов
Одна из ключевых идей реформы, по задумке разработчиков, попытка уйти от механики “освоили бюджет - отчитались” к более жесткой привязке расходов к целям и результатам. Усиливается роль среднесрочного бюджетного планирования, меняется логика бюджетных программ и их оценки.
Это означает меньше свободы для перераспределений “по ходу года” и больше ответственности за изначально заявленные приоритеты. Фактически - попытку повысить управляемость государственных расходов и снизить инерционность бюджета.
2️⃣ Перераспределение ответственности между уровнями госуправления
В статье отчетливо прослеживается линия на более четкое разведение полномочий и обязательств между республиканским и местными бюджетами. Речь идет не просто о децентрализации, а о снижении серых зон, где ответственность размыта, а стимулы искажены.
Это важный момент для региональной политики: устойчивость местных бюджетов все больше должна опираться на прогнозируемые доходы и понятные правила трансфертов, а не на ручные решения.
3️⃣ Усиление бюджетной дисциплины и ограничений
Третий недооцененный аспект - ужесточение бюджетных ограничений. Новый подход усиливает требования к долговой устойчивости, лимитам обязательств и принятию новых расходных инициатив. Это напрямую связано с попыткой снизить процикличность фискальной политики и ограничить накопление скрытых обязательств.
Для экономики в целом это означает более предсказуемую фискальную траекторию, но и меньше пространства для спонтанных решений.
📮 В сухом остатке бюджетная реформа выглядит не как техническое приложение к налоговой, а как самостоятельная и более фундаментальная настройка всей системы государственных финансов. Именно она определяет, насколько эффективно новые налоговые правила будут трансформироваться в инвестиции, услуги и качество управления.
По итогам чтения возникло ощущение, что эта часть реформы осталась в тени незаслуженно. В ближайшее время имеет смысл отдельно разобрать ключевые изменения в бюджетном кодексе и их практические последствия для экономики и бизнеса.
Так что ожидайте продолжение.
#РеальностьГдеТоРядом
🤐 TENGENOMIKA
На фоне активного обсуждения налоговой реформы изменения в бюджетной архитектуре оказались почти незамеченными. Это парадоксально, потому что именно бюджетный кодекс задает логику того, как государство планирует, распределяет и контролирует ресурсы. Без этой рамки любые налоговые новации работают фрагментарно.
Изучая статью первого вице-министра Минэкономики Азамата Амрина - решил отметить несколько принципиальных моментов, озвученные в материале, которые заслуживают отдельного внимания.
1️⃣ Сдвиг от формального освоения к результативности расходов
Одна из ключевых идей реформы, по задумке разработчиков, попытка уйти от механики “освоили бюджет - отчитались” к более жесткой привязке расходов к целям и результатам. Усиливается роль среднесрочного бюджетного планирования, меняется логика бюджетных программ и их оценки.
Это означает меньше свободы для перераспределений “по ходу года” и больше ответственности за изначально заявленные приоритеты. Фактически - попытку повысить управляемость государственных расходов и снизить инерционность бюджета.
2️⃣ Перераспределение ответственности между уровнями госуправления
В статье отчетливо прослеживается линия на более четкое разведение полномочий и обязательств между республиканским и местными бюджетами. Речь идет не просто о децентрализации, а о снижении серых зон, где ответственность размыта, а стимулы искажены.
Это важный момент для региональной политики: устойчивость местных бюджетов все больше должна опираться на прогнозируемые доходы и понятные правила трансфертов, а не на ручные решения.
3️⃣ Усиление бюджетной дисциплины и ограничений
Третий недооцененный аспект - ужесточение бюджетных ограничений. Новый подход усиливает требования к долговой устойчивости, лимитам обязательств и принятию новых расходных инициатив. Это напрямую связано с попыткой снизить процикличность фискальной политики и ограничить накопление скрытых обязательств.
Для экономики в целом это означает более предсказуемую фискальную траекторию, но и меньше пространства для спонтанных решений.
📮 В сухом остатке бюджетная реформа выглядит не как техническое приложение к налоговой, а как самостоятельная и более фундаментальная настройка всей системы государственных финансов. Именно она определяет, насколько эффективно новые налоговые правила будут трансформироваться в инвестиции, услуги и качество управления.
По итогам чтения возникло ощущение, что эта часть реформы осталась в тени незаслуженно. В ближайшее время имеет смысл отдельно разобрать ключевые изменения в бюджетном кодексе и их практические последствия для экономики и бизнеса.
Так что ожидайте продолжение.
#РеальностьГдеТоРядом
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Доходность пенсионных активов: 2025
В Казахстане действует механизм передачи части пенсионных накоплений в управление к частным управляющим инвестиционным портфелем.
▪️По итогам года в доверительном управлении сумма пенсионных активов АО «ЕНПФ» составила 25,2 трлн тенге, которые были разделены между следующими участниками:
▫️АО «ЕНПФ» – 25,1 трлн тенге (99,6% от общей суммы);
▫️АО «ДО НБК «Halyk Finance» – 50,4 млрд тенге (0,20% от общей суммы);
▫️АО «Alatau City Invest» – 14,9 млрд тенге (0,06% от общей суммы);
▫️АО «BCC Invest» – 10,7 млрд тенге (0,04% от общей суммы);
▫️АО «Halyk Global Markets» – 8,1 млрд тенге (0,03% от общей суммы);
▫️АО «Сентрас Секьюритиз» – 4,4 млрд тенге (0,02% от общей суммы).
Доходность пенсионных активов за 2025 год:
▫️АО «ЕНПФ» – 7,43% доходности (годом ранее 17,84%);
▫️АО «Сентрас Секьюритиз» – 14,66% (годом ранее 17,84%).
▫️АО «Alatau City Invest» – 11,22% (годом ранее17,3%);
▫️АО «BCC Invest» – 9,93% (годом ранее 15,21%);
▫️АО «Halyk Global Markets» – 9,45% (годом ранее16,71%);
▫️АО «ДО НБК «Halyk Finance» – 8,32% (годом ранее 18,07%).
В 2025 году доходность у всех просела относительно 2024 года. Также в 2025 году все 5 управляющих инвестиционными портфелями (далее – УИП) показали доходность выше, чем портфель АО «ЕНПФ». Однако стоит также отметить, что только АО «Сентрас Секьюритиз» показал доходность выше уровня инфляции.
▪️2025 съел доходность по рынку:
▫️Курсовой фактор: В портфеле АО «ЕНПФ» доля валютных активов была около 41%, а тенге за год укрепился к доллару США с 525,11 до 505,53. Для портфелей с заметной валютной долей это означает отрицательную курсовую переоценку в тенговом выражении – даже если сами валютные инструменты в долларах чувствовали себя нормально.
▫️Переоценка облигаций: В отчетных документах среди негативных факторов отмечается снижение рыночной стоимости ГЦБ Минфина на фоне роста доходностей при усилении инфляции и инфляционных ожиданий. Для портфелей с высокой долей облигаций это прямой канал снижения итоговой доходности через переоценку.
▫️Внешняя волатильность. В 2025 году на глобальных рынках заметно выросла неопределенность из-за тарифной повестки администрации США.
Таким образом, почти все пенсионные деньги остаются в одном большом котле, а именно в портфеле АО «ЕНПФ». На долю частных управляющих, куда вкладчики могут добровольно передавать часть накоплений, приходится совсем небольшая доля (меньше 1%). Выбор есть, но на практике большинство людей либо не знает о механизме, либо не готово принимать решение, либо предпочитает оставить как есть.
📮 Для нас, как будущих пенсионеров, стоит понимать, что если мы хотим не просто сохранить, а повысить шанс на более высокий итог на пенсии, то без личной вовлеченности это не произойдет. Возможность выбора управляющего имеется. Мы ее не используем.
При этом 2025 год дал еще один важный урок: ориентироваться только на узнаваемость и бренд тоже рискованно. Например, у АО «Halyk Finance»была наибольшая доля средств среди УИП, но доходность оказалась одной из самых низких, тогда как АО «СентрасСекьюритиз», имея минимальную долю средств, показал наивысший результат. Это означает, что разумный выбор – это не кто крупнейший, а какая стратегия, какие риски и какая стабильность результатов на дистанции.
Лично я, воспользовался механизмом выбора и передал часть пенсионных накоплений в управление одной из компаний. Название говорить не буду. Пока. Буду регулярно наблюдать за рынком и динамикой доходности по мере накопления статистики.
#Финансы
🤐 TENGENOMIKA
В Казахстане действует механизм передачи части пенсионных накоплений в управление к частным управляющим инвестиционным портфелем.
▪️По итогам года в доверительном управлении сумма пенсионных активов АО «ЕНПФ» составила 25,2 трлн тенге, которые были разделены между следующими участниками:
▫️АО «ЕНПФ» – 25,1 трлн тенге (99,6% от общей суммы);
▫️АО «ДО НБК «Halyk Finance» – 50,4 млрд тенге (0,20% от общей суммы);
▫️АО «Alatau City Invest» – 14,9 млрд тенге (0,06% от общей суммы);
▫️АО «BCC Invest» – 10,7 млрд тенге (0,04% от общей суммы);
▫️АО «Halyk Global Markets» – 8,1 млрд тенге (0,03% от общей суммы);
▫️АО «Сентрас Секьюритиз» – 4,4 млрд тенге (0,02% от общей суммы).
Доходность пенсионных активов за 2025 год:
▫️АО «ЕНПФ» – 7,43% доходности (годом ранее 17,84%);
▫️АО «Сентрас Секьюритиз» – 14,66% (годом ранее 17,84%).
▫️АО «Alatau City Invest» – 11,22% (годом ранее17,3%);
▫️АО «BCC Invest» – 9,93% (годом ранее 15,21%);
▫️АО «Halyk Global Markets» – 9,45% (годом ранее16,71%);
▫️АО «ДО НБК «Halyk Finance» – 8,32% (годом ранее 18,07%).
В 2025 году доходность у всех просела относительно 2024 года. Также в 2025 году все 5 управляющих инвестиционными портфелями (далее – УИП) показали доходность выше, чем портфель АО «ЕНПФ». Однако стоит также отметить, что только АО «Сентрас Секьюритиз» показал доходность выше уровня инфляции.
Портфель АО «ЕНПФ» показал самую низкую доходность среди участников сравнения. Это отражение роли ЕНПФ как базового, максимально массового инструмента: его логика в первую очередь сохранять накопления и обеспечивать устойчивость, а не гнаться за максимальной доходностью. Поэтому портфель, как правило, более консервативный, а в сложные годы (когда курс и облигации дают отрицательную переоценку) результат может выглядеть слабее.
▪️2025 съел доходность по рынку:
▫️Курсовой фактор: В портфеле АО «ЕНПФ» доля валютных активов была около 41%, а тенге за год укрепился к доллару США с 525,11 до 505,53. Для портфелей с заметной валютной долей это означает отрицательную курсовую переоценку в тенговом выражении – даже если сами валютные инструменты в долларах чувствовали себя нормально.
▫️Переоценка облигаций: В отчетных документах среди негативных факторов отмечается снижение рыночной стоимости ГЦБ Минфина на фоне роста доходностей при усилении инфляции и инфляционных ожиданий. Для портфелей с высокой долей облигаций это прямой канал снижения итоговой доходности через переоценку.
▫️Внешняя волатильность. В 2025 году на глобальных рынках заметно выросла неопределенность из-за тарифной повестки администрации США.
Таким образом, почти все пенсионные деньги остаются в одном большом котле, а именно в портфеле АО «ЕНПФ». На долю частных управляющих, куда вкладчики могут добровольно передавать часть накоплений, приходится совсем небольшая доля (меньше 1%). Выбор есть, но на практике большинство людей либо не знает о механизме, либо не готово принимать решение, либо предпочитает оставить как есть.
📮 Для нас, как будущих пенсионеров, стоит понимать, что если мы хотим не просто сохранить, а повысить шанс на более высокий итог на пенсии, то без личной вовлеченности это не произойдет. Возможность выбора управляющего имеется. Мы ее не используем.
При этом 2025 год дал еще один важный урок: ориентироваться только на узнаваемость и бренд тоже рискованно. Например, у АО «Halyk Finance»была наибольшая доля средств среди УИП, но доходность оказалась одной из самых низких, тогда как АО «СентрасСекьюритиз», имея минимальную долю средств, показал наивысший результат. Это означает, что разумный выбор – это не кто крупнейший, а какая стратегия, какие риски и какая стабильность результатов на дистанции.
Лично я, воспользовался механизмом выбора и передал часть пенсионных накоплений в управление одной из компаний. Название говорить не буду. Пока. Буду регулярно наблюдать за рынком и динамикой доходности по мере накопления статистики.
#Финансы
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM